公司股东减持计划 - 公司控股股东及多名执行董事计划通过大宗交易减持不超过1720万股H股股份，占公司已发行股份总数的3.51% [2] - 减持计划自公告披露之日起6个月内进行，减持原因为股东自身财务需求 [2] - 减持所得款项计划用于美妆相关产业链投资及改善个人生活等用途 [2] 公司上市与股权结构 - 公司于2024年12月在港股上市，发行价为29.8港元，发售7842万股，募资总额23.37亿港元，扣除开支后募资净额为21.87亿港元 [2] - 公司是一家家族色彩浓厚的企业，实际控制人为毛戈平与汪立群夫妇 [2][3] - 多名家族成员在公司担任要职，包括实际控制人的姐姐毛霓萍、毛慧萍以及汪立群的弟弟汪立华，他们分别担任副董事长兼副总经理、董事兼副总经理等职务 [3] 公司股价与减持市值 - 截至公告前一日收盘，公司股价为87.95港元，总市值为431亿港元 [3] - 按此股价计算，此次计划减持的股份市值约为15亿港元 [3] 公司创始人背景 - 公司创始人、董事长兼总经理毛戈平，1964年出生，曾任职浙江省越剧团，于1998年创建杭州毛戈平化妆艺术有限公司 [3] - 公司副董事长汪立群，曾为浙江省越剧团演员，后担任浙江毛戈平形象设计艺术学校执行校长等职 [3]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 核心观点 - 毛戈平与全球最大消费品投资公司路威凯腾（L Catterton）达成战略合作框架协议，双方将在全球市场扩张、收购及战略投资、资本结构优化、人才引进与治理方面进行合作，此举将赋能公司进一步迈向全球化 [1] - 路威凯腾在全球消费品领域投资经验丰富，管理约390亿美元股权资本，累计投资超过300个全球知名消费品牌，其全球化的投资布局与战略伙伴网络将协助公司旗下品牌拓展海外高端零售渠道 [2] - 公司持续强化高端美妆定位，销售表现亮眼，2025年1~11月毛戈平品牌在淘天、抖音、京东平台合计销售额同比增长32%，其中抖音和京东渠道分别同比增长50%和70% [3] - 报告维持对公司2025~2027年归母净利润的预测，分别为12.1亿元、15.8亿元和20.4亿元，对应EPS分别为2.46元、3.22元和4.16元 [3] 战略合作详情 - 根据框架协议，路威凯腾将协助公司旗下品牌拓展海外高端零售渠道 [1] - 双方拟共同组建专注于全球高端美妆领域的股权投资基金，为公司的长期发展注入新动力 [1] - 路威凯腾是美妆及个人护理领域的资深投资者，投资组合覆盖护肤、彩妆、香氛等多个细分赛道，曾投资公司供应链合作伙伴莹特丽 [2] - 路威凯腾在全球18个办公室布局200余名投资与运营专家，单笔投资规模可覆盖500万至50亿美元 [2] 公司经营与财务表现 - 公司彩妆品类奠定根基，护肤品类持续发力，并于2025年12月推出全新雪域凝光护肤系列 [3] - 根据盈利预测，公司2025~2027年营业收入预计分别为51.82亿元、67.85亿元和88.12亿元，增长率分别为33.4%、30.9%和29.9% [4] - 公司2025~2027年归母净利润增长率预计分别为37.1%、30.8%和29.2% [4] - 公司盈利能力强劲，2025~2027年预测毛利率稳定在84%左右，归母净利润率稳定在23.3%左右 [12] - 公司2025~2027年预测ROE（摊薄）分别为28.6%、31.0%和33.4% [12] 估值与市场数据 - 当前股价对应2025~2027年预测PE分别为32倍、25倍和19倍 [3] - 当前股价对应2025~2027年预测PB分别为9倍、8倍和6倍 [13] - 公司当前总市值为431.12亿港元，总股本为4.90亿股 [5] - 近一年股价最高达130.6元，最低为44.7元 [5]

控股股东及董事减持计划 - 公司控股股东及执行董事毛戈平、汪立群、毛霓萍、毛慧萍、汪立华及宋虹佺计划自公告披露之日起6个月内，主要通过大宗交易方式合计减持不超过1,720万股H股，占公司已发行股份总数的3.51% [1] - 上述股东减持系因自身财务需求，减持所得款项用途包括美妆相关产业链投资及改善个人生活等 [1] - 以2026年1月6日收盘价82.00港元计算，本次减持金额预计为141,040万港元，折合人民币约13.6亿元 [1] 公司上市与股权结构 - 公司于2024年12月10日在港交所上市，发售股份总数为78,423,400股H股，其中香港公开发售与国际发售各占39,211,700股 [2] - 上市保荐人及全球协调人等包括中国国际金融香港证券、中国银河国际证券（香港）、华泰金融控股（香港）等多家金融机构 [2] - 减持股东中，汪立群为毛戈平配偶，毛霓萍和毛慧萍为毛戈平姐姐，汪立华为汪立群弟弟，宋虹佺为公司执行董事兼总裁，六人均为公司执行董事 [1] 上市融资与资金用途 - 公司最终发售价为29.80港元，所得款项总额为2,337.02百万港元，扣除上市开支149.76百万港元后，所得款项净额为2,187.26百万港元 [3] - 全球发售所得款项净额计划用于：25.0%扩大销售网络、20.0%用于品牌建设、15.0%用于海外扩张及收购、10.0%加强生产及供应链能力、9.0%增强产品设计开发能力、6.0%用于化妆艺术培训机构、5.0%用于运营及信息基础设施数字化、10.0%用作营运资金及一般公司用途 [3] 历史分红情况 - 2021年3月及2023年5月，公司分别向全体股东宣派股息人民币40.0百万元及人民币250.0百万元，并分别派付了人民币40.0百万元及人民币225.0百万元 [4] - 截至2023年12月31日，公司应付股息为人民币25.0百万元，已于2024年1月悉数支付 [4] - 2024年2月和4月，公司分别宣布分红人民币500.0百万元，合计派发人民币10亿元，相关股息已于2024年3月及5月悉数派付 [5]

投资评级与核心观点 - 投资评级为“买入”，且维持该评级 [5] - 核心观点：股东减持靴子落地，公司正与路威凯腾共创高端奢美生态 [5] - 核心观点：公司作为国内高端彩妆品牌，创始人IP深度赋能品牌，护肤与彩妆品类稳步增长，线下与线上优势显著，品牌势能稳步向上，大单品矩阵高速增长 [8] - 核心观点：看好公司的IP品牌价值稀缺性、渠道禀赋及后续成长潜能，未来业绩增长确定性较高 [8] 公司基本数据 - 股票代码：毛戈平(01318.HK) [4] - 报告日收盘价：87.95港元 [3] - 一年内股价最高/最低：130.60港元 / 55.70港元 [3] - 总市值：43,111.94百万港元 [3] - 流通市值：23,029.03百万港元 [3] - 资产负债率：17.58% [3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为5,153.06百万元、6,608.46百万元、8,340.36百万元，同比增长率分别为32.65%、28.24%、26.21% [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1,212.7百万元、1,580.4百万元、2,030.8百万元，同比增长率分别为37.7%、30.3%、28.5% [7] - 预计2025-2027年每股收益分别为2.47元、3.22元、4.14元 [7] - 预计2025-2027年市盈率分别为32.0倍、24.6倍、19.1倍 [7] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为25.9%、25.3%、24.6% [7] 近期公司动态 - 公司发布自愿公告，控股股东及部分执行董事计划在6个月内通过大宗交易方式合计减持不超过公司已发行股份总数的3.51% [8] - 减持所得款项用途包括美妆相关产业链投资及改善个人生活等 [8] - 控股股东及董事对公司发展充满信心，将持续致力于产品研发及生产经营管理 [8] - 公司近期与全球领先消费投资机构路威凯腾签订战略合作框架协议 [8] - 合作内容包括：协助拓展海外高端零售渠道、共同组建专注于全球高端美妆领域的股权投资基金、在资本结构优化及人才引进与治理方面进行合作 [8] - 路威凯腾管理约390亿美元股权资本，具备覆盖企业全生命周期的多元投资能力，单笔投资规模可覆盖500万至50亿美元 [8] 财务预测摘要 - 预计2025-2027年货币资金分别为3,865百万元、5,161百万元、6,878百万元 [9] - 预计2025-2027年营业收入增长率分别为32.65%、28.24%、26.21% [9] - 预计2025-2027年净利润增长率分别为37.71%、30.33%、28.50% [9] - 预计2025-2027年应收账款周转天数分别为17.0天、16.7天、16.3天 [9] - 预计2025-2027年存货周转天数分别为166.7天、163.4天、162.3天 [9] - 预计2025-2027年流动比率分别为3.82、4.24、4.68 [9] - 预计2025-2027年速动比率分别为3.48、3.88、4.30 [9]

公司与路威凯腾的战略合作 - 毛戈平公司与全球消费品投资公司路威凯腾签订战略合作框架协议 此次合作并非资本投资 而是战略合作 [1] - 双方合作领域包括全球市场扩张、收购及战略投资、资本结构优化、人才引进与治理 [1] - 路威凯腾将协助毛戈平旗下品牌拓展海外高端零售渠道 双方拟共同组建专注于全球高端美妆领域的股权投资基金 [1] - 双方合作早有渊源 路威凯腾曾投资毛戈平最大供应链合作商莹特丽 毛戈平品牌MAOGEPING已于2020年进入LVMH旗下丝芙兰渠道 [1] 路威凯腾的行业背景与资源 - 路威凯腾是全球最大的消费品投资公司 在全球美妆与个护领域拥有深厚资源与跨区域投资经验 [2] - 其投资组合覆盖护肤、彩妆、香氛等多个细分赛道 近年投资案例包括STENDERS、KIKO Milano、Stripes Beauty、ELEMIS、Ci FLAVORS等品牌 [2] 毛戈平公司股价表现与股东减持 - 毛戈平公司于2024年12月10日在香港上市 发行价29.80港元/股 开盘价47.65港元/股 股价最高曾攀升至96.55港元/股 [2] - 公司6名核心控股股东及执行董事计划在未来半年内减持股份 包括毛戈平、汪立群、毛霓萍、毛慧萍、汪立华及宋虹佺 [2] - 计划通过大宗交易方式合计减持不超过1720万股 不超过公司已发行股份总数的3.51% [2] - 按约90港元/股计算 此次减持套现金额高达约16亿港元 [4] - 股东减持原因系自身财务需求 所得款项拟用于美妆相关产业链投资及改善个人生活等 [3]

公司与路威凯腾的战略合作 - 毛戈平与全球最大消费品投资公司路威凯腾于1月7日签订战略合作框架协议 [1] - 合作领域包括全球市场扩张、收购及战略投资、资本结构优化、人才引进与治理 [1] - 路威凯腾将协助公司旗下品牌拓展海外高端零售渠道 [1] - 双方拟共同组建专注于全球高端美妆领域的股权投资基金 [1] 路威凯腾的赋能价值 - 路威凯腾通过多元产品平台管理约390亿美元股权资本 [2] - 路威凯腾在全球累计投资超过300个知名消费品牌，单笔投资规模覆盖500万至50亿美元 [2] - 其在全球18个办公室布局200余名投资与运营专家 [2] - 其投资组合包括STENDERS、KIKO等品牌，并曾投资毛戈平供应链合作伙伴莹特丽 [2] 公司销售表现与产品动态 - 2025年1至11月，毛戈平品牌在淘天、抖音、京东平台合计销售额同比增长32% [3] - 分平台看，淘天、抖音、京东分别同比增长8%、50%、70% [3] - 公司彩妆品类奠定根基，护肤品类持续发力 [3] - 2025年12月，公司推出全新雪域凝光护肤系列 [3] 公司发展前景 - 此次与路威凯腾的合作将助力毛戈平加速全球化进程 [1] - 合作将为公司的长期发展注入新动力 [1] - 公司高端美妆定位持续巩固和加强 [1] - 公司线上线下渠道协同增长 [1]

公司股价与交易表现 - 毛戈平股份（01318 HK）盘初涨幅超过5%，截至发稿时股价上涨4.49%，报91.90港元 [1][5] - 截至发稿时成交额为7749.84万港元 [1][5] 战略合作框架协议 - 公司与L Catterton Asia Advisors（路威凯腾）签订了战略合作框架协议 [1][5] - 双方将在全球市场扩张、收购及战略投资、资本结构优化、人才引进与治理等方面达成合作意向 [1][5] 合作具体内容 - 路威凯腾将利用其全球化投资布局与战略伙伴网络，协助集团旗下品牌拓展海外高端零售渠道 [1][5] - 双方拟共同组建专注于全球高端美妆领域的股权投资基金，为集团的长期发展注入新动力 [1][5] - 双方亦将在资本结构进一步优化、人才引进与治理方面进行合作 [1][5]

消息面上，毛戈平发布公告称，近日公司与L Catterton Asia Advisors(路威凯腾)签订了战略合作框架协 议。根据该协议，双方将在全球市场扩张、收购及战略投资、资本结构优化、人才引进与治理等方面达 成合作意向。 毛戈平(01318)再涨超5%，截至发稿，涨4.78%，报92.15港元，成交额6267.43万港元。 根据框架协议，路威凯腾将利用其全球化的投资布局与战略夥伴网络，协助并赋能集团旗下品牌拓展海 外高端零售渠道；此外，双方拟共同组建专注于全球高端美妆领域的股权投资基金，为集团的长期发展 注入新动力；同时，双方亦将在资本结构进一步优化、人才引进与治理方面进行合作。 ...

消息面上，毛戈平发布公告称，近日公司与L Catterton Asia Advisors（路威凯腾）签订了战略合作框架 协议。根据该协议，双方将在全球市场扩张、收购及战略投资、资本结构优化、人才引进与治理等方面 达成合作意向。 根据框架协议，路威凯腾将利用其全球化的投资布局与战略夥伴网络，协助并赋能集团旗下品牌拓展海 外高端零售渠道；此外，双方拟共同组建专注于全球高端美妆领域的股权投资基金，为集团的长期发展 注入新动力；同时，双方亦将在资本结构进一步优化、人才引进与治理方面进行合作。 智通财经APP获悉，毛戈平(01318)再涨超5%，截至发稿，涨4.78%，报92.15港元，成交额6267.43万港 元。 ...

控股股东及关联方减持计划 - 公司控股股东毛戈平及其配偶汪立群、执行董事毛霓萍、毛慧萍、汪立华及宋虹佺计划在未来6个月内合计减持不超过1720万股H股股份，占公司已发行股份总数的3.51% [2] - 此次减持为创始人家族的集体行动，减持资金计划用于美妆相关产业链投资及改善个人生活 [2] - 以1月7日收盘价87.95港元计算，此次减持规模可“变现”近15.13亿港元 [2] 股价与市值表现 - 公司于2024年12月10日以29.8港元发行价在港交所上市，约半年后股价达到130.6港元高点，总市值突破624亿港元 [4] - 此后股价震荡下行，截至1月7日总市值为431.12亿港元，较高点蒸发约193亿港元 [4] - 减持公告后首个交易日（1月7日），公司股价低开高走，收盘上涨7.26%至87.95港元 [2] 2025年上半年财务与运营表现 - 2025年上半年实现营收25.88亿元，同比增长31.3%，净利润同比增长36.1%至6.7亿元 [4] - 彩妆产品收入为14.22亿元，占总收入的55%，同比增长31.1% [4] - 护肤产品收入同比增长33.4%至10.87亿元，占总收入的42% [8] - 香氛产品作为新业务线贡献收入0.11亿元，占总收入的0.4% [8] 产品销售与定价策略 - 彩妆产品销量达到近906万件，同比增长36.8% [7] - 彩妆产品平均售价从上年同期的163.8元降至157元，降幅超4% [7] - 底妆类产品表现强势，奢华鱼子气垫和光感柔纱凝颜粉饼两个单品的零售额均超过2亿元 [5] - 公司在抖音商城3.8和6.18好物节期间均获得彩妆类目榜第一名 [5] 成本与费用结构 - 2025年上半年销售及分销开支为11.69亿元，对应费率为45% [9] - 营销及推广开支同比增长24%至5.4亿元，主要用于提升品牌曝光度和渠道建设 [9] - 销售费用中的员工福利开支同比增长28%至3.57亿元，主要因销售人员数量增加 [9] - 研发成本为0.15亿元，对应研发成本费率为0.6%，同比减少0.2个百分点 [10]