纪要涉及的公司 中国中免 纪要提到的核心观点和论据 - **业务表现** - 海南离岛免税购物 5 月同比微降 0.86%，前五个月累计降幅收窄至 9.59%，人均消费金额从去年 4,000 - 5,000 元增长至 5,000 - 6,000 元，表明消费质量提升[2][4][5] - 预计 2025 年海南业务持平或增长，口岸出入境业务保持双位数增长，市内店扩张计划集中在三四季度，整体收入和利润端目标稳中有增[2][9][10] - **提升业绩举措** - 拓宽商品边界、引入独家商品和自有品牌，包机吸引高净值客户，利用新媒体营销提高客户转化率，配合政府文旅活动和消费券发放[2][6] - 深挖 X 世代、Z 世代、银发族及亲子客群等不同消费者群体，制定针对性零售策略[2][8] - **市内店运营情况** - 目前处于摸索营业阶段，已开业四家市内店位于大连、三亚、青岛和厦门，经营面积 300 - 500 平方米，主要商品为香化烟酒和精品配饰，厦门店有国潮专区并适用离境退税即买即退政策[3] - **客单价与客流量** - 1 - 5 月客单价提升由电子产品、珠宝、轻奢及运动健康产品带动，5 月爱马仕门店同比增长显著，客单价集中在 5,000 元以上[12] - 下半年客流量预计受益于暑期和节假日，二季度为淡季，三季度有学生暑期家庭游小高峰，四季度为传统旺季[12] - **折扣活动安排** - 分为按商品库龄促销（临期产品大折扣处理）和商场类折扣（积分、满减券等），由公司统一规划，非随时开展，在烟酒品类有优势[12] - **奢侈品需求及趋势** - 奢侈品需求长期存在，只是因经济因素暂时被压制，经济条件改善时会迅速恢复，设计师品牌和小众品牌受关注，反映消费者喜好分散化和细分化[20][21] - **海南旅游及消费市场** - 旅游目的地吸引力提升依赖举办大型活动、国家免签政策优化、三亚国际免税城离境退税购物专区开设以及国际局势动荡使境外旅游目的地吸引力下降[19] - 未来发展趋势可从大型活动、国家政策、国际局势、股市、房价、茅台价格等方面预判[22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 人民币贬值对公司利好，公司需精准把握客群心理和品类管理趋势，通过“汰换”机制优化品牌矩阵[4][16][17] - 外国客群在口岸店占比小，但口岸店销售额因附近客流提升而增长，市内店将引入特色潮品吸引外籍客群，是未来增长空间[11] - 公司营销费用相对较低，许多明星到店活动费用由品牌方承担，海南省政府消费券全品类可用，不占公司成本，有利于保费提升[4][13] - 与泡泡玛特合作多为连带性购买，化妆品和珠宝腕表仍是主要品类，3C 产品近年来增长迅速但基数小，占比在个位数水平[4][13] - 公司连续两年将分红比例提高到 50%以上，今年分红率较去年有小幅增长，选择现金分红方案，持续研究股票回购方案以增强投资者信心[23][24][25] - 公司将继续跟踪并公开进店率转换、客单价等关键数据，帮助投资者了解运营状况和发展趋势[27]

纪要涉及的公司 中国中免 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营业绩与财务数据**：2024 年实现营业收入 564.74 亿元，净利润 42.67 亿元，毛利率 32.02%，同比提升 0.21 个百分点；现金分红比例增至 50.91%，总额达 21.72 亿元；2024 年底存货同比降低 18% [2][3] 2. **海南离岛免税市场表现**：2024 年市场占有率提升至 84%；三亚国际免税城成 4A 级景区，实现“免税 + 文旅”双轮驱动 [2][4] 3. **全球业务布局**：运营 17 家境外免税店和 3 家游轮免税店，中标 10 个机场及口岸项目；新加坡、香港、日本、斯里兰卡等地门店开业 [2][5] 4. **商品结构与品牌引进**：2024 年引进超 200 个国际知名品牌，含 20 余个独家品牌；各渠道门店 SKU 超 36 万个 [2][6] 5. **数字化与会员体系**：会员数量达 4300 万，同比增长 19%；优化会员系统，增强营销和服务水平 [2][7] 6. **ESG 成就**：明治 ESG 评级跃升至 A 级，入选国资委央企 ESG 先锋 100 指数；富时罗素 ESG 评级同业第一；万德 ESG 评级双 A 级；开展志愿活动，助力品牌认证 [8] 7. **未来发展战略**：聚焦新消费等，打造一站式体验；巩固海南市场，拓展海外业务，发展市内有税业务，践行国潮出海战略 [9] 8. **市内免税店进展**：大连、三亚、青岛、厦门等店完成转型开业；中标六城市经营权；持股 49%的国药中服免税旗下部分店完成转型 [10] 9. **库存与汇率管理**：调节订货频率等控制库存，2024 年底存货同比降 17.6%，2025 年一季度末降至 157.5 亿元；采取措施管理外汇风险，2024 年汇兑收益超 1 亿元 [2][13][15] 10. **分红与市值管理**：力争保持高比例现金分红；将市值管理纳入考核体系，关注基本面，注重股东回馈 [16] 11. **独立董事履职**：通过多种方式履职；中免从规范决策、高效沟通、信息支撑三方面保障履职 [17][18] 12. **港股募资使用**：2024 年动用 15.17 亿港元，截至 2025 年 4 月底使用 2.03 亿港元，未动用净额 97.01 亿港元 [19] 13. **资本开支与项目建设**：采取保守策略，暂无大规模计划；三亚、海口等地项目有进展，2025 年计划三亚一期 2 号地酒店主体结构封顶 [20][21] 14. **海外市场拓展**：在多地开店，中标经营权，建立合作关系；未来加强研究合作，推动国品出海 [21] 15. **离境即买即退政策影响**：三亚、北京等地有税店可办退税业务，新型市内免税店申请资质；外籍客群偏好国产电子、国潮文创等商品 [22] 16. **吸引消费与营销策略**：线下推广诚信服务，对标国际标准；推进智能客服等系统；与品牌合作丰富商品；开展主题营销活动 [23][24] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **新提名董事会成员影响**：三位新董事经验丰富，带来新视角资源，利于拓展业务、提升竞争力和优化管理 [12] 2. **市内免税店未来规划**：引入体验类和传统文化特色商品，提升会员服务，成会员权益共享中心 [11]

股份数据 - 截至2025年5月底，H股法定/注册股份116,383,500股，面值1元，股本116,383,500元[1] - 截至2025年5月底，A股法定/注册股份1,952,475,544股，面值1元，股本1,952,475,544元[1] - 2025年5月底法定/注册股本总额2,068,859,044元[1] - 截至2025年5月底，H股已发行股份116,383,500股，库存股0[2] - 截至2025年5月底，A股已发行股份1,952,475,544股，库存股0[2] 其他情况 - 股份期权不适用[3] - 香港预托证券资料不适用[4]

人事变动 - 2025年5月29日常筑军因工作调整辞董秘等职，仍任董事等[1] - 公司聘任杨洪义为董秘、联席公司秘书[1] 任职信息 - 杨洪义有上交所董秘任职培训证明，资格合规[2] 其他信息 - 董秘电话010 - 84479696[4] - 公告日期2025年5月30日[5]

人事变动 - 聘任周领军为公司总法律顾问（首席合规官）[3] - 常筑军因工作调整辞去董事会秘书等职务[5] - 聘任杨洪义为公司董事会秘书、联席公司秘书[5] 财务审议 - 审议通过2024年人工成本清算评价结果及2025年预算议案[5] 会议信息 - 第五届董事会第二十四次会议于2025年5月29日召开[2]

股东大会信息 - 2025年3月28日决议召开2024年年度股东大会[5] - 5月7日在《证券日报》等公告会议通知[6] - 5月27日14:00现场召开，A股网络投票9:15 - 15:00[7] 股东情况 - 截至5月22日登记在册的A股和H股股东有权出席[10] - 出席会议股东2393名，代表股份1315792744股，占比63.5999%[10] 议案情况 - 审议10项议案，1 - 9为普通决议，10为特别决议[15][24] - 议案均获通过[24] 其他 - 关联方中国旅游集团有限公司回避关联交易表决[14] - 公司总股本为2068859044股[10]

报告公司投资评级 - 报告对中国中免（01880.HK）的投资评级为“买进” [6] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司营收167.5亿，同比下降11%，归母净利润19.4亿，同比下降16%，业绩低于预期 [7] - Q1收入低于预期主要受海南销售拖累，机场口岸免税店业绩维持快速修复，报告期成本费用变动平稳 [9] - 离岛免税呈边际改善，3月降幅明显收窄，客单价有所回升，预计海南业务和产品布局将更全面，部分业绩有望改善 [9] - 关注市内店落地，大连市内免税店已开放运营，其余存量门店在转型，预计市内免税店逐步开业将提振盈利能力 [9] - 预计公司在多方面将继续优化，2025 - 2027年净利润分别为52.6亿、60亿和67亿，分别同比增23.3%、13.5%和12.2%，维持“买进”评级 [9] 公司基本资讯 - 产业别为商贸零售，主要股东是中国旅游集团有限公司，持股比例50.3% [2] - 2025年5月7日H股价51.85，恒生指数22,662.7，股价12个月高/低为78.3/39.6 [2] - 总发行股数2,068.86百万，H股数116.38百万，H股市值902.02亿元，每股净值27.54元，股价/账面净值1.88 [2] - 股价一个月、三个月、一年涨跌分别为5.49%、11.03%、 - 17.44% [2] 近期评等 - 2025年1月17日评等为买进，前日收盘61.60；2024年10月16日评等为区间操作，前日收盘69.03；2024年7月15日评等为买进，前日收盘67.75；2024年4月9日评等为买进，前日收盘81.87 [3] - 产品组合中商品贸易占比100% [3] 财务数据 盈利预测 | 项目 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 纯利（Net profit，百万元） | 5030 | 6714 | 4267 | 5260 | 5969 | 6695 | | 同比增减（％） | -47.89 | 33.46 | -36.44 | 23.27 | 13.49 | 12.15 | | 每股盈余（EPS，元） | 2.43 | 3.25 | 2.06 | 2.54 | 2.89 | 3.24 | | 同比增减（％） | -50.82 | 33.46 | -36.44 | 23.27 | 13.49 | 12.15 | | H股市盈率（P/E，X） | 20 | 15 | 23 | 19 | 17 | 15 | | 股利（DPS，元） | 0.08 | 1.65 | 1.05 | 1.27 | 1.44 | 1.62 | | 股息率（Yield，％） | 0.17 | 3.42 | 2.17 | 2.63 | 2.99 | 3.35 | [8] 合并损益表 | 项目（百万元） | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 54433 | 67540 | 56474 | 62930 | 70146 | 76811 | | 经营成本 | 38982 | 46049 | 38385 | 42478 | 47208 | 51463 | | 营业税金及附加 | 1215 | 1644 | 1268 | 1416 | 1578 | 1728 | | 销售费用 | 4032 | 9421 | 9063 | 10232 | 11497 | 12543 | | 管理费用 | 2209 | 2208 | 1989 | 2289 | 2551 | 2794 | | 财务费用 | 220 | -869 | -923 | -1176 | -1311 | -1436 | | 资产减值损失 | -591 | -638 | -742 | -700 | -668 | -687 | | 投资收益 | 162 | 87 | 64 | 76 | 97 | 81 | | 营业利润 | 7619 | 8677 | 6178 | 7244 | 8218 | 9251 | | 营业外收入 | 13 | 11 | 9 | 15 | 10 | -22 | | 营业外支出 | 15 | 43 | 39 | 8 | 9 | 7 | | 利润总额 | 7617 | 8646 | 6148 | 7250 | 8219 | 9221 | | 所得税 | 1429 | 1379 | 1286 | 1594 | 1804 | 2025 | | 少数股东损益 | 1158 | 553 | 595 | 396 | 446 | 501 | | 归属于母公司所有者的净利润 | 5030 | 6714 | 4267 | 5260 | 5969 | 6695 | [15] 合并资产负债表 | 项目（百万元） | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 货币资金 | 26892 | 31838 | 34817 | 37649 | 40455 | 43912 | | 应收账款 | 151 | 139 | 67 | 87 | 104 | 119 | | 存货 | 27926 | 21057 | 17348 | 19951 | 22943 | 26385 | | 流动资产合计 | 57205 | 58456 | 55960 | 61556 | 66358 | 72662 | | 长期股权投资 | 1970 | 2200 | 3670 | 4404 | 5064 | 5571 | | 固定资产 | 5434 | 6292 | 6088 | 7002 | 7702 | 8318 | | 在建工程 | 1852 | 1067 | 972 | 1021 | 970 | 921 | | 非流动资产合计 | 18702 | 20414 | 20300 | 23142 | 25456 | 27493 | | 资产总计 | 75908 | 78869 | 76260 | 84698 | 91814 | 100154 | | 流动负债合计 | 17480 | 15329 | 10969 | 14747 | 16747 | 19836 | | 非流动负债合计 | 4300 | 4359 | 4343 | 6080 | 7904 | 9485 | | 负债合计 | 21780 | 19688 | 15312 | 20827 | 24651 | 29322 | | 少数股东权益 | 5554 | 5348 | 5852 | 6144 | 6451 | 6774 | | 股东权益合计 | 48573 | 53834 | 55097 | 57727 | 60711 | 64059 | | 负债及股东权益合计 | 75908 | 78869 | 76260 | 84698 | 91814 | 100154 | [16] 合并现金流量表 | 项目（百万元） | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 经营活动产生的现金流量净额 | -3415 | 15126 | 7939 | 9125 | 10522 | 11906 | | 投资活动产生的现金流量净额 | -3807 | -4716 | -454 | -1888 | -2104 | -1536 | | 筹资活动产生的现金流量净额 | 15455 | -4628 | -4367 | -4405 | -5612 | -6913 | | 现金及现金等价物净增加额 | 9106 | 5990 | 3021 | 2832 | 2806 | 3456 | [17]

报告公司投资评级 - 报告对中国中免（01880.HK）的投资评级为“买进” [6] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司营收167.5亿，同比下降11%，归母净利润19.4亿，同比下降16%，业绩低于预期 [7] - Q1收入低于预期主要受海南销售拖累，机场口岸免税店业绩维持快速修复，报告期成本费用变动平稳 [9] - 离岛免税呈边际改善，3月降幅明显收窄，客单价有所回升，预计海南业务和产品布局将更全面，部分业绩有望改善 [9] - 关注市内店落地，大连市内免税店已开放运营，其余存量门店在转型，预计市内免税店逐步开业将提振盈利能力 [9] - 预计公司在多方面继续优化，2025 - 2027年净利润分别为52.6亿、60亿和67亿，同比增23.3%、13.5%和12.2%，维持“买进”评级 [9] 公司基本资讯 - 产业别为商贸零售，主要股东是中国旅游集团有限公司，持股50.3% [2] - 2025年5月7日H股价51.85，恒生指数22,662.7，股价12个月高/低为78.3/39.6 [2] - 总发行股数2,068.86百万，H股数116.38百万，H股市值902.02亿元，每股净值27.54元，股价/账面净值1.88 [2] - 股价一个月、三个月、一年涨跌分别为5.49%、11.03%、 - 17.44% [2] 近期评等 - 2025年1月17日评等为买进，前日收盘61.60；2024年10月16日评等为区间操作，前日收盘69.03；2024年7月15日评等为买进，前日收盘67.75；2024年4月9日评等为买进，前日收盘81.87 [3] 财务数据 盈利预测 | 项目 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 纯利（百万元） | 5030 | 6714 | 4267 | 5260 | 5969 | 6695 | | 同比增减（％） | -47.89 | 33.46 | -36.44 | 23.27 | 13.49 | 12.15 | | 每股盈余（元） | 2.43 | 3.25 | 2.06 | 2.54 | 2.89 | 3.24 | | 同比增减（％） | -50.82 | 33.46 | -36.44 | 23.27 | 13.49 | 12.15 | | H股市盈率（P/E） | 20 | 15 | 23 | 19 | 17 | 15 | | 股利（元） | 0.08 | 1.65 | 1.05 | 1.27 | 1.44 | 1.62 | | 股息率（％） | 0.17 | 3.42 | 2.17 | 2.63 | 2.99 | 3.35 | [8] 合并损益表 | 项目（百万元） | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 54433 | 67540 | 56474 | 62930 | 70146 | 76811 | | 经营成本 | 38982 | 46049 | 38385 | 42478 | 47208 | 51463 | | 营业税金及附加 | 1215 | 1644 | 1268 | 1416 | 1578 | 1728 | | 销售费用 | 4032 | 9421 | 9063 | 10232 | 11497 | 12543 | | 管理费用 | 2209 | 2208 | 1989 | 2289 | 2551 | 2794 | | 财务费用 | 220 | -869 | -923 | -1176 | -1311 | -1436 | | 资产减值损失 | -591 | -638 | -742 | -700 | -668 | -687 | | 投资收益 | 162 | 87 | 64 | 76 | 97 | 81 | | 营业利润 | 7619 | 8677 | 6178 | 7244 | 8218 | 9251 | | 营业外收入 | 13 | 11 | 9 | 15 | 10 | -22 | | 营业外支出 | 15 | 43 | 39 | 8 | 9 | 7 | | 利润总额 | 7617 | 8646 | 6148 | 7250 | 8219 | 9221 | | 所得税 | 1429 | 1379 | 1286 | 1594 | 1804 | 2025 | | 少数股东损益 | 1158 | 553 | 595 | 396 | 446 | 501 | | 归属于母公司所有者的净利润 | 5030 | 6714 | 4267 | 5260 | 5969 | 6695 | [15] 合并资产负债表 | 项目（百万元） | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 货币资金 | 26892 | 31838 | 34817 | 37649 | 40455 | 43912 | | 应收账款 | 151 | 139 | 67 | 87 | 104 | 119 | | 存货 | 27926 | 21057 | 17348 | 19951 | 22943 | 26385 | | 流动资产合计 | 57205 | 58456 | 55960 | 61556 | 66358 | 72662 | | 长期股权投资 | 1970 | 2200 | 3670 | 4404 | 5064 | 5571 | | 固定资产 | 5434 | 6292 | 6088 | 7002 | 7702 | 8318 | | 在建工程 | 1852 | 1067 | 972 | 1021 | 970 | 921 | | 非流动资产合计 | 18702 | 20414 | 20300 | 23142 | 25456 | 27493 | | 资产总计 | 75908 | 78869 | 76260 | 84698 | 91814 | 100154 | | 流动负债合计 | 17480 | 15329 | 10969 | 14747 | 16747 | 19836 | | 非流动负债合计 | 4300 | 4359 | 4343 | 6080 | 7904 | 9485 | | 负债合计 | 21780 | 19688 | 15312 | 20827 | 24651 | 29322 | | 少数股东权益 | 5554 | 5348 | 5852 | 6144 | 6451 | 6774 | | 股东权益合计 | 48573 | 53834 | 55097 | 57727 | 60711 | 64059 | | 负债及股东权益合计 | 75908 | 78869 | 76260 | 84698 | 91814 | 100154 | [16] 合并现金流量表 | 项目（百万元） | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 经营活动产生的现金流量净额 | -3415 | 15126 | 7939 | 9125 | 10522 | 11906 | | 投资活动产生的现金流量净额 | -3807 | -4716 | -454 | -1888 | -2104 | -1536 | | 筹资活动产生的现金流量净额 | 15455 | -4628 | -4367 | -4405 | -5612 | -6913 | | 现金及现金等价物净增加额 | 9106 | 5990 | 3021 | 2832 | 2806 | 3456 | [17]

营业收入变化 - 本报告期营业收入167.46亿元，较上年同期减少10.96%[5] - 2025年第一季度营业总收入167.46亿元，较2024年第一季度的188.07亿元下降11.91%[15] 净利润变化 - 本报告期归属上市公司股东净利润19.38亿元，较上年同期减少15.98%[5] - 2025年第一季度净利润为20.56亿元，2024年同期为24.35亿元[16] 经营活动现金流量净额变化 - 本报告期经营活动产生现金流量净额47.97亿元，较上年同期减少9.52%[5] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为47.97亿元，2024年同期为53.02亿元[18] 总资产变化 - 本报告期末总资产804.62亿元，较上年度末增加5.51%[5] - 2025年3月31日资产总计804.62亿元，较2024年12月31日的762.60亿元增长5.51%[12][14] 所有者权益变化 - 本报告期末归属上市公司股东所有者权益569.68亿元，较上年度末增加3.40%[5] - 2025年3月31日所有者权益合计629.20亿元，较2024年12月31日的609.48亿元增长3.23%[14] 非经常性损益 - 非经常性损益合计217.62万元[6] 普通股股东总数 - 截至报告期末普通股股东总数302,747户[7] 大股东持股情况 - 中国旅游集团有限公司持股10.41亿股，持股比例50.30%，为第一大股东[8] 货币资金变化 - 本报告期末货币资金396.84亿元，较上年度末增加48.67亿元[11] 应收账款变化 - 本报告期末应收账款2.69亿元，较上年度末增加2.03亿元[11] 负债合计变化 - 2025年3月31日负债合计175.42亿元，较2024年12月31日的153.12亿元增长14.57%[14] 营业总成本变化 - 2025年第一季度营业总成本140.81亿元，较2024年第一季度的157.73亿元下降10.72%[15] 长期股权投资变化 - 2025年3月31日长期股权投资36.46亿元，较2024年12月31日的36.70亿元下降0.65%[12] 固定资产变化 - 2025年3月31日固定资产60.13亿元，较2024年12月31日的60.88亿元下降1.23%[12] 使用权资产变化 - 2025年3月31日使用权资产27.62亿元，较2024年12月31日的20.25亿元增长36.49%[12] 研发费用变化 - 2025年第一季度研发费用1216.60万元，较2024年第一季度的35.50万元增长3327.04%[15] 投资收益变化 - 2025年第一季度投资收益为 - 2282.16万元，2024年第一季度为1416.66万元[15] 营业利润变化 - 2025年第一季度营业利润为25.19亿元，2024年同期为29.08亿元[16] 基本每股收益变化 - 2025年第一季度基本每股收益为0.9367元/股，2024年同期为1.1148元/股[17] 销售商品、提供劳务收到的现金变化 - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为169.91亿元，2024年同期为186.67亿元[18] 投资活动现金流量净额变化 - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 -2.57亿元，2024年同期为 -4.19亿元[19] 筹资活动现金流量净额变化 - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为4.19亿元，2024年同期为 -2.56亿元[19] 汇率变动对现金及现金等价物的影响变化 - 2025年第一季度汇率变动对现金及现金等价物的影响为 -0.87亿元，2024年同期为 -0.80亿元[20] 现金及现金等价物净增加额变化 - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为48.73亿元，2024年同期为45.47亿元[20] 期末现金及现金等价物余额变化 - 2025年第一季度期末现金及现金等价物余额为396.46亿元，2024年同期为362.99亿元[20]

公司业务拓展 - 2024年公司结合文旅等开展联合营销超30场[10] - 2024年公司引进超200个国际国内知名品牌，推出19个系列500余款中免独家及全球限量款商品[10] - 2024年公司中标10个机场及口岸免税项目经营权[11] - 2024年公司中标深圳、广州等6家新增城市市内免税店项目[11] - 2024年公司成功中标10个机场及口岸免税项目经营权，完成6家市内免税店经营协议签署并实现大连市内免税店开业，中标6家新增城市市内免税店经营权[26] - 2024年公司引进超200个国际国内知名品牌，其中中免独家品牌20余个，海南各店全年引进超150个新品牌[29] 会员情况 - 中免会员人数已突破3800万人[10] - 中免会员人数已突破3800万人[29] 公司评级 - 2024年公司获得“双百行动”专项考核良好评级[13] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司收入为564.74亿元，较2023年的675.40亿元减少110.66亿元[16] - 2024年公司毛利为173.47亿元，较2023年的208.53亿元减少35.06亿元[16] - 2024年公司权益股东应占净利润为43.24亿元，较2023年的67.90亿元减少24.66亿元[16] - 2024年公司毛利率为30.72%，较2023年减少0.16个百分点；权益股东应占净利润率为7.66%，较2023年减少2.39个百分点[16] - 2024年公司基本每股盈利和摊薄每股盈利均为2.0899元，较2023年减少1.1921元[16] - 截至2024年12月31日，公司总资产为761.08亿元，较2023年减少25.54亿元；总负债为153.12亿元，较2023年减少43.76亿元[16] - 截至2024年12月31日，公司权益股东应占权益为549.66亿元，较2023年增加13.20亿元；现金及现金等价物为347.73亿元，较2023年增加30.21亿元[16] - 2024年公司权益负债比率为25.19%，较2023年减少8.19个百分点[16] - 公司2024年总收入为564.74亿元，较2023年的675.40亿元同比减少16.38%[46] - 2024年销售成本为391.27亿元，较2023年的466.87亿元减少16.19%[50] - 2024年毛利为173.47亿元，较2023年的208.53亿元减少16.81%[51] - 2024年经营所得利润为643.33亿元，较2023年的894.97亿元减少28.12%[59] - 2024年年内利润为49.18亿元，较2023年的73.48亿元减少33.07%[60] - 2024年权益股东应占权益总额为549.66亿元，较2023年的536.46亿元增加2.46%[61] - 2024年贸易及其他应收款项为42.55亿元，较2023年的60.37亿元减少29.52%[63] - 2024年贸易及其他应付款项为84.15亿元，较2023年的122.99亿元减少31.58%[64] - 2024年末总债务53.12亿元，权益总额607.96亿元，资本负债比率8.74%，较2023年的9.38%有所下降[69] - 截至2024年末，集团在联营及合营企业的权益余额为36.70亿元，较上年末增加14.70亿元，增长66.82%[71] 各业务线财务数据关键指标变化 - 2024年免税商品销售收入386.66亿元，较2023年的442.31亿元同比减少12.58%；有税商品销售收入170.95亿元，较2023年的223.44亿元同比减少23.49%[47] - 2024年其他收入为14.96亿元，较2023年的14.93亿元增加0.20%[49] 市场数据 - 2024年国际旅客数量达14.45亿人次，同比增长11%，国际旅游收入达1.6万亿美元，同比增长3%，全球人均旅游消费达1100美元[32] - 2024年国内出游人次56.15亿，同比增长14.8%，国内游客出游总花费5.75万亿元人民币，同比增长17.1%，全国移民管理机构查验出入境人员6.1亿人次，同比上升43.9%[33] - 2024年全球免税及旅游零售市场预计销售额737.3亿美元，美元口径同比增长2.5%，亚太市场销售额323.1亿美元，美元口径同比增长0.8%，占全球比重43.8%[34] - 2024年机场渠道销售额同比增长4.5%，其他渠道同比下降0.3%，渡轮渠道同比增长2.7%，机上渠道同比增长7.4%[34] - 2024年香水和化妆品同比下降0.3%，酒水同比增长5.6%，时尚和配饰同比增长1.3%，烟草制品同比增长7.5%，手表、首饰和书写工具同比增长1.9%，电子产品、礼品和其它同比增长4.4%，食品同比增长4.9%[34] - 2024年海南离岛免税经营主体销售额470.3亿元人民币，购物金额309.4亿元人民币，同比下降29.3%，购物人数568.3万人次，同比下降15.9%，购物件数3308.2万件，同比下降35.5%[41] - 欧洲2024年免税及旅游零售销售额225.592亿美元，同比增长4.6%；美洲销售额114.838亿美元，同比增长2.6%；中东销售额65.385亿美元，同比增长3.5%；非洲销售额8.407亿美元，同比增长7.6%[36] - 2024年全球免税及旅游零售市场中，机场渠道销售额405.174亿美元，占比55.0%；其它渠道销售额296.255亿美元，占比40.2%；渡轮渠道销售额18.628亿美元，占比2.5%；机上渠道销售额17.282亿美元，占比2.3%[38] - 2024年中国内地个人奢侈品市场销售额预计下降18%-20%，贝恩公司预计2025全年表现与2024年持平[74] - 2024年中国经济增长率为5%[75] 公司市场地位 - 2024年公司在海南离岛免税市场的优势地位进一步稳固，市场份额同比提升近2个百分点[23] 公司未来战略规划 - 2025年公司将聚焦旅游零售业务，以免税业务为核心提升价值链，以旅游零售为延伸升级产业链[76] - 2025年公司将深化海南市场布局，完善境内口岸及市内店布局，扩大境外业务版图，推动线上业务健康发展，做好重点项目建设[78][79][80] - 2025年公司将提升优质服务能力、增强供应链管理能力、提高数字化运营能力[81] - 随着免税经营资质放开，中国免税行业进入有序竞争阶段，公司将围绕免税主业提升核心业务能力[82] 公司面临风险及应对措施 - 公司面临战略项目投资未达预期的风险，将加强投资管理[83] - 因人民币对外币汇率波动，公司存在汇兑损失风险，将加强汇率管理[84] - 行业竞争激烈，公司将深化优势、开拓新线、加强合作[85] - 重大工程项目存在管理风险，公司将从源头加强管理[86] 公司管理层信息 - 范雲軍52歲，現任非執行董事及董事會主席，曾擔任多個通信公司職務[88] - 劉昆55歲，現任非執行董事及董事會副主席，曾在多家公司任職[89] - 常築軍51歲，現任執行董事、公司總經理等職，2024年4月起任總經理[90] - 王月浩50歲，現任執行董事及公司副總經理，曾在國家旅遊局等單位任職[91] - 王軒56歲，現任執行董事，2023年1月至2024年4月任總經理[92] - 葛明73歲，現任獨立非執行董事，曾在安永華明等公司任職[93] - 王瑛女士51岁，自2021年5月起担任中国船舶工业股份有限公司独立董事，分别于2000年、2005年、2009年获得法学学士、经济法法学硕士、国际法法学博士学位[94] - 王强先生52岁，自2002年7月起任教于中国人民大学商学院，1998年取得经济学硕士学位，2002年取得经济学博士学位[95] - 刘德福先生55岁，现任监事会主席，自2017年12月起至2024年12月担任中国旅游集团监事，1994年取得经济信息管理学士学位，1997年取得信息经济硕士学位[96] - 李辉女士50岁，自2019年8月起担任监事，2019年9月起担任人力资源部总经理，2019年9月取得零售管理硕士学位[97][98] - 钭晓琼女士50岁，自2019年9月起担任审计部总经理，2020年5月起担任监事，1997年取得会计学学士学位，2006年取得工商管理硕士学位[98] - 赵凤女士54岁，自2019年8月起任副总经理，2023年4月起兼任中免国际董事、总经理，1994年取得法学学士学位，1997年取得法律硕士学位，2006年取得高级工商管理硕士学位[100] - 王延光先生56岁，自2019年8月起任副总经理，1989年取得文学学士学位，1997年取得经济师资格[101] - 高绪江先生44岁，2019年10月至2021年4月担任总经理助理，2021年4月起担任副总经理，2002年取得指挥专业大专文凭，2015年取得工程硕士学位[102] - 周领军自2023年1月担任公司副总经理，曾于2019年12月至2022年8月任中国旅游集团海南分公司副总经理，2022年8月起任总经理[103] - 周领军2001年7月获安庆师范学院文学学士学位，2004年7月获安徽大学法律硕士学位[104] 公司企业管治情况 - 公司根据香港上市规则附录C1所载《企业管治守则》原则及守则条文采纳企业管治常规，报告期内除偏离守则条文第C.2.1条外，遵守其他守则条文并达多数建议最佳常规条文要求[110][116] - 公司采纳香港上市规则附录C3所载标准守则作为董事及监事买卖公司证券行为守则，制定相关管理制度，报告期内全体董事及监事严格遵守标准守则[114][115] - 2023年10月19日至2024年4月2日王轩兼任公司董事会主席及总经理，2024年4月2日常筑军获聘任为总经理，此后满足《企业管治守则》第C.2.1条要求[116] - 截至报告日期，董事会由8名董事组成，包括2名非执行董事、3名执行董事及3名独立非执行董事[119] - 董事彼此之间并无财务、业务、家庭或其他重大/相关关系[120] - 报告期内，独立董事参加3次专题汇报会、3次审计沟通会、3次现场实地调研[121] - 董事会遵守香港上市规则，委任至少三名独立董事，且成员人数最少占董事会成员三分之一，其中一名须具备合适专业资格或会计或相关财务管理专业知识[124] - 董事由股东大会选举，每届任期三年，董事会任期届满可连选连任，其中独立董事连续任职不得超过六年[125] - 所有董事在报告期内均参加有关董事责任的培训课程，公司还向董事提供相关阅读材料[127] - 截至本年度报告日期，董事会由8名董事组成，其中非执行董事2名，执行董事3名，独立董事3名[130] - 董事会成员在专业背景方面，在旅游零售、免税业务等多方面具备较强专业素质和丰富实践经验[130] - 董事会成员教育背景方面，3人拥有博士学位、4人拥有硕士学位、1人拥有学士学位[130] - 董事会成员性别方面，男性6人、女性2人[130] - 董事会成员年龄方面，60岁及以上的董事有1人、60岁以下的董事有7人[130] - 董事会及任何单独或合并持有公司1%以上股份的股东均有权提名非由职工代表担任的非独立董事候选人和独立董事候选人[131] - 审计与风险管理委员会报告期内举行6次会议，审议17项议案[135] - 薪酬与考核委员会报告期内举行4次会议，审议通过4项议案[141] - 提名委员会报告期内举行5次会议，审议通过8项议案[147] - 董事会已成立审计与风险管理、薪酬与考核、提名、战略与可持续发展四个委员会[132] - 审计与风险管理委员会由三位独立董事组成，葛明为主席[133] - 薪酬与考核委员会由三位独立董事组成，王瑛为主席[138] - 提名委员会由五位董事组成，王强为主席[144] - 战略与可持续发展委员会由五位董事组成，范云军为主席[149] - 各董事会委员会职权范围不逊于《企业管治守则》条款，符合中国法律法规[134][139][145] - 报告期内，战略与可持续发展委员会举行4次会议，审议通过5项议案[152] - 范云军先生、刘昆女士、王月浩先生于2024年10月17日分别获委任为非执行董事、董事会主席及战略与可持续发展委员会主席，非执行董事、董事会副主席及战略与可持续发展委员会成员，执行董事及提名委员会成员[158] - 陈国強先生于2024年9月19日辞任董事会副主席、执行董事及战略与可持续发展委员会成员职务[158] - 常筑军先生于2024年5月23日获委任为执行董事、提名委员会成员及战略与可持续发展委员会成员职务[157] - 董事会主席在报告期内与独立非执行董事举行1次无其他董事出席的会议[158] - 王轩先生于2024年10月17日辞任董事会主席、战略与可持续发展委员会主席及提名委员会成员职务[158] - 报告期内，部分董事出席董事会、委员会会议及股东大会的情况：范云军先生董事会4/4、战略与可持续发展委员会1/1；刘昆女士董事会4/4、战略与