公司近期活动 - 公司于11月底在三亚举行了2025年度投资者开放日活动 [1] - 公司中免年终盛典疯狂扫货季将同步拉开帷幕 [1]

公司业务与政策声明 - 公司明确表示按照现行市内免税店政策及优化政策规定 并未新增城市及店面设立[1] - 公司持续加强存货动销控制 并在旺季到来前合理储备畅销品[1] - 公司愿发挥自身采购和供应链优势 携手行业伙伴 共建开放 共赢的产业生态[1]

公司财务状况与资本管理 - 公司表示现金将充足保障日常商业运营，并满足现金分红等市值管理工作需求 [1] - 公司连续两年年度现金分红比例维持在50%以上 [1] - 公司于今年三季报首次确认中期分红 [1] 公司未来规划 - 公司还将进一步提升整体资本运作能力 [1]

公司战略与股东回报 - 公司非常重视股东权益，并通过聚焦主业，提升经营效率和盈利能力，为股东带来长期稳定的回报 [1] - 公司2024年度现金分红比例进一步提升至50.91% [1]

公司业务与政策 - 中国中免在互动平台明确表示，目前机器人尚未被纳入各渠道免税相关政策规定的免税商品品类 [1]

核心观点 - 摩根士丹利预计上海及北京机场免税店投标结果将于本月公布 并基于不同情景分析了其对中国中免股价的潜在影响 [1] 机场免税业务现状 - 目前上海及北京机场的免税店均由Sunrise公司经营 而中国中免持有Sunrise公司51%的股权 [1] - 预计今年上半年 上海机场线下销售对中国中免的收入及净利润贡献分别约为10%及0.7% [1] - 预计今年上半年 北京机场线下销售对中国中免的收入贡献应为低单位数 [1] 投资评级与目标价 - 摩根士丹利予中国中免H股目标价60港元 予A股目标价66元人民币 均予"与大市同步"评级 [1] 投标结果情景分析 - **基准情形**：中国中免在上海及北京机场各获得一份合约 并使用其自身全资持有的免税牌照 集团将在线下渠道增加更多高利润产品 并在Sunrise线上平台提供具价格竞争力的产品 此情况下集团股价将大致平稳 [1] - **积极情形**：如中国中免在上海及北京机场各获得一份合约 同时使用其全资持有牌照和Sunrise的牌照 股价可能上升5至10% [1] - **消极情形**：如Sunrise分别同时在两个机场各获得一份合约 则中国中免的股价或下跌5%至10% [1]

核心观点 - 摩根士丹利预计上海及北京机场免税店投标结果将于本月公布 当前两个机场的免税店均由中免持股51%的Sunrise公司经营 [1] - 该行予中国中免H股目标价60港元 A股目标价66元人民币 均予"与大市同步"评级 [1] 业务与财务影响分析 - 预计今年上半年 上海机场线下销售对中国中免的收入及净利润贡献分别约为10%及0.7% [1] - 预计今年上半年 北京机场线下销售对中国中免的收入贡献应为低单位数 [1] 情景假设与股价影响 - 基准情形：中免在上海及北京机场各获一份合约 使用自身全资免税牌照 线下增加高利润产品 线上平台提供具价格竞争力产品 此情况下股价将大致平稳 [1] - 乐观情形：中免在上海及北京机场各获一份合约 同时使用自身全资牌照和Sunrise牌照 股价可能上升5至10% [1] - 悲观情形：Sunrise分别在两个机场各获一份合约 则中国中免的股价或下跌5%至10% [1]

新政执行与初步效果 - 海南离岛免税新政已于11月1日开始执行，进一步增加免税品类和扩大覆盖人群 [1] - 新政执行后首周（11月1日至7日），海口海关监管的离岛免税购物金额达5.06亿元，购物人数达7.29万人次 [1] - 购物金额同比大幅增长34.86%，购物人数同比增长3.37%，政策拉动效应初步显现 [1] 公司业务举措 - 公司将按照新政要求，积极推动国产品销售 [1] - 公司将进一步扩大口岸免税店和市内免税店的经营品类，以丰富旅客购物选择 [1] - 公司提供网上预定服务，旨在持续提升旅客免税购物体验 [1]

利润分配 - 2025年前三季度A股每股现金红利0.25元（含税）[6] - 以总股本2,068,859,044股为基数，派发现金红利517,214,761元（含税）[10] 时间安排 - 利润分配方案2025年11月24日经临时股东会通过[7] - A股股权登记日为2025年12月15日，除权（息）日和发放日为16日[6][11] - 分派对象为截至2025年12月15日登记在册股东[8] 税负情况 - 自然人股东和基金持股不同时长税负不同[13] - QFII和沪股通持股按10%扣税，每股0.225元[15] - 其他机构和法人股东不代扣，每股0.25元（含税）[16] 咨询方式 - 咨询联系董事会办公室，电话010 - 84478888 - 8633[17]

新政执行与初步效果 - 离岛免税新政已于11月1日开始执行，进一步增加免税品类和扩大覆盖人群 [1] - 新政拉动效应初步显现，11月1日至7日，海口海关监管离岛免税购物金额达5.06亿元，购物人数达7.29万人次 [1] - 同期购物金额同比增长34.86%，购物人数同比增长3.37% [1] 公司业务举措 - 公司将按照新政要求，积极推动国产品销售 [1] - 公司将进一步扩大免税店经营品类，丰富旅客购物选择 [1] - 公司将提供网上预定服务，持续提升旅客免税购物体验 [1] - 公司旗下口岸免税店和市内免税店均将执行上述举措 [1]