公司股价表现 - 中国中免股价大幅上涨，截至发稿涨6.71%，报100.2港元，成交额达2.93亿港元 [1][2] 政策利好驱动 - 财政部、海关总署、税务总局联合发布通知，对海南自贸港岛内居民在指定场所购买的进境商品，在免税额度和清单范围内免征进口关税、进口环节及国内环节增值税和消费税 [2] - 该政策自公布之日起实施，为海南离岛免税行业带来直接政策支持 [2] 行业销售数据强劲 - 2026年1月海南离岛免税购物金额达45.3亿元，购物人数56.0万人次，购物数量336.7万件 [2] - 上述数据同比分别增长44.8%、21.0%和14.0%，显示行业高景气度 [2] 机构观点与行业展望 - 万联证券指出，随着海南覆盖快消品到中高端奢侈品的商品供应链建立与完善，叠加岛民免税政策有望在购物额度、商品种类等方面进一步放宽，海南对游客和产业人才的吸引力将显著增强 [2] - 海南离岛免税零售商将持续受益于上述趋势 [2] - 国盛证券认为，预计海南离岛免税行业景气趋势在春节旺季仍将保持强劲 [2]

公司股价表现 - 中国中免港股(01880 HK)在2月9日股价大幅上涨 截至发稿时涨幅达6 71% 报100 2港元 [1] - 公司股票当日成交活跃 成交额达2 93亿港元 [1] - 股价盘中一度上涨超过7% [1]

公司股价与交易表现 - 中国中免股价上涨6.71%至100.2港元，成交额2.93亿港元 [1] 政策动态与核心内容 - 财政部、海关总署、税务总局联合发布通知，对海南自贸港岛内居民在指定场所购买的进境商品，在免税额度和清单范围内免征进口关税、进口环节及国内环节增值税和消费税 [1] 行业销售数据 - 2026年1月海南离岛免税购物金额45.3亿元，购物人数56.0万人次，购物数量336.7万件，同比分别增长44.8%、21.0%和14.0% [1] 机构观点与行业展望 - 万联证券指出，随着海南覆盖快消品到中高端奢侈品的商品供应链建立与完善，叠加岛民免税政策有望在购物额度、商品种类等方面进一步放宽，将显著增强海南对游客和产业人才的吸引力，离岛免税零售商将持续受益 [1] - 国盛证券认为，预计海南离岛免税行业景气趋势在春节旺季仍将保持强劲 [1]

公司股价与交易表现 - 中国中免港股股价大幅上涨，截至发稿涨6.71%，报100.2港元 [1] - 成交额活跃，达到2.93亿港元 [1] 政策利好驱动因素 - 财政部、海关总署、税务总局联合发布海南自贸港岛内居民消费进境商品“零关税”政策，自公布之日起实施 [1] - 政策规定，海南岛内居民在指定经营场所购买清单内商品，在免税额度和清单范围内免征进口关税、进口环节及国内环节增值税和消费税 [1] 行业近期经营数据 - 2026年1月海南离岛免税购物金额为45.3亿元人民币，同比增长44.8% [1] - 同期购物人数为56.0万人次，同比增长21.0% [1] - 同期购物数量为336.7万件，同比增长14.0% [1] 机构观点与行业展望 - 万联证券指出，海南覆盖快消品到中高端奢侈品的商品供应链建立与完善，叠加岛民免税政策有望在购物额度、商品种类等方面进一步放宽，将显著增强海南对游客和产业人才的吸引力 [1] - 万联证券认为，海南离岛免税零售商将从中持续受益 [1] - 国盛证券预计，海南离岛免税行业景气趋势在春节旺季仍将保持强劲 [1]

宏观经济与市场情绪 - 隔夜美股三大指数全线下跌 美国12月JOLTS职位空缺创五年多新低 美国挑战者企业1月裁员10.8万人 创2009年以来同期新高 环比激增205% 上周初请失业金人数达23.1万人 较前一周激增2.2万人 增幅超预期[1] - 港股受美股下跌影响跳空震荡 收盘下跌1.21%[1] - 加密货币市场波动剧烈 最近24小时爆仓总金额达26.03亿美元 有观点警告比特币价格可能跌至5万美元或更低[2] - 市场投机氛围减弱 资金活跃度下降 除几大银行股外 多数巨头股价未能延续反弹[2] 人工智能对行业的冲击 - Anthropic发布新模型Claude Opus 4.6 在编程、财务分析、Office办公等领域表现领先 实测中16个AI代理两周完成C编译器开发并自主挖出500个零日漏洞[1] - 人工智能的进步直接冲击金融数据服务行业 导致FactSet盘中暴跌10% S&P Global、穆迪、纳斯达克公司股价纷纷下跌[1] - 港股软件类公司股价已出现破位状态[1] 汽车行业动态与机会 - 蔚来发布2025年第四季度盈利预告 预计经调整经营利润介于7亿元至12亿元 主要因销量增长、产品组合优化及降本增效 股价今日上涨近7%[3] - 理想汽车预热全新理想L9 称其为具身智能机器人的开山之作 搭载2颗自研“马赫100”芯片 算力达2560 TOPS 售价55.98万元 股价今日上涨近4%[3] - 汽车股中蔚来、理想汽车被视为有希望打破僵局的品种 其次是零跑和吉利 海外市场是重要的增量方向[3] 春节消费与相关行业 - 春节临近带动休闲零食销售旺季 年货礼盒和量贩装零食销售火热 头部企业全力开工保障供应[4] - 快递行业首先受益 中通快递预计2025年收入介于485亿元至500亿元 较2024年的442.807亿元增长约9.5%至12.9% 公司尚有7亿美元股份回购额度并可能重启回购[4] - 顺丰同城预计2025年度公司拥有人应占利润不低于2.38亿元 同比增幅超80% 经调整净利润不低于3.76亿元 同比增长超158% 股价今日上涨超2%[4] 食品饮料与医药行业 - 奶业上游牧场亏损推动低效产能出清 叠加对欧盟乳制品临时反补贴政策落地 2026年奶价有望企稳回升 上游的优然牧业股价涨超4% 蒙牛乳业涨超3%[5] - 阿里千问APP发起“春节30亿大免单”活动 上线不到3小时通过该APP已下单超过100万单 带动茶百道股价涨超6% 古茗涨超3%[5] - 诺诚健华发布盈喜 预计2025年实现收入23.7亿元 同比增长约134% 归母净利润首次扭亏为盈达6.3亿元左右 核心品种奥布替尼稳步放量 股价涨超8%[6] - 联邦制药自主研发的1类创新药UBT251注射液获临床试验默示许可 该药为中国首个化学合成GLP-1/GIP/GCG三靶点受体激动剂新药 股价涨超3%[6] 石油石化板块 - 媒体报道俄罗斯对中国的石油出口折扣幅度创下新高 以吸引中国需求弥补印度可能减少购买造成的损失[7] - 印度从俄罗斯的石油进口量预计将从1月的每日约120万桶降至2月的约100万桶 3月进一步降至80万桶[7] - 石油采购价格预计走低 对石油炼化企业构成利好 港股相关品种包括中国石油化工股份、上海石油化工股份、中石化炼化工程[7] 免税行业与个股 - 海南离岛免税新政实施3个月以来 三亚4家离岛免税店购物总额达68.58亿元 同比增长近两成[8] - 中国中免是掌握稀缺牌照和渠道资源的特许运营商 海南离岛免税市占率超85% 与超1000个奢侈品牌直采 供应链优势突出[9] - 即购即提等政策带动客流与客单价双升 封关首周销售额同比增长54.9% 公司通过收购DFS大中华区及与LVMH战略合作深化港澳与全球化布局[9] - 中国奢侈品市场话语权增强 公司海外发展空间值得期待[9]

报告投资评级 - 首次覆盖，给予中国中免“谨慎增持”评级 [2][68] 报告核心观点 - 中国中免已从一家政策性公司成长为利用国内大市场政策红利改变全球行业格局的商业巨头，其发展路径具有独特性 [11][36] - 公司享有高利润率的核心在于其是掌握稀缺牌照和渠道资源的特许运营商，而非单纯的旅游零售商 [11][26] - 公司抓住了“消费回流”的历史契机，在短时间内成长为全球级别的旅游零售巨头，并重塑了全球商业格局 [11][48] - 公司财报显示出较大的业务波动性，面临对特定区域、渠道和客群的依赖，以及汇率、跨境电商、高净值人群消费周期等多重挑战 [11][53][55][58][59] - 中国的免税运营商正经历从“政策驱动”向“市场驱动、全球化驱动”的关键转型，中国运营商有望实现二次进化 [11][61] 国际视野下的中国中免 - **经营战略比较**：国际免税巨头经营战略可分为全球扩张驱动型（如乐天、Dufry、拉加代尔）、本土深耕型（如新罗、迪拜）以及二者兼具型，中国中免目前门店主要聚焦中国本土，处于全球扩张的初级阶段 [12][13][14][15][16][17][18] - **销售规模比较**：以2023年免税商品销售额计，Dufry以129.4亿美元排名第一，中国中免以96.49亿美元排名第二，拉加代尔以61.7亿美元排名第三 [20] - **销售增长比较**：2019至2023年，Dufry、拉加代尔、中国中免、迪拜的年均复合增长率分别为9.92%、5.44%、8.16%和0.78%，而同期韩国乐天和新罗的销售额年均分别下降11.26%和11.82% [20][21] - **利润率比较**：2023年，中国中免的营业利润率高达15.8%，远高于Dufry的2.75%和拉加代尔的4.41%，韩国乐天和新罗已陷于亏损 [24][28] - **高利润率原因分析**： - **市场性质**：中国免税市场受政策保护，属寡头垄断，牌照持有企业拥有绝对竞争力并规避了渠道竞标成本 [26] - **特许经营费**：中国中免享有更有利的特许经营条款，销售费率相对较低；而国际同行此项费用通常占销售额的20%至40%甚至更高，严重侵蚀利润 [26] - **客户结构**：中国中免客户高度集中于增长迅猛的中国高端消费者，有利于采取“大单品”策略，凭借全球最大单一市场采购量获得极强议价权，提升运营效率 [27] - **渠道组合**：中国中免渠道由机场店和离岛店组成，其中离岛免税占主导，其租金成本低于机场店，且购物体验更优 [29] - **政策目标**：中国中免承担引导消费回流的国家战略任务，享受政策倾斜，“政策工具”属性提供了无形护城河 [29] 历史视角下的中国中免 - **发展阶段**： - **创立与专营期（1984-2008）**：公司成立，统一管理全国免税业务，拥有政策性垄断专营权 [31] - **上市与布局期（2009-2016）**：公司上市，进军海南市场并开设中国第一家离岛免税店，三亚国际免税城开业 [32] - **整合与上升期（2017至今）**：母公司合并，公司先后收购日上中国、日上上海及海免公司，整合关键渠道，依托海南离岛免税政策红利稳居全球第二大旅游零售商 [33] - **“消费回流”的历史契机**： - **需求端**：2010年后中国中等收入群体迅速扩大，对奢侈品需求迅猛增长，中国消费者在全球奢侈品市场占比从2000年的1%跃升至2020年的近30% [37][38] - **供给端**：进口商品因关税、增值税、消费税等导致国内外价差巨大（普遍在30%至50%），且国内市场存在新品上市滞后、品牌布局不全、货品短缺等问题，迫使消费者境外购物 [40][41] - **顶层设计**：离岛免税政策是引导消费回流国家战略的重要组成部分，海南离岛免税额度已调升至10万元，旨在将海南打造为替代香港、新加坡的全球性购物中心 [43] - **催生巨头**：海南离岛免税销售额从2011年的10亿元飙升至2023年的438亿元，中国中免2023年在海南的营业收入达396.5亿元，占据海南离岛免税市场79.3%的份额 [48] - **业务结构**：2024年，中国中免营收564.74亿元，其中海南业务占51.16%（288.92亿元），上海业务占28.39%（160.35亿元），其他业务占20.45%（115.47亿元） [49][51] - **巨头的“烦恼”与业务波动性**： - **市场与客群依赖**：业务过度依赖海南、上海等特定区域及中国客群，导致增长波动 [55] - **汇率影响**：2021年后人民币兑美元持续贬值，对进口商品消费产生限制作用 [55] - **跨境电商冲击**：跨境电商享受税收优惠，削弱了专程前往海南购买免税商品的动机 [58] - **高端消费周期性**：高净值人群对奢侈品的消费存在心理满足感边际递减、社交价值衰减、受宏观因素影响等周期性特点 [59] - **供需矛盾**：高端消费需求进阶多变与运营商对大单品集成式采购的追求存在冲突，且公司“买手”经验、个性化服务及深度体验提供能力仍不足 [60] 未来视角下的中国中免 - **公司的优势与劣势（“双刃剑”分析）**： - **垄断牌照**：优势是掌控国家核心枢纽，形成最深护城河；劣势是可能导致路径依赖与创新惰性，市场化竞争力弱于国际对手 [62] - **规模**：优势是全球最大单一采购方，上游议价能力极强；劣势是重资产运营导致固定成本高，成本压力大 [62] - **单一市场**：优势是独占全球最大且增长最快的高端消费市场，拥有完整消费数据；劣势是业务地理和客群集中，在国际化能力未经验证前存在风险 [62] - **股东背景**：优势是获得国家战略层面支持，快速发展；劣势是央企体制可能导致决策与激励机制不够灵活 [63] - **国家政策调整的影响**： - 政策目标正从“培育一家巨头”转向“做大整个消费回流市场”，未来将引入适度竞争以提升整体服务水平 [64] - 例如，Dufry与阿里巴巴组建合资公司开展线上免税业务；拉加代尔与深圳免税集团合资中标海口美兰机场T2航站楼免税经营权 [64][65][66] - 引入“鲇鱼效应”旨在设定更高行业标杆，倒逼中国中免从“政策舒适区”走向“市场竞技场”，推动其运营与服务升级，但利润率可能温和承压 [66] - 短期看，中国中免行业地位依然稳固；中期看，其竞争力将取决于能否从政策性公司转型为凭借卓越运营和全球网络赢得市场的世界级企业 [67] 财务预测与估值 - **业绩预测**： - 预计2025年、2026年、2027年营业收入分别为534.81亿元、625.19亿元、645.82亿元，同比增长率分别为-5.30%、16.90%、3.30% [9] - 预计2025年、2026年、2027年归属母公司净利润分别为39.20亿元、49.62亿元、55.41亿元，同比增长率分别为-8.13%、26.57%、11.66% [9] - 预计2025年、2026年、2027年每股收益分别为1.89元、2.40元、2.68元 [9][68] - **估值**： - 参照2026年2月5日收盘价92.47元，对应2025-2027年预测市盈率分别为48.80倍、38.55倍、34.53倍 [9][68]

报告投资评级 - 首次覆盖，给予中国中免“谨慎增持”评级 [2][68] 报告核心观点 - 中国中免是全球免税业巨头，其发展路径独特，从政策性公司成长为利用国内大市场政策红利改变全球行业格局的商业巨头 [11] - 公司高利润率的核心在于其是掌握稀缺牌照和渠道资源的特许运营商，而非单纯的旅游零售商 [11][26] - 公司抓住了“消费回流”的历史契机，在短时间内成长为全球级别的旅游零售巨头，并重塑了全球商业格局 [11][48] - 公司业务显示出较大的波动性，面临对特定区域、渠道和客群依赖，汇率波动，跨境电商冲击，高净值人群消费周期性以及需求多变与采购模式冲突等多重挑战 [11][53][55][58][59][60] - 中国的免税运营商正经历关键转型，发展路径将从“政策驱动”转向“市场驱动、全球化驱动”，中国运营商有望实现二次进化 [11][61] - 基于盈利预测，公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.89元、2.40元、2.68元，以2026年2月5日收盘价92.47元计算，对应市盈率（P/E）分别为48.80倍、38.55倍、34.53倍 [9][68] 国际视野下的中国中免 - **经营战略比较**：国际免税经营商可分为全球扩张驱动型（如乐天、Dufry、拉加代尔）、本土深耕型（如新罗、迪拜免税）以及二者兼具型，中国中免目前门店主要聚焦中国本土，处于全球扩张的初级阶段 [12][13][14][15][16][17] - **销售规模比较**：以2023年免税商品销售额计，Dufry以129.4亿美元排名第一，中国中免以96.49亿美元排名全球第二，拉加代尔（61.7亿美元）、乐天（34.3亿美元）、迪拜（21.3亿美元）和新罗（18.6亿美元）紧随其后 [20] - **行业格局变化**：2019至2023年，Dufry、拉加代尔、中国中免销售额年均复合增长率分别为9.92%、5.44%、8.16%，而韩国乐天和新罗同期销售额年均下降11.26%和11.82%，显示消费向中国回流趋势显著 [20][21] - **利润率比较**：2023年，中国中免营业利润率高达15.8%，远高于Dufry（2.75%）和拉加代尔（4.41%），韩国乐天和新罗已陷入亏损 [24][28] - **高利润率原因分析**： - **市场性质**：中国免税市场受政策保护，属寡头垄断，牌照持有企业拥有绝对竞争力，规避了渠道竞标成本 [26] - **特许经营费**：中国中免享有更有利的特许经营条款，销售费率相对较低；国际同行此项成本通常占销售额20%-40%甚至更高，严重侵蚀利润 [26] - **客户结构**：中国中免客户高度集中于增长迅猛的中国高端消费者，有利于精准预测需求、实施“大单品”采购策略并获得极强议价权，提升运营效率 [27] - **渠道组合**：中国中免渠道由机场店和离岛店组成，其中离岛免税占主导，其租金成本低于机场店，且购物体验更优，有助于提升客单价 [29] - **政策目标**：公司承担引导消费回流等国家战略任务，享受政策倾斜，“政策工具”属性提供无形护城河 [29] 历史视角下的中国中免 - **发展阶段**： - **创立与专营期（1984-2008）**：1984年经国务院批准成立，统一管理全国免税业务 [31] - **上市与布局期（2009-2016）**：2009年以“中国国旅”上市，2011年进军海南开设首家离岛免税店，2014年三亚国际免税城开业 [32] - **整合与上升期（2017至今）**：通过收购日上中国、日上上海、海免公司等，整合核心渠道，依托海南离岛免税政策红利，稳居全球第二大旅游零售商 [33] - **“消费回流”的历史契机**： - **需求端**：2010年后中国中等收入群体迅速扩大，人均可支配收入从2010年12520元增至2020年32189元（实际累计增长近一倍），出境旅游人次从2010年5700万增至2019年1.55亿，奢侈品消费全球占比从2000年1%跃升至2020年近30% [37][38] - **供给端**：国内进口商品因关税、增值税、消费税等导致国内外价差巨大（普遍30%-50%），且存在新品上市滞后、品牌布局不全、货品短缺等问题 [40][41] - **顶层设计**：国家通过离岛免税等政策引导消费回流，海南离岛免税额度已调升至10万元，并致力于将海南打造为国际旅游消费中心 [43] - **催生巨头**：海南离岛免税销售额从2011年10亿元飙升至2023年438亿元，中国中免2023年在海南营收396.5亿元，占据当地市场份额79.3%，迅速成长为全球巨头 [48] - **业务结构（2024年）**：总营收564.74亿元，其中海南业务288.92亿元（占比51.16%），上海业务160.35亿元（占比28.39%），其他业务115.47亿元（占比20.45%） [49][51] - **面临的波动与挑战**： - **市场与客群依赖**：业务过度依赖海南、上海及中国客户，导致增长波动 [55] - **汇率影响**：2021年后人民币兑美元持续贬值，对进口商品消费产生限制 [55] - **跨境电商冲击**：跨境电商享受税收优惠，其便捷性削弱了专程赴海南购物的动机 [58] - **高端消费周期性**：高净值人群对奢侈品的消费存在心理满足感边际递减、社交价值衰减、受宏观资产价格影响以及向体验消费转移等周期性特点 [59] - **供需矛盾**：高端消费需求进阶多变与运营商追求“大单品”集成采购模式存在冲突 [60] 未来视角下的中国中免 - **公司的优势与劣势（“双刃剑”分析）**： - **垄断牌照**：优势是掌控核心枢纽的深厚护城河；劣势是可能导致路径依赖与创新惰性，市场化竞争力弱于国际对手 [62] - **规模**：优势是全球最大单一采购方，上游议价能力极强；劣势是重资产运营导致固定成本高，成本压力大 [62] - **单一市场**：优势是独占全球最大且增长最快的高端消费市场，拥有消费者数据金矿；劣势是地理和客群集中，在国际化能力验证前存在风险 [62] - **股东背景**：优势是获得国家战略层面支持，快速发展；劣势是央企体制可能导致决策与激励机制不够灵活 [63] - **国家政策调整的影响**： - 政策目标从“培育一家巨头”转向“做大整个消费回流市场”，未来将引入适度竞争以提升整体服务水平 [64] - 例如，Dufry与阿里成立合资公司发展线上免税；拉加代尔与深免合资中标海口美兰机场T2免税经营权，引入“体验大师”形成差异化竞争 [64][65][66] - 政策调整旨在通过“鲇鱼效应”倒逼中国中免从“政策舒适区”走向“市场竞技场”，推动其运营与服务升级，同时公司利润率可能温和承压 [66] - 短期看行业地位稳固，竞争影响有限；中期看，公司面临转型挑战，竞争力将取决于能否从政策性公司转型为凭借卓越运营和全球网络取胜的世界级企业 [67] 财务预测摘要 - **营业收入预测**：预计2025年、2026年、2027年营业收入分别为534.81亿元、625.19亿元、645.82亿元，同比增长率分别为-5.30%、16.90%、3.30% [9] - **净利润预测**：预计2025年、2026年、2027年归属母公司净利润分别为39.20亿元、49.62亿元、55.41亿元，同比增长率分别为-8.13%、26.57%、11.66% [9] - **每股收益（EPS）预测**：预计2025年、2026年、2027年每股收益分别为1.89元、2.40元、2.68元 [9][68]

品牌热度排名 - 在监测周期内，波司登以1.89的综合热度指数位列榜首，环比上升12位 [1][3] - 阿迪达斯以1.82的热度指数排名第二，斯凯奇以1.53的热度指数排名第三 [1][2] - 榜单中出现多个新上榜品牌，包括YAYAFSFS（1.42）、七匹狼（1.35）、达芙妮（1.28）、山下有松（0.83）及CHARLES & KEITH（0.77） [1] - 部分品牌排名环比下降，蕉内热度指数1.22，下降4位，蔻驰热度指数1.20，下降3位 [1] 女鞋与时尚包包赛道趋势 - 女鞋与时尚包包赛道正从“功能导向”向“文化认同与体验驱动”转型，竞争核心是舒适化、文化赋能与轻奢平替 [2] - 达芙妮子品牌DAPHNE.LAB携手中国设计师品牌DIDU在巴黎时装周发布联名系列，推动品牌从“国民女鞋”向“全球潮流品牌”跃迁 [2] - CHARLES & KEITH在成都开设564平方米的中国首家双层旗舰店，以售价899元的“狗牙纹Hobo包”为核心爆款，精准切入学生与职场新人市场 [2] - 百丽集团通过天猫超品日联动TATA与“黄油小熊”推出联名系列，当日明星同款成交额同比提升53% [2] - Z世代消费者持续偏好“高性价比+高辨识度”的产品 [2] 羽绒服与时尚服装赛道动态 - 秋冬之交，羽绒服与时尚服装赛道呈现“专业品牌时尚化”与“国货品牌价值回归”双线并行的竞争格局 [3] - 波司登热度登顶与其在2025年9月推出“轻暖科技系列”及与知名设计师联名密切相关，公司通过“科技+设计”双驱动策略，将产品覆盖“户外+通勤+时尚”多场景 [3] - 鸭鸭羽绒服聚焦“拉尼娜冷冬”预期，在9月加速推出“冰壳系列”与明星同款，主打高性价比科技功能 [4] - 在时尚衣服赛道，太平鸟推出2025冬季皮衣系列，将产品提升至精神叙事层面，男装采用植鞣油蜡皮，女装以刚柔并济设计打造“温柔铠甲” [4] 指数报告背景 - 该榜单为世研消费指南针系列指数报告的一部分，旨在通过指数评价客观呈现消费趋势 [5] - 报告持续监测3C数码、鞋服配饰、食品生鲜等共计12大行业 [6]

公司股价表现 - 中国中免在香港联交所的股票代码为01880 HK 截至发稿时股价上涨2.72% 报94.3港元 [1] - 公司股价盘中一度上涨近3% 成交额达到2.08亿港元 [1]

公司股价表现 - 截至发稿，中国中免港股股价上涨2.72%，报94.3港元，成交额2.08亿港元 [1] 行业市场数据 - 2026年1月，海南离岛免税购物金额达45.3亿元，购物人数56.0万人次，购物数量336.7万件 [1] - 2026年1月海南离岛免税购物金额、购物人数、购物数量同比分别增长44.8%、21.0%和14.0% [1] - 2026年首月，离境旅客购买离岛免税商品1831.6万元，岛内居民“即购即提”购物金额1438.9万元 [1] 公司战略与收购 - 公司附属公司拟收购DFS Cotai Limitada全部已发行股本 [1] - 被收购的DFS港澳地区旅游零售门店业务，2024年实现收入41.49亿元，净利润1.28亿元 [1] - 被收购的DFS港澳地区旅游零售门店业务，2025年前三季度实现收入27.54亿元，净利润1.33亿元 [1] - 收购资产并表后，将为上市公司带来利润端的直接贡献 [1] - 未来，收购有望放大港澳门店渠道优势，实现规模突破 [1]