FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年8月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 海天國際控股有限公司 (於開曼群島註冊成立的有限公司) 呈交日期: 2025年9月1日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01882 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 5,000,000,000 | HKD | | 0.1 HKD | | 500,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | HKD | | | | 本月底結存 | | | 5,000,000,000 | HKD | | 0.1 HKD | | 500,000,000 | 本月底 ...

核心财务表现 - 2025H1营收90.18亿元，同比增长12.5% [1] - 归母净利润17.12亿元，同比增长12.6% [1] - 毛利率32.8%，同比提升0.5个百分点 [2] - 销售净利率18.26%，同比基本持平 [2] 业务板块表现 - 注塑机整机销售86.37亿元，同比增长12.1% [2] - 部件及服务销售3.81亿元，同比增长21.0% [2] - Mars系列和Jupiter系列产品实现快速增长 [2] 海外市场拓展 - 海外市场收入同比增长34.65% [1] - 海外收入占比达42.3%，较2024年37.3%提升 [1] - 在印度、墨西哥已落地产能 [3] - 日本、塞尔维亚新建产能预计2025年起投产 [3] 行业出口态势 - 国内注塑机2025H1出口金额同比增长29% [1] - 东南亚地区出口增速达94%，占出口比例36% [1] - 对南亚出口增速30% [1] - 中国注塑机产量连续22年全球第一，占全球总量50% [1] - 2024年贸易顺差扩大至16.52亿美元 [1] 产品与技术优势 - 长飞亚系列电动注塑机已在全球约60个国家投入使用超3万台 [3] - 与欧洲、日本企业的技术差距逐步缩小 [1] - 产品出口至200多个国家和地区 [1] 下游需求驱动 - 海外日常消费品需求拉动增长 [2] - 国内新能源汽车和家电行业需求增长 [2] - 新兴市场人均塑料消费量存在提升空间 [1]

投资评级 - 维持买入评级 [8] 财务表现 - 2025H1营收90.18亿元，同比增长12.5% [2][6] - 归母净利润17.12亿元，同比增长12.6% [2][6] - 毛利率32.8%，同比提升0.5个百分点 [9] - 销售净利率18.26%，同比基本持平 [9] 海外业务 - 海外市场收入同比增长34.65% [2][9] - 海外收入占比达42.3%（2024年为37.3%） [2][9] - 注塑机出口金额同比增长29%，东南亚地区增速达94% [9] - 东南亚占出口比例36%，南亚出口增速30% [9] 产品与业务结构 - 注塑机整机销售86.37亿元，同比增长12.1% [9] - 部件及服务销售3.81亿元，同比增长21.0% [9] - Mars、Jupiter系列快速增长，受益于海外日常消费品及国内新能源汽车、家电需求 [9] 行业地位与竞争力 - 中国注塑机产量连续22年全球第一，占全球总量50% [9] - 销售收入占全球市场三分之一，产品出口至200多个国家和地区 [9] - 2024年贸易顺差扩大至16.52亿美元 [9] - 长飞亚电动注塑机全球超3万台，在约60国使用 [9] 战略布局与产能扩张 - 推进"五五战略"，加速全球化布局 [2][9] - 印度、墨西哥产能已落地 [2][9] - 日本、塞尔维亚新建产能预计2025年起投产 [2][9] - 通过供应链升级和数字化监控降本增效 [2][9] 行业趋势 - 注塑机下游应用于新能源汽车、医疗、3C电子等领域 [9] - 新兴市场人均塑料消费量存在提升空间 [9] - 下游厂商海外建厂催化设备出海需求 [9] - 中国头部企业市场份额持续上升，与欧洲、日本企业技术差距缩小 [9]

投资评级与目标价调整 - 评级上调至买入 目标价提升至26港元 基于估值吸引力和强劲未来盈利增长预期[1] - 2025-2027年营收预测分别上调至179.49亿元(+1.2%)/177.11亿元(+0.1%)/203.09亿元(+1.0%)[1] - 2025-2027年每股收益预测分别为2.127元(+2.6%)/2.032元(+1.4%)/2.301元(+1.7%) 目标价对应11.2倍/11.7倍/10.4倍市盈率[1] 财务表现与运营数据 - 2025年上半年营收90.18亿元 环比增长11.2%[2] - 火星系列/扎菲尔电动系列/木星系列营收分别为51.71亿元/10.18亿元/14.58亿元 环比增长10.5%/11.9%/13.0%[2] - 三大系列产品平均售价分别为22.2万元(-1.7%)/52.5万元(+2.8%)/173.4万元(+4.4%) 销量环比增长12.4%/8.8%/8.2%[3] - 原材料成本下降推动毛利率升至32.8% 环比提升0.2个百分点[3] 区域销售表现 - 海外销售额达38.18亿元 同比增长34.7% 环比增长20%[4] - 东南亚地区营收17.83亿元 同比增长90.0% 环比增长27.2% 占海外收入比重达46.7%[5] - 国内销售额52.01亿元 同比增长0.3% 环比增长5.5% 主要受益于新能源汽车下游产业发展[5] 行业动态与客户结构 - 全球产业链重组推动海外销售增长 特别是供应链从中国向东南亚转移[1][4] - 公司为小米汽车/零跑汽车/小鹏汽车等新能源汽车制造商提供产品[5]

财务业绩 - 25H1收入90.2亿元人民币 同比增长12.5% [1] - 毛利率32.8% 同比提升0.5个百分点 [1] - 股东净利润17.1亿元 同比增长12.6% [1] - 净利润率19% 保持稳定 [1] 产品销售 - 总销量29438台 同比增长8.8% [2] - 产品均价29.3万元 同比提升2.8% [2] - Jupiter系列收入16.7亿元 占比18% 同比增长14.6% [2] - Mars系列收入58.5亿元 占比65% 同比增长13.2% [2] - 长飞亚电动系列收入10.7亿元 占比12% 同比增长5.3% [2] 区域市场表现 - 国内收入52亿元 同比持平 [2] - 海外收入38.2亿元 同比增长34.7% [2] - 海外收入占比提升至42.3% [2] - 东南亚市场销售额接近翻倍增长 [2] - 欧洲、北美和南美市场均实现同比增长 [2] 战略布局 - 通过绑定海尔、小米和零跑等大客户提供定制化方案 [2] - 日本、塞尔维亚和印度工厂预计下半年陆续投产 [2] - 马来西亚工厂预计2026年全面建成投产 [2] - 海外产能布局将显著提升海外市场收入 [2] 未来展望 - 预计2025-27年收入分别为180/190/204亿元 [2] - 预计2025-27年净利润分别为34/36/40亿元 [2] - 目标价30港元对应2025-27年13/12/11倍预测市盈率 [2]

核心财务表现 - 2025H1收入90.2亿人民币同比增长12.5% 归母净利润17.1亿人民币同比增长12.6% [1] - 综合毛利率32.8%同比上升0.5个百分点 净利率19.0%同比持平 [1] - 经营性现金净流入14.0亿人民币同比增长16.3% [1] 业务板块表现 - 注塑机整机销售收入86.4亿人民币同比增长12.1% [1] - 部件及服务销售收入3.8亿人民币同比增长21.0% [1] - Mars和Jupiter系列注塑机因新能源车及家电需求实现快速增长 [1] 区域市场表现 - 国内收入52.0亿人民币同比增长0.3% 通过客户拓展维持稳定 [2] - 海外收入38.2亿人民币同比增长34.7% 主要受益东南亚等地产业链调整 [2] - 日本/塞尔维亚/印度金奈工厂2025年下半年投产以应对地缘政治变化 [2] 行业驱动因素 - 全球产业链重构及新能源车行业加速发展推动业绩增长 [1] - 设备更新政策推动汽车/家电行业销量提升 带动注塑机需求 [1] - 海外战略通过本土工厂投入提升全球化交付能力 [2] 业绩展望 - 维持2025-2027年归母净利润预测35.0/39.0/42.6亿人民币 [2] - 对应EPS预测2.19/2.45/2.67元人民币 同比增长13.5%/11.6%/9.3% [2]

Circle Internet Group (CRCL US) 业绩与前景 - 2025Q2收入同比增长53%至6.58亿美元，主要受益于USDC发行量增长[4] - 2025Q2净亏损4.82亿美元（含5.91亿美元IPO费用），调整后EBITDA增长52%至1.26亿美元[4] - 预计2025-2027年收入增速分别为60.3%/76.7%/69.5%，净利润增速分别为88.9%/102.5%/102.7%[4] - 稳定币市场规模预计2025/2026/2027年达3,200亿/6,000亿/1万亿美元[4] - USDC竞争优势包括全球合规牌照、生态中立性（获Coinbase/币安采用）及跨链技术领先[4] 海天国际 (01882 HK) 业绩与评级 - 2025年上半年收入90.18亿元人民币，环比增长11.2%，海外销售同比增长34.7%至38.18亿元[5] - 东南亚地区收入同比增长90%至17.83亿元，占海外收入46.7%[5] - 预计2025-2027年每股盈利分别为2.127元（+2.6%）、2.032元（+1.4%）、2.301元（+1.7%）[5] - 目标价26.00港元对应11.2倍2025年市盈率和1.6倍市净率[5]

投资评级与目标价 - 报告给予公司"买入"评级，目标价30港元，较当前股价21.80港元有37.6%上行空间 [1][3] - 目标价对应2025-2027年预测市盈率分别为13/12/11倍，估值具吸引力 [5] 核心财务预测 - 2025E收入预计达179.79亿人民币（+11.5% YoY），净利润33.72亿人民币（+9.5% YoY），毛利率稳步提升至32.9% [4][5] - 2025H1业绩表现稳健：收入90.2亿人民币（+12.5% YoY），净利润17.1亿人民币（+12.6% YoY），毛利率32.8%（+0.5pcts）[5] - 2023-2027年每股收益CAGR为12.3%，2027E每股股息预计达1.00港元，股息收益率提升至4.6% [4][5] 业务运营亮点 - 产品结构优化：主力机型Jupiter（占比18%）和Mars（占比65%）2025H1收入分别增长14.6%和13.2%，电动系列长飞亚收入增长5.3% [5] - 海外扩张加速：2025H1海外收入38.2亿人民币（+34.7% YoY），占比提升至42.3%，东南亚市场销售额接近翻倍 [5] - 全球化产能布局：日本、塞尔维亚和印度工厂将于2025H2投产，马来西亚工厂2026年全面建成，支撑海外收入持续增长 [5] 财务健康状况 - 营运效率改善：2025E应收账款天数降至77天，应付账款天数142天，库存周转天数142天 [7] - 资本结构稳健：2025E净负债/股本比降至0.03，盈利对利息倍数提升至38.2倍 [7] - 现金流充沛：2025E营运现金流预计达36.68亿人民币，资本开支10.57亿人民币 [9] 行业与客户优势 - 绑定头部客户：为海尔、小米、零跑等提供定制化解决方案，带动附加订单增长 [5] - 受益制造业转移：海外产能布局优势明显，持续获取供应链重构红利 [5] - 产品量价齐升：2025H1销售量29,438台（+8.8% YoY），均价29.3万元（+2.8% YoY）[5]

投资评级 - 报告将海天国际(01882 HK)评级上调至"买入"，目标价上调至26.00港元[1] - 目标价对应2025-2027年市盈率11.2倍/11.7倍/10.4倍，2025年市净率1.6倍[1] - 当前股价为21.58港元，相对目标价有20.5%上行空间[1] 核心观点 - 供应链从中国大陆向东南亚迁移推动海外注塑机需求增长，预计这一趋势将持续[1] - 海外销售增长强劲可能抵消国内销售疲软，2025年上半年海外销售达38.18亿元，同比增长34.7%，环比增长20%[1] - 东南亚地区收入表现尤为突出，达17.83亿元，同比增长90.0%，环比增长27.2%，占海外收入的46.7%[1] - 国内销售保持稳定，达52.01亿元，同比增长0.3%，环比增长5.5%[1] 财务表现 - 2025年上半年收入90.18亿元，环比增长11.2%[1] - 三大产品系列Mars、长飞亚电动和Jupiter收入分别为51.71亿元/10.18亿元/14.58亿元，环比分别增长10.5%/11.9%/13.0%[1] - 2025年上半年毛利率为32.8%，环比提升0.2个百分点[1] - 上调2025-2027年收入预测至179.49亿元(+1.2%)/177.11亿元(+0.1%)/203.09亿元(+1.0%)[1] - 预计2025/2026/2027年每股盈利分别为2.127元(+2.6%)、2.032元(+1.4%)和2.301元(+1.7%)[1] 产品与市场 - Mars系列平均售价22.2万元，环比下降1.7%；长飞亚电动系列52.5万元，环比增长2.8%；Jupiter系列173.4万元，环比增长4.4%[1] - 销量分别为2.63万台/2千台/1千台，环比分别增长12.4%/8.8%/8.2%[1] - 公司为小米、零跑汽车、小鹏汽车等新能源汽车厂商供货[1] 同业比较 - 海天国际2025年预测市盈率9.3倍，低于H股同业简单平均11.5倍[13] - 2025年预测市净率1.4倍，低于H股同业简单平均2.0倍[13] - 净资产收益率15.4%，高于H股同业简单平均15.6%[13]

业绩表现 - 1H25收入90.18亿元同比增长12.5% 归母净利润17.12亿元同比增长12.6% [1] - 注塑机销售同比增长12.1%至86.37亿元 部件及服务销售同比增长21.0%至3.81亿元 [2] - 经营活动现金流净额14.02亿元 同比净流入增加1.97亿元 [2] 区域表现 - 海外营收同比增长34.7%至38.2亿元 国内营收同比微增0.3%至52.0亿元 [1] - 海外营收占比达42.3% 同比提升6.9个百分点 [2] - 东南亚等地区销售增长显著 受益全球产业链结构性调整 [1] 产品结构 - Mars系列收入58.55亿元同比增长13.2% Jupiter系列收入16.72亿元同比增长14.7% [2] - 电动系列收入10.72亿元同比增长5.3% [2] - 增长动力来自海外日用消费品及国内新能源汽车/家电行业需求 [2] 盈利能力 - 毛利率32.8%同比提升0.5个百分点 主要因原材料价格处于低位 [2] - 净利率19.0%与去年同期持平 [2] 战略发展 - 塞尔维亚和印度二期工厂将陆续投产 海外收入占比有望持续提升 [2] - 通过全球工厂开放日活动吸引20余国超3000名客户及投资者 [2] 盈利预测与估值 - 维持2025/2026年盈利预测36.40/40.67亿元 [3] - 当前股价对应2025/2026年8.8x/7.8x市盈率 [3] - 目标价29.5港元对应2025/2026年11.8x/10.5x市盈率 [3]