盈利预测与评级调整 - 中金下调公司2025年和2026年盈利预测16%和15%至4.2亿元和4.4亿元 分别同比下降12%和增长5% [1] - 维持跑赢行业评级但下调目标价7%至2.33港元 对应2025年8.7倍目标市盈率和8.0%预期股息收益率 [1] - 公司当前交易于2025年7.8倍市盈率和9.0%预期股息收益率 基于普通派息50%和特别派息20%比例 [1] 2025年上半年财务表现 - 收入同比增长3%至34.6亿元 归母净利润同比下降19%至2.1亿元 低于市场预期 [2] - 业绩不及预期主因核心业务毛利率下滑及应收账款减值拨备增加 [2] - 每股分派中期股息0.095港元 派息比例70% 中期派息对应股息率4.4% [2] 业务拓展与项目管理 - 第三方外拓年化合约金额达8.7亿元 同比增长9% 创半年历史新高 [3] - 3个区域公司拓展半年合约金额突破亿元 战略聚焦核心区域 [3] - 在管面积同比增长7%至2.54亿平米 清退非核心城市低质低效项目对应在管面积1,568万平米 [3] 毛利率与现金流状况 - 基础物业毛利率同比下降2个百分点至18.5% 主因人工成本增长及服务品质投入增加 [4] - 社区增值服务毛利率同比下降8.9个百分点至28.2% 因高毛利率车位销售业务占比下降及自营能力培育投入增加 [4] - 销管费率同比下降0.6个百分点至6.6% 受益于中后台管理效率优化 [4] - 经营性现金流净流出2.3亿元 去年同期流入1.0亿元 主因收缴率承压及应收账款增长 [4] 战略规划与未来关注点 - 公司推动战略转型以夯实内功 通过提升服务品质和优化成本结构应对行业竞争 [5] - 经营性现金流表现与股东回报是影响股价的核心因素 建议关注现金流及分红派息表现 [5]

智通财经APP获悉，中金发布研报称，基于对永升服务(01995)细分业务结构及毛利率调整，分别下调 2025和2026年盈利预测16%和15%至4.2和4.4亿元(同比分别下降12%和增长5%)。维持跑赢行业评级，下 调目标价7%至2.33港元(对应2025年8.7倍目标市盈率和8.0%预期股息收益率，隐含12%上行空间)，主要 反映盈利预测调整以及潜在股息率支撑。公司当前交易于2025年7.8倍市盈率和9.0%的预期股息收益率 (基于普通派息50%和特别派息20%比例)。 中金主要观点如下： 1H25业绩低于市场预期 公司公布1H25业绩：收入同比增长3%至34.6亿元，归母净利润同比下跌19%至2.1亿元，低于市场预 期，主要系核心业务毛利率下滑及应收账款减值拨备增加等因素所致。公司拟每股分派中期股息0.095 港元，派息比例70%(普通派息50%、特别派息20%)，中期派息对应股息率4.4%。 第三方外拓延续较好势头 核心业务毛利率承压，经营性现金流流出扩大 2025年上半年公司核心业务毛利率面临一定压力，其中基础物业毛利率同比下降2个百分点至18.5%， 主要系人工成本有所增长、服务品质及基础投入增加 ...

1H25业绩表现 - 收入同比增长3%至34.6亿元，归母净利润同比下跌19%至2.1亿元，低于市场预期 [1] - 业绩不及预期主要因核心业务毛利率下滑及应收账款减值拨备增加 [1] - 每股分派中期股息0.095港元，派息比例70%，中期派息对应股息率4.4% [1] 第三方外拓及在管面积 - 第三方外拓年化合约金额约8.7亿元，创半年历史新高，同比增长9% [1] - 3个区域公司拓展半年合约金额突破亿元 [1] - 在管面积同比增长7%至2.54亿平米，清退非核心城市及低质低效项目对应面积1568万平米 [1] 毛利率及成本费用 - 基础物业毛利率同比下降2个百分点至18.5%，主因人工成本增长及服务品质投入增加 [2] - 社区增值服务毛利率同比下降8.9个百分点至28.2%，因高毛利率业务占比下降及自营能力培育投入增加 [2] - 销管费率同比下降0.6个百分点至6.6%，受益于中后台管理效率优化 [2] 现金流及应收账款 - 经营性现金流净流出2.3亿元，去年同期流入1.0亿元，流出扩大因收缴率承压及应收账款增长 [2] - 公司下半年将加大催缴力度，目标全年经营性现金流转正 [2] 战略发展与竞争力 - 公司推动战略转型，夯实内功，构建系统组织能力 [2] - 通过提升服务品质、优化成本结构、强化团队能力保持政策规范及市场竞争中的竞争力 [2] 盈利预测与估值 - 下调2025年盈利预测16%至4.2亿元（同比下降12%），下调2026年盈利预测15%至4.4亿元（同比增长5%） [3] - 维持跑赢行业评级，下调目标价7%至2.33港元，对应2025年8.7倍目标市盈率和8.0%预期股息收益率 [3] - 公司当前交易于2025年7.8倍市盈率和9.0%预期股息收益率 [3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入34.6亿元，同比增长2.7% [2] - 归母净利润2.1亿元，同比下降19.4% [2] - 综合毛利率18.6%，同比下降2.7个百分点 [2][3] - 派息率达70%，派付股息约1.5亿元 [6] 业务结构优化 - 基础物业服务收入占比77.1%，为战略支柱业务 [3] - 社区增值服务收入占比11.4%，完成战略聚焦 [3] - 非业主增值服务收入占比降至7.8%，降低周期性业务波动影响 [3] - 关联交易占比2.7%（约0.95亿元），预计持续降低 [3] 市场化拓展与区域布局 - 独立市场化拓展管理面积长期稳定在70%-80%行业高水平 [3] - 2024年市拓饱和合同收入创15.8亿元历史新高 [3] - 2025年上半年市拓饱和合同收入达8.7亿元，为半年度历史新高 [3] - 退出非核心城市，聚焦100个重点城市，二线及以上城市布局占比超95% [4] 社区增值服务发展 - 管理层预计社区增值服务毛利率将回升至30%-38% [5][6] - 到家服务佣金增长近300万元，5350名员工实现收入增长 [6] - 单人最高年增收达7.3万元，年增收超万元员工数超600人 [6] - 社区快递驿站已覆盖22个城市近百家，2025年计划新开设超250家 [6] 战略方向与行业展望 - 公司专注居住刚需和物业擅长的增值服务领域（到家服务/代收代寄/社区健康/儿童服务等） [6] - 物业行业重要性被长期看好，当前行业估值处于低位 [7] - 未来两年派息率承诺不低于50% [6]

核心业绩表现 - 2025年上半年收入34.61亿元 同比增长2.7% [2] - 拥有人应占溢利2.14亿元 同比下降19.4% 呈现增收不增利态势 [2] - 毛利率从去年同期21.3%降至18.6% 下降2.7个百分点 [15] - 8月22日股价收报2.080港元/股 单日下跌4.59% [5] 收入结构分析 - 物业管理服务收入26.69亿元 占比77.1% 同比增长8.4% [7] - 小区增值服务收入3.96亿元 占比11.4% 同比微降0.8% [10] - 非业主增值服务收入2.7亿元 占比7.8% 同比下降24.4% [12] - 城市服务收入1.26亿元 同比减少15.8% [13] 战略转型进展 - 第三方收入占比从70.9%提升至77% [8] - 旭辉项目收入占比从29.1%压降至23% [8] - 在管面积2.54亿平方米中旭辉项目占比降至23.2% [8] - 公司名称已去除"旭辉"标识 但彻底切割仍存难度 [8][9] 成本与盈利能力 - 营业成本28.15亿元 同比增长6.1% [14] - 物业管理服务毛利率降至18.5%（去年同期20.5%） [15] - 小区增值服务毛利率降至28.2%（去年同期37.1%） [15] - 非业主增值服务毛利率降至8.9%（去年同期12.4%） [15] 管理层表态与战略方向 - 董事会建议派发中期股息每股0.0678港元及特别股息每股0.0949港元 [4] - 强调以客户价值为核心推动六个转型方向 [18] - 行业正从粗犷发展走向优胜劣汰 需进行深刻变革 [17]

带着旭辉"基因"的永升服务发布了今年上半年业绩成绩单。 财报显示，今年上半年，永升服务实现收入约为34.61亿元，同比增长约2.7%，拥有人应占溢利约为 2.14亿元，同比下降约19.4%。一个词总结，增收不增利。 回溯过去几年，永升服务的日子不太顺利。2022年到2023年，受旭辉控股爆雷牵连，公司利润连续两年 滑坡；好不容易2024年看到回稳迹象，今年上半年业绩再度掉头向下。 不过需留意的是，第三方盘子里还有着旭辉与其他开发商的合作项目，彻底切割没那么简单。 相比物业管理服务的增长，永升服务的其他收入并不光鲜。收入占比第二的是小区增值服务，约3.96亿 元，较2024年同期的3.99亿元微降约0.8%；占比11.4%，与2024年同期的11.8%几乎持平。 永升服务方面称，在宏观经济恢复不及预期以及中国物业市场疲软的挑战下，多种小区增值服务受此影 响艰难推进，同时其在小区增值服务发展上更加聚焦，放弃部分低毛利率及可持续性较差的业务。多方 面原因造成当前小区增值服务的发展进入瓶颈期。 另一项非业主增值服务上半年收入约为2.7亿元，同比下降约24.4%，也是细分结构中降幅最大的，占比 也从10.6%降至7.8 ...

股价表现 - 永升服务股价在业绩公布后下跌超过6% 但随后反弹 截至发稿时上涨6.88%至2.03港元 成交额达3803.49万港元 [1] 中期财务业绩 - 公司收入34.61亿元人民币 同比增长2.66% [1] - 股东应占溢利2.14亿元人民币 同比下降19.35% [1] - 每股基本盈利0.12元人民币 [1] 股息分配 - 拟派发中期股息每股0.0678港元 [1] - 拟派发特别股息每股0.0271港元 [1] 业务构成 - 物业管理服务业务是最大收入来源 收入达26.69亿元人民币 [1] - 物业管理服务收入占总收入比例约77.1% [1] - 收入增长主要得益于第三方客户群的持续扩大 [1]

股价表现 - 永升服务股价在业绩发布后先跌超6%，随后反弹上涨6 88%，报2 03港元，成交额达3803 49万港元 [1] 中期业绩 - 公司2025年上半年收入34 61亿元人民币，同比增长2 66% [1] - 股东应占溢利2 14亿元人民币，同比下降19 35% [1] - 每股基本盈利0 12元人民币 [1] - 拟派发中期股息每股0 0678港元及特别股息每股0 0271港元 [1] 业务构成 - 物业管理服务是公司最大收入来源，贡献26 69亿元人民币，占总收入77 1% [1] - 物业管理服务收入增长主要来自第三方客户群的持续扩大 [1]

公告称，物业管理服务业务是集团的最大收入来源。于本期内，物业管理服务收入达约26.69亿元，占 集团总收入约77.1%。来自物业管理服务的收入增长主要得益于集团不断努力扩大第三方客户群。 消息面上，8月21日，永升服务发布截至2025年6月30日止六个月中期业绩，收入34.61亿元(人民币，下 同)，同比增加2.66%；股东应占溢利2.14亿元，同比减少19.35%；每股基本盈利0.12元；拟派发中期股 息每股0.0678港元及特别股息每股0.0271港元。 智通财经APP获悉，永升服务(01995)绩后跌超6%，截至发稿，涨6.88%，报2.03港元，成交额3803.49万 港元。 ...

永升服务公布截至2025年6月30日止六个月的中期业绩。期内，公司收入为34.61亿元人民币，同比增加 2.66%。股东应占溢利为2.14亿元人民币，同比减少19.35%。每股基本盈利为0.12元。公司计划派发中 期股息每股0.0678港元及特别股息每股0.0271港元。 公告指出，物业管理服务是集团的主要收入来源，占总收入的约77.1%，收入为26.69亿元。物业管理服 务收入的增长主要归因于集团持续拓展第三方客户。 永升服务 分时图 日K线 周K线 月K线 1.95 -0.01 -0.51% 1.02% 0.51% 0.51% 0.00% 0.51% 0.51% 1.02% 1.94 1.95 1.95 1.96 1.97 1.97 1.98 09:30 10:30 12:00/13:00 14:00 16:10 0 17万 34万 52万 ...