股东持股变动 - Baillie Gifford & Co于9月8日减持三花智控208.33万股 每股均价32.4213港元 总金额约6754.33万港元 [1] - 减持后最新持股数量为5193.38万股 持股比例从减持前未披露值降至10.90% [1] 交易细节 - 本次减持通过香港联交所进行 交易标的为三花智控港股(证券代码:02050) [1] - 每股交易价格折合港元32.4213 单笔交易总额达6754.33万港元 [1]

股价表现与市场事件 - 早盘股价上涨10.78%至32.48港元 成交额达2.33亿港元 [1] - 获纳入恒生综合指数成份股 变动将于9月8日起生效 [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年收入162.63亿元人民币 同比增长18.91% [1] - 公司拥有人应占利润21.1亿元人民币 同比增长39.31% [1] - 每股收益0.57元 每10股派发现金红利1.20元(含税) [1] 业务分部表现 - 制冷空调电器零部件业务收入103.89亿元人民币 同比增长25% [1] - 汽车零部件业务收入58.74亿元人民币 同比增长9% [1] - 海外收入同比增长23% 受益于家用空调高景气及美国市场抢出口 [1]

股东减持情况 - Baillie Gifford & Co于2025年9月2日以每股均价31.2178港元减持三花智控H股286.91万股[1][2] - 减持总金额约8956.7万港元[1] - 减持后持股数量降至5581.85万股[1][2] 持股比例变化 - 减持前持股比例为12.31%[1] - 减持后持股比例降至11.71%[1][2] - 持股比例下降0.6个百分点[1] 交易基本信息 - 交易标的为三花智控H股(股份代号:02050)[1][2] - 交易方式为场内减持[1] - 交易发生时间为2025年9月2日[1][2]

股东减持情况 - Baillie Gifford & Co于9月2日减持三花智控286.91万股[1] - 减持价格为每股31.2178港元 总金额约8956.7万港元[1] - 减持后持股数量降至5581.85万股 持股比例降至11.71%[1]

股票回购执行情况 - 公司通过集中竞价交易方式回购股份150.68万股 占公司总股本0.0358% [1] - 回购最高成交价31.00元/股 最低成交价22.69元/股 [1] - 回购成交总金额达3597.15万元 不含交易费用 [1] 回购方案合规性 - 本次回购完全符合公司既定回购方案要求 [1]

回购方案 - 2024年12月30日审议通过回购方案，2025年1月8日披露报告书[5] - 回购价不超35.75元/股，资金3 - 6亿元，期限不超12个月[5] 回购进展 - 截至2025年8月31日，回购1,506,800股，占比0.0358%[6] - 最高成交价31元/股，最低22.69元/股，成交35,971,525.86元[6] 后续计划 - 后续继续实施回购并及时披露信息[8]

股份及股本情况 - 截至2025年8月底，H股法定/注册股份476,536,400股，面值1元，法定/注册股本476,536,400元[1] - 截至2025年8月底，A股法定/注册股份3,732,389,535股，面值1元，法定/注册股本3,732,389,535元[1] - 2025年8月法定/注册股本总额4,208,925,935元[1] 已发行股份情况 - 截至2025年8月底，已发行H股（不含库存）476,536,400股，库存0股，总数476,536,400股[2] - 截至2025年8月底，已发行A股（不含库存）3,729,681,814股，库存2,707,721股，总数3,732,389,535股[2] 库存股用途 - 截至2025年8月底，库存A股2,707,721股用于股权激励或员工持股计划[3]

港股IPO市场概况 - 截至8月25日港交所共有57家新股上市实际募资金额达1319亿港元另有211家企业已递交上市申请[1] 香港上市规则框架 - 香港上市规则汇总涵盖主板及GEM市场包括上市规则执行纪律处分生物科技公司上市及海外发行人上市等专项规定[5][6][8] - 规则文件包含主板上市规则GEM上市规则费用规则及新上市申请人指南等核心文档[8] - 监管表格体系全面覆盖上市申请表格（如A1表格适用于股本证券及债务证券）正式申请表格（如C1表格适用于股本证券）及保荐人声明表格等[9][10] 上市发行人持续责任 - 上市发行人需遵守董事及高级管理人员规定包括董事资格公司秘书经验要求及会计审计事宜[14][16][27] - 持续上市准则涉及是否适合上市充足的营运和资产以及短暂停牌停牌除牌机制[14][16][24] - 证券发行与再出售规则包括配售供股可转换证券发行及全流通安排等具体条款[17][24] 专项上市制度 - 特殊上市架构覆盖海外发行人矿業公司特殊目的收購公司及认可集体投资计划[24] - 分拆上市核心股东保障水平及企业管治要求（如ESG报告守则）均被纳入规则体系[23][26] 境内企业上市案例 - 2024至2025年境内企业赴港上市披露文件涵盖多个行业包括汇舸环保(02613 HK)宜宾银行(02596 HK)及古茗(01364 HK)等57家企业[32] - 典型案例涉及新能源（宁德时代03750 HK）医药（恒瑞医药01276 HK）消费（沪上阿姨02589 HK）及科技（赛目科技02571 HK）等领域[33][34]

财务业绩表现 - 上半年收入同比增长18.9% [1] - 纯利同比增长39.3% [1] - 核心利润同比增长31.7% [1] - 两大业务毛利率上升0.7个百分点至约28% [1] - 支出费用率改善1.5个百分点至11.8% [1] 业务发展前景 - 暖通空调业务2025-2027财年复合年增长率将加速至约20% [1] - 2025年至2027年盈利预测上调8%-12% [1] 投资评级与目标价 - H股目标价由26.8港元上调至37.5港元 [1] - 评级维持"跑赢大市" [1]

公司业绩与财务表现 * 公司2Q25业绩超预期 营收达85.93亿元人民币（同比增长19%） 毛利润25.15亿元（同比增长25%） EBIT为14.59亿元（同比增长50%） 净利润为12.07亿元（同比增长39%）[1] * 2Q25各项利润率均超预期且同比提升 毛利率为29%（同比提升1个百分点） 营业利润率为17%（同比提升4个百分点） 净利润率为14%（同比提升1个百分点）[1] * 1H25整体毛利率为28.2%（同比提升0.6个百分点） 净利润率为12.4%（同比提升2.2个百分点）[7] * 公司大幅上调2025年业绩指引 将营收和净利润增速指引从年初的10-15%上调至至少15%的营收增长和20-30%的净利润增长[1][7] * 利润率显著改善主要得益于规模经济效应、严格成本控制以及产品组合向高利润商用HVAC部件倾斜 管理层强调这一改善具有可持续性 SG&A占营收比例在2Q25降至11.1%[8] * 经营现金流健康 当季现金流入达8.08亿元 相当于净利润的67%[8] 核心业务板块分析：HVAC控制部件 * HVAC控制部件是核心增长驱动力 1H25该板块营收达103.89亿元（同比增长25%） 其中2Q25营收为54.29亿元（同比增长23%）[2] * 1H25该板块净利润同比增长53% 商用HVAC营收增长30% 净利润增长50%[1][7] * 增长动力来自商用HVAC需求以及欧洲、印度、非洲等低空调渗透率地区贡献的提升 数据中心需求也部分驱动了商用HVAC的增长[1][7] 核心业务板块分析：AIDC液冷与数据中心 * AIDC（人工智能数据中心）液冷成为财报电话会焦点 公司长期供应相关组件（阀门、泵、热交换器、CDU）[1] * 2024年液冷相关组件营收已超过10亿元人民币 并且在1H25进一步加速[7] * 公司定位是组件供应商而非系统集成商 其产品营收分散在HVAC、微通道、逆变器等多个细分板块 主要通过系统集成商间接供应 使AI数据中心成为其间接客户[7] * 公司估测其全球市场份额约为10% 并认为其更多涉及数据中心机房冷却而非服务器冷却 这在中国EV/HVAC增长放缓的前景下是一个有益的缓冲[1][7] 核心业务板块分析：电动汽车热管理 * EV热管理业务展现出韧性 1H25板块营收达58.74亿元（同比增长9%） 其中2Q25营收为31.64亿元（同比增长12%）[7] * 1H25板块净利润同比增长22% 毛利率为28%（同比提升0.6个百分点） 净利润率为14%（同比提升1.5个百分点）[7] * 尽管最大客户特斯拉预计2025年贡献将同比下降15% 其在该板块的营收占比从去年的35%降至30%以下 但来自小米、 Leapmotor、小鹏、理想、吉利等客户以及通用、奔驰、大众、Stellantis的新订单抵消了此负面影响[7] * 公司1H25获得了约130个新项目 生命周期价值约1900亿元人民币 海外销售占比约40%[7] * 管理层目标该板块2025年实现20%的全年增长[7] 新兴增长点：人形机器人执行器 * 管理层坚信人形机器人是最大的长期AI应用 尽管市场担忧其客户正在进行机器人重新设计带来的供应链不确定性 但公司仍保持了稳定的市场领导地位[1][6] * 公司泰国工厂计划于3Q25开始量产 产能将根据订单驱动[6] 投资观点与估值 * 投资机构给予公司A/H股买入评级 看好其在人形机器人执行器的增长潜力以及核心业务的稳固市场地位 预计2025-30年营收/净利润复合年增长率（CAGR）为19%/19%[10] * 基于盈利前景改善和HVAC业务营收超预期 将2025-30年EPS预测上调8-11%[1] * 新的12个月目标价设定为A股32.7元人民币/H股34.4港元（原为30.4元/33.2港元） 估值基于2030年21倍市盈率贴现至2026年 所用股本成本（COE）为9.5%[1][11] 主要风险 * 关键上行风险包括：竞争定价压力缓解 在新测试领域扩张的阻力减弱 利润率超预期改善 低空经济发展快于预期[11]