财务表现 - 截至2025年6月30日止六个月收入4.46亿元人民币 [1] - 同期毛利6294.2万元人民币 [1] - 资产净值保持相对稳定 截至2025年6月30日约17.54亿元 截至2024年12月31日约17.53亿元 [1] 战略布局 - 公司通过"小而美精品化"创新剧集策略卡位内容市场未来赛道 [1] - 以品质高、节奏快、共鸣强、题材新的"短剧集"占据战略枢纽位置 [1] 内容成果 - 报告期内已播出《漂白》《在人间》《乌云之上》等分集类内容 [1] - 作品全平台讨论热度、国内外行业认可度和播出成绩均名列前茅 [1] - 上述作品均为公司差异化战略发展下的优秀成果 [1]

财务表现 - 截至2025年6月30日止六个月中期收入为4.46亿元人民币 [1] - 同期毛利为6294.2万元人民币 [1] - 资产净值保持相对稳定 2025年6月30日约17.54亿元 2024年12月31日约17.53亿元 [1] 战略定位 - 公司通过"小而美精品化"创新剧集策略卡位内容市场未来赛道 [1] - 以品质高、节奏快、共鸣强、题材新的"短剧集"占据战略枢纽位置 [1] 作品表现 - 报告期内播出《漂白》《在人间》《乌云之上》等分集类内容 [1] - 作品全平台讨论热度、国内外行业认可度和播出成绩均名列前茅 [1] - 这些作品是公司差异化战略发展下的优秀成果 [1]

收入和利润同比变化 - 收入为人民币4.457亿元，同比下降47.4%[3] - 毛利为人民币0.629亿元，同比下降56.0%[3] - 净亏损人民币0.058亿元，去年同期为净利润人民币0.300亿元[3] - 经调整净亏损人民币0.004亿元，去年同期为经调整净利润人民币0.379亿元[3] - 公司总收入同比下降47.4%至445.7百万人民币（2024年同期：846.947百万人民币）[16] - 公司毛利同比下降56.0%，从人民币1.429亿元降至人民币6294.2万元[73] - 公司期内亏损人民币579.1万元，去年同期为盈利3000.1万元[67] - 经调整纯亏损净额人民币43.8万元，去年同期为盈利3785.8万元[67] - 经调整纯利由3785.8万元转为亏损43.8万元[86] - 公司每股基本亏损为人民币550.5万元，相比去年同期盈利2988.3万元，同比下降118.4%[25] 成本和费用同比变化 - 销售成本为人民币7.040亿元，同比大幅增加[5] - 销售及分销开支人民币0.307亿元，同比增长37.3%[5] - 行政开支人民币0.328亿元，同比下降17.1%[5] - 已售存货成本同比下降45.9%至381.06百万人民币（2024年同期：704.023百万人民币）[20] - 销售及分销开支增加37.3%至人民币30.7百万元[77] - 行政开支减少17.0%至人民币32.8百万元[78] - 融资成本增加8.8%至人民币7.4百万元[81] - 所得税开支减少63.5%至人民币3.9百万元[82] - 2025年上半年员工薪酬开支总额为人民币21.7百万元，较2024年同期增长5.9%[106] 分集类内容播映权许可业务表现 - 分集类内容播映权许可收入同比下降54.4%至385.937百万人民币（2024年同期：846.932百万人民币）[16] - 分集类内容播映权许可收入从2024年上半年的8.469亿元人民币下降至2025年上半年的3.859亿元人民币，同比减少54.4%[58] - 2025年上半年播出的分集类内容均为短剧集，其单部集数、投资规模和收入均较去年同期有所下降[58] - 分集类内容播映权许可收入同比下降54.4%，从人民币8.469亿元降至人民币3.859亿元，占总收入比例从100%降至86.6%[70] - 分集类内容播映权许可业务毛利率从16.9%下降至13.1%[75] 定制分集类内容承制业务表现 - 定制分集类内容承制业务收入为59.228百万人民币（2024年同期：0）[16] - 定制分集类内容收入从2024年上半年的零增加至2025年上半年的人民币59.2百万元[62] - 定制分集类内容包括《三叉戟2》等两部作品[62] - 定制分集类内容承製业务新贡献收入人民币5922.8万元，占总收入13.3%[71] - 定制分集类内容承製业务毛利率为21.5%[75] 客户收入表现 - 客户1收入同比下降55.4%至311.746百万人民币（2024年同期：699.241百万人民币）[15] - 客户2收入占比超10%达59.18百万人民币（2024年同期未达披露标准）[15] 其他业务收入表现 - 其他收入及收益同比增长4.7%，从人民币392.9万元增至人民币411.2万元[76] - 2025年上半年其他业务主要包括艺人经纪服务[64] - 2024年上半年其他业务主要包括剧本杀服务[64] 金融资产减值及融资成本 - 金融资产减值净额人民币0.331亿元，去年同期为拨回人民币0.025亿元[5] - 金融资产减值净收益2.53百万人民币（2024年同期损失33.075百万人民币）[20] - 金融资产减值净额由亏损33.1百万元转为拨回2.5百万元[79] 所得税开支 - 所得税开支同比下降63.5%至3.912百万人民币（2024年同期：10.71百万人民币）[22] - 中国内地即期所得税支出5.038百万人民币（2024年同期：14.889百万人民币）[22] - 所得税开支减少63.5%至人民币3.9百万元[82] 资产和负债变化 - 资产净值保持稳定为人民币17.537亿元[3] - 公司总资产从2024年12月31日的1,762,640千元增至2025年6月30日的1,799,862千元，增长2.1%[6] - 现金及现金等价物从79,326千元增至139,791千元，大幅增长76.2%[6] - 按公平值计入损益的金融资产（非流动）从10,876千元增至28,595千元，增长162.8%[6] - 使用权资产从7,601千元增至12,940千元，增长70.2%[6] - 贸易应收款项及应收票据从647,816千元降至428,963千元，减少33.8%[6] - 预付其他款项及其他应收款项从435,951千元增至529,082千元，增长21.4%[6] - 计息银行借款（流动）从283,300千元降至227,115千元，减少19.8%[6] - 其他应付款项及应计费用从318,819千元降至201,838千元，减少36.7%[6] - 非流动负债总额从9,299千元增至46,131千元，大幅增长396.1%[7] - 公司权益总额基本持平，从1,753,341千元微增至1,753,731千元[7] - 存货总额为12.36亿元人民币，较去年末12.33亿元基本持平，其中在制品减少23.6%至4.71亿元[27] - 贸易应收款项及票据净额下降33.8%至4.29亿元，减值准备减少9.5%至2988.3万元[28] - 6个月以上账龄应收款占比41.5%（1.73亿元），较去年末66.5%大幅改善[29] - 已抵押贸易应收款项增加16.2%至2.01亿元，作为银行贷款担保[30] - 预付款项及其他资产增长21.4%至5.29亿元，主要因联合投资预付款增长63.1%[34] - 贸易应付款项及票据增长20.0%至3.53亿元，其中6-12个月账期款项激增1278%[35] - 合約負債下降41.1%至1.69亿元，关联方垫款减少55.2%[36] - 已贴现应收票据规模减少80.8%至100万元，利息支出同比下降99.2%[32][33] - 截至2025年6月30日公司银行借款总额为人民币259,115千元较2024年12月31日的283,300千元下降8.5%[37][38] - 2025年6月30日即期银行贷款为人民币227,115千元占总借款87.6%非即期部分为人民币32,000千元[37][38] - 抵押贷款实际利率区间为2.65%-3.40%无抵押贷款利率区间为2.70%-3.30%[37] - 2025年6月30日抵押物包含贸易应收账款人民币200,432千元及短期存款人民币61,432千元[38] - 2024年12月31日抵押物包含贸易应收账款人民币264,889千元及短期存款人民币92,289千元[38] - 存货增加0.3%至人民币1236.3百万元[88][89] - 资产总值减少至人民币2589.4百万元[92] - 负债总额减少至人民币835.7百万元[92] - 资产负债率由34.2%下降至32.3%[92] - 截至2025年6月30日公司营运资金为人民币1606.1百万元，现金及现金等价物为人民币139.8百万元，较2024年12月31日分别增长0.9%和76.3%[93] - 公司计息银行借款总额为人民币259.1百万元，全部为固定利率且以人民币计值[93] - 流动比率从2024年12月31日的2.77提升至2025年6月30日的3.03，增幅9.4%[97] - 债务权益比率从2024年12月31日的12.0%降至2025年6月30日的7.5%，改善37.5%[98] - 已质押贸易应收款项账面净值人民币200.5百万元及已抵押存款人民币61.432百万元作为银行借款担保[100] 现金流和资本开支 - 2025年上半年资本开支大幅减少至人民币0.02百万元，较2024年同期的1.7百万元下降98.8%[96] 股息政策 - 董事会决议不派发中期股息[4] - 公司未宣布派发截至2025年6月30日止六个月股息（2024年同期：无）[23] 剧集内容表现和奖项 - 公司获2025年中国娱乐产业年会"年度剧集公司"奖项验证内容战略有效性[39] - 2025年上半年推出《漂白》《在人间》《乌云之上》等分集类内容获得全平台高热度和行业认可[40] - 长剧集《三叉戟2》在爱奇艺站内最高热度值达7,302[44] - 《三叉戟2》在北京卫视全国收视峰值达0.4155%[44] - 《三叉戟2》在东方卫视全国收视峰值达0.3564%[44] - 短剧集《漂白》在爱奇艺迷雾剧场开播六天热度破万[44] - 《漂白》获云合数据2025年Q1上新剧集均30天有效播放排行榜第一名[44] - 《漂白》获灯塔2025上半年正片集均播放量排行榜总榜第一名[44] - 《乌云之上》在北京卫视和东方卫视双台联播获双频道收视TOP1[45] - 微短剧《舟楫千里号歌来》入选国家广电总局2024-2025网络视听节目精品创作传播工程扶持节目[45] - 剧集《漂白》在爱奇艺迷雾剧场开播六天热度破万，成为该剧场首个破万剧集[59] - 《漂白》荣获云合数据2025年Q1上新剧集均30天有效播放排行榜第一名[59] - 《漂白》登顶灯塔2025上半年榜单正片集均播放量排行总榜第一名[59] - 剧集《乌云之上》在北京卫视和东方卫视双台联播，获双频道收视TOP1[59] - 《乌云之上》在卫视剧集收视榜TOP5中占据两席[59] - 网络剧《在人间》成为2025年度四川省唯一一部获集中扶持的网络作品[60] - 《在人间》成为首部登陆纽约第24届翠贝卡影视节官方展映单元的华语剧集[60] - 剧集《三叉戟2》在爱奇艺站内最高热度值达7,302[63] - 《三叉戟2》在北京卫视全国收视峰值达0.4155%[63] - 《三叉戟2》在东方卫视全国收视峰值达0.3564%[63] 内容战略和项目储备 - 公司采用"小而美精品化"剧集策略聚焦短剧集赛道占据战略枢纽位置[40] - 通过平台型运营模式整合商业资源转化外部优势为内部生产动能[41] - 致力于以超级IP为核心开发多元化新消费及新文娱产品促进收入结构多元化[42] - 公司拥有涵盖多赛道多类型多题材的大量优质头部项目储备[47] - 公司高度关注IP转化率提升和衍生价值开发[47] - 公司拥有多部待播分集类内容包括《斗贼》《也许这就是爱情》《赴山海》《双轨》《红尘四合》等[61] - 其他待播内容还包括《夜不收》《唐砖2：云归喜事》《一场突如其来的爱情》等[64] 投资和业务拓展 - 公司投资扬州爱奇艺乐园全球首店以间接涉足线下乐园及文体旅商业综合体[49] - 公司2024年投资一支文体旅消费基金探索收入渠道多元化[49] - 公司未持有任何重大投资，且单项投资均未超过总资产值的5%[99] - 公司认购由BNP Paribas Issuance B.V.发行的理财产品金额为200万美元[126] - 公司认购由Barclays Bank PLC发行的理财产品金额为150万美元[126] - 公司认购由UBS AG发行的理财产品金额为150万美元[126] - 理财产品认购总额为500万美元由集团盈余现金储备拨付[126] 待播剧集计划 - 公司待播电视剧《偷走他的心》预计2025年播映[54] - 公司待播电视剧《斗贼》处于成片送审阶段预计2025年播映[54] - 公司待播网络剧《赴山海》处于成片送审阶段预计2025年播映[54] - 公司待播电视剧《也许这就是爱情》预计2026年播映[54] - 公司待播电视剧《再青春》处于后期制作阶段预计2026年播映[54] - 公司待播电视剧《红尘四合》处于拍摄中阶段预计2026年播映[54] - 公司待播网络剧《夜不收》处于成片送审阶段预计2026年播映[54] 公司治理和结构 - 审核委员会审阅集团截至2025年6月30日止六个月未经审核中期简明综合财务报表[125] - 中期财务报表涵盖期间为2025年上半年（截至6月30日止六个月）[125] - 中期财务报表未经外聘核数师审阅[125] - 审核委员会由两名独立非执行董事及一名非执行董事组成[124] - 审核委员会主席张森泉持有适当会计资格[124] - 中期报告将刊载于联交所披露易网站及公司网站[127] - 董事会包含5名成员包括2名执行董事2名非执行董事及3名独立非执行董事[132] - 公司主席兼行政总裁为控股股东之一刘小枫先生[131] - 公司间接全资附属公司南京稻草熊成立于2018年9月17日[131] - 公司采纳受限制股份单位计划日期为2021年9月15日及2022年4月28日[133] - 公司股份面值为每股0.000025美元[133] - 公司采纳首次公开发售前购股权计划日期为2020年5月11日[131] - 公司招股章程刊发日期为2020年12月31日[131] - 报告期定义为2025年1月1日至2025年6月30日止六个月期间[131] 融资和资金使用 - 全球发售所得款项净额约10.711亿港元[109] - 2021年9月重新分配未使用所得款项净额约6.357亿港元（占总额59.4%）[110] - 其中5.286亿港元从原剧集制作重新分配至新剧集制作[110] - 其中1.071亿港元从收购版权公司重新分配至收购更多优质IP[110] - 2024年10月变更余下所得款项净额约1.071亿港元（占总额10.0%）用途[112] - 2025年5月变更余下所得款项净额约7960万港元（占总额7.4%）用途[113] - 最终将7960万港元重新分配为剧集投资、制作及发行提供资金[113] - 全球发售所得款项净额总计10.711亿港元，已使用10.211亿港元，未使用5000万港元[115][116] - 剧集《红尘四合》分配6150万港元，已使用2740万港元（44.6%），未使用3410万港元，预计2026年12月31日前使用[115] - 剧集《赴山海》分配900万港元，已使用220万港元（24.4%），未使用680万港元，预计2026年6月30日前使用[115] - 剧集《夜不收》分配910万港元，未使用任何资金（0%），预计2025年12月31日前使用[115] - 其他剧集分配7.498亿港元，已全部使用完毕（100%）[115] - 潜在投资或并购分配从1071万港元修订为275万港元，已全部使用完毕（100%）[115] - 收购优质IP分配从0修订为1071万港元，已全部使用完毕（100%）[115] - 营运资金及一般企业用途分配1071万港元，已全部使用完毕（100%）[115] - 未使用资金5000万港元已存入银行，将按拟定用途逐步使用[116] 风险管理和合规 - 公司无重大诉讼、仲裁或索偿案件[123] - 公司无任何重大或然负债且未实施外币对冲政策[94][95] - 加权平均普通股数量增加1.3%至6.93亿股，库存股影响计入计算[25] - 微短剧单集备案时长规定为20分钟以内[131] - 短剧集单集时长为30至45分钟且总集数为2至19集[133] - 公司连续三年在Wind ESG综合评级中获评A级[53] - 公司雇员总数82人，其中财务及

董事会会议安排 - 公司将于2025年8月25日举行董事会会议 [1] - 会议内容包括审议批准截至2025年6月30日止六个月中期业绩及其发布 [1] - 会议将考虑派发中期股息事宜 [1]

未来安排 - 公司2025年8月25日举行董事会会议[3] - 会议将考虑批准截至2025年6月30日止六个月中期业绩及发布[3] - 会议将考虑派发中期股息（如有）[3] 董事会成员 - 截至公告日，执行董事有刘小枫、翟芳[3] - 截至公告日，非执行董事有王晓晖、刘帆[3] - 截至公告日，独立非执行董事有张森泉、马中骏、钟创新[3]

FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年7月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 稻草熊娱乐集团（於開曼群島註冊成立的有限公司） 呈交日期: 2025年8月4日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 02125 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 2,000,000,000 | USD | 0.000025 | USD | | 50,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | USD | | 0 | | 本月底結存 | | | 2,000,000,000 | USD | 0.000025 | USD | | 50,000 | 本月底法定 ...

财务表现 - 公司预期截至2025年6月30日止六个月的股东应占综合亏损净额约人民币350万元至800万元 经调整亏损净额约人民币290万元至经调整纯利约人民币160万元[1] - 财务表现承压主要因上半年播出剧集以集数较少的"小而美精品化"创新剧集为主 剧集播出集数减少致使整体收入减少 而运营成本维持相对稳定[1] 剧集业务战略转型 - 公司执行剧集业务创新型战略 以"小而美精品化"内容创新为主 不断寻求业务转型和稳定发展契机[1] - 战略调整导致上半年财务表现承压 但业务层面亮眼 展示长视频制片商通过优质内容制作能力和产品结构创新突破市场流量分化困境[1] - 公司坚持"集大成·铸系列·焕新生"发展战略 为中长期稳健发展打下坚实基础[2] 行业趋势与市场环境 - 微短剧用户规模达6.96亿 预计2025年市场规模达634.3亿元 2027年突破1000亿元 2024年各平台累计上线微短剧超3万部[3] - 行业趋势向短篇化升级 2025年上半年国产新剧上新137部 同比增7部 总集数3782集 同比减1.2% 平均集数27.6集 13-23集体量剧集部数同比增长200%[3] - 长剧集向微短剧转化成为行业难题 内容精品化及单集时长和剧集总数"向短迭代"成为趋势[3] 内容创新与播出成绩 - 公司2025年上半年剧集项目制作及排播节奏明显增快 播映剧集兼具长+短内容形式 适配移动端碎片化消费特质 以强情节密度和去支线叙事提升用户完播率[4] - 优质长剧《三叉戟2》播出期间爱奇艺站内最高热度值达7302 持续登顶飙升榜总榜榜首 稳居电视剧警匪榜前列 获北京卫视和东方卫视剧集榜收视榜第一、第二[4] - 平台类型化短篇精品剧集《漂⽩》仅14集 爱奇艺迷雾剧场开播六天热度破万 成为该剧场首个破万剧集 集均有效播放9336万登顶猫眼2025年上半年播映榜单[5] - 《乌云之上》以17集体量在北京卫视和东方卫视双台联播 获双频道收视冠军 多次登顶猫眼剧集热度榜[5] - 8集短篇精品剧《在⼈间》被纳入四川省重大文艺项目扶持和精品奖励办法首部扶持网络剧 年度唯一一部集中扶持网剧作品 首部登陆美国翠贝卡影视节官方单元华语剧集[6] - 微短剧《祈安澜》和《⾈楫千⾥号歌来》入选北京⼤视听重点⽂艺精品项⽬ 获韩国釜⼭电视节⾸届亚洲微短剧⼤奖"最佳短剧⼚牌提名"[6] IP储备与开发 - 公司拥有多部优质待播剧集 涵盖多赛道、多类型、多题材 包括《⽃贼》《也许这就是爱情》《赴⼭海》《双轨》《夜不收》《唐砖2：云归喜事》《⼀场突如其来的爱情》《红尘四合》等[8] - 公司以优质IP为核心 对现有IP储备进行精品化、商业化多维度开发 探索IP转化的线上线下多元化商业路径[9] - IP系列化开发包括⻢伯庸系列作品、古⻰原著《七种武器》、⽿根原著《仙逆》以及公司原创IP《对酒歌》《奇⼈世界》等[9] 多元化业务布局 - 公司通过战略投资文旅基⾦间接参与大型线下文旅商业综合体运营和管理 探索文化娱乐产品开发边界及多元化收入拓展途径[10] - 致力于构建以优质IP为核心 拥有新消费产品、新⽂体旅消费场景开发和创造能⼒的娱乐集团[10]

剧集播出与热度表现 - 公司2024年实现四部不同题材剧集的播映[11] - 剧集《哈爾濱一九四四》爱奇艺热度峰值达9,350[12] - 剧集《哈爾濱一九四四》刷新2024爱奇艺开播首日热度最高纪录[12] - 剧集《哈爾濱一九四四》刷新2024爱奇艺热度最快突破8,500纪录[12] - 剧集《乘風踏浪》于2024年3月29日在爱奇艺、芒果TV全网首播[11] - 剧集《哈爾濱一九四四》于2024年4月21日在爱奇艺、东方卫视、江苏卫视及北京卫视同步播出[12] - 剧集《孤戰迷城》于2024年6月29日在爱奇艺、腾讯视频全网首播[13] - 剧集《孤戰迷城》于2024年7月14日在北京卫视和东方卫视播出[13] - 剧集《四海重明》在爱奇艺海外13个国家和地区登上热播榜第一[14] - 剧集《漂白》在爱奇艺迷雾剧场开播六天热度破万[35] - 剧集《乌云之上》猫眼全网有效播放量破1亿截至2025年4月7日[35] - 剧集《哈爾濱一九四四》播出期间爱奇艺热度峰值达9350，刷新平台多项纪录[47] - 2024年播出的《四海重明》在爱奇艺海外13个国家地区热播榜排名Top 1[47] - 剧集《漂白》和《三叉戟2》已于2025年1月播出，《烏雲之上》于2025年4月播出[48] - 公司2024年播出四部剧集包括《乘风踏浪》《哈尔滨一九四四》《孤战迷城》《四海重明》[35] - 公司2024年播出四部剧集包括《乘風踏浪》《哈爾濱一九四四》《孤戰迷城》《四海重明》[44] 财务数据关键指标变化：收入和利润 - 公司收入同比增长33.8%至约人民币11.245亿元（2023年：约人民币8.407亿元）[22] - 公司毛利同比增长139.5%至约人民币1.515亿元（2023年：约人民币0.633亿元）[22] - 公司年度亏损同比减少97.2%至约人民币300万元（2023年：约人民币1.075亿元）[22] - 公司2024年经调整纯利约为人民币1220万元（2023年：经调整亏损净额约人民币8810万元）[22] - 2024年收入为11.24537亿元人民币，较2023年的8.40663亿元人民币增长33.8%[55][57] - 2024年毛利为1.5147亿元人民币，较2023年的6325.7万元人民币增长139.5%[55][65] - 2024年毛利率为13.5%，较2023年的7.5%提升6个百分点[55][65] - 经调整纯利为1222.4万元人民币，2023年为经调整亏损净额8808.9万元人民币[55] - 年内亏损总额为296万元人民币，较2023年的1.07509亿元人民币亏损大幅收窄[55] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 销售及分销开支为3925.2万元人民币，较2023年的5669.8万元人民币减少30.8%[55][69] - 行政开支为7901.4万元人民币，较2023年的1.02239亿元人民币减少22.7%[55] - 行政开支减少22.7%至人民币79.0百万元[70] - 金融资产减值净额减少37.6%至人民币14.7百万元[71] - 其他开支增加220.4%至人民币2.5百万元[73] - 融资成本减少1.1%至人民币14.1百万元[74] - 所得税开支为人民币17.3百万元[75] - 其他收入及收益为1334.6万元人民币，较2023年的1556.9万元人民币下降14.3%[55][68] 业务收入构成 - 截至2024年12月31日公司主要收入来自剧集播映权许可费及定制剧承制费[29] - 2024年剧集播映权许可收入为人民币11.241亿元，较2023年的人民币7.492亿元增长50.0%[44] - 2023年定制剧集承制收入为人民币8360万元，2024年无此项收入[49] - 剧集播映权许可收入为11.24141亿元人民币，占2024年总收入的100%，2023年为7.49233亿元人民币（占比89.1%）[58][62] - 定制剧集承制收入2024年为零，2023年为8364.7万元人民币[58][63] - 其他业务在2024年主要为剧本杀服务和艺人经纪服务，2023年主要为IP版权转让[50] 剧集储备与制作计划 - 公司拥有涵盖多赛道、多类型的头部IP储备包括《两京十五日》《生命缘》《阿南》等[18] - 公司储备了数量丰富题材多样的待播及筹备剧集[35] - 截至2024年底拥有5部电视剧和4部网络剧已制作但待播映，预计均于2025年播出[41] - 截至2024年底有9部剧集处于筹备阶段，其中《再青春》处于拍摄中状态[43] 战略布局与合作 - 公司投资一支基金聚焦新消费升级、新文体旅消费场景及数字经济等领域[20] - 公司坚持推进以优质IP为核心的泛文娱产业布局包括线下实景互动项目及主题乐园开发[20] - 公司与多家合作伙伴达成战略合作涉及数智IP开发AI制作微短剧开发等领域[28] - 公司持续探索多元化变现途径扩展收入渠道[29][38] 资产与负债状况 - 公司资产净值同比增长0.8%至约人民币17.533亿元（2023年：约人民币17.393亿元）[22] - 存货减少5.8%至人民币1,233.0百万元[82] - 贸易应收款项增加22.6%至人民币679.9百万元[83] - 预付款项及其他应收款项增加38.7%至人民币466.3百万元[85] - 贸易应付款项减少10.6%至人民币268.8百万元[87] - 其他应付款项增加42.1%至人民币318.8百万元[88] - 公司总资产从2023年的人民币2,583.6百万元增至2024年的人民币2,664.2百万元，总负债从人民币844.3百万元增至人民币910.8百万元[92] - 资产负债比率从2023年的32.7%上升至2024年的34.2%[92] - 营运资金从2023年的人民币1,609.0百万元降至2024年的人民币1,591.9百万元，现金及现金等价物从人民币154.4百万元降至人民币79.3百万元[93] - 计息银行借款总额为人民币283.3百万元，全部为固定利率并以人民币计价[95] - 资本开支从2023年的人民币2.4百万元减少至2024年的人民币1.9百万元[100] - 公司贸易应收款项及短期存款作为银行借款担保，账面净值分别为人民币1.726亿元和人民币9228.9万元[118] 财务比率表现 - 股本回报率从2023年的(6.0)%改善至2024年的(0.2)%[101] - 资产回报率从2023年的(4.2)%改善至2024年的(0.1)%[102] - 流动比率从2023年的2.99下降至2024年的2.77[103] - 债务权益比率从2023年的9.2%上升至2024年的12.0%[104] 融资与资金使用 - 全球发售所得款项净额约为1,071.1百万港元，其中约635.7百万港元（占59.4%）已重新分配用途[108][109] - 全球发售所得款项净额总计10.711亿港元，已使用9.915亿港元，未使用7960万港元[113][115] - 用于剧集制作的款项为7.498亿港元，已全部使用完毕[113] - 用于潜在投资或并购的款项为1.071亿港元，已使用2750万港元，剩余7960万港元预计2025年底前使用[113] 公司荣誉与奖项 - 公司2024年4月14日荣获"融合中国"年度影响力机构[11] - 公司2025年1月9日获得"年度剧集公司"殊荣[11] - 公司荣获香港绿色和可持续贡献大奖2024ESG Connect先锋星章奖项[37] - 公司在北京ESG影响力年会获2024年度ESG影响力特别奖[37] - 公司执行董事兼首席运营官翟芳女士获2024年度ESG先锋人物奖[37] - 翟芳女士于2024年4月25日荣获年度ESG她力量女性开拓者奖项[140] - 翟芳女士于2025年1月9日荣获2024年度ESG先锋人物奖[140] 人力资源与组织 - 公司共有77名雇员，员工薪酬开支总额为人民币4140万元[125] - 财务及法律职能雇员占比最高，达19.5%，共15人[125] - 运营及项目统筹职能雇员12人，占比15.6%[125] - 人力资源与行政职能雇员10人，占比13.0%[125] - 发展战略管理职能雇员6人，占比7.8%[125] - 员工社会保障及住房公积金依法缴纳[185] - 已采纳受限制股份单位计划激励员工[185] 管理层与董事背景 - 刘小枫先生制作及发行超过30部剧集共逾1600集[131] - 刘小枫先生获2020年全国广播电视和网络视听行业领军人才之一认可[131] - 陈晨先生于2014年11月至2024年6月12日担任公司首席财务官[134] - 陈晨先生获2020年度江苏省广播电视和网络视听行业青年创新人才认可[135] - 王晓晖先生于2016年8月加入爱奇艺担任首席内容官[142] - 王晓晖先生在中央人民广播电台担任副台长职务自2007年9月至2016年6月[142] - 王晓晖担任9家剧集制作及发行公司董事但未参与日常管理运营[144] - 刘帆女士38岁于2022年4月加入集团担任非执行董事[145] - 刘帆女士持有特许金融分析师资格自2015年7月起[145] - 马中骏67岁于2020年12月获任独立非执行董事[149] - 张森泉拥有12年以上会计及审计专业经验[150] - 张森泉目前担任3家港股上市公司独立非执行董事[151] - 张森泉曾担任7家上市公司独立非执行董事职务[152] - 张森泉持有中国注册会计师(2001年)及美国注册会计师(2015年)资格[153] - 钟创新49岁于2020年12月获任独立非执行董事[154] 客户与供应商集中度 - 公司2021年、2022年、2023年及2024年最大客户为爱奇艺[175] - 五大客户销售额占总收入98.3%[190] - 单一最大客户销售额占总收入78.8%[190] - 五大供应商采购额占总采购额63.5%[192] - 单一最大供应商采购额占总采购额28.0%[192] - 与爱奇艺存在关联交易关系[192] 风险因素 - 公司业务高度依赖中国娱乐行业整体发展及剧集市场表现[175] - 公司收入主要来源于项目制非经常性收入[175] - 公司财务表现受数量有限剧集项目影响可能导致大幅波动[175] - 公司面临剧集制作发行监管风险需遵守中国各项法律法规[175] - 公司依赖电视台及头部网络视频平台发行渠道议价能力有限[175] - 公司业务受制作项目预算及进度不确定性影响[175] 公司治理与投资者关系 - 公司于2021年1月15日在联交所主板上市[167] - 公司主要业务为向电视台及网络视频平台许可剧集播映权及承制定制剧集[168] - 公司截至2024年12月31日止年度未派发末期股息[180] - 通过股东大会及业绩公告保持投资者沟通[182] - 无重大利益相关者纠纷[188] - 公司无重大诉讼及仲裁事项[117] - 可供分派储备约人民币1310.0百万元[196] - 公司通过权益结算的股份奖励开支调整计算经调整纯利/亏损净额[23]

行业整体表现 - 2024年传统长剧集制作公司普遍面临收入下滑，头部公司华策影视营收19.39亿元同比减少14.48%，扣非净利润1.7亿元同比减少41.55% [1] - 慈文传媒营收3.66亿元同比减少20.63%，但通过成本控制实现扣非净利润1285.1万元同比扭亏 [1] - 柠萌影视营收6.57亿元同比减少46.25%，净利润由盈转亏至-1.9亿元 [1] - 行业新剧备案量和上新量缩减，2024年上新国产新剧总集数7610集同比减少14% [4] 逆势增长公司分析 - 稻草熊娱乐营收同比增长33.6%至11.25亿元，净亏损收窄98.06%至-212.4万元，主要依赖剧集《漂白》单部授权费2.39亿元 [2][3] - 欢瑞世纪营收同比增长14.6%至3.84亿元，但影视剧销售收入5.87亿元同比下降5.15%，艺人经纪业务收入暴增86.86%至2.34亿元 [2][3] 业务转型尝试 - 慈文传媒拓展演唱会业务实现1213.65万元收入，同时有4部微短剧在制作中 [3][7] - 欢瑞世纪与上海阶跃星辰合作开发短剧Agent产品，探索AI技术在影视应用 [7] - 华策影视2024年推出7部微短剧，柠萌影视储备《三十而已2》等IP续作并布局"影剧联动" [6][7] 微短剧战略布局 - 柠萌影视2023年短剧《二十九》播放量11.7亿次，但2024年短剧营销成本占比超80%，投流费用激增导致销售开支同比增长70.7%至1.58亿元 [6] - 行业分析师认为长剧集公司凭借IP储备和制作经验，在横屏短剧赛道具备后发优势 [7] 行业趋势观察 - 中国广播电视社会组织联合会指出长剧数量下降可能导致产业活力减弱和人才流失 [4][5] - 行业呈现"提质减量"特征，头部公司普遍将微短剧视为战略突破口 [6][7]

文章核心观点 - 2024年国产剧市场减量降温，影视公司盈利空间受挤压，虽与平台加强合作但长剧盈利能力不稳定，发展第二业务增长曲线未见起色，2025年长剧数量将上升，AI应用或带来变革与挑战 [1][3][9][11] 行业现状 - 2024年国产剧备案量、上新量大幅缩减，全年拍摄备案数465部，同比减少12%，制作发行数190部，同比减少3成 [1] - 2024年热播期集均破亿仅《庆余年》，播放量1.1亿，集均破5000万剧集5部，较2023年少一部，且集中于上半年，下半年播放量几乎腰斩 [1] - 2024年豆瓣评分超8分作品仅7部，观众对剧集要求提高 [1] - 短剧崛起挤占市场份额，视频平台采买能力下降，影视公司去产能，盈利空间将进一步压缩 [1] 公司与平台合作 - 稻草熊2024年底与爱奇艺续签2025年版权许可协议，预计提供11部剧集及3部电影，合作金额上限12.6亿，较2024年减少约46.2% [2] - 腾讯计算机2024年中旬与柠萌影视签订文学作品版权购买协议，2024下半年、2025年柠萌影视分别以不超过450万、550万购买腾讯小说版权合作 [2] 公司业绩表现 - 2024年稻草熊娱乐营收11.24亿，同比增加33.8%，净利润亏损300万，同比收窄97.2%，调整后纯利0.12亿 [3] - 2024年柠萌影视营收9.51亿，同比下降23.82%，净利润亏损7.32亿，经调整后净利润亏损1.84亿，同比下滑49% [3] 公司长剧业务 - 2024年稻草熊上线4部版权剧，定制剧挂零，谍战剧《哈尔滨一九四四》口碑折戟、数据滑坡 [3] - 2024年柠萌影视连续推出3部都市剧均为版权剧，《猎罪图鉴2》成绩亮眼，《半熟男女》成绩平平 [4] 公司第二业务增长曲线 - 稻草熊2024年其他业务收入不足百万，包括艺人经纪等业务 [6] - 柠萌影视在提升短剧产能、试水院线电影、海外自营平台发展发力，首部院线电影《乔妍的心事》票房1.51亿，短剧业务未盈利拉低整体利润 [7] 公司经营状态与发展计划 - 2025年稻草熊与柠萌影视长剧数量将上升，稻草熊待播剧9部，筹备近10部，柠萌影视待播版权剧多部 [9] - 柠萌影视2025年构建长剧+短剧+电影内容矩阵，力争长剧开机200集，探索短剧多元商业化路径，发展艺人经纪业务 [9] - 柠萌影视深入探索IP衍生开发，深化降本增效，尝试AI在生产流程应用 [9] 公司盈利能力与风险 - 稻草熊与爱奇艺合约固定许可费按投资成本及目标利润≥20%计算，电影等有分成，2025年营收或来自合作 [10] - 稻草熊和柠萌影业更愿投入版权剧制作，稻草熊与爱奇艺绑定深入，抗周期能力可能下降 [10] 行业未来趋势 - 2025年或将出现首批AI辅助编剧、AI生成分镜的剧集作品，可能成为降本利器或引发行业洗牌 [11]