核心观点 - 摩根大通在选股次序上偏好汇丰控股及中银香港，认为其在市场波动中可能跑赢大市，并给予汇丰控股、渣打集团及大新银行“增持”评级 [1] - 香港银行业2025财年业绩表现分化，行业平均盈利增长放缓至4%，但部分银行如渣打香港、星展香港及大新银行仍录得逾20%增长 [1] - 对香港银行业2026财年的基本预测包括：净息差温和收缩、贷款增长改善、手续费收入高单位数至双位数增长以及信贷成本趋稳或下降 [1] 个股评级与目标价 - 汇丰控股：评级为“增持”，目标价180港元 [1] - 渣打集团：评级为“增持”，目标价270港元，该股在地缘政治不确定性下仍属啤打系数较高的股份 [1] - 大新银行：评级为“增持”，目标价14.5港元 [1] - 中银香港：评级为“中性”，目标价43.3港元 [1] 行业整体业绩 - 香港银行业2025财年盈利同比平均增长4%，较2024财年的28%增速显著放缓 [1] - 业绩趋势出现分歧：渣打香港、星展香港及大新银行录得逾20%增长，而东亚银行及恒生银行则出现双位数跌幅 [1] 收入驱动因素与未来展望 - 2024年下半年有利的市场环境，包括股市反弹及美元收益率相对人民币更具吸引力，带动大部分银行手续费收入维持双位数增长 [1] - 财富管理业务是未来重点，多家银行录得双位数的资产管理规模增长及强劲存款流入 [1] - 对2026财年的基本情景预测为：净息差温和收缩、贷款增长动力改善、手续费收入录得高单位数至双位数增长，以及信贷成本稳定至下降 [1]

行业整体业绩与展望 - 香港银行业2025财年盈利按年平均增长4%，较2024财年的28%增速显著放缓 [1] - 2025财年不同银行之间的业绩趋势存在分歧 [1] - 2024年下半年有利的市场环境，包括股市反弹及美元收益率相对人民币更具吸引力，带动大部分银行手续费收入维持双位数增长 [1] - 对2026财年的基本情景预测为：净息差温和收缩、贷款增长动力改善、手续费收入录得高单位数至双位数增长，以及信贷成本稳定至下降 [1] 个股评级与目标价 - 在选股次序上，偏好汇丰控股及中银香港，若短期内市场波动持续，这两只股票表现有望优于大市 [1] - 给予汇丰控股“增持”评级，目标价为180港元 [1] - 给予渣打银行“增持”评级，目标价为270港元 [1] - 给予大新银行“增持”评级，目标价为14.5港元 [1] - 给予中银香港“中性”评级，目标价为43.3港元 [1]

港股市场表现与核心驱动因素 - 华兴资本控股早盘涨超11%，公司发布年度业绩，全年收入10.66亿元人民币，同比增长37.19%，公司拥有人应占年内利润1.01亿元，同比扭亏为盈，投资管理业务是业绩增长的重要支柱 [1] - 黑芝麻智能涨近9%，公司2025年业绩显示全年营收8.22亿元，同比增长73.4%，营收连续三年高增长，其中具身智能解决方案营收9630万元，毛利从1.95亿元增长至3.37亿元，经调整净亏损缩窄17.5% [1] - 阜博集团涨超9%，消息面上，世界数据组织在北京成立并投入运行，华创证券指出其战略意义深远，是我国参与全球数据治理的标志性起点，未来将在数据标准互认、数据跨境流动规则、数据资产定价等领域发挥主导作用 [1] - 津上机床中国早盘涨超8%，消息面上，优必选披露2025年财报，其全尺寸具身智能人形机器人收入同比增长超22倍，收入占比达41.0%，成为公司第一大收入来源 [2] - 微盟集团涨近7%，公司宣布推出首个面向零售行业的专属AI Skill“Weimob Admin Skills”，并接入OpenClaw生态，是中国SaaS行业首个面向垂直领域的专属AI Skill [2] - 瑞浦兰钧盘中涨超7%，消息面上，当前国内储能电芯产能已全面进入供不应求状态，已有头部企业储能电芯订单排期至2027年一季度末 [2] - 香港银行股集体回暖，渣打集团涨6.91%，汇丰控股涨5.23%，大新银行集团涨4.59%，东亚银行涨3.79%，消息面上，特朗普称同意暂停对伊朗的轰炸和袭击行动为期两周，白宫表示以色列也同意临时停火，伊朗将与美国展开为期两周的谈判 [3] - 泡泡玛特涨超8%，公司正式发售THE MONSTERS×FIFA 2026美加墨世界杯联名系列，其中售价599元的LABUBU“Catch the Win”典藏款搪胶毛绒公仔迅速售罄 [3] - 建滔积层板涨超12%，公司于4月3日再次发布涨价函，由于近期化工产品价格暴涨且供应紧张导致覆铜板成本急剧上升，公司对所有板料、PP提价10%，年初至今已连续三次上调产品出厂价格 [4] - 光通信概念股涨幅居前，汇聚科技涨18.47%，华虹半导体涨14.37%，长飞光纤光缆涨15.45%，剑桥科技涨11.9%，消息面上，由AI数据中心建设与地缘需求驱动的全球光纤市场涨价潮进一步确认，中国市场G652.D光纤价格自去年低点涨超400%，机构预计2026-2027年全球供需缺口将扩大至15% [4] 美股市场表现与核心驱动因素 - 纳指盘初大跌1.3%，明星科技股普跌，特斯拉跌1.75%，苹果跌2.07%，微软跌0.16%，消息面上，中东地区官员表示，由于特朗普早间威胁要摧毁伊朗整个文明，伊朗已切断与美国的直接沟通 [5] - 石油股走高，墨菲石油涨2.54%，雪佛龙涨1.35%，康菲石油涨0.1%，消息面上，WTI原油期货触及日内高点突破每桶116美元，日内涨超3%，布伦特原油期货涨近1%报110.59美元 [5] - 英特尔涨4.19%，年内累计上涨40%，公司宣布加入埃隆·马斯克牵头的Terafab计划，与特斯拉、SpaceX、xAI一道帮助重构芯片制造技术，英特尔表示其大规模设计、制造和封装超高性能芯片的能力将有助于加速Terafab实现每年生产1太瓦计算能力的目标 [5] - 苹果跌2.07%，据消息人士透露，苹果在其首款可折叠iPhone的工程测试阶段遭遇挫折，这可能导致其大规模生产和产品出货计划延迟，工程开发问题在最坏情况下可能导致首批出货时间推迟数月 [6] - 特斯拉开盘走弱现跌1.75%，在特斯拉发布第一季度财报前，摩根大通重申了对该公司的“减持”评级 [6] - 博通涨6.21%，根据公司向SEC提交的监管文件，博通已同意为谷歌生产未来版本的人工智能芯片，同时还与Anthropic签署了一项扩大后的协议，使Anthropic能够获得约3.5吉瓦的基于谷歌AI处理器的算力 [6] - 医疗保险公司开盘集体上涨，哈门那涨7.94%，联合健康涨9.37%，西维斯健康涨6.74%，康西哥涨2.57%，消息面上，美国政府计划对2027年美国联邦医疗保险Medicare Advantage医保计划的支付费率进行远远高于市场预期的上调幅度 [6]

业绩相关 - 截至2026年3月31日，公司已发行普通股股份（不含库存股）1,405,752,132，库存股份0，总数1,405,752,132[2] - 本月已发行股份（不含库存股）和库存股份数目无增减[2] - 公司符合最低公众持股量25%要求[3]

公司业绩表现 - 大新金融2025年度净利息收入59.01亿港元，同比增长9.3% [2] - 大新金融2025年度股东应占溢利20.57亿港元，同比增长22.9%，拟派末期息1.42港元 [2] - 大新银行集团2025年度净利息收入58.29亿港元，同比增长10.2% [2] - 大新银行集团2025年度股东应占溢利24.76亿港元，同比增长20.2%，拟派末期股息每股0.49港元 [2] - 大新银行集团营运收入增长14%至79.15亿港元，受惠于利息及非利息收入稳健增长 [2] 市场反应 - 大新系股价在业绩发布后拉升，截至发稿，大新银行集团股价涨4.87%至12.27港元 [2] - 截至发稿，大新金融股价涨3.06%至40.46港元 [2]

公司业绩表现 - 大新金融2025年净利息收入59.01亿港元，同比增长9.3% [1] - 大新金融2025年股东应占溢利20.57亿港元，同比增长22.9% [1] - 大新金融拟派发末期股息每股1.42港元 [1] - 大新银行集团2025年净利息收入58.29亿港元，同比增长10.2% [1] - 大新银行集团2025年股东应占溢利24.76亿港元，同比增长20.2% [1] - 大新银行集团拟派发末期股息每股0.49港元 [1] - 大新银行集团营运收入增长14%至79.15亿港元，受利息及非利息收入稳健增长推动 [1] 市场反应 - 大新银行集团股价上涨4.87%，报12.27港元 [1] - 大新金融股价上涨3.06%，报40.46港元 [1]

股息信息 - 大新銀行集團宣派2025年末期股息，每股0.49 HKD[1] - 股息股東批准日期為2026年6月5日[1] - 股息除淨日為2026年6月10日[1] 时间安排 - 遞交股份過戶文件最後時限為2026年6月11日16:30[1] - 股息記錄日期為2026年6月16日[1] - 股息派發日為2026年6月25日[1] 其他 - 暫停辦理股份過戶登記手續日期為2026年6月12日至2026年6月16日[1] - 股份過戶登記處地址為香港灣仔皇后大道東183號合和中心17樓1712至1716室[1] - 股息所涉及的代扣所得稅不適用[1] - 公告日期為2026年3月30日[1]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 净利息收入为58.29亿港元，同比增长10.2%[4] - 净服务费及佣金收入为17.02亿港元，同比增长28.1%[4] - 扣除减值亏损前之营运溢利为44.69亿港元，同比增长24.3%[4] - 本公司股东应占年度溢利为24.76亿港元，同比增长20.2%[4] - 年度全面收益总额为27.36亿港元，较上年的20.38亿港元有显著增长[5] - 公司2025年总营收为79.15亿港元，其中净利息收入58.29亿港元，非利息收入20.87亿港元[16] - 2025年公司營運收入總額為79.15億港元，較2024年的69.35億港元增長14.1%[19] - 2025年公司除稅前溢利為28.60億港元，較2024年的23.95億港元增長19.4%[19] - 2025年淨利息收入為58.29億港元，較2024年的52.88億港元增長10.2%[20] - 2025年淨服務費及佣金收入為17.02億港元，較2024年的13.29億港元增長28.1%[21][22] - 2025年淨交易收入為3.24億港元，較2024年的2.59億港元增長25.0%[24] - 其他營運收入總額為6034.8萬港元，較上年的5926.4萬港元增長1.8%[25] - 公司2025年营运收入为79.15亿港元，同比增长14%，其中净利息收入58.29亿港元（增长10%），非利息收入20.87亿港元（增长27%）[75] - 公司2025年股东应占溢利为24.76亿港元，同比增长20%[74] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 營運支出總額增加至34.46億港元，較上年的33.40億港元增長3.2%[26] - 本年度稅項開支為3.84億港元，較上年的3.35億港元增長14.6%[32] - 香港利得稅開支為5.51億港元，較上年的2.48億港元大幅增長122.5%[32] - 公司2025年成本对收入比率为43.5%，较2024年的48.2%有所改善[75] 财务数据关键指标变化：减值与拨备 - 信贷减值亏损为17.83亿港元，同比略减0.5%[4] - 商誉减值亏损为4.93亿港元[4] - 集团2025年总信贷减值亏损为17.83亿港元，其中企业银行业务占比最高，达64.1%[16] - 信貸減值虧損淨額為17.83億港元，較上年的17.91億港元略有下降[27] - 公司對澳門銀行業務的商譽全額確認減值撥備，金額為4.93億港元[29] - 贷款减值准备总额从2024年底的15.32亿港元大幅增加45.4%至2025年底的22.28亿港元，其中阶段2减值准备从2.74亿港元增至9.69亿港元，增长253.6%[37] - 阶段3减值准备为15.2456亿港元，较上年的11.6075亿港元有所增加[42] 各条业务线表现：收入与利润 - 个人银行业务表现强劲，贡献营收39.30亿港元，占集团总营收的49.7%[16] - 财资及环球市场业务是第二大盈利来源，扣除信贷减值亏损前营运溢利为19.19亿港元[16] - 企业银行业务出现年度亏损3.38亿港元，主要因信贷减值亏损达11.43亿港元[16] - 中国内地及澳门银行业务录得年度溢利2.71亿港元，但发生重大商誉减值亏损4.93亿港元[16] - 2025年個人銀行業務年度溢利為8.77億港元，企業銀行業務年度虧損為2.66億港元[17] - 2025年財資及環球市場業務年度溢利為10.13億港元，是利潤貢獻最大的業務分部[17] - 2025年中國內地及澳門之銀行業務年度溢利為5.46億港元[17] 各条业务线表现：资产规模 - 个人银行业务资产为614.16亿港元，企业银行业务资产为623.05亿港元[16] - 财资及环球市场业务资产规模最大，为969.88亿港元，占集团总资产的37.6%[16] 各地区表现：贷款与资产 - 中国内地及澳门银行业务录得年度溢利2.71亿港元，但发生重大商誉减值亏损4.93亿港元[16] - 在中国大陆业务的总余额从2024年的296亿港元增加至2025年的306亿港元，增长约9.5亿港元[54][55] - 资产负债表内对中国大陆业务的余额占公司总资产的比例从2024年的11.81%微升至2025年的11.89%[54][55] - 中国地区客户贷款及垫款总额从2024年末的1372.9亿港元增至2025年末的1698.3亿港元，增长约23.7%[58][59] - 公司应占重庆银行的业绩为7.29亿港元，同比增长8%[77] 贷款组合与信贷质量 - 各项贷款及其他账目为1.44万亿港元，与上年基本持平[6] - 信贷减值贷款占客户贷款总额的百分比从2024年底的3.21%微降至2025年底的3.12%[40] - 逾期未偿还贷款总额占贷款总额的百分比从2024年底的2.75%下降至2025年底的2.44%[41] - 逾期1年以上的贷款总额从2024年底的9.26亿港元大幅增加198.1%至2025年底的27.60亿港元[41] - 在香港使用的贷款中，个人贷款占比从2024年的37.3%上升至2025年的39.0%，其中“购买其他住宅物业贷款”占比最高，2025年为23.2%[38] - 工商金融贷款占比从2024年的36.5%下降至2025年的34.4%，其中物业投资贷款占比从16.7%降至15.2%[38] - 客户贷款及垫款总额为440.101亿港元，占总贷款百分比为0.31%，较上年增加79.189亿港元[42] - 客户贷款及垫款总额从2024年底的13837.43亿港元微增1.3%至2025年底的14015.82亿港元[37] - 整体贷款受抵押品保障的百分比从2024年的72.0%下降至2025年的69.5%[51] - 物业投资贷款未偿还结余从2024年的231亿港元下降至2025年的213亿港元，其减值贷款（阶段3）从20.7亿港元降至18.8亿港元[52] - 个人“购买其他住宅物业贷款”未偿还结余从2024年的336亿港元略降至2025年的326亿港元，减值贷款（阶段3）保持在约2.87亿港元[52] - “在香港以外使用的贷款”未偿还结余从2024年的314亿港元增至2025年的326亿港元，其减值贷款（阶段3）从7.08亿港元增至8.88亿港元[52] - 个人贷款中的“其他”类别未偿还结余从2024年的140亿港元大幅增长至2025年的182亿港元[51] - 贸易融资未偿还结余从2024年的49亿港元下降至2025年的47亿港元[51] - 物业发展贷款未偿还结余从2024年的64亿港元下降至2025年的57亿港元[51] - 客户贷款及垫款总额从2024年末的13837.4亿港元微增至2025年末的14015.8亿港元，增长约1.3%[58][59] - 香港地区减值客户贷款及垫款（阶段3）从2024年末的401.8亿港元下降至2025年末的347.1亿港元，降幅约13.6%[58][59] - 香港商业房地产贷款未偿还结余从2024年末的2578.1亿港元降至2025年末的2347.5亿港元，减少约8.9%[61] - 香港商业房地产减值贷款从2024年末的221.4亿港元微降至2025年末的202.1亿港元[61] - 国际债权总额中，对发展中亚太区非银行私人机构的债权从2024年末的218.7亿港元增至2025年末的228.7亿港元，增长约4.6%[63] 资产与负债状况 - 客户存款为2.05万亿港元，较上年增长1.9%[6] - 截至2025年底，集团总资产为2579.11亿港元，总负债为2223.72亿港元[16] - 2025年公司總資產為2579.11億港元，較2024年的2563.39億港元增長0.6%[19] - 2025年公司總負債為2223.72億港元，較2024年的2225.16億港元略有下降[19] - 持作交易用途及以公平值計入損益的金融資產總額為21.41億港元，較上年的20.11億港元增長6.5%[34] - 上述金融資產中，中央政府及中央銀行發行的證券佔比最大，為20.93億港元[34] - 持有以公允价值计量且其变动计入其他全面收益的金融资产总额为4494.5013亿港元，较上年略有增长[45] - 其中债务证券为433.34128亿港元，权益性证券为16.10885亿港元[45] - 以摊余成本列账的金融资产总额为340.08953亿港元，较上年的355.22368亿港元有所下降[46] - 股东资金总额为352.27779亿港元，较上年的335.11956亿港元增长5.1%[47] - 保留盈利为259.6239亿港元，其中拟派末期股息为6.88819亿港元[47] - 已作抵押之资产为19.29581亿港元，较上年的11.43336亿港元显著增加[50] - 不可取消物业经营租赁未来应收最低付款总额为4.1882亿港元[50] 资本与流动性状况 - 公司资本充足率显著提升，普通股权一级资本充足率从2024年末的16.9%提高至2025年末的18.8%[67] - 公司整体资本充足率从2024年末的21.0%提高至2025年末的23.1%[67] - 公司杠杆比率从2024年末的11.6%提升至2025年末的12.2%[68] - 公司2025年平均股东资金回报率为7.2%，高于2024年的6.2%[70] - 公司2025年平均总资产回报率为1.0%，高于2024年的0.8%[70] - 公司2025年贷款对存款比率为68.0%（2024年12月31日：67.2%）[70] - 公司2025年流动性维持比率为60.8%（2024年：64.2%）[69] - 信贷承担合约金额为6354.4309亿港元，信贷风险加权数额为569.0196亿港元[49] 市场风险与衍生工具 - 截至2025年底，衍生金融工具合约名义本金总额为4840.17亿港元，较2024年底的4771.15亿港元增长1.4%[35][36] - 2025年底，持作交易用途的衍生工具净负债为1064.3万港元（资产12.67亿，负债12.77亿），而2024年底为净资产1.09亿港元（资产18.00亿，负债16.91亿），财务状况显著变化[35][36] - 2025年底，持作对冲用途的衍生工具净资产为11.40亿港元（资产12.57亿，负债1.17亿），较2024年底的净资产21.35亿港元（资产22.84亿，负债1.49亿）减少46.6%[35][36] - 2025年末，公司外汇总长盘净额为8.59亿港元，较2024年末的14.56亿港元有所下降[66] 盈利能力与回报指标 - 公司2025年净息差为2.41%，同比扩大24个基点[75] - 公司2025年平均股东资金回报率为7.2%，高于2024年的6.2%[70] - 公司2025年平均总资产回报率为1.0%，高于2024年的0.8%[70] 股息政策与股东回报 - 拟派及已派股息总额为11.25亿港元[4] - 公司建议派发2025年末期股息每股0.49港元，全年股息总额0.80港元，较2024年的0.66港元增加21%[74] 每股数据 - 每股基本盈利為1.76港元，基於盈利24.76億港元及加權平均股數14.06億股計算[33] - 每股攤薄盈利為1.65港元，基於盈利23.19億港元計算[33] 会计准则与合规 - 公司预计新采纳的香港财务报告准则修订（如香港会计准则第21号修订）对综合财务报表并无影响[9] - 公司董事确认在截至2025年12月31日止年度均遵守了《标准守则》及公司董事证券交易守则[80] - 审核委员会与管理层已审阅集团截至2025年12月31日止年度的综合财务报表[81] 其他公司活动 - 在截至2025年12月31日止年度，公司或其附属公司并无购买、出售或赎回任何上市证券[82] - 集团2025年年报将于适当时间在香港交易所及公司网站发布，印刷本将于2026年4月底前寄发[83] - 公司董事会成员包括执行董事王守业（主席）、黄汉兴（副主席、董事总经理兼行政总裁）等，以及六位独立非执行董事[84]

会议安排 - 公司将于2026年3月30日举行董事委员会会议[3] 会议内容 - 处理批准刊发截至2025年12月31日止年度综合业绩公告[3] - 考虑派发末期股息的建议[3] 人员构成 - 公告日期公司董事会有4位执行董事和6位独立非执行董事[3]

股份数据 - 截至2026年2月28日，已发行普通股（不含库存股份）等数目月底结存均为1,405,752,132[2] 公众持股情况 - 适用公众持股量门槛为已发行股份总数（不含库存股份）的25%[3] - 截至2月底，公司符合适用的公众持股量要求[3] 呈交信息 - 呈交日期为2026年3月2日[1] - 呈交者为李宗榮，职衔为公司秘书[6]