AUX ELECTRIC CO., LTD. 奧克斯電氣有限公司 （根據開曼群島法律註冊成立的有限公司） （「本公司」） （股份代號：2580） 提名委員會的職權範圍 1 定義 1.1 就本職權範圍（「職權範圍」）而言： 細則指本公司組織章程細則。 董事會指本公司的董事會。 公司秘書指本公司任何一位聯席公司秘書。 董事指董事會成員。 本集團指本公司及其不時的子公司，以及如文義所指，在本公司成為其現時 子公司的控股公司之前的期間，指的是這些子公司，就如同這些公司在相關 時間已成為本公司的子公司一樣。 上市規則指香港聯合交易所有限公司證券上市規則（經不時修訂）。 提名委員會指根據本職權範圍第2條通過董事會的決議案設立的提名委員會。 高級管理層指總裁、財務負責人以及本公司任何其他高級人員，其薪酬待遇 或建議薪酬待遇較任何由董事會委任的高級人員優厚；及任何其他由薪酬委 員會釐定的本公司僱員。 股東指本公司的股東。 聯交所指香港聯合交易所有限公司。 2 成員 2.1 董事會在董事中委任提名委員會的成員。成員數目不少於三(3)位，當中獨 立非執行董事應佔大多數。提名委員會會議的法定人數為兩位提名委員會成 員，而其中一位必 ...

細則指本公司組織章程細則。 董事會指本公司的董事會。 公司秘書指本公司任何一位聯席公司秘書。 AUX ELECTRIC CO., LTD. 奧克斯電氣有限公司 （根據開曼群島法律註冊成立的有限公司） （「本公司」） （股份代號：2580） 薪酬委員會的職權範圍 1 定義 1.1 就本職權範圍（「職權範圍」）而言： 董事指董事會成員。 本集團指本公司及其不時的子公司，以及如文義所指，在本公司成為其現 時子公司的控股公司之前的期間，指的是這些子公司，就如同這些公司在 相關時間已成為本公司的子公司一樣。 上市規則指香港聯合交易所有限公司證券上市規則（經不時修訂）。 薪酬委員會指根據本職權範圍第2條通過董事會的決議案設立的薪酬委員 會。 高級管理層指總裁、財務負責人以及本公司任何其他高級人員，其薪酬待 遇或建議薪酬待遇較任何由董事會委任的高級人員優厚；及任何其他由薪 酬委員會釐定的本公司僱員。 股東指本公司的股東。 1.2 「薪酬」一詞用於本職權範圍時，包括但不限於一切薪金、花紅、津貼、福 利（現金或實物）、退休金安排、報銷款項、補償款項（包括就喪失或終止 職位或委任而應付的任何賠償）、獎勵金及購股權。 1 2 成員 ...

AUX ELECTRIC CO., LTD. 奧克斯電氣有限公司 （根據開曼群島法律註冊成立的有限公司） （「本公司」） （股份代號：2580） 審核委員會的職權範圍 1 定義 1.1 就本職權範圍（「職權範圍」）而言： 細則指本公司組織章程細則。 審核委員會指根據本職權範圍第2條通過董事會的決議案設立的審核委員 會。 董事會指本公司的董事會。 公司秘書指本公司任何一位聯席公司秘書。 董事指董事會成員。 2 成員 3 出席會議 3.1 財務負責人、本公司內部審計主管及外聘核數師的一位代表一般須出席會 議。然而，審核委員會須每年至少兩次在沒有執行董事在場的情況下，與 外聘核數師及內部審計人員舉行會議。 4 會議的次數及程序 本集團指本公司及其不時的子公司，以及如文義所指，在本公司成為其現 時子公司的控股公司之前的期間，指的是這些子公司，就如同這些公司在 相關時間已成為本公司的子公司一樣。 上市規則指香港聯合交易所有限公司證券上市規則（經不時修訂）。 高級管理層指總裁、財務負責人以及本公司任何其他高級人員，其薪酬待 遇或建議薪酬待遇較任何由董事會委任的高級人員優厚；及任何其他由本 公司的薪酬委員會釐定為高級管理層 ...

的 開曼群島公司法（經修訂） 股份有限公司 奥克斯电气有限公司 的 經修訂及重述 組織章程大綱及細則 （經於 2025 年 8 月 20 日通過的特別決議案有條件採納並於 2025 年 9 月 2 日生效） 開曼群島公司法（經修訂） 股份有限公司 奥克斯电气有限公司 經修訂及重述 組織章程大綱 （經於 2025 年 8 月 20 日通過的特別決議案有條件採納並於 2025 年 9 月 2 日生效） DLK/842797-000002/30780020v2 1 本公司名稱為奥克斯电气有限公司。 2 本公司的註冊辦事處為位於 PO Box 309, Ugland House, Grand Cayman, KY1-1104, Cayman Islands 的 Maples Corporate Services Limited 辦事處，或董事決定的開曼群島境內的其他地方。 3 本公司的成立宗旨並無限制，且本公司應擁有全部的權力及權限履行未受開曼群島法律禁止的任何 宗旨。 4 各股東的責任以相關股東股份的未繳股款金額為限。 5 本公司的股本為 50,000 美元，分為 10,000,000,000 股每股面值 0.00 ...

资金用途上，奥克斯电气拟将上市集资所得约20%将用全球研发；约50%用于升级的智能制造体系及供 应链管理；约20%用于加强销售及经销渠道；及约10%将用于营运资金及一般公司用途。 招股书显示，奥克斯电气是全球前五大空调提供商之一，集家用和中央空调设计、研发、生产、销售及 服务于一体。公司的空调业务覆盖150多个国家和地区。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年销量计 算，公司是全球第五大空调提供商，市场份额达7.1%；同时是中国大众市场家用空调第一品牌，市场 份额达25.7%。 于业绩记录期内，奥克斯电气保持高速增长态势，2022年至2024年，公司的销量复合年增长率达到 30.0%，而同期全球空调市场的销量复合年增长率为4.6%。 奥克斯电气(02580)于8月25至28日中午进行招股，截至28日上午11时半认购已结束，奥克斯电气录得 823亿港元孖展认购，以公开发售集资额1.8亿港元计，孖展认购超购456倍。 据悉，奥克斯电气共计划发售2.07亿股，香港公开发售占5%，招股价介于16至17.42港元，集资最多 36.09亿港元，每手200股，入场费3519.14港元。奥克斯电气预计9月2日挂牌，中金公司（ ...

招股情况 - 公司于8月25至28日中午招股 公开发售孖展认购达823亿港元 超购456倍[1] - 公司发售2.07亿股 香港公开发售占5% 招股价区间16-17.42港元 集资上限36.09亿港元[1] - 每手200股 入场费3519.14港元 预计9月2日挂牌 中金公司担任独家保荐人[1] 回拨机制 - 若公开发售认购倍数超15倍/50倍/100倍 公开发售比例将增至15%/25%/35%[1] - 回拨机制实施前提是国际发售股份获悉数认购或超额认购[1] 资金用途 - 集资额20%用于全球研发 50%用于智能制造体系及供应链升级[1] - 20%用于加强销售渠道 10%用于营运资金及一般公司用途[1] 市场地位 - 公司为全球第五大空调提供商 2024年市场份额达7.1%[2] - 中国大众市场家用空调第一品牌 市场份额25.7%[2] - 业务覆盖150多个国家和地区[2] 财务表现 - 2022至2024年销量复合年增长率30.0% 远超全球空调市场4.6%的增长率[2] - 截至2025年3月31日止三个月 海外收入占比达57.1%[2]

投资评级 - IPO专用评级5 5分（满分10分）[8][11] 核心观点 - 报告建议适当申购奥克斯电气IPO 主要基于公司近年业绩持续增长 2024年收入297 59亿元 净利润29 10亿元 2025年第一季度收入93 52亿元 净利润9 25亿元[1][11] - 公司估值处于同业中等偏低水平 根据2025年第一季度数据计算PE TTM为8 8-9 2倍 考虑到公司规模 该估值水平较为合理[11][13] - 近期市场打新情绪相对较好 该新股具有一定吸引力[11] 公司概览 - 奥克斯电气是集设计 研发 生产 销售及服务于一体的空调提供商 深耕空调行业三十余年 业务覆盖150多个国家和地区[1] - 公司以奥克斯AUX主品牌布局海内外市场 并孵化了华蒜和AUFIT两个品牌 推出ShinFlow等高端品牌[1] - 产品以家用空调和中央空调为主 家用空调包括挂机 柜机 移动空调等 中央空调包括多联机 单元机 热泵 模块机及末端设备等 覆盖家庭住宅 办公楼宇 商场 酒店 医院 工业产业园等众多应用场景[1] - 财务表现方面 2022至2024年收入从195 28亿元增长至297 59亿元 年复合增长率27 2% 2023年同比增长19 8% 2024年同比增长27 0%[1] - 净利润从2022年14 42亿元增长至2024年29 10亿元 年复合增长率72 5% 2023年同比增长17 0% 2024年同比增长23 0%[1] 行业状况及前景 - 全球空调市场规模从2018年10 186亿元增长至2024年13 128亿元 复合年增长率4 3% 预计2028年达到15 332亿元 2024至2028年复合年增长率4 0%[2] - 家用空调全球市场规模从2018年6 368亿元增至2024年7 853亿元 复合年增长率3 6%[2] - 中央空调全球市场规模从2018年3 818亿元增至2024年5 275亿元 复合年增长率5 5%[2] - 全球空调市场集中度较高 前五大参与者市场份额合计71 9% 公司排名第五 市场份额7 1%[2] - 中国空调市场规模从2018年3 893亿元增至2024年4 643亿元 复合年增长率3 0% 预计2028年达5 360亿元 2024至2028年复合年增长率3 7%[2] - 中国空调市场集中度极高 前五大参与者市场份额合计88 1% 公司排名第四 市场份额7 3%[2] 优势与机遇 - 公司专注空调行业三十多年 品牌知名度较高 在行业中占据较为领先地位[3] - 不依赖单一客户 前五大客户收入占比不到20%[3] - 管理层经验丰富 公司持续投入研发[3] 招股信息 - 招股时间为2025年8月25日至8月28日 上市交易时间为2025年9月2日[5] - 发行价范围16 0-17 42港元[8] - 发行股数绿鞋前682 2百万股 香港公开发售占比10% 最高回拨后占比95%[8] - 总发行金额绿鞋前33 15-36 09亿港元 净集资金额绿鞋前31 49-34 33亿港元[8] - 发行后市值绿鞋前249 15-271 26亿港元 绿鞋后254 12-276 67亿港元[8] - 备考每股有形资产净值5 22-5 4港元 备考市净率3 07-3 23倍[8] - 保荐人和账簿管理人为中金公司 东方证券国际 农银国际 工银国际 富途证券[8] 基石投资人 - 基石投资人合计认购9 74亿港元 5592 14-6088 44万股 占发行股份绿鞋前27 0%-29 4%[6] - 基石投资人包括中邮保险 中邮理财 华菱香港 西藏源乐晟资产 深圳永信实业投资[6] 募集资金及用途 - 不考虑超额配售 预计净募资额31 49-34 33亿港元[7][8] - 资金用途规划 20%用于全球研发 50%用于升级智能制造体系及供应链管理 20%用于加强销售及经销渠道 10%用于营运资金及一般公司用途[7][10] 财务分析 - 毛利率保持在20-22%之间 2022年21 25% 2023年21 84% 2024年20 97% 2025年第一季度21 13%[11] - 研发开支占销售比率2022年2 04% 2023年2 28% 2024年2 39% 2025年第一季度1 37%[11] - 存货周转日数2023年52 18天 2024年66 63天[11] - 贸易应收账周转日数2023年24 79天 2024年30 35天[11] - ROAE 2023年83 31% 2024年72 05%[11] 同业对比 - 公司2024年收入297 59亿元 净利润29 10亿元 规模不及同行[13] - 同业估值对比 格力电器PE 8 05倍 美的集团PE 14 06倍 海尔智家PE 11 57倍 海信家电PE 8 73倍 奥克斯电气PE 8 8-9 2倍[13]

新股认购情况 - 奥克斯电气(02580)正在招股中 截至8月27日通过富途、辉立、耀才等券商合计借出341.3216亿港元[1] - 认购金额达341.3216亿港元 较1.80亿港元集资额超购逾188倍[2] - 辉立证券开展认购金额最高达125.00亿港元 富途证券达119.40亿港元 耀才证券达11.00亿港元[2] 券商分销结构 - 前三大券商辉立、富途、耀才合计开展认购255.40亿港元 占总认购规模74.8%[2] - 其他券商包括信诚(8.00亿港元)、艾德(0.1126亿港元)等合计开展85.9216亿港元[2] - 所有券商自率均为0.00% 显示全部为借出资金认购[2]

发行安排与规模 - 奥克斯电气于2025年8月25日启动港股全球发售 预计9月2日登陆港交所 发行价区间为16 00-17 42港元/股 基础发行数量2 07亿股 行使超额配售权后增至2 38亿股 若同步行使15%发售量调整权 总发行数量可扩至2 74亿股 [1] - 对应募资规模约33 15-47 73亿港元 按上限计算可能成为2025年港股最大非A to H IPO项目 独家保荐人为中金公司 承销团包括东方证券国际 农银国际 工银国际及富途证券 [1] 募资目标与市场信心 - 初始募资目标为6-8亿美元 但实际最高募资额仅6 09亿美元（47 73亿港元） 需同时满足发行价上限定价 发售量调整权全额行使和超额配售权全额行使三重条件才勉强触及下限 反映市场对公司估值及发行规模信心不足 [2] 基石投资者结构 - 引入5家基石投资者（中邮保险 中邮理财 华菱香港 源乐晟 深圳永信）合计认购9 74亿港元 按价格区间中端 未行使发售量调整权及全额绿鞋测算 基石占比24 5% 低于2024年以来港股30亿港元以上IPO项目36 5%的平均水平 [3][4] - 基石阵容无外资机构参与 与同期同类IPO形成反差 2024年至今除赤峰黄金外所有30亿港元以上项目均引入外资 且赤峰黄金产业基石认购比例达100% 而奥克斯电气产业基石仅华菱香港（认购2 1亿港元 占比5 2%） 整体呈现中资化 非多元化特征 [4][6] - 部分基石投资者需通过QDII通道或场外掉期认购（如中邮保险 中邮理财通过广发资管QDII 源乐晟香港通过中金公司掉期） 产生额外通道费用或掉期成本 可能影响收益预期 [6] 估值水平与基本面 - 按价格区间中端测算 发行市值约265亿港元 对应2024A市盈率8 3倍 TTM市盈率7 8倍 2025E市盈率7 4倍 可比公司2024A TTM 2025E平均市盈率分别为11 0倍 10 5倍 9 9倍 估值折让不足30% [7][8][9] - 基本面显著弱于行业龙头：空调业务毛利率仅19 2% 低于格力电器37 0%和美的集团26 4% 收入结构中近50%为贴牌业务 自主品牌溢价不足 研发投入薄弱（2022-2024年累计不足20亿元 占比2 2% 为龙头六成） [8] - 上市前突击宣派38亿元股息 股利支付率130% 且分红几乎全部流向郑氏兄弟 随后通过IPO募资 引发对募资动机的质疑 [8] 承销商定价倾向 - 独家保荐人中金公司在2024年至今独家保荐的11单港股IPO中 有7单选择高端定价（占比64%） 包括峰临科技 毛戈平等项目 暗示奥克斯电气可能存在高端定价倾向 加剧估值不确定性 [9][10]

奥克斯电气招股进展 - 公司正在招股过程中 截至8月26日通过富途、辉立、耀才等券商合计借出85.7578亿港元[1] - 认购表现强劲 超购逾48倍[1][2] - 总集资额为1.8亿港元[2] 券商认购明细 - 富途证券孖展金额最高 达38.37亿港元[2] - 辉立证券孖展8.8亿港元 耀才证券孖展3.5亿港元 信诚证券孖展2亿港元[2] - 其他券商包括艾德证券(0.053亿港元)及其他券商总和(33.0808亿港元)[2]