股息派付计划核心内容 - 公司董事会已批准一项为期三年的股息派付计划，涵盖截至2025年、2026年及2027年12月31日止的三个财政年度 [1] - 该计划旨在回应市场诉求，通过提高股东回报来保护股东及投资者权益，同时保留集团财务实力以支持可持续发展 [1] 股息派付具体安排 - 每年的股息派付将不少于相关财政年度公司拥有人应占净利润的75% [1] - 股息的实际宣派及派付将视乎当时市场状况以及董事会在相关时间的最终批准 [1] 董事会评估 - 董事会认为实施该股息派付计划符合公司及股东的整体最佳利益 [1]

股息派付计划核心内容 - 公司董事会已批准一项针对截至2025年、2026年及2027年12月31日止三个年度的股息派付计划 [1] - 计划规定每年派付的股息将不低于相关财政年度公司拥有人应占净利润的75% [1] - 股息的实际宣派及派付将视乎当时市场状况以及董事会的最终批准 [1] 股息派付计划目的 - 实施该计划是为了回应市场诉求，通过提高回报来保护股东及公司投资者的合法权益 [1] - 计划旨在平衡股东回报与公司可持续发展需求，保留集团财务实力以支持未来发展 [1] - 董事会认为实施股息派付计划符合公司及股东的整体最佳利益 [1]

股息派付计划 - 公司将为2025 - 2027年宣派及派付股息[4] - 每年股息不少于相关财政年度公司拥有人应占净利润的75%[5] - 分红派息视市场状况和董事会酌情权而定[8] 其他说明 - 若董事会对股息派付计划意向变化，公司将及时公告[6] - 股息派付须遵照港交所证券上市规则等适用法则[6] 计划目的 - 股息派付计划旨在回应市场诉求，保护股东和投资者权益[7] - 董事会认为实施股息派付计划符合公司及股东整体最佳利益[7]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖奥克斯电气并给予“买入”评级，目标价17.67港元，基于2025年8倍市盈率 [1][4] - 报告核心观点认为奥克斯电气是供应链效率领先的中国制造出海典范，其全球化战略和ODM+OBM双轮驱动模式将推动未来增长 [1][2][3] 公司市场地位与业务概览 - 奥克斯电气是全球第五大、中国第四大空调提供商，2024年全球及中国空调销量份额分别为7.1%和7.3% [1] - 公司空调业务遍布全球150多个国家和地区，主营家用空调和中央空调，以奥克斯主品牌及ShinFlow、华蒜、Aufit三大副品牌覆盖不同价格段 [1][23] - 2024年公司营业收入达到297.59亿元人民币，归母净利润为29.1亿元，同比分别增长19.8%和17.0% [9][66] 发展历程与战略演进 - 2000年代初期通过卡位性价比市场，辅以《空调成本白皮书》和“一元利空调”等营销活动初步打响品牌知名度 [1][21] - 2010年代乘电商渠道之风，与京东、苏宁等主流电商合作实现快速崛起，2018年线上零售额份额达到26.0%，登顶行业第一 [1][21] - 2020年代以来坚定全球化发展战略，ODM+OBM双轮驱动海外增量，复用国内渠道管理经验在海外因地制宜实现快速发展 [1][3][21] 海外市场增长前景 - 据预测，全球空调市场规模将从2024年的1.31万亿元增长至2028年的1.53万亿元，期间复合年增长率为4.0% [2] - 公司积极开拓海外新兴市场，预计2025-2027年海外收入分别为188.9亿元、234.6亿元、281.8亿元，占总营收比重升至54.3%、58.5%、62.6% [2][18] - 2024年公司外销收入同比增长41.0%至146.8亿元，占总收入的49.3% [18] 国内市场表现 - 内销业务保持稳健，短期受益于以旧换新补贴对更新需求的拉动 [2] - 预计2025-2027年国内收入分别为158.7亿元、166.2亿元、168.4亿元，保持稳健增长 [2][19] - 2024年内销收入为150.8亿元，同比增长4.6% [19] 与市场不同观点 - 市场对代工业务弱壁垒和客户高依赖度有所担忧，但报告认为奥克斯海外ODM高速增长背后有强大的制造效率和成本控制能力支撑，2024年产能利用率高达91.3%，远超中国空调行业74.4%的平均水平 [3][22] - 市场对公司出海过程中的品牌建设能力有担忧，但报告认为奥克斯以中东、东南亚等新兴市场为切入点，布局AUX和Aufit双品牌，基于本土国情选择国家代理或销售公司模式，2024年海外OBM业务同比增长44%至27.4亿元 [3][22] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年公司归母净利润为31.67亿元、36.61亿元、40.73亿元，对应每股收益为1.99元、2.31元、2.56元 [4][9] - 估值参考可比公司2025年平均10倍市盈率，但给予公司小幅估值折价至8倍，因其作为二线品牌与一线白电品牌在品牌壁垒和业务多元化上仍有差距 [4] 财务表现与运营效率 - 公司营收从2022年的195.28亿元增长至2024年的297.59亿元，复合年增长率为23.45% [66] - 2024年综合毛利率为20.97%，2025年上半年略降至19.53%，主要因ODM等相对低毛利业务占比提升 [70] - 公司期间费用率管控良好，2025年上半年降至8.4%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.0%、2.7%、1.6%、0.2% [70] - 2024年存货周转天数为65.72天，应收账款周转天数为51.59天 [13]

股价表现 - 公司港股于10月13日收报13.58港元，单日跌幅0.88% [1] - 当日盘中股价最低触及13.03港元，创下上市以来新低记录 [1] - 公司于9月2日上市首日收报16.48港元，较发行价下跌5.4%，目前股价处于破发状态 [1] 首次公开发行(IPO)详情 - 公司全球发售股份总数为238,235,200股，其中公开发售部分为83,382,400股，国际发售部分为154,852,800股 [1] - 最终发售价确定为每股17.42港元 [1] - 本次IPO募集资金总额为41.501亿港元，扣除约1.565亿港元上市开支后，所得款项净额约为39.935亿港元 [1] 发行相关中介机构 - 本次发行的独家保荐人、独家全球协调人及账簿管理人为中金公司 [1] - 东方证券、农银国际、工银国际及富途证券担任联席全球协调人、账簿管理人或牵头经办人 [1] 基石投资者 - 基石投资者包括中邮保险、中邮理财、华菱集团（香港）国际贸易有限公司、西藏源乐晟、CICC Financial Trading Limited、深圳永信及国泰君安投资 [2] - 基石投资者获配发售股份总数共计55,921,400股 [2]

股份情况 - 截至2025年9月30日，法定/注册股份10,000,000,000股，面值0.000005美元，股本50,000美元[1] - 2025年9月2日公司普通股于港交所主板上市，当时法定/注册股份等情况同前[1][2] - 截至2025年9月30日，已发行股份1,588,235,200股，库存股份0[3] - 2025年9月已发行及库存股份数目无增减[3][8] - 超额配股权9月27日失效，月底可能发行或转让股份35,735,200股[6]

紫金黄金国际纳入恒生综合指数及港股通 - 公司将于2025年10月15日收市后被纳入恒生综合指数，并于10月16日起生效，据此有望进入港股通 [1] - 触发机制为新股在首个交易日收市市值排名在恒生综合指数现有成份股中前10% [1] - 此次纳入为全球第二大IPO项目 [1] 其他公司潜在纳入恒生综合指数及港股通机会 - 奥克斯电气(02580)、奇瑞汽车(09973)、富卫集团(01828)等公司有望在三季度指数检讨结果公布后被纳入恒生综合指数和进入港股通 [1] - 恒生指数公司将于2025年11月21日宣布三季度检讨结果，成份股变动于12月8日生效 [1] - 银诺医药-B(02591)、中慧生物-B(02627)、佳鑫国际资源(03858)等公司在港股通冲退棒中表现不错，后市表现值得关注 [2] 特殊公司纳入港股通的观察要点 - 极智嘉-W(02590)作为同股不同权公司，需满足港股通关于市值、成交额、上市时长等额外标准，未来能否纳入仍需持续观察 [2] - 恒生综合指数快速纳入机制包含针对第一季及第三季上市证券的条款，满足市值要求的公司将于六月及十二月加入指数 [1]

稳定价格期结束 - 稳定价格期间于2025年9月27日正式结束 该日期为香港公开发售申请截止后第30日 [1] - 独家保荐人兼整体协调人（代表国际包销商）在稳定价格期内未行使超额配股权 [1] - 超额配股权于2025年9月27日失效 公司未因此发行任何额外股份 [1]

公司动态 - 奥克斯电气全球发售的稳定价格期间已于2025年9月27日结束[1] - 独家保荐人兼整体协调人于稳定价格期间内未行使超额配股权[1] - 超额配股权于2025年9月27日失效 公司未根据超额配股权发行任何股份[1]

公司稳定价格期结束 - 全球发售的稳定价格期间已于2025年9月27日结束[1] - 稳定价格期间为递交香港公开发售申请截止日期后第30日[1] 超额配股权行使情况 - 独家保荐人兼整体协调人于稳定价格期间内未行使超额配股权[1] - 超额配股权于2025年9月27日失效[1] - 公司未根据超额配股权发行任何股份[1]