基本信息 - 奥克斯电气股份代号为2580[2] 地址变更 - 自2025年10月24日起公司香港主要营业地点改为香港轩尼诗道288号英皇集团中心15楼3室[3] 联系方式 - 公司电话、传真号码及网址维持不变[3] 人员信息 - 公告日期执行董事为郑坚江先生及忻宁先生[4] - 公告日期非执行董事为郑江先生、何锡万先生及李健女士[4] - 公告日期独立非执行董事为项伟先生、荆娴博士及陶胜文先生[4]

上市概况 - 奥克斯电气有限公司于港交所挂牌上市，发行价为每股17.42港元 [1] - 此次上市共募集资金约41.50亿港元 [1] 财务表现 - 公司现金流呈现波动，2022年至2024年现金流分别为40.04亿港元、46.31亿港元和25.18亿港元 [3] - 2022年至2024年同期，公司其他收入中的政府补助累计达到4.56亿港元 [3] - 2025年前三个月，政府补助较去年同期仍有增加 [3] 管理层信息 - 财务负责人兼董事会秘书张波年龄35岁，为高管团队中最年轻成员 [4][5] - 张波于2012年7月获得南京师范大学财务管理学位，并持有中级会计师证 [4] - 张波自2012年7月加入公司，拥有超过13年财会与财务管理经验，历任多个财务管理岗位 [4] - 公司董事会由八名董事组成，平均年龄约为61岁，年龄最大者69岁，最小者49岁 [5] - 高级管理层中，总裁忻宁49岁，研发总经理卓森庆44岁 [5]

股价表现 - 奥克斯电气(02580 HK)股价上涨超过7%，具体涨幅为7.24% [1] - 公司股价报收于15.25港元 [1] - 成交金额达到1721.59万港元 [1]

股价表现 - 奥克斯电气股价上涨7.24%至15.25港元 [1] - 成交额为1721.59万港元 [1] 股息派付计划 - 公司董事会批准一项为期三年的股息派付计划，涵盖截至2025年、2026年及2027年12月31日止的财政年度 [1] - 每年的股息派付将不低于相关财政年度公司拥有人应占净利润的75% [1] - 该计划的最终实施将视乎当时市场状况及董事会的最终批准 [1] 计划目的与影响 - 股息派付计划旨在回应市场诉求，通过提高回报来保护股东及公司投资者的合法权益 [1] - 计划在提升股东回报的同时，亦会保留集团的财务实力以支持其可持续发展需求 [1] - 董事会认为实施该计划符合公司及股东的整体最佳利益 [1]

股价表现 - 奥克斯电气股价上涨7.24%至15.25港元，成交额达1721.59万港元 [1] 股息派付计划 - 公司董事会批准一项为期三年的股息派付计划，涵盖截至2025年、2026年及2027年12月31日止的财政年度 [1] - 计划规定每年派付的股息将不低于相关财政年度公司拥有人应占净利润的75% [1] - 股息派付计划的最终实施将视乎当时市场状况并获得董事会批准 [1] 计划目的与影响 - 实施股息派付计划旨在回应市场诉求，通过提高回报来保护股东及投资者的合法权益 [1] - 公司在提高股东回报的同时，计划保留财务实力以支持其可持续发展需求 [1] - 董事会认为该计划符合公司及股东的整体最佳利益 [1]

股息派付计划核心内容 - 公司董事会已批准一项为期三年的股息派付计划，涵盖截至2025年、2026年及2027年12月31日止的三个财政年度 [1] - 该计划旨在回应市场诉求，通过提高股东回报来保护股东及投资者权益，同时保留集团财务实力以支持可持续发展 [1] 股息派付具体安排 - 每年的股息派付将不少于相关财政年度公司拥有人应占净利润的75% [1] - 股息的实际宣派及派付将视乎当时市场状况以及董事会在相关时间的最终批准 [1] 董事会评估 - 董事会认为实施该股息派付计划符合公司及股东的整体最佳利益 [1]

股息派付计划核心内容 - 公司董事会已批准一项针对截至2025年、2026年及2027年12月31日止三个年度的股息派付计划 [1] - 计划规定每年派付的股息将不低于相关财政年度公司拥有人应占净利润的75% [1] - 股息的实际宣派及派付将视乎当时市场状况以及董事会的最终批准 [1] 股息派付计划目的 - 实施该计划是为了回应市场诉求，通过提高回报来保护股东及公司投资者的合法权益 [1] - 计划旨在平衡股东回报与公司可持续发展需求，保留集团财务实力以支持未来发展 [1] - 董事会认为实施股息派付计划符合公司及股东的整体最佳利益 [1]

股息派付计划 - 公司将为2025 - 2027年宣派及派付股息[4] - 每年股息不少于相关财政年度公司拥有人应占净利润的75%[5] - 分红派息视市场状况和董事会酌情权而定[8] 其他说明 - 若董事会对股息派付计划意向变化，公司将及时公告[6] - 股息派付须遵照港交所证券上市规则等适用法则[6] 计划目的 - 股息派付计划旨在回应市场诉求，保护股东和投资者权益[7] - 董事会认为实施股息派付计划符合公司及股东整体最佳利益[7]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖奥克斯电气并给予“买入”评级，目标价17.67港元，基于2025年8倍市盈率 [1][4] - 报告核心观点认为奥克斯电气是供应链效率领先的中国制造出海典范，其全球化战略和ODM+OBM双轮驱动模式将推动未来增长 [1][2][3] 公司市场地位与业务概览 - 奥克斯电气是全球第五大、中国第四大空调提供商，2024年全球及中国空调销量份额分别为7.1%和7.3% [1] - 公司空调业务遍布全球150多个国家和地区，主营家用空调和中央空调，以奥克斯主品牌及ShinFlow、华蒜、Aufit三大副品牌覆盖不同价格段 [1][23] - 2024年公司营业收入达到297.59亿元人民币，归母净利润为29.1亿元，同比分别增长19.8%和17.0% [9][66] 发展历程与战略演进 - 2000年代初期通过卡位性价比市场，辅以《空调成本白皮书》和“一元利空调”等营销活动初步打响品牌知名度 [1][21] - 2010年代乘电商渠道之风，与京东、苏宁等主流电商合作实现快速崛起，2018年线上零售额份额达到26.0%，登顶行业第一 [1][21] - 2020年代以来坚定全球化发展战略，ODM+OBM双轮驱动海外增量，复用国内渠道管理经验在海外因地制宜实现快速发展 [1][3][21] 海外市场增长前景 - 据预测，全球空调市场规模将从2024年的1.31万亿元增长至2028年的1.53万亿元，期间复合年增长率为4.0% [2] - 公司积极开拓海外新兴市场，预计2025-2027年海外收入分别为188.9亿元、234.6亿元、281.8亿元，占总营收比重升至54.3%、58.5%、62.6% [2][18] - 2024年公司外销收入同比增长41.0%至146.8亿元，占总收入的49.3% [18] 国内市场表现 - 内销业务保持稳健，短期受益于以旧换新补贴对更新需求的拉动 [2] - 预计2025-2027年国内收入分别为158.7亿元、166.2亿元、168.4亿元，保持稳健增长 [2][19] - 2024年内销收入为150.8亿元，同比增长4.6% [19] 与市场不同观点 - 市场对代工业务弱壁垒和客户高依赖度有所担忧，但报告认为奥克斯海外ODM高速增长背后有强大的制造效率和成本控制能力支撑，2024年产能利用率高达91.3%，远超中国空调行业74.4%的平均水平 [3][22] - 市场对公司出海过程中的品牌建设能力有担忧，但报告认为奥克斯以中东、东南亚等新兴市场为切入点，布局AUX和Aufit双品牌，基于本土国情选择国家代理或销售公司模式，2024年海外OBM业务同比增长44%至27.4亿元 [3][22] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年公司归母净利润为31.67亿元、36.61亿元、40.73亿元，对应每股收益为1.99元、2.31元、2.56元 [4][9] - 估值参考可比公司2025年平均10倍市盈率，但给予公司小幅估值折价至8倍，因其作为二线品牌与一线白电品牌在品牌壁垒和业务多元化上仍有差距 [4] 财务表现与运营效率 - 公司营收从2022年的195.28亿元增长至2024年的297.59亿元，复合年增长率为23.45% [66] - 2024年综合毛利率为20.97%，2025年上半年略降至19.53%，主要因ODM等相对低毛利业务占比提升 [70] - 公司期间费用率管控良好，2025年上半年降至8.4%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.0%、2.7%、1.6%、0.2% [70] - 2024年存货周转天数为65.72天，应收账款周转天数为51.59天 [13]

股价表现 - 公司港股于10月13日收报13.58港元，单日跌幅0.88% [1] - 当日盘中股价最低触及13.03港元，创下上市以来新低记录 [1] - 公司于9月2日上市首日收报16.48港元，较发行价下跌5.4%，目前股价处于破发状态 [1] 首次公开发行(IPO)详情 - 公司全球发售股份总数为238,235,200股，其中公开发售部分为83,382,400股，国际发售部分为154,852,800股 [1] - 最终发售价确定为每股17.42港元 [1] - 本次IPO募集资金总额为41.501亿港元，扣除约1.565亿港元上市开支后，所得款项净额约为39.935亿港元 [1] 发行相关中介机构 - 本次发行的独家保荐人、独家全球协调人及账簿管理人为中金公司 [1] - 东方证券、农银国际、工银国际及富途证券担任联席全球协调人、账簿管理人或牵头经办人 [1] 基石投资者 - 基石投资者包括中邮保险、中邮理财、华菱集团（香港）国际贸易有限公司、西藏源乐晟、CICC Financial Trading Limited、深圳永信及国泰君安投资 [2] - 基石投资者获配发售股份总数共计55,921,400股 [2]