审核委员会人员要求 - 成员数目不少于3位，独立非执行董事占多数，至少一位有专业资格或相关知识[12] - 会议法定人数为两位，一位须为独立非执行董事[12] - 公司现有核数公司前任合伙人两年内不得担任成员[12] 会议安排 - 每年至少两次无执行董事在场与外聘核数师及内审人员开会[10] - 每年最少召开两次会议，外聘核数师可要求召开[13] - 会议议程及文件至少提前三天送交董事[13] 其他职责与权限 - 主席应出席股东周年大会，不能出席应安排他人代[18] - 可在职权内调查，向雇员索取资料[18] - 可向外界征询意见，费用公司承担[18] 工作内容 - 与核数师每年最少举行两次会议[23] - 制定及检讨公司企业管治政策及常规并建议[24] - 研究风险管理及内控调查结果和管理层回应[24] - 确保内外部核数师工作协调及内部核数职能运作[24] - 检讨集团财务及会计政策和实务[24] 特殊情况处理 - 董事会不同意外聘核数师意见，审核委员会需提交声明并披露[26] 记录与汇报 - 会议记录由秘书保存，董事可查阅[27] - 发送会议记录初稿及终稿供成员意见和记录[27] - 按要求提供职权范围并上传网站[28] - 向董事会汇报决定及建议[29] - 确保董事会及董事获取相关报告及资料[29]

公司基本信息 - 公司名称为奥克斯电气有限公司[4] - 注册办事处位于开曼群岛相关地址或董事决定的其他地方[4] - 公司股本为50,000美元，分为10,000,000,000股每股面值0.000005美元的股份[4] 组织章程与决议 - 经修订及重述组织章程大纲及细则于2025年8月20日有条件采纳，9月2日生效[2][4][6] - 特别决议案所需多数票为股东大会上有权投票股东所投票数不少于四分之三[10] - 公司可通过普通决议案增加股本等，可通过特别决议案变更名称、更改细则等[37] 股东相关 - 股东责任以未缴股款金额为限[4] - 确定有权接收股东大会通知等的股东，董事发出通知后可暂停办理股东登记，非供股至少10个营业日通知，供股至少6个营业日通知[14] - 股东名册查阅时间每个营业日不少于两小时[15] - 暂停办理股东登记期限一年不超30天，股东通过普通决议可延长但一年不超60天[16] 股东大会 - 股东周年大会须发出至少21个完整日通告，股东特别大会须发出至少14个完整日通告[39] - 任何股东会上，两名出席的股东视为达到法定人数，仅一名有权投票股东时，法定人数为一名出席股东[41] - 提呈会议表决的决议案须以投票方式表决，主席允许的程序或行政事宜决议案除外[42] 董事会 - 董事会须由不少于两名人士（不包括替任董事）组成，公司可通过普通决议案增减董事人数限额，但不得少于两人[50] - 每届股东周年大会上，三分之一在任董事（非三或三的倍数时，最接近但不少于三分之一）须轮值退任，每名董事最少每三年轮值退任一次[52] - 董事可代表公司借入款项，抵押或押记公司业务、财产等并发行证券[52] 股息与分派 - 公司可通过普通决议案支付已发行股份的股息和其他分派，股息不得超董事建议金额[72] - 董事可派付合理的中期股息，也可宣派及支付特别股息[72] - 股息和其他分派应根据股东所持股份实缴股款支付，催缴前缴款不算实缴[72] 财务与审计 - 公司财政年度于每年12月31日结束，1月1日开始，除非董事另有规定[94] - 公司在每届股东周年大会上需编制及呈报损益账、资产负债表等报告及账目[87] - 公司在每届股东周年大会上通过普通决议案委任核数师，任期至下届股东周年大会[87] 清盘与合并 - 公司可通过特别决议案决定自愿清盘[92] - 公司经特别决议案批准，有权与其他公司吸收合并或新设合并[96] - 清盘时资产分配按不同情况处理，若资产不足按股东缴足股本比例负担亏损，若有剩余按比例分配[92]

招股情况 - 公司于8月25至28日中午进行招股 截至28日上午11时半认购结束 录得823亿港元孖展认购 以公开发售集资额1.8亿港元计 孖展认购超购456倍 [1] - 公司共计划发售2.07亿股 香港公开发售占5% 招股价介于16至17.42港元 集资最多36.09亿港元 每手200股 入场费3519.14港元 预计9月2日挂牌 中金公司为独家保荐人 [1] - 公司设有回拨机制 若公开发售部分认购倍数超越15倍、50倍和100倍门槛 公开发售占初步可供认购股份的比例将增至15%、25%和35% 前提是国际发售股份获悉数认购或超额认购 [1] 资金用途 - 上市集资所得约20%将用于全球研发 约50%用于升级智能制造体系及供应链管理 约20%用于加强销售及经销渠道 约10%用于营运资金及一般公司用途 [1] 市场地位 - 公司是全球前五大空调提供商之一 集家用和中央空调设计、研发、生产、销售及服务于一体 空调业务覆盖150多个国家和地区 [2] - 按2024年销量计算 公司是全球第五大空调提供商 市场份额达7.1% 同时是中国大众市场家用空调第一品牌 市场份额达25.7% [2] 财务表现 - 2022年至2024年 公司销量复合年增长率达到30.0% 而同期全球空调市场销量复合年增长率为4.6% [2] - 截至2025年3月31日止三个月 公司海外收入占比达57.1% [2]

招股情况 - 公司于8月25至28日中午招股 公开发售孖展认购达823亿港元 超购456倍[1] - 公司发售2.07亿股 香港公开发售占5% 招股价区间16-17.42港元 集资上限36.09亿港元[1] - 每手200股 入场费3519.14港元 预计9月2日挂牌 中金公司担任独家保荐人[1] 回拨机制 - 若公开发售认购倍数超15倍/50倍/100倍 公开发售比例将增至15%/25%/35%[1] - 回拨机制实施前提是国际发售股份获悉数认购或超额认购[1] 资金用途 - 集资额20%用于全球研发 50%用于智能制造体系及供应链升级[1] - 20%用于加强销售渠道 10%用于营运资金及一般公司用途[1] 市场地位 - 公司为全球第五大空调提供商 2024年市场份额达7.1%[2] - 中国大众市场家用空调第一品牌 市场份额25.7%[2] - 业务覆盖150多个国家和地区[2] 财务表现 - 2022至2024年销量复合年增长率30.0% 远超全球空调市场4.6%的增长率[2] - 截至2025年3月31日止三个月 海外收入占比达57.1%[2]

投资评级 - IPO专用评级5 5分（满分10分）[8][11] 核心观点 - 报告建议适当申购奥克斯电气IPO 主要基于公司近年业绩持续增长 2024年收入297 59亿元 净利润29 10亿元 2025年第一季度收入93 52亿元 净利润9 25亿元[1][11] - 公司估值处于同业中等偏低水平 根据2025年第一季度数据计算PE TTM为8 8-9 2倍 考虑到公司规模 该估值水平较为合理[11][13] - 近期市场打新情绪相对较好 该新股具有一定吸引力[11] 公司概览 - 奥克斯电气是集设计 研发 生产 销售及服务于一体的空调提供商 深耕空调行业三十余年 业务覆盖150多个国家和地区[1] - 公司以奥克斯AUX主品牌布局海内外市场 并孵化了华蒜和AUFIT两个品牌 推出ShinFlow等高端品牌[1] - 产品以家用空调和中央空调为主 家用空调包括挂机 柜机 移动空调等 中央空调包括多联机 单元机 热泵 模块机及末端设备等 覆盖家庭住宅 办公楼宇 商场 酒店 医院 工业产业园等众多应用场景[1] - 财务表现方面 2022至2024年收入从195 28亿元增长至297 59亿元 年复合增长率27 2% 2023年同比增长19 8% 2024年同比增长27 0%[1] - 净利润从2022年14 42亿元增长至2024年29 10亿元 年复合增长率72 5% 2023年同比增长17 0% 2024年同比增长23 0%[1] 行业状况及前景 - 全球空调市场规模从2018年10 186亿元增长至2024年13 128亿元 复合年增长率4 3% 预计2028年达到15 332亿元 2024至2028年复合年增长率4 0%[2] - 家用空调全球市场规模从2018年6 368亿元增至2024年7 853亿元 复合年增长率3 6%[2] - 中央空调全球市场规模从2018年3 818亿元增至2024年5 275亿元 复合年增长率5 5%[2] - 全球空调市场集中度较高 前五大参与者市场份额合计71 9% 公司排名第五 市场份额7 1%[2] - 中国空调市场规模从2018年3 893亿元增至2024年4 643亿元 复合年增长率3 0% 预计2028年达5 360亿元 2024至2028年复合年增长率3 7%[2] - 中国空调市场集中度极高 前五大参与者市场份额合计88 1% 公司排名第四 市场份额7 3%[2] 优势与机遇 - 公司专注空调行业三十多年 品牌知名度较高 在行业中占据较为领先地位[3] - 不依赖单一客户 前五大客户收入占比不到20%[3] - 管理层经验丰富 公司持续投入研发[3] 招股信息 - 招股时间为2025年8月25日至8月28日 上市交易时间为2025年9月2日[5] - 发行价范围16 0-17 42港元[8] - 发行股数绿鞋前682 2百万股 香港公开发售占比10% 最高回拨后占比95%[8] - 总发行金额绿鞋前33 15-36 09亿港元 净集资金额绿鞋前31 49-34 33亿港元[8] - 发行后市值绿鞋前249 15-271 26亿港元 绿鞋后254 12-276 67亿港元[8] - 备考每股有形资产净值5 22-5 4港元 备考市净率3 07-3 23倍[8] - 保荐人和账簿管理人为中金公司 东方证券国际 农银国际 工银国际 富途证券[8] 基石投资人 - 基石投资人合计认购9 74亿港元 5592 14-6088 44万股 占发行股份绿鞋前27 0%-29 4%[6] - 基石投资人包括中邮保险 中邮理财 华菱香港 西藏源乐晟资产 深圳永信实业投资[6] 募集资金及用途 - 不考虑超额配售 预计净募资额31 49-34 33亿港元[7][8] - 资金用途规划 20%用于全球研发 50%用于升级智能制造体系及供应链管理 20%用于加强销售及经销渠道 10%用于营运资金及一般公司用途[7][10] 财务分析 - 毛利率保持在20-22%之间 2022年21 25% 2023年21 84% 2024年20 97% 2025年第一季度21 13%[11] - 研发开支占销售比率2022年2 04% 2023年2 28% 2024年2 39% 2025年第一季度1 37%[11] - 存货周转日数2023年52 18天 2024年66 63天[11] - 贸易应收账周转日数2023年24 79天 2024年30 35天[11] - ROAE 2023年83 31% 2024年72 05%[11] 同业对比 - 公司2024年收入297 59亿元 净利润29 10亿元 规模不及同行[13] - 同业估值对比 格力电器PE 8 05倍 美的集团PE 14 06倍 海尔智家PE 11 57倍 海信家电PE 8 73倍 奥克斯电气PE 8 8-9 2倍[13]

新股认购情况 - 奥克斯电气(02580)正在招股中 截至8月27日通过富途、辉立、耀才等券商合计借出341.3216亿港元[1] - 认购金额达341.3216亿港元 较1.80亿港元集资额超购逾188倍[2] - 辉立证券开展认购金额最高达125.00亿港元 富途证券达119.40亿港元 耀才证券达11.00亿港元[2] 券商分销结构 - 前三大券商辉立、富途、耀才合计开展认购255.40亿港元 占总认购规模74.8%[2] - 其他券商包括信诚(8.00亿港元)、艾德(0.1126亿港元)等合计开展85.9216亿港元[2] - 所有券商自率均为0.00% 显示全部为借出资金认购[2]

发行安排与规模 - 奥克斯电气于2025年8月25日启动港股全球发售 预计9月2日登陆港交所 发行价区间为16 00-17 42港元/股 基础发行数量2 07亿股 行使超额配售权后增至2 38亿股 若同步行使15%发售量调整权 总发行数量可扩至2 74亿股 [1] - 对应募资规模约33 15-47 73亿港元 按上限计算可能成为2025年港股最大非A to H IPO项目 独家保荐人为中金公司 承销团包括东方证券国际 农银国际 工银国际及富途证券 [1] 募资目标与市场信心 - 初始募资目标为6-8亿美元 但实际最高募资额仅6 09亿美元（47 73亿港元） 需同时满足发行价上限定价 发售量调整权全额行使和超额配售权全额行使三重条件才勉强触及下限 反映市场对公司估值及发行规模信心不足 [2] 基石投资者结构 - 引入5家基石投资者（中邮保险 中邮理财 华菱香港 源乐晟 深圳永信）合计认购9 74亿港元 按价格区间中端 未行使发售量调整权及全额绿鞋测算 基石占比24 5% 低于2024年以来港股30亿港元以上IPO项目36 5%的平均水平 [3][4] - 基石阵容无外资机构参与 与同期同类IPO形成反差 2024年至今除赤峰黄金外所有30亿港元以上项目均引入外资 且赤峰黄金产业基石认购比例达100% 而奥克斯电气产业基石仅华菱香港（认购2 1亿港元 占比5 2%） 整体呈现中资化 非多元化特征 [4][6] - 部分基石投资者需通过QDII通道或场外掉期认购（如中邮保险 中邮理财通过广发资管QDII 源乐晟香港通过中金公司掉期） 产生额外通道费用或掉期成本 可能影响收益预期 [6] 估值水平与基本面 - 按价格区间中端测算 发行市值约265亿港元 对应2024A市盈率8 3倍 TTM市盈率7 8倍 2025E市盈率7 4倍 可比公司2024A TTM 2025E平均市盈率分别为11 0倍 10 5倍 9 9倍 估值折让不足30% [7][8][9] - 基本面显著弱于行业龙头：空调业务毛利率仅19 2% 低于格力电器37 0%和美的集团26 4% 收入结构中近50%为贴牌业务 自主品牌溢价不足 研发投入薄弱（2022-2024年累计不足20亿元 占比2 2% 为龙头六成） [8] - 上市前突击宣派38亿元股息 股利支付率130% 且分红几乎全部流向郑氏兄弟 随后通过IPO募资 引发对募资动机的质疑 [8] 承销商定价倾向 - 独家保荐人中金公司在2024年至今独家保荐的11单港股IPO中 有7单选择高端定价（占比64%） 包括峰临科技 毛戈平等项目 暗示奥克斯电气可能存在高端定价倾向 加剧估值不确定性 [9][10]

奥克斯电气招股进展 - 公司正在招股过程中 截至8月26日通过富途、辉立、耀才等券商合计借出85.7578亿港元[1] - 认购表现强劲 超购逾48倍[1][2] - 总集资额为1.8亿港元[2] 券商认购明细 - 富途证券孖展金额最高 达38.37亿港元[2] - 辉立证券孖展8.8亿港元 耀才证券孖展3.5亿港元 信诚证券孖展2亿港元[2] - 其他券商包括艾德证券(0.053亿港元)及其他券商总和(33.0808亿港元)[2]

公司概况 - 奥克斯电气是奥克斯集团的子公司 主营家用空调和中央空调的研发、生产与销售 产品覆盖家庭住宅、办公楼宇、商场、酒店、医院及工业产业园等场景 [3] - 奥克斯集团旗下已有两家上市公司 包括A股上市的三星医疗（主营智能配用电设备和医疗服务）和港股上市的奥克斯国际（主营物业管理业务） [3] - 根据2024年销量数据 公司是全球第五大空调提供商 市场份额达7.1% [4] 财务表现 - 2022年至2024年营收分别为195.28亿元、248.32亿元、297.59亿元 三年复合增长率23.5% 2025年第一季度收入93.52亿元 同比增长27.0% [4] - 2022年至2024年净利润分别为14.42亿元、24.87亿元、29.10亿元 2025年第一季度净利润9.25亿元 同比增长23.0% [4] - 毛利率保持稳定 2022年至2024年分别为21.3%、21.8%、21.0% 2025年第一季度为21.1% [5] - 销售及营销开支占比从2022年4.0%升至2024年4.3% 研发开支占比从2022年2.0%升至2024年2.4% [5] 港股IPO详情 - 于8月25日至28日在港交所招股 代码02580 发行价区间为每股16-17.42港元 每手200股 入场费3519.14港元 [5] - 全球发售2.07亿股 发行比例13.3% 其中香港发售占5% 国际发售占95% [5] - 采用A机制发行 初始发行5% 最大可回拨35% 若触发最大回拨 香港将发行36万手 [5][8] - 基石投资者认购占比28.14% 设有绿鞋机制 保荐人为中金公司 [5] 市场定位与行业 - 公司属于家庭电器行业 发行市值区间为249.15亿港元至271.26亿港元 [8] - 行业估值普遍较低 本次发行量较大 若最大回拨 一手申购中签率可能达100% [8][9]

IPO基本信息 - 公司计划全球发售约2.07亿股股份，预期定价日为8月29日，发售价区间为每股16.00-17.42港元，每手买卖单位为200股，预期股份将于2025年9月2日开始在联交所买卖[1] - 发售价范围为16.00港元/股至17.42港元/股[3] 公司业务与市场地位 - 公司是全球前五大空调提供商之一，市场份额达7.1%，业务覆盖150多个国家和地区[4] - 公司采用主品牌"奥克斯AUX"布局海内外市场，并孵化"华蒜"和"AUFIT"等子品牌，推出ShinFlow等高端品牌[5] - 公司产品包括中央空调和家用空调，系列产品多元功能覆盖[6][7] - 公司在大众市场家用空调领域位居中国第一，并首创网批新零售模式[16] 行业市场规模与增长 - 2024年全球空调市场规模达人民币13,128亿元[4] - 2018-2024年全球家电市场年复合增长率为3.2%，2024-2028年预计为2.8%[9] - 空调细分市场中，2018-2024年全球空调销量年复合增长率为2.0%，2024-2028年预计为2.9%[13] - 中央空调市场规模从2018年的人民币2,165亿元增长至2024年的人民币2,925亿元，预计2028年达人民币3,333亿元[13] - 家用空调市场规模从2018年的人民币5,236亿元增长至2024年的人民币6,943亿元，预计2028年达人民币7,762亿元[9][10][11] 研发能力 - 公司设立宁波、珠海和日本三大研发中心，分别专注于产品开发与技术转化、家用电器与变频技术、以及中央空调前沿领域研究[18][19] - 截至2025年3月31日，公司拥有超过1,600名专职研发人员，取得超过12,000项注册专利，其中发明专利超过2,800项[21] - 公司累计参与制定超过2,800项空调行业相关国家标准及行业标准，并获得国家CNAS实验室认证[21][23] 销售渠道与模式 - 公司创新推出网批新零售模式，通过"小奥直卖"生态系统实现扁平化零售管理，截至2025年3月31日，共有7,283家中国经销商通过该平台下单[24] - 海外销售业务覆盖150多个国家和地区，采用OBM及ODM双线并行模式，并在马来西亚、泰国等地设立海外销售公司[25][27] - 公司通过数字化手段优化经销链条，实现24小时安装及维修响应率超过90%[24][33] 运营效率 - 2022-2024年公司贸易应收款项及应收票据平均周转天数为31天，低于行业平均水平[33] - 2022-2024年公司平均存货周转天数为66天，低于行业平均水平[33] - 2024年公司销售及营销开支占总收入比例为8.8%，低于同行业平均水平[33] 财务表现 - 收入从2022年人民币195.28亿元增长至2024年人民币297.59亿元，2025年第一季度收入达人民币93.52亿元[35] - 毛利从2022年人民币41.50亿元增长至2024年人民币62.40亿元，2025年第一季度毛利达人民币19.76亿元[36][37] - 年内利润从2022年人民币14.42亿元增长至2024年人民币29.10亿元，2025年第一季度利润达人民币9.25亿元[38]