新股认购情况 - 奥克斯电气(02580)正在招股中 截至8月27日通过富途、辉立、耀才等券商合计借出341.3216亿港元[1] - 认购金额达341.3216亿港元 较1.80亿港元集资额超购逾188倍[2] - 辉立证券开展认购金额最高达125.00亿港元 富途证券达119.40亿港元 耀才证券达11.00亿港元[2] 券商分销结构 - 前三大券商辉立、富途、耀才合计开展认购255.40亿港元 占总认购规模74.8%[2] - 其他券商包括信诚(8.00亿港元)、艾德(0.1126亿港元)等合计开展85.9216亿港元[2] - 所有券商自率均为0.00% 显示全部为借出资金认购[2]

发行安排与规模 - 奥克斯电气于2025年8月25日启动港股全球发售 预计9月2日登陆港交所 发行价区间为16 00-17 42港元/股 基础发行数量2 07亿股 行使超额配售权后增至2 38亿股 若同步行使15%发售量调整权 总发行数量可扩至2 74亿股 [1] - 对应募资规模约33 15-47 73亿港元 按上限计算可能成为2025年港股最大非A to H IPO项目 独家保荐人为中金公司 承销团包括东方证券国际 农银国际 工银国际及富途证券 [1] 募资目标与市场信心 - 初始募资目标为6-8亿美元 但实际最高募资额仅6 09亿美元（47 73亿港元） 需同时满足发行价上限定价 发售量调整权全额行使和超额配售权全额行使三重条件才勉强触及下限 反映市场对公司估值及发行规模信心不足 [2] 基石投资者结构 - 引入5家基石投资者（中邮保险 中邮理财 华菱香港 源乐晟 深圳永信）合计认购9 74亿港元 按价格区间中端 未行使发售量调整权及全额绿鞋测算 基石占比24 5% 低于2024年以来港股30亿港元以上IPO项目36 5%的平均水平 [3][4] - 基石阵容无外资机构参与 与同期同类IPO形成反差 2024年至今除赤峰黄金外所有30亿港元以上项目均引入外资 且赤峰黄金产业基石认购比例达100% 而奥克斯电气产业基石仅华菱香港（认购2 1亿港元 占比5 2%） 整体呈现中资化 非多元化特征 [4][6] - 部分基石投资者需通过QDII通道或场外掉期认购（如中邮保险 中邮理财通过广发资管QDII 源乐晟香港通过中金公司掉期） 产生额外通道费用或掉期成本 可能影响收益预期 [6] 估值水平与基本面 - 按价格区间中端测算 发行市值约265亿港元 对应2024A市盈率8 3倍 TTM市盈率7 8倍 2025E市盈率7 4倍 可比公司2024A TTM 2025E平均市盈率分别为11 0倍 10 5倍 9 9倍 估值折让不足30% [7][8][9] - 基本面显著弱于行业龙头：空调业务毛利率仅19 2% 低于格力电器37 0%和美的集团26 4% 收入结构中近50%为贴牌业务 自主品牌溢价不足 研发投入薄弱（2022-2024年累计不足20亿元 占比2 2% 为龙头六成） [8] - 上市前突击宣派38亿元股息 股利支付率130% 且分红几乎全部流向郑氏兄弟 随后通过IPO募资 引发对募资动机的质疑 [8] 承销商定价倾向 - 独家保荐人中金公司在2024年至今独家保荐的11单港股IPO中 有7单选择高端定价（占比64%） 包括峰临科技 毛戈平等项目 暗示奥克斯电气可能存在高端定价倾向 加剧估值不确定性 [9][10]

奥克斯电气招股进展 - 公司正在招股过程中 截至8月26日通过富途、辉立、耀才等券商合计借出85.7578亿港元[1] - 认购表现强劲 超购逾48倍[1][2] - 总集资额为1.8亿港元[2] 券商认购明细 - 富途证券孖展金额最高 达38.37亿港元[2] - 辉立证券孖展8.8亿港元 耀才证券孖展3.5亿港元 信诚证券孖展2亿港元[2] - 其他券商包括艾德证券(0.053亿港元)及其他券商总和(33.0808亿港元)[2]

公司概况 - 奥克斯电气是奥克斯集团的子公司 主营家用空调和中央空调的研发、生产与销售 产品覆盖家庭住宅、办公楼宇、商场、酒店、医院及工业产业园等场景 [3] - 奥克斯集团旗下已有两家上市公司 包括A股上市的三星医疗（主营智能配用电设备和医疗服务）和港股上市的奥克斯国际（主营物业管理业务） [3] - 根据2024年销量数据 公司是全球第五大空调提供商 市场份额达7.1% [4] 财务表现 - 2022年至2024年营收分别为195.28亿元、248.32亿元、297.59亿元 三年复合增长率23.5% 2025年第一季度收入93.52亿元 同比增长27.0% [4] - 2022年至2024年净利润分别为14.42亿元、24.87亿元、29.10亿元 2025年第一季度净利润9.25亿元 同比增长23.0% [4] - 毛利率保持稳定 2022年至2024年分别为21.3%、21.8%、21.0% 2025年第一季度为21.1% [5] - 销售及营销开支占比从2022年4.0%升至2024年4.3% 研发开支占比从2022年2.0%升至2024年2.4% [5] 港股IPO详情 - 于8月25日至28日在港交所招股 代码02580 发行价区间为每股16-17.42港元 每手200股 入场费3519.14港元 [5] - 全球发售2.07亿股 发行比例13.3% 其中香港发售占5% 国际发售占95% [5] - 采用A机制发行 初始发行5% 最大可回拨35% 若触发最大回拨 香港将发行36万手 [5][8] - 基石投资者认购占比28.14% 设有绿鞋机制 保荐人为中金公司 [5] 市场定位与行业 - 公司属于家庭电器行业 发行市值区间为249.15亿港元至271.26亿港元 [8] - 行业估值普遍较低 本次发行量较大 若最大回拨 一手申购中签率可能达100% [8][9]

IPO基本信息 - 公司计划全球发售约2.07亿股股份，预期定价日为8月29日，发售价区间为每股16.00-17.42港元，每手买卖单位为200股，预期股份将于2025年9月2日开始在联交所买卖[1] - 发售价范围为16.00港元/股至17.42港元/股[3] 公司业务与市场地位 - 公司是全球前五大空调提供商之一，市场份额达7.1%，业务覆盖150多个国家和地区[4] - 公司采用主品牌"奥克斯AUX"布局海内外市场，并孵化"华蒜"和"AUFIT"等子品牌，推出ShinFlow等高端品牌[5] - 公司产品包括中央空调和家用空调，系列产品多元功能覆盖[6][7] - 公司在大众市场家用空调领域位居中国第一，并首创网批新零售模式[16] 行业市场规模与增长 - 2024年全球空调市场规模达人民币13,128亿元[4] - 2018-2024年全球家电市场年复合增长率为3.2%，2024-2028年预计为2.8%[9] - 空调细分市场中，2018-2024年全球空调销量年复合增长率为2.0%，2024-2028年预计为2.9%[13] - 中央空调市场规模从2018年的人民币2,165亿元增长至2024年的人民币2,925亿元，预计2028年达人民币3,333亿元[13] - 家用空调市场规模从2018年的人民币5,236亿元增长至2024年的人民币6,943亿元，预计2028年达人民币7,762亿元[9][10][11] 研发能力 - 公司设立宁波、珠海和日本三大研发中心，分别专注于产品开发与技术转化、家用电器与变频技术、以及中央空调前沿领域研究[18][19] - 截至2025年3月31日，公司拥有超过1,600名专职研发人员，取得超过12,000项注册专利，其中发明专利超过2,800项[21] - 公司累计参与制定超过2,800项空调行业相关国家标准及行业标准，并获得国家CNAS实验室认证[21][23] 销售渠道与模式 - 公司创新推出网批新零售模式，通过"小奥直卖"生态系统实现扁平化零售管理，截至2025年3月31日，共有7,283家中国经销商通过该平台下单[24] - 海外销售业务覆盖150多个国家和地区，采用OBM及ODM双线并行模式，并在马来西亚、泰国等地设立海外销售公司[25][27] - 公司通过数字化手段优化经销链条，实现24小时安装及维修响应率超过90%[24][33] 运营效率 - 2022-2024年公司贸易应收款项及应收票据平均周转天数为31天，低于行业平均水平[33] - 2022-2024年公司平均存货周转天数为66天，低于行业平均水平[33] - 2024年公司销售及营销开支占总收入比例为8.8%，低于同行业平均水平[33] 财务表现 - 收入从2022年人民币195.28亿元增长至2024年人民币297.59亿元，2025年第一季度收入达人民币93.52亿元[35] - 毛利从2022年人民币41.50亿元增长至2024年人民币62.40亿元，2025年第一季度毛利达人民币19.76亿元[36][37] - 年内利润从2022年人民币14.42亿元增长至2024年人民币29.10亿元，2025年第一季度利润达人民币9.25亿元[38]

公司业绩表现 - 公司收入从2022年195.28亿元增至2024年297.59亿元 复合年增长率23.4% [1] - 净利润从2022年14.42亿元增至2024年29.10亿元 复合增长率42.1% [1] - 2025年一季度收入93.52亿元同比增长27% 净利润9.25亿元同比增长23% [1] 产品结构 - 家用空调为绝对营收主力 2025年一季度占比89.5% 其中挂机贡献75.7%营收 [1] - 中央空调占比9.3% 毛利率超30% 是利润结构优化重要支撑 [1] - 家用空调主打性价比市场 2024年中国大众市场(终端售价≤2500元)份额达25.7%排名第一 [1] 市场地位 - 2024年空调销量全球第五 市场份额7.1% [1] - 2024年家用空调线上均价跌至2207元同比下滑11.2% 市场份额缩水至5.02%被小米(13.42%)反超 [2] - 中央空调产品涵盖多联机、热泵 主要面向商业场景如写字楼、医院等 [1] 海外拓展 - 海外收入占比从2022年42.9%升至2025年一季度57.1% [2] - 主要增长来自东南亚(泰国、马来西亚)、北美(墨西哥增速92%)及中东(沙特、阿联酋) [2] 财务状况 - 2024年毛利率仅21% 在空调企业中较低 [2] - 2024年资产负债率达84.1% [3] - 2024年突击分红37.94亿元导致现金储备骤降 [3] 股权结构 - 实控人郑坚江家族占有96.36%股权 分得大部分分红 [3] 知识产权风险 - 公司和格力之间有多起知识产权诉讼 公司方面处于弱势 [3] 品牌战略 - 以主品牌"奥克斯AUX"为核心 孵化"华蒜""AUFIT"等子品牌 推出高端线"ShinFlow"形成覆盖不同消费层级品牌矩阵 [2] IPO募资计划 - 发行股份占全部股份比例13.3% 按招股价中位数16.71港元算募资约34.6亿港元 [3] - 5名基石投资者锁定9.7亿港元 流通盘24.9亿港元 [3] - 预计所得款项净额约32.874亿港元 50%用于升级智能制造体系及供应链管理 20%投入全球研发 20%用于海外渠道拓展 10%作为营运资金 [3]

港股市场表现 - 港股市场成交额达3697亿港元 恒生指数收报25830点 创2021年以来新高 [1] 奥克斯电气招股信息 - 公司代码02580 HK 招股日期8月25日至8月28日 发行价16-17 42港元 [2] - 发行总数2 07亿股 其中公开发售占5% 国际配售占95% [2] - 每手200股 最小申购金额3519港元 市值区间249 15-271 26亿港元 [2] - 市盈率8倍 保荐人为中金 设绿鞋机制 5名基石投资者认购占比28 1% [2] - 预计9月1日公布中签 9月2日上市 [2] 公司业务概况 - 公司成立于1994年 总部位于浙江宁波 主营家用及中央空调业务 [3] - 拥有主品牌"奥克斯AUX"及子品牌"华蒜""AUFIT" 高端线"ShinFlow" [3] - 2024年空调销量全球第五 市场份额7 1% 业务覆盖150多个国家和地区 [3] - 家用空调占比89 5% 其中挂机贡献75 7%营收 中央空调占比9 3% 毛利率超30% [7] 财务表现 - 收入从2022年195 28亿元增长至2024年297 59亿元 复合年增长率23 4% [5] - 净利润从2022年14 42亿元增至2024年29 10亿元 复合增长率42 1% [5] - 2025年一季度收入93 52亿元 同比增长27% 净利润9 25亿元 同比增长23% [6] - 毛利率稳定在21%左右 2025年一季度为21 1% [5][6] 全球化布局 - 海外收入占比从2022年42 9%升至2025年一季度57 1% [8] - 主要增长来自东南亚 北美及中东地区 墨西哥市场增速达92% [8] 行业竞争格局 - 全球空调市场规模预计2028年达1 53万亿元 2024-2028年复合增长率4 0% [9] - 行业竞争激烈 美的 格力 海尔占据全球约60%份额 [9] - 公司毛利率21% 低于美的25 6% 格力27 4%和海尔23 87% [9] 业务模式特点 - 采用"网批直卖"模式 经销商APP直连工厂以减少中间成本 [9] - 海外扩张依托ODM贴牌模式 自有品牌溢价能力待提升 [9] 估值比较 - A股格力电器市值2694亿元 估值8倍 港股美的集团市值6443亿港元 估值15倍 [9] - 港股海尔智家市值2438亿港元 估值12倍 [9] - 公司发行市值约260亿港元 2025年预计盈利38亿港元 前瞻估值7倍 [9] 发行结构分析 - IPO发行股份占全部股份13 3% 按招股价中位数16 71港元计算 募资约34 6亿港元 [9] - 5名基石投资者锁定9 7亿港元 流通盘24 9亿港元 [9] 中签率预测 - 采用机制A分配 公开发售初始5% 超购倍数将触发回拨机制 [10] - 参考银诺医药认购情况 预估乙组中签率15-20手 [11]

| 新股仔展(8月25日) | | | | | --- | --- | --- | --- | | 新股 | 券商 富途 | 仔展(亿港元) 9.03 | 息率(%) 0.00 | | 耀才 | 信诚 在立 | 1.20 1.00 0.95 | 0.00 0.00 0.00 | | 图立 | | 0.9331 | 0.00 | | रू र | | 0.3 | 0.00 | | 奥克斯电气(02580) | 艾德 | 0.053 | 0.00 | | 其他总和 | | 7.6882 | | | 并计 | | 21.1543 | | | | | 集资额: 1.8亿元 | | | | | 认购:超购逾10.7倍 | | 智通财经APP获悉，奥克斯电气(02580)正在招股中。截止8月25日，富途、耀才、信诚等券商合计为奥 克斯电气借出21.1543亿港元，超购逾10.7倍。 ...

公司上市与招股信息 - 奥克斯电气于8月25日开启招股 拟发行约2.07亿股 其中香港发售占5% 国际发售占95% 最高发行价为每股17.42港元 每手200股 预期2025年9月2日登陆港股 [1] - 基石投资者包括中邮保险及中邮理财、华菱香港、西藏源乐晟及CICC FT、深圳永信及国泰君安投资 按发行价17.42港元计算 合计认购约1.243亿美元（9.742亿港元） 占发售股份的27% [1] 公司业务与市场地位 - 公司是全球前五大空调提供商之一 业务覆盖150多个国家和地区 按2024年销量计算 全球市场份额达7.1% 同时是中国大众市场家用空调第一品牌 市场份额达25.7% [1] - 产品矩阵以家用空调和中央空调为主 聚焦节能、舒适、健康、智能四大方向 品牌包括主品牌"奥克斯AUX"及孵化品牌"华蒜""AUFIT" 高端品牌ShinFlow [2] - 海外市场发展迅猛 截至2025年3月31日止三个月 海外收入占比达57.1% [2] 财务表现与增长趋势 - 收入从2022年195.28亿元人民币增长至2024年297.59亿元人民币 年复合增长率为23.4% [2] - 归母净利润从2022年14.42亿元人民币增长至2024年29.10亿元人民币 年复合增长率为42.1% [2] - 2025年一季度收入约93.52亿元人民币 归母净利润约9.25亿元人民币 [2] 行业机遇与公司战略 - 大众市场成为中国空调行业增长重要引擎 受乡村振兴政策、城镇化进程带来的下沉市场增量需求及消费者对性价比关注度提升推动 [2] - 公司通过销售覆盖面和高性价比产品持续扩大市场份额和品牌影响力 [2] 募资用途与未来发展 - IPO募资计划用于新产品研发及现有产品升级、设立海外研发中心及扩充全球研发团队、长期研发工作（重点聚焦空调基础技术升级）、智能制造体系及供应链管理升级、加强销售及经销渠道、营运资金及一般公司用途 [3] - 上市有望借助资本市场力量提升品牌影响力 拓展市场份额 完善产业链布局 [3]

来源：格隆汇APP 格隆汇8月25日｜奥克斯电气(2580.HK)今日起至8月28日(周四)招股，全球发售207,161,200股(可予重新 分配及视乎发售量调整权及超额配股权行使与否而定)，其中，香港公开发售10,358,200股(可予重新分 配及视乎发售量调整权与否而定)，国际配售196,803,000股(可予重新分配及视乎发售量调整权及超额配 股权行使与否而定)，每股招股价最高17.42港元，集资最多36.09亿港元（假设发售量调整权、超额配股 权均未获行使）。一手200股，入场费3519.14港元。该股预期9月2日挂牌。 奥克斯电气成立于1994年，是一家集高质量家用和中央空调设计、研发、生产、销售及服务于一体的专 业化空调提供商。 招股书显示，奥克斯电气2022年-2024年营收分别为195.28亿元、248.32亿元、297.59亿元；毛利分别为 41.50亿元、54.22亿元、62.40亿元；毛利率分别为21.3%、21.8%、21.0%；期内利润分别为14.42亿元、 24.87亿元、29.10亿元；期内利润率分别为7.4%、10.0%、9.8%。 公司拟将所得款项净额中，约20%用于全球研发 ...