业绩相关 - 供货合约总金额约1.38亿巴西雷亚尔（约1.822亿元人民币或约2.0648亿港元）[4] - 中标将为集团未来两年带来稳定收入及利润贡献[5] 市场扩张 - 威胜能源巴西2026年3月获CEMIG公开招标供货合约[4] - 集团以100%份额独家供应，巩固当地市场地位[5] 影响与展望 - 中标证明集团技术实力和产品质量领先[6] - 有助于提升全球市场品牌形象和影响力[6] - 加强海外业务基础，对长远发展有正面影响[6]

会议安排 - 公司将于2026年3月26日举行董事会会议[4] 会议内容 - 考虑及批准公司及其附属公司截至2025年12月31日止年度业绩及其发布[4] - 考虑派发末期股息（如有）[4] 董事会构成 - 董事会由5名执行董事、1名非执行董事及3名独立非执行董事组成[4]

比亚迪股份 (01211.HK) - 公司发布第二代刀片电池与兆瓦闪充2.0技术，实现常温下5分钟充电至70%、零下20℃时12分钟充电至97%，并配套20000座闪充站建设计划 [1] - 技术突破显著缓解用户补能焦虑，叠加海外销量首次超过50%，利润空间有望增厚 [1] 中兴通讯 (00763.HK) - 公司2025财年营收同比增长10.4%，但净利润下滑33.3%，主要因企业及政府业务占比提升拉低整体毛利率至30.3% [1] - 尽管短期盈利承压，服务器销售持续放量、AI算力需求强劲支撑收入增长，叠加海外运营商市场韧性突出 [1] 哔哩哔哩-W (09626.HK) - 公司2025年第四季度首次实现全年GAAP盈利，广告收入同比增长27.4%成为核心引擎 [1] - AI赋能投放效率提升，搜索及PC等新场景广告增长超过60%，UP主收入与用户时长双升验证社区生态韧性，商业化拐点已至 [1] 京东集团-SW (09618.HK) - 公司2025年第四季度零售主业稳健，日用百货品类连续5个季度实现双位数增长 [2] - 外卖投入环比减少20%且单位经济效益持续优化，2026年整体投入将下降 [2] - PLUS会员数量突破4000万，用户购买频率提升40%，股东回报率达10%，估值具备支撑 [2] 京东健康 (06618.HK) - 公司2025年营收增长26.3%，Non-IFRS净利润增长36.3%，药品（尤其原研处方药）与平台广告收入双轮驱动 [2] - 自营药房超过300家，医保支付扩展至29个城市 [2] - AI医疗产品“康康”与“京医”交互达数亿次，渠道与技术壁垒持续加固 [2] 京东物流 (02618.HK) - 公司2025年收入增长18.8%，一体化供应链收入大幅增长33%，外部客户收入增长11.2% [3] - 即时配送与海外布局加速，JoyExpress已在多国实现“211限时达” [3] - 基础设施产能爬坡后规模效应将释放，2026年盈利有望高速增长 [3] 波司登 (03998.HK) - 公司2026财年上半年品牌羽绒服营收增长8.3%，在暖冬背景下仍实现中单位数的全年增长预期 [4] - Kim Jones等设计师系列拉升主品牌势能与单价，Top店改革与“一店一策”推动同店增长 [4] - 线上渠道稳居天猫及京东服饰榜单前列 [4] 玖龙纸业 (02689.HK) - 公司2026财年上半年归母净利润增长318.8%，受益于浆纸一体化红利释放、产品均价提升及新浆线折旧未完全体现 [5] - 广西北海与湖北荆州高端产线投产，木浆总产能将达到792万吨 [5] - 成本优势与高端化升级构筑长期护城河 [5] 威胜控股 (03393.HK) - 公司2025财年净利润预计增长42%至50%，智能配电业务受益于AI数据中心爆发，新增订单达23亿元 [6][7] - 惟远能源分拆上市在即，将释放“工业+科技”价值 [7] - 获纳入港股通后，南向资金有望加速其估值修复 [7] 希迪智驾 (03881.HK) - 公司2025年上半年自动驾驶矿卡交付304辆，积压订单达5.84亿元，收入增长57.9% [8] - 七部委政策明确2026年煤矿无人替代率不低于30%，行业渗透率预计从2024年的7%提升至2026年的24% [8] - 技术先发与客户黏性构筑高壁垒 [8]

报告投资评级 - **评级：买入** [7] - **目标价：32.68港元** [5][7] - **上行空间：26.6%** (基于当前股价25.82港元计算) [5] 报告核心观点 - **FY25盈喜超预期**：公司预计FY25股东净利润同比增长约42%至50%，达到10.0亿元至10.6亿元人民币，分别较该机构预测高7.5%至14.0%，较市场共识预测高8.4%至14.9% [1] - **业务升级与价值重估**：公司业务已从电智能计量扩展至通信及流体计量、智能配电，由纯工业股升级为“工业+科技”标的，有望获得更高估值 [5] - **智能配电分拆上市**：公司计划分拆智能配电业务（惟远能源）于香港主板上市，预计年内完成，此举有利于释放企业价值 [2] - **纳入港股通利好估值**：公司被纳入恒生综合指数，并因此符合港股通资格，南向资金流入可能加快其估值反映，并可能因A股溢价特性获得更高估值 [3] - **AIDC需求驱动增长**：在AI行业发展下，人工智能数据中心(AIDC)的耗电需求支持公司智能配电业务增长，预计FY25新增AIDC客户订单约23亿元 [2] - **潜在美国市场拓展**：鉴于公司电智能计量业务已进入美国市场，且美国大型科技企业加大AI资本开支，其智能配电业务存在跟随进军美国的可能性 [4] 财务表现与预测总结 - **FY25业绩预测**：预计收入为105.00亿元人民币，同比增长20.5%；股东净利润为9.30亿元人民币，同比增长31.9%；每股盈利为0.93元人民币 [6] - **未来增长预测**：预计FY26/FY27收入将分别达到125.78亿元和150.04亿元人民币，FY24-FY27年复合增长率为19.8%；股东净利润将分别达到12.46亿元和15.83亿元人民币 [6][11] - **盈利能力提升**：预计毛利率从FY24的34.8%稳步提升至FY27的36.5%；股东净利润率从FY24的8.1%提升至FY27的10.6% [6][12] - **现金流状况良好**：预测公司将持续保持净现金状态，FY27年净现金预计达8.89亿元人民币 [12] - **股息持续增长**：预计每股股息（港币）将从FY24的0.38港元增长至FY27的0.89港元，派息比率稳定在49.5%左右 [6][12] 业务分部表现与展望 - **收入结构演变**：智能配电业务收入占比预计从FY24的33.3%提升至FY27的38.1%，成为增长最快的板块，FY24-FY27年复合增长率预计达25.4% [11] - **智能配电业务高增长**：预计FY26新增订单同比上升56.5%至36亿元人民币，其中AIDC客户订单是主要驱动力 [2] - **各业务毛利率**：电智能计量业务毛利率最高，预计从FY24的38.2%提升至FY27的43.0%；智能配电业务毛利率预计从FY24的26.0%稳步提升至FY27的27.6% [11] - **历史股价表现**：自该机构2025年6月首次覆盖给予“买入”评级以来，截至2026年3月6日，公司股价已上升247.5% [5][14]

投资评级与核心观点 - 报告给予威胜控股“买入”评级，目标价为32.68港元，基于2026年3月6日25.82港元的现价，对应26.6%的上行空间 [5][7] - 报告核心观点认为，公司FY25盈喜业绩超预期，智能配电业务分拆上市、获纳入港股通以及业务向“工业+科技”升级，共同推动其估值具有提升空间 [1][2][3][5] FY25盈喜与财务表现 - 公司发布FY25盈喜，预计股东净利润同比增长约42%至50%，达到10.0亿元至10.6亿元人民币，分别较报告原预测9.3亿元高出7.5%至14.0%，较市场共识预测9.2亿元高出8.4%至14.9% [1] - 报告预测公司FY25至FY27年收入将持续增长，分别为105.00亿元、125.78亿元和150.04亿元，对应增长率分别为20.5%、19.8%和19.3% [6][11] - 报告预测公司FY25至FY27年股东净利润将持续增长，分别为9.30亿元、12.46亿元和15.83亿元，对应增长率分别为31.9%、33.9%和27.1% [6] - 报告预测公司整体毛利率将从FY24的34.8%提升至FY27的36.5%，主要得益于智能配电业务毛利率的持续改善 [11] 业务分拆与增长动力 - 公司计划分拆智能配电业务（主体为惟远能源）于香港主板上市，该业务涵盖智能配电网、数据中心及新型储能三大板块，分拆有望释放企业价值，预计于年内完成 [2] - 在AI行业发展驱动下，人工智能数据中心耗电需求支持智能配电业务增长，预计FY25新增AIDC客户订单约23亿元，其中10亿元订单于FY26交付，预计FY26新增订单同比上升56.5%至36亿元 [2] - 公司的业务已由电智能计量扩展至通信及流体计量、智能配电，从纯工业股升级为“工业+科技”标的，有助于获得更高估值 [5] - 鉴于公司电智能计量业务已进入美国市场，且美国大型科技企业加大AI资本开支，报告认为其智能配电业务存在跟随进军美国市场的可能性 [4] 估值催化剂与市场因素 - 公司被纳入恒生综合指数，并因此符合获纳入港股通的资格，南向资金流入可能加快其估值反映，并可能因A股溢价特性而获得更高估值 [3] - 自报告首次覆盖（2025年6月11日，目标价9.20港元）至本次报告（2026年3月6日，目标价32.68港元），公司股价已上升247.5%，目标价持续上调 [5][14]

业绩总结 - 2024年度纯利约7.0561亿元人民币[4] - 预计2025年度综合纯利10 - 10.6亿元人民币[4] - 2025年度纯利较2024年增长42% - 50%[4] 未来展望 - 预计2026年3月底刊发2025年度全年业绩公告[4] 增长原因 - 增长归因于销售收入增加和有效成本控制[4]

股权结构 - 截至2025年12月31日，威胜信息技术由威胜控股拥有约59.55%权益[4] 业绩数据 - 2025年公司收入2977611.21千元，较2024年增长8.48%[6] - 2025年税前溢利778596.99千元，较2024年增长7.37%[6] - 2025年权益拥有人应占纯利666266.92千元，较2024年增长5.64%[6] - 2025年资产总值5689987.92千元，较2024年增长14.78%[6] - 2025年和2024年公司股本均为491685.18千元，无变动[6] - 2025年权益拥有人应占权益3539502.39千元，较2024年增长5.61%[6]

业绩总结 - 2025年营业收入29.78亿元，同比增长8.48%[30][80][164] - 2025年利润总额7.79亿元，较2024年增长7.37%[30] - 2025年净利润6.66亿元，同比增长5.64%[30][80][164] - 2025年末净资产35.40亿元，较2024年末增长5.61%[30] - 2025年末总资产56.90亿元，较2024年末增长14.78%[30] - 2025年基本每股收益1.36元/股，较2024年增长6.25%[31] - 2025年加权平均净资产收益率19.71%，较2024年减少0.68个百分点[31] - 2025年研发投入占比7.79%，较2024年减少0.99个百分点[31] - 2025年经营性净现金流量5.16亿元，同比优化8.91%[80] - 2025年新签订单37.08亿元，在手合同40.59亿元[80] - 2025年AI相关产品收入7.37亿元，占比24%[80] - 2025年境外业务收入5.64亿元，同比增长33.98%，占比19.06%[81] 用户数据 - 国内物联网设备连接数过亿，海外用户连接数超千万[73][122][127] 未来展望 - 国家电网“十五五”计划投资4万亿元，较“十四五”增长40%[54][60] - 南方电网2026年投资1800亿元，年均增速9.5%，“十五五”近万亿[54][60] 新产品和新技术研发 - 自研芯片覆盖全球70%以上国家电力AMI通信标准[72][110] - 高速宽带载波通信技术及芯片行业领先[72] - 新一代双模通信芯片通过检测认证，市占率提升[72] - 基于Wi - SUN芯片的模块获海外超数千万元订单[72] - 2025年推出新产品49款[132] - 基于电鸿系统的终端和模块技术达国内领先[137][138] 市场扩张和并购 - 2025年4月印尼工厂投产，9月沙特技术中心运营[73][123] - 产品销售覆盖国内三十余省级行政区和亚、非、美主流市场[52][127] 其他新策略 - 2025年起五年拟定40%基准分红率[88] - 2025年完成25项治理制度修订与制定[98] - 组织内部合规培训17次，参加外部培训25场[101] - 发布自愿性披露公告16份[104]

股本与股份 - 公司本月底法定/注册股本总额为10亿港元，股份100亿股，每股面值0.01港元[1] - 上月底和本月底已发行股份（不含库存）及总数均为995,879,675股，库存股份为0[2] 公众持股量 - 截至本月底公司符合适用的公众持股量要求，门槛为已发行股份（不含库存）的25%[3]

AI数据中心需求与北美电力短缺核心矛盾 - 北美地区因AI数据中心需求激增而面临日益严重的缺电问题，前总统特朗普计划召集亚马逊、Meta、微软、谷歌等科技巨头，要求其承诺自行承担高耗能数据中心的电力成本 [1] - AI数据中心的高电力需求正成为北美缺电主线延续的关键验证 [1] AI驱动电力需求与燃气轮机解决方案 - 机构测算，2025至2028年，美国AI需求带来的电力容量需求期间复合年增长率约55% [1][1] - 未来三年，AI带来的累计电力需求将超过150GW [1][1] - 为应对电力短缺，自建电源成为大趋势，燃气轮机凭借快速响应、高功率适配性、较低发电成本和高可靠性，成为AI数据中心主电源的优先解决方案 [1][1] 燃气轮机产业链供需与机遇 - 全球海外燃气轮机龙头企业的现有在手订单规模已远超其现有产能水平 [2] - 海外上游供应链扩产相对谨慎，导致产业链紧缺不断加剧 [2] - 这为国产燃气轮机整机与核心零部件产业链带来了发展机遇 [2] - 此外，航改燃、船改燃方案可作为补充方案受到关注 [2] 相关产业链公司列举 - 电力设备与燃气轮机相关产业链公司包括：东方电气(01072)、哈尔滨电气(01133)、上海电气(02727)、威胜控股(03393)、重庆机电(02722) [3]