大型股增长潜力 - 小型股的增速通常高于大型股 大型股的定义是市值超过100亿美元 一旦股票成为大型股 其增长前景通常会大幅下降 [1] - 尽管大型股的年回报率达到50%通常被认为是不合理的 但并非不可能 以下讨论的大型股预计在未来12至18个月内增长50% [1] Illumina (ILMN) - Illumina提供基因组分析耗材 分析师重申其目标股价为130美元 当前股价为107美元 预计股价将大幅上涨至168美元 涨幅超过50% [2] - 公司最新财报显示 其第一季度业绩超出预期 公司通过剥离GRAIL业务改善运营 该收购曾因垄断潜力受到联邦贸易委员会的审查 [2] - 分析师对ILMN的最高目标价超过250美元 表明其潜在回报极高 [3] Sirius XM Holdings (SIRI) - Sirius XM Holdings被严重低估 巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司近期投资该公司 目前控制超过21%的股份 [4] - 公司自由现金流超过10亿美元 支持其强劲的股息政策 股息收益率为3.8% 派息率为0.29 未来有提升股息的空间 [5] VinFast Auto (VFS) - VinFast Auto目前面临诸多问题 包括4月一起导致四人死亡的撞车事故调查 以及加州房东租赁纠纷 公司承认自2023年5月起未支付租金 [6] - 尽管销售增长迅速 但增速低于预期 公司面临高风险 可能翻倍也可能破产 [5][6] BeiGene (BGNE) - BeiGene是一家实力强劲的公司 最近进入销售额排名前15的肿瘤学公司 第一季度总收入达7.52亿美元 同比增长82% [7][8] - 公司药物BRUKINSA贡献了4.89亿美元收入 该药物是慢性淋巴细胞白血病的标准治疗药物 已获得第五次FDA批准 [8] - 尽管公司尚未盈利 但第一季度运营亏损改善了30% 预计股价将从167美元上涨至250美元甚至345美元 [8] Warner Brothers Discovery (WBD) - Warner Brothers Discovery的现金状况迅速改善 第一季度运营活动产生的现金达5.85亿美元 同比改善13亿美元 [9] - 公司接近突破1亿DTC订阅用户 第一季度新增200万订阅用户 总数达到9960万 [9] - 每用户平均收入在美国增长8% 整体增长4% [10] Baidu (BIDU) - Baidu的最新财报显示 收入环比增长10% 净利润环比增长110% 公司财务状况改善 [12] - 公司是中国最大的云服务提供商之一 大力投资人工智能 预计其AI投资将推动回报大幅增长 [12] Toronto-Dominion Bank (TD) - Toronto-Dominion Bank面临反洗钱政策的监管审查 已拨备4.5亿美元用于支付可能的罚款 [13] - 公司股票目前被低估 但预计将渡过难关 提供有吸引力的股息机会 股息自1995年以来未减少 派息率为0.5 [13][14]

FF304 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股本變動及/或股份購回) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 百濟神州有限公司 (於開曼群島註冊成立的有限公司) 呈交日期： 2024年5月29日 | 第一章節 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | | 普通股 | 股份類別 不適用 | | | 於香港聯交所上市(註11) | 是 | | | 證券代號 (如於香港聯交所上市) | | 06160 | 說明 | | | | | | | 發行股份 | (註6及7) | | 股份數目 | 已發行股份佔 有關股份發行前的 現有已發行股份數目 百分比 (註4、6及7) | | 每股發行價 (註1及7) | 上一個營業日 的每股收市價 (註5) | 發行價較市值的折讓/ 溢價幅度(百分比) (註7) | | 於下列日期開始時的結存(註2) | | 2024年4月30日 | 1,243,940,270 | | | | | | | 1). 於股份獎勵計劃下發行股份 | | | 85, ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [80] 报告的核心观点 核心产品持续高增长 - 2023年公司营业总收入为174.23亿元（同比+82.1%），产品收入155.04亿元（同比+82.8%）；2024年Q1营业总收入53.59亿元（同比+74.78%，环比+17.84%），其中产品收入53.25亿元（同比+89.65%，环比+17.81%）[8][9] - 百悦泽全年全球收入91.38亿元（同比+138.7%），其中Q4单季度全球销售额为29.55亿元（同比+136.49%，环比+14.9%）；2024年Q1百悦泽全球销售34.76亿元（同比+140.2%，环比+17.6%） [10][18] - 百泽安2023年全年中国销售额为38.06亿元（同比+33.1%），其中Q4单季度中国销售额为9.24亿元（同比+26.7%，环比-11.7%）；2024年Q1百泽安中国销售额10.44亿元（同比+32.8%，环比+13.0%） [10][27] 管线研发取得多项关键进展 - Sonrotoclax获R/R MCL的FDA快速通道认定，正在推进R/R MCL和WM的潜在注册可用临床试验以及联合百悦泽用于治疗TN CLL的全球3期试验 [43] - BTK CDAC已启动R/R MCL（潜在注册可用）和R/R CLL的扩展队列研究，预计将于2024年底前启动R/R CLL的3期临床试验 [57] - Zanidatamab联合多西他赛作为晚期HER2阳性乳腺癌1L治疗的1b/2期研究取得积极结果 [63][64] 其他内容总结 财务数据 - 2023年销售毛利率84.57%（同比+4.39pp），研发费用128.13亿元（同比+14.9%），研发费用率73.54%（同比-43.03pp） [12] - 2024年Q1销售毛利率83.57%（同比+1.74pp，环比+0.92pp），研发费用33.28亿元（同比+18.1%，环比-8.5%），研发费用率62.10%（同比-29.80pp，环比-17.85pp） [13] - 截至2024年3月31日，现金及现金等价物约为143.29亿元 [16] 生产运营 - 位于美国新泽西州的旗舰级生产基地和临床研发中心将于2024年7月投入运营 [76] - 位于中国广州的生产基地目前总产能已达65,000升，正在建设中将达到200,000L [77] - 位于中国苏州的新建小分子创新药物产业化基地完工，第一阶段的建设预计将新增超过55.9万平方英尺（约5.2万平方米）的产能 [78] 合作授权 - 2023年合作收入共计19.19亿元，同比增长76.6%，主要来自诺华在2023年协议终止时确认的与合作相关的剩余递延收入 [79] - 2023年11月21日，与昂胜医药达成授权合作协议，获得其即将提交IND申请的口服CDK2抑制剂的全球独家许可权利 [79]

BeiGene产品介绍 - BeiGene是一家专注于为全球癌症患者发现和开发创新且价格实惠的治疗方案的下一代肿瘤公司[1] - BeiGene目前在美国、中国、欧盟、英国和其他国际市场销售三种内部发现的肿瘤产品，包括BTK抑制剂Brukinsa（zanubrutinib）[2] - 这三种已上市产品，无论是作为单药疗法还是与其他药物联合使用，治疗了多种肿瘤适应症，涵盖了美国、欧盟、英国和中国等多个地理区域[3] BeiGene市场表现 - BeiGene股价在过去一个月上涨了32%，主要是由于欧洲委员会在2024年4月批准了一项申请，寻求将tislelizumab的标签扩展为治疗成人非小细胞肺癌（NSCLC）的治疗方案，作为单药疗法和联合用药，涵盖了三种适应症，包括一线和二线使用[5] - 在美国，BeiGene最近获得了Tevimbra单药疗法用于同欧盟相同的ESCC适应症的FDA批准，预计该药物将于2024年下半年商业化推出[8] - tislelizumab在欧盟的标签扩展和在美国的首次批准预计将大幅提升营收。2024年第一季度，tislelizumab总销售额为1.45亿美元，同比增长26%[9] - 目前正在审查将该药物作为ESCC和胃食管结合部癌症的一线治疗的标签扩展的监管申请，这将进一步扩大该药物的适用患者群，推动销售收入增长[10] - Brukinsa的强劲表现，已获批用于各种血液癌症，也可能促成了BeiGene股价的增长。2024年第一季度，该药在美国的销售额达到3.51亿美元，同比增长153%[12]

BeiGene, Ltd. 百濟神州有限公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：06160） 授出購股權及受限制股份單位 本公告乃根據上市規則第17.06A、17.06B以及17.06C條作出。於2024年5月10 日，董事會薪酬委員會根據2016期權及激勵計劃的條款向四名承授人授出可認 購合共11,984股美國存託股份的購股權並向一百六十四名承授人授出涉及合共 70,270股美國存託股份的受限制股份單位。 2016期權及激勵計劃項下的購股權 於2024年5月10日，董事會薪酬委員會根據2016期權及激勵計劃的條款授予四名 承授人可認購合共11,984股美國存託股份的購股權。 授出購股權詳情 購股權詳情如下： 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因依賴 該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 授出日期： 2024年5月10日 承授人數目： 四名 已授出購股權涉及的相關股份數目： 155,792 購股權總數（美國存託股份）: 11,984 因已授出購股權獲行使而可予認購的 新美 ...

财务数据 - 公司2023年营收为174亿元，同比增长10%[2] - 公司核心产品国际化销售强劲，2023年全球销售91亿元，同比增长139%[3] - 公司2024-2026年营收预测为249/307/366亿元，维持“买入”评级，合理价值180.02元/股[4] - 百济神州-U的营业收入增长率分别为26.1%、82.1%、43.0%、23.3%、19.0%[5] - 百济神州-U的营业利润增长率分别为-40.1%、34.4%、62.4%、85.0%、567.9%[5] - 百济神州-U的净利润增长率分别为-40.0%、50.8%、56.6%、85.0%、567.9%[5] - 百济神州-U的毛利率分别为80.2%、84.6%、86.5%、86.5%、86.5%[5] - 百济神州-U的净利率分别为-142.6%、-38.5%、-11.7%、-1.4%、5.6%[5] - 百济神州-U的ROE分别为-45.0%、-26.8%、-13.2%、-2.0%、8.6%[5] - 百济神州-U的ROIC分别为-34.6%、-29.3%、-7.9%、0.4%、8.2%[5] 评级信息 - 广发证券对股票的评级分为买入、持有、卖出[7] - 广发证券对公司的评级分为买入、增持、持有、卖出[8] 报告相关 - 广发证券的报告制作由广发证券股份有限公司或其关联机构完成，分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求完成[9] - 广发证券（香港）具备香港证监会批复的证券提供意见牌照，负责在中国香港地区分销本报告[10] - 投资者应注意广发证券及其关联机构可能存在利益冲突，不应仅依据本报告作出投资决策[12] - 研究人员的报酬标准受多种因素影响，包括研究质量、客户评价和广发证券的整体经营收入[14] - 本报告仅面向授权使用的客户/特定合作机构发送，对接收人具有保密义务，不得对外公开发布[15] - 投资涉及风险，证券价格可能波动，过去业绩不保证未来表现，本报告内容不构成特定客户的投资建议[16] - 广发证券认为报告资料来源可靠，但不对准确性和完整性做出保证，客户不应仅根据本报告做出决策[17] - 广发证券可发出与本报告不一致的报告，报告反映研究人员观点，并不代表广发证券立场[18] - 研究报告可能包括期货合约价格历史信息，仅用于支持研究结论，不构成期货合约提供意见活动[19] - 广发证券与报告所述公司在过去12个月内没有投资银行业务关系，未经许可不得复制和引用报告内容[20]

营业收入 - 2024年第一季度营业收入为5,359,338千元，同比增长74.8%[4] 研发投入 - 研发投入合计为3,328,145千元，占营业收入的比例为62.1%，较上年减少29.80个百分点[5] 净利润 - 归属于母公司股东的净利润为-19.08亿元人民币，较去年同期亏损减少[22] 非经常性损益项目 - 非经常性损益项目合计金额为138,474千元，包括非流动性资产处置损益、政府补助、金融资产和金融负债公允价值变动等[5] 股东情况 - 公司报告期末普通股股东总数为38,428户[14] - 公司前10名股东持股情况中，安进持有246,269,426股，占比18.11%；HHLR Fund, L.P.及其联属实体持有142,888,241股，占比10.51%；Baker Brothers Life Sciences, L.P.及其联属实体持有138,757,831股，占比10.21%[15] 资产情况 - 公司的流动资产合计为27,986,386千元，其中货币资金为14,412,075千元，交易性金融资产为5,719,864千元，应收账款为3,101,457千元，存货为3,201,045千元[19] 现金流量 - 公司经营活动产生的现金流量净额为-23.96亿元人民币，较去年同期有所改善[23]

公司业务表现 - 2024年第一季度公司产品收入为53.25亿元，较上年同比上升89.6% [4] - 百悦泽®全球销售额总计34.76亿元，同比增长140.2%，在血液肿瘤领域进一步巩固领导地位 [4] - 百泽安®的销售额总计10.44亿元，同比增长32.8% [4] - 公司在中国肿瘤市场的领先地位得到进一步巩固 [4] 研发进展 - 公司正在推进自主研发管线产品的全球临床布局和进展 [7][8] - 在血液肿瘤领域，公司正在开发sonrotoclax单药治疗以及与百悦泽®的联合疗法，并启动了BTK CDAC的关键研究项目 [7][12][13] - 在实体瘤领域，公司正在推进多个潜在差异化的项目，包括ADC、降解剂平台和靶向疗法 [8] - 公司计划在2024年内推进多个新分子进入临床阶段 [8] 商业化进展 - 百悦泽®在美国和欧洲的销售额分别同比增长162.7%和256.8% [9][10][11] - 百泽安®已在美国、英国和欧盟获批用于食管鳞状细胞癌和非小细胞肺癌的治疗 [11] - 公司已建立了具有差异化的全球商业化团队，规模超过3,700人 [11] 财务表现 - 2024年第一季度总收入达53.59亿元，较上年同比上升74.8% [9] - 2024年第一季度毛利占全球产品收入的83%，较上年同期的80%有所提升 [9] - 2024年第一季度经营亏损同比下降30%，经调整经营亏损同比下降47% [9][10] - 截至2024年3月31日，公司现金和现金等价物为28亿美元 [10] 知识产权保护 - 美国专利商标局批准了公司的申请，将对Pharmacyclics指控的专利进行授权后复审 [12] - 公司对百悦泽®的知识产权有充分的信心，将继续研发更有效、更安全的创新型肿瘤治疗方案 [12] 未来展望 - 公司预计2024年产品收入将继续增长，且增幅将超过经营费用的增幅 [15] - 公司将继续谨慎且战略性地部署资金，并致力于创造长期价值，提高股东回报 [15]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 1Q24产品收入和净亏损好于预期,主要受益于泽布替尼海外销售强于预期、替雷利珠单抗及安进产品销售好于预期 [1] - 泽布替尼美国和欧洲销售分别同比增长153%和243% [1] - 管理层认为长期泽布替尼有望超越伊布替尼,并有两项自免适应症正在进行探索 [1] - Sonrotoclax (BCL-2)和BGB-16673 (BTK CDAC)等在研管线进展符合预期,有望在2024年读出重要临床数据 [1][3] 公司财务数据总结 - 1Q24实现总收入7.52亿美元(+67.9% YoY, +18.5% QoQ),产品收入7.47亿美元(+82% YoY, +18.5% QoQ) [1] - 1Q24净亏损2.51亿美元(-27.9% YoY, -31.7% QoQ),经调整Non-GAAP经营性亏损1.47亿美元(-46.5% YoY) [1] - 1Q24产品毛利率83.3%,较1Q23上升3.2个百分点 [1] - 1Q24研发费用4.61亿美元(+12.7% YoY, -6.8% QoQ),销售行政费用环比增长轻微 [1] - 预测2024/2025/2026年收入分别为32.41亿美元、39.42亿美元和46.40亿美元 [4]

业绩总结 - BeiGene在1Q24持续超出预期，产品销售额达到7.47亿美元，同比增长82%[1] - Zanubrutinib在1Q24表现强劲，销售额增长18%季度环比，131%同比，市场份额达到21%[1] - BeiGene的运营利润率持续改善，1Q24的毛利率达到83.3%，销售、管理和研发费用比例均有所下降[1] - BeiGene预计在FY26E实现盈亏平衡，未来几年的营收和净利润均有望增长[1] 未来展望 - Sonrotoclax和BGB-16673有望成为未来的畅销药物，预计将在未来几年取得重要进展[2][3] - BeiGene在全球范围内展开了多项临床试验，预计将扩大适应症范围并推动销售增长[3][4] - BeiGene有望继续扩大产品线，推动公司业绩增长[4][5] 财务数据 - BeiGene的股票评级维持为买入，预计未来股价有望上涨[5] - BeiGene的财务数据显示，营收和净利润在未来几年将持续增长，公司有望在FY26E实现盈亏平衡[6] 市场数据 - 全球主要BTK抑制剂的销售额和市场份额数据显示，Zanubrutinib在市场中表现优异[9][10] 财务预测 - 2024年预测的自由现金流量为-937百万美元，2025年预测为-348百万美元，2026年预测为109百万美元[13] - 2024年预测的每股现金流量为269.73美元[13] - 2024年预测的净利润为-804百万美元，2025年预测为-68百万美元，2026年预测为395百万美元[14] - 2024年预测的营业利润为-827百万美元，2025年预测为-67百万美元，2026年预测为462百万美元[14] - 2024年预测的净债务为-1,586百万美元，股权价值为28,125百万美元[13] - 2024年预测的终端增长率为3.0%[13] - 2024年预测的WACC为9.64%[13] - 2024年预测的净债务与资产比率为35.0%[13] - 2024年预测的营业利润较上一年度有所增长，增幅为44%[13] - 2024年预测的净利润较市场共识值有所差异，差异率为45%[15] 投资建议 - CMBIGM对股票的评级包括买入、持有、卖出和未评级等四种[19] - CMBIGM提醒投资者投资有风险，建议独立评估投资和策略，并咨询专业的财务顾问[19] - CMBIGM可能会在报告涉及的公司的证券中持有头寸或进行交易，投资者应意识到可能存在利益冲突[22]