财务业绩概览 - 公司年度收入为人民币24.97亿元，同比增长5.4% [1] - 经调整公司股权持有人应占纯利为9.14亿元，同比大幅增加95.6% [1] - 公司股权持有人应占纯利为9.3亿元，同比大幅增加133.2% [1] - 每股基本盈利为0.23元 [1] 业绩驱动因素 - 经调整纯利增长主要受收入增加推动 [1] - 加强成本管理导致成本及开支减少是另一关键驱动因素 [1]

收入和利润（同比/环比） - 收入为人民币2,496,819千元，同比增长5.4%[4] - 截至2025年8月31日止年度，公司总收入为人民币24.968亿元，同比增长5.4%[32][33][35][36] - 截至2025年8月31日止年度收入为人民币2,496.8百万元，较2024年同期增长5.4%[108][111] - 年内综合收入总额为10.273亿元人民币，较上年5.246亿元增长96%[14] - 毛利为人民币1,145,649千元，同比增长24.6%[4] - 截至2025年8月31日止年度，公司毛利为人民币11.456亿元，同比增长24.6%[32][33] - 经调整毛利为人民币1,185,707千元，同比增长23.5%[4] - 截至2025年8月31日止年度经调整毛利率为47.5%，较2024年同期的40.5%提升700个基点[108][113] - 截至2025年8月31日止年度，公司经营利润为人民币9.135亿元，同比增长129.2%[32][33] - 截至2025年8月31日止年度经营利润为人民币913.5百万元，同比大幅增长129.2%[119] - 持续经营业务年内利润为人民币907,805千元[10] - 持续经营业务年内利润为9.078亿元人民币，较上年3.746亿元增长142%[14] - 截至2025年8月31日止年度，公司年内利润为人民币9.078亿元，同比增长142.3%[32][33] - 持续经营业务年内利润为903,061千元人民币，较去年的369,457千元人民币增长144.4%[57] - 公司2025年所得税前利润为89,830.8万元人民币，较2024年的36,416.8万元人民币大幅增长约146.7%[50] - 截至2025年8月31日止年度持续经营业务所得税前利润为人民币898,308千元[94] - 经调整本公司股权持有人应占纯利为人民币913,913千元，同比增长95.6%[4] - 截至2025年8月31日止年度经调整公司股权持有人应占纯利为人民币913.9百万元，同比大幅增长95.6%[108] - 经调整公司股权持有人应占纯利为人民币913.9百万元，较2024年同期的人民币467.2百万元增长95.6%[124] - 本公司股权持有人应占纯利为人民币929,876千元[8] - 公司股权持有人应占利润大幅增长至929,876千元人民币，较去年的398,741千元人民币增长133.2%[57] - 公司股权持有人应占纯利为人民币929.9百万元，较2024年同期的人民币398.7百万元增长133.2%[124] - 截至2025年8月31日止年度公司股权持有人应占纯利率为37.2%，较2024年同期的16.8%显著提升[110] - 公司股权持有人应占纯利率为37.2%，较2024年同期的16.8%显著提升[124] - 每股基本盈利为人民币0.23元（年内）及0.23元（持续经营业务年内）[12] - 每股基本盈利（年內）从0.11元人民币增至0.23元人民币，增长109.1%[57] - 每股摊薄盈利（持续经营业务年內）为0.22元人民币，较去年的0.10元人民币增长120.0%[60] 成本和费用（同比/环比） - 收入成本为人民币1,351,170千元[10] - 截至2025年8月31日止年度收入成本为人民币1,351.2百万元，同比下降6.7%[112] - 行政开支为人民币241,426千元[10] - 行政开支为人民币241.4百万元，同比减少，主要由于加强成本控制[116] - 销售开支为人民币19.7百万元，较2024年同期减少8.5%[115] - 公司雇员福利开支由2024年的66,435.1万元人民币降至2025年的59,555万元人民币，降幅约10.4%[45] - 薪酬成本总额为人民币595.6百万元，低于2024年同期的人民币664.4百万元[133] - 折旧开支显著增加，其中物业、厂房及设备折旧由2024年的55,221.2万元人民币增至2025年的65,021.5万元人民币，增幅约17.7%[45] - 本年度折旧费用为657,075千元人民币，较上年的559,889千元人民币增长17.4%[61] - 使用权资产折旧费用为57,865千元人民币，较上年的64,866千元人民币下降10.8%[63] - 学生培训及奖学金开支由2024年的13,053.4万元人民币大幅减少至2025年的7,020.3万元人民币，降幅约46.2%[45] - 维修开支由2024年的6,583.1万元人民币降至2025年的3,125.3万元人民币，降幅约52.5%[45] - 学校消耗品开支由2024年的4,606.3万元人民币降至2025年的1,874.8万元人民币，降幅约59.3%[45] - 公司2025年法律索偿拨备为466.1万元人民币，而2024年因一项法院判决产生的拨备为1,740.1万元人民币[43][44] 各业务线表现 - 收入主要来源于学费及寄宿费，2025财年为人民币24.881亿元，占总收入的99.7%[36] - 大学及职业学院分部是主要收入来源，2025财年收入为人民币23.528亿元，占总收入的94.2%[32] - 高中分部2025财年收入为人民币1.44亿元，同比下降5.1%[32][33] 现金流表现 - 经营活动所得现金净额为16.320亿元人民币，较上年16.895亿元略降3%[19] - 截至2025年8月31日止年度经营所得现金（持续经营业务）为人民币1,621,312千元[94] - 投资活动所用现金净额为8.726亿元人民币，较上年18.821亿元大幅改善54%[19] - 融资活动所用现金净额为11.189亿元人民币，主要因偿还借款及赎回可换股债券[20] 资产、负债及权益变动 - 现金及现金等价物为17.304亿元人民币，较上年20.905亿元减少17%[17] - 截至2025年8月31日，公司现金及现金等价物为人民币17.304亿元[28] - 现金及现金等价物为人民币1,730.4百万元，较2024年8月31日的人民币2,090.5百万元减少17.2%[125] - 总资产为123.086亿元人民币，较上年125.395亿元减少2%[17] - 总负债为34.687亿元人民币，较上年50.057亿元大幅减少31%[18] - 本公司股权持有人应占权益为87.893亿元人民币，较上年74.887亿元增长17%[17] - 保留盈利为54.782亿元人民币，较上年42.812亿元增长28%[17] - 流动比率为0.75，较2024年8月31日的0.53有所改善[125] - 资本负债比率约为7.2%，较2024年8月31日的18.4%大幅下降[126] - 截至2025年8月31日，公司流动负债超过流动资产人民币6.371亿元[26] 物业、厂房及设备及无形资产 - 物业、厂房及设备总账面净值从7,084,757千元人民币增至7,252,370千元人民币，增长2.4%[61] - 本年度物业、厂房及设备添置支出为928,048千元人民币，低于上年的1,795,699千元人民币[61] - 租赁相关的使用权资产从1,833,494千元人民币减少至1,654,488千元人民币，下降9.8%[62] - 无形资产总额从2024年8月31日的人民币1,609,202千元下降至2025年8月31日的人民币1,362,735千元，降幅为15.3%[64][65] - 商誉账面净值在2024财年确认减值亏损人民币180,708千元[64]，并在2025财年因出售泰国附属公司减少人民币41,560千元[65] - 软件资产在2024财年添置人民币59,438千元[64]，但在2025财年添置大幅减少至人民币5,114千元[65] 借款及负债结构 - 公司總借款由人民幣1,385,000千元降至人民幣636,940千元，降幅為54.0%[77] - 流動銀行貸款（無擔保部分）由人民幣878,010千元降至人民幣282,960千元，降幅為67.8%[77] - 租赁负债从23,412千元人民币大幅减少至5,071千元人民币，下降78.3%[62] - 可換股債券於2024年8月31日列為流動負債，金額為人民幣749,328千元，而2025年8月31日已降至0元[80][83] - 應付受影響業務的款項淨額為人民幣673,530千元，較上年人民幣594,030千元增長13.4%[76] - 購買物業、廠房及設備應付款項為人民幣346,348千元，較上年人民幣247,913千元增長39.7%[76] - 應付關聯方款項由人民幣12,435千元大幅增加至人民幣74,151千元，增幅為496.3%[76] - 應付稅項由人民幣26,688千元大幅減少至人民幣3,120千元，降幅為88.3%[76] - 公司合约负债（预收学费和寄宿费）为人民币8.406亿元[28] - 递延所得税负债从2024年的人民币475,868千元降至2025年的人民币435,471千元[72] 可换股债券相关交易 - 公司于2022年10月25日以4.281亿港元购回并注销本金为6.14亿港元的可换股债券，产生其他收益约1.86亿港元，购回后未偿还本金降至14.74亿港元[84] - 截至2022年11月25日，公司现金及现金等价物为43.44亿港元，但中国内地以外可用现金不足以赎回全部14.74亿港元可换股债券，导致违约事件发生[84] - 公司于2023年1月30日强制赎回本金为5亿港元的可换股债券，总代价为5.012亿港元，导致产生其他亏损约人民币678.1万元[85] - 经修订后，截至2023年1月30日，可换股债券其余未偿还本金总额为9.74亿港元，年利率修订为0.9%，到期日定为2024年12月27日[84][85] - 可换股债券换股价由每股6.68港元修订为每股1.65港元，并设定了强制换股权的触发条件[87] - 公司于2024年9月20日以3247.1万港元购回及注销本金为6013.1614万港元的可换股债券，产生其他收益1867.3万港元，购回后未偿还本金降至约9.13868386亿港元[86] - 根据2025年2月10日通过的特别决议案，公司以本金总额按比例赎回4.3亿港元可换股债券，并将剩余本金约4.83868386亿港元强制转换为6.60120581亿股股份，换股价重设为每股0.733港元[88][90] - 公司同意向投票赞成特别决议案的债券持有人发行1.82亿份认股权证，或作为替代支付7050万港元现金，每份认股权证行使价为0.5港元[88] - 公司于2024年12月31日及2025年1月2日，在香港托管银行账户合计存入4.3亿港元，用于赎回部分可换股债券[89] - 在2025年2月10日特别决议案通过当日，可换股债券作为金融负债终止确认，其公允价值与支付对价之间的差额计入合并损益表[90] - 股份公平值约为250,408,000港元（约合人民币230,510,000元）[91] - 认股权证公平值约为20,745,000港元（约合人民币19,097,000元）[91] - 可换股债券公平值变动累计金额约383,574,000港元（约合人民币353,095,000元）转入保留盈利[91] - 赎回并向债券持有人支付430,000,000港元（约合人民币397,921,000元）[92] - 公司发行股份合计660,120,569股[93] - 发行认股权证182,000,000份，公平值总额为35,073,000港元（约合人民币31,939,000元）[93] - 公司按零发行价向债券持有人发行181,999,988份非上市认股权证作为同意费[146] - 认股权证初步认购价为每股0.50港元，悉数行使将发行181,999,988股新股份[146] 税务事项 - 公司因学费及寄宿费利润免税而获得的税务优惠，2025年为22,639.3万元人民币，2024年为10,402万元人民币[50] - 递延所得税资产从2024年的人民币16,422千元大幅减少至2025年的人民币3,002千元，降幅达81.7%，主要由于出售泰国附属公司减少人民币13,258千元[69] 已终止/出售业务 - 已终止经营业务年内利润为人民币26,815千元[10] - 公司出售泰国附属公司获得收益5,697.5万元人民币[43] - 出售泰国附属公司总代价为240,000,000港元，确认出售收益约人民币56,975,000元[96][98] - 截至2025年5月31日，已终止经营业务（泰国附属公司）的净资产为人民币270,970千元[99] - 截至2025年8月31日，公司于中国拥有9所学校，较2024年8月31日的10所学校减少1所，因出售泰国斯坦福国际大学[103][104][105] 其他收益及亏损 - 其他收益及亏损录得收益净额人民币13.8百万元，而2024年同期为亏损净额人民币254.2百万元[118] - 公司于2024年确认商誉减值亏损18,070.8万元人民币[43] 应收款项及预付款项 - 贸易应收款项总额从2024年的人民币14,578千元降至2025年的人民币9,230千元，其中1年以上的应收款从人民币6,788千元降至人民币3,444千元[73][74] - 其他应收款项中的出售泰国附属公司应收款为人民币107,029千元（非流动部分）和人民币41,932千元（流动部分）[73][74] - 贸易及其他应收款项及预付款项总额从2024年的人民币66,697千元显著增加至2025年的人民币206,484千元，主要由于新增出售泰国附属公司的应收款项[73][74] 股本变动 - 公司已發行普通股從3,606,787,883股增加至4,266,908,452股，增幅為18.3%[75] - 股份溢價總額由人民幣1,762,435千元增至人民幣1,992,945千元，增幅為13.1%[75] 管理层讨论和指引 - 董事会不建议分派截至2025年8月31日止年度的末期股息[135] 其他重要事项 - 公司32项非学校自有物业中有11项未取得正式所有权证或必要许可证，占比约34.4%[148] - 公司已申请但尚未取得湖南涉外经济学院所占用的48栋楼宇的相关正式证书[148]

公司事件 - 公司将于2025年11月28日星期五举行董事会会议 [1] - 会议议程包括批准截至2025年8月31日止的年度业绩及其发布 [1] - 会议将考虑派发末期股息 [1]

会议安排 - 公司将于2025年11月28日举行董事会会议[3] 会议内容 - 会议将批准截至2025年8月31日止年度业绩及其发布[3] - 会议将考虑派发末期股息（如有）[3] 董事会成员 - 公告日期董事会包括执行董事李光宇、李花、任艳丹及独立非执行董事陈磊、张志学、范楠楠[4]

核心观点 - 报告对2026年港股消费服务板块持乐观态度，强调在基本面承压的背景下，应把握结构性确定性和边际改善机会 [2][3] - 澳门博彩业作为高端消费代表，收入韧性突出，行业估值处于历史底部，具备修复空间 [2][8] - 在线旅游行业增长动能强劲，龙头公司营销效率提升，出境游及海外业务提供长期驱动力 [2][8] - 餐饮板块长期连锁化率提升趋势明确，消费预期好转下弹性较大，重点关注加盟业态和股东回报率高的个股 [3][9] - 民办高教行业营利性分类管理条件成熟，办学质量达标后扩张动力有望重启，高股息提供安全边际 [4][5][6] - 医药行业创新药研发进展活跃，海外BD交易频繁，关注商业化放量及重点管线临床进展 [24][25][26] 海外社服板块 - 澳门博彩10月毛收入同比增长16%，创疫后单月最高记录，受益于签证放松及演唱会带动 [2][8] - 博彩结构改善，三季度贵宾收入同比增长29%，恢复至2019年54%，中场收入同比增长7%，较2019年增长15% [2][8] - 行业当前EV/EBITDA估值约9倍，处于底部区间，推荐银河娱乐、美高梅中国和金沙中国 [2][8][10] - 在线旅游公司收入增速快于行业大盘，携程和同程旅行国内营销效率提升，出境游及海外业务增速更高 [2][8] - 餐饮板块推荐现制茶饮（古茗、蜜雪）、下沉市场加盟品牌（锅圈）及业绩稳健个股（百胜中国净开店创三季度新高） [3][9][10] 海外教育板块 - 广东省就民办高校分类管理改革征求意见，预计全国各省将跟进，营利性选择成功将确认上市公司收益分配权 [4][14] - 高教公司过去5年控制招生规模以提升生均指标，办学投入导致利润率收缩，目前关键指标已达标，经营效益有望触底回升 [5][15] - 质量达标后高教公司将重启扩张，招生增长带动收入回升，当前30%派息率下部分公司股息率超过9% [6][16] - 推荐宇华教育、中教控股、新高教集团、中国科培、东软睿新集团、希教国际控股、中汇集团、华夏控股 [6][16][20] - 东方甄选本周抖音GMV约2.56亿元，环比上升51%，同比上升29.5%，主账号GMV占比39% [18][19] 海外医药板块 - 辉瑞启动首项PD-1/VEGF双抗+ADC联合临床试验，预计11月开展，用于治疗晚期实体瘤 [25] - 联邦制药JAK1抑制剂完成二期临床，劲方医药KRAS G12D抑制剂进入三期临床，来凯医药AKT抑制剂获首付款及里程碑款最高5.3亿元 [24] - 阿斯利康口服新药治疗难治性高血压三期临床达主要终点，罗氏三代BTK抑制剂治疗多发性硬化症三期临床达主要终点 [25] - 礼来4.75亿美元引进眼科基因治疗药物，MeiraGTx获7500万美元首付款及超4亿美元里程碑款 [25] - 关注创新药（百济神州、信达生物、科伦博泰生物、康方生物等）及Pharma（三生制药、翰森制药、中国生物制药） [26] 盈利预测与估值 - 携程集团2025年预测PE为21倍，2025年预测收入614亿元；同程旅行2025年预测PE为15倍，2025年预测收入194亿元 [30] - 百胜中国2025年预测PE为18倍，2025年预测收入839亿元；蜜雪集团2025年预测PE为25倍，2025年预测收入328亿元 [30] - 银河娱乐2025年预测EV/EBITDA为10.3倍；美高梅中国2025年预测EV/EBITDA为7.7倍 [30] - 新东方2025年预测PE为17.7倍，2025年预测利润34.03亿元；中教控股2025年预测PE为4.1倍，2025年预测利润18.43亿元 [31] - 百济神州2025年预测PE为130倍，2025年预测收入377.17亿元；信达生物2025年预测PE为121倍，2025年预测收入131.82亿元 [33]

港股教育股市场表现 - 中教控股股价上涨7.67%至3.09港元 [1] - 思考乐教育股价上涨4.41%至2.84港元 [1] - 宇华教育股价上涨3.77%至0.55港元 [1] - 新东方-S股价上涨2.87%至43.06港元 [1]

教育股市场表现 - 中教控股股价上涨7.67%至3.09港元 [1] - 思考乐教育股价上涨4.41%至2.84港元 [1] - 宇华教育股价上涨3.77%至0.55港元 [1] - 新东方-S股价上涨2.87%至43.06港元 [1] 行业驱动因素 - 教育行业在政策边际改善、行业需求释放和供给缺乏弹性下整体表现良好 [1] - 2025年7月以来迎来生育补贴和学前教育逐步免费两大政策 [1] - AI对教育行业影响深远，相关政策持续加码 [1] - 行业龙头有望深度受益AI+教育 [1] 职业教育板块投资机会 - 职业教育板块持续受资金冷落但情绪正在酝酿 [1] - 在业绩支撑下板块估值筑底更加牢固 [1] - 随着业绩持续增长以及市场资金的溢散，有望获得价值投资者挖掘 [1] - 可重点关注低估值、高股息以及业绩优秀的标的 [1]

教育股市场表现 - 中教控股(00839)股价上涨7.67%至3.09港元 [1] - 思考乐教育(01769)股价上涨4.41%至2.84港元 [1] - 宇华教育(06169)股价上涨3.77%至0.55港元 [1] - 新东方-S(09901)股价上涨2.87%至43.06港元 [1] 行业驱动因素 - 2025年以来教育行业呈现政策边际改善、需求释放和供给缺乏弹性的三维共振 [1] - 2025年7月后迎来生育补贴和学前教育逐步免费两大政策 对鼓励生育和增加教育消费有积极意义 [1] - AI对教育行业影响深远 相关政策持续加码 [1] - 行业龙头有望深度受益于AI+教育的发展 [1] 职业教育板块投资机会 - 职业教育板块持续受资金冷落 但市场情绪正在酝酿 [1] - 在业绩支撑下 板块估值筑底更加牢固 [1] - 随着业绩持续增长和市场资金溢散 有望获得价值投资者挖掘 [1] - 可重点关注低估值、高股息以及业绩优秀的标的 [1]

股本情况 - 本月底法定/注册股本500,000港元，股份50,000,000,000股，面值0.00001港元[1] - 本月底已发行股份4,289,505,307股，较上月增加22,596,855股[2][7] 期权权证情况 - 首次公开发售前购股权计划月底结存期权4,327,190，行使价0.00001港元[3] - 非上市认股证月底面值1,594，本月发行新股22,596,855股[4] 奖励计划情况 - 股份奖励计划月底可能发行或转让股份250,177,900股[6] 其他情况 - 本月证券发行等获董事会授权，依规进行[9]

港股教育股市场表现 - 中国东方教育股价上涨5.2%至6.88港元 [1] - 中教控股股价上涨4.39%至3.09港元 [1] - 宇华教育股价上涨3.7%至0.56港元 [1] - 新高教集团股价上涨2.46%至1.25港元 [1]