股份与股本情况 - 截至2025年7月底，公司法定/注册股份数目为50亿股，面值0.00001美元，法定/注册股本总额为5万美元[1] - 上月底和本月底公司法定/注册股份数目、法定/注册股本总额无增减[1] - 截至2025年7月底，公司已发行股份（不包括库存股份）数目为21.8085亿股，库存股份数目为0，已发行股份总数为21.8085亿股[2] - 上月底和本月底公司已发行股份（不包括库存股份）数目、已发行股份总数无增减[2]

行业表现 - 2025年上半年国内游戏市场实际销售收入1680亿元 同比增长14.08% [2] - 游戏用户规模达6.79亿人 同比增长0.72% [2] - 自研游戏海外市场实际销售收入95.01亿美元 同比增长11.07% [2] 财务业绩 - 预计2025年上半年收益6亿至6.5亿元 同比增长14.1%至23.6% [2] - 期内溢利3800万至4400万元 实现扭亏为盈 同比增长152.5%至160.8% [2] - 毛利率增长约5个百分点 主要受益于高毛利渠道收入占比提升 [2] 产品表现 - 新游《暴吵萌厨》2025年5月28日公测上线后登顶多渠道排行榜 [3] - 该游戏与超过30家食品饮料品牌开展跨圈联动 包括旺仔小馒头/卫龙等知名品牌 [3] - 《杜拉拉升职记》进入微信小游戏畅销榜Top50及抖音小游戏热度榜Top30 [4] - 该游戏在韩国市场进入iOS游戏畅销榜Top30 [4] - 《凌云诺》《浮生为卿歌》等经典产品通过持续更新维持稳定收入贡献 [4] 运营动态 - 《暴吵萌厨》推出S2赛季"精灵之森"并上线千万级创作者激励计划 [3] - 游戏与饿了么开展异业合作 并官宣与"喜羊羊与灰太狼"IP联动 [3] - 公司展现长线运营能力 多款产品通过精细化运营保持活跃 [4] 股东回报 - 上市以来累计现金分红超过7.5亿元 超过IPO融资净额 [5] - 2023年8月至2025年6月期间回购股份约占已发行总股本3.7% [5] - 控股股东承诺未来12个月内不减持所持公司股份 [5]

行业整体表现 - 2025年上半年中国游戏产业国内市场收入和海外市场收入双双实现同比增长，产业规模持续扩大 [1] - 2024年全球移动游戏内购收入同比增长4%超过2020年水平，2025年将继续增长6%达到854亿美元 [1] - 预计2028年全球移动与PC游戏合计市场规模突破1200亿美元，移动游戏内购收入达到1065亿美元 [1] 中国市场动态 - 2025年1-5月国内手游市场规模同比增长20%，1-6月国产游戏版号数量同比增长21% [2] - 第22届中国国际数码互动娱乐展览会吸引800多家厂商、超41万名观众参展，带动周边服务消费约6.61亿元 [1] - 6月单月游戏版号数量创2022年以来新高，行业呈现供需两旺态势 [2] 细分领域机会 - 单机游戏和小程序游戏的吸金潜力持续上升，电竞和IP衍生品市场规模持续扩大 [1] - 游戏平台社区用户活跃度增加可提升广告收入，游戏下载量和流水规模增长带动平台业绩 [2] - 网易重点展示《遗忘之海》和《天命：崛起》新游戏，下半年发布日程可能加快 [2] 重点公司动态 - 腾讯《无畏契约》手游在展会大受欢迎，本月晚些时候发布可能取得成功 [2] - 游戏板块涉及港股包括腾讯、网易、哔哩哔哩、心动公司、青瓷游戏、中手游、中旭未来、赤子城科技、友谊时光等 [3] 行业前景展望 - 监管环境常态化、竞争格局稳定以及游戏内容质量提升推动行业持续复苏 [2] - 展会人气高涨暗示中国游戏产业将持续复苏，业内人士对行业发展信心充足 [1][2]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [7] 报告的核心观点 - 7月游戏版号发放，华通、巨人等重点新游获批，暑期上市游戏公司多款新游表现强势，赛道持续高景气 [2][4][9] - 重点游戏厂商储备丰富，新游上线有望带来业绩弹性，新游周期或带动基本面持续向好，游戏板块估值有向上弹性，建议关注相关投资机会 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 7月游戏版号发放情况 - 7月版署发放国产游戏版号127款，进口游戏版号7款，获批游戏包括华通《奔奔王国（Kingshot）》、巨人《名将杀》、腾讯《终极角逐》等 [9] - 《奔奔王国》为国服版本，其海外版《Kingshot》5月收入翻倍，6月增长56%，从中国手游出海收入榜第5跻身第3，居海外收入增长排行榜榜首 [9] 上市游戏公司新游表现 - 巨人网络《超自然行动组》新地图上线当日进免费榜Top4、畅销榜Top20，同时在线人数达100万 [9] - 吉比特《杖剑传说》联动后进入大陆地区iOS畅销榜Top13，日版上线连登三天iOS免费榜，一周后进入日本地区畅销榜Top25 [9] - 《道友来挖宝》稳居微信小游戏畅销榜Top5左右，腾讯《地下城与勇士手游》扩张版本登顶iOS畅销榜榜首，《三角洲行动》新赛季开启当天畅销总榜破纪录 [9] - 网易《燕云十六声》移动端暑假版本上线后进入iOS游戏畅销榜Top5，叠纸《恋与深空》更新后登顶国区iOS畅销总榜，网易《世界之外》开启后重回畅销榜Top10 [9] 重点游戏厂商储备情况 - 恺英网络有《盗墓笔记：启程》等多款产品待上线，《三国：天下归心》7月23日开启限量不计费删档测试 [9] - 完美世界《诛仙2》定档8月7日正式上线 [9]

业绩预告 - 公司预期1H25实现收入6~6.5亿元，同比增长14%~24% [1] - 期内利润3,800~4,400万元，同比扭亏为盈 [1] - 业绩预告符合预期 [1] 收入驱动因素 - 小游戏渠道推动流水增量，《杜拉拉升职记》《凌云诺》等推出小程序版本 [1] - 《杜拉拉》近半年位居微信小游戏畅销榜百名以内（最高Top50），抖音小游戏畅销榜80名以内（最高Top30） [1] - 老产品《熹妃传》《浮生》系列流水稳定在单体小千万元级别，贡献高利润率 [1] - 新游《暴吵萌厨》首月流水1,000+万元 [1] 盈利能力改善 - 高毛利渠道收入占比提升，带动毛利率增长约5个百分点 [2] - 研发费用率和销售费用率下降，AI应用推动提效降本 [2] 新产品与储备 - 《暴吵萌厨》S2赛季"精灵之森"于7月14日开启，新增赛季关卡及休闲玩法 [2] - 储备产品包括《代号：恋人》《代号：花》《代号：遗迹》《代号：MX》等，部分已有版号 [2] 股东信心与估值 - 董事长承诺未来12个月内不通过公开市场出售股份 [2] - 上调目标价71%至1.06港元，对应2025/2026年P/E分别为15/12.5倍 [2] - 当前股价对应2025/2026年P/E分别为13/11倍 [2]

公司业绩与财务预测 - 维持2025/2026年归母净利润预测不变 当前股价对应P/E分别为13/11倍 [1] - 上调目标价71%至1 06港元 对应2025/2026年目标P/E分别为15/12 5倍 上行空间13% [1] - 预期1H25收入6-6 5亿元 同比增长14%-24% 期内利润3800-4400万元 同比扭亏为盈 [1] 产品表现与运营策略 - 小游戏渠道推动新增量 《杜拉拉升职记》《凌云诺》小程序版本实现流水增长 《杜拉拉》近半年微信小游戏畅销榜百名内(最高Top50) 抖音小游戏畅销榜80名内(最高Top30) [2] - 老产品《熹妃传》《浮生》系列流水稳定在单体小千万元级别 贡献高利润率基本盘 [2] - 新游《暴吵萌厨》5月28日公测 首月流水1000+万元 属大DAU休闲竞技类 [2] 盈利能力与成本控制 - 1H25高毛利渠道收入占比提升 带动毛利率增长约5个百分点 [3] - 研发费用率和销售费用率下降 AI应用提效降本 优化ROI人效比 [3] 新产品与研发储备 - 《暴吵萌厨》S2赛季"精灵之森"7月14日开启 新增关卡及休闲玩法 需关注品牌联动、用户规模积累及多端布局进展 [4] - 储备产品包括《代号：恋人》《代号：花》《代号：遗迹》《代号：MX》等 部分已获版号 [4] - 董事长承诺未来12个月不减持股份 彰显业务信心 [4]

财务表现 - 公司预期2025年上半年收益为人民币6亿元至6.50亿元，同比增长14.1%至23.6% [1] - 同期溢利预计为人民币3800万元至4400万元，实现扭亏为盈，同比增长152.5%至160.8% [1] - 毛利率提升约5个百分点，主要因高毛利渠道收入占比增加及研发费用率、销售费用率下降 [1] 游戏业务亮点 - 新游戏《杜拉拉升职记》及《凌云诺》表现亮眼，贡献收益增量 [1] - 《暴吵萌厨》手游2025年5月28日公测后登顶多平台排行榜，首日联动旺仔小馒头、中国美术学院及30+消费品牌（如卫龙、绝味鸭脖等） [1] - 2025年7月14日推出S2赛季"精灵之森"，新增关卡及玩法，并与饿了么17吃货节开展异业合作 [2] 产品储备与战略 - 储备游戏包括《代号：恋人》《代号：花》《代号：遗迹》《代号：MX》等，均处于研发测试阶段 [2] - 公司将持续优化资源并推进创新，董事会长期发展信心坚定 [2] - 集团主席蒋孝黄承诺未来12个月内不通过公开市场减持股份 [2]

财务表现 - 公司预期截至2025年6月30日止六个月录得收益约人民币6 00亿元至6 50亿元 同比增长约14 1%至23 6% [1] - 报告期内录得溢利约人民币3 800万元至4 400万元 扭亏为盈 同比增长约152 5%至160 8% [1] - 毛利率增长约5个百分点 主要因高毛利渠道收入占比提升 [1] - 研发费用率和销售费用率均有所下降 [1] 新游戏表现 - 小游戏《杜拉拉升职记》及《凌云诺》表现亮眼 贡献收益增量 [1] - 《暴吵萌厨》于2025年5月28日公测上线 登顶苹果AppStore、华为、小米、VIVO、TapTap等渠道排行榜 [1] - 公测首日联动旺仔小馒头和中国美术学院 跨圈合作超30家品牌包括卫龙辣条、绝味鸭脖等 [1] - 2025年7月14日开启S2赛季「精灵之森」 新增赛季关卡及休闲玩法 并与饿了麽17吃货节开展异业合作 [2] 产品储备 - 储备游戏包括《代号：恋人》、《代号：花》、《代号：遗迹》、《代号：MX》等 处于研发测试阶段 [2]

交易概况 - 公司于2025年4月17日和2025年4月19日通过议案，授权董事长决策处置全资子公司艾斯伊西（香港）有限公司持有的友谊时光（06820.HK）5,290万股股份 [1] - 处置方案的具体实施由公司管理层执行 [1] - 友谊时光股份的处置方案调整公告已于2025年4月19日披露 [1] 交易进展及对公司影响 - 艾斯伊西已全部出售所持友谊时光5,290万股股份，交易金额为3.25亿港元 [1] - 交易完成后，公司不再持有友谊时光股份 [1] - 本次处置影响2025年损益金额约为1.35亿元人民币 [2] - 该损益金额占公司2024年度经审计的归属于上市公司股东的净利润绝对值的比例约为183.76% [2] - 处置产生的投资收益在扣除相关手续费及税费后将对公司2025年净利润产生积极影响 [2] 财务处理 - 交易标的在财务报表中列示为"交易性金融资产"，按照公允价值计量且其变动计入当期损益 [2] - 以上数据为初步核算结果，具体会计处理将以公司年度审计报告为准 [2]

港股游戏股市场表现 - 金山软件股价上涨8.38% [1] - 心动公司股价上涨5.74% [1] - 友谊时光股价上涨4.08% [1] - 多牛科技股价上涨3.95% [1] 行业整体走势 - 港股游戏板块呈现集体走强态势 [1]