业绩回顾 - 公司4Q25收入同比增长3%至275亿元，低于机构预期的285亿元，原因可能在于递延收入确认节奏略低于预期 [1] - 公司4Q25 Non-GAAP归母净利润同比下降27%至71亿元，低于机构预期的82.5亿元，主要由于投资损失大于预期约10.7亿元 [1] 业务发展趋势 - 4Q25游戏及相关增值服务收入同比增长3%，主要得益于《梦幻西游》等长青IP的稳定运营以及《燕云十六声》《漫威争锋》等新游戏的贡献 [1] - 4Q25递延收入环比净增加10.4亿元，好于市场预期，后续有望逐步释放至收入端 [1] - 有道收入同比增长17%，体现其AI驱动战略有效推进；云音乐收入稳步同比增长5% [1] - 创新业务收入虽同比有所下滑，但环比显著回升 [1] - 2026年核心关注点包括：1)《燕云十六声》全球化，截至4Q25财报发布日玩家总数超过8000万人；2)新游《遗忘之海》预计在3Q26上线；3)《无限大》计划全端上线 [1] 利润与费用分析 - 4Q25利润端低于预期主要受权益类投资公允价值变动及汇兑损失影响，合计产生21.9亿元亏损 [2] - 毛利率持续优化至64.2%，反映公司成本管控能力 [2] - 三费绝对额符合预期，其中销售费用率回升至14%，游戏营销投入符合业务推广节奏 [2] 股东回报 - 4Q25分红1.16美元/ADS，分红率达83%，全年分红比例维持在40%左右 [2] - 公司已延长股份回购计划（不超过50亿美元）至2029年1月，截至2025年末已回购约20亿美元 [2] 盈利预测与估值调整 - 考虑到递延周期及产品节奏，机构下调公司2026年Non-GAAP归母净利润预测4%至409亿元，维持2027年预测不变 [2] - 因盈利预测调整，机构下调目标价分别4%/3%至265港元/171美元 [2] - 维持跑赢行业评级，港美股目标价对应19/17倍2026/2027年Non-GAAP市盈率，上行空间分别为36%和38% [2]

新大众文艺出海整体态势 - 以网络文学、网络剧集、网络游戏为代表的新大众文艺正以生机勃勃的姿态汇入世界文化版图，展现真实、立体、全面的中国形象 [2] - 其出海成绩得益于优秀原创内容的涌现以及中国互联网和人工智能等科技产业的支撑，促进了翻译、改编和本地化传播 [2] - 新大众文艺释放出中国文化消费的巨大潜力，传递人类共通的情感价值，消弭隔阂障碍 [2] 网络文学出海表现 - 中国网络文学出海历程已近20年，截至2026年初已进入200多个国家和地区，拥有近2亿海外活跃读者 [3] - 网文已成为北美、欧亚、拉美等地区年轻人阅读生活中不可或缺的一部分，并衍生出影视、动漫、游戏等多形态内容 [3] - 该行业打破了传统文艺的精英化生产模式，吸引来自不同文化背景的“数字原住民”和“数字移民” [3] 微短剧出海表现 - 源自中国的微短剧凭借竖屏形式和强节奏、快叙事的特点，激发了全球市场的旺盛消费需求 [3] - 截至2025年底，中国微短剧海外应用已超过300款，其收入在全球市场占比超过九成 [3] - 大量微短剧在海外制作并讲述当地故事，同时深受中国创作模式影响，培育出一批有影响力的本地平台，使其成为全球性文化现象 [3] 网络游戏出海表现 - 截至2026年初，中国网络游戏已进入100多个国家和地区 [4] - 以《原神》、《燕云十六声》为代表的作品在全球积累了稳定的玩家群体，通过沉浸式体验传递历史叙事、哲学观念与东方美学 [4] - 这些作品虽以幻想为外壳，但承载着“自强不息”、“家国天下”等中华传统价值理念，是当代中国人书写的“新神话” [4] 素人创作者出海表现 - 国外短视频平台上，如李子柒、“滇西小哥”董梅华等中国素人创作者，通过呈现乡间日常和传统美食，展示中国生活美学 [4] - 95后旅法留学生彭静旋在巴黎街头弹奏古筝，在海外社交网站上拥有百万关注者 [4] - 这些普通人的创作真挚、鲜活、动人，赢得了世界观众的目光 [4] 行业发展的驱动与前景 - 新大众文艺的蓬勃活力源于中国社会的快速发展、人民生活水平提升以及深厚的文明积淀与文化创新 [5] - 该行业以开放包容的姿态，走出一条不同于西方文化工业逻辑的生产与传播路径 [5] - 未来，新大众文艺将继续在跨文化传播中吸纳新表达方式，在本土性与世界性之间寻找平衡，参与塑造多元共生的世界文化图景 [5]

核心投资观点 - 中金维持网易跑赢行业评级 因盈利预测调整 给予港股目标价265港元 美股目标价171美元 对应港美股上行空间36%/38% [1] - 港股现价对应26/27年14/12x Non-GAAP P/E 美股对应13/12x Non-GAAP P/E [1] - 维持27年Non-GAAP归母净利润预测 [1] 财务与运营表现 - 4Q25游戏及相关增值服务收入同比增长3% 得益于《梦幻西游》等长青IP稳定运营及《燕云十六声》《漫威争锋》等贡献 [2] - 4Q25递延收入环比净增加10.4亿元 好于市场预期 后续有望逐步释放至收入端 [2] - 4Q25毛利率持续优化至64.2% 反映公司成本管控能力 [3] - 4Q25销售费用率回升至14% 游戏营销投入符合业务推广节奏 [3] - 有道收入同比增长17% 体现其AI驱动战略有效推进 [2] - 云音乐收入稳步同比增长5% [2] - 创新业务虽同比有所下滑 但环比显著回升 [2] 产品管线与展望 - 新游《遗忘之海》预计3Q26上线 已于2月开启国内二测 市场评价较好 [2] - 《燕云十六声》推进全球化 截至4Q25财报发布日玩家总数超过8000万人 [2] - 《无限大》于1月进行封闭测试 反馈符合公司预期 产品计划全端上线 [2] 股东回报 - 4Q25分红1.16美元/ADS 分红率达83% [4] - 全年分红比例维持在40%左右 [4] - 公司已延长股份回购计划（不超过50亿美元）至2029年1月 截至25年末已回购约20亿美元 [4]

公司财务表现 - 2025年第四季度营收为人民币275亿元，全年营收为1126亿元 [1] - 《梦幻西游》电脑版在运营23周年之际，第四季度营收创季度新高，推动全年营收再创新高 [5] AI技术战略与部署 - 公司致力于打造“最懂游戏的AI专家”，不盲目追求通用大模型，而是实现全方位深度整合的高效AI应用 [2] - AI工具的普及降低了游戏制作的“准入门槛”，但将头部产品的“成功门槛”从“产能”提升为“整合能力”，即融合AI技术与复杂数值体系、经济系统及社交生态的能力 [2] - 2025年，公司全面深化AI应用，AI原生管线在美术、策划、编程、动画及质量保障等环节实现大规模部署，部分环节效能提升300% [3] - 作为布局AI原生玩法最早和最广的厂商之一，公司以AI为核心驱动力，首创并规模化了一系列AI原生玩法，包括智能NPC、智能捏脸、AI队友、剧组模式等 [3] - AI原生玩法已规模化落地于《逆水寒》手游、《燕云十六声》、《永劫无间》手游、《蛋仔派对》等多款旗舰产品 [3] - 公司将继续在垂类模型、AI原生玩法及人才梯队上保持高强度投入，利用AI技术扩大在高品质研发和长线运营上的领先优势 [2] 海外市场拓展与全球化能力 - 《燕云十六声》在海外市场的成功，验证了公司“中国故事，国际表达”能力的成熟，是首款中国技术主导、传递中国文化并成功风靡欧美的武侠开放世界大作 [4] - 《燕云十六声》全球上线后最高位列Steam全球畅销榜第二，并在60多个市场登顶iOS下载榜，近期全球用户突破8000万 [4] - 公司管理层认为，中国是全世界拥有游戏开发人才最多的国家，有信心培养优质的创意人员和能走向世界的精品游戏 [4] 长青游戏的长线运营策略 - 《梦幻西游》电脑版“畅玩服”的成功尝试为精品长青游戏的长线运营提供了新思路 [5] - “畅玩服”成功的关键在于：还原最经典的玩法体验同时提供差异化玩法；重构经济系统但保留最重要的自由交易；针对服务器特色全面优化过程体验 [5] - 对于已上线一年的产品如《漫威争锋》，团队持续推出创新的玩法内容，例如S6新赛季推出的新英雄死侍首创三职业设定广受玩家欢迎 [5][6] - 公司认为优秀且具有创新体验的内容才能持续吸引玩家，因此在维持基础更新的同时，会持续探索新英雄、玩法模式与社交互动的创新体验 [6] 新产品管线与未来规划 - 备受瞩目的新品《遗忘之海》开发顺利，预期2025年第三季度正式上线，2月5日开始的技术测试玩家参与积极，预热视频在B站播放量快速突破千万量级 [6] - 新品《无限大》在1月份进行的封闭测试数据和玩家反馈均达到预期，产品仍在打磨中，目标是全球同步发行，并在PC、手机、主机等全平台上线 [6] - 在自走棋新品上，公司选择以“中式妖鬼”文化切入，致力于通过高标准审美和品位重塑民族文化经典，打造一款独特的精品自走棋游戏 [7]

行业监管动态 - 2026年第一批游戏版号正式发放 共计182款游戏过审 其中177款为国产游戏 5款为进口游戏 单批次数量为近几年高值 [2][3] - 过审的国产游戏中 移动游戏176款 客户端游戏12款 进口的5款游戏中 移动游戏4款 客户端游戏1款 [3][4] - 重点厂商及产品获得版号 包括网易《妖妖棋》、三七互娱《斗罗大陆：启程》、巨人网络《月圆之夜：大师对弈》、恺英网络《新射雕之华山论剑》等 [4] 国内公司业绩与动态 - 世纪华通发布2025年业绩预告 预计实现营收约380亿元 同比增长约68% 预计归母净利润达55.5亿至69.8亿元 同比暴增357.47%至475.34% [6] - 完美世界预计2025年扭亏为盈 预计全年实现归母净利润7.2亿元至7.6亿元 扣非净利润5.6亿元至6亿元 [7] - 吉比特发布业绩预告 预计全年归母净利润为16.9亿至18.6亿元 同比增长79%至97% 扣非净利润最高预增达105% [8] - 冰川网络预计2025财年扭亏为盈 预计全年实现净利润4.36亿至5.16亿元 上年同期亏损2.47亿元 [9] - 电魂网络预计2025年亏损1.6亿至2.3亿元 这是其上市以来的首次年度亏损 [10] - 网易蒙特利尔工作室进行裁员 主要涉及质量保证部门 [11] 行业奖项与产品表现 - 在2025TapTap年度游戏大赏上 网易《燕云十六声》获得年度最佳游戏、最佳叙事、最佳声音表现、玩家最喜爱游戏、玩家最喜爱国产PC游戏五项大奖 [5] - 其他获奖游戏包括《全面憨憨战争模拟器》获最佳玩法 《无限暖暖》获最佳视觉 《鬼谷八荒》获最佳独立游戏 《波斯王子：失落的王冠》获最佳海外游戏 《逃离鸭科夫》获最佳国产PC游戏 [5] 海外行业动态与合规 - Steam母公司Valve在英国面临一项6.56亿英镑（约合62.40亿元人民币）的集体诉讼 指控其滥用PC游戏市场垄断地位导致游戏定价不公平 [12] - 谷歌发布交互式世界AI创建工具Project Genie 该模型可根据用户提示生成可玩3D环境 [13] - 育碧计划在法国巴黎总部裁员至多200人 该公司目前在巴黎拥有约1100名员工 裁员将按照自愿集体终止协议流程进行 [14]

核心观点 - 中金公司预计公司4Q25收入同比增长7%至285亿元，但Non-GAAP净利润同比下降15%至82.5亿元，主要受可能的投资损失及汇兑损失影响 [1] - 尽管短期利润承压，但旗舰产品流水稳健，新品出海表现亮眼，且2026年产品管线充裕，为增长奠定基础 [1][2] - 维持跑赢行业评级及目标价，认为港/美股有33%的上行空间 [2] 第四季度财务预测与业绩驱动 - 预计4Q25收入同比增长7%至285亿元，略低于彭博一致预期的288亿元 [1] - 预计4Q25 Non-GAAP净利润同比下降15%至82.5亿元，低于彭博一致预期的92.3亿元，主要考虑可能的投资损失及汇兑损失影响 [1] - 预计在线游戏服务收入4Q25同比增长7% [1] 现有游戏运营表现 - 《梦幻西游》PC版得益于畅玩服递延流水在季度内持续确认，预计同比实现显著增长 [1] - 《梦幻西游》手游延续良好态势 [1] - 《蛋仔派对》通过持续的节日及运营活动，用户活跃度与流水预计进一步回暖 [1] - 《燕云十六声》国服流水保持稳健，海外版于11月中下旬上线后表现强劲，首月玩家规模突破1500万并登顶多地区榜单，有望逐步贡献流水增量 [1] - 《漫威争锋》Steam畅销榜排名自2025年11月起逐步攀升，验证公司全球化能力 [1] 未来产品管线与战略 - 《遗忘之海》（海洋冒险RPG）将于2026年2月开启新一轮测试，计划于2026年上线 [2] - 《星绘友晴天》（生活模拟派对游戏）已获版号 [2] - 开放世界游戏《无限大》市场关注度高，其框架创新与商业化设计值得期待 [2] - 公司另有自走棋《代号：妖鬼》、《风华决战》等多项目在研 [2] - 多元化的高品质产品储备将巩固公司核心研发优势，并驱动全球化及多端化战略落地 [2] 股东回报 - 公司2025年前三季度分红比例为30% [2] - 过往两年（2023/2024年）分红比例为40% [2] - 预计4Q25公司有望继续实施丰厚分红，全年股息收益率有望维持吸引力 [2] 盈利预测与估值 - 考虑投资损失等影响，下调2025年Non-GAAP净利润预测2%至385亿元 [2] - 维持2026/2027年Non-GAAP净利润预测426亿元/453亿元不变 [2] - 港股现价对应2026/2027年Non-GAAP市盈率14倍/13倍，美股对应14倍/13倍 [2] - 维持跑赢行业评级及目标价177美元/275港元，对应19倍/18倍2026/2027年市盈率，港/美股上行空间均为33% [2]

文章核心观点 - 中国游戏产业正通过打造“长青游戏”和深化全球化战略实现高质量发展 国内游戏市场收入预计在2025年创下3507.89亿元人民币的历史新高 自主研发游戏海外市场销售收入连续第六年突破千亿元大关 2025年达超1400亿元人民币 [1][8][9] 运营长青：长线运营与IP生态构建 - “长青游戏”核心理念在于集中资源运营少数高质量游戏以实现长期稳健增长 概念由腾讯在2023年提出 [1] - 头部游戏通过稳定高频的更新节奏保持玩家粘性 例如《原神》平均42天推出新版本 《燕云十六声》约1个月 《决胜巅峰》在东南亚保持三天一小版本、一周一大版本的更新节奏 [2] - 行业共识认为简单复刻的“换皮游戏”时代已结束 在版号精品化导向下其收益已大大降低 [2] - 围绕成熟IP进行玩法创新可有效延长生命周期并实现突破 例如基于《决胜巅峰》IP推出的自走棋《Magic Chess: Go Go》两周内获得全球3000万下载量 其长线开发思路概括为“IP破局、生态维稳、玩法续航” [2] - 长青游戏通过持续提供新内容 使游戏从消耗品转变为一种长期陪伴 实现良性循环并为未来创新奠定基础 [3] 技术长青：技术驱动效率与体验升级 - AI大模型、云计算等技术成熟正打破内容生产与体验的藩篱 例如网易雷火的新质生产管线覆盖90%美术生产场景 使场景设计效率提升70%、动画生产综合提效30% 部分场景效率提升达300% [5] - 持续投入云游戏等技术旨在让高品质游戏画面不受硬件限制 从而触达全球最广泛的用户 [6] - 对游戏引擎等基础设施进行长期优化 能帮助团队应对持续的技术革新 [6] - 技术赋能使得包括玩法创新在内的变革得以“小步快跑”地实现 [7] 共鸣长青：文化本土化与用户共创 - 游戏与电竞本身已成为一种新的全球流行文化 电竞时长在海外年轻人生活中已超越许多传统体育赛事 [7] - 成功的文化共鸣依赖于深度的本土化 例如《决胜巅峰》为印尼市场打造“金刚神”英雄角色后大获成功 [7] - 克服文化信息差是找到共鸣的关键 《决胜巅峰》游戏中已加入超30个国家和地区的文化符号 [7] - IP真正的活力源自与全球用户的共生共创 当用户从“观众”转变为“参与者”时 IP才拥有自我演化的生命力 [7] 市场长青：全球化拓展与基础设施布局 - 全球化应成为游戏公司的核心共识 未来十年中国企业需成长为全球化企业方能与国际巨头竞争 [8] - 国产游戏在全球手游市场的企业数量和营收总额上已持续占据近半壁江山 [8] - 游戏出海的广度与深度不断进步 市场多元化提升了中国游戏出海的韧性 [9] - 为适应不同地区网络状况与持续增长的用户规模 服务器布局需更加细致 例如沐瞳科技在全球架设的服务器已超过4000台 早期则主要部署在新加坡和中国香港 [8] - 多家公司已进行长期海外布局与投入 例如三七互娱自2012年开始布局海外 并在策略与休闲游戏赛道积累了丰富产品储备 [8]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [7] 报告核心观点 - 2026年1月新游周期延续，多款产品表现亮眼，验证了全球化布局与社交化体验是重要的产业增长引擎 [2][4] - 中国游戏出海延续景气，头部厂商产品收入表现强势，多款新游进入出海收入榜单前列 [2][10] - 后续游戏市场新游将陆续上线，行业或持续迎来密集催化 [2][4] - 考虑到游戏板块2026年产品周期持续性、业绩确定性仍较强，且估值仍有提升空间，建议继续关注游戏板块投资机会 [2][10] 1月新游市场表现 - 《鹅鸭杀》手游全网预约用户在公测前夕突破**2000万**，登顶应用宝、小米等多渠道预约榜，公测后前三天均成功登顶iOS免费榜 [10] - 心动公司《心动小镇》国际服在预下载阶段成功登顶全球**50+**地区免费榜榜首 [10] - 上述表现验证“长青游戏+全球化”战略正成为头部公司提升产品生命周期的关键，具备“轻松社交”属性的游戏品类展现出强大的破圈能力 [10] 游戏出海景气度 - 截至2025年12月，点点互动旗下《Whiteout Survival》全球累计收入突破**40亿美元** [10] - 点点互动《Tasty Travels: Merge Game》进入2025年12月中国手游出海收入增长Top10 [10] - 朝夕光年《境・界 刀鸣》和网易《燕云十六声》进入2025年12月出海手游收入榜Top30 [10] - 柠檬微趣数款游戏延续增势 [10] 后续产品管线与行业催化 - 腾讯天美J3工作室PVE射击游戏《逆战：未来》于**1月13日**正式上线 [10] - 腾讯《洛克王国：世界》定档**3月26日** [10] - 鹰角网络二次元产品《明日方舟：终末地》于**1月22日**上线 [10] - 巨人网络《超自然行动组》于**1月15日**开放新地图，**1月23日**开启周年庆典 [10] - 巨人网络《名将杀》于**12月19日**开启不删档计费测试 [10] - 三七互娱小游戏《生存33天》持续位居微信小游戏畅销榜第1，《代号MLK》《斗罗大陆：零》预计**2026年第一季度**上线 [10] - 恺英网络《三国：天下归心》全渠道预约超**150万**，于**12月23日**开启限量付费测试，《EVE》iOS端二测于**1月5日**结束，安卓端二测于**1月8日**开启 [10] - 完美世界《异环》已于**12月23日**发布测试招募PV，并于**12月27日**开启线下试玩，即将开启三测 [10] - 心动公司《仙境传说 RO：守护永恒的爱 2》于**1月18日**开展线下测试 [10] 投资建议与相关标的 - 建议继续关注游戏板块投资机会 [2][10] - 相关标的包括：巨人网络、恺英网络、完美世界、三七互娱、吉比特、姚记科技、盛天网络、腾讯控股、心动公司 [2][10]

文章核心观点 - 2025年12月全球手游市场头部格局稳定，但厂商间竞争激烈，高密度、高品质的精细化运营是驱动收入增长的核心动力 [23][28] - 中国手游发行商在全球市场表现强劲，TOP100中的33家厂商合计吸金19.5亿美元，占全球TOP100手游发行商收入的34.6% [1] 2025年12月中国手游发行商全球收入榜概况 - TOP10排名基本稳定，网易因《燕云十六声》收入环比上涨16%，稳居榜单第4名 [1][15] - 叠纸网络在《恋与深空》带动下收入激增90%，冲上收入榜第7名 [1][20] - 游卡网络凭借《三国杀》移动版收入大涨65%，重返收入榜第29名 [1][22] - 入围全球收入TOP100的中国手游发行商共33家，合计收入19.5亿美元，占全球TOP100手游发行商收入的34.6% [1] 头部发行商与产品表现 腾讯 - 产品矩阵多点爆发，《王者荣耀》《金铲铲之战》《三角洲行动》及《和平精英》包揽中国App Store手游收入榜TOP4 [1][2] - 《王者荣耀》2025年全年总收入超20亿美元，持续领跑中国iOS手游畅销榜 [5] - 《金铲铲之战》12月上线新赛季，收入劲增50% [5] - 《三角洲行动》2025年收入同比暴涨29倍，累计收入突破5亿美元 [5] 点点互动 - 凭借《Whiteout Survival》（无尽冬日）等产品稳居全球手游发行商收入榜亚军 [5] - 《无尽冬日》2025年全年收入预计达22亿美元，截至12月全球累计收入突破40亿美元 [7] - 《Tasty Travels: Merge Game》12月收入环比提升30%，成为新的增长引擎 [7] 柠檬微趣 - 旗舰产品增长推动发行商收入稳健增长10%，蝉联发行商收入榜季军 [9] - 旗下《Gossip Harbor》《Seaside Escape》和《Flambé: Merge & Cook》因圣诞主题活动，收入分别上涨11%、6%和18% [11] - 公司2025年全年收入同比激增165% [11] 网易 - 《燕云十六声》海外移动版《Where Winds Meet》12月上线后横扫多地区iOS下载榜 [11] - 游戏周年庆版本推动其日流水登顶中国iOS畅销榜，并跃居全球iOS畅销榜亚军，12月在中国iOS市场收入环比激增95%，首次跻身App Store手游收入榜TOP9 [11] - 该游戏在Steam和PlayStation平台表现强劲，上线初期玩家注册数合计达420万（Steam 240万，PlayStation 180万），Steam好评率88.5% [13][15] - 该游戏带动网易12月手游收入环比上涨16% [1][15] 叠纸网络 - 《恋与深空》12月推出系列活动及5.0版本，收入环比激增122%，创历史纪录 [16][18] - 截至12月底，《恋与深空》全球收入达9.3亿美元，预计将很快突破10亿美元 [20] - 游戏的强劲表现带动叠纸网络本期收入激增90% [1][20] 游卡网络 - 《三国杀》移动版“年终福利季”版本上线，更新当天日流水飙升154%，创历史峰值，并冲上中国iOS手游畅销榜亚军 [22] - 该游戏本期收入激增77%，带动发行商收入大幅提升65% [22] 2025年全球手游市场整体洞察 - 2025年共有135款手游内购收入超1亿美元，合计达508亿美元 [24] - 策略手游吸金近150亿美元，成为资金投入和回报最高的赛道 [24] - 解谜手游凭借广泛的用户基础和稳定的付费转化，展现出精细化运营的商业潜力 [24] - 头部游戏通过高密度、多层次的协同运营活动，系统性构建组合策略，推动用户活跃度和消费双重增长 [28]

出海手游收入表现 - 点点互动旗下《Whiteout Survival》截至2025年12月全球累计收入突破40亿美元，稳坐出海手游收入榜冠军[1] - 柠檬微趣旗下《Gossip Harbor》12月收入再度上涨7%，创历史新高，摘得出海手游收入榜亚军[1] - 《使命召唤手游》12月海外收入环比提升36%，跻身收入榜第5名[2] - 米哈游旗下《原神》12月海外收入劲增47%，排名升至收入榜第9名[2] - 朝夕光年旗下《境・界 刀鸣》12月海外收入环比翻倍，首次入围收入榜TOP30，位列第26名[2] - 网易旗下《燕云十六声》国际版上线首月即入围出海手游收入榜第27名[3] - 叠纸网络旗下《恋与深空》12月海外收入环比提升38%，位列收入榜第10名，截至12月底其海外收入超过4亿美元，占全球总收入的45%[4] - 米哈游旗下《绝区零》12月海外收入大幅上涨56%[4] - 灵犀互娱旗下《信长之野望 真战》12月海外收入激增207%[4] 出海手游增长驱动因素 - 《Whiteout Survival》12月下旬推出圣诞主题活动，多重联动玩法和海量福利助力游戏收入[1] - 《Gossip Harbor》12月推出圣诞主题“Once Upon a Snowglobe”与新年狂欢“End-of-Year Errands”双档活动，以创新玩法与丰厚奖励激活玩家热情[1] - 《使命召唤手游》12月通过开启六周年庆典、上线第11赛季“全球行动”、引入新模式“DMZ: 禁区”，以及与《街头霸王6》跨界联动等密集更新撬动玩家付费意愿[2] - 《原神》12月迎来全新“月之三”版本“空月之歌·间奏”，全新剧情、角色和活动上线推动收入增长[2] - 《境・界 刀鸣》12月人气SSR“日番谷冬狮郎”和“蓝染惣右介”相继登场，推动游戏日流水屡创新高[2] - 《恋与深空》得益于秦彻卡池“银翼安魂地”的推出和二周年庆典版本“爱，宇宙，诗王座”的上线，日流水迎来两波高峰[4] - 《绝区零》随着12月末全新2.5版本“微光引灯时”的推出和全新角色“照”与“叶瞬光”的登场，全球日流水飙升至上市以来最高值[4] - 《信长之野望 真战》凭借光荣特库摩经典IP的号召力、日本战国题材的用户基础和深度策略玩法，上线当日便摘得日本iOS下载总榜冠军[4] - 《问剑长生》、《江湖有诡》和《猎风传说》等3款全新MMORPG首次入围本期增长榜[5] 出海手游下载量表现 - Hungry Studio旗下消除手游《Block Blast!》12月下载量环比上涨11%，再创历史新高，稳居本月出海手游下载榜冠军[6] - Vita Studio旗下麻将题材消除手游《Vita Mahjong》跻身下载榜亚军，自2023年12月上市以来累计下载量超过1.7亿次[6] - 沐瞳科技旗下《Mobile Legends: Bang Bang》下载量环比提升8%，稳居出海手游下载榜第3名[7]