福莱特股价表现 - 2月28日股价缩量下跌0 37%至21 73元 成交额5 06亿元 总市值509 12亿元 [4][5] - 当日交易量23 16万手 较过去一年日均交易量增加13 35% 但缩量幅度达14 42% [5] - 3日涨幅+2 4% 5日涨幅+7 2% 但较过去一年平均收盘价仍下跌1 76% [5] 核心舆情事件分析 - 里昂证券给予"跑赢大市"评级 认为公司将受益于电力市场化改革和光伏玻璃安装热潮 [7][8] - 舆情信息总量72条 其中正面占比69 4% 中性30 6% 无负面信息 [9] - 主要传播渠道为今日头条平台 传播篇次占比2 78% [10] 事件影响维度 - 政策支持：电力市场化改革将改善光伏行业竞争格局 公司作为主要参与者直接受益 [11] - 市场需求：光伏项目增加推动太阳能玻璃需求持续增长 带来新业绩增长点 [11] - 市场信心：评级提升增强投资者信心 可能吸引更多资金流入 [11][12] - 行业地位：公司作为光伏玻璃龙头有望进一步巩固市场竞争力 [12] 股价趋势展望 - 短期受市场情绪提振和资金流入推动有望上涨 [12] - 长期受益于业绩增长和行业地位提升 股价或持续走强 [12] - 综合数据预计未来24小时股价影响偏向利好 [17]

股份数据 - 2025年2月20日，A股已发行（不含库存）1,888,271,671股，库存12,933,421股，总数1,901,205,092股[3] - 2025年2月21日，A股购回375,000股，占比0.02%，每股20.29元[3] - 2025年2月21日结束时，A股已发行（不含库存）1,887,896,671股，库存13,308,421股，总数1,901,205,092股[3] - 2025年2月20 - 21日，H股已发行（不含库存）441,715,000股，库存0股，总数441,715,000股[4] - 公司已发行期初（不含库存）2,329,986,671股，含441,715,000股H股及1,888,271,671股A股[4] 购回情况 - 2025年2月21日，A股在上海证券交易所购回375,000股，最高20.3元，最低20.24元，总额7,607,249元[11] - 合共购回A股375,000股，总额7,607,249元[11] - 购回A股（拟注销）0股，（拟持作库存）375,000股[11] 规则限制 - 未经批准，购回股份后30天内不得发新股、售或转库存股、公布计划[14] - 出售库存股份须按规则披露，填妥第三章节[15]

股份数据 - 2025年2月19 - 20日，A股已发行股份从1,888,568,071变为1,888,271,671，变动 -296,400，占比0.01%[3] - 2025年2月19 - 20日，A股库存股份从12,637,021变为12,933,421，变动296,400[3] - 2025年2月19 - 20日，H股已发行股份均为441,715,000，库存股份均为0[4] 股份购回 - 2025年2月20日，A股购回股份296,400，最高购回价20.25元，最低20.21元，付出总额5,999,229.98元[11] - 购回A股拟持作库存股份296,400，拟注销数目为0[11]

股份数据 - 2025年2月18日A股已发行股份（不含库存）1,888,833,671，库存12,371,421，总数1,901,205,092[3] - 2025年2月19日A股购回265,600，占比0.01%，每股购回价20.39元[3] - 2025年2月19日A股结束时已发行（不含库存）1,888,568,071，库存12,637,021，总数1,901,205,092[3] - 2025年2月18 - 19日H股已发行（不含库存）441,715,000，库存0，总数441,715,000[4] - 公司已发行期初股份（不含库存）2,330,548,671股，含441,715,000股H股及1,888,833,671股A股[4] 购回情况 - 2025年2月19日A股在上海证券交易所购回265,600，最高20.45元，最低19.96元，总价5,414,497元[11] - 合共购回A股265,600，总价5,414,497元，拟注销0，拟持作库存265,600[11] 规则限制 - 未经批准，购回股份后30天内不得发行新股等[14] - 出售库存股份须按规则披露[15]

股份数据 - 2025年2月14日，A股已发行股份（不含库存）1,889,663,271股，库存11,541,821股，总数1,901,205,092股[3] - 2025年2月18日，A股购回股份-829,600股，占比0.04%，每股购回价20.49元[3] - 2025年2月18日结束时，A股已发行股份（不含库存）1,888,833,671股，库存12,371,421股，总数1,901,205,092股[3] - 2025年2月14日和18日，H股已发行股份（不含库存）441,715,000股，库存0股，总数441,715,000股[4] - 公司已发行期初股份（不含库存）总额2,331,378,271股，含441,715,000股H股及1,889,663,271股A股[4] 购回情况 - 2025年2月18日，公司在上海证券交易所购回A股829,600股，最高20.73元，最低20元，总价16,998,157元[11] - 公司合共购回股份829,600股，总价16,998,157元，拟注销0股，拟持作库存829,600股[11]

股份数据 - 2025年2月13日A股已发行股份（不含库存）1,890,031,991股，2月14日购回368,720股，结束时为1,889,663,271股[3] - 2025年2月13日A股库存股份11,173,101股，2月14日增加368,720股，结束时为11,541,821股[3] - 2025年2月13 - 14日H股已发行股份（不含库存）均为441,715,000股，库存股份均为0股[4] - 公司已发行期初股份（不含库存）总额2,331,746,991股，含441,715,000股H股及1,890,031,991股A股[4] 购回情况 - 2025年2月14日A股购回368,720股，最高购回价20.45元，最低20.35元，付出总额7,530,135元[11] - A股购回股份（拟持作库存）368,720股，拟注销数目为0[11] 规则限制 - 未经交易所批准，购回股份后30天内不得发行新股等[14] - 出售库存股份须按规则披露[15]

股份数据 - 2025年2月12日，A股已发行股份（不含库存）1,890,520,871股，库存10,684,221股，总数1,901,205,092股[3] - 2025年2月13日，A股购回488,880股，占比0.02%，每股20.45元[3] - 2025年2月13日结束时，A股已发行（不含库存）1,890,031,991股，库存11,173,101股，总数不变[3] - 2025年2月12日，H股已发行（不含库存）441,715,000股，库存0股，总数441,715,000股[4] - 2025年2月13日结束时，H股数据不变[4] 购回情况 - 2025年2月13日，A股在上海证券交易所购回488,880股，最高20.5元，最低20.41元，总额9,998,525元[11] - 公司合共购回A股488,880股，总额9,998,525元[11] - 购回A股拟持作库存488,880股，拟注销0股[11] 其他规则 - 购回股份后30天内不得发行新股等，出售库存须披露[14][15]

股份数据 - 2025年2月11日A股已发行股份（不含库存）1,891,011,771股，库存10,193,321股，总数1,901,205,092股[3] - 2025年2月12日A股购回490,900股，占比0.02%，每股购回价20.37元[3] - 2025年2月12日A股结束时已发行（不含库存）1,890,520,871股，库存10,684,221股，总数不变[3] - 2025年2月11 - 12日H股已发行（不含库存）441,715,000股，库存0股，总数441,715,000股[4] - 公司已发行期初股份（不含库存）总额2,332,726,771股，含441,715,000股H股及1,891,011,771股A股[4] 购回情况 - 2025年2月12日A股在上海证券交易所购回490,900股，最高20.4元，最低20.29元，总额9,998,124元[11] - A股购回总数490,900股，总额9,998,124元，拟注销0股，拟持作库存490,900股[11] 规则限制 - 未经批准，购回股份后30天内不得发行新股、出售或转让库存股份及公布计划[14] - 若在交易所出售库存股份须按规则披露，需填妥第三章节[15]

股份数据 - 2025年1月31日A股已发行股份（不含库存）1,891,738,171股，库存9,466,921股，总数1,901,205,092股[3] - 2025年2月11日A股购回726,400股，占比0.03%，每股20.65元[3] - 2025年2月11日结束时，A股已发行（不含库存）1,891,011,771股，库存10,193,321股，总数不变[3] - 2025年1月31日和2月11日H股已发行（不含库存）441,715,000股，无库存，总数不变[4] 购回情况 - 2025年2月11日A股购回726,400股，最高20.7元，最低20.53元，总额14,998,395元[11] - 购回A股拟持作库存726,400股，拟注销0股[11]

报告公司投资评级 - 报告给予福莱特玻璃“增持”（首次）评级 [1] 报告的核心观点 - 福莱特玻璃是光伏玻璃双龙头之一 短期春节后尤其3月组件排产修复 光伏玻璃有望去库 中长期光伏玻璃新增产能放缓 叠加终端需求增长 行业供需格局改善 带动盈利修复 公司竞争力持续 长期空间向上 预计2024 - 2026年归母净利润分别为10.10、6.33、27.00亿元 截至2025年2月5日收盘 港股股价对应2026年的PE为8.7x PB为1.0x 建议投资者关注 [6] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 2025年2月5日收盘价为11.42港元 总市值为447.70亿港元 总股本为23.43亿股 [2] 主要财务指标 |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|21,524|17,357|17,899|22,437| |同比增长|39.2%|-19.4%|3.1%|25.4%| |归母净利润（百万元）|2,760|1,010|633|2,700| |同比增长|30.0%|-63.4%|-37.3%|326.3%| |毛利率|21.8%|16.2%|11.3%|19.9%| |ROE|15.2%|4.5%|2.7%|11.0%| |每股收益（元）|1.24|0.45|0.28|1.21| |市盈率|8.5|23.2|36.9|8.7| [5] 资产负债表 - 2023 - 2026年非流动资产分别为26,149、29,429、30,191、30,798百万元 流动资产分别为16,833、14,717、14,674、16,754百万元 总负债分别为22,215、22,972、23,447、25,472百万元 归母净资产分别为22,291、23,050、23,527、25,557百万元 [8] 利润表 - 2023 - 2026年营业收入分别为21,524、17,357、17,899、22,437百万元 营业成本分别为15,115、15,577、17,723、19,460百万元 归母净利润分别为2,760、1,010、633、2,700百万元 [8] 现金流量表 - 2023 - 2026年经营活动产生现金流量分别为1,967、4,018、3,673、5,898百万元 投资活动产生现金流量分别为 - 5,826、 - 5,776、 - 3,612、 - 3,534百万元 融资活动产生现金流量分别为7,002、 - 362、 - 234、 - 700百万元 [9] 公司业绩情况 - 2024年3 - 5月光伏玻璃行业新增点火产能较多 5月开始陆续爬产放量 此后组件排产不及预期 行业开始累库 2024H2至今行业盈利压力较大 但福莱特玻璃成本优势突出 2024Q4业绩略好于市场预期 公司业绩预告称2024年归母净利润9.4 - 10.8亿元 指引中枢为10.1亿元 推算2024Q4业绩指引中枢为 - 2.9亿元 亏损幅度环比提升 但整体好于预期 其中 2024年11月提前冷修一座1000吨窑炉 预计产生部分资产减值损失 2024Q4末光伏玻璃价格低于2024Q3末 且处于亏损状态 预计有部分存货减值计提 [6] 行业情况及投资建议 - 由于持续亏损 行业冷修增加 且部分产线堵窑口 目前全球光伏玻璃有效产能处于相对低位 若此后下游需求修复 堵窑口的产能可较快放量 但冷修产能复产及爬坡需要时间 预计春节后尤其3月下游组件排产修复 光伏玻璃行业有望阶段性去库存 不排除届时玻璃价格小幅回升的可能 带动公司盈利修复 从中长期看 随着下游需求增长 及光伏玻璃新增产能放缓 光伏玻璃行业供需关系改善 龙头公司成本优势突出 长期竞争力持续 建议投资者关注光伏玻璃龙头福莱特玻璃的短期去库行情及长期布局价值 [6]