会议主要讨论的核心内容 - 公司今年整体经营情况呈现逐步回升的态势,第一季度有较好的表现,3月份日销达到9000左右,4-5月份有所回落但仍保持较好水平[1][2][3] - 公司今年将重点放在提升核心能力,如音乐环境、产品和服务,并通过营销活动、社交提升等方式来增加客户认可度和人气[2][3][4] - 公司合伙人门店的日销在6000左右,保本点在2000-3000之间,回本周期在1.5-2年,今年计划新开100多家合伙人门店,达到总数近230家[6][7][8] - 公司在供应链成本管控方面有较大优化空间,包括原料采购和物流配送成本,预计可降低10%左右,同时通过产品结构优化也可提升毛利率[10][11] - 公司将在海外市场采取直营和加盟相结合的方式,目前已在新加坡、日本等地开设直营店,未来将在东南亚等地开设加盟店[19][20][21] - 公司将在直营店网络上进行优化调整,关闭一些表现不佳的门店,同时在三四线城市重新开设一些小门店,以提升整体运营效率[25][26][27] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 关注到整个行业景气度恢复较慢,公司如何看待未来行业发展趋势?[14] **公司回答** 公司认为行业整体恢复不会回到疫情前的水平,但公司将通过提升内部管理能力、优化产品和服务等方式来适应新的市场环境,并通过本地化运营、业态联合等方式来拓展市场份额[15][16] 问题2 **投资者提问** 公司在海外市场的发展计划是什么,未来会采取何种模式进行拓展?[19] **公司回答** 公司在海外市场采取直营和加盟相结合的方式,首店以直营为主,后续在东南亚等地会以加盟为主,同时会根据当地市场情况进行本地化的产品和服务调整[20][21][22] 问题3 **投资者提问** 公司在直营店网络布局上是否有新的调整策略?[25] **公司回答** 公司将对直营店网络进行优化调整,关闭一些表现不佳的门店,同时在三四线城市重新开设一些小门店,以提升整体运营效率,并通过内部自营门店的方式来带动市场[26][27][28]

公司战略 - 公司调整了经营战略，以轻资产运营为未来发展方向[1] 业绩展望 - 预计今年合伙人模式将开设约400家店，目前已有130多家合作店铺[3] - 一季度日均销售额在6000至9000之间，24年主要发展方向是合伙人模式[8] - 公司在一季度的数据显示，一月份恢复率为70%，三月份有所提高[9] - 公司计划通过提升业绩、合伙人模式和新资产发展来保持竞争优势[10] 客户画像 - 客户画像定位在18到35岁，主要客群为年轻人，消费偏好有所拓宽[5] - 一二线城市消费群体更倾向于品牌选择，下层市场更接受价格较低的产品[5] 市场扩张 - 公司计划今年开设约800家门店，其中海外市场可能会有两位数左右的增长[26] - 公司计划在海外先打样板店，然后通过合作模式快速扩张，重点关注东南亚市场[29] 竞争策略 - 公司面临的潜在竞争主要来自于友商采取低价竞争和恶性竞争的手段[12] - 公司在竞争上的核心策略包括产品升级、价格壁垒和市场反卷[13] - 公司认为酒馆行业竞争相对较小，难以出现大规模竞争[14]

业绩总结 - 公司2023年实现收入12.09亿元，同比减少22.49%，归母净利润1.81亿元，同比扭亏[1] - 公司2023年营业总收入为1209百万，同比增速-22.49%，归母净利润为181百万，同比增速111.27%[5] - 海伦司2023年现金及现金等价物预计将从626百万元增长至4,451百万元，增长幅度较大[6] 收入构成 - 公司向轻资产模式转型，收入构成中自有产品占比71.1%，其中啤酒占比10.4%，饮料化酒饮占比41.3%[1] 销售数据 - 一线城市直营酒馆日销7500元，二线城市日销7100元，三线及以下城市日销7400元[2] - 合伙人门店单店日销表现更好，一线城市9400元，二线城市7700元，三线及以下城市6900元[3] 成本费用 - 公司各项成本费用项均有不同程度下降，原材料成本占比29.8%，人工费用占比24.7%，租金加折摊费用率为16.5%[3] 预测展望 - 公司调整24-25年EPS预测至0.16元、0.23元，新增2026年预测为0.33元，目标价为3.41元港币，维持“推荐”评级[3] - 公司2024年市盈率为16倍，2025年为11倍，2026年为8倍[5] - 海伦司2023年营业总收入预计将从1,209百万元增长至1,934百万元，增长率为33.0%[6] 风险提示 - 风险提示包括原材料价格上涨压力、门店扩张不及预期、合伙人拓展不及预期、新产品推广不及预期[4]

公司基本信息 - 公司于2018年1月16日在开曼群岛注册成立，股份代号为9869[1] - 上市日期为2021年9月10日[4] - 报告期为截至2023年12月31日止十二个月[5] - 最后实际可行日期为2024年4月15日[4] - HHL国际由Helens Hill (BVI)及HLSH Holding分别全资拥有1%及99%[4] - 公司于2018年1月16日在开曼群岛注册成立，股份自2021年9月10日起于香港联合交易所主板上市[122] 超额配股权信息 - 超额配股权可配发达20,197,500股额外股份，占全球发售初步提呈发售之股份15%[5] 公司整体财务关键指标变化 - 2023年公司收入12.08613亿元，较2022年的15.59308亿元减少[10][12][16] - 2023年除所得税前利润1.51964亿元，2022年亏损16.16472亿元[10][12] - 2023年公司拥有人应占年内利润1.805亿元，2022年亏损16.0115亿元[10][12] - 2023年经调整净利润2.80191亿元，2022年经调整净亏损2.40784亿元[10][12][16] - 2023年门店层面贡献毛收益率达70.1%，较2022年的64.0%有所提升[16] - 2023年经调整净利润率达23.2%，2022年经调整净亏损[16] - 2023年非流动资产7.4083亿元，较2022年的12.86524亿元减少[11][12] - 2023年负债总额3.43577亿元，较2022年的8.539亿元减少[11][12] - 公司收入从2022年的15.59308亿元减少22.5%至2023年的12.08613亿元[30] - 政府补助及优惠从2022年的3820万元减少至2023年的900万元[34] - 所用原材料及消耗品成本从2022年的5.619亿元减少36.0%至2023年的3.598亿元[35] - 雇员福利及人力服务开支从2022年的10.035亿元减少70.2%至2023年的2.988亿元[36] - 使用权益资产折旧从2022年的3.159亿元减少65.1%至2023年的1.102亿元[37] - 物业、厂房及设备折旧从2022年的2亿元减少55.3%至2023年的8940万元[38] - 短期租赁及其他相关费用从2022年的8480万元减少49.1%至2023年的4320万元[40] - 宣传及推广费用从2022年的3440万元减少42.7%至2023年的1970万元[43] - 减值亏损从2022年的7.129亿元大幅减少至2023年的1130万元[46] - 公司财务收入从2022年的500万元增加1272.0%至2023年的6860万元，主要因银行存款管理改善[49] - 财务费用从2022年的4200万元减少33.8%至2023年的2780万元，因酒馆数量减少致租赁负债及相关利息减少[50] - 2022年除所得税前亏损16.165亿元，亏损率-103.7%；2023年除所得税前利润1520万元，利润率12.6%[51] - 2022年所得税抵免1530万元，2023年为2850万元，因动用过往年度未确认递延所得税资产的税项亏损[52] - 物业、厂房及设备从2022年的6.933亿元减少至2023年的4.234亿元，因关闭部分酒馆[54] - 使用权资产从2022年的4.57亿元减少至2023年的1.828亿元，因公司战略转型部分自营酒馆租赁合同终止[57] - 存货从2022年的3600万元减少至2023年的2020万元，存货周转天数从31.7天降至28.5天，因酒馆数量下降及精细化管理[58][59] - 租赁负债从2022年的7.41亿元降至2023年的2.557亿元，因酒馆优化调整战略使酒馆数量下降[62] - 贸易应付款项从2022年的6270万元减少至2023年的3070万元，周转天数从44.8天增至47.4天，因酒馆数量减少及供应商管理能力提升[63][64] - 其他应付款项及应计费用从2022年的3780万元减少至2023年的2040万元，因产品采购减少[65] - 截至2022年和2023年12月31日，公司现金及现金等价物分别为12.986亿元和12.772亿元[67] - 截至2023年12月31日，公司租赁负债为2.557亿元[71] - 公司总资本开支由截至2022年12月31日的6.077亿元减少至截至2023年12月31日的4640万元，原因是向轻资产平台型公司转型[75] - 截至2023年12月31日，公司拥有675名自有员工及2104名外包人员，雇员福利及人力服务成本总额为2.988亿元[82] - 报告期内，公司已向股东宣派股息约人民币146.9百万元，2022年为零[126] - 董事会建议从公司股份溢价账派发现金末期股息每股人民币0.3153元，2022年无[127] - 2023年12月31日，公司的可供分派儲備（股份溢價）約為人民幣2,707百萬元[179] - 公司2021年9月10日上市，首次公開發售籌集所得款項淨額及超額配股權行使後約為2,980.1百萬港元；報告期末，尚未動用餘額約為904.6百萬港元[181][182] - 2023年報告期內，公司於聯交所回購1,424,000股股份，總代價（未計費用）為7,271,450港元[185] - 2023年10月回購198,000股，每股最高價5.94港元，最低價5.3港元，代價1,120,890港元；11月回購721,000股，每股最高價6.12港元，最低價4.78港元，代價3,861,205港元；12月回購505,000股，每股最高價4.6港元，最低價4.4港元，代價2,289,355港元[185] 酒馆业务线数据关键指标变化 - 截至2023年12月31日，公司酒馆网络从2022年的767家减少至479家[17] - 截至2024年3月19日，公司酒馆门店网络数量增长至503家[17] - 截至2024年3月28日，「嗨啤合夥人」門店累计签约383家，已开业188家，覆盖136个城市，其中存量市场69个，新进市场67个[18][21] - 截至2024年3月19日，公司全球共有503家酒馆，分布在中国内地、中国香港以及新加坡，覆盖中国32个省级行政区及200个城市[22] - 2024年3月19日较2023年12月31日，公司酒馆门店网络数量从479家回升至503家[22] - 2023年单个直营及特许合作酒馆日均销售额：一线城市7.5千元，二线城市7.1千元，三线及以下城市7.4千元，整体7.3千元；单个「嗨啤合夥人」酒馆日均销售额：一线城市9.4千元，二线城市7.7千元，三线及以下城市6.9千元，整体7.1千元[23] - 2023年单个酒馆日均坪效：直营酒馆19元/平方米，特许合作酒馆20元/平方米，「嗨啤合夥人」酒馆34元/平方米，整体21元/平方米[25] - 2023年同店数量333家，同店销售额1038908.3千元，较2022年增长5.3%；同店日均销售额3104.8千元，较2022年下降8.5%；同店单店日均销售额9.3千元，较2022年下降8.8%[25] - 2023年公司酒馆门店网络数量有所下降，2024年3月19日开始回升并将持续加速扩张[19][20] - 截至2024年3月19日，公司在全球共有503家酒馆，分布在中国内地、中国香港以及新加坡，覆盖中国32个省级行政区及200个城市[123] 酒饮业务线数据关键指标变化 - 2023年所有Helen’s自有酒饮贡献毛收益473168千元，贡献毛收益率75.7%；所有第三方品牌酒饮贡献毛收益123799千元，贡献毛收益率54.8%[28] - 2022年所有Helen’s自有酒饮贡献毛收益650680千元，贡献毛收益率75.6%；所有第三方品牌酒饮贡献毛收益156068千元，贡献毛收益率50.1%[28] - 2023年Helen’s自有产品收入8.58713亿元，占比71.1%；2022年收入11.92374亿元，占比76.5%[30] 公司运营策略 - 公司正通过优化运营模式、加大推新品力度、提升品牌力等措施提升同店业绩[27] 宏观经济及政策风险 - 2017 - 2021年中国实际GDP增长率分别为6.8%、6.6%、6.0%、2.3%、8.4%，经济增速放缓或影响公司业务[86] - COVID - 19爆发对公司财务状况及经营业绩造成不利影响，复发可能继续产生重大不利影响[88] - 中国经济、政治和社会状况及政府政策变化可能对公司业务、财务状况、经营业绩和前景产生重大不利影响[89] - 近年来中国政府实施新法规对酒馆行业质量安全控制等实施更严格标准，未来新法规或影响公司业务和财务表现[91] - 公司继续扩展业务能力取决于整体经济、资本市场状况及可得信贷，更严格借贷政策或影响融资能力[93] 公司股份相关信息 - 2024年3月25日公司注销于联交所回购的142.4万股股份[99] - 自2024年4月25日起，公司香港股份过户登记分处将更改[100] - 公司股份价格和交易量可能波动，给投资者带来巨大损失，波动因素包括经营业绩变动、顾客流失等[96][97] 公司人员信息 - 徐炳忠50岁，2018年1月16日首次获委任为董事，在酒馆经营市场及企业管理方面拥有逾19年经验[101][102] - 蔡文君35岁，2018年4月加入集团，2022年6月被委任为执行董事，在餐饮服务行业及运营管理方面拥有逾11年经验[103][104] - 余臻31岁，2021年10月加入集团，2015年6月获武汉大学会计学学士学位，2017年6月获北京大学税务硕士学位[105] - 贺大庆40岁，2020年8月加入集团，现任公司全资附属公司深圳海伦司企业管理有限公司法务监察审计部总监等职[106] - 李东48岁，2021年3月24日首次获委任为公司独立非执行董事，于公共会计等领域拥有逾23年管理经验[108][109] - 李东自2018年3月起担任格林酒店集团独立董事，自2020年9月起担任波奇宠物控股有限公司独立董事等职[110] - 王仁荣57岁，2021年3月24日首次获委任为公司独立非执行董事，在啤酒行业拥有近19年服务经验[111][112] - 王仁荣于2014年10月至2020年11月担任上海复旦复华科技股份有限公司独立董事，于2005年9月至2020年6月担任广州珠江啤酒股份有限公司董事[112] - 黄向明55岁，2021年3月24日首次获委任为公司独立非执行董事，在新加坡拥有逾29年财务等领域经验[114][115] - 黄向明担任Aimei Investment Ltd的首席财务官，还担任其他5家上市公司的独立非执行董事[115] - 黄向明自2010年11月8日至2023年12月担任三盛控股（集团）有限公司独立非执行董事，自2010年11月至2023年4月担任十方控股有限公司独立非执行董事[115] - 黄向明曾于2020年5月至2021年3月担任Meten Holding Group Ltd的首席财务官，还曾担任多家公司的首席财务官和高级财务主管[116] - 黄向明1993年毕业于香港城市大学，取得会计学学士学位，2003年取得香港公开大学电子商务硕士学位[117] - 截至2023年12月31日，徐炳忠为公司创始人、董事会主席、执行董事兼行政总裁以及控股股东之一[119] - 截至2023年12月31日，贺大庆为公司执行董事兼法务监察审计部总监，蔡文君为执行董事及人力资源总监，余臻为执行董事及首席财务官[120] - 雷星女士于2023年9月15日辞任执行董事，贺大庆先生于同日获委任[135] - 执行董事与公司订立的服务协议初步为期三年，独立非执行董事的任期初步也为三年[140][141] - 应届股东周年大会上建议重选的董事，其与集团成员公司的服务合约可于一年内终止且免付赔偿（法定赔偿除外）[142] 股东权益及股份发行相关 - 截至2023年12月31日，徐炳忠先生于本公司股份中的好仓为861,000,000股，占已发行股本约67.96%[152] - 截至2023年12月31日，蔡文君女士于本公司股份中的好仓为8,653,476股（1,253,476 + 7,400,000），占已发行股本约0.68%（0.10% + 0.58%）[152] -

报告公司投资评级 - 报告下调公司评级至"增持"[2] 报告的核心观点 - 由于需求恢复缓慢以及前期直营开店上存在失误,公司全年同店表现较一般,集中清理成本过高及坪效较差的直营店导致营收下滑[1][3] - 公司轻资产项目"嗨皮合伙人"已看到实质性推进,但加盟商盈利稳定性以及转型加盟模式对集团公司层面盈利的影响尚需时日观察[1][5] - 全年需求恢复较弱,公司2023年营收12.1亿元,同比下滑22%,实现归母净利润1.8亿元,经调整净利润2.8亿元,略不及预期[3] - 公司同店表现较弱,2023年同店单店日均销售额0.93万元,同比下滑8.8%,直营店深度调整,全年关店398家[4] 其他内容总结 - 若后续加盟商盈利稳定性得到验证,将重新打开公司成长天花板[6] - 风险提示事项包括门店日销恢复不及预期,门店扩张速度不及预期[7]

业绩总结 - 公司2023年实现营收12.09亿元，同比下降22.49%，归母净利润1.81亿元，同比扭亏为盈[1] - 公司23年直营收入11.03亿元，同比下降29%，加盟相关收入1.05亿元，同比增长830%[2] - 公司23年毛利率70.1%，同比增加6.1个百分点，净利率同比改善38.6个百分点[3] 未来展望 - 公司23-25年归母净利润预测调整为1.81/2.32/2.63亿元，对应23-25年EPS为0.14/0.18/0.21元[5] 新产品和新技术研发 - 公司嗨啤合伙人计划持续推进，已累计签约383家，已开业188家，目标价3.65港元，维持买入评级[4] 市场扩张和并购 - 可比公司估值中，海底捞市盈率为17.06，九毛九为11.59，奈雪的茶为21.29，百胜中国为16.69[7] 风险提示 - 风险提示包括单店经营不及预期、开店进度不及预期、成本把控不及预期风险、竞争加剧风险[5]

业绩总结 - 公司23年全年实现营业收入12.1亿元，同比下滑22.5%[6] - 公司23年归母净利润1.8亿元，扭亏为盈[6] - 公司23年经调整净利润为2.8亿元[6] - 公司23年归母净利率为14.9%，较19年提升0.9pp[6] - 公司23年经调整净利率为23.2%，较19年提升9.2pp[6] - 公司预计24-26年归母净利润分别为2.0、2.6、3.4亿元，同增10.3%、29.6%、30.6%[13] 业务展望 - 公司24-26年收入预计分别为10.6、13.0、16.3亿元，同比增速分别为-12.5%、23.3%、24.9%[13] - 公司直营酒馆和特许合作酒馆数量持续调整，嗨啤合伙人模式加速发展[12] 财务数据 - 公司2026年经营活动现金流为446百万元[20] - 公司2026年净利润为337百万元[20] - 公司2026年毛利率为72.0%[20] - 公司2026年ROE为12.6%[20] 投资评级 - 广发证券给予公司24年20倍PE，对应合理价值为3.41港元/股，给予“增持”评级[3] - 可比公司盈利预测中，海底捞2026年PE估值为14，九毛九为8，奈雪的茶为11[15] 研究报告 - 广发证券的研究报告由具备相关资质的分析师团队制作，确保信息的准确性和可靠性[23] - 广发证券提醒投资者注意潜在利益冲突可能影响报告的独立性，投资决策不应仅依据报告内容[26]

业绩总结 - 公司2023年收入为12.1亿元，同比下降22%[1] - 公司2023年毛利率为70.2%，同比提升6.3pct[1] - 公司将派发末期股息0.3153元/股，合计约4亿元[1] - 公司2023年新开酒馆157间，关闭445间，期末酒馆总数479间[2] - 嗨啤合伙人酒馆数量为132间，日销约0.7万元，保本点约0.3万元，毛利率65%，投资回收期约18个月[3] - 公司经调净利润为2.8亿元，经调净利率为23.2%[4] 未来展望 - 海伦司2021年总收入为18.4亿元，2022年预计下降至15.6亿元，2023年继续下降至12.1亿元，但2024年预计反弹至10.5亿元，2025年和2026年分别为14.9亿元和19.5亿元[8] - 海伦司2023年毛利率为70.2%，2024年下降至55.6%，2025年继续下降至47.4%，2026年为43.8%[9] - 海伦司2024年预计经调净利润为2.1亿元，2025年为2.5亿元，2026年为3.3亿元，经调净利率分别为19.7%、16.5%和16.9%[9] 投资评级 - 投资评级标准包括优于大市、中性和弱于大市三个等级[11] - 优于大市的标准是预期个股相对基准指数涨幅在10%以上[11] - 中性评级的标准是预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与10%之间[11] - 弱于大市的标准是预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下[11]

业绩总结 - 海伦司2023年业绩表现优于市场预期，收入达到12.1亿元，同比下降22%，毛利率提升至70.2%[1] - 海众司2023年每股收益为0.22元，2026年预计增至0.26元[13] - 海众司2023年毛利率为70.2%，2026年预计降至43.8%[13] 产品和技术 - 自有产品收入占比78.3%，同比提升0.9%，饮料化酒饮占比持续提升至58.1%[2] - 公司计划在2024年定义为产品年，持续推进平台化转型，新开酒馆数量增加，嗨啤合伙人模式将进入高速扩张阶段[3] 市场展望 - 海伦司2024年预计总收入为105亿元，2025年为149亿元，2026年为195亿元，呈现逐年增长趋势[1] - 预计2024-2026年的营收分别为10.5/14.9/19.5亿元人民币，调整后净利润分别为2.07/2.46/3.3亿元人民币；公司估值为25倍24倍市盈率，目标价为4.5港币[16] 其他策略 - 公司调整战略，收缩直营，并以轻资产运营为未来主要发展方向[11] - 海伦司的市值、EPS、PE、PEG和PS均处于行业平均水平之上，但相对于其他可比公司，市值较低[3]

业绩总结 - 海伦司2023年收入为12.09亿元，同比下降22.5%[1] - 归母净利润为1.81亿元，归母净利率为14.9%[1] - 2023年直营酒馆收入为11.03亿元，同比下降29%[2] - 加盟收入为1.05亿元，同比增长830%[2] - 2023年毛利率为70.2%[3] - 员工成本下降39.7%[3] - 使用权资产折旧下降11.2%[3] 市场展望 - 报告提供了海外当地市场指数的详细列表，包括亚洲、美洲、欧洲和澳洲的指数名称[13] - 指数名称涵盖了多个国家和地区，如沪深300、标普500、希腊雅典ASE、澳大利亚标普200等[13] - 报告列举了各个国家和地区的主要指数，涵盖了亚洲、美洲、欧洲和澳洲市场[13]