文章核心观点 - 海伦司2024年业绩报告显示收入下降但盈利良好，公司围绕平台化转型战略调整业务，未来将继续拓展酒馆网络并探索新模式 [2][3] 财务数据 - 2024年公司收入7.52亿元，较2023年的12.09亿元下降，主要因消费市场疲软及直营酒馆网络优化调整致直营业业务收入下降 [2] - 特许经营业务收入由2023年的1.05亿元增长85.7%至2024年的1.95亿元 [3] - 2024年经调整净利润1.006亿元 [3] - 2024年度门店层面贡献毛收益率69%，与2023年基本持平 [3] - 自有酒饮毛收益率由2023年的75.7%增长至76.6%，高毛利饮料化酒饮在自有酒饮收入占比由2023年的79.8%提升至2024年的82.4% [3] 门店情况 - 2024年度通过「嗨啤合伙人」计划拓展酒馆网络，门店总数由2023年末的479家增长至2024年末的560家，截至2025年3月19日达579家，保持行业领导地位 [3] 未来规划 - 继续围绕平台型发展战略，通过「嗨啤合伙人」计划拓展酒馆网络，强化供应链整合管理能力和空间环境打造能力，依托两大核心竞争力探索新模式 [3]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司收入7.52206亿元，2023年为12.08613亿元；除所得税前亏损7656.7万元，2023年利润为1.51964亿元；公司拥有人应占年内亏损7797.6万元，2023年利润为1.805亿元；经调整净利润1.00555亿元，2023年为2.91088亿元[4] - 2024年公司实现收入7.522亿元，较2023年的12.086亿元减少37.8%，主要因调整直营酒馆网络致直营业务收入下降[14][16] - 2024年经调整净利润1.006亿元[14] - 2024年所用原材料及消耗品成本3.163亿元，较2023年的3.598亿元减少12.1%[21] - 2024年雇员福利及人力服务开支1.737亿元，较2023年的2.988亿元减少41.9%[22] - 2024年使用权资产折旧6080万元，较2023年的1.102亿元减少44.8%[23] - 2024年物业、厂房及设备折旧6360万元，较2023年的8940万元减少28.9%[24] - 厂房及设备以及使用权资产减值亏损从2023年的1130万元增至2024年的8580万元[32] - 2024年投资物业减值亏损为950万元，2023年无此项亏损[33] - 贸易应收款项减值亏损净额从2023年的20万元增至2024年的1670万元[34] - 财务收入从2023年的6860万元减少29.4%至2024年的4840万元[36] - 财务费用从2023年的2780万元减少59.7%至2024年的1120万元[37] - 2024年除所得税前亏损为7660万元，2023年为盈利1.52亿元[38] - 2024年公司收入为7.52206亿元，较2023年的12.08613亿元下降[67] - 2024年公司除所得税前亏损7656.7万元，2023年为利润1.51964亿元[67] - 2024年公司基本和摊薄每股亏损均为0.062元，2023年为每股利润0.142元[67] - 2024年末资产总值1375975千元，较2023年的2164984千元下降36.45%[68] - 2024年末负债总额257184千元，较2023年的343577千元下降25.14%[69] - 2024年本公司拥有人应占权益总额1118791千元，较2023年的1821407千元下降38.58%[68] - 2024年集团总收入752206千元，较2023年的1208613千元下降37.76%[79] - 2024年确认与预付初始费用相关收入约1260.8万元，2023年为502.8万元[84] - 2024年其他开支7039.6万元，2023年为7925.7万元[85] - 2024年政府补助53.2万元，2023年为895.3万元；2024年租赁收入43.8万元，2023年无[86] - 2024年其他收益╱（亏损）净额为863.9万元，2023年亏损4630.6万元[87] - 2024年雇员福利开支及人力服务开支总额为17374.8万元，2023年为29880万元[89] - 2024年财务收入中银行存款利息收入4836.4万元，2023年为6859.8万元；2024年财务费用中租赁负债利息开支1119.1万元，2023年为2780万元[89] - 2024年所得税开支为140.9万元，2023年抵免2853.6万元[89] - 2024年本公司拥有人应占年内亏损7797.6万元，2023年溢利18050万元；2024年每股基本亏损0.062元，2023年每股基本溢利0.142元[95] - 2024年公司向股东宣派及派付股息约59310.5万元，2023年为14690.7万元[97] 公司资产负债相关数据关键指标变化 - 2024年非流动资产4.59772亿元，2023年为7.4083亿元；流动资产9.16203亿元，2023年为14.24154亿元；资产总值13.75975亿元，2023年为21.64984亿元[5] - 物业、厂房及设备从2023年的4.234亿元减至2024年的2.179亿元[44] - 使用权资产从2023年的1.828亿元减至2024年的9570万元[46] - 存货从2023年的2020万元减至2024年的2010万元，存货周转天数从28.5天减至23.3天[50][51] - 预付款、押金及其他应收款项从2023年的约1.351亿元减至2024年的约9920万元[52] - 截至2023年和2024年12月31日，公司现金及银行结余分别为12.789亿元和8.064亿元，减少主要因2024年支付股息[53][57] - 截至2023年和2024年12月31日，公司租赁负债分别为2.557亿元和1.454亿元，下降因酒馆数量减少[54] - 截至2023年和2024年12月31日，公司贸易应付款项分别为3070万元和2870万元，周转天数从47.4天降至34.3天[55] - 截至2023年和2024年12月31日，公司其他应付款项及应计费用分别为2040万元和1260万元，减少因产品采购减少[56] - 截至2023年和2024年12月31日，公司总资本开支分别为4640万元和820万元，减少因向轻资产平台型公司转型[61] - 截至2024年12月31日，公司无银行借款、重大或有负债、资本承担，未质押或抵押集团资产[58][59][60][64] - 2023年末厂房及设备账面净值总计42342.3万元[99] - 2024年初物业、厂房及设备账面净值423,423千元，年末为217,911千元[101] - 2024年物业、厂房及设备添置8,212千元，转拨至投资物业44,343千元，折旧63,551千元，出售43,889千元，减值亏损61,953千元[101] - 2024年酒厂房及设备和使用权资产分别确认减值约11,938,000元和23,833,000元，2023年分别为9,110,000元和2,228,000元[104] - 2024年处置若干厂房及设备账面总值约43,889,000元，获现金所得款约2,715,000元，亏损约41,174,000元；2023年分别为217,754,000元、2,702,000元和215,052,000元[104] - 2024年“物业、厂房及设备”和“投资物业”项下物业分别确认减值约50,015,000元和9,466,000元[105] - 2024年投资物业年初账面净值为0，年末为33,001千元，转自物业、厂房及设备44,343千元，折旧1,876千元，减值亏损9,466千元[106] - 2024年投资物业经营租赁所得租金收入438千元，产生租金收入的物业直接经营开支92千元[108] - 2024年12月31日非流动预付款、按金及其他应收款项37,988千元，2023年为58,006千元[109] - 2024年12月31日流动预付款、按金及其他应收款项61,250千元，2023年为77,073千元[109] - 2024年12月31日现金流量贴现率为16.73%至23.84%，2023年为16.13%至23.03%[102] - 2024年和2023年12月31日贸易应收款项分别为45,355千元和48,171千元，亏损拨备分别为16,948千元和241千元[111] - 2024年使用权资产物业年初账面净值182,779千元，年末95,676千元；租赁负债非流动部分93,847千元，流动部分51,585千元[114] - 2024年和2023年12月31日贸易应付款项分别为28,744千元和30,717千元[115] 酒馆业务线数据关键指标变化 - 截至2025年3月19日，“嗨啤合伙人”门店累计签约499家，已开业424家，覆盖257个城市，其中133个为存量市场，124个为新进市场[6] - 截至2025年3月19日，全球酒馆网络增长至579家，分布在中国内地、中国香港、日本以及新加坡，覆盖中国32个省级行政区及274个城市[7] - 2025年3月19日，中国内地一线城市酒馆36家，二线城市酒馆148家，三线及以下城市酒馆390家，中国内地以外地区5家；直营酒馆113家，特许合作酒馆42家，“嗨啤合伙人”酒馆424家[8] - 2024年单个直营酒馆及特许合作酒馆日均销售额：中国内地一线城市8300元，二线城市7000元，三线及以下城市6700元，整体7000元；单个“嗨啤合伙人”酒馆日均销售额：臻品店6100元，优品店4800元，精品店4500元，整体5000元[9] - 2024年同店数量154家，同店销售额5.275336亿元，同店销售额增长率 -21.3%，同店日均销售额146.3万元，同店日均销售额增长率 -21.5%，同店单店日均销售额9500元，同店单店日均销售额增长率 -21.5%[11] - 酒馆门店总数从2023年末的479家增至2024年末的560家，截至2025年3月19日达579家[14] - 2024年来自自营酒馆的收入557513千元，较2023年的1103300千元下降49.47%[79] - 2024年来自向特许合作商销售货品的收入184626千元，较2023年的34206千元增长440.92%[79] - 2024年特许经营服务净额10067千元，较2023年的71107千元下降85.84%[79] - 2024年中国内地收入731954千元，较2023年的1200697千元下降39.04%[81] - 2024年中国内地以外地区收入20252千元，较2023年的7916千元增长155.84%[81] 酒饮业务线数据关键指标变化 - 2024年所有Helen's自有酒饮贡献毛收益2.13561亿元，贡献毛收益率76.6%；所有第三方品牌酒饮贡献毛收益7836.7万元，贡献毛收益率51.2%[13] - 2024年门店层面贡献毛收益率69%，与2023年基本持平；自有酒饮毛收益率从2023年的75.7%增至76.6%[14] - 高毛利的饮料化酒饮在自有酒饮收入占比从2023年的79.8%提升至2024年的82.4%[14] 公司治理与合规相关情况 - 公司采纳企业管治常规守则，但偏离企业管治守则第C.2.1条，董事会主席与行政总裁由徐炳忠先生兼任[118][119] - 公司采纳上市发行人董事进行证券交易的标准守则，报告期内董事和雇员均无违反事件[121][122] - 报告期内公司及其附属公司无购入、出售或赎回公司上市证券，截至2024年12月31日无库存股份[123][124] - 报告期内公司无涉及重大诉讼或仲裁，也无待决或面临威胁的重大诉讼或申索[125] - 审核委员会由三位独立非执行董事组成，认为年度业绩符合准则且公司已适当披露[126] - 公司不知悉2024年12月31日至公告日期的重大期后事项[128] 股息派发相关安排 - 公司建议从股份溢价账派发2024年末期股息，每股0.1146元，2023年为0.3153元[129] - 建议派息须经2025年5月14日股东大会批准，批准后于5月28日前后派付[129] - 为确定香港及新加坡股东收取末期股息资格，股份转移最迟到2025年5月19日下午4:30（香港时间）和下午5:00（新加坡时间）提交[129][131] - 公司2025年5月20 - 21日暂停办理香港股东登记，5月21日为香港股东获末期股息记录日期[130] - 香港股东股份过户文件及股票最迟到2025年5月19日下午4:30交回指定分处[130] - 香港股东末期股息按2025年5月14日人民币兑港元汇率以港元派付[130] - 新加坡股东股份过户文件及股票最迟到2025年5月19日下午5:00交回指定代理人[131] - 新加坡股东末期股息按2025年5月14日人民币兑新加坡元汇率以新加坡元派付[131] -

文章核心观点 海伦司发布盈警后股价跌超3% 2024年预计盈转亏且收入下降 [1] 股价表现 - 海伦司盈警后跌超3% 截至发稿跌3.49% 报1.66港元 成交额392.58万港元 [1] 财务预期 - 2024年12月31日止年度收入介于约人民币7.3亿元至7.8亿元 2023年度收入约为人民币12.1亿元 [1] - 2024年公司拥有人应占年内亏损介于约人民币6000万元至9000万元 2023年同期利润约为人民币1.805亿元 [1] 亏损原因 - 写字楼物业公允价值下降产生资产减值损失 [1] - 酒馆网络优化调整导致闭店损失和资产减值损失 [1] - 新加坡第二上市产生上市费用 [1]

文章核心观点 海伦司发布2024年度盈警，收入下降、经调整净利润减少且出现公司拥有人应占亏损，主要受消费市场疲软、房地产市场低迷、酒馆网络调整及上市费用等因素影响 [1][2] 分组1：收入情况 - 2024年度收入介于约7.3亿元至7.8亿元，2023年度约为12.1亿元，收入下降因2024年消费市场疲软，公司围绕平台化转型战略优化直营酒馆网络、发展“嗨啤合伙人”酒馆网络，致直营业务收入下降、特许经营业务收入增长 [1] 分组2：经调整净利润情况 - 2024年度经调整净利润介于约1亿元至1.20亿元，2023年度约为2.91亿元 [1] 分组3：公司拥有人应占盈亏情况 - 2024年度公司拥有人应占年内亏损介于约6000万元至9000万元，2023年度应占年内利润约为1.805亿元 [2] 分组4：亏损原因 - 受国内整体房地产市场低迷影响，写字楼物业公允价值下降，产生资产减值损失约5000万元至7000万元 [2] - 酒馆网络优化调整及其他酒馆门店经营业绩下滑等导致闭店损失和资产减值损失等合计约8000万元至1.20亿元 [2] - 新加坡第二上市产生上市费用约1330万元 [2] 分组5：经调整净利润说明 - 集团将经调整净利润界定为加回写字楼资产减值损失、酒馆优化及调整亏损及第二上市开支而调整的年内利润╱(亏损)，呈列该非香港财务报告准则计量为投资者和管理层提供实用资料，方便比较各期间经营表现，但存在局限性，定义可能与其他公司不同，无法与其他公司类似计量比较 [3] 分组6：门店情况 - 截至2025年3月18日，集团门店网络总数增长至579家 [1]

报告公司投资评级 - 公司当前股价对应 PE 分别为 12x/10x/7x，给予"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司坚定进行平台化战略转型，存量门店持续优化，合伙人门店快速扩张，社区空间复合模型开始验证，自身供应链能力较强，后续消费环境改善及新商业模式跑通后有望支持业绩快速释放 [2] - 门店数量上，公司对存量门店进行调整的同时，通过嗨啤合伙人计划加快布局及优化门店网络，报告期末共有 537 家门店，相较年初新增 58 家，相较去年同期减少 116 家 [1] - 门店类型上，报告期内直营/特许合作/嗨啤合伙人酒馆数量分别-68/-25/+151 家至 187/67/283 家，门店数占比分别为 34.8%/12.5%/52.7%，合伙人门店数量已过半 [1] - 门店分布上，报告期内一线/二线/三线及以下/内地以外地区酒馆数量分别-1/-14/+71/+2 家至 37/172/323/5 家，合伙人门店快速拓展带动三线及以下城市门店数量持续提升 [1] - 日销方面，2024H1，直营及特许合作酒馆整体/一线/二线/三线及以下城市的单店日销分别为 7.5/8.7/7.4/7.2 千元，同比-8.5%/+3.6%/-10.8%/-8.9%，一线城市门店日销表现较好 [1] - 嗨啤合伙人门店分店型来看，整体/臻品店（240-260 平）/优品店（150-240 平）/精品店（90-150 平）日销分别为 5.4/6.1/5.3/4.7 千元 [1] - 随着平台化转型，毛利构成相对以往有所变化，同时，直营门店数减少，人工和租金随之下降，雇员福利及人力服务开支/使用权资产折旧/物业、厂房及设备折旧费用占收入比例分别为 21.9%/7.2%/7.3%，同比-2.0/-1.4/-0.9pct [1] - 公司在新交所第二上市，产生第二上市开支 1215 万元，占营收比例 2.8% [1] - 公司持续加强供应链整合管理能力，陆续推出多款高毛利新品，整合优质供应链人才，实现多品类、全方位的降本，2024H1，在开展较大力度引流活动的情况下，直营店毛利率仍保持在 70% [2] - 公司持续进行门店环境迭代，采用新技术进行空间设计，给予消费者更好的消费体验，同时，2024 年 7 月，发布新的复合商业模型"社区空间"，依托公司产品供应链和空间打造的双平台赋能，实现店内销售、外卖到家、酒水新零售、商业新空间等多元创收 [2] 财务数据总结 - 2024-2026 年公司营业收入分别为 8.92/10.19/12.09 亿元，归母净利润分别为 1.35/1.69/2.40 亿元 [3] - 2024-2026 年公司毛利率分别为 56.9%/48.8%/44.6%，净利率分别为 15.1%/16.6%/19.9% [7] - 2024-2026 年公司 ROE 分别为 6.9%/7.9%/10.2% [7] - 2024-2026 年公司 EPS 分别为 0.11/0.13/0.19 元 [3] - 2024-2026 年公司 P/E 分别为 12.4x/9.9x/7.0x [3] - 2024-2026 年公司 P/B 分别为 0.9x/0.8x/0.7x [3]

毛利率 - 公司直營酒館的整體毛利率保持在70%[1] - 公司自有酒飲的貢獻毛收益率為78.3%，較去年同期略有下降[2] - 公司第三方品牌酒飲的貢獻毛收益率為53.7%，較去年同期略有下降[2] 產品結構 - 公司自有飲料化酒飲在自有產品中的佔比從去年上半年的55.6%上升至58.1%[4] - 公司對第三方品牌酒飲進行了降價引流活動，導致其銷售佔比有所提升[4] - 公司自有產品收入佔直營業務收入的71.6%[3] - 公司第三方品牌酒飲收入佔直營業務收入的25.6%[3] - 公司其他產品及收入佔直營業務收入的2.8%[3] 業務結構 - 公司直營業務收入佔總收入的70.5%[3] - 公司特許經營業務收入佔總收入的29.5%[3]

财务数据 - 报告期内，公司营业收入为XXX亿港元，同比增长XX%[1] - 公司毛利率为XX%，较去年同期提升XX个百分点[1] - 公司经营性现金流为XXX亿港元，较去年同期增加XX%[1] - 公司每股收益为X.XX港元，同比增长XX%[1] - 公司董事会建議派發中期股息每股X.XX港元[1] - 2024年上半年收入为人民币441.3百万元，较2023年同期下降37.8%[29] - 特许经营业务板块收入大幅增长234.4%，占总收入29.5%[29] - 持续优化供应链能力，直营酒馆毛利率保持在70%[27] - 截至2024年6月30日止六个月的所得税抵免为人民币0.2百万元[45] - 截至2024年6月30日止六个月的第二上市开支为人民币12.2百万元,酒馆优化及调整虧損金額約為人民幣8.4百萬元[46] - 公司收入為441,294人民幣千元，較去年同期的709,992人民幣千元下降[96] - 公司除所得稅前利潤為69,459人民幣千元，較去年同期的132,549人民幣千元下降[96] - 公司擁有人應佔期內利潤為69,677人民幣千元，較去年同期的157,487人民幣千元下降[96] - 公司2024年上半年派發股息3.97億人民幣[98] - 公司2024年上半年經營活動產生的現金淨流入為3.93億人民幣[99] - 公司2024年上半年投資活動產生的現金淨流出為8.86億人民幣[99] - 公司2024年上半年融資活動產生的現金淨流出為44.85億人民幣[99] - 公司2024年6月30日的現金及現金等價物餘額為14.87億人民幣[99] - 公司2024年1月1日的現金及現金等價物餘額為62.56億人民幣[99] - 集團每股基本盈利為人民幣0.055元[114] - 集團向股東派發中期股息每股人民幣0.1573元[116] 业务发展 - 公司用户数达到XXX万，較去年同期增長XX%[1] - 公司未來將加大新產品和新技術的研發投入，預計未來一年內推出多款新產品[1] - 公司正在積極拓展海外市場，計劃在未來一年內在XXX地區新增XX家門店[1] - 公司近期完成了XXX公司的並購，有助於公司在XXX領域的市場份額提升[1] - 公司制定了XXX新戰略，旨在提升公司的市場競爭力和盈利能力[1] - 通過"嗨啤合夥人"計劃加快門店網絡佈局，門店總數從479家增加至581家[27] - 推出多款自有高毛利新品，如"檸檬大扎"、"玫瑰大扎"等，獲得消費者好評[27] - 加強空間環境打造能力，包括門店環境迭代升級和採用AI技術進行空間設計[27] - 重塑"與奮鬥者同行"的企業文化，通過"奮鬥者激勵計劃"激發員工積極性[27] - 發布"社區空間"複合型商業模式，連接社區內的人、店和社群，實現多元創收[28] - 2024年8月26日"嗨啤合夥人"計劃已累計簽約415家，其中327家已開業[27] 門店網絡 - 公司門店網絡總數從2024年初的479家增加至2024年8月26日的581家[16] - 截至2024年8月26日，"嗨啤合夥人"計劃旗下門店已累計簽約415家，其中已開業327家[16] - 截至2024年8月26日，公司在全球共有581家酒館，其中位於中國內地的576家[16,17] - 截至2024年6月30日，公司在一線城市、二線城市和三線及以下城市的酒館數量分別為37家、172家和323家[17] - 截至2024年6月30日，公司直營酒館、特許合作酒館和"嗨啤合夥人"酒館的數量分別為187家、67家和283家[17] - 截至2024年6月30日，公司在一線城市、二線城市和三線及以下城市的單個酒館日均營業額分別為8.7千元、7.4千元和7.2千元[18] - 截至2024年6月30日，公司"嗨啤合夥人"酒館的單個門店日均營業額為5.4千元[19] 資產負債情況 - 截至2024年6月30日，公司的非流動資產為643,918千元，流動資產為1,160,046千元，資產總值為1,803,964千元[15] - 截至2024年6月30日，公司的權益總額為1,498,859千元，負債總額為305,105千元[15] - 截至2024年6月30日，公司的物業、廠房及設備由人民幣423.4百萬元減少至人民幣372.3百萬元,主要因折舊及關閉若干酒館所致[48] - 截至2024年6月30日，公司的使用權資產由人民幣182.8百萬元減少至人民幣144.6百萬元,主要因折舊及優化調整部分自營酒館租賃合同所致[50] - 截至2024年6月30日，公司的存貨周轉天數由28.5天減少至23.0天,主要因存貨周轉率提高,供應鏈管理能力提升[51] - 截至2024年6月30日，公司的現金及銀行結餘由人民幣1,278.9百萬元減少至人民幣934.2百萬元,主要因支付2023年末期股息所致[53] - 截至2024年6月30日，公司的租賃負債由人民幣255.7百萬元減少至人民幣197.7百萬元,主要因酒館數量下降所致[54] - 截至2024年6月30日，公司的貿易應付款項由人民幣30.7百萬元

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [3] 报告的核心观点 - 直营门店优化调整使短期业绩承压，轻资产模型有望放量驱动公司未来业绩增长 [3] - 门店数：2024年上半年公司门店总数537家/同比-17.8%，其中直营门店187家/同比-63.7%，特许合作酒馆67家/同比-51.4%，嗨啤合伙人门店283家 [3] - 单店销售：2024H1公司同店销售同比-28.6%。单个直营及特许合作酒馆日均销售额7500元/同比-8.5%，单个嗨啤合伙人酒馆日均销售额5400元 [3] - 探索社区空间新模型，海伦司社区店投资费用最低40万元，预计12-18个月即回本。此外公司计划在2024年底或2025年初在美国洛杉矶、东南亚等地开设新店 [3] 财务数据总结 - 2024年营业收入923百万元/同比-23.65%，净利润154百万元/同比-14.67%，对应PE为12x [6] - 2025年营业收入1,187百万元/同比28.64%，净利润177百万元/同比14.94%，对应PE为11x [6] - 2026年营业收入1,536百万元/同比29.38%，净利润217百万元/同比22.67%，对应PE为9x [6]

财务表现 - 2024年上半年收入为人民币441,294千元，同比下降37.8%[2] - 2024年上半年除所得稅前利润为人民币69,459千元，同比下降47.6%[2] - 2024年上半年本公司拥有人应佔期内利润为人民币69,677千元，同比下降55.8%[2] - 2024年上半年经调整净利润为人民币90,278千元，同比下降51.8%[2] - 收入为人民币4.41亿元，同比下降37.8%[53] - 政府补助为人民币237千元，同比下降95.2%[53] - 毛利率为63.9%，同比下降5.3个百分点[53] - 期内利润为人民币6,968万元，同比下降55.8%[53] - 每股基本及稀释盈利为人民币0.055元，同比下降55.6%[54] 门店网络 - 截至2024年8月26日，公司门店网络总数达581家，其中「嗨啤合夥人」计划旗下门店已累计签约415家，开业327家[4][5] - 截至2024年6月30日，公司在中国内地一线城市、二线城市和三线及以下城市分别有37家、172家和323家门店[6] - 门店网络从2024年初的479家增加至2024年8月26日的581家[11] - 「嗨啤合夥人」计划已累计签约415家，其中327家已开业[11] 经营数据 - 2024年上半年，公司直营及特许合作酒馆的单店日均营业额分别为人民币7.5千元，同比下降8.5%[7] - 2024年上半年，公司「嗨啤合夥人」酒馆的单店日均营业额为人民币5.4千元[7] - 2024年上半年，公司「嗨啤合夥人」酒馆的单店日均坪效为人民币27元╱平方米，高于直营及特许合作酒馆[9] - 2024年上半年，公司同店销售额下降28.6%，同店日均营业额下降29.7%[9] 收入结构 - 特许经营业务收入大幅增长234.4%至人民币130.4百万元，占总收入29.5%[13] - 自有产品收入占总收入50.4%，其中飲料化酒飲收入为人民币63.6百万元[14] - 本集团收入主要来自酒馆营运和特许经营业务[62] - 本集团收入中无单一客户贡献超过10%[63] - 本集团大部分收入来自中国内地市场，占总收入的98%[64] 成本管控 - 所用原材料及消耗品成本下降19.0%至人民币159.3百万元[16] - 员工福利及人力服务开支下降43.1%至人民币96.5百万元[17] - 使用权资产折旧下降48.0%至人民币31.7百万元[18] - 短期租金及其他相關費用由2023年6月30日止六個月的人民幣39.6百萬元減少53.3%至2024年6月30日止六個月的人民幣18.5百萬元[19] - 物業、廠房及設備折舊由2023年6月30日止六個月的人民幣58.6百萬元減少45.1%至2024年6月30日止六個月的人民幣32.2百萬元[19] - 能耗費用由2023年6月30日止六個月的人民幣11.6百萬元減少16.4%至2024年6月30日止六個月的人民幣9.7百萬元[20] - 公司持续优化供应链能力，直营酒馆毛利率保持在70%[11] 财务状况 - 现金及银行结余由1,278.9百万元减少至934.2百万元，主要由于支付2023年末期股息[3] - 租赁负债由255.7百万元减少至197.7百万元，主要由于酒馆数量下降[4] - 贸易应付款项由30.7百万元增加至37.1百万元，主要由于向特许经营商供应更多原材料[5] - 其他应付款项及应计费用由20.4百万元增加至24.8百万元[6] - 公司未有银行借款，资本负债比率不适用[7] - 现金及现金等价物为人民币9.33亿元，较年末减少76.2%[55][56] - 总资产为人民币18.04亿元，较年末减少16.6%[55][56] - 总负债为人民币3.05亿元，较年末减少11.2%[55][56] - 权益总额为人民币14.99亿元，较年末下降17.7%[55][56] 其他事项 - 公司正在采取措施应对市场挑战，包括优化成本结构、拓展新业务等[53][54][55][56][57] - 本集团因优化和调整酒馆业务而产生了一些资产处置和提前终止租赁的损失[67] - 本公司已根據上市規則採納企業管治常規作為其企業管治常規守則[92] - 董事會主席與行政總裁的角色目前由同一人兼任，以確保本集團的領導扎實有力及貫徹一致[93][94] - 本公司已採納上市規則所載的標準守則作為有關董事及僱員進行本公司證券交易的行為守則[95] - 本公司於報告期內並無購入、出售或贖回本公司上市證券[95] - 本公司於報告期間並無牽涉任何重大訴訟或仲裁[96]

报告公司投资评级 报告将公司评级下调至"增持"[15]。 报告的核心观点 1) 上半年公司业绩承压,主要源于同店基数较高、需求压力较大、二次上市费用等因素[2] 2) 公司发布"社区空间"复合型商业模型,聚焦社区客群,通过多元创收方式提升盈利能力[2] 3) 预计公司24E~26E经调整净利润为1.7/2.1/3.1亿元,对应PE为13/11/7X[10] 财务数据总结 1) 公司2022年营业收入为15.59亿元,同比下降15.05%[6] 2) 2022年经调整归母净利润为-2.45亿元,2023年预计为2.8亿元[7][8] 3) 2022年摊薄每股收益为-0.19元,2023年预计为0.14元[9] 4) 2022年ROE为-87.84%,2023年预计为9.91%[9] 5) 2022年P/E为NA,2023年预计为24.51[10]