核心财务表现 - 2025H1实现营收2.9亿元 同比下滑34.0% [1] - 归母净利润0.5亿元 同比下滑27.8% [1] - 宣派中期股息1.46亿元 [1] - 同店单店日均营业额同比下降17.6%至9.0千元 [2] 门店网络发展 - 门店总数从2024年末560家增至580家 [1] - 直营/特许合作/嗨啤合伙人门店分别为109/39/432家 合伙人门店占比达74.5% [1] - 一线/二线/三线及以下/海外门店分别增加1/-6/+24/+1家至36/140/399/5家 [1] - 三线及以下城市为拓店主要区域 [1] - 重启直营门店计划 已开及将开业门店达10家 [1] 经营绩效分析 - 直营及特许合作酒馆整体单店日销回升至8.3千元 同比增长10.7% [2] - 一线/二线/三线及以下城市日销分别为9.0/8.8/7.7千元 同比分别增长3.4%/18.9%/6.9% [2] - 嗨啤合伙人酒馆整体日销4.2千元 同比下降22.2% [2] - 直营酒馆毛利率从70%提升至74% [2] - 自有酒饮和第三方酒饮毛利率分别提升至80.2%和57.8% [2] - 雇员福利及人力服务开支同比下降36.2% [2] - 使用权资产折旧等成本同比下降47.2% [2] 战略发展举措 - 通过深化绩效激励、优化门店运营、优化产品矩阵、加强营销体系建设恢复同店业绩 [3] - 坚持平台型发展战略 继续推进嗨啤合伙人计划拓店 [3] - 强化供应链整合管理和空间环境打造两大核心竞争力 [3] - 探索第三空间新模式 [3]

核心观点 - 公司坚定进行平台化战略转型 存量门店持续优化 合伙人门店快速扩张 社区空间复合模型开始验证 供应链能力较强 后续消费环境改善及新商业模式跑通后有望支持业绩快速释放 [1] - 预计2025-2027年公司营业收入分别为6.5/7.9/9.5亿元 归母净利润分别为1.0/1.3/1.6亿元 [1] 门店网络与扩张 - 门店网络总数由2024年末的560家增至2025H1的580家 [1] - 直营/特许合作/嗨啤合伙人酒馆数量分别为109/39/432家 报告期内分别变化-3/-3/+26家 合伙人门店数期末占比达74.5% 是门店网络扩张的主要驱动力 [1] - 一线/二线/三线及以下城市/中国内地以外地区门店数分别变化+1/-6/+24/+1家至36/140/399/5家 三线及以下城市为拓店主要区域 [1] - 2025年5月重启直营门店计划 已开及近期将开业门店达10家 [1] 经营业绩表现 - 2025H1实现营收2.9亿元 同比-34.0% 归母净利润0.5亿元 同比-27.8% 同店日销同比-17.6% [1] - 直营及特许合作酒馆整体单店日销回升至8.3千元 同比+10.7% 其中一线/二线/三线及以下城市日销分别为9.0/8.8/7.7千元 分别同比+3.4%/+18.9%/+6.9% [2] - 嗨啤合伙人酒馆整体日销为4.2千元 同比-22.2% [2] - 同店单店日均营业额同比-17.6%至9.0千元 [2] 盈利能力与成本控制 - 直营酒馆贡献毛利率由去年同期的70%提升至74% 自有酒饮和第三方酒饮毛利率分别提升至80.2%和57.8% [2] - 雇员福利及人力服务开支同比-36.2% 使用权资产折旧等成本同比-47.2% [2] - 2025Q2同店的门店层面经营利润率同比提升 [2] 战略举措与发展规划 - 计划通过深化绩效激励 优化门店运营 持续优化产品矩阵 加强营销体系建设等多项举措恢复同店业绩 [3] - 继续围绕平台型发展战略 通过嗨啤合伙人计划继续拓店 同时重启直营门店扩张 [3] - 持续强化供应链整合管理和空间环境打造两大核心竞争力 并依托此探索第三空间新模式 [3]

投资评级 - 维持"增持"评级 当前股价对应2025-2027年PE分别为16.9倍/13.4倍/10.7倍 [4][5] 核心财务表现 - 2025H1实现营收2.9亿元 同比下滑34.0% 归母净利润0.5亿元 同比下滑27.8% [1] - 同店单店日均营业额同比下降17.6%至9.0千元 [1][3] - 宣派中期股息1.46亿元 [1] - 预计2025-2027年营业收入分别为6.5/7.9/9.5亿元 归母净利润分别为1.0/1.3/1.6亿元 [4] 门店网络扩张 - 门店总数从2024年末560家增至2025H1的580家 [2] - 嗨啤合伙人门店达432家 期内净增26家 占比提升至74.5% 成为主要扩张驱动力 [2] - 三线及以下城市门店净增24家至399家 是拓店主要区域 [2] - 2025年5月重启直营开店计划 已开及近期将开业门店达10家 [2] 经营绩效分析 - 直营及特许合作酒馆单店日销回升至8.3千元 同比增长10.7% 其中一线/二线/三线城市日销分别为9.0/8.8/7.7千元 分别同比增长3.4%/18.9%/6.9% [3] - 嗨啤合伙人酒馆日销为4.2千元 同比下降22.2% [3] - 直营酒馆毛利率从70%提升至74% 自有酒饮和第三方酒饮毛利率分别升至80.2%和57.8% [3] - 雇员福利开支同比下降36.2% 使用权资产折旧下降47.2% 推动2025Q2同店经营利润率提升 [3] 发展战略与未来展望 - 通过绩效激励优化、产品矩阵调整和营销体系建设等多举措恢复同店业绩 [4] - 坚持平台化战略 继续推进嗨啤合伙人计划与直营门店双轨扩张 [4] - 强化供应链整合与空间环境打造两大核心竞争力 探索第三空间新模式 [4] - 当前总市值18.22亿港元 股价1.44港元（截至2025年9月9日） [6]

核心财务表现 - 2025年上半年营收同比下滑34.02%至2.91亿元，归母净利润下跌27.77%至5033.10万元，业绩连续第三年下滑 [1] - 2024年总营收7.52亿元，同比减少37.8%，经调整净利润1.01亿元，较2023年下降65.5% [2] - 2021-2024年营收复合增长率为-22.60%，经调整净利润复合增长率为-22.70% [5] - 毛利率从2021年的70.20%下降至2024年的57.90%，自有酒饮毛利率从80.20%降至76.60% [5] 门店经营与战略调整 - 重启直营门店计划，放弃"嗨啤合伙人"加盟模式 [2][11] - 直营及特许合作酒馆单店日均销售额2025年上半年为8300元，而嗨啤合伙人酒馆同期仅4200元 [12] - 门店数量从2022年的767家下降至2023年的479家，同比下降37.55% [11] - 2022年新开179家酒馆但关闭194家，净亏损13.12亿元中包含关店计提的8亿多元资产减值损失 [11] 行业竞争与消费趋势 - 年轻人饮酒场景多元化，包括精酿连锁（如跳海、北平机器）、新型Livehouse、复合型餐酒吧（如COMMUNE）及Homebar等新兴形态 [16][17][22] - COMMUNE餐酒业务四六开，经营时间超16小时，通过氛围营造和多元营销吸引客群 [19] - 《2023线上酒类消费趋势报告》显示60.2%的18-35岁年轻人选择居家自饮，45.2%选择日常配餐饮用 [25] - 超八成年轻人偏好轻饮酒，59.2%钟爱微醺状态，追求个性化与高质量社交体验 [26] 历史发展与挑战 - 2009年以20万元年租金在北京开设首店，2021年上市时市值超三百亿 [5][6][8] - 2021年门店数量激增至782家，但成本上升导致净亏损2.3亿元 [10] - 尝试下沉市场、烧烤店及加盟模式均未扭转颓势 [11] - 第三方产品收入占比从2021年的12.30%提升至2024年的30.00% [5]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年8月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 海倫司國際控股有限公司 呈交日期: 2025年9月3日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 09869 | 說明 | | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 500,000,000,000,000 | USD | | 0.0000000001 | USD | | 50,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | USD | | | | 本月底結存 | | | 500,000,000,000,000 | USD | | 0.0000000001 | USD | ...

港股餐饮股表现 - 港股餐饮股普遍上涨 海伦司股价涨幅14.06%表现突出 奈雪的茶涨2.72% 小菜园涨1.32% 九毛九涨0.83% 百胜中国涨0.42% 海底捞涨0.36% [1] - 今米房集团股价涨9.26% 1957 & CO涨5.38% 新享时代涨4.44% 绿茶集团涨3.13% 唐宫中国涨1.60% K2 F&B涨0.91% [1] 海伦司财务业绩 - 公司2025年中期收入2.91亿元 同比减少34.02% 股东应占溢利5033.1万元 同比减少27.77% [1] - 净利润率从去年同期15.7%提升至17.8% 除所得税前利润5190万元 毛利率改善显著 [1] - 拟派发中期股息每股0.1051元 [1] 行业政策动向 - 商务部副部长表示我国消费形态转向商品消费和服务消费并重阶段 [1] - 商务部9月将出台扩大服务消费政策措施 统筹利用财政金融手段优化服务供给能力 激发服务消费新增量 [1]

财务表现 - 收入2.91亿元人民币 同比减少34.02% [1] - 股东应占溢利5033.1万元人民币 同比减少27.77% [1] - 净利润率从去年同期15.7%提升至17.8% [1] - 除所得税前利润5190万元人民币 [1] - 直营酒馆毛收益率从70%增长至74% [1] - 自有酒饮毛利率从78.3%提升至80.2% [1] - 拟派发中期股息每股0.1051元 [1] 门店网络扩张 - 门店总数从年初560家增至580家 并进一步增长至2025年8月26日的583家 [1] - 存量门店网络数量已企稳 [1] - 嗨啤合伙人门店网络持续扩张 [1] - 重启直营门店计划 已开业及近期将开业有10家门店 [1] 经营战略 - 通过新市场新开门店及原有市场重新迭代实现门店环境升级 [1] - 门店体验度提高 同时门店租金人力等成本下降 [1] - 直营网络预计将重新逐步扩张 [1] 市场反应 - 股价涨10.94% 报1.42港元 [1] - 成交额352.45万港元 [1]

股价表现 - 股价上涨10.94%至1.42港元 成交额352.45万港元 [1] 财务业绩 - 收入2.91亿元同比减少34.02% [1] - 股东应占溢利5033.1万元同比减少27.77% [1] - 净利润率从15.7%提升至17.8% [1] - 除所得税前利润5190万元 [1] - 拟派发中期股息每股0.1051元 [1] 毛利率改善 - 直营酒馆贡献毛收益率从70%增长至74% [1] - 自有酒饮毛利率从78.3%提升至80.2% [1] 门店网络扩张 - 门店总数从年初560家增至580家 截至8月26日达583家 [1] - 存量门店网络数量企稳 嗨啤合伙人门店持续扩张 [1] - 重启直营门店计划 已开业及近期将开业10家门店 [1] - 通过新市场开店及原有市场迭代实现门店环境升级和成本下降 [1]

财务表现 - 收入2.91亿元 同比减少34.02% 主要由于存量门店数量减少及同店日销下降 [1] - 股东应占溢利5033.1万元 同比减少27.77% [1] - 每股基本盈利0.04元 拟派发中期股息每股0.1051元 [1] - 特许经营业务收入下降 因向"嗨啤合伙人"销售产品收入增长被特许经营服务收入下降抵减 [1] 门店网络 - 门店总数从2025年初560家增至6月30日580家 8月26日进一步达583家 [1][2] - 存量门店网络（直营+特许合作）数量企稳 嗨啤合伙人门店持续扩张 [1] - 全球583家酒馆包括新加坡3家 日本1家 中国香港1家及内地578家 覆盖32个省级行政区和283个城市 [2] 战略调整 - 2025年5月重启直营门店计划 通过新市场开店及原有市场迭代新开实现环境升级与成本下降 [2] - 已开业及近期将开业10家直营门店 直营网络预计重新逐步扩张 [2] - 门店体验度提高 租金人力成本下降 最终提升门店经营绩效 [2]

财务表现 - 2025年上半年收入为人民币291.1百万元 较2024年同期人民币441.3百万元下降34% [1] - 收入下降主要由于存量门店数量减少及同店日销下降 [1] - 公司拥有人应占期内利润为人民币50.3百万元 在餐饮消费市场疲软环境下实现盈利 [1] 门店网络 - 集团门店总数从2025年初560家增加至6月30日580家 并进一步增长至8月26日583家 [1] - 存量门店网络(直营及特许合作酒馆)数量已企稳 [1] - 嗨啤合伙人门店网络持续扩张 [1]