财务数据 - 公司2023年营收为33.02亿元，同比增长24.3%[1] - 公司2023年归母净利润为9.7亿元，同比增长30.8%[1] - 公司2023年经营活动现金流量为9.6亿元，同比增长31.8%[1] - 公司2023年商业代建收入占总收入的71.0%，同比增长40.5%[1] - 公司2023年新拓展代建项目合约总建筑面积为3530万平方米，同比增长25.0%[1] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为12.53/15.46/18.74亿元，维持“买入”评级[1] - 绿城管理控股2023年营业收入预计为3303百万元人民币，2024年预计增长至4211百万元人民币[3] - 公司预测2024-2026年商业代建收入增速分别为30%/25%/22%，政府代建收入增速分别为25%/23%/22%[4] 公司业务 - 公司2023年政府业务、国有企业委托方及金融机构占新拓展代建项目的74.7%[1] - 公司2023年政府类业务占合约项目总建筑面积的26.8%[1] - 公司2023年国有企业委托项目占合约项目总建筑面积的34.2%[1] - 公司2023年私营企业委托项目占合约项目总建筑面积的31.7%[1] 财务分析 - 公司2023年毛利率为52%，预计2025年将略有下降至51%[5] - 绿城管理控股2023年年报显示，公司资产负债表中流动资产和非流动资产均呈现逐年增长趋势[6] - 公司营业总收入和净利润也呈现逐年增长，2026年预计净利润将达到1,895百万元[6] - 公司财务比率方面，资产负债率逐年上升，2026年预计达到41.15%；ROE和ROIC也呈现逐年增长趋势[6]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入33.0亿元，同比增长24.3%[1] - 公司归母净利润增长30.8%，达到9.7亿元，派息率为100%[1] - 公司商业代建收入同比增长40.5%，占比增长至71.0%[1] - 公司整体毛利率为52.2%，其中商业代建毛利率为52.3%[1] 未来展望 - 公司新拓代建项目总面积0.35亿平方米，两年复合增速24.4%[5] - 公司2024年预计归母净利润为18.4亿元，对应EPS为0.91元，维持“买入”评级[8] - 2026年预测的营业收入为621.4百万元，较2022年增长了133.4%[10] - 2026年预测的每股净资产为3.57元，较2022年增长了91.4%[10] 市场扩张和并购 - ROE在2023年达到最高值25%，之后逐渐下降至2026年的28%[10] - 2026年预测的P/E为5.6，较2022年下降了59.7%[10] 其他新策略 - 证券研究报告来自国信证券经济研究所[17] - 国信证券总部位于深圳和上海，以及北京[17]

业绩总结 - Greentown Management在2023年实现了+31%的净利润增长，特别股息维持了100%的支付比率[1] - 公司指导未来三年营收和净利润的复合年增长率为+20%和+25%，可能超过更广泛的房地产市场中的大多数公司[2] - 公司在调整业务结构方面表现出色，进入了金融机构和地方政府融资平台项目，同时扩大了非住宅项目业务[2] - 2023年公司总收入预计为3302亿元人民币，2024年预计增至4048亿元人民币[12] - 2023年公司总SG&A费用为619亿元人民币，占收入比例为18.7%[10] 新签约项目 - 2023年新签约面积为35百万方，较2022年增长25%[10] - 2023年新签约项目中，SOEs占比最高，达到33%[11] 财务展望 - 2023年公司净利润预计为974亿元人民币，2024年预计增至1251亿元人民币[12] - 2024年预计净现金从经营活动中增长至1,193亿人民币，2025年预计增至1,501亿人民币[13] - 2024年预计净利润增长率为28.5%，2025年预计为26.5%[13] - 2024年预计净利润率为32.2%，2025年预计为40.4%[13]

业绩总结 - 公司2023年实现经营收入33.02亿元，同比增长24.3%[1] - 公司2023年毛利润和归母净利润分别为17.22亿元和9.74亿元，同比增长分别为24.0%和30.8%[1] - 绿城管理控股（9979）2024年预计每股收益为0.60港元，对应市值区间为185-212亿港元，合理价值区间为每股9.23-10.55港元[10] - 可比公司中，绿城管理的2024年预计每股收益为0.60港元，PE为10.26倍，PEG为0.39，总市值为124亿港元[11] 项目展望 - 公司2023年主要经济区域合约项目预估总可售货值达6933亿元，规模占整体可售货值的77.7%[2] - 公司2023年新拓代建项目合约总建筑面积达35.3百万平方米，较22年同期增长约25.0%[3] - 公司2023年金融机构类业务合约总建筑面积达360万平方米，占新拓业务总量的10.2%[4] 财务展望 - 绿城管理2023-2026年的营业收入增长率分别为24.34%，23.65%，23.90%，25.63%，净利润增长率分别为30.77%，24.59%，24.69%，24.89%[13]

业绩总结 - 绿城管理控股2023年营收利润保持增长，连续八年保持20%以上代建市场份额[1] - 2023年公司实现持续经营收入33.02亿元，同比增长24.3%，商业代建业务同比增长40.5%[2] 未来展望 - 2024-2026年公司归母净利润预测分别为12.78、16.25、20.13亿元，对应EPS分别为0.64、0.81、1.00元[1] 新产品和新技术研发 - 公司不断拓展主要经济区域的项目，合约项目总建面119.6百万方，货值结构较优质[3] - 公司新拓合约面积35.3百万方，其中政府、国企及金融机构业务占比74.7%[4]

业绩总结 - 绿城管理控股2023年业绩表现良好，营收同比增长24.3%[1] - 公司连续两年100%分红回馈股东，每股派息0.5元/股[2] - 公司市占率连续8年超过20%，全国化布局稳步推进，新拓代建项目建面同比增长25.0%[2] - 公司预计2026年归母净利润将达18.9亿元，维持“买入”评级[2] - 风险提示包括代建行业竞争加剧、房地产市场下行影响项目开工及交付、委托方及供应商风险[3] 用户数据 - 公司持续优化多元客户结构，拓宽业务边界，不断深化政府、国有企业、金融机构等业务机会[2] 未来展望 - 公司预计2026年归母净利润为19.11亿元[4] - 2026年ROIC预计为36.97%[4] - 2026年P/E（非GAAP）预计为5.51[4] - 2026年每股净资产预计为2.60元[4] - 2026年EBITDA预计为2245.17亿元[4] 新产品和新技术研发 - 公司应用信息化工具，打造平台型企业，推出“绿城M”APP简化经营决策流程，提升运营效率和人均效能[2] 市场扩张和并购 - 公司持续优化多元客户结构，拓宽业务边界，不断深化政府、国有企业、金融机构等业务机会[2]

业绩总结 - 公司2023年全年营收达到33.02亿元，同比增长24.3%[1] - 公司2023年全年归母净利润为9.74亿元，同比增长30.8%[1] - 公司2023年综合毛利率为52.2%，同比基本持平[2] - 公司2023年新拓合约建面增长25.0%，政府+国企+金融机构合计占比74.7%[2] - 公司2023年贸易及其他应收款约为8.24亿元，与2022年末持平，贸易应收款周转率升至15.1次[2] 未来展望 - 公司预计2024-26年归母净利润分别为12.3亿元、15.3亿元和18.4亿元，同比增速分别为+25.8%、+24.7%和+20.3%[4] - 公司维持“买入”评级，对应2024-26年PE估值分别为8.6x、6.9x和5.8x[4] - 2026年主营业务收入预计达到6,489百万人民币，增长率为23.1%[5] - 2026年资产总计预计达到9,993百万人民币，较2021年增长了90.6%[5] - 2026年每股收益预计为0.91元，较2021年增长了214.3%[5] 其他新策略 - 公司宣告派发高股息，派息比例高达103.2%，股息率高达9.6%[3] - 公司已获得中国证监会批准，具备证券投资咨询业务资格[7] - 报告版权归国金证券所有，未经授权不得复制、转载、引用或修改[8] - 报告提醒投资者过往业绩不能代表未来表现，投资需谨慎[8] - 报告仅供高风险评级投资者使用，不构成特定客户特定证券的建议[9]

业绩总结 - 公司2023年实现营收33.02亿元，同比增长24.3%[1] - 归母净利润为9.74亿元，同比增长30.8%[1] - 公司2023年经营性现金流为9.55亿元，同比增长31.8%[3] - 公司2026年预计营业额将达到6727百万元，较2023年增长约103.3%[8] - 2026年预计税后利润为1958百万元，较2023年增长约99.8%[8] 股息派发 - 公司派发末期股息0.4元/股及特别股息0.1元/股，派息比例100%[2] - 未来3年派息比例不低于80%的业绩指引[2] 研究推荐 - 平安证券研究所强烈推荐公司股票投资[9]

公司财务表现 - 2023年全年收入达到3302422千元，同比增长24.3%[2] - 2023年归属于公司股东的净利润为973607千元，同比增长30.8%[2] - 2023年经营活动现金净流入为955075千元，同比增长31.8%[2] - 2023年每股基本收益为0.50元，同比增长31.6%[2] - 2023年合同项目总建筑面积达到119.6百万平方米，同比增长17.9%[2] - 2023年新拓代建项目合同总建筑面积为35.3百万平方米，同比增长25.0%[2] - 2023年新拓代建项目代建费达到103.7亿元，同比增长20.5%[2] - 2023年收入为3302422千元，毛利为1722302千元，净利润为973607千元[3] - 2023年全年净利润为980697千元，每股盈利为0.50元[4] - 2023年总资产净值为2019782千元，总资产减去流动负债为4312364千元[5] 会计准则应用 - 本年度首次应用了新订国际财务报告准则，对公司财务状况和披露没有重大影响[8][9][10] - 修订的国际财务报告准则第8号明确了会计估计变动、会计政策变动和错误修正之间的区别[9] - 修订的国际财务报告准则第12号缩窄了产生自单一交易的资产和负债相关的递延税项的确认范围[10] 公司经营情况 - 公司的收入主要来自中国市场，所有综合资产也位于中国[18][19][20] - 公司的主要经营分部包括商业代建、政府代建和其他服务[20][21][22] - 公司分部业绩表现良好，2023年实现总利润为1,106,023人民币千元，较2022年增长40.3%[24] - 公司融资成本为5,493人民币千元，较2022年下降20.5%[26] - 公司所得税开支主要为中国企业所得税，2023年为265,139人民币千元，较2022年增长20.1%[29] - 公司乃注册为一间获豁免公司，无需缴纳开曼群岛税项[29] - 公司管理层对整个财政年度预测的年度所得税率为最佳估计，中囯企业所得税税率为25%[30] - 绿城建设管理被认定为高新技术企业，享有15%的优惠税率[31] - 綠城熵裡建設管理有限公司被认定为高新技术企业，享有15%的优惠税率[32] - 中国營運的附属公司符合小型微利企业标准，实际有效企业所得税税率为5%[33] - 2023年的除税前利润为1,177,408千元，稅前利潤按25%稅率计算的所得稅开支为294,352千元[34] 股东相关 - 2023年末期股息每股人民幣0.40元，特别股息每股人民幣0.1元[35] - 公司建议向股东派发2023年末期股息每股人民币0.40元和特别股息每股人民币0.10元，待股东大会批准后将于2024年7月15日或之前派发[43] 公司业务细节 - 公司代建业务持续增长，新拓代建项目合同总建筑面积达35.3百万平方米，政府、国有企业委托方及金融机构占比达74.7%[55] - 商业代建是公司最大的收入和利润来源，收入为2346.3百万元，占整体收入的71.0%[71] - 政府代建收入为788.5百万元，占整体收入的23.9%，基本持平[72] - 公司毛利达到1722.3百万元，毛利率为52.2%，与去年基本持平[75] - 商业代建毛利率为52.3%，与去年相比下降1.5个百分点[77] - 政府代建毛利率为45.2%，比去年提升4.4个百分点[78] - 其他服务业务的毛利率为82.2%，较高主要因为未取得房地产开发一级资质的项目实现收入[79] - 公司其他收入为155.8百万元，较去年下降6.3%，主要因银行存款利率下降导致利息收入减少[80] - 公司销售及营销开支为104.5百万元，较去年下降13.1%，主要因强化拓展人员绩效考核和项目获得成本的控制[82] - 公司行政开支为514.5百万元，较去年增长5.3%，主要因推进区域深耕战略增加了属地公司的管理人员储备[83] 财务状况 - 本年度净利润为人民币980.7百万元，同比增长33.4%[84] - 贸易及其他应收款项为人民币823.9百万元，周转率提升至15.1次[85] - 合同资产为人民币890.6百万元，同比增长55.2%[86] - 贸易及其他应付款项为人民币1,257.2百万元，同比增加7.2%[87] - 截至2023年12月31日，公司股东权益总额约为人民币4,133.6百万元，同比增长约260.6百万元[88] - 公司已发行合共2,010,000,000股股份，总市值约为港币10,793.7百万元[89] - 公司银行存款及现金为人民币2,044.4百万元，流动比率为1.83倍[90] 公司治理及其他信息 - 公司员工数量为2,056名，男性占73.78%，女性占26.22%[101] - 公司已採納香港聯合交易所有限公司證券上市規則附錄C1所載的企業管治守則的守則條文[103] - 公司已採納上市規則附錄C3所載的上市發行人董事進行證券交易的標

公司概况 - 公司成立于2010年，是中国房地产轻资产开发模式的先行者，连续荣获中国房地产TOP 10研究组颁发的殊荣[3] - 公司核心价值观为“品质、信任、效益、分享”，致力于为客户创造价值，主要业务包括商业代建、政府代建和其他服务等[4] 业务发展 - 截至2023年6月30日，公司代建项目已布局中国28个省、直辖市及自治区的123座主要城市[5] - 2022年，代建行业整体新拓面积首次突破1亿平方米，政府、国企、城投公司等委托方的代建机会增多[13] - 政府服务方面，各省级单位陆续出台政府投资项目代建制度，政府代建机会广阔且受政策扶持[14] - 国企服务方面，多轮集中供地结果显示，国企、地方城投拿地比例提升，需要专业的代建服务商帮助完成高质量开发目标[15] 财务表现 - 本报告期内公司收入达到人民币1,549.0百万元，毛利达人民币806.2百万元，综合毛利率为52.0%，净利润达人民币473.6百万元[12] - 2023年上半年，公司代建市场份额连续七年保持20%以上[17] - 截至2023年6月30日，公司代建项目总建筑面积达113.6百万平方米，同比增长20.4%[18] - 预计合同项目总可售货值达6303亿元，其中长三角经济圈项目占比32.3%[19] - 新拓代建项目合同总建筑面积达17.3百万平方米，同比增长30.6%[21] 资产负债情况 - 截至2023年6月30日，公司有银行存款及现金人民币2,533.7百万元，流动比率为1.48倍[50] - 贸易及其他应收款项增加至人民币851.2百万元，主要原因是代收代付性质款项增加[44] - 合同资产增加至人民币593.2百万元，主要是与业务合作伙伴的商业代建项目合同资产增加[46] 股权激励计划 - 公司已採納2020年股份獎勵計劃和2022年股份獎勵計劃[73] - 2020年股份獎勵計劃中，可供授出的股份獎勵數目为5,120,961股，约占已发行股份总数的0.255%[75] - 2022年股份獎勵计划授出的股份獎勵应分三批歸屬，每批授出的股票獎勵的估计每股公平值分别为4.71港元、4.39港元、4.14港元和3.26港元、3.13港元、2.97港元[81] 其他信息 - 公司主要以人民币进行业务，承受较低外汇风险，但人民币及港元兑外币贬值或升值可能影响业绩[53] - 公司董事会及管理层致力于维持良好的企业治理常规及程序[62]