文章核心观点 公司2024年报营收和归母净利润同比下降，但4Q24业绩环比显著改善 ，未来稀土供需有望持续修复，预计25 - 27年营收和归母净利润将增长，维持“买入”评级 [1][2][3][4] 事件 - 4月18日公司发布2024年报，营收329.66亿元，同比-1.58%；归母净利润10.04亿元，同比-57.64% [1] - 4Q24收入114.07亿元，环比+33.10%，同比+33.04%；归母净利润5.99亿元，环比+66.41%、同比-39.52% [1] 点评 价格与业绩 - 4Q24公司销量环比下降，主要产品稀土氧化物、稀土金属和磁性材料销量分别环比-20.57%/-28.62%/-18.42%至5821/7664/13846吨 [2] - 4Q24氧化镨钕价格、钕铁硼（N35）价格分别环比+6.86%、+3.81%至416.27元/公斤、137.50元/公斤 [2] - 4Q24公司与包钢股份稀土精矿关联交易价格环比+6.22% [2] - 4Q24公司毛利、毛利率分别环比+56.00%、+1.84pct至14.29亿元、12.53% [2] 费用与负债 - 4Q24公司期间费用环比+32.75%至5.31亿元，期间费率环比-0.01pct至4.66% [2] - 4Q24销售、管理费率分别环比持平/-0.41pct至0.11%/2.80% [2] - 4Q24研发费率环比+0.74pct至1.35% [2] - 4Q24公司资产负债率为37.96%，仍处较低水平 [2] 公司业务进展 - 公司实施能耗指标优化提升行动，各生产企业自主降本意识增强，吨稀土加工成本同比降低5.1% [3] - 2024年公司实施北方磁材扩产改造项目 [3] - 2024年北方嘉轩实现稀土永磁电机批量化生产，生产永磁电机29兆瓦，补齐磁材合金 - 磁体 - 永磁电机产业链断点 [3] 行业趋势 - 出口管制使海外矿供应显著收缩，国内有冶炼配额但缺矿局面或出现，叠加国内原矿配额温和增长，稀土供需有望持续修复 [3] - 下游人形机器人和低空经济有望打开稀土领域新增需求，磁材标的有望与稀土资源标的共振 [3] - 稀土作为我国定价、全球领先的优势产业，在逆全球化背景下，板块整体关注度有望显著提高 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司25 - 27年营收分别为348/405/458亿元，归母净利润分别为21/25/35亿元，EPS分别为0.58/0.69/0.97元，对应PE分别为40/34/24倍 [4] - 维持“买入”评级 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 4Q24公司销量环比下降但价格上涨弥补销量下降，毛利和毛利率环比显著改善，期间费率平稳且研发保持高投入，资产负债率较低资本结构良好 [3] - 公司推进降本增效单位成本下降，磁材和稀土电机业务持续推进，稀土价格看涨战略价值提升 [4] - 预计公司25 - 27年营收和归母净利润呈增长态势 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 4月18日公司发布2024年报，营收329.66亿元同比-1.58%，归母净利润10.04亿元同比-57.64%；4Q24收入114.07亿元环比+33.10%、同比+33.04%，归母净利润5.99亿元环比+66.41%、同比-39.52% [2] 点评 - 4Q24主要产品稀土氧化物、稀土金属和磁性材料销量分别环比-20.57%/-28.62%/-18.42%，氧化镨钕价格、钕铁硼（N35）价格分别环比+6.86%、+3.81%，与包钢股份稀土精矿关联交易价格环比+6.22%，毛利、毛利率分别环比+56.00%、+1.84pct [3] - 4Q24公司期间费用环比+32.75%至5.31亿元，期间费率环比-0.01pct至4.66%，销售、管理费率分别环比持平/-0.41pct，研发费率环比+0.74pct至1.35%，资产负债率为37.96% [3] 公司业务进展 - 公司实施能耗指标优化提升行动，各生产企业自主降本意识增强，吨稀土加工成本同比降低5.1% [4] - 2024年公司实施北方磁材扩产改造项目，北方嘉轩实现稀土永磁电机批量化生产，生产永磁电机29兆瓦 [4] 行业趋势 - 出口管制使海外矿供应收缩，国内有冶炼配额但缺矿局面或出现，叠加国内原矿配额温和增长，稀土供需有望持续修复 [4] - 下游人形机器和低空经济有望打开稀土新增需求，磁材标的与稀土资源标的有望共振，稀土板块整体关注度有望提高 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司25 - 27年营收分别为348/405/458亿元，归母净利润分别为21/25/35亿元，EPS分别为0.58/0.69/0.97元，对应PE分别为40/34/24倍 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|33,497|32,966|34,849|40,530|45,816| |营业收入增长率|-10.10%|-1.58%|5.71%|16.30%|13.04%| |归母净利润(百万元)|2,371|1,004|2,106|2,500|3,490| |归母净利润增长率|-60.38%|-57.64%|109.75%|18.68%|39.60%| |摊薄每股收益(元)|0.656|0.278|0.583|0.692|0.965| |每股经营性现金流净额|0.67|0.28|0.43|0.13|0.59| |ROE(归属母公司)(摊薄)|10.97%|4.48%|8.84%|9.73%|12.32%| |P/E|35.91|84.77|40.42|34.06|24.40| |P/B|3.94|3.80|3.57|3.31|3.01|[10] 三张报表预测摘要 - 损益表展示了2022 - 2027E主营业务收入、成本、毛利等指标及变化情况 [11] - 资产负债表展示了2022 - 2027E货币资金、应收款项、存货等资产和负债项目情况 [11] - 现金流量表展示了2022 - 2027E净利润、经营活动现金净流等现金流量指标情况 [11] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|1|5|6|21| |增持|0|2|4|5|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|1.67|1.44|1.45|1.00|[12]

公司业绩 - 2024年营业收入329.66亿元，同比减少1.58%，归母净利润10.04亿元，同比减少57.64% [1] - 业绩下滑主因是镨钕等主要稀土产品价格全年均价同比降低且持续震荡下行 [1] - 尽管收入利润双降，公司经营业绩仍保持稀土行业领先地位，市值规模居行业首位 [1] 产品结构 - 产品涵盖稀土原料、功能材料及终端应用三大类，可生产11个大类、100余种、上千规格的稀土产品 [1] - 2024年稀土市场整体弱势，主要产品价格震荡下行但波动区间较近三年明显收窄 [1] 生产销售数据 - 稀土氧化物：生产量1.55万吨（同比-7.26%），销售量3.06万吨（同比+6.07%），库存2.30万吨（同比-39.61%） [2] - 稀土盐类：产量12.53万吨（同比-1.60%），销量10.41万吨（同比+19.26%），库存13.76万吨（同比+18.30%） [2] - 稀土金属：产量3.69万吨（同比+19.84%），销量3.53万吨（同比+13.77%），库存3606.90吨（同比+78.12%） [2] 2025年经营目标 - 计划实现营业收入372.17亿元以上，利润总额28.20亿元以上 [2] - 目标达成前提下实现职工收入、企业效益与劳动生产率同向联动 [2]

股东大会信息 - 2024年度股东大会于2025年5月19日召开[2] - 现场会议14点在公司办公楼三楼多功能会议室召开[2] - 网络投票起止时间为2025年5月19日[2] 议案情况 - 本次股东大会审议11项议案[4] - 对中小投资者单独计票的议案为6、7、9[6] - 涉及关联股东回避表决的议案为7[6] 其他信息 - 股权登记日为2025年5月9日[10] - 会议登记时间为2025年5月16日[12] - 登记地点为内蒙古包头市稀土高新区黄河大街83号证券部[12]

会议信息 - 公司监事会2025年4月8日发第九届监事会第二次会议通知，4月18日召开，7名监事全出席[2] 议案表决 - 《2024年度监事会工作报告》等多项议案表决均全票通过[3][4][5][6][7]

业绩总结 - 2024年公司实现营业收入329.66亿元，同比减少1.58%[16] - 2024年归属于上市公司股东的净利润10.04亿元，同比减少57.64%[16] - 2024年度母公司实现净利润8.65亿元，提取法定盈余公积0.87亿元[10] - 2022 - 2024年现金分红总额分别为6.15亿元、2.53亿元、1.27亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为59.84亿元、23.71亿元、10.04亿元[13] - 最近三个会计年度累计现金分红总额9.94亿元，平均净利润31.20亿元，现金分红比例31.87%[13] 财务分配 - 截至2024年12月31日，母公司实际可供分配利润154.78亿元，资本公积金1145.97万元[10] - 2024年度拟每股派发现金红利0.035元（含税），合计派发现金红利1.27亿元（含税），现金分红总额占净利润的12.60%[10][11] 项目进展 - 已公告投资不超77.99亿元建设绿色冶炼升级改造项目正在推进[16] 公司业务 - 公司发展处于成长期，可生产稀土产品11个大类、100余种、上千个规格[14] - 公司采购关联方稀土精矿加工产品，功能材料企业用原料生产多种产品[14] 决策议案 - 董事会表决同意14票，反对0票，弃权0票通过多项议案，包括提升盈利能力和价值创造能力等相关决策[18] - 非关联董事同意7票，反对0票，弃权0票通过《包钢集团财务有限责任公司风险持续评估报告》[19] - 非关联董事同意7票，反对0票，弃权0票通过《关于2024年度日常关联交易执行及2025年度日常关联交易预计的议案》[21] - 通过《2024年度内部控制评价报告》等多项审计相关报告[26] - 通过《关于计提资产减值准备的议案》[22] - 通过《关于续聘会计师事务所的议案》[25] 未来计划 - 公司及子公司2025年度拟申请205亿元综合授信额度，设10亿元“综合授信额度储备池”[23] - 公司2025年度对外捐赠计划额度不超过1000万元[35] - 公司制定《市值管理办法》以加强市值管理工作[33] 其他事项 - 公司将以现场结合网络投票方式召开股东大会审议利润分配方案[17] - 多项议案尚需提交公司股东大会审议批准，包括综合授信额度等相关议案[35]

业绩数据 - 2024年营收329.66亿元，同比降1.58%；净利润10.04亿元，同比降57.64%[9] - 2022 - 2024年累计现金分红9.94亿元，比例31.87%[5] 利润分配 - 每股派现0.035元（含税），拟派现1.27亿元，占净利润12.60%[2][4] - 2024年度利润分配方案获董事会通过[12] 未来展望 - 推进不超77.99亿元绿色冶炼升级改造项目[9] - 采取措施提升盈利能力和分红稳定性[11]

证券代码：600111 证券简称：北方稀土 公告编号：2025—029 中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司 关于申请注册发行银行间债券市场非金融 企业债务融资工具的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 本次发行规模不超过人民币 25 亿元，其中，中期票据不超过人 民币 15 亿元，短期融资券及超短期融资券合计不超过人民币 10 亿 元。最终发行规模以实际注册金额为准。 具体发行规模董事会提请股东大会授权董事会及董事会授权人 员根据公司资金需求情况和发行时市场情况，在上述范围内确定。 （二）发行期限 中期票据发行期限不超过 5 年（含 5 年），短期融资券发行期限 不超过 1 年（含 1 年），超短期融资券发行期限不超过 270 天（含 270 为满足中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司（以下简称公 司）经营发展资金需求，调整优化公司债务结构，降低财务费用，为 公司高质量发展提供低成本资金支持，根据《中华人民共和国公司法》 《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》等法律法规及 公司《章程》规定，结合 ...

审计相关 - 审计北方稀土公司2024年12月31日财务报告内部控制有效性[3] - 注册会计师负责对财务报告内部控制有效性发表审计意见并披露非财务报告内部控制重大缺陷[5] 内部控制情况 - 北方稀土公司于2024年12月31日在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[8] - 内部控制存在不能防止和发现错报的可能性，根据审计结果推测未来有效性有风险[6] 其他信息 - 审计报告日期为2025年4月18日[10] - 利安达会计师事务所于2013年10月11日获批执业，文号为京财会许可[2013]0061[12]

财务审计 - 审计认为财务报表在重大方面按企业会计准则编制，公允反映公司2024年财务状况、经营成果和现金流量[3] - 2024年度公司营业收入因是关键业绩指标，存在收入舞弊风险[8] - 截至2024年12月31日，公司存在与关联方金额重大的关联方交易，关联交易公允性及其披露完整性为关键审计事项[10] 财务数据 - 2024年营业收入269.34亿元，2023年为291.69亿元[44] - 2024年营业成本260.85亿元，2023年为272.34亿元[44] - 2024年净利润8.65亿元，2023年为8.09亿元[44] - 2024年12月31日资产总计307.17亿元，较2023年的306.30亿元增加0.28%[38] - 2024年12月31日负债合计88.85亿元，2023年末为94.14亿元[39] - 2024年12月31日股东权益合计281.55亿元，较2023年的269.01亿元增长4.66%[24] 股本与子公司 - 截至2024年12月31日总股本为36.15亿股[61] - 公司本期纳入合并范围的一级子公司28家、二级子公司17家，较上期增加一家[64] 会计政策与核算 - 公司将金融资产分为三类，管理业务模式有收取合同现金流量和出售目标[100][101] - 金融资产初始确认以公允价值计量，不同类别交易费用处理不同[103] - 公司金融负债分为两类，后续计量方式不同[104] - 公司以预期信用损失为基础对部分项目进行减值会计处理[114] - 存货取得按实际成本计价，发出采用加权平均法，按成本与可变现净值孰低计量[139][141] - 长期股权投资包括对子公司、合营企业和联营企业的权益性投资，核算方法不同[143][145] - 投资性房地产和固定资产有不同的折旧（摊销）年限和比率[154][158] - 无形资产按不同使用寿命直线法摊销，开发阶段支出满足条件可资本化[168][172] - 商誉减值测试有特定程序，减值损失确认后不再转回[175] - 职工薪酬包括四类，不同计划成本处理不同[179] - 满足条件时将或有事项义务确认为预计负债，按最佳估计数初始计量[187] - 公司在客户取得商品或服务控制权时确认收入，合同含多项履约义务按单独售价比例分摊交易价格[187] - 政府补助按不同情况分类计量和处理[199][200]