养殖板块 - 牧原股份2024年营业收入1379.47亿元同比增长24.43%创上市新高归母净利润178.81亿元同比扭亏为盈为上市次新高[4] - 汇添富中证主要消费ETF加仓牧原股份至2416.07万股富国中证农业主题ETF加仓至650.53万股工银深证红利ETF新进403.91万股[4] - 安迪苏2024年营收155.34亿元同比增长17.83%净利润12.04亿元同比增长2208.66%年末33只基金新进持仓其中国泰中证畜牧养殖ETF新进555.59万股富国500增强LOF买入725.64万股[4][5] 高分红绩优股 - 福耀玻璃牧原股份宝丰能源中兴通讯药明康德中信特钢东方雨虹等预计现金分红超过20亿元[7] - 全国社保基金四零三组合加仓东方雨虹500万股全国社保基金一零七组合新进持股1631.93万股嘉实基金4只产品合计加仓517.10万股[7] - 宝丰能源获阿布扎比投资局和泰康人寿投连险账户新进持股均超2700万股景顺长城基金5只产品加仓[8] 化工能源板块 - 川金诺鲁北化工上海石化等石油化工企业业绩表现优异[8] - 上海石化获国泰中证1000增强策略ETF和国泰沪深300指数增强A合计新进65.54万股[9] - 部分行业如光伏水泥有色化工等有望迎来供给侧出清政策支持供需关系逆转可能带来投资机会[9]

股东大会安排 - 公司拟于2025年3月24日下午14:00召开2024年年度股东大会[1] - 本次股东大会采用现场投票和网络投票相结合的表决方式[1] 投票提醒服务 - 公司拟使用上证信息提供的股东大会提醒服务[2] - 上证信息将根据股权登记日的股东名册主动提醒股东参会投票[2] 投票方式 - 投资者收到智能短信后可按手册提示步骤直接投票[2] - 遇拥堵仍可通过原交易系统和互联网投票平台投票[2]

业绩总结 - 2024年中期A股每股现金红利0.06元[2] - 以总股本2,681,901,273股为基数，派发现金红利160,914,076.38元[4] 权益分派 - 股权登记日2025/3/27，除权（息）日和发放日2025/3/28[2][5] - 方案于2025年2月7日经股东大会审议通过[3] 红利发放 - 无限售流通股委托中国结算上海分公司发放，蓝星集团由公司直派[6] 税收政策 - 自然人等持股超1年暂免个税，1月内20%，1 - 12个月10%[7] - QFII和沪股通股东按10%税率代扣，税后每股0.054元[8] - 居民企业含义A股投资者不代扣，实派每股0.06元[9] 咨询方式 - 咨询电话010 - 6195 8802，邮箱InvestorService@adisseo.com[10]

业绩总结 - 2024年公司营业收入155.34亿元，同比增长17.83%[29] - 2024年营业成本108.41亿元，同比增长4.59%[29] - 2024年销售费用13.51亿元，同比增长10.11%[29] - 2024年管理费用9.07亿元，同比增长17.90%[29] - 2024年研发费用4.42亿元，同比增长5.35%[29] - 2024年财务费用5607.82万元，同比减少52.75%[29] - 2024年营养及健康行业营业收入155.34亿元，毛利率30.21%，较上年增加9个百分点[31] - 2024年功能性产品营业收入116.22亿元，毛利率26.02%，较上年增加13个百分点[31] - 2024年经营活动现金流量净额29.45亿元，较2023年增长6.53%[42] - 2024年筹资活动现金净流出10.17亿元，净流出额较上年增长27.48%[42] - 2024年度合并层面归属于上市公司股东的净利润为12.04325915亿元[83] 市场表现 - 2024年欧洲、中东、非洲及印度次大陆营业收入59.55亿元，同比增长32.50%[32] - 2024年中北美洲营业收入23.62亿元，增长1.46%[32] - 2024年亚太地区（不含中国）营业收入16.44亿元，下降13.25%[32] - 2024年南美洲营业收入30.71亿元，增长21.65%[32] - 2024年中国营业收入23.25亿元，增长29.62%[32] - 2024年其他地区营业收入1.77亿元，增长19.67%[32] 未来展望 - 2025年市场需求预计保持稳定增长，公司将支持业务增长和提升盈利水平[53] - 2025年全球经济增长率预计为3.3%，较2024年略有上升[60] - 2025年公司业务预计保持良好经营势头，年初蛋氨酸产品已呈现积极价格表现迹象[67] 新产品和新技术研发 - 预计到2026年，特种产品业务收入的20%将来自新产品[63] 市场扩张和并购 - 公司将在泉州投建年产能15万吨的固体蛋氨酸工厂，预计2027年投产[24] - 江苏南京年产3.7万吨特种产品饲料添加剂工厂项目于2024年12月完成机械竣工并试运行[25] - 欧洲年产3万吨特种产品产能扩充及优化项目建设完成，产能爬坡加速[25] - 南京特种产品混配工厂开始试运行[67] - 将关键反刍动物产品酯化生产过程从委外转为内部生产的项目预计2025年下半年晚些时间启动试生产[67] 其他新策略 - 公司自2019年以来一直高效开展竞争力提升计划，累计实现成本节约10亿元[23][63] - 公司践行“双支柱”战略，巩固蛋氨酸行业全球领导地位并加快特种业务发展[63] 财务分配 - 董事会建议向全体股东每10股派发现金股利1.2元人民币（含税），预计总额为3.2182815276亿元人民币（含税）[83] - 2024年度公司预计派发现金分红总额为482,742,229.14元人民币（含税），占2024年度归属于上市公司股东净利润的40.08%[84] - 中期分红方案为向全体股东每10股派发现金股利0.6元人民币（含税），预计总额为160,914,076.38元人民币（含税）[84] 公司治理 - 2024年年内召开董事会会议次数为5次，其中现场会议0次，通讯方式召开3次，现场结合通讯方式召开2次[47] - 2024年监事会召开会议5次，审议多项议案[77] - 公司投保董监事、高级管理人员责任保险，年度保费不超过30,000美元（加当地保险税），保险金额不超过15,000,000美元[86] - 第九届外部董事薪酬设为30万元/年(含税)[89] - 提名委员会每位成员额外薪酬为3万元/年（含税）[89] - 薪酬与考核委员会每位成员额外薪酬为3万元/年（含税）[89] - 战略与可持续发展委员会每位成员额外薪酬为3万元/年（含税）[89] - 审计、风险与合规委员会每位成员额外薪酬为4.4万元/年（含税）[89] - 提请股东大会授权董事会评估当期经营情况及未来可持续发展所需资金后决定2025年中期（包含半年度、前三季度）利润分配方案并实施[90]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][12] 报告的核心观点 - 多维驱动公司业绩超预期，蛋氨酸量价齐升彰显强劲韧性，未来业绩有望持续提升 [2][10] - 蛋氨酸景气复苏，行业供需改善，特种产品毛利率稳增且产能逐步释放，公司通过成本优化提升运营效率，维持“买入”评级 [12] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027 年，公司营业收入分别为 131.84 亿、155.34 亿、172.88 亿、190.26 亿、205.52 亿元，增长率分别为 -9.3%、17.8%、11.3%、10.1%、8.0% [1] - 2023 - 2027 年，归母净利润分别为 0.52 亿、12.04 亿、16.35 亿、18.76 亿、20.14 亿元，增长率分别为 -95.8%、2208.7%、35.8%、14.7%、7.3% [1] - 2023 - 2027 年，ROE 分别为 0.3%、7.7%、9.8%、10.2%、10.1%；EPS 分别为 0.02 元、0.45 元、0.61 元、0.70 元、0.75 元 [1] 事件 - 2025 年 2 月 27 日，安迪苏发布 2024 年年报，2024 年营业收入 155.34 亿元，同比上涨 17.83%；归母净利润 12.04 亿元，同比上涨 2208.66% [1] 点评 - 2024 年公司总体销售毛利率为 30.21%，较上年同期上涨 8.83pcts；财务费用同比下降 52.75%；销售费用同比上升 10.11%；管理费用同比上升 17.90%；研发费用同比上升 5.34% [2] - 业绩增长一方面归功于蛋氨酸工厂生产稳定性与供应链管理，液体和固体蛋氨酸销量创新高，营收双位数增长；另一方面是维生素周期回暖及特种产品结构性突破 [2] 现金流与周转 - 2024 年经营活动现金流量净额为 29.45 亿元，同比增长 6.53%；投资性活动现金流量净额为 -16.34 亿元，同比增长 10.92%；筹资活动现金流量净额为 -10.17 亿元，同比下跌 27.48% [3] - 期末现金及现金等价物余额为 12.34 亿元，同比上升 22.72%；应收账款 19.70 亿元，同比上升 16.12%，应收账款周转率从 7.20 次变为 8.47 次；存货周转率从 4.83 次变为 4.98 次 [3] 蛋氨酸市场 - 2024 年蛋氨酸需求复苏叠加产能清出，价格显著上涨，1Q24 - 4Q24 均价分别为 21.79/21.63/20.69/19.87 元/千克，同比分别为 22.55%/30.01%/15.80%/-6.29% [4] - 未来中短期蛋氨酸供需或将趋于平衡，价格有望维持较稳健水平 [4] 主营业务 - 2024 年功能性产品实现营收 116.22 亿元，较 2023 年同期增长 23.54%；特种产品实现营收 39.13 亿元，较 2023 年同期增长 3.61% [10] - 2024 年功能性产品毛利率 26.02%，较 2023 年同期上升 13pcts；特种产品毛利率 42.67%，较 2023 年同期增长 2pcts [10] 战略布局 - 产能扩张方面，泉州 15 万吨固体蛋氨酸新基地预计 2027 年投产 [11] - 欧洲产能优化，关停低效产线并优化存量生产线，推进数字化升级 [11] - 特种产品方面，斐康®创新蛋白产品规模化生产项目稳定运行并交付合格产品；推动南京 3.7 万吨及欧洲 3 万吨特种产品新产能释放；关键反刍动物产品酯化生产项目预计 2025 年下半年试生产 [11] 投资建议 - 预计 2025 - 2027 年实现营业收入分别为 172.88 亿、190.26 亿、205.52 亿元，归母净利润分别为 16.35 亿、18.76 亿、20.14 亿元，对应 EPS 分别为 0.61 元、0.70 元、0.75 元 [12] - 当前股价对应的 PE 倍数分别为 19.0X、16.6X、15.4X [12]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3][6] 报告的核心观点 - 安迪苏2024年营收155.34亿元同比增17.83%，归母净利润12.04亿元同比激增2208.66%，拟每10股派现1.2元含税 [3][4] - 蛋氨酸量价齐升与特种产品韧性凸显，运营效率提升降本增效成果显著 [4] - 产能扩张与全球化协同并进，多个项目推进为中长期增长奠定基础 [5] - 预计2025 - 2027年公司EPS分别为0.59元、0.64元和0.72元 [6] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通26.82/26.82亿股，总市值/流通284.82/284.82亿元，12个月内最高/最低价12.85/8.2元 [3] 业绩情况 - 2024年营业收入155.34亿元同比增长17.83%，归母净利润12.04亿元同比激增2208.66% [3][4] - 液体与固体蛋氨酸销量创历史新高，业务营收增长24%，功能性产品毛利率同比增13个百分点至26.02% [4] - 特种产品业务整体营收增长4%，毛利率提升至42.67% [4] - 全年缩减经常性成本1.79亿元，净利率从0.4%跃升至7.76% [4] 产能建设 - 江苏南京年产3.7万吨特种产品饲料添加剂工厂项目2024年12月完成机械竣工并试运行 [5] - 欧洲年产3万吨特种产品产能扩充及优化项目建设完成，产能爬坡加速 [5] - 关键反刍动物产品酯化生产项目预计2025年下半年后期试生产 [5] - 泉州15万吨固体蛋氨酸工厂预计2027年投产 [5] 盈利预测和财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|15,534|17,108|18,843|20,686| |营业收入增长率(%)|17.83%|10.13%|10.14%|9.78%| |归母净利（百万元）|1,204|1,581|1,728|1,932| |净利润增长率(%)|2,208.66%|31.29%|9.31%|11.79%| |摊薄每股收益（元）|0.45|0.59|0.64|0.72| |市盈率（PE）|27.89|17.95|16.42|14.69| [8] 资产负债表、利润表、现金流量表等 - 包含货币资金、应收和预付款项、存货等资产负债表项目，以及营业收入、营业成本等利润表项目和经营性现金流、投资性现金流等现金流量表项目在2023A - 2027E的预测数据 [11] - 还有毛利率、销售净利率、销售收入增长率等预测指标数据 [11]

石化化工交运行业 - 持续看好低估值、高股息、业绩好的"三桶油"及油服板块 [3] - 持续看好国产替代趋势下的材料企业，国产半导体材料、面板材料有望受益 [3] - 看好农药化肥及民营大炼化板块 [3] - 看好维生素及蛋氨酸板块 [3] 电子行业 - Fab厂投资额增长带动半导体行业高景气，预计中国大陆300mm晶圆厂从2024年29座增至2027年71座 [4] - 半导体材料领域将迎来国产化机遇 [4] 通信行业 - 阿里巴巴未来三年将投入超过3800亿元建设云和AI硬件基础设施，创中国民营企业该领域最大投资纪录 [5] - 通义千问大模型已成为全球知名开源模型，巨额投资将提振相关产业信心 [5] 计算机行业 - 虹软科技凭借计算机视觉和AIGC技术领先地位，有望受益于端侧AI快速发展浪潮 [6] - AI眼镜有望放量，虹软科技已导入雷鸟及某AIoT大厂，并与高通合作优化AR1芯片性能 [6] - 公司2024年营业收入8.2亿元（+22%），归母净利润1.8亿元（+98%） [7] 中国海油 - 北部湾海域涠洲10-5油气田获高产油气流，勘探获重大突破 [8] - 2025年资本开支预算1250-1350亿元，勘探、开发、生产资本支出占比分别为61%、20%、16% [8] 安迪苏 - 2024年营业收入155亿元（+18%），归母净利润12亿元（+2209%），扣非归母净利润13.5亿元（+10259%） [9] - Q4营业收入42亿元（+17%），归母净利润2亿元（+132%） [9] 东方雨虹 - 2024年营收280.6亿元（-14.5%），归母净利润1.1亿元（-95.2%），扣非归母净利润1.2亿元（-93.3%） [10] - Q4营收63.6亿元（-14.8%），归母净利润-11.7亿元 [10]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入155亿元，同比增长18% [2] - 2024年归母净利润12亿元，同比增长2209%，扣非后归母净利润13.5亿元，同比增长10259% [2] - Q4单季度营业收入42亿元，同比增长17%，环比增长1%，归母净利润2亿元，同比增长132%，环比下降49% [2] 蛋氨酸业务分析 - 2024年蛋氨酸业务营业收入同比增长24%，液体和固体蛋氨酸销量创历史新高 [3] - 公司在原材料价格上涨背景下实现毛利率逆势提升，展现成本转嫁能力和精益管理水平 [3] - 蛋氨酸价格止跌回暖，国内均价从年初上涨8%至21.35元/KG，龙头企业如安迪苏、新和成、赢创相继提价5%-15% [4] - 2023年7月至2024年2月蛋氨酸价格因海外停产供需改善上涨，2024年3月后因产能恢复价格下跌，近期提价反映供需逐步改善 [4] 维生素与特种产品业务 - 维生素业务2024年末迎来周期性拐点，价格修复行情初现 [3] - 特种产品板块在奶业市场波动中仍保持4%的稳健增长 [3] 行业竞争与产能扩张 - 蛋氨酸行业呈寡头垄断格局，主要企业包括赢创、安迪苏、诺伟斯、住友等 [5] - 公司蛋氨酸市占率从2012年23%提升至2023年28% [5] - 公司2023年8月决定在泉州投建15万吨固体蛋氨酸新产能，预计2027年投产，进一步巩固成本优势和亚太市场份额 [5][6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 2024年安迪苏蛋氨酸量价齐升业绩韧性强，盈利能力有望持续改善；蛋氨酸价格有望止跌回暖；公司产能扩张巩固龙头地位；维持盈利预测并新增2027年预测 [5][6][9] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司2024年实现营业收入155亿元，同比+18%；归母净利润12亿元，同比+2209%；扣非后归母净利润13.5亿元，同比+10259%；Q4单季度营收42亿元，同比+17%，环比+1%；归母净利润2亿元，同比+132%，环比-49% [4] 点评 - 2024年蛋氨酸业务增长强劲，销量创新高，营收同比增24%，毛利率逆势提升；维生素业务年末迎拐点；特种产品板块稳健增长4% [5] - 1月以来安迪苏、新和成、赢创等龙头企业陆续提价，截至25年3月5日国内蛋氨酸均价较年初涨8%，价格有望止跌回暖 [6] - 蛋氨酸行业呈寡头垄断格局，公司市场占有率从2012年的23%提至2023年的28%；2023年决定在泉州投建15万吨固体蛋氨酸工厂，预计2027年投产 [7] 盈利预测、估值与评级 - 维持25 - 26年盈利预测，新增27年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为15.20/17.50/21.20亿元，折合EPS分别为0.57/0.65/0.79元；维持“买入”评级 [9] 财务报表与盈利预测 - 给出2023 - 2027年利润表、现金流量表、资产负债表详细数据 [12][13] 主要指标 - 给出2023 - 2027年盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标详细数据 [14][15]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 蛋氨酸量价高增驱动2024年盈利跃升，逆势扩产彰显成长韧性 [1] - “量价齐升 + 精益运营”双引擎发力，公司盈利能力显著增长 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本26.82亿股，总市值283.75亿元，一年最低/最高价为8.16/12.85元，近3月换手率为24.92% [1] 收益表现 - 1个月相对收益 -10.43%，绝对收益 -7.60%；3个月相对收益 -3.16%，绝对收益 -3.64%；1年相对收益14.68%，绝对收益24.14% [4] 事件 - 2024年公司实现营业收入155亿元，同比 +18%；归母净利润12亿元，同比 +2209%；扣非后归母净利润13.5亿元，同比 +10259%；Q4单季度营业收入42亿元，同比 +17%，环比 +1%；归母净利润2亿元，同比 +132%，环比 -49% [4] 点评 - 蛋氨酸量价齐升，2024年公司业绩展现强劲韧性，液体和固体蛋氨酸销量创历史新高，业务营收同比增长24%，毛利率逆势提升，维生素业务年末迎周期性拐点，特种产品板块保持4%稳健增长，行业景气度回暖下盈利能力有望持续改善 [5] - 蛋氨酸龙头陆续提价，价格有望止跌回暖，截至2025年3月5日，国内蛋氨酸均价21.35元/KG，较年初上涨1.67元/KG（+8%），供需逐步改善 [6] - 公司是全球蛋氨酸龙头，产能稳步扩张巩固龙头地位，2012 - 2023年市场占有率从23%提升至28%，泉州15万吨固体蛋氨酸工厂预计2027年投产，有望提升亚太地区市场份额 [7] 盈利预测、估值与评级 - 维持2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为15.20/17.50/21.20亿元，折合EPS分别为0.57/0.65/0.79元 [9] 财务报表与盈利预测 - 利润表展示了2023 - 2027年营业收入、营业成本等多项指标预测 [12] - 现金流量表展示了2023 - 2027年经营、投资、融资活动现金流等指标预测 [12] - 资产负债表展示了2023 - 2027年总资产、总负债、股东权益等指标预测 [13] 主要指标 - 盈利能力指标包括毛利率、EBITDA率等，2023 - 2027年有不同表现 [14] - 偿债能力指标包括资产负债率、流动比率等，2023 - 2027年有不同表现 [14] - 费用率指标包括销售、管理、财务、研发费用率等，2023 - 2027年有不同表现 [15] - 每股指标包括每股红利、每股经营现金流等，2023 - 2027年有不同表现 [15] - 估值指标包括PE、PB、EV/EBITDA、股息率等，2023 - 2027年有不同表现 [15]