报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“增持 -A”评级 [1] 报告的核心观点 - 蛋氨酸业务强劲增长，第三季度蛋氨酸营业收入同比增长31%，毛利同比增长296%，液体蛋氨酸销售创单季记录，固体蛋氨酸销售双位数同比增长，南京和法国鲁西永工厂创单季产量记录，价格虽环比略有下跌但通过优化分销路径降低成本抵消不利影响，福建泉州年产15万吨固体蛋氨酸工厂施工推进；维生素A和E三季度末价格反弹，维生素A生产单元降本增效计划进展顺利 [1] - 特种产品第三季度营收同比增长10%，毛利同比增长20%，单胃产品和水产品销售强劲，欧洲年产3万吨特种产品产能扩充及优化项目建设完成正处产能爬坡阶段，南京年产3.7万吨特种产品饲料添加剂工厂项目计划2024年年底前完成机械竣工 [1] - 公司运营效率提升显著，2024年经常性成本开支缩减总额预计达1.78亿元，永久关闭法国科芒特里工厂固体蛋氨酸生产线，推出维生素A生产效率优化项目以及高效开展南京工厂卓越运营项目 [1] - 预测2024 - 2026年公司分别实现营收149.03/162.73/175.49亿元，同比增长13.0%/9.2%/7.8%；实现归母净利润13.72/15.54/16.72亿元，同比增长2529.4%/13.3%/7.6%，对应EPS分别为0.51/0.58/0.62元，PE为22.6/20.0/18.6倍 [1] 财务数据与估值 营收与利润 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为145.29亿、131.84亿、149.03亿、162.73亿、175.49亿元，同比增长12.9%、 - 9.3%、13.0%、9.2%、7.8% [2] - 2022 - 2026年预计净利润分别为12.47亿、0.52亿、13.72亿、15.54亿、16.72亿元，同比增长 - 15.3%、 - 95.8%、2529.4%、13.3%、7.6% [2] 盈利指标 - 2022 - 2026年预计毛利率分别为27.5%、21.4%、30.7%、30.6%、30.7% [2] - 2022 - 2026年预计净利率分别为8.6%、0.4%、9.2%、9.5%、9.5% [2] - 2022 - 2026年预计ROE分别为8.4%、0.3%、8.7%、9.1%、9.0% [2] 估值指标 - 2022 - 2026年预计P/E分别为24.9、595.3、22.6、20.0、18.6倍 [2] - 2022 - 2026年预计P/B分别为2.1、2.1、1.9、1.8、1.7倍 [2] 财务报表预测和估值数据汇总 现金流 - 2022 - 2026年预计经营活动现金流分别为17.29亿、27.64亿、17.56亿、35.58亿、22.87亿元 [3] - 2022 - 2026年预计投资活动现金流分别为 - 18.01亿、 - 18.35亿、 - 12.56亿、 - 10.29亿、 - 9.58亿元 [3] - 2022 - 2026年预计筹资活动现金流分别为 - 11.64亿、 - 7.98亿、 - 24.03亿、7.76亿、 - 5.88亿元 [3] 每股指标 - 2022 - 2026年预计每股收益分别为0.46、0.02、0.51、0.58、0.62元 [3] - 2022 - 2026年预计每股经营现金流分别为0.64、1.03、0.65、1.33、0.85元 [3] - 2022 - 2026年预计每股净资产分别为5.57、5.61、6.06、6.50、6.99元 [3]

报告评级 - 报告给予公司"买入"评级(维持) [2] 核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入113.76亿元,同比增长18.32%;实现归母净利润10.03亿元,上年同期为-0.34亿元;扣非后归母净利润11.02亿元,上年同期为-0.61亿元;经营活动现金流量净额22.21亿元,同比增长23.86% [2] - 2024Q3单季度,公司实现营业收入41.15亿元,同比增长25.23%,环比增长9.28%;实现归母净利润3.96亿元,上年同期为-0.68亿元,环比增长19.65%;扣非后归母净利润3.98亿元,上年同期为-0.71亿元,环比增长21.98% [3] - 蛋氨酸业务同比量价齐升,实现营业收入同比增长31%,毛利润同比大幅增长296%;维生素A和维生素E价格三季度同环比大幅提升,维生素业务盈利水平亦有所改善;特种产品领域,单三季度实现营业收入同比增长10%,毛利润同比增长20% [3] - 公司持续扩张,不断提升自身综合竞争实力,多个项目持续推进,新增产能的陆续投产有望持续增厚公司业绩 [6] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别预计为153.17、169.79、180.31亿元,归母净利润分别预计为13.21、14.50、16.52亿元 [6] - 2024-2026年ROE分别预计为8%、9%、9% [8] - 2024-2026年PE分别预计为23倍、21倍、18倍 [6]

营收情况 - 本报告期营业收入41.15亿元，同比增长25.23%；年初至报告期末营业收入113.76亿元，同比增长18.32%[2] - 2024年前三季度营业总收入113.76亿元，较2023年同期的96.14亿元增长18.32%[19] 利润情况 - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润10.03亿元，经营活动产生的现金流量净额22.21亿元，同比增长23.86%[2] - 净利润增加得益于蛋氨酸业务增长、特种产品业务稳定、产能利用率高、成本控制等因素[6] - 2024年前三季度营业总成本99.36亿元，较2023年同期的95.69亿元增长3.83%[19] - 2024年前三季度营业利润13.78亿元，而2023年同期亏损1.17亿元[20] - 2024年前三季度净利润10.04亿元，2023年同期亏损3.48亿元[20] - 2024年前三季度研发费用3.00亿元，较2023年同期的3.02亿元略有下降[19] - 2024年前三季度投资收益亏损5864.66万元，较2023年同期亏损扩大[20] - 2024年前三季度综合收益总额为9.50427428亿元，2023年同期为1.35781435亿元[21] 每股收益与净资产收益率 - 本报告期基本每股收益和稀释每股收益均为0.15元/股，年初至报告期末均为0.37元/股[3] - 本报告期加权平均净资产收益率4.77%，增加5.22个百分点；年初至报告期末为6.61%，增加6.84个百分点[3] - 2024年前三季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.37元/股，2023年同期为 - 0.01元/股[21] 资产情况 - 本报告期末总资产222.70亿元，较上年度末增长3.52%；归属于上市公司股东的所有者权益158.26亿元，较上年度末增长5.25%[3] - 截至2024年9月30日，公司货币资金为1,334,456,897元，较2023年12月31日的1,005,227,559元有所增加[14] - 截至2024年9月30日，公司应收账款为2,083,526,055元，较2023年12月31日的1,696,411,504元有所增加[14] - 截至2024年9月30日，公司存货为2,185,108,387元，较2023年12月31日的1,921,560,051元有所增加[16] - 截至2024年9月30日，公司流动资产合计6,355,563,757元，较2023年12月31日的5,398,557,917元有所增加[16] - 截至2024年9月30日，公司非流动资产合计15,914,418,421元，较2023年12月31日的16,114,809,725元有所减少[16] - 截至2024年9月30日，公司资产总计22,269,982,178元，较2023年12月31日的21,513,367,642元有所增加[16] 负债情况 - 截至2024年9月30日，公司短期借款为379,210,070元，较2023年12月31日的913,311,108元有所减少[16] - 2024年第三季度末流动负债合计36.03亿元，较之前的35.75亿元略有增长[17] - 2024年第三季度末非流动负债合计28.13亿元，较之前的28.73亿元略有下降[17] - 2024年第三季度末负债合计64.16亿元，较之前的64.48亿元略有下降[17] 非经常性损益 - 非经常性损益本期合计-201.80万元，年初至报告期末合计-9910.50万元[4] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数26607户，表决权恢复的优先股股东总数为0[7] - 前十大股东中，中国蓝星（集团）股份有限公司持股17.09亿股，占比63.74%[7] - 蓝星集团－国泰君安－19蓝星EB担保及信托财产专户持股5.92亿股，占比22.08%[7] - 中国蓝星（集团）股份有限公司持有无限售条件流通股1,709,387,160股，为大股东[10] - 中国农业银行股份有限公司－中证500交易型开放式指数证券投资基金本报告期新增为前10名股东，期末持股6,171,500股，占比0.23%[13] - 中国农业银行股份有限公司－中证500交易型开放式指数证券投资基金期初普通账户、信用账户持股数量合计2,174,800股，占比0.08%；期初转融通出借股份且尚未归还数量合计655,200股，占比0.02%[12] 现金流量情况 - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为112.85809598亿元，2023年同期为103.97717834亿元[21] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为22.20971908亿元，2023年同期为17.93194702亿元[22] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为 - 11.77816244亿元，2023年同期为 - 12.59556441亿元[22] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 7.22744647亿元，2023年同期为 - 3.9182344亿元[23] - 2024年前三季度收到的税费返还为1.50645641亿元，2023年同期为2.34972357亿元[22] - 2024年前三季度取得投资收益收到的现金为0.21336386亿元，2023年同期为0.12748348亿元[22] - 2024年前三季度处置固定资产等收回的现金净额为0.03309257亿元，2023年同期为0.00498829亿元[22] - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为3.29229338亿元，2023年同期为1.61764534亿元[23] 所有者权益情况 - 2024年第三季度末归属于母公司所有者权益合计158.26亿元，较之前的150.37亿元有所增长[18]

财报披露 - 公司于2024年10月30日披露2024年第三季度报告[3] 业绩说明会 - 公司计划于2024年11月14日15:00 - 16:30举行2024年第三季度业绩说明会[3] - 以视频直播和网络互动形式召开，地点为上海证券交易所上证路演中心[4][6] - 2024年11月7日至11月13日16:00前征集投资者提问[6] - 参加人员包括董事长兼总经理郝志刚先生等[7] 联系方式 - 联系人是董事会办公室，电话+86 (10) 6195 8802，邮箱Investor - service@bluestar - adisseo.com[9]

业绩总结 - 2024年前三季度功能性产品营收85亿，成本62.21亿，毛利率27%，同比增24%、3%，毛利率增16个百分点[2] - 2024年前三季度特种产品营收28.76亿，成本16.76亿，毛利率42%，同比增4%、0%，毛利率增3个百分点[2] - 2024年前三季度合计营收113.76亿，成本78.97亿，毛利率31%，同比增18%、2%，毛利率增11个百分点[2] - 2024年第三季度营收同比增25%至41.1亿，毛利润同比增120%至12亿，毛利率提12个百分点至29%[4] - 2024年第三季度蛋氨酸业务营收增31%，毛利增296%[5] - 2024年第三季度特种产品营收增10%，毛利增20%[6] 成本情况 - 2024年丙烯95%采购金额10.33亿，价格变动1%增加经营成本[11] - 2024年甲醇采购金额2.45亿，价格变动18%增加经营成本[11] - 2024年硫磺采购金额2.93亿，价格变动22%增加经营成本[11] 项目进展 - 福建泉州年产15万吨固体蛋氨酸工厂施工中[5] - 欧洲年产3万吨特种产品产能扩充及优化项目完成建设，处于产能爬坡阶段[6]

证券代码：600299 证券简称：安迪苏 公告编号：2024-042 蓝星安迪苏股份有限公司 第九届董事会第二次会议 决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 蓝星安迪苏股份有限公司（简称"安迪苏"或"公司"）第九届董事会第二 次会议于 2024 年 10 月 29 日以通讯表决的方式召开。董事会会议通知和材料于 2024 年 10 月 24 日以电子邮件方式发出。会议应参加表决董事 9 人，实际参加表 决董事 9 人。其中董事董大川先生因工作安排未能亲自参会，委托董事郝志刚先 生代为参加会议并行使表决权。本次会议符合《中华人民共和国公司法》和《蓝 星安迪苏股份有限公司章程》的有关规定。本次会议由公司董事长郝志刚先生召 集。 关联董事郝志刚回避表决。 1 会议以 8 票同意，0 票反对，0 票弃权的表决结果审议通过了议案。 特此公告。 1. 审议通过关于《2024 年第三季度报告》的议案 审计、风险及合规委员会审议同意上述议案。 《2024 年第三季度报告》内容详见上海证券交易所网站：www.sse.com.c ...

蓝星安迪苏股份有限公司董事会 证券代码：600299 证券简称：安迪苏 公告编号：2024-041 蓝星安迪苏股份有限公司 上述股票办理完成解除担保及信托登记手续（退出登记）后，19 蓝星 EB 专 户不再持有公司股份。蓝星公司将直接持有公司股份 2,300,179,161 股，持股比例 为 85.77%。公司控股股东及实际控制人未发生变化。 特此公告。 关于控股股东解除可交换公司债券担保及信托登记办 理完成的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 蓝星安迪苏股份有限公司（以下简称"安迪苏"或"公司"）于 2024 年 10 月 22 日披露了《安迪苏关于控股股东公开发行可交换公司债券完成本息兑付及摘牌 暨拟办理解除可交换公司债券担保及信托登记的提示性公告》（公告编号：2024- 040）。公司于近日收到控股股东中国蓝星（集团）股份有限公司（以下简称"蓝 星公司"）通知，蓝星公司已在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理 完成了"蓝星集团－国泰君安－19 蓝星 EB 担保及信托财产专户"（以下简称"19 蓝星 ...

关于控股股东公开发行可交换公司债券完成本息兑付 及摘牌暨拟办理解除可交换公司债券担保及信托登记 的提示性公告 本公司董事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 蓝星安迪苏股份有限公司（以下简称"公司"）控股股东中国蓝星（集团） 股份有限公司（以下简称"蓝星公司"） 于 2019 年 10 月 17 日公开发行可交换公 司债券，债券简称"19 蓝星 EB"，债券代码"132020"，实际发行规模人民币 45 亿元，发行期限 5 年。公司于近日收到蓝星公司书面通知，蓝星公司已于 2024 年 10 月 18 日完成上述可交换公司债券的本息兑付及摘牌工作 。 鉴于蓝星公司已完成上述可交换公司债券的本息兑付及摘牌工作，蓝星公司 拟于近日向中国证券登记结算有限责任公司上海分公司申请办理"19 蓝星 EB" 解除担保及信托登记手续，将"蓝星集团－国泰君安－19 蓝星 EB 担保及信托财 产专户"持有的公司股份 590,792,001 股划转至蓝星公司自有证券账户 。 证券代码：600299 证券简称：安迪苏 公告编号：2024-040 蓝星 ...

北京市金杜律师事务所上海分所 关于蓝星安迪苏股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会 之法律意见书 致：蓝星安迪苏股份有限公司 北京市金杜律师事务所上海分所（以下简称金杜）接受蓝星安迪苏股份有限公司 （以下简称安迪苏或公司）的委托，根据《中华人民共和国证券法》（以下简称《证 券法》）、《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、中国证券监督管理 委员会（以下简称中国证监会）、《上市公司股东大会规则》（以下简称《股东大会 规则》）等中华人民共和国境内（以下简称中国境内，为本法律意见书之目的，不包 括香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾地区）现行有效的法律、行政法规及规范 性文件和现行有效的《蓝星安迪苏股份有限公司章程》（以下简称《公司章程》）有 关规定，指派律师出席了公司于 2024 年 9 月 19 日召开的 2024 年第一次临时股东大会 （以下简称本次股东大会），并就本次股东大会相关事项出具本法律意见书。 为出具本法律意见书，金杜律师审查了安迪苏提供的以下文件，包括但不限于： 1. 经蓝星安迪苏股份有限公司 2023 年年度股东大会审议通过的《蓝星安迪苏股 份有限公司章程》（以下简称《公司章程》） ...

证券代码：600299 证券简称：安迪苏 公告编号：2024-036 蓝星安迪苏股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会决议公告 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 (一)股东大会召开的时间：2024 年 9 月 19 日 (二)股东大会召开的地点：北京市朝阳区北土城西路 9 号蓝星大厦会议室 (三)出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 79 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 1,755,387,061 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数的比例（%） | 65.4530 | (四)表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次股东大会由公司董事会召集，公司董事长郝志刚先生主持大会，采取现 场投票和网络投票相结合的表决方式。会议召集、召开程序符合《中华人民共 ...