投资评级 - 报告给予公司"买入"评级，目标价为19元，当前价格为15.44元 [6][7] 核心观点 - 公司24Q1业绩持续增长，营业收入20.44亿元，同比增长4.47%，归母净利润2.30亿元，同比增长52.69% [3] - 提质增效效果显著，24Q1销售毛利率25.22%，同比提升4.44个百分点，销售净利率12.64%，同比提升3.72个百分点 [4] - 特高压订单稳定增长，2024年第1批输变电设备招标累计中标8.58亿元，占总中标额的7.82% [5] - 海外业务贡献新增量，170千伏HGIS、24千伏充气柜等产品通过TCA认证，签订24-36千伏环网柜产品单笔最大海外订单 [5] 财务数据与估值 - 预计2024-2026年营业收入分别为128.24/156.36/188.91亿元，同比增速分别为15.77%/21.93%/20.82% [6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为10.72/14.83/19.15亿元，同比增速分别为31.48%/38.28%/29.16% [6] - 预计2024-2026年EPS分别为0.79/1.09/1.41元/股，3年CAGR为32.91% [6] - 2024年预测市盈率为17.7倍，市净率为1.7倍 [7] 行业与公司展望 - 24年电网投资持续高景气，公司作为龙头企业之一，特高压产品收入占比有望逐渐提高 [4][5] - 公司24年特高压订单获取能力较强，有望实现稳定增长 [5] - 海外业务实现市场新突破，签订印尼南苏电气一体化等工程合同 [5]

业绩总结 - 平高电气2024Q1营业收入为20.44亿元，同比增长4.5%[1] - 平高电气2024Q1销售毛利率为25.2%，净利率为12.6%，同比分别提升4.4%和3.7%；期间费用率为10.4%，同比提升1.0%[2] - 公司2026年预计营业收入将达到18481百万元，较2022年增长约99.6%[6] - 预计2026年归属母公司净利润为1731百万元，较2022年增长约716.0%[6] - 2026年ROE预计为12.8%，较2022年增长约310.5%[6] 合同情况 - 平高电气2023年新签合同同比增长44.2%，2024Q1合同负债14.1亿元，较2023年底增加12.6%；公司2024Q1重点项目逐渐交付实现收入，特高压和超高压的高毛利产品占比将逐渐提高，毛利率有望显著提高[3] 评级及风险 - 公司风险等级为R3（中风险），适用投资者类别为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者[7] - 买入评级预计相对强于市场表现20%以上，中性评级预计相对市场表现在-5%至+5%之间波动[9] - 看好评级预计行业超越整体市场表现，中性评级预计行业与整体市场表现基本持平[10] 其他 - 公司为经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格[14] - 本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用，属于商业秘密材料[15] - 报告基于已公开信息，不保证信息准确性或完整性，仅供客户参考，不构成出售或购买证券的邀请[16]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年一季度业绩开门红,实现营收20.44亿元,同比+4%,归母净利润2.30亿元,同比+53%,超市场预期 [1] - 高压板块在手订单充沛,重大项目交付拉动利润高增,23年高压板块结转合同约87亿元,24年交付有望进一步提升毛利率 [1] - 高压开关出口业务高景气,公司在欧洲配电市场实现突破,成功中标ENEL电力公司126kV无氟环保产品及ENEL环网柜框架项目 [1] - 费用率有所上升,但在手订单稳健增长,Q1经营净现金流达0.90亿元,合同负债较年初增长13% [1] 财务数据总结 - 营业总收入: - 2023A为11,077百万元,同比增长19.44% [2] - 预计2024E-2026E分别为13,817、15,925、17,448百万元,同比增长24.73%、15.26%、9.56% [2] - 归母净利润: - 2023A为815.71百万元,同比增长284.47% [2] - 预计2024E-2026E分别为1,204.35、1,480.83、1,745.48百万元,同比增长47.64%、22.96%、17.87% [2] - 毛利率: - 2023A为21.38% - 预计2024E-2026E分别为22.89%、23.33%、23.55% [2] - 资产负债率: - 2023A为47.97% - 预计2024E-2026E分别为54.85%、50.98%、48.80% [2] - 每股收益(最新股本摊薄): - 2023A为0.60元 - 预计2024E-2026E分别为0.89元、1.09元、1.29元 [2] 风险提示 无 [1]

业绩总结 - 2024年第一季度盈利相比去年同期增长超50%[1] - 2024年预计实现营业收入120 - 130亿元[3] - 2023年拟派发现金红利2.8766731751亿元，分红比例35.27%[3] 市场扩张 - 公司产品推广到全球70多个国家与地区[1] 业务中标 - 2024年国网第一批输变电招标项目合计中标约9.55亿元[3][4] 产品收入 - 一季度百万伏产品收入4个间隔[4] 分红政策 - 2024 - 2026年每年现金分红率不低于30%[3]

业绩 - 2024年第一季度盈利较去年同期增长超50%[1] - 2024年预计营收120 - 130亿元[3] - 一季度百万伏产品收入4个间隔[4] 市场 - 产品推广至全球70多个国家与地区[1] - 2024年国网招标合计中标约9.55亿元[3][4] 分红 - 2023年拟派现287,667,317.51元，比例35.27%[3] - 2024 - 2026年分红率不低于30%[3]

股票代码：600312 股票简称：平高电气 编号：2024-015 河南平高电气股份有限公司 关于会计政策变更的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 本次会计政策变更是河南平高电气股份有限公司（以下简称"公司"）根 据财政部发布的相关企业会计准则解释进行的相应变更，无需公司董事会、监事 会和股东大会审议。 ● 本次会计政策变更不会对公司财务状况、经营成果和现金流量产生重大影 响，也不存在损害公司及股东利益的情况。 一、会计政策变更概述 1、会计政策变更原因 2023 年 10 月 25 日，财政部颁布了《企业会计准则解释第 17 号》，对"关 于流动负债与非流动负债的划分""关于供应商融资安排的披露""关于售后租 回交易的会计处理"三方面内容进行进一步规范及明确，并自 2024 年 1 月 1 日 起施行。 由于上述会计准则解释的发布，公司需对会计政策进行相应变更，并按以上 文件规定的生效日期开始执行上述会计准则。 2、变更前采用的会计政策 本次会计政策变更前，公司执行财政部发布的《企业会计 ...

股票简称：平高电气 股票代码：600312 编号：2023—011 河南平高电气股份有限公司 第九届董事会第五次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 河南平高电气股份有限公司(以下简称"公司")第九届董事会第五次会议于 2024 年 4 月 17 日以电子邮件、手机短信发出会议通知，并于 2024 年 4 月 22 日 以现场方式召开，会议应到董事 9 人，实到 9 人。本次会议的召集、召开符合《公 司法》和《公司章程》的规定。会议经过有效表决，形成以下决议： 本议案已经公司董事会审计委员会及独立董事专门会议审议通过并同意提 交董事会审议，尚需提交公司股东大会审议批准。公司关联董事李俊涛、朱琦琦、 徐光辉、赵建宾、樊占峰、刘克民回避了对该议案的表决。具体内容详见公司披 露于上海证券交易所网站（http://www.sse.com.cn）的《河南平高电气股份有 限公司关于与西电集团财务有限责任公司签署金融服务协议暨关联交易的公 告》。 三、会议以 3 票赞成，0 票反对，0 票弃权审议通过了《关于公司在西 ...

关于公司在西电集团财务有限责任公司 开展金融服务业务的风险评估报告 根据《上市公司监管指引第 8 号——上市公司资金往来、 对外担保的监管要求》《关于规范上市公司与企业集团财务 公司业务往来的通知》《上海证券交易所上市公司自律监管 指引第 5 号——交易与关联交易》等规则要求，河南平高电 气股份有限公司（以下简称"平高电气"或"公司"）通过 查验西电集团财务有限责任公司（以下简称"财务公司"）《金 融许可证》《企业法人营业执照》等证件资料，取得并审阅 财务公司的年度财务报告（经审计）及风险指标等，对财务 公司的经营资质、业务和风险状况进行了评估，具体情况报 告如下： 一、财务公司基本情况 西电集团财务有限责任公司是经国家金融监督管理总 局批准设立，由中国电气装备集团有限公司（持股 41%）、中 国西电电气股份有限公司（持股 40%）、许继电气股份有限公 司（持股 5.99%），河南平高电气股份有限公司（持股 5.99%）， 山东电工电气集团有限公司（持股 5.98%），中国西电集团有 限公司（持股 1.04%）出资的一家非银行金融机构。 注册资本金：36.55 亿元 企业类型：有限责任公司 金融许可证机构编码 ...

财务表现 - 2024年第一季度，公司营业收入为20.43亿元，同比增长4.47%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为2.3亿元，同比增长52.69%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为8.99亿元，同比增长138.37%[4] - 基本每股收益为0.1694元，同比增长52.75%[4] - 公司总资产为204.13亿元，同比增长1.26%[5] - 公司归属于上市公司股东的所有者权益为102.64亿元，同比增长2.38%[5] - 非经常性损益项目中，政府补助金额为867.38万元[5] - 归属于上市公司股东的净利润增长主要由于重点项目实现收入增加[6] 股东情况 - 公司股东中，中国电气装备集团有限公司持股比例最高，为41.42%[9] - 公司股东中，前10名股东持有的无限售条件流通股数量最多的为中国电气装备集团有限公司，持有562,069,223股[9] 资产状况 - 公司2024年第一季度流动资产总额为14,883,320,154.72元，较上一季度增长369,380,641.10元[13] - 公司2024年第一季度非流动资产总额为5,529,721,735.63元，较上一季度减少114,596,058.83元[14] - 公司2024年第一季度资产总计为20,413,041,890.35元，较上一季度增长253,784,582.27元[15] 负债情况 - 公司2024年第一季度流动负债总额为9,498,607,495.52元，较上一季度减少10,371,382.32元[16] - 公司2024年第一季度非流动负债总额为157,355,784.19元，较上一季度减少3,475,201.09元[17] - 公司2024年第一季度负债合计为9,655,963,279.71元，较上一季度减少13,846,583.41元[18] 利润情况 - 公司2024年第一季度营业总收入为2,043,849,135.84元，较去年同期增长87,521,603.31元[20] - 公司2024年第一季度营业总成本为1,755,981,758.46元，较去年同期增长8,622,568.72元[21] - 公司2024年第一季度净利润为258,442,957.54元，较去年同期增长83,999,762.58元[22] - 2024年第一季度持续经营净利润为258,442,957.54元，较去年同期增长了48.1%[17] - 综合收益总额为261,759,975.68元，较去年同期增长了44.8%[17] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为89,944,043.01元，较去年同期增长了138.4%[18] - 投资活动产生的现金流量净额为1,176,928.72元，较去年同期改善为正数[19]

股票代码：600312 股票简称：平高电气 编号：2024-014 河南平高电气股份有限公司 关于子公司 2024 年度外汇 金融衍生业务计划的公告 本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 交易概述：为防范汇率波动风险，降低市场波动对河南平高电气股份有限公 司（以下简称"公司"）子公司平高集团国际工程有限公司（以下简称"国际工程"） 经营及损益带来的影响，国际工程 2024 年度拟开展与日常经营相关的外汇金融衍生 业务，额度预计为 1505.11 万欧元，在上述额度范围内，任一时点的交易金额（含 前述交易的收益进行再交易的相关金额）不得超过董事会审议额度。 ● 审议程序：该事项已经公司第九届董事会审计委员会 2024 年第三次会议、第 九届董事会第五次会议审议通过。 ● 特别风险提示：国际工程开展外汇金融衍生业务不以投机为目的，主要为有 效规避汇率波动对国际工程带来的不利影响，但同时也会存在市场风险、履约风险 及其它风险，敬请广大投资者充分关注投资风险。 一、外汇金融衍生业务概述 1.交易 ...