1、2026 年各银行综合授信情况 潍坊亚星化学股份有限公司 关于 2026 年度综合授信及提供抵押担保的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 2026 年 1 月 30 日，潍坊亚星化学股份有限公司（以下简称"公司"）第九 届董事会第二十二次会议审议通过了《关于 2026 年度综合授信及提供抵押担保 的议案》,主要内容如下： 为了满足公司经营发展需要，公司或子公司 2026 年度拟向各银行申请合计 金额为人民币 5.305 亿元的综合授信额度，包括但不限于本外币资金贷款、银行 承兑汇票、国际或国内贸易融资等信用业务。经公司与银行协商，公司的部分授 信额度须以公司或子公司的资产向银行提供综合授信抵押担保。具体情况如下： | 序号 | 行 别 | 申请金额（亿元） | | --- | --- | --- | | 1 | 中国农业银行股份有限公司 | 1.90 | | 2 | 日照银行股份有限公司 | 1.50 | | 3 | 中国银行股份有限公司 | 1.16 | | 4 | 光大银行股份有限公司 | 0.50 ...

格隆汇1月28日丨亚星化学(600319.SH)投资者关系活动记录表显示，目前公司生产经营均正常推进，新 项目也在按计划推进，公司所有应披露的经营信息均已详细披露，其中公司现有的主要产品CPE市场竞 争激烈的态势仍然没有改变，给公司带来较大的竞争压力；几个新项目的推进情况公司也已及时公开披 露。 ...

格隆汇1月28日丨亚星化学(600319.SH)投资者关系活动记录表显示，目前公司生产经营均正常推进，新 项目也在按计划推进，公司所有应披露的经营信息均已详细披露，其中公司现有的主要产品CPE市场竞 争激烈的态势仍然没有改变，给公司带来较大的竞争压力；几个新项目的推进情况公司也已及时公开披 露。 ...

公司运营与项目进展 - 公司近期投料试生产的产品 [2] - 产品目前处于产能爬坡、产品验证和市场推广阶段 [2] - 有关项目进展为公司众多日常运营工作之一 [2] - 该项目尚未达到相关披露标准 [2]

公司业务与市场分布 - 公司生产的氯化聚乙烯(CPE)多年来持续向包括欧盟国家在内的多个国家和地区出口 [1] - 公司向欧盟地区出口CPE的收入约占公司整体营业收入的4%（估算数） [1] - 在欧盟市场的销售渠道包括直接向客户销售以及通过代理商销售两种模式 [1]

公司2025年度业绩表现 - 2025年归属于上市公司股东的净利润为-9703.47万元，利润总额为-9832.72万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为-1.56亿元 [1] - 业绩下滑主因：产品市场竞争加剧导致市场价格低位运行，产品毛利空间承压；新投产的高端新材料项目（如4.5万吨PVDC）尚在试生产阶段，未对年度业绩产生贡献；公司面临生产经营与项目建设双线压力，融资增加导致财务费用同比上升 [1] - 公司收到搬迁停产停业损失补偿款4674万元，确认相关收益，将增加部分2025年度归属于上市公司股东的净利润和期末净资产 [1] 公司业务与项目进展 - 公司主要产品产销量自搬迁以来持续增长并实现产销平衡，但产品毛利承压 [1] - 2025年第四季度，4.5万吨高端新材料（PVDC）项目、500吨/年六氯环三磷腈和500吨/年苄索氯铵产业化项目已陆续投料试生产 [1] - 公司2023年引进韩国SK集团PVDC工业技术并启动2.5万吨/年PVDC新材料项目建设，该项目于2025年基本建成进入调试阶段 [4] 公司资本运作与股权变动 - 公司于2025年11月筹划以发行股份及支付现金方式收购山东天一化学控制权，但于2026年1月13日公告终止该重大资产重组事项，不再推进收购计划 [4] - 公司控股股东历经变更：2016年深圳长城汇理通过举牌成为控股股东，2022年破产重整后潍坊市城投集团取得控股权 [4] - 公司因前期会计差错更正问题，于2022年被证监会采取行政监管措施 [4] 公司基本概况与市场表现 - 公司前身为1999年改制的潍坊化工有限公司，注册资本3.88亿元，为国有控股上市公司，2001年3月在上交所上市 [2] - 公司核心技术包括盐酸相悬浮法氯化聚乙烯（CPE）、聚偏二氯乙烯（PVDC）树脂，主要产品包括烧碱、ADC发泡剂等 [2] - 2025年公司股价表现亮眼，全年涨幅达93.3%，与公司业绩颓势（前三季度归母净利润亏损1.44亿元）形成鲜明反差 [4]

业绩预告概览 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为-17,400万元到-14,500万元，与上年同期相比将继续亏损 [2][3] - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-23,400万元到-19,500万元，与上年同期相比也将继续亏损 [2][3] - 本次业绩预告数据为财务部门初步测算结果，未经注册会计师审计 [4] 上年同期业绩对比 - 上年同期（2024年度）归属于上市公司股东的净利润为-9,703.47万元 [5] - 上年同期（2024年度）归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-15,584.50万元 [5] - 上年同期（2024年度）每股收益为-0.25元 [6] 本期业绩预亏的主要原因 - 主营业务方面，产品市场竞争加剧导致市场价格处于低位，产品毛利空间承压 [7] - 尽管主要产品产销量自搬迁后持续增长并实现产销平衡，但2025年业绩仍主要来源于原有产品产业 [7] - 2025年第四季度投产的4.5万吨高端新材料（PVDC）项目、500吨/年六氯环三磷腈和500吨/年苄索氯铵产业化项目已投料试生产，但未对2025年度业绩产生贡献 [7] - 公司同时面临生产经营和新项目建设，资金需求大，融资额同比增加，导致财务费用较同期上升 [7] 非经营性损益的影响 - 报告期内，公司收到搬迁停产停业损失补偿款4,674万元，确认了相关收益，增加了2025年归属于上市公司股东的净利润和期末净资产 [8]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为亏损14,500万元至17,400万元，与上年同期相比将继续亏损 [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为亏损19,500万元至23,400万元，与上年同期相比也将继续亏损 [1] 盈利状况分析 - 公司2025年度净利润预计将连续第二年出现亏损 [1] - 公司扣非净利润亏损幅度大于净利润亏损幅度，表明主营业务亏损是业绩下滑的主要原因 [1]

财务数据关键指标变化：预计净利润与亏损 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为-1.74亿元至-1.45亿元，将继续亏损[3][4] - 预计2025年归属于上市公司股东的扣非净利润为-2.34亿元至-1.95亿元，将继续亏损[3][4] - 上年同期（2024年）归属于上市公司股东的净利润为-9703.47万元，扣非净利润为-1.56亿元[5] 成本和费用变化 - 2025年公司融资额同比增加，财务费用较同期上升[7] 业务运营与市场环境 - 产品市场价格处于低位运行，导致产品毛利空间承压[7] - 2025年第四季度4.5万吨高端新材料（PVDC）等项目已投料试生产，但未对2025年度业绩产生影响[7] 其他重要事项 - 报告期内收到搬迁停产停业损失补偿款4674万元，增加了净利润和净资产[7]

文章核心观点 - A股市场在2025年末至2026年初出现了一波显著的并购重组“终止潮”，反映了在政策鼓励市场活跃的背景下，严格的“快速披露”监管要求与复杂的商业谈判之间存在矛盾，导致交易失败率攀升 [2][18] - 并购终止的深层原因高度集中，其中买卖双方在核心条款（尤其是估值定价）上的分歧是首要原因，而现行的停复牌制度（10个交易日披露预案）导致谈判前置工作不足，显著增加了后续谈判破裂的风险 [4][5][10][27] 市场现象与数据 - 自2025年11月起，A股市场已有至少30家上市公司公告终止或停止实施重大资产重组计划，并购标的涉及半导体、卫星通信、人工智能等热门行业 [2][18] - 整个2025年，A股并购市场累计有超过60家上市公司终止重组，呈现出政策暖风下的市场繁荣与终止案例攀升并存的“冰与火”态势 [2][18] - 以首次披露日期计算，2025年A股市场构成重大资产重组的并购事件为148起 [8][24] 并购终止的主要原因 - **估值定价分歧**：这是导致交易终止的最核心因素，在2025年68起终止案例的核心条款分歧中占比约45% [10][27]。买卖双方估值体系错配，卖方（尤其是一级市场科技公司）常要求高溢价（例如要求150%的估值溢价），而买方（上市公司）更看重盈利预期并参考二级市场市盈率，一旦增值率超过100%，谈判极易陷入僵局 [11][14][29][30][31] - **对赌与支付条款分歧**：业绩承诺、补偿条款等对赌机制的设计是另一大难点，过于“严苛”的对赌可能直接导致交易“写死”，买方因担心未来业绩承诺无法完成及商誉减值而趋于谨慎 [13][16][31][32] - **标的资产质量隐患**：部分标的公司存在核心专利权属不清、未披露关联交易或隐性负债、研发转化效率及持续经营能力不及预期等问题，导致交易无法满足收购方核心诉求而终止 [14][33] - **买方资金筹措不足**：买方自身资金问题也是导致交易终止的重要因素之一 [13][31] 监管制度的影响 - **10个交易日停牌规则**：根据2018年以来的停复牌制度，上市公司筹划发行股份购买资产，停牌时间不超过10个交易日，且必须在停牌期满前披露重组预案 [7][23]。这导致公司必须在极短时间内完成从签订框架协议到公告预案的全过程，几乎没有时间进行深入的尽职调查、审计评估和核心条款谈判 [4][20] - **“先公告，后深谈”模式**：当前监管逻辑催生了“快速披露、充分博弈、事后严管”的模式，许多交易在预案阶段仅锁定基础要素，而将最艰难的商业谈判（如具体估值、对赌条款）留到披露之后，大大增加了后续谈判破裂的风险 [5][21][25] - **制度设计的双重性**：该制度旨在治理“长期停牌”乱象并保护投资者交易权，但客观上增加了并购交易的难度。业内人士认为，这体现了“程序上做减法，信披上做加法”的监管思路，长期看有助于提高并购质量，减少“忽悠式重组” [7][9][25] 行业影响与市场认知 - **市场趋于理性**：随着终止案例和整合后失败的案例增多，投资者对并购重组潜在风险的认知加深，市场看待并购将更加理性。有资深投行人士指出，并购最终成功的概率可能只有20%左右 [9][26] - **跨界并购难度大**：跨行业并购，尤其是传统行业向半导体、人工智能等热门领域转型的案例，因双方行业认知、估值逻辑差异大，谈判难度和失败风险更高 [5][14][33]