会议安排 - 江淮汽车八届二十三次董事会会议通知于2024年10月24日送达，10月29日召开[2] - 会议应出席董事11人，实际出席11人[2] 审议事项 - 审议通过《江淮汽车2024年第三季度报告》，11票同意[3] - 审议通过《关于提请召开2024年第四次临时股东会的议案》，11票同意[4] 信息披露 - 《江淮汽车2024年第三季度报告》于2024年10月30日披露[3] - 《关于召开2024年第四次临时股东会的通知》于2024年10月30日披露[4][5]

会议参与情况 - 出席会议股东和代理人3531人[4] - 出席股东持有表决权股份总数778223087股[4] - 出席股东持有表决权股份数占比35.6327%[4] 议案表决情况 - 选聘会计师事务所议案A股同意票数776299543，比例99.7528%[6] - 选聘会计师事务所议案A股反对票数1084636，比例0.1393%[6] - 选聘会计师事务所议案A股弃权票数838908，比例0.1079%[6] - 5%以下股东对选聘议案同意票数160898841，比例98.8186%[6] - 5%以下股东对选聘议案反对票数1084636，比例0.6661%[6] - 5%以下股东对选聘议案弃权票数838908，比例0.5153%[6] 人员出席情况 - 公司在任董事11人，出席6人[8] - 公司在任监事5人，出席2人[8]

股东会参与情况 - 参加股东会现场及网络投票股东（或代理人）3531人，代表股份778,223,087股，占比35.6327%[4] 议案表决情况 - 《关于选聘会计师事务所的议案》同意776,299,543股，占比99.7528%[5] - 中小股东同意160,898,841股，占比98.8186%[6] 会议时间 - 现场会议于2024年10月23日14:30召开[3] - 上交所交易系统网络投票时间为2024年10月23日多个时段[3] - 上交所互联网投票平台投票时间为2024年10月23日9:15 - 15:00[3]

江淮汽车投资分析 行业概况 1. 百万级豪车市场规模较小,年化销量约15万辆左右[1] 2. 如果扩大到50万以上的高端车市场,年化销量约60万辆,其中轿车和MPV约30万辆[1] 3. 高端车市场竞争格局较为集中,主要由BBA等西方豪华品牌主导,中国自主品牌较少[1] 公司概况 1. 江淮汽车与华为合作,计划推出豪华到超豪级别的新能源车型[1] 2. 新车型定位在80-100万元区间,可能包括轿车和MPV车型,未来可能拓展至SUV[1] 3. 公司在汽车制造方面积累了丰富经验,具备较强的制造能力[1] 4. 公司目前整体销量约31.5万辆,其中商用车和出口车型保持较好表现[1] 5. 公司与华为合作意愿较高,有望在新能源豪华车领域取得突破[1] 财务预测 1. 预计公司2023-2025年营收分别为500亿、550亿和600亿元[1] 2. 新车型有望带来较高的利润率,有较大增长潜力[1] 风险提示 1. 汽车行业销量和价格竞争风险 2. 原材料价格波动风险

报告评级和核心观点 报告评级 - 维持增持评级,上调目标价至40.05元 [6] 报告核心观点 - 三季报业绩预告符合预期,华为项目初期投入较大,短期扰动业绩 [4] - 定增融资缓解负债压力,助力合作项目和战略转型的落地 [4] - 新能源业务步入收获期,下一个华为智选车重磅品牌 [4] 财务摘要 - 2024-2026年EPS预测为0.21/0.35/0.44元 [4] - 2024年营业收入预计为514.5亿元,同比增长14.3% [5] - 2024年归母净利润预计为4.65亿元,同比增长206.7% [5] 相关报告 - 中报表现亮眼,扣非净利转正 [11] - 中报预告超预期,扣非利润扭亏为盈 [11] - 轻装上阵,华为合作持续深化 [11] - 牵手华为终端,打造豪华智能网联电动车 [11]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度业绩预计同比增长237.08%,3Q2024归母净利润同比增长1010.6%,环比增长63.4% [2] - 公司持续优化产品结构和债务结构,积极开拓海内外市场,实现汇兑收益增加和财务费用减少 [2] - 公司在智能网联领域取得进展,与多家科技公司建立战略合作关系 [2] 财务数据总结 - 公司2024-2026年预计实现归母净利润7.08/8.27/10.83亿元,对应PE为93.93/80.37/61.43倍 [2] - 公司2022-2026年营业收入、净利润、EBITDA等主要财务指标保持增长 [3] - 公司2022-2026年毛利率、营业利润率、净利润率等盈利指标有所改善 [3] - 公司2022-2026年资产负债率、流动比率、速动比率等偿债能力指标保持稳定 [3]

会计师事务所情况 - 天健2023年收入总额34.83亿元，审计业务收入30.99亿元，证券期货业务收入18.40亿元[6] - 天健承担675家上市公司2023年年报审计业务，收费总额6.63亿元[7] - 天健近三年受行政处罚1次、监管措施14次、自律措施6次[8] 审计费用 - 2024年审计费用预计218万元，较上年度降31万元[9] 选聘流程 - 2024年9月23日审计委员会审议通过选聘议案[11] - 八届二十二次董事会同意聘任天健为2024年度审计机构[11] - 聘任事项待股东会审议通过生效[12]

业绩预测 - 公司预计2024年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润62,000万元左右，同比增长237.08%[2] - 公司预计2024年前三季度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润-24,000万元左右[3] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为18,393.30万元，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-52,861.22万元[4] 经营情况 - 公司持续优化产品结构和债务结构，积极开拓海内外市场，实现汇兑收益增加和财务费用减少[5] - 公司持续致力于优化资产结构，提高资源配置效率，报告期内资产处置收益大幅增加[5]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司9月总销量同比增长2.82%,1-9月总销量同比下滑4.72% [3] - 乘用车销量有所承压,商用车销量同比增长,其中江淮皮卡增速亮眼 [3] - 江淮X8 E家正式上市,采用1.5T高热效混动发电机+单档DHT动力总成,续航里程和油耗表现优异 [3] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润5.16/6.50/8.36亿元,对应PE分别为116.02/92.11/71.65倍 [3] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入分别为36495/44940/49226/59896/72191百万元,收入增长率分别为-9.25%/23.14%/9.54%/21.67%/20.53% [4] - 2022-2026年归母净利润分别为-1582/152/516/650/836百万元,净利润增长率分别为-891.24%/240.55%/25.96%/28.56% [4] - 2022-2026年EPS分别为-0.72/0.07/0.24/0.30/0.38元,PE分别为-/230.71/116.02/92.11/71.65倍 [4] - 2022-2026年ROE分别为-11.6%/1.1%/3.8%/4.5%/5.6%,ROA分别为-3.4%/0.3%/1.1%/1.3%/1.6% [5]

产量数据 - 9月产量合计39471辆，同比减2.01%，累计314113辆，同比减6.15%[3] - 9月SUV产量10698辆，同比增2.84%，累计63872辆，同比减24.81%[3] - 9月皮卡产量6362辆，同比增27.24%，累计48750辆，同比增16.90%[3] 销量数据 - 9月销量合计39591辆，同比增2.82%，累计315335辆，同比减4.72%[3] - 9月SUV销量10338辆，同比增1.55%，累计65330辆，同比减22.41%[3] - 9月皮卡销量7897辆，同比增63.60%，累计47590辆，同比增15.14%[3] 特定车型数据 - 9月多功能商用车产量2292辆，同比增114.81%，累计20061辆，同比增48.14%[3] - 9月多功能商用车销量2103辆，同比增58.96%，累计20184辆，同比增37.17%[3] - 9月新能源乘用车产量3322辆，同比减15.26%，累计18390辆，同比减26.04%[3] - 9月新能源乘用车销量3044辆，同比减15.93%，累计21576辆，同比增1.48%[3]