人员与股权 - 李明和马翠兵曾与江汽控股签合同领薪，2025 年 2 月起在公司领薪并结算前期薪酬[4][5][12][15][17][18] - 江汽控股持有公司 28.18%股份和开迈斯新能源科技有限公司 5.026%股权[5] 公司治理 - 公司建立规范治理结构与议事规则，董事会负责内控建立健全和有效实施[12][13] - 公司制定多类别管理制度，形成健全内部控制制度体系[15] 业绩数据 - 2024 年 1 - 9 月公司主营业务收入 2958763.31 万元，净利润 - 23118.50 万元，净资产 1374079.02 万元[20] - 2024 年 1 - 9 月俄罗斯公司主营业务收入 318334.69 万元，占比 10.76%；净利润 15614.49 万元，占比 67.54%；净资产 13937.68 万元，占比 1.01%[20] - 2023 年度公司主营业务收入 3000574.05 万元，净利润 - 279478.40 万元，净资产 1364337.45 万元[22] - 2023 年度俄罗斯公司主营业务收入 140873.66 万元，占比 4.69%；净利润 18147.78 万元，占比 6.49%；净资产 20318.37 万元，占比 1.49%[22] - 2022 年度公司主营业务收入 4168276.30 万元，净利润 - 171754.69 万元，净资产 1323386.22 万元[23] - 2022 年度俄罗斯公司主营业务收入 391547.84 万元，占比 9.39%；净利润 - 18779.96 万元，占比 10.93%；净资产 - 848.82 万元，占比 - 0.06%[23] - 2021 年度公司主营业务收入 3595501.74 万元，净利润 - 188357.20 万元，净资产 1524192.16 万元[22] - 2021 年度俄罗斯公司主营业务收入 51935.45 万元，占比 1.44%；净利润 1152.77 万元，占比 0.61%；净资产 2291.68 万元，占比 0.15%[22] 境外子公司 - 部分境外经营子公司未取得境外投资项目备案，已补正瑕疵，被责令中止或停止实施项目等风险较小[19][25][26][27][28] 互联网业务 - 公司正在使用的自有互联网相关业务载体共 79 个，部分产生收入[38][39][40][41] - 公司互联网及互联网平台业务产生的营业收入分别为 184,890.65 万元、287,235.08 万元、53,646.22 万元和 54,724.36 万元，占同期营业收入比重分别为 4.60%、7.87%、1.19%和 1.70%[47] - 公司互联网及互联网平台业务毛利分别为 -23,144.52 万元、 -9,362.92 万元、 -1,366.87 万元和 -5,440.60 万元，占同期毛利比重分别为 7.05%、3.05%、0.27%、1.49%[47] - 公司在部分第三方平台开设店铺，部分已关闭或关闭中[44][45] - 公司及其控股子公司未来维持现有业务模式开展互联网及互联网平台业务[47][50]

业绩总结 - 2021 - 2023年境内不含港澳台营收分别为296.74亿、196.87亿、155.56亿元[2][5][6] - 2021 - 2023年境外含港澳台营收分别为62.81亿、103.19亿、261.27亿元[2][5][6] - 2021 - 2023年前五名客户销售额占比分别为8.26%、未提及、23.38%[3][7][8] 数据变化 - 2021 - 2023年境内毛利率分别为7.52%、5.09%、4.11%[2][5][6] - 2021 - 2023年境外毛利率分别为5.13%、11.56%、14.25%[2][5][6] 其他说明 - 本次更正不影响财务状况及经营成果[1] - 2021 - 2023年报告除更正外内容不变[9]

产量数据 - 2月总产量25212辆，同比增长1.70%，本年累计60252辆，同比减10.64%[3] - 2月SUV产量5220辆，同比增41.50%[3] - 2月MPV产量1248辆，同比减0.87%[3] - 2月轿车产量1033辆，同比减65.99%[3] - 2月货车产量11296辆，同比减4.27%[3] - 2月皮卡产量5029辆，同比增45.35%[3] - 2月客车产量535辆，同比增89.05%[3] - 2月新能源乘用车产量1123辆，同比增72.77%，本年累计2857辆，同比增5.93%[3] 销量数据 - 2月总销量26941辆，同比减9.17%，本年累计62501辆，同比减9.30%[3] - 2月SUV销量6332辆，同比增20.63%[3] - 2月MPV销量1179辆，同比增0.68%[3] - 2月轿车销量3143辆，同比减39.63%[3] - 2月货车销量10800辆，同比减7.14%[3] - 2月皮卡销量4093辆，同比增7.94%[3] - 2月客车销量358辆，同比增11.88%[3] - 2月新能源乘用车销量1041辆，同比减40.34%，本年累计2154辆，同比减22.13%[3]

产量数据 - 2025年1月公司总产量35040辆，较去年同期减少17.81%[3] - 各车型1月产量同比均有减少，如SUV减15.03%、MPV减19.26%等[3] 销量数据 - 2025年1月公司总销量35560辆，较去年同期减少9.39%[3] - 部分车型1月销量同比有增减，如SUV增8.80%、轿车减34.66%等[3]

净利润情况 - 2024年预计归属母公司所有者净利润约为-17.7亿元，将出现亏损[2][3] - 2024年预计归属母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润约为-27.4亿元[3] - 上年利润总额为4625.35万元，归属母公司所有者净利润为1.52亿元，扣非净利润为-17.18亿元[4] 亏损原因 - 2024年联营企业大众安徽经营亏损，公司确认投资收益约为-13.5亿元[5] - 2024年公司部分资产减值，计提资产减值准备约11亿元[5]

投资评级 - 报告未明确给出江淮汽车的投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 江淮汽车拟募集资金49亿元用于高端智能电动平台开发项目 该项目总投资58 75亿元 其中设计开发费35 67亿元 试验费2 86亿元 材料费9 25亿元 人工费8 91亿元 其他费用2 06亿元 [1][3] - 募资有望优化产业布局 提升产品竞争力和品牌力 推出更多新型和高端产品 满足市场需求 [3] - 募资有望优化资本结构 改善财务状况 2021-2024年9月末公司资产负债率分别为65 78% 70 12% 69 01%和70 42% [3] - 尊界S800上市48小时预定2108台 预计售价100-150万元 有望为公司带来较大盈利弹性 [3] 项目分析 - 高端智能电动平台开发项目以公司电动汽车技术为基础 融合华为等高科技企业智能化 网联化汽车解决方案 [3] - 项目将推动高效能动力电控技术 先进电机技术 软硬件整合技术 以及平台集成的智能驾驶系统 网联化系统 新材料应用 关键零部件等持续迭代升级 [3] - 项目将打造全新高端智能系列车型 覆盖轿车 SUV和MPV等乘用车主要品种 [3] 市场表现 - 尊界S800作为鸿蒙智行首款行政级轿车 上市48小时预定2108台 引领行业向高价值维度持续向上 [3]

行业与公司 - 行业：整车行业、智能驾驶技术、电池行业 - 公司：江淮汽车、华为、比亚迪、小米、宁德时代 核心观点与论据 - **整车行业电动智能化趋势**：20 万元以下和 40 万元以上车型市场表现突出，20 万至 40 万元区间竞争将日益激烈，小米等企业将重点布局该市场[3][4] - **高端市场国产替代机会**：40 万至 60 万元以上的高端市场国产替代空间巨大，华为等企业有望凭借品牌优势和技术实力占据领先地位[3][4] - **江淮汽车的市场地位与前景**：江淮汽车与华为合作紧密，预计将在 50 万以上市场占据重要位置，第一款高端车型预计销量有望达到 2 万至 3 万辆，市值预期可达一两千亿元[4] - **智能驾驶技术发展前景**：智能驾驶技术渗透率快速增长，2023 年约 6%，2024 年可能达到 15%至 20%，2026 年至 2027 年每年增长三倍以上[6] - **产业链话语权的重要性**：在行业洗牌期，拥有强大产业链话语权的企业更具竞争力，如宁德时代（电池领域）和江淮汽车（整车领域，依托华为合作）[7][8] - **汽车与电池行业周期关系**：汽车与电池行业周期相差约一年多，投资者应选择具备强大产业链话语权的企业进行投资[8] 其他重要内容 - **江淮汽车与华为的合作**：江淮汽车的管理体系全面接入华为 APP 系统，这种合作模式非常少见且紧密[4] - **智能驾驶技术的快速增长**：智能驾驶技术的快速增长源于电子件迭代速度远快于电池和动力系统迭代[6] - **投资建议**：在电池领域选择宁德时代，在整车领域关注如江淮汽车等具备强大话语权且与领先科技公司合作紧密的企业[8]

发行相关 - 2024年9月30日召开董事会和监事会，11月20日召开临时股东会审议通过发行议案[13] - 发行股票为境内上市人民币普通股（A股），每股面值1元[16] - 向不超过35名特定投资者发行，采取竞价发行方式[16] - 定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价[16] - 拟募集资金总额不超过490,000万元，发行数量不超过发行前公司总股本的30%[19][21][31] - 发行对象所认购股份自发行结束之日起六个月内不得转让[19] - 发行决议有效期为12个月，自股东会审议通过之日起计算[21] 股权结构 - 截至2024年9月30日，江汽控股持有江淮汽车615,400,702股股份，占比28.18%[33] - 截至2024年9月30日，除控股股东外，公司无其他直接持有5%以上股份的股东[36] - 截至2024年9月30日，直接持有5%以上股份的股东所持股份无质押或被司法冻结情况[36] 财务情况 - 2021 - 2023年度和2024年1 - 9月，江淮汽车主营业务收入占比分别为89.41%、82.22%、92.75%和91.87%[41] - 2024年9月30日，公司合并财务报表所载固定资产账面价值为782,976.68万元[52] - 截至2024年9月30日，公司及其控股子公司对外担保总额约为31.81亿元[54] 资产与资质 - 截至2024年9月30日，公司及其境内控股子公司拥有已取得权属证书的主要房屋所有权196处、土地使用权45宗[49] - 截至2024年9月30日，公司及其控股子公司拥有主要注册商标404项、专利权319项、软件著作权152项、作品著作权12项[51][52] - 截至2024年9月30日，公司共拥有17家主要子公司，其中16家境内子公司，1家境外子公司[52] 合规情况 - 公司最近一年财务报表编制和披露符合规定，审计报告无否定、无法发表或保留意见[28] - 公司及现任董监高最近三年未受中国证监会行政处罚，最近一年未受证券交易所公开谴责[28] - 公司及其控股股东、实际控制人最近三年不存在重大违法行为[31] - 公司及其主要子公司在报告期内存在3起罚款金额5,000元以上的行政处罚，不属于重大违法行为[68] - 公司除主要子公司以外的其他控股子公司在报告期内存在7起罚款金额5,000元以上的行政处罚，不属于重大违法行为[68] - 持有公司5%以上股份的股东江汽控股不存在重大诉讼、仲裁及行政处罚案件[68] - 公司董事长、总经理不存在尚未了结的或可预见的重大诉讼、仲裁及行政处罚案件[68] 其他 - 募集资金将用于高端智能电动平台开发项目，拟使用490,000万元，投资总额587,459万元[22] - 江汽投资持有乌兹别克斯坦公司、马来西亚公司、俄罗斯公司、香港公司100%股权，持有越南公司51%股权[38] - 江淮汽车为安凯客车控股股东[45] - 公司现行有效的《股东大会议事规则》《监事会议事规则》于2021年第三次临时股东大会审议通过，《董事会议事规则》于2022年第二次临时股东大会审议通过[58] - 公司及其境内控股子公司增值税国内销售收入税率为6%、9%、13%，出口销售收入免、抵、退[62] - 公司及其境内控股子公司消费税应税收入税率为3%、5%、9%、12%[62] - 公司及其境内控股子公司城市维护建设税按实际缴纳的流转税额征收，税率为5%、7%[62] - 公司及其境内控股子公司企业所得税按应纳税所得额征收，税率为15%、20%、25%[62] - 截至2024年9月30日，公司及其控股子公司尚未了结的涉案金额5,000万元以上诉讼案件均系安凯客车及其控股子公司作为原告对第三方提起[66]

业绩总结 - 2023年度营业总收入450.16亿元，2022年度为365.77亿元[33] - 2023年度营业总成本457.88亿元，2022年度为384.48亿元[33] - 2023年度净利润为 - 7173.01万元，2022年度为 - 17.27亿元[33] - 2023年度归属于母公司所有者的净利润为1.52亿元，2022年度为 - 15.82亿元[33] - 2023年度经营活动产生的现金流量净额为33.96亿元，2022年度为15.31亿元[36] - 2023年度投资活动产生的现金流量净额为15.31亿元，2022年度为9.96亿元[36] - 2023年度筹资活动产生的现金流量净额为 - 38.11亿元，2022年度为 - 6.63亿元[36] - 2023年度基本每股收益为0.07元/股，2022年度为 - 0.72元/股[33] - 2023年度稀释每股收益为0.07元/股，2022年度为 - 0.72元/股[33] - 2023年末现金及现金等价物余额为116.91亿元，2022年末为105.73亿元[36] - 2023年营业收入421.40亿元，较2022年的341.46亿元增长23.42%[3] - 2023年营业成本381.59亿元，较2022年的319.77亿元增长19.33%[3] - 2023年营业利润2.95亿元，较2022年的 - 15.56亿元实现扭亏为盈[3] - 2023年利润总额3.00亿元，较2022年的 - 15.58亿元实现扭亏为盈[3] - 2023年净利润2.54亿元，较2022年的 - 18.02亿元实现扭亏为盈[3] - 2023年综合收益总额2.54亿元，较2022年的 - 18.01亿元实现扭亏为盈[3] - 2023年销售商品、提供劳务收到的现金为320.04亿元，2022年为231.25亿元[44] - 2023年经营活动产生的现金流量净额为27.16亿元，2022年为11.09亿元[44] - 2023年投资活动产生的现金流量净额为4.19亿元，2022年为11.74亿元[44] - 2023年筹资活动产生的现金流量净额为 - 35.94亿元，2022年为 - 8.49亿元[44] - 2023年现金及现金等价物净增加额为 - 4.20亿元，2022年为14.17亿元[44] - 2023年末现金及现金等价物余额为82.82亿元，2022年末为87.02亿元[44] - 2023年所有者权益合计为120.09亿元，2022年为117.55亿元[45][47] 资产情况 - 2023年末固定资产账面价值824144.34万元，占总资产比例17.62%，占非流动资产比例45.95%[10] - 2023年末无形资产账面价值166337.03万元，占总资产比例3.56%，占非流动资产比例9.27%[11] - 2023年末应收账款余额390989.28万元，坏账准备金额93765.61万元[14] - 2023年12月31日流动资产合计28,827,330,237.50元，2022年为25,102,530,144.81元[29] - 2023年12月31日流动负债合计26,776,951,685.28元，2022年为26,128,585,908.27元[29] - 2023年12月31日非流动资产合计17,936,524,722.82元，2022年为21,980,156,198.81元[29] - 2023年12月31日非流动负债合计5,493,839,277.43元，2022年为6,886,890,675.22元[29] - 2023年12月31日负债合计32,270,790,962.71元，2022年为33,015,476,583.49元[29] - 2023年12月31日所有者权益合计14,493,063,997.61元，2022年为14,067,209,760.13元[29] - 2023年12月31日资产总计46,763,854,960.32元，2022年为47,082,686,343.62元[29] - 2023年货币资金为15,346,303,012.41元，2022年为12,714,128,663.33元[29] - 2023年存货为4,745,678,203.96元，2022年为3,388,319,634.17元[29] - 2023年长期借款为4,325,000,000.00元，2022年为5,559,092,222.22元[29] - 2023年末流动资产合计217.53亿元，较2022年末的191.90亿元增长13.37%[1] - 2023年末流动负债合计239.39亿元，较2022年末的229.16亿元增长4.46%[1] - 2023年末非流动资产合计191.81亿元，较2022年末的216.67亿元下降11.47%[1] - 2023年末非流动负债合计49.86亿元，较2022年末的61.86亿元下降19.39%[1] 子公司情况 - 公司直接持股100%的子公司有江淮铸造、合肥同大等多家[55] - 公司间接持股100%的子公司有俄罗斯公司、香港公司等多家[55] - 公司对多家子公司持股比例分别为北京新能源100%、厦门新能源100%、天津特瑞捷55%等[56] - 本期新增子公司为马来西亚公司和钇威科技，减少子公司为江汽进出口[56] - 公司持股40%的钇威科技和持股41.61%的安凯股份因具有控制权纳入合并报表范围[56][57] 会计政策与核算 - 公司会计年度自公历1月1日起至12月31日止[63] - 公司正常营业周期为一年[64] - 公司记账本位币为人民币，境外(分)子公司按经营所处主要经济环境中的货币为记账本位币[65] - 重要的应收账款坏账准备收回或转回标准为占各类应收款项总额0.45%以上且金额大于1200万元[66] - 重要的在建工程项目标准为单个项目预算大于2亿元[67] - 重要的资本化研发项目标准为单项资本化研发项目金额超过资产总额0.3%且金额大于1.4亿[67] - 重要的账龄超过1年的应付账款等标准为占总额0.15%以上且金额大于1200万元[67]

公司基本信息 - 国元证券担任江淮汽车向特定对象发行股票的保荐机构[6] - 江淮汽车注册地和办公地在安徽省合肥市东流路176号，成立于1999 - 09 - 30[14] - 江淮汽车股本总额为2,184,009,791股，法定代表人是项兴初[14] - 江淮汽车股票简称江淮汽车，代码600418，上市地为上交所[14] 财务数据 - 截至2024年9月30日，公司总股本为2,184,009,791股，均为无限售条件流通股[15] - 截至2024年9月30日，公司前十名股东合计持股989,079,165股，占比45.29%[15][16] - 2024年1 - 9月公司营业收入3,220,597.61万元，净利润47,146.23万元[21] - 2024年9月末公司资产总计5,029,402.88万元，负债合计3,541,764.59万元[19] - 2024年1 - 9月公司经营活动现金流量净额213,635.97万元，投资活动现金流量净额 - 283,145.91万元[22] - 2024年1 - 9月公司筹资活动现金流量净额 - 4,720.24万元，现金及现金等价物净增加额 - 69,649.94万元[22] - 2024年9月末流动比率为1.01倍，速动比率为0.86倍，资产负债率（合并）为70.42%[23] - 2024年1 - 9月应收账款周转率为9.41次，存货周转率为6.37次[23] - 2024年9月末归属母公司股东的每股净资产为6.29元，2024年1 - 9月基本每股收益为0.29元[23] - 截至2024年9月末，交易性金融资产余额380,612.61万元，均为结构性存款[51] - 截至2024年9月末，其他应收款账面价值66,595.29万元，主要为日常经营业务款项[52] - 截至2024年9月末，其他流动资产余额137,222.48万元，主要为待抵扣进项税额等[53] - 截至2024年9月末，长期股权投资账面价值669,202.89万元，财务性投资金额194,720.88万元[51] - 截至2024年9月末，公司财务性投资合计195545.09万元，占合并报表归属于母公司净资产的比例为14.23%[67] 发行相关 - 2024年12月4日7位内核小组成员一致同意保荐江淮汽车向特定对象发行股票项目并对外申报[30] - 发行对象为不超过35名具备认购条件的特定投资者[42] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%，且不低于发行前最近一期经审计的归属于母公司普通股股东的每股净资产金额[43] - 本次向特定对象发行的股票自发行结束之日起6个月内不得转让[45] - 本次发行募集资金净额拟用于高端智能电动平台开发项目[42] - 本次发行采取竞价发行方式，定价基准日为发行期首日[43] - 本次发行完成后，公司实际控制人仍为安徽省国资委，控制权不会发生变化[47] - 本次向特定对象发行股份数量不超过655202937股，未超过发行前总股本的30%[68] - 项目投资总额为587,459万元，拟使用募集资金490,000万元用于高端智能电动平台开发项目[97] 子公司与投资 - 合营企业瑞福德期末余额为194,720.88，持股比例50.00%[59] - 联营企业中安租赁期末余额为41,827.16，持股比例43.33%[59] - 联营企业国江未来期末余额为20,690.63，持股比例50.00%[59] - 联营企业中安智能期末余额为8,885.95，持股比例30.00%[59] - 合营企业与联营企业投资期末余额合计266,124.61[59] - 公司参股徽商银行账面价值824.21万元，持股比例0.03%[64] - 公司参股安徽安和保险代理有限公司，持股5%，已全额计提减值准备[64] 市场与行业 - 2024年中国汽车总销量预计超3100万辆，乘用车销量预计2680万辆，同比增长3%[101] - 2024年商用车销量预计420万辆，同比增长4%，汽车出口预计550万辆[101] - 2024年新能源汽车销量预计1150万辆[101] 未来展望与风险 - 公司募投项目布局高端智能电动乘用车，完善产品结构[100] - 公司募投项目加速高端电动乘用车全方面技术迭代和品质提升[100] - 公司募投项目开发全新平台和领先智电架构，打造高端智能电动乘用车标杆产品[101] - 公司募投项目与华为等合作，推动智能汽车生态建设[101] - 技术迭代、市场竞争、政策调整、宏观经济下行等因素可能影响公司经营[84][86][87][88] - 本次发行需经上交所审核和证监会注册，审核结果不确定[90] - 公司股票价格可能脱离价值波动，本次发行存在认购不足、资金不到位风险[91][92]