市场整体表现 - 沪指7月16日下跌0 03% [1] - 申万行业中有14个上涨 涨幅居前的为社会服务(+1 13%)和汽车(+1 07%) [1] - 跌幅居前行业为钢铁(-1 28%)和银行(-0 74%) [1] - 两市主力资金全天净流出142 65亿元 [1] 行业资金流向 - 12个行业主力资金净流入 公用事业(-0 20%)净流入28 23亿元居首 医药生物(+0 95%)净流入20 95亿元次之 [1] - 19个行业主力资金净流出 通信行业净流出40 19亿元最多 电子(-35 59亿元)、计算机、有色金属、非银金融等紧随其后 [1] 汽车行业表现 - 汽车行业整体上涨1 07% 主力资金净流入18 65亿元 [2] - 行业276只个股中228只上涨 13只涨停 45只下跌 1只跌停 [2] - 146只个股资金净流入 9只净流入超亿元 江淮汽车(4 35亿元)、拓普集团(2 42亿元)、福达股份(2 27亿元)居前三 [2] - 12只个股资金净流出超3000万元 赛力斯(-8 18亿元)、跃岭股份(-1 28亿元)、海联金汇(-8057 93万元)流出最多 [2] 汽车个股资金明细 资金流入榜 - 江淮汽车(+3 38%)净流入4 35亿元 换手率3 16% [2] - 拓普集团(+3 51%)净流入2 42亿元 换手率3 64% [2] - 福达股份(+10 01%)净流入2 27亿元 换手率9 45% [2] - 豪能股份(+10 00%)净流入2 15亿元 换手率10 13% [2] 资金流出榜 - 赛力斯(-0 80%)净流出8 18亿元 换手率1 36% [3] - 跃岭股份(-0 97%)净流出1 28亿元 换手率34 31% [3] - 海联金汇(-0 72%)净流出8057 93万元 换手率16 98% [3] - 祥鑫科技(-2 29%)净流出6740 17万元 换手率11 37% [3]

国内皮卡市场竞争格局 - 2025年上半年国内皮卡市场竞争加剧 多款重磅新品推出使消费者受益 [1] - 江淮T8劲擎版以丰富配置和出色性能在10万级精品皮卡市场表现突出 [1] - 江淮皮卡通过T8劲擎版重塑中国商用皮卡价值标杆 推动行业向高品质竞争发展 [1] 江淮T8劲擎版产品力分析 载货能力 - 全系可选1810mm超长平底货箱 1520mm内宽和470mm内高实现1300L最大有效容积 [4] - 可容纳8个大尺寸油桶或50-60袋水泥 配备4个外置绳钩和4个内部锚点等实用设计 [6] - 后排座垫可翻折拓展载货空间 综合最大容积达1800L [10] 底盘与悬挂系统 - 采用2纵9横变截面叠焊梯形车架 前独立悬架+后钢板弹簧整体桥悬架设计 [6] - 车架刚性和抗扭曲性能提升 确保重载不翘头不扭曲 [6] 动力性能 - 搭载2.0T柴油机 最大功率110千瓦 峰值扭矩400牛米 扭矩区间1500-2500转 [13] - 配备6MT变速箱 4.333主减速比优化重载起步 低速四驱轮端扭矩达16944牛米 [13][15] - NEDC综合油耗7.9L/百公里 零百加速较竞品快0.5秒以上 [16] 驾驶体验 - 标配DP-EPS电子转向助力 转向轻盈且高速稳定性好 [18] - 9英寸MP5触摸屏集成车机互联等功能 全车12处储物空间提升便利性 [8] 安全配置 - 标配主副驾安全气囊+ESC电子稳定控制等主动安全系统 [22] - 高强度笼式车身设计 白车身镀锌板比例22% 高强钢占比43% [24] - 最小离地间隙220mm 接近角30° 离去角22° 具备优秀通过性 [22] 售后服务与市场策略 - 提供发动机核心零部件终身质保 整车核心零部件5年/20万公里质保 [26] - 售价10.68-12.58万元 配合3000元抵20000元优惠政策提升性价比 [27] 行业相关动态 - 中卡市场江淮/重汽/东风竞争激烈 远程品牌销量同比暴涨672% [33] - 新能源轻卡市场远程销量超1.5万辆 福田同比增405% [33]

市场融资余额概况 - 截至7月15日市场融资余额合计1 88万亿元较前一交易日增加49 40亿元连续7个交易日持续增加 [1] - 沪市融资余额9455 29亿元较前一交易日增加26 91亿元深市融资余额9258 28亿元增加22 53亿元北交所融资余额59 06亿元减少488 44万元 [1] 个股融资净买入情况 - 7月15日共有1848只个股获融资净买入其中472只净买入金额超千万元23只超亿元 [1] - 东山精密融资净买入额居首达6 65亿元中际旭创4 00亿元胜宏科技2 35亿元中科曙光2 29亿元中大力德1 71亿元工业富联1 70亿元 [1][2] - 融资余额占流通市值比例算术平均值为3 82%江淮汽车占比最高达9 95%海南华铁7 47%东方财富7 40%汉得信息7 37% [2] 行业与板块分布 - 融资净买入超亿元个股中电子行业7只计算机4只非银金融3只最为集中 [1] - 主板14只创业板8只科创板1只 [1] - 电子行业个股包括东山精密胜宏科技工业富联京东方A生益电子沃尔核材兆易创新 [2][3] - 计算机行业个股包括中科曙光每日互动汉得信息大位科技 [2][3] - 非银金融行业个股包括海南华铁中国平安东方财富 [2][3] 融资净买入金额排名 - 贵州茅台融资净买入1 60亿元最新融资余额161 95亿元占流通市值0 91% [2] - 京东方A融资净买入1 57亿元融资余额68 30亿元占流通市值4 69% [2] - 宁德时代融资净买入1 33亿元融资余额65 46亿元占流通市值0 63% [2] - 新易盛融资净买入1 04亿元融资余额47 56亿元占流通市值3 42% [3]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [7] 报告的核心观点 - 2025年半年度江淮汽车业绩预亏，但尊界S800后续表现值得看好 目标价59.24元 [1] - 尊界S800已取得第一阶段成功，后续随尊界产品矩阵丰富和品牌力构筑，有望成为头部自主豪华品牌，成长空间广阔 维持“强推”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为422.02亿、474.84亿、599.93亿、715.06亿元 同比增速分别为-6.3%、12.5%、26.3%、19.2% [3] - 归母净利润分别为-17.84亿、-0.59亿、14.83亿、37.49亿元 同比增速分别为-1277.6%、96.7%、2634.1%、152.8% [3] - 每股盈利分别为-0.82元、-0.03元、0.68元、1.72元 市盈率分别为-49倍、-1493倍、59倍、23倍 市净率分别为7.7倍、7.7倍、6.8倍、5.3倍 [3] 公司基本数据 - 总股本218400.98万股 已上市流通股218400.98万股 总市值873.60亿元 流通市值873.60亿元 [4] - 资产负债率74.66% 每股净资产5.12元 12个月内最高/最低价46.00/18.20元 [4] 业绩与销量情况 - 2025Q2业绩预亏 归母净利约-4.6亿元 同比-6.5亿元 环比-2.3亿元 扣非归母净利约为-5.3亿元 同比-6.4亿元 环比-2.5亿元 同环比亏损放大因自主业务出口下滑及尊界业务未规模化 [7] - 2025Q2总销量9.1万辆 同比-8.5% 环比-9.3% 其中乘用车3.3万辆 同比-17.1% 环比+0.2% 商用车5.8万辆 同比-2.9% 环比-14.0% 出口5.4万辆 同比-12.9% 环比+2.9% [7] 尊界S800情况 - 尊界S800于5月30日上市 上市首月大定突破6500台 7月第1周和第2周新增订单约1000台和900台 估算累计订单已超8000台 大定表现及持续性超预期 [7] - 6月26日开启首批交付 规划到9月冲刺产能目标3000辆/月 年底目标4000辆/月 若产能兑现可解除交付瓶颈 为后续订单及销量持续性提供确定性 [7] - 尊界S800市场关注度及评价优秀 预期未来稳态月销有望1500 - 2000辆 [7] 尊界业务前景 - 豪华车盈利能力强 尊界受益于成本、关税、消费税优势 净利率有望大幅高于保时捷 且豪华车市场竞争格局好 江淮有望成为稀缺豪华车标的 [7] 投资建议 - 预计2025 - 2027年自主业务营收436亿、469亿、492亿元 尊界业务营收38亿、130亿、222亿元 公司总营收475亿、600亿、715亿元 同比+13%、+26%、+19% [7] - 预计2025 - 2027归母净利-0.6亿、14.8亿、37.5亿元 [7] - 按分部估值 给予自主业务和尊界业务2025年0.8倍和25倍PS 合并公司目标市值1294亿元 对应目标价59.24元 空间48% [7] - 长期看 预估公司自主业务营收594亿元、尊界业务净利124亿元 分别给予0.8倍PS、18倍PE 对应市值2704亿元 空间2.1倍 [7]

中卡市场销量表现 - 2025年6月中卡市场销售1.01万辆，环比增长31%，但同比下降30%，同比降幅较上月扩大2个百分点，遭遇"4连降" [4] - 2025年1-6月中卡市场累计销售5.95万辆，同比下降15%，累计销量降幅较5月过后扩大4个百分点，比去年同期少销售1.06万辆 [6][16][22] - 近五年6月中卡销量呈现增-降-增-增-降走势，2025年6月1.01万辆为五年倒数第二，仅高于2022年不足万辆的水平 [6] 行业竞争格局 - 2025年6月中卡销量前十企业合计份额达98.13%，前五企业合计份额81.56%，解放以3818辆销量和37.96%份额蝉联冠军 [14] - 6月销量前十企业中5家实现同比增长：重汽(+66%)、庆铃(+12%)、比亚迪(+105%)、陕汽(+263%)、远程(+443%)，另5家下滑企业中有4家降幅达两位数 [11] - 2025年1-6月累计销量中，陕汽和远程实现翻倍增长，同比分别大增317%和672%，解放累计销量同比增长4% [18] 市场份额变化 - 2025年上半年中卡市场前五企业合计份额79.58%，解放以30.56%份额领跑，江淮(15.16%)、东风(12.23%)、重汽(12.05%)紧随其后 [20] - 与去年同期相比，解放、东风、重汽份额提升显著，分别提升5.68、5.32和4.93个百分点，庆铃和比亚迪份额提升也超2个百分点 [20] - 比亚迪上半年市场份额达5.20%，陕汽份额2.24%，远程份额不足2%但增速迅猛 [20]

吉利汽车与极氪合并 - 吉利汽车将收购除其已持有股份外的全部极氪股份，极氪股东可选择每股2.687美元现金或兑换1.23股吉利新发股份，ADS持有者对应获得26.87美元现金或12.3股吉利股份 [4] - 交易预计第四季度完成，极氪将从纽交所退市成为吉利全资子公司，这是吉利"回归一个吉利"战略的深化落地 [4] - 合并前极氪已控股领克51%并成立极氪科技集团，最终形成高端市场由极氪主导、大众市场由吉利银河与中国星担纲的架构 [4] 理想汽车i8发布动态 - 理想i8内饰泄密打乱发布节奏，CEO李想称低估了潜在用户的"求知欲望"，透露i8将于7月17日开启预订，29日上市 [6] - i8搭载VLA司机大模型，创新设计平衡空间与风阻，同时强调操控稳定性和空间舒适性 [6] - 理想汽车已积累140万家庭用户，i8定位为"让人感到松弛的家"而非豪华场所 [6] 字节跳动MR眼镜研发 - 字节通过Pico研发代号"Project P"的MR眼镜，对标Meta Phoenix，采用分体式架构使眼镜本体重量仅为Vision Pro的1/5 [8] - 2023年全球AR/VR头显出货量下滑8.3%，但轻量化设备出货量增长42%，Counterpoint预测2028年轻量化MR眼镜将占XR市场60%份额 [8] - 苹果计划将第二代Vision Pro重量降至400克以下，联想与Meta合作推出企业级MR解决方案 [8] 英伟达中国业务调整 - 英伟达宣布恢复H20在中国销售，并推出面向中国市场的RTX PRO GPU，H20是此前中国能合法购买的最先进AI芯片 [9][10] - CEO黄仁勋年内第三次访华，强调AI已成为基础资源，美国政府已保证授予H20销售许可证 [9][10] - RTX PRO GPU定位为智能工厂和物流数字孪生AI的理想选择 [10] 小鹏汇天融资进展 - 小鹏汇天完成2.5亿美元B轮融资，累计融资约54亿人民币，资金将用于飞行汽车研发与量产 [23] - "陆地航母"量产工厂已封顶，计划2025年Q4竣工，2026年交付产品 [23] - 此前2021年A轮融资超5亿美元，曾是亚洲低空载人飞行器领域最大单笔融资 [23] 折叠屏iPhone预测 - 首款折叠iPhone预计定价1800-2000美元，物料成本759美元，利润率53%-58% [37][38] - 初期销量预计1000-1500万部，国行售价或达1.8-2万元 [38] - 成本估算基于三星Galaxy Z Fold特别版拆解，比后者低4% [38] 特斯拉印度市场布局 - 特斯拉印度首家展厅开业，展示中国产Model Y，起售价598.9万卢比（约49.9万元）含70%关税 [43] - 印度电动汽车渗透率低于5%，豪华车占比仅1%，特斯拉计划7月底在新德里开第二家展厅 [43] - 目前无印度建厂计划，进入主要为树立品牌形象应对成熟市场下滑 [43] Meta战略动态 - Meta考虑开发封闭式AI模型，部分高管主张不开源最先进模型，但公司声明称开源立场未变 [38][39] - 暂停Llama 4最大版本开发，此前已两次推迟发布 [39] - 扎克伯格宣布将在AI领域投资数千亿美元，首个1GW+超级集群Prometheus将于2026年上线 [44] 本田日产合作 - 本田和日产联合开发车载软件控制系统，2026年起逐步实施，后续产品采用共同开发平台 [39][40] - 日产或在美国工厂为本田生产皮卡，双方尝试在美国市场实现双赢 [40] - 此次合作是五个月前经营统合谈判破裂后的局部突破 [40] 鸿蒙智行补贴政策 - 10省市推出鸿蒙智行7月购车补贴，每辆3000元现金，总计覆盖2000辆车 [31][32] - 补贴针对售价20万元以上搭载鸿蒙车机及华为途灵平台的新能源车 [31] - 智界全系同期现金立减2万元，6月鸿蒙智行交付52747辆同比增长20% [32]

业绩表现 - 2025年上半年预计归属于母公司所有者的净利润为-6.8亿元，与2024年同期的3.01亿元相比由盈转亏 [1] - 2025年上半年预计扣非净利润为-8.2亿元，较2024年同期的9187.35万元大幅下滑 [1] 业绩变动原因 - 国际形势复杂及境外市场竞争加剧导致出口业务下滑 [2] - 高端智能新能源乘用车项目处于产能爬坡期，尚未形成规模效益 [2] - 尊界项目前期高投入和产能爬坡对公司业绩造成压力 [5] 尊界项目进展 - 与华为合作的尊界品牌首款车型S800于5月30日上市，售价70.8万至101.8万元 [3] - 上市24小时大定1600辆，首月大定突破6500辆 [3] - 6月18日开始批量生产，9月目标月产能3000辆，年底目标4000辆 [5] - 第二、第三款产品研发正在加速推进 [5] 行业分析 - 超豪车赛道目前以进口车为主，是自主品牌蓝海市场 [2] - 60万元以上乘用车市场国内年销量约45万辆，尊界品牌有望获取20%份额（8-10万辆） [3] - 鸿蒙智行凭借问界M9在高端市场取得成功，进入超豪华赛道具备优势 [2] 项目投入 - 在上海设立设计中心，组建5000人专属团队 [2] - 建设尊界超级工厂，投入超过百亿元 [2]

新能源轻卡市场整体表现 - 2025年6月新能源轻卡销量达1.66万辆，创历史新高，环比增长17%，同比增长120%，实现"18连增" [7][8][10] - 2025年1-6月累计销量7.30万辆，同比增长100%，完成2024年全年销量目标的69.9% [12][33] - 6月新能源轻卡渗透率达28.95%，上半年渗透率21.16%，较2024年全年提升3.43个百分点 [12] 区域市场表现 - 广东省1-6月上牌量2.49万辆，占全国总量34.2%，深圳、广州为头部城市 [16][18] - 浙江、河北、北京等省份同比增速超200%，郑州、北京、成都等城市上牌量靠前 [18] - 全国31个省级行政区实现全覆盖，27个省份上牌量超200辆 [16] 技术路线分布 - 纯电动车型占比91.51%，较2023年提升超4个百分点 [21][22] - 混动车型累计销量5670辆，同比增长89%，远程、比亚迪、解放为TOP3品牌 [25] - 燃料电池车型销量524辆，同比下降30%，仅5家企业实现销售 [27] 企业竞争格局 - 6月远程新能源以3309辆（份额19.97%）蝉联销冠，福田2924辆（份额17.65%）次之 [3][31] - 1-6月远程累计销量1.56万辆（份额21.37%），福田1.21万辆（份额16.6%）同比暴涨389% [35][37] - 江淮、跃进、陕汽等6家企业实现翻倍增长，市场份额提升超1个百分点 [35][37] 月度增长趋势 - 2025年上半年各月同比增速分别为44%、229%、81%、120%、66%、120%，连续四个月销量破万 [39] - 4月销量1.56万辆创纪录，6月再次刷新至1.66万辆 [1][2][10]

证券行业业绩表现 - 国泰海通预计2025年上半年归母净利润152.83亿元-159.57亿元，同比增长205%-218%，主要因吸收合并海通证券产生负商誉及财富管理业务收入增长[1] - 申万宏源预计上半年归母净利润41亿元-45亿元，同比增长92.66%-111.46%，受益于投资交易、财富管理等业务收入增长[6][7] - 中金公司预计上半年归母净利润34.53亿元-39.66亿元，同比增长55%-78%，投行、股票及财富管理业务收入增加[8] - 中信建投预计上半年归母净利润44.30亿元-45.73亿元，同比增长55%-60%，自营、经纪及投行业务收入增长[9] - 东方证券预计上半年归母净利润32.50亿元-36.00亿元，同比增长54%-71%，财富管理及机构业务收入增长[38] 航空运输业经营状况 - 南方航空预计上半年净亏损13.38亿元-17.56亿元，受旅客结构变化及国际环境影响[2] - 中国东航预计上半年净亏损12亿元-16亿元，因国内市场竞争激烈及国际环境复杂[3] - 中国国航预计上半年净亏损17亿元-22亿元，受高铁冲击及国际环境不确定性影响[4] - 海航控股预计上半年净利润4500万元-6500万元，实现扭亏，受益于民航市场回暖及汇兑收益[5] 新能源与材料行业 - 山东黄金预计上半年归母净利润25.5亿元-30.5亿元，同比增长84.3%-120.5%，受益于金价上涨及生产效率提升[10] - 洛阳钼业预计上半年归母净利润82亿元-91亿元，同比增长51.37%-67.98%，铜钴产品量价齐升[13] - 隆基绿能预计上半年净亏损24亿元-28亿元，同比减亏，组件销量增长但价格跌破成本线[14] - 通威股份预计上半年净亏损49亿元-52亿元，光伏行业供需失衡导致产品价格低迷[15] 消费与零售行业 - 永辉超市预计上半年净亏损2.4亿元，因门店调改及供应链改革短期影响[22] - 酒鬼酒预计上半年净利润800万元-1200万元，同比下降90.08%-93.39%，白酒行业深度调整[57] - 水井坊预计上半年净利润1.05亿元，同比下降56.52%，商务宴请需求承压[73] - 良品铺子预计上半年净亏损7500万元-1.05亿元，产品结构调整及门店优化影响[75] 科技与制造业 - 新易盛预计上半年归母净利润37亿元-42亿元，同比增长327.68%-385.47%，受益于AI算力投资增长[34][35] - 华勤技术预计上半年归母净利润18.7亿元-19.0亿元，同比增长44.8%-47.2%，智能产品平台战略见效[37] - 闻泰科技预计上半年归母净利润3.9亿元-5.85亿元，同比增长178%-317%，半导体业务回暖[68] - 大族激光预计上半年归母净利润4.5亿元-5亿元，同比下降59.18%-63.26%，消费电子市场回暖[72] 房地产与建筑行业 - 保利发展预计上半年归母净利润27.35亿元，同比下降63.15%，房地产项目结转规模下降[11][12] - 金地集团预计上半年净亏损34亿元-42亿元，可结转面积减少及计提资产减值[61][62] - 信达地产预计上半年净亏损35亿元-39亿元，交付规模减少及计提减值[67] 并购重组动态 - 金浦钛业拟通过重大资产置换及发行股份购买利德东方100%股权[39] - 苏州规划拟发行股份及支付现金购买北京东进航空科技100%股权[40] - 中化装备筹划发行股份购买益阳橡胶及蓝星化工机械100%股权[41] 其他行业亮点 - 游族网络预计上半年归母净利润4000万元-6000万元，同比增长768.75%-1203.13%，游戏业务表现强劲[65] - 万达电影预计上半年归母净利润5亿元-5.6亿元，同比增长340.96%-393.87%，春节档影片带动业绩[66] - 赤峰黄金预计上半年归母净利润10.8亿元-11.3亿元，同比增长52.01%-59.04%，金价上涨推动[78] - 完美世界预计上半年归母净利润4.8亿元-5.2亿元，扭亏为盈，《诛仙世界》游戏贡献增量[84]

业绩表现 - 2025年上半年归属于母公司所有者的净利润预计亏损6.8亿元，扣非净利润预计亏损8.2亿元 [1] - 亏损较2024年下半年明显收窄，主要受出口业务下滑及高端智能新能源乘用车项目产能爬坡期影响 [3] - 2025年上半年研发投入超20亿元，同比增长33.74% [10] 业务发展 - 与华为合作的尊界项目处于产能爬坡期，已组建超5000人研发与交付团队，成立上海研发中心 [4][6] - 尊界S800上市19天大定突破5000台，首月大定突破6500台，市场需求旺盛 [8] - 与220家全球一流供应链伙伴建立"品质同盟"，与宁德时代在动力电池等领域开展战略合作 [8][9] 产品与技术 - 自主构建的DHE155发动机平台热效率达46.4%，为国内3L以下最高热效率柴油动力 [10] - DEFINE平台两款原型车获2025年度德国红点设计概念奖 [12] - 皮卡1-6月累计销量32,915辆，同比增长15%，MPV 6月销量同比增长69.89% [12] 市场表现 - 2025年上半年总销量19.06万辆，SUV上半年销量同比增长5.64% [12] - 连续五年入选《中国全球化品牌50强》，全品类排名第28位，汽车品牌排名第五 [14] - 2025年上半年股价增长3.92%，上市以来累计涨幅达556.5% [14] 战略布局 - 聚焦智能新能源赛道，与华为、宁德时代等企业建立战略合作关系 [9] - 与顶尖高校及院士团队在新型材料、智能驾驶等领域展开前沿技术攻关 [6][10] - 皮卡加快乘用化、智能化、新能源化转型，持续发力澳洲、拉美等国际市场 [14]