国内政策与行业动态 - 工信部开展新能源汽车等多领域标准体系建设，包括关键零部件、智能化网联化技术等，加快相关标准研制和强制性国家标准制定 [2] - 北京经开区围绕智慧城市和智能网联汽车“双智融合”打造智慧城市综合应用示范 [3] - 广州发布“并购重组十条”，推动上市公司围绕战略性产业集群、未来产业和现代服务业等领域开展并购 [4] 国际行业动态 - 因特朗普宣布提高进口汽车关税，奥迪暂停向美国经销商交付新车，美国有37000多辆不受新关税影响汽车可供约两个月销售 [5] - 沃尔沃汽车CEO承诺扩大美国本土产能，增加南卡罗来纳州查尔斯顿工厂产量 [6] - 大陆集团决定分拆旗下迪康泰克，若通过决议将于2026年完成分拆 [7] 企业动态 - 广汽集团将在回购期限内结合市场情况加快实施回购公司股份方案 [8][9] - 江淮汽车控股股东拟6个月内增持5000万元 - 1亿元公司股份 [10] - 上汽集团预计2025年第一季度净利润同比增长10% - 18%，达30亿元到32亿元 [11] - 长城汽车与宇树科技在机器人技术、智能制造等领域开展合作，首期围绕“越野车+机器狗”融合探索场景 [12] - 潍柴动力称本轮关税调整对公司直接影响有限且可控，将密切关注海外政策动态 [13] - 东风日产3月销量为40263辆，日产汽车中国区3月销量44409辆同比下降25.88%，1 - 3月累计销量121335辆 [14] - 一汽 - 大众天津分公司全新车型改造项目开工，将新增2款车型生产能力，升级智能化设备 [15] - 零跑汽车与禾赛科技深化合作，预计采购20万台禾赛ATX激光雷达覆盖多款量产车型 [16]

文章核心观点 2025年4月8日公司接到控股股东江汽控股通知，其计划6个月内以自有资金增持公司股份，金额不低于5000万元且不超过1亿元 [2] 分组1：增持主体基本情况 - 增持主体为公司控股股东安徽江淮汽车集团控股有限公司 [2] - 增持计划实施前，江汽控股持有公司股份615400702股，占总股本28.18% [2] 分组2：增持计划主要内容 - 增持目的是基于对资本市场形势认识和公司未来发展前景判断 [3] - 增持股份种类为公司无限售流通股A股 [4] - 增持方式为上海证券交易所系统集中竞价方式 [5] - 增持金额累计不低于5000万元且不超过1亿元 [5] - 增持不设价格区间，根据股价波动和市场趋势实施 [5] - 增持计划实施期限为自公告披露之日起6个月内 [6] - 增持资金安排为自有资金 [7] 分组3：其他说明 - 增持行为符合相关规定，不会导致公司股权分布不具备上市条件和实际控制人变化 [9] - 江汽控股承诺增持实施期间及法定期限内不减持 [10] - 公司将持续关注增持情况并及时履行信息披露义务 [11]

增持计划 - 江汽控股计划6个月内增持公司股份[3] - 增持前持股615,400,702股，占总股本28.18%[3] - 拟增持金额不低于5000万元且不超过1亿元[4][5][6] 增持方式 - 拟增持无限售流通股A股，用上交所系统集中竞价[4] 其他要点 - 增持不设价格区间，资金为自有[6] - 增持可能无法达预期，承诺期间不减持[5][7][8]

文章核心观点 江淮汽车2024年财报虽显示归母净利润亏损但整体经营稳健，研发投入激增，出口和商用车优势明显，尊界品牌有望助力其在乘用车高端市场突破，长期价值可期 [1][3] 分组1：2024年财报情况 - 公司营业收入421.16亿元，归母净利润亏损，亏损主因是联营企业大众安徽业绩亏损及部分资产减值 [1] - 前三个季度均盈利，分别超1亿元、1.9亿元、3.2亿元 [1] 分组2：研发投入情况 - 累计研发投入34.64亿元，同比增长55.03%，占营收比重8.23%，在已公开业绩上市车企中最高 [3] - 围绕整车集成等四大领域推进技术创新，展现智能化、电动化转型及创新决心 [3] 分组3：股价表现 - 财报公布后首个交易日（3月31日），股价收涨2.89%至36元 [3] - 去年下半年以来，股价累计上涨127%，最高达47.28元，总市值最高突破千亿元 [3] 分组4：商用车业务情况 - 2024年中国商用车产销同比分别下降5.8%和3.9%，市场疲弱，但公司商用车板块逆势增长 [5] - 全年累计销量40.3万辆，商用车销量23.6万辆，增幅高于行业4个百分点，国内新能源商用车劲增64.8%，出口同比增长17.2% [5] - 商用车业务板块营业收入近222亿元，同比增长5.41%，毛利率9.2% [5] - 客车板块营业收入25.4亿元，同比增长超29%，毛利率同比增加3.76个百分点至9.69% [5] 分组5：海外市场情况 - 境外销量近24.9万辆，占总销量比重近62%，境外业务收入239亿元，占总营收比重56.7% [6] - 在轻卡、皮卡等细分市场出口居头部位置，如轻卡出口3.6万辆、皮卡超5.3万辆等 [6] - 境外市场盈利能力强于境内，毛利率同比增长1.44个百分点达14.95% [6] - 完成“全球化标准+本地化适配”布局，在多地建立工厂和合资企业，聚焦“一带一路”及新兴市场 [6][7] 分组6：尊界品牌情况 - 尊界是江淮与华为打造的品牌，首款车型尊界S800定位D级轿车，预售价100 - 150万元，开启预订48小时内订单超2108辆 [10] - 提供纯电与增程双动力方案，纯电版续航670km和702km，增程版纯电续航258 - 311km [10] - 计划5月底上市交付，安徽肥西超级工厂规划年产20万辆纯电动（含增程式）乘用车 [11][12] - 若尊界S800年销达3.5万辆，销售收入预计达350亿元级别，有望为公司注入营收和利润 [14] 分组7：其他业务及业绩预期 - 公司自身打造新能源专属平台（DE平台），满足国内经济型和改善型市场需求 [14] - 2025年预计汽车销量达43万辆，同比增长6.67%；预计营业总收入460亿元，同比增长9% [14]

金融界4月7日消息，上证指数低开低走，上证优势制造产业指数 (优势制造，000146)下跌8.83%，报 5677.53点，成交额385.85亿元。 数据统计显示，上证优势制造产业指数近一个月下跌2.52%，近三个月上涨0.29%，年至今下跌5.08%。 据了解，上证优势产业指数系列分别选取符合优势资源、优势制造和优势消费概念的证券作为指数样 本，以反映沪市相关优势产业公司证券的整体表现。该指数以2003年12月31日为基日，以1000.0点为基 点。 从上证优势制造产业指数持仓样本的行业来看，工业占比100.00%。 资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一 交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期 调整日前，权重因子一般固定不变。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样 本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。 从指数持仓来看，上证优势制造产业指数十大权重分别为：三一重工（6.15%）、国电南瑞 （4.87%）、隆基绿能（4.86%）、中国船舶（4.6 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[3][5] 报告的核心观点 - 尊界S800定位豪华D级轿车，48小时内预订量达2108台，基于X6平台打造，未来有望为江淮汽车打开高端智能化产品周期，实现销量快速增长[2] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为650.68/728.67/876.08亿元，YOY为54.2%/12.0%/20.2%；预计2025 - 2027年归母净利分别为16.13/19.76/33.66亿元，26/27年增速为22.47%/70.37%，2025 - 2027年对应PE为49.1/40.1/23.5倍，尊界S800有望显著提高公司盈利能力[3] 根据相关目录分别进行总结 公司经营情况 - 2024年实现营业收入422.02亿元，同比降低6.25%，归属于母公司所有者的净利润 - 17.84亿元，同比由盈转亏，原因一是联营企业大众安徽经营业绩亏损，公司确认投资收益为 - 13.5亿元左右；二是部分资产发生减值，计提资产减值准备11亿元左右[8] - 2024年销售毛利率/净利率分别为10.5%/ - 4.7%，同比 - 0.81/ - 4.57pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为3.48%/4.24%/4.18%/0.10%，分别同比 - 0.59 pct / + 0.56 pct / + 0.63 pct / - 0.68pct；经营活动产生的现金流量净额为27.11亿元，同比降低20.17%[8] - 2024年Q4实现营收99.31亿元，同比 - 10.03%/环比 - 9.15%；归母净利润 - 24.09亿元，单季度销售毛利率7.75%，同比 - 3.08pct/环比 - 3.61pct；销售净利率 - 24.87%，同比 - 23.35 pct /环比 - 27.37pct[8] - 2024年新能源汽车销量达到51,809辆，同比增长25.08%，产销量突破1000万辆，已形成成熟纯电技术平台，掌握三电核心技术及多项关键技术[8] - 截止2024年，产品累计出口至全球132个国家和地区，境外销售收入238.92亿元，占总营业收入的56.61%，境外销量248,821辆，同比增长0.38%，通过建立全资子公司与合资公司，响应“一带一路”倡议，国际影响力增强[8] - 与华为深度合作，共同打造尊界高端豪华品牌，已建成全省首个“智能网联技术重点实验室”和“安徽省自动驾驶产业创新中心”，尊界S800 5月底正式上市并交付，未来新车规划还有MPV、SUV等车型[8] 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|42202.29|65067.74|72866.55|87607.55| |(+/-) (%)|-6.25%|54.18%|11.99%|20.23%| |归母净利润（百万元）|-1784.16|1613.46|1975.97|3366.45| |(+/-) (%)|/|/|22.47%|70.37%| |每股收益(元)| - 0.82|0.74|0.90|1.54| |P/E| - 44.39|49.08|40.08|23.52|[9] 三大报表预测值 - 资产负债表：2024 - 2027E流动资产、现金等项目有不同变化，负债合计、归属母公司股东权益等也有相应变动[10] - 利润表：2024 - 2027E营业收入、营业成本等项目有不同变化，营业利润、利润总额、净利润等指标也有相应变动[10] - 现金流量表：2024 - 2027E经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等项目有不同变化[10] 主要财务比率 - 成长能力：2025 - 2027E营业收入、营业利润、归属母公司净利润有不同程度增长[10] - 获利能力：2025 - 2027E毛利率、净利率、ROE、ROIC呈上升趋势[10] - 偿债能力：2024 - 2027E资产负债率、净负债比率、流动比率、速动比率有相应变化[10] - 营运能力：2024 - 2027E总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率有相应变化[10] 每股指标与估值比率 - 每股指标：2024 - 2027E每股收益、每股经营现金、每股净资产有相应变化[10] - 估值比率：2025 - 2027E P/E、P/B、EV/EBITDA有相应变化[10]

文章核心观点 江淮汽车2024年年度报告显示公司营收、利润等多项指标表现不佳，销售业务下滑，同时披露了董监高报酬情况 [1][2][3] 财务数据 - 2024年营业收入421.16亿元，同比下降6.28%；扣除无关业务和不具商业实质收入后营业收入418.73亿元，同比下降6.26% [1] - 2024年归属于上市公司股东的净利润-17.84亿元，由盈转亏；扣除非经常性损益的净利润-27.41亿元；基本每股收益-0.82元 [1] - 2024年经营活动产生的现金流量净额27.11亿元，同比下降20.17% [2] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产113.60亿元，同比下降14.16%；总资产490.81亿元，同比增长4.96% [2] - 2024年加权平均净资产收益率-14.51%，同比减少15.64个百分点；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率-22.29% [2] 销售数据 - 2024年全年销售汽车40.31万辆，同比下降7.42%；乘用车业务下滑明显，SUV、MPV和轿车销量分别同比下滑19.22%、19.98%和12.02% [2] 董监高报酬 - 2024年董事、监事和高级管理人员报酬合计929.06万元，副总经理张鹏薪酬86.11万元最高 [3] 公司高管信息 - 张鹏1970年11月生，硕士研究生学历，国际商务师，现任公司党委委员、副总经理 [4] 公司基本信息 - 公司位于安徽省合肥市东流路176号，1999年9月30日成立，2001年8月24日上市，主营业务涉及商用车、乘用车等研发、生产、销售与服务 [5]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [2][10] 报告的核心观点 - 2024Q4投资亏损及资产减值拖累业绩，关注尊界品牌进展 [1] - 公司与华为合作首款车尊界S800预计5月上市，今年是尊界品牌产品大年，作为华为智选车中唯一豪华车合作伙伴，有望推动乘用车业务上新台阶 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年营业总收入422.02亿元，同比-6.25%；归母净利润、扣非归母净利润分别为-17.84亿元、-27.41亿元；销售毛利率10.48%，同比-0.81pct；销售净利率-4.73%，同比-4.57pct [1] - 2024年四季度，营业总收入99.31亿元；归母净利润-24.09亿元；扣非归母净利润-25.1亿元；销售毛利率7.75%，同比-3.08pct，环比-3.61pct；销售净利率-24.87%，同比-23.35pct，环比-27.37pct [6] 公司合作进展 - 2024年3月与华为终端签合作备忘录，基于HarmonyOS进行场景定义和体验设计，启动鸿蒙原生应用开发；4月与华为数字能源签全面战略合作协议，旗下瑞风RF8鸿蒙版上市；11月尊界S800首次公开亮相；12月尊界超级工厂落成，预计达产后年产值超1000亿元 [6] - 2024年1月与宁德时代签战略合作协议，涉及动力电池供应等；2025年1月旗下钇威汽车科技与宁德时代签技术合作协议，开展CIIC一体化智能底盘领域技术合作 [6][7] 公司技术成果 - 2024年11月亮相全域线控智慧底盘，以自研ICDC模块为计算中心，应用XYZ协控技术，可实现8种运动模式 [6] - 2024年6月讯飞星火大模型V4.0赋能瑞风RF8，具备19个功能，智能语音助手可实现31项功能，识别精准度99.8%，平均响应时间1.5s [6] 公司销售情况 - 2024年12月销量2.62万辆，新能源车乘用车销量3119辆，同比+74.73%；全年累计销量40.31万辆，新能源乘用车累计销量3.12万辆，同比+8.20% [10] - 2024年境外营收238.92亿元，毛利率14.95%，同比+1.44pct；在哈萨克斯坦2024年终端实销超1.3万台，同比+50.2%，市场占有率超6%；乘用车全年终端销量超万台，位居全球品牌第5位，中国品牌第2位 [10] 公司财务预测 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|45016|42202|46000|59801|80731| |同比增长|23%|-6%|9%|30%|35%| |营业利润(百万元)|35|(1889)|(755)|1582|5566| |同比增长|102%|-5536%|60%|309%|252%| |归母净利润(百万元)|152|(1784)|(633)|1042|4012| |同比增长|110%|-1278%|65%|265%|285%| |每股收益(元)|0.07|-0.82|-0.29|0.48|1.84| |PE|522.8|-44.4|-125.2|76.0|19.7| |PB|6.0|7.0|7.4|6.7|5.2|[9]

板块表现 - 4月1日收盘新能源车概念板块异动拉升，截至目前上涨0.14% [1] - 新能源车概念板块上市公司涨幅榜前十中，合锻智能、华体科技、王子新材涨超10%，汇得科技、国风新材、聚石化学、金银河涨超9%，弘景光电上涨7.74% [1][6] 资金流向 - 4月1日行业主力资金净流出36.71亿元，其中超大单净流出14.95亿，大单净流出21.76亿，中单净流出8.22亿，小单净流入44.19亿 [3][4] - 4月1日主力资金净流入金额前三名的个股为江淮汽车、阳光电源、国风新材，分别流入3.23亿、2.43亿、1.12亿 [4][7]

报告公司投资评级 - 维持增持评级，维持目标价47.12元，对应2025年2.2倍PS [12][14] 报告的核心观点 - 公司2024年报与预告接近符合预期，加快发展乘用车业务和电动化转型，推进华为合作品牌，首款车型即将上市放量 [2] - 考虑资产减值和大众安徽投资收益拖累，调整2025 - 2026年EPS预测，新增2027年EPS预测 [12] - 华为合作尊界新车即将上市，带来多项先进技术，值得期待 [12] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|45,016|42,202|46,450|69,450|95,350| |(+/-)%|23.1%|-6.3%|10.1%|49.5%|37.3%| |净利润（归母，百万元）|152|-1,784|338|1,095|3,257| |(+/-)%|109.6%|-1,277.6%|118.9%|223.9%|197.5%| |每股净收益（元）|0.07|-0.82|0.15|0.50|1.49| |净资产收益率(%)|1.1%|-15.7%|2.8%|8.3%|19.8%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|518.94|—|232.56|71.81|24.14|[4] 交易数据 - 52周内股价区间14.60 - 46.00元 - 总市值78,624百万元 - 总股本/流通A股2,184/2,184百万股 - 流通B股/H股0/0百万股 [6] 资产负债表摘要 - 股东权益11,360百万元 - 每股净资产5.20元 - 市净率6.9 - 净负债率 - 85.70% [7] 股价升幅 |升幅(%)|1M|3M|12M| |----|----|----|----| |绝对升幅|7%|-4%|119%| |相对指数|6%|-4%|109%|[10] 相关报告 - 《三季报符合预期，华为合作新车即将亮相》2024.11.03 - 《三季报预告符合预期，华为项目顺利推进》2024.10.21 - 《中报表现亮眼，扣非净利转正》2024.08.28 - 《中报预告超预期，扣非利润扭亏为盈》2024.07.11 - 《轻装上阵，华为合作持续深化》2024.05.05 [11] 财务预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2023A - 2027E进行预测，如2025E营业总收入46,450百万元，净利润376百万元等 [13] 同行业可比公司估值 - 选取赛力斯、北汽蓝谷作为可比公司，2025年平均PS为1.9倍 [14][15]