业绩总结 - 2023年UHT奶系列收入129,792.23万元，占比48.07%；酸奶系列收入98,373.59万元，占比36.43%；乳饮料系列收入19,068.87万元，占比7.06%；其他乳制品收入13,794.95万元，占比5.11%[11] - 公司乳制品业务营业收入自2020年的176,767.36万元增长至2023年的271,400.00万元，年均复合增长15.36%[13] - 2023 - 2021年乳制品产能利用率分别为80.93%、92.63%、87.34%；常温乳制品产能利用率分别为86.48%、99.03%、94.22%[12] - 2020 - 2023年公司乳制品产品销量分别为19.56万吨、23.46万吨、25.41万吨和28.35万吨，年均复合增长率为13.17%[30] - 2023年公司在疆内销售收入145,076.89万元，市场占有率约24.18%[27] - 2022年公司主营业务收入240,207.49万元，全国乳制品市场占有率约0.5%[27] - 2023 - 2021年疆内销售收入占比分别为53.73%、56.96%、61.26%，疆外分别为46.27%、43.04%、38.74%[28] - 2021 - 2023年公司营业总收入分别为210925.81万元、240978.47万元、271400.00万元，同比增长率分别为19.32%、14.25%、12.62%，年均复合增长率13.43%[116] - 2023年前三季度归属于上市公司股东净利润14250.18万元，同比下降7.44%[198][199] - 2023年前三季度归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润14418.72万元，同比增长3.92%[198][199] 用户数据 - 截至2023年12月31日全国共有天润专卖店1000家，覆盖近百个市县[35] 未来展望 - 欧睿国际预测中国乳制品市场未来五年保持接近3.7%的复合年增长率，每年新增约200亿元市场需求[17] - 假设2024 - 2027年销量每年增长13.17%，2024 - 2027年预计销量分别为32.08万吨、36.31万吨、41.09万吨、46.50万吨[31] - 募投项目T3 - T5规划产能利用率分别为50%、70%、100%，新增产能分别为10.00万吨、14.00万吨、20.00万吨[31] - 2024 - 2027年销量增量分别为6.67万吨、10.90万吨、15.68万吨、21.09万吨[31] - 2025 - 2027年募投项目产能增量分别为10.00万吨、14.00万吨、20.00万吨[31] - 假设2024 - 2026年公司保持年均13%的增长率，未来三年预计流动资金缺口约55667万元[117][118] 新产品和新技术研发 - 2023年公司推出零蔗糖酸奶等新产品，为年产20万吨乳制品加工项目产能消化打基础[32] - 公司拟充分发挥新农乳业地理区位和有机乳品资源禀赋，研发高端常温白奶和有机奶粉产品[49] 市场扩张和并购 - 公司于2023年5月收购新农乳业100%股权，自2023年6月起将其产能纳入合并范围[13] - 新农乳业新增规划产能10万吨，超一半收入来源于疆外浙江、江苏以及线上市场[15] - 公司拟继续将新农乳业作为独立品牌培育，以“新农”及“爱自然（iNature）”系列产品为主推品类[48] - 天润齐源项目新增产能主要起市场开拓和试点作用，用于生产子品牌相关市场试点产品[50] - 公司依托京津冀、江苏、河南等省份销售渠道，与大型连锁商超和渠道型经销商合作消化天润齐源项目新增产能[45] 其他新策略 - 公司本次募集资金用于“年产20万吨乳制品加工项目”，现有产能29.03万吨，除本次募投项目外还有其他新增规划产能25万吨[8] - 公司拟通过借款方式实施募投项目，天润科技其他股东不提供同比例借款[8] - 年产20万吨乳制品加工项目拟扩充“天润”主品牌产品产能[15][16] - 针对校园市场，公司拟以年轻化新颖包装设计奶啤类产品为主推产品拓展[45] - 针对KA超市等现代渠道，公司计划以代餐酸奶类产品进行主要推广尝试[45] - 公司拟全面整合对接与新农乳业的销售体系，对其现有销售渠道和服务进行全方位升级[49] - 公司本次募集资金不超过9.9亿元，其中7.12亿元用于“年产20万吨乳制品加工项目”，2.78亿元用于“补充流动资金”[78] - 本次募投项目建成且达产后，预计内部收益率为15.8%[78]

财务数据 - 公司2024年一季度实现营收6.41亿元，同比增长1.5%[1] - 天润乳业2024年一季度财务数据显示，营业总收入呈现逐年增长趋势，2026年预计达到3,197百万元[3] - 公司的净利润预测在2024年至2026年间逐年增长，2026年预计达到187百万元[3] 毛利率和费用率 - 公司24Q1毛利率为16.4%，同比下降3.6个百分点；销售/管理/研发/财务费用率分别为5.7%/4.1%/0.8%/1.6%[1] 预测指标 - 公司的ROE和ROIC分别预计在2026年达到6.9%和6.0%[3] - 营业收入增长率、EBIT增长率和归母净利润增长率在2026年预计分别为6.6%、16.1%和21.6%[3] - 公司的资产负债率、债务权益比、流动比率和速动比率在2026年预计分别为55.7%、88.7%、1.3和0.9[3] 投资评级 - 公司投资评级体系基准指数为沪深300指数、恒生指数和标普500/纳斯达克指数[16] - 投资评级分为强推、推荐、中性和回避四个等级[17] - 行业投资评级分为推荐、中性和回避三个等级[18] 免责声明 - 分析师声明报告内容准确反映个人观点，不承担其他券商研究报告雷同的责任[19] - 免责声明报告仅供华创证券客户使用，不构成对具体证券买卖的出价或询价[20] - 资料来源可靠但不保证准确性，报告内容仅供参考，不构成个人投资建议[21]

财务表现 - 本报告期公司营业收入为640,555,253.10元，较上年同期增长1.47%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为4,543,539.22元，较上年同期下降91.74%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为-6,264,433.81元，较上年同期下降110.61%[4] - 基本每股收益为0.0144元，较上年同期下降91.61%[4] - 公司2024年一季度实现营业收入64,055.52万元，较上年同期增长1.47%[9] - 公司2024年一季度归属于上市公司股东的净利润为454.35万元，较上年同期下降91.74%[9] - 公司2024年一季度乳制品销量为6.63万吨，较上年同期增长0.63%[10] - 新疆天润乳业股份有限公司2024年第一季度营业总收入为6.41亿元，同比增长0.14%[15] - 公司2024年第一季度营业总成本为6.17亿元，同比增长8.04%[15] - 新疆天润乳业股份有限公司2024年第一季度营业利润为3.06亿元，同比下降55.1%[16] - 公司2024年第一季度净利润为0.52亿元，同比下降99.1%[16] - 新疆天润乳业股份有限公司2024年第一季度每股基本收益为0.0144元[17] - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量为7.06亿元，同比增长3.12%[18] - 新疆天润乳业股份有限公司2024年第一季度营业收入为2.40亿元，较去年同期略有下降[22] 公司股权结构 - 公司前十名股东中，新疆生产建设兵团第十二师国有资产经营（集团）有限责任公司持股最多，持股比例为31.10%[7] - 公司股东中，新疆生产建设兵团第十二师国有资产经营（集团）有限责任公司和新疆生产建设兵团乳业集团有限责任公司持有的股份为无限售条件流通股[8] 现金流量情况 - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为1.58亿[24] - 公司2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为-8.98亿[25] 资产状况 - 公司2024年3月31日的流动资产合计为1,347,618,492.56元，较去年同期有所增加[20] - 公司2024年3月31日的非流动资产合计为2,300,940,431.47元，与去年同期持平[21]

业绩总结 - 2024年第一季度主营业务收入637,736,269.93元[2][3][4] - 常温乳制品1 - 3月收入362,553,451.89元[2] - 低温乳制品1 - 3月收入240,411,003.08元[2] - 畜牧业产品1 - 3月收入31,081,676.57元[2] - 其他产品1 - 3月收入3,690,138.39元[2] - 经销渠道1 - 3月收入563,377,609.14元[3] - 直销渠道1 - 3月收入74,358,660.79元[3] - 疆内地区1 - 3月收入370,992,870.29元[4] - 疆外地区1 - 3月收入266,743,399.64元[4] 用户数据 - 2024年第一季度经销商增加25个，期末达955个[6]

业绩说明会信息 - 2024年5月14日16:00 - 17:00举行2023年度暨2024年Q1业绩说明会[2][3][5] - 以网络互动形式在上证路演中心召开[3][5] - 参加人员有董事长刘让等[5] 投资者参与方式 - 2024年5月14日16:00 - 17:00登录上证路演中心参与[6] - 2024年5月7日至13日16:00前可提问[2][6] 报告发布情况 - 2024年4月16日和4月30日发布2023年报及2024年Q1报告[2]

业绩数据 - 2023年公司实现营业收入271,400.00万元，较上年同期增长12.62%[9] - 2023年归属于上市公司股东的净利润14,202.83万元，较上年同期下降27.71%[9] - 2023年经营活动产生的现金流量净额34,433.53万元，较上年同期增长14.41%[9] - 2023年公司上缴各项税费8,348.25万元[9] - 2023年公司实现乳制品销量28.45万吨，较上年同期增长6.21%[11] - 2023年末总资产570,016.28万元，较上年同期增长44.82%[89] - 2023年研发费用2,479.34万元，较上年同期增加141.85%[89] - 2023年筹资活动产生的现金流量净额53,091.04万元，同比增加264.69%[89] 用户与市场数据 - 截至2023年12月31日，公司股东总数为30,157户[25] - 截至2023年末，天润乳业专卖店数量达1000家[13] 未来展望 - 2024年公司计划实现乳制品销量32万吨，预计营业收入30亿元[56][102] - 2024年公司将构建疆内疆外相融合的市场体系，发挥山东销售分公司辐射作用，整合新农乳业生产经营[58] - 2024年公司将加强内控管理，完善内控机制，管控费用，制定风险预案[59] - 2024年公司将持续抓好产品质量管控，规范标准流程，排查风险点[60] - 2024年公司将科技创新开拓发展路径，加强技术攻关，研发创新产品[61] - 2024年公司将推动重点项目建设进度，确保项目高标准、高效率、高质量建成投产[62][63] 新产品与新技术研发 - 2023年完成70余款新产品开发[17] 市场扩张和并购 - 2023年天润乳业销售公司设立山东分公司，构建市场网络体系[12] - 2023年公司完成对新农乳业100%股权的收购[9] 项目进展 - 2023年天润科技年产20万吨乳制品加工项目如期开工建设[9] - 2023年天润齐源年产15万吨乳制品加工项目一期顺利建成投产试运营[9] - 山东天润齐源工厂年产15万吨乳制品加工项目一期于2023年11月28日投产试运营[18] - 天润科技年产20万吨乳制品加工项目建设有序开展，天润唐王城二期3万吨乳制品加工项目基本完成[18] 资金与担保 - 2023年启动可转债项目，拟募资不超9.9亿元，用于乳制品加工项目和补充流动资金，12月5日获上交所审核通过[35] - 2024年度公司拟为子公司提供担保额度不超过105,510.60万元[151] 其他 - 公司拥有26个规模化牧场，牛只存栏6.5万头，自有奶源率达92.36%[19] - 2023年公司董事会共组织召开10次会议，所有议案均全票通过[32] - 2023年召开5次股东大会，对董事会、监事会进行换届选举[35] - 2023年6月19日完成2022年度权益分派，以315,390,291股为基数，每股派现0.187元，共派发现金红利58,977,984.42元[36] - 2023年按期披露4份定期报告和70份临时公告[37] - 2023年接待机构投资者超百人次，组织超30人线下交流参观1场，上证e互动平台回复85个提问，投资者网上集体接待日提问回复率达100%[38] - 公司实施疆内外并举、市场驱动型、产业链深化三大战略[50][52] - 公司落实组织支撑、人才保障、资本助力、文化强企、科技赋能、品牌拉动六大保障[53][54] - 2023年公司监事会成员3名，其中1名为职工监事，共召开9次监事会会议[67] - 公司监事会认为财务体系完善、制度健全、财务状况良好[71] - 公司对外投资和对子公司担保事项决策审批程序合法合规[73] - 公司募集资金存放和使用符合相关法律法规规定[75] - 日产40吨奶啤改造项目截止日产能利用率61.48%，累计实现效益6,774.15万元，达预期效益[143] - 3000头规模化奶牛示范牧场建设项目截止日产能利用率76.21%，累计实现效益3,301.74万元，未达预计效益，2022 - 2023年平均税后利润达成承诺效益的97.40%[143][144] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.36元（含税），拟派发现金红利42,893,079.58元（含税），占当年净利润比例30.20%[147] - 2023年公司计提资产减值准备共计53685843.16元，本次计提将减少公司2023年度利润总额53685843.16元，减少净利润53120402.42元[183][192]

财务数据 - 公司发布2023年年报，营业总收入为27.14亿元，同比增长12.6%[1] - 23年公司乳制品板块营收同比增长，常温乳制品营收增长18.7%[2] - 23年/23Q4疆外市场营收同比增长，疆外市场营收占比分别增长3.23pct和5.83pct[2] - 23年毛利率提升至19.1%，净利率短期承压，23Q4毛利率同比下降至17.6%[2] - 公司2024-2026年EPS预测分别为0.57、0.64、0.70元/股，给予公司2024年16-20倍PE估值[4] - 公司2023-2026年营业收入、净利润、全面摊薄EPS、毛利率、净资产收益率预测数据[6] - 天润乳业2023年至2026年的营业总收入预计呈逐年增长趋势，分别为2714百万元、3025百万元、3305百万元和3574百万元[9] - 预计2026年每股收益将达到0.70元，净资产收益率为7.9%，资产回报率为3.7%[9] - 流动比率预计将逐年增长，分别为0.90、0.92、0.97和1.04[9] 新产品和技术 - 新品上市巩固竞争优势，新农乳业逐步进入正轨[3] 风险提示 - 原材料价格波动、行业竞争加剧等为风险提示[5] 市场趋势 - 中国市场iPhone销售创下收入纪录为967.7亿美元[8] 公司信息 - 分析师声明独立客观，数据来源于市场公开信息，不保证信息准确性和完整性[10] - 分析师负责的股票研究范围包括天润乳业在内的多家食品饮料公司[11] - 投资评级标准中，优于大市表示预期个股相对基准指数涨幅在10%以上，弱于大市表示预期个股相对基准指数涨幅低于-10%以下[11] - 市场基准指数的比较标准中，优于大市表示预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上，弱于大市表示预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下[12] - 法律声明指出本报告仅供公司客户使用，不构成投资建议，公司不对使用本报告内容引发的损失负责[13] - 市场有风险，投资需谨慎，本报告提供的信息仅供特定客户参考，不构成投资建议，客户应考虑自身状况[15] - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[16] - 海通证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[16]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收27.14亿元，同比增长12.62%[1] - 公司23年归母净利润为1.42亿元，同比下降27.71%[1] - 预计2024年公司营收将达到30亿元，同比增长10.54%[1] - 公司预计2024年归母净利润为1.86亿元，同比增长31.2%[2] - 公司预计2025年归母净利润将达到2.26亿元，同比增长21.0%[2] - 预计2026年公司归母净利润将达到2.62亿元，同比增长16.0%[2] 未来展望 - 公司预计2024年乳制品销量将达到32万吨，同比增长12.48%[1] - 公司当前股价对应P/E分别为16/13/11X[2] - 公司具备证券投资咨询业务资格[2] - 天润乳业2026年预计营业总收入为3826百万元，较2023年增长41.1%[3] - 2026年预计净利润率为6.84%，较2023年提高1.61个百分点[3] - 公司资产负债率逐年下降，预计2026年为45.25%[3]

募集资金情况 - 2021年非公开发行股票51,590,909股，发行价每股11元，募集资金总额567,499,999元，净额556,161,002.8元[1] - 截至2023年12月31日，2021年非公开项目累计使用募集资金453,633,162.88元，账户余额116,612,589.84元（含利息）[1] - 募集资金总额为55,616.10[19] - 本年度投入募集资金总额为5,036.89[19] - 已累计投入募集资金总额为45,363.32[19] 资金账户情况 - 截至2023年12月31日，平安银行乌鲁木齐分行账户余额2,215,599.15元，浦发银行乌鲁木齐分行账户余额114,396,990.69元[5] 资金使用情况 - 2022年1月26日，公司同意用募集资金置换截至2021年12月10日预先投入自筹资金70,920,173.97元[7] - 截至2023年12月31日，公司募集资金无闲置补充流动资金等多种情形[9][19] - 截至2023年12月31日，公司无节余、其他及变更募投资金投资项目资金使用情况[10][11][12] 项目投资情况 - 10,000头规模化奶牛示范牧场建设项目承诺投资总额为39,725.00，截至期末累计投入金额为29,472.22，投入进度为74.19%[19] - 补充流动资金项目承诺投资总额为15,891.10，截至期末累计投入金额为15,891.10，投入进度为100.00%[19] - 所有项目合计承诺投资总额为55,616.10，截至期末累计投入金额为45,363.32，投入进度为81.57%[19] 项目进展情况 - 10,000头规模化奶牛示范牧场建设项目处于试运营阶段，尚未正式投产[19] 制度与评价 - 2023年2月8日和3月27日，公司分别经董事会和股东大会通过《募集资金管理制度》修订[3] - 保荐机构认为公司2023年度募集资金存放与使用合规，无违规使用情形[15]

募集资金情况 - 2019年配股项目发行61484919股，发行价7.24元，募资445150813.56元，净额436724494.76元，2020年1月14日到位[14] - 2019年配股项目募资账户2021年9月销户，节余1300.59万元补充流动资金[16] - 2021年向特定对象发行股票51590909股，发行价11元，募资567499999元，净额556161002.80元，2021年12月10日到位[18] - 截至2023年12月31日，2021年募资在平安银行余额2215599.15元，浦发银行余额114396990.69元，合计116612589.84元[20] - 2019 - 2020年公司以自筹资金预先投入募投项目36410049.97元，后用募集资金置换[20] - 2022年1月26日公司同意用募集资金置换截至2021年12月10日预先投入的自筹资金70920173.97元[22] - 截至2023年12月31日，2021年向特定对象发行股票项目募资余额11661.26万元，未使用资金占净额的20.97%[23] - 2019年配股项目累计使用募集资金42680.49万元[27] - 2021年向特定对象发行股票项目累计使用募集资金45363.32万元[28] 项目情况 - 2019年配股项目40吨奶啤改造项目实际投资与承诺投资差额588.85万元用于补充流动，2020年5月达预定可使用状态[27] - 2019年配股项目8000头规模化奶牛示范牧场建设项目实际投资与承诺投资差额403.11万元用于补充流动，2020年3月达预定可使用状态[27] - 2021年向特定对象发行股票项目10000头规模化奶牛示范牧场建设项目实际投资与承诺投资差额10252.78万元[28] - 截至2023年12月31日，40吨奶啤改造项目累计产能利用率61.91%[33] - 40吨奶啤改造项目2021 - 2023年实现税后利润分别为495.818万元、477.922万元、346.65万元[33] - 40吨奶啤改造项目2020年5月投产，2021 - 2023年年均税后利润1823.47万元，高于达产后承诺效益1618.00万元[34] - 1000头规模化奶牛示范牧场建设项目2020年3月末投产，2022年为达产年，2022 - 2023年年均税后利润1134.81万元，是65.10万元/年的97.40%[34] - 截至报告期末，1000头规模化奶牛示范牧场建设项目已完成主体工程建设及各标段工程结算审定，处于试运营阶段，尚未正式投产[36] 管理与协议 - 公司认为《前次募集资金使用情况报告》符合规定，公允反映截至2023年12月31日前次募集资金使用情况[8] - 公司制定《募集资金管理制度》，按规定存放、使用和管理募集资金[14] - 2020年1月17日，公司就2019年配股项目与银行、保荐机构签《募集资金三方监管协议》[15] - 2021年12月28日，公司及子公司就2021年募资与银行、保荐机构签《募集资金三方监管协议》[19] - 公司不存在前次募集资金变更情况[20] - 2021年8月25日公司同意对2019年配股募投项目结项，将节余募集资金1300.59万元永久补充流动资金[23]