权益变动 - 可转债转股致公司股份总数增加，信息披露义务人及其一致行动人持股比例被动稀释超5%[2][9][16] - 2024年4月16日至11月7日，“山鹰转债”“鹰19转债”累计转股1,343,730,652股，公司总股本增加888,604,585股[18] - 信息披露义务人及其一致行动人持股比例由35.21%降至29.37%[18] - 公司总股本由4,470,572,328股增加至5,359,176,913股[18] 股东情况 - 福建泰盛实业有限公司注册资本9915万元，吴明武持股65.3555%等[10] - 山鹰国际间接持有北欧纸业48.16%股权，信息披露义务人间接持有12.05%股权[15] - 泰盛实业变动前持股占比30.01%，变动后占比25.03%[19] - 吴明武变动前持股占比1.02%，变动后占比0.85%[19] 增持计划 - 控股股东泰盛实业及实际控制人吴明武计划2024年2月5日至2024年4月16日增持27011.30万元[17] - 截至2024年4月15日，增持89365602股，金额16095.67万元，达承诺金额59.59%[17] - 增持承诺延期至2025年4月16日[17] 其他 - 截至报告签署日，信息披露义务人及其一致行动人质押股份840,995,440股[20] - 本次权益变动不影响公司控股股东、治理和持续经营[22]

持股计划买入 - 公司创享激励基金合伙人第一期持股计划累计买入72,614,742股，占总股本1.59%，成交金额26,729.98万元，均价约3.68元/股[4] - 本期持股计划实际筹集资金27,000万元[4] 持股计划归属 - 2022 - 2024年分三期归属，对应股票分别为13,968,605股、19,410,792股、16,390,544股，归属人数分别为742、701、688名[6] 股票出售 - 截至2024年11月7日，公司将其余22,844,801股全部出售完毕[6]

权益变动 - 变动前泰盛实业持股1341572672股，占比25.89%，与一致行动人合计占30.38%[5] - 变动后泰盛实业持股比例降至25.03%，与一致行动人合计降至29.37%[5] 股本变化 - 2024年10月25日至11月7日，两转债转股283713082股，部分来自回购账户[5] - 公司总股本由5180972777股增至5359176913股[5] 其他股东 - 吴明武、吴丽萍、林文新持股比例变动后均降低[8] 未来展望 - 转债持有人转股情况不确定，权益变动将及时披露[9]

股东大会信息 - 山鹰国际2024年第五次临时股东大会于2024年11月15日14:30召开[7] - 会议方式为现场与网络投票结合，地点在安徽马鞍山山鹰国际办公大楼[7] - 会议由吴明武主持，审议《关于续聘会计师事务所的议案》[7] 审计相关 - 拟续聘信永中和为2024年度财务和内控审计机构[9] - 授权董事会决定其2024年度审计费用[9] - 《关于续聘会计师事务所的公告》2024年10月31日披露于上交所网站[9]

回购方案 - 2024年6月24日首次披露回购方案[3] - 预计回购金额6亿至12亿元，用于转换可转债[3] 回购进展 - 截至2024年11月4日，累计回购293,686,632股，占比5.53%，金额473,779,203.08元[3] - 实际回购价格1.36元/股至1.94元/股[3] 方案调整 - 2024年10月7日，回购价上限调至2.34元/股，资金总额调整为6亿至12亿[4][5]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 需求修复初显,关注转债兑付进展 - 三季度盈利表现偏弱,主因原纸价格下降对毛利率施累所致 [1][2] - 旺季订单释放以来需求边际修复趋势初显,箱板瓦楞纸行业供需失衡有望缓解,有望助力公司后续盈利边际修复 [1][2] - 公司积极推进参股企业北欧纸业的股权出售,以加速资金回笼,提升债务兑付能力 [3] - 公司已实现广东、华中两大造纸基地战略投资者引入,股权融资额10亿元,优化债务结构 [3] - 公司回购股份用于转换可转债,计划额度为3.5-7.0亿元,有利于强化市场信心 [3] 产能扩张稳步推进,成本优化措施有望助力盈利能力逐步改善 - 公司在建工程建设及产能扩张稳步推进,目前已在核心区域华东、华南、华中等地构建800万吨产能,规模达行业第二 [4] - 结合公司压缩流通环节、优化产品结构的措施,后续成本控制能力及经营质量有望稳步提升,为盈利能力改善奠定更好基础 [4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 预计2024-26年归母净利润5.5/6.8/8.1亿元 [5][9] - 参考近五年以来历史平均0.85xPB,考虑尚未恢复的行业供需关系,给予0.74x2025年PB(2025年BPS: 2.85元),维持目标价2.11元 [14] 基本数据 - 目标价(人民币):2.11 [8] - 收盘价(人民币 截至11月1日):1.81 [8] - 市值(人民币百万):9,378 [8] - 6个月平均日成交额(人民币百万):117.86 [8] - 52周价格范围(人民币):1.33-2.19 [8] - BVPS(人民币):2.70 [8]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 经营情况 - 2024年三季度实现营收73.47亿元,同比下降2.87%,主要受价量双重压力影响 [2] - 毛利率和净利率同比下降,主要是供需不平衡导致纸价下降,以及供应商账期拉长需要在采购价格上让利 [2] - 经营性现金流净额同比下降24.48%,主要是供应链补贴支出增多 [2] 转债偿还情况 - 截至2024年10月29日,公司"山鹰转债"已实现1,779,129,000元面值可转债转股,余额仅为融资规模的22.65% [2] - 公司已通过剥离非主业资产筹划主要的兑付资金,包括出售北欧纸业、包装子公司以及转让产业并购基金份额等 [2] - 公司还进行了回购计划,用于转换可转债 [2] 未来展望 - 公司推进在建工程建设,优化国内区域产能布局,2024年国内造纸产能提升至约812万吨/年 [2] - 预计2025-2026年归母净利润为8.0/13.3亿元,对应PE为12X/7X [2]

债券发行 - 2019年12月13日发行1860万张“鹰19转债”，总额18.6亿元，期限6年[4] - “鹰19转债”票面利率逐年递增，第六年达2.5%[4] 转股情况 - 初始转股价格3.30元/股，截至2024年9月30日调整为2.24元/股[4][5] - 转股起止日期为2020年6月19日至2025年12月12日[4] 价格决策 - 截至2024年10月30日，多日收盘价低于转股价格80%[4] - 2024年10月30日决定不向下修正转股价格[8] - 2024年10月31日重新起算转股价格向下修正条件[4][8]

| 债券简称：山鹰转债 | | | 债券代码：110047 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股票简称：山鹰国际 债券简称：鹰 | 19 | 转债 | 股票代码：600567 债券代码：110063 | 公告编号：临 | 2024-136 | 山鹰国际控股股份公司 关于续聘会计师事务所的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 拟聘任会计师事务所名称：信永中和会计师事务所（特殊普通合伙） 山鹰国际控股股份公司（以下简称"公司"）于 2024 年 10 月 30 日召开第 九届董事会第二十二次会议，审议通过了《关于续聘会计师事务所的议案》，拟 续聘信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"信永中和"）为公司 2024 年度审计机构，为公司提供 2024 年度财务报告审计和内部控制审计服务。 现将相关事宜公告如下： 一、拟聘任会计师事务所的基本情况 （一）机构信息 1、基本信息 截止 2023 年 12 月 31 日，信永中和合伙人（ ...

| 股票简称：山鹰国际 | | | 股票代码：600567 | 公告编号：临 | 2024-139 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券简称：山鹰转债 | | | 债券代码：110047 | | | | 债券简称：鹰 | 19 | 转债 | 债券代码：110063 | | | 山鹰国际控股股份公司 第九届董事会第二十二次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、会议召开情况 山鹰国际控股股份公司(以下简称"公司"或"本公司")第九届董事会第二十 二次会议通知于 2024 年 10 月 25 日以电话、电子邮件方式向全体董事发出，会议于 2024 年 10 月 30 日以通讯和现场相结合的方式在公司会议室召开。公司应参加董事 7 人，实际参加董事 7 人，公司董事长吴明武先生主持会议，公司监事及高级管理 人员列席了会议，本次会议的召开符合《中华人民共和国公司法》和《公司章程》 的有关规定。 二、会议审议情况 经审议表决，本次会议形成如下决议： （一）审议 ...