担保情况 - 为广东公司提供3000万元担保，实际担保余额258480.96万元[3] - 为吉林公司提供69290万元担保，实际担保余额46181.23万元[3] - 2025年度预计对外担保额度不超3146500万元，参股公司不超30500万元[5] - 截至公告日，对外担保总额1596558.82万元，占净资产比例105.93%[4] 子公司情况 - 广东公司2025年9月30日资产517046.49万元，负债303584.88万元，净利润 -4242.74万元[9] - 吉林公司2025年9月30日资产264166.06万元，负债243184.00万元，净利润 -1380.96万元[10] - 广东公司注册资本198306.45万元，吉林公司注册资本42000万元[9][10] 担保调剂 - 山鹰纸业销售调剂后担保额度65000万元[7] - 吉林山鹰调剂后担保额度120000万元[7] 其他 - 2025年通过《关于2025年度担保计划的议案》[5] - 为广东公司担保期限12个月，为吉林公司担保期限2025 - 2030年[11] - 无逾期对外担保[14]

可转债发行 - 公司于2019年12月13日公开发行18.60亿元可转换公司债券[5] 可转债交易与转股 - “鹰19转债”最后交易日为2025年12月9日[6] - 2025年12月10日停止交易，10 - 12日持有人仍可转股[8] - 公司股票转股价格为1.76元/股[8] 可转债到期兑付 - “鹰19转债”到期日和兑付登记日为2025年12月12日[6] - 到期后5个交易日内按债券面值111%赎回未转股可转债[7] - 到期兑付本息金额为111元/张（含税）[6] - 兑付资金发放日为2025年12月15日[6] 其他 - “鹰19转债”将于2025年12月15日在上海证券交易所摘牌[6] - 联系部门为证券部，电话021 - 62376587[13]

A股整体市场概况 - 截至11月12日收盘，沪指报收4000.14点，A股平均股价为13.93元 [1] - 高价股及低价股数量在A股市场总体占比相对较少 [1] 低价股特征分析 - 股价低于2元的个股共有20只，最低价为*ST元成，收盘价0.58元 [1] - 股价低于2元个股中，ST股共有8只，占比为40.00% [1] - 低价股覆盖行业包括建筑装饰、医药生物、房地产、钢铁、煤炭、交通运输、商贸零售、环保、建筑材料、轻工制造、基础化工等 [1] 低价股市场表现 - 在20只低价股中，今日上涨的有4只，下跌的有12只 [1] - 涨幅居前的个股为海航控股上涨1.09%、*ST辉丰上涨1.08%、*ST苏吴上涨1.03% [1] - 跌幅居前的个股为重庆钢铁下跌1.88%、荣盛发展下跌1.74%、雅博股份下跌1.53% [1] 代表性低价股详情 - *ST元成（代码603388）最新收盘价0.58元，市净率0.27倍，属建筑装饰行业 [1] - *ST苏吴（代码600200）最新收盘价0.98元，日涨跌幅1.03%，日换手率1.95%，市净率0.40倍，属医药生物行业 [1] - 重庆钢铁（代码601005）最新收盘价1.57元，日涨跌幅-1.88%，日换手率2.35%，市净率0.85倍，属钢铁行业 [1] - 海航控股（代码600221）最新收盘价1.85元，日涨跌幅1.09%，日换手率2.70%，市净率14.86倍，属交通运输行业 [1]

行业价格动态 - 11月以来国内造纸行业涨价潮持续升温且力度加码，包装纸板块呈现“龙头引领+终端跟涨”态势 [1] - 山鹰国际多基地率先调价，红杉纸、瓦楞纸等产品每吨上调30至100元，广东、浙江基地核心品类涨幅达50元/吨 [1] - 玖龙纸业等企业紧随其后，牛卡纸、箱板纸同步跟涨 [1] 行业周期与供需格局 - 当前造纸行业处于周期底部复苏阶段，供需格局逐步优化 [1] - 需求端因政策刺激叠加电商物流复苏，包装纸、特种纸需求稳步回升 [1] - 供给端新增产能压力边际减弱，行业供需趋于平衡 [1] 企业盈利与市场格局 - 尽管1至9月造纸业利润同比下降，但头部企业凭借产业链整合与成本优势提升市场份额 [1] - 纸价有望在成本推动与需求回暖下温和上行，板块估值与基本面共振，配置价值凸显 [1] 成本与长期趋势 - 短期海外供给冲击及欧美市场供需变化或牵引国内浆价 [1] - 长期用浆结构变化使得国内用浆成本下降 [1] - 全球成本曲线或受木材和能源成本影响而抬升，具备上游林地资源及绿色能源的头部浆纸一体化纸厂有望受益 [1]

股价与交易表现 - 截至2025年11月11日收盘，公司股价报收于1.82元，当日股价持平，换手率为1.89%，成交量为110.08万手，成交额为2.0亿元 [1] - 当日主力资金净流出213.03万元，占总成交额1.06%，游资资金净流出404.59万元，占总成交额2.02%，散户资金净流入617.62万元，占总成交额3.08% [2][4] 公司治理与资本结构变动 - 公司拟取消监事会，改由董事会审计委员会行使监事会职权 [2][4] - 因可转债转股，公司注册资本拟由44.71亿元增至58.15亿元 [2] - 公司拟修订《公司章程》及相关治理制度 [2] 审计与关联交易 - 公司拟续聘信永中和会计师事务所为2025年度财务报告和内部控制审计机构 [2] - 公司新增与泰盛供应链管理有限公司的日常关联交易，预计销售及采购再生浆金额合计不超过14亿元 [2] 可转债到期兑付 - “鹰19转债”将于2025年12月12日到期并停止交易，最后交易日为2025年12月9日，最后转股日为2025年12月12日 [3][4] - 该可转债到期兑付本息金额为111元人民币/张（含税），兑付资金发放日为2025年12月15日，并于当日起摘牌 [3] - 在停止交易后至转股结束前，持有人仍可按1.76元/股的转股价格将债券转换为公司股票 [3]

股价与资金流向 - 截至2025年11月11日收盘，公司股价报收于1.82元，当日股价持平，换手率为1.89%，成交量为110.08万手，成交额为2.0亿元 [1] - 11月11日当日，主力资金净流出213.03万元，占总成交额1.06%，游资资金净流出404.59万元，占总成交额2.02%，散户资金净流入617.62万元，占总成交额3.08% [1] - 近5个交易日资金流向显示，主力资金在3个交易日为净流出，其中11月5日净流出额最大，达936.89万元，占比-4.44% [2] 主要财务与估值指标 - 公司总市值为105.84亿元，高于行业均值70.24亿元，在行业内38家公司中排名第5位 [3] - 公司净资产为170.17亿元，远高于行业均值41.32亿元，在行业内排名第2位 [3] - 公司净利润为-2.9亿元，显著低于行业均值538.47万元，在行业内排名第37位 [3] - 公司市净率为0.67，低于行业均值4.13，在行业内排名第1位 [3] - 公司毛利率为7.91%，低于行业均值14.76%，在行业内排名第32位 [3] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司实现主营收入211.33亿元，同比下降2.17% [3] - 2025年前三季度公司归母净利润为-2.9亿元，同比下降522.74% [3] - 2025年第三季度单季度，公司主营收入为72.91亿元，同比下降0.77%，单季度归母净利润为-3.31亿元，同比下降636.03% [3] - 2025年第三季度单季度扣非净利润为-3.47亿元，同比下降4.37% [3] - 公司负债率为67.69%，财务费用为6.24亿元 [3] 机构评级与业务概况 - 最近90天内共有3家机构给出评级，其中买入评级1家，增持评级2家，过去90天内机构目标均价为2.0元 [4] - 公司主营业务为箱板纸、瓦楞原纸、特种纸、纸板及纸制品包装的生产和销售，以及国内外回收纤维贸易业务 [3]

A股市场整体股价概况 - 截至11月11日收盘，A股平均股价为13.96元 [1] - 沪指报收4002.76点 [1] - 高价股及低价股在A股市场总体占比较少 [1] 低价股群体特征 - 股价低于2元的个股共有21只 [1] - 股价最低的为*ST元成，最新收盘价为0.58元 [1] - 低价股中，ST股共有9只，占比为42.86% [1] 低价股市场表现 - 在21只低价股中，当日上涨的有14只 [1] - 涨幅居前的为雅博股份（上涨4.81%）、ST中珠（上涨2.06%）、重庆钢铁（上涨1.91%） [1] - 下跌的有3只，跌幅居前的为*ST苏吴（下跌1.02%）、永泰能源（下跌0.61%）、海航控股（下跌0.54%） [1] 低价股行业分布 - 低价股分布于多个行业，包括建筑装饰（如*ST元成、广田集团）、房地产（如*ST金科、荣盛发展）、钢铁（如重庆钢铁、山东钢铁）、医药生物（如*ST苏吴、ST中珠）等 [1] - 建筑装饰行业低价股数量相对较多 [1]

文章核心观点 - 山鹰国际发布关于"鹰19转债"到期兑付暨摘牌的第一次提示性公告，明确了该可转债的到期流程、兑付方案及关键时间节点 [1][2] 可转债基本信息 - "鹰19转债"是公司于2019年12月13日公开发行的可转换公司债券，总发行规模为18.60亿元，每张面值100元，债券期限为6年 [2] - 该债券于2020年1月3日起在上海证券交易所挂牌交易 [2] 兑付方案 - 公司将在可转债到期后5个交易日内，按债券面值的111%（含最后一期利息）的价格赎回未转股的可转债 [2] - 到期兑付本息金额为111元人民币/张（含税） [2][5][7] 关键时间节点 - 可转债最后交易日为2025年12月9日 [3][5] - 可转债停止交易日为2025年12月10日，但停止交易后至2025年12月12日（含）仍可转股 [2][3][9] - 兑付债券登记日（可转债到期日）和最后转股日均为2025年12月12日 [2][5][6] - 兑付资金发放日和可转债摘牌日均为2025年12月15日 [5][7][9] 转股安排 - 在2025年12月10日至2025年12月12日期间，"鹰19转债"持有人仍可依据约定条件将债券转换为公司股票 [2][3] - 公司提示投资者注意转股价格（1.76元/股）与股票当天收盘价可能存在差异的风险 [4]

股价与资金流向表现 - 截至2025年11月10日收盘，公司股价报收于1.82元，当日上涨1.68%，换手率为3.23%，成交量为188.04万手，成交额为3.41亿元 [1] - 11月10日资金流向数据显示，主力资金净流入353.4万元（占总成交额1.04%），游资资金净流入84.6万元（占总成交额0.25%），散户资金净流出438.0万元（占总成交额1.28%） [1] - 近5个交易日中，主力资金在11月10日、11月6日为净流入，而在11月7日、11月5日、11月4日则为净流出，其中11月4日主力净流出额最大，达1694.01万元（净占比-9.34%） [1] 主要财务指标与行业对比 - 公司总市值为105.84亿元，高于行业均值69.98亿元，在行业内38家公司中排名第4；净资产为170.17亿元，远高于行业均值41.32亿元，排名第2 [2] - 2025年前三季度公司归母净利润为-2.9亿元，同比大幅下降522.74%，在行业内排名第37位（共38家公司）；单季度看，第三季度归母净利润为-3.31亿元，同比下降636.03% [2] - 公司市净率为0.67，显著低于行业均值4.12，在行业内排名第1；毛利率为7.91%，低于行业均值14.76%，排名第32位 [2] 经营业绩与财务状况 - 2025年前三季度公司实现主营收入211.33亿元，同比下降2.17%；扣非净利润为-4.12亿元，但同比上升6.32% [2] - 2025年第三季度单季度主营收入为72.91亿元，同比下降0.77%；单季度扣非净利润为-3.47亿元，同比下降4.37% [2] - 公司负债率为67.69%，财务费用为6.24亿元，投资收益为3795.2万元 [2] 机构评级与业务构成 - 最近90天内共有3家机构给出评级，其中买入评级1家，增持评级2家，过去90天内机构目标均价为2.0元 [3] - 公司主营业务为箱板纸、瓦楞原纸、特种纸、纸板及纸制品包装的生产和销售，以及国内外回收纤维贸易业务 [2]

行业投资评级 - 行业评级为看好 [1] 核心观点 - 包装纸提价持续加码，全产业链传导顺畅，旺季盈利修复逻辑持续强化 [3] - 纸浆供需优化，成本端压力稳步缓解，为纸企盈利释放创造有利条件 [3] - 企业转型成果显著，行业向高端化、国际化、绿色化加速升级 [3] - 造纸行业处于周期底部复苏阶段，供需格局逐步优化，板块估值与基本面共振，配置价值凸显 [3] 行业要闻 - 中国包装联合会纸制品包装专业委员会倡议全行业抵制内卷式恶性竞争，促进行业健康有序发展 [4] - 2025年1-9月造纸和纸制品业利润总额271.2亿元，同比下降15.6% [5] - 山鹰纸业多个基地上调原纸价格30-100元/吨，带动包装纸价格上涨 [5] - 浙江、湖南、江西、河南等地大量纸板厂发布涨价函，单次涨幅为3%-10% [6] 行业高频数据 - 纸浆期货库存均值降至22.43万吨，周环比减少1078.4吨 [6] - 纸浆期货收盘价均值为4880元/吨，较上周微升43.2元/吨 [6] - 国内TDI均价周环比上升60元/吨至1.34万元/吨，MDI均价周环比上升70元/吨至1.45万元/吨 [8] - 国内漂针浆均价周环比下降30元/吨至5507.5元/吨，国内漂阔浆均价为4262.5元/吨，与上周持平 [10] - 国际市场漂针浆均价为700美元/吨，漂阔浆均价为630美元/吨，均与上周持平 [10] - 箱板纸均价周环比上涨10元/吨至4400元/吨，瓦楞纸均价周环比上涨20元/吨至3710元/吨，白卡纸均价周环比上涨40元/吨至4400元/吨 [15] - 国内白板纸市场均价为3273元/吨，较上一工作日环比上涨0.89% [15] 公司重要事件及公告 - 中国海诚签约龙源纸业年产200万吨项目和五洲特纸年产449万吨项目，推动绿色环保与智能化生产 [21] - 广西金桂浆纸业拟将白卡纸生产线从年产190万吨增产至300万吨 [22] - 泰盛（贵州）三期建成后竹浆产能将达到75万吨/年，原纸产能达到50万吨/年，年营收预计将达到60亿元左右 [22] - 宜宾纸业竹浆模塑项目成功通电，旨在巩固公司在环保包装领域的产业链优势 [23] - 山鹰华中纸业拟建年产70.6万吨化学浆项目，总投资50亿元 [23] 投资策略 - 包装纸提价已形成顺畅传导路径，价格有望持续温和上行，可重点关注在包装纸领域具备规模优势、渠道控制力强的头部企业 [24] - 行业高端化、国际化、绿色化的产业升级趋势不可逆转，可关注长期成长确定性、绿色与智能化转型先锋 [24]