山鹰国际2025年三季报显示，前三季度公司主营收入211.33亿元，同比下降2.17%；归母净利润-2.9亿 元，同比下降522.74%；扣非净利润-4.12亿元，同比上升6.32%；其中2025年第三季度，公司单季度主 营收入72.91亿元，同比下降0.77%；单季度归母净利润-3.31亿元，同比下降636.03%；单季度扣非净利 润-3.47亿元，同比下降4.37%；负债率67.69%，投资收益3795.2万元，财务费用6.24亿元，毛利率 7.91%。山鹰国际（600567）主营业务：箱板纸、瓦楞原纸、特种纸、纸板及纸制品包装的生产和销售 以及国内外回收纤维贸易业务。 该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。 证券之星消息，截至2025年12月15日收盘，山鹰国际(600567)报收于1.67元，上涨0.0%，换手率 0.71%，成交量41.22万手，成交额6883.85万元。 12月15日的资金流向数据方面，主力资金净流出85.71万元，占总成交额1.25%，游资资金净流出85.99 万元，占总成交额1.25%，散户资金净流入171.7万元，占总成交额2.49%。 近5日资金 ...

股票简称：山鹰国际 股票代码：600567 公告编号：临 2025-094 一、可转债基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准山鹰国际控股股份公司公开发行可转 换公司债券的批复》（证监许可[2019]2315 号）核准，山鹰国际控股股份公司 （以下简称"公司"或"本公司"）于 2019 年 12 月 13 日公开发行总规模为 18.60 亿元的可转换公司债券，每张面值 100 元，债券期限为 6 年。经上海证券交易所 自律监管决定书[2019]306 号文同意，公司 18.60 亿元可转换公司债券于 2020 年 1 月 3 日起在上海证券交易所挂牌交易，债券简称"鹰 19 转债"，债券代码 "110063"。 2025 年 11 月 11 日公司在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露了 《关于"鹰 19 转债"到期兑付暨摘牌的第一次提示性公告》，并分别于 2025 年 11 月 13 日、2025 年 11 月 14 日以及 2025 年 12 月 5 日披露了 3 次关于"鹰 19 转债"到期兑付暨摘牌的相关公告，相关兑付事项如下： 1、兑付登记日：2025 年 12 月 12 日 ...

担保情况 - 公司为六家公司提供担保，祥恒包装（泰国）60万美元、山鹰纸业（广东）20000万元等[2] - 截至公告日公司及控股子公司对外担保总额1553617.10万元，占净资产比例103.08%[3] - 2025年度公司及子公司预计对外担保额度不超3146500万元，参股公司不超30500万元[6] - 山鹰销售调剂后担保额度57750万元[7] - 泰国祥恒调剂后担保额度600万元[7] - 苏州山鹰调剂后担保额度1650万元[7] 公司业绩 - 祥恒包装（泰国）2025年1 - 9月净利润 -354.88万元[8] - 山鹰纸业（广东）2025年1 - 9月净利润 -4242.74万元[9] - Vietnam Zhongjian Package Co., Ltd 2025年1 - 9月净利润 - 401.87万元[10] - 浙江山鹰纸业2025年1 - 9月净利润 - 26015.76万元[12] - 珠海市森洋包装2025年1 - 9月净利润1518.38万元[14] - 公司2025年1 - 9月净利润1739.99万元[16] 资产情况 - 祥恒包装（泰国）2025年1 - 9月资产总额4927.93万元[8] - 山鹰纸业（广东）2025年1 - 9月资产总额517046.49万元，较24年末增长7.68%[9] - Vietnam Zhongjian Package Co., Ltd 2025年1 - 9月资产总额30114.27万元，较24年末增长21.35%[10] - 浙江山鹰纸业2025年1 - 9月资产总额1913670.82万元，较24年末下降0.69%[12] - 珠海市森洋包装2025年1 - 9月资产总额24489.74万元，较24年末下降9%[14] - 公司2025年1 - 9月资产总额18432.38万元[16] 营收情况 - 祥恒包装（泰国）2025年1 - 9月营业收入1758.17万元[8] - 山鹰纸业（广东）2025年1 - 9月营业收入227581.32万元，较24年下降24.61%[9] - 浙江山鹰纸业2025年1 - 9月营业收入734516.60万元，较24年下降32.04%[12] - 公司2025年1 - 9月营业收入22622.93万元[16] 其他信息 - 祥恒包装（泰国）主要股东祥恒创意(香港)包装持股99.999%，山鹰国际（香港）持股0.001%[8] - 公司对外担保逾期累计金额为0万元[3] - 山鹰纸业（广东）注册资本198306.45万元[9] - Vietnam Zhongjian Package Co., Ltd注册资本14300000美元[10] - 浙江山鹰纸业注册资本298691.8239万元[12] - 珠海市森洋包装注册资本3500万元[14] - 公司注册资本为6000万人民币[16]

公司战略与业务发展 - 公司正积极关注并推进新质生产力在公司业务的应用 [2] - 公司未来将持续推动产业升级与转型 [2] - 如有相关进展 公司将按照相关法律法规及时履行信息披露义务 [2]

公司战略与资本运作 - 公司表示会根据自身发展战略规划审慎决策并购事项 [2] - 如有相关重大资产重组或并购计划，公司将严格按照法律法规及时履行信息披露义务 [2]

公司对参股企业的关系与未来投资策略 - 山鹰国际在互动平台表示 云印技术系公司参股企业 双方已建立长久合作关系 [2] - 公司后续将持续关注云印技术的发展 [2] - 公司未来各项投资均会结合战略规划进行审慎决策 [2]

文章核心观点 - 环保纸袋凭借其可降解、环境友好的特性，正成为替代传统塑料包装的重要选择，行业在政策推动和消费需求驱动下快速增长 [1][14] - 中国环保纸袋行业市场规模从2020年的86.9亿元增长至2024年的186.7亿元，年复合增长率为21.07%，预计2025年将进一步扩大至203.5亿元 [1][14] - 行业发展趋势明确，正朝着生产自动化、绿色环保化及产品功能场景化方向演进 [18][19][20][21] 环保纸袋行业概述 - 环保纸袋以纸张为主要原料，制作过程污染少，成本低廉且易于自然降解，可减少微塑料污染 [3] - 按照应用领域可分为食品级纸袋、购物纸袋、工业用纸袋和其他用途纸袋 [3] - 与普通纸袋相比，环保纸袋在材料来源（如使用可持续森林管理的木材）、生产过程（注重能源效率与减排）及可持续性方面更优 [7][8] 行业发展历程与驱动因素 - 行业在2010年前后兴起，2015-2020年间快速发展，2021年以来进入高速发展阶段 [8] - 增长动力主要来自政府绿色包装政策（如《关于加快推进快递包装绿色转型的意见》）以及大型连锁超市、电商平台减少一次性塑料使用的承诺 [8] - 电商平台的迅猛发展带来的快递包装需求，也推动了环保纸袋市场的扩张 [8] 行业产业链分析 - 产业链上游是原材料及设备，包括纸浆、油墨、化工辅料、粘合剂、造纸机械等 [10] - 产业链中游为环保纸袋的生产制造环节 [10] - 产业链下游应用领域包括零售、餐饮、礼品包装等 [10] - 纸浆是重要原材料，2024年中国纸浆产量为9454万吨，同比增长7.15%，其中木浆产量2626万吨，同比增长13.58% [12] - 2024年全国纸浆消耗量为12415万吨，同比增长4.34%，其中木浆消耗量占比41%，再生纸浆消耗量占比55% [12] 下游餐饮行业需求 - 环保纸袋在餐饮领域的应用日益广泛 [13] - 中国餐饮收入在2023年达52890亿元，同比增长20.4%，2024年提升至55718亿元，同比增长5.3% [13] - 2025年1-10月，全国餐饮收入达46188亿元，同比增长3.3%，餐饮行业的持续复苏为环保纸袋带来广阔市场空间 [14] 行业发展现状与市场规模 - 越来越多的商场、超市、零售店及药店等消费场所已普遍采用环保纸袋 [1][14] - 中国环保纸袋行业市场规模从2020年的86.9亿元增长至2024年的186.7亿元，年复合增长率为21.07% [1][14] - 预计2025年市场规模将扩大至203.5亿元 [1][14] - 从产品结构看，2024年食品级纸袋在市场中占比达38.6%，购物纸袋占比35.2% [15] 行业竞争格局与重点企业 - 行业形成多元化竞争格局，上市企业如南王科技、山鹰国际、吉宏股份等在高端市场和连锁品牌客户中占主导 [15] - 区域性企业如昆山金红凯、无锡华利特等则深耕细分领域 [15] - 行业正从价格竞争向质量、服务和创新能力综合竞争转变，市场集中度有望提升 [15] - **福建南王环保科技股份有限公司**：核心产品为纸制品环保纸袋，2024年投入使用福建惠安二期智能工厂，可实现年产纸制品包装超22.47亿个，2025年上半年其环保纸袋营业收入为2.72亿元，同比下降11.11% [16] - **山鹰国际控股股份公司**：主营业务为包装原纸及纸制品，现有造纸落地产能约812万吨，包装年产量超过20亿平方米，2025年前三季度营业收入为211.33亿元，同比下降2.17% [17] 行业发展趋势 - **生产自动化**：引入自动化印刷、模切与成型设备，结合机器视觉与工业物联网，推动行业向技术密集型转变 [18][19] - **绿色环保化**：开发使用可再生纤维原料、水性油墨与生物基胶黏剂，加强全生命周期碳足迹管理 [20] - **产品功能向场景化拓展**：针对外卖、零售、礼品等不同领域开发功能型纸袋（如防水、防油、保温），并融合智能标签技术实现信息追溯与互动营销 [21]

股价与资金流向 - 截至2025年12月10日收盘，公司股价报收于1.69元，当日涨跌幅为0.0%，换手率为1.37%，成交量为79.7万手，成交额为1.34亿元 [1] - 12月10日当日，主力资金净流出1649.29万元，占总成交额12.28%，游资资金净流入763.91万元，散户资金净流入885.38万元 [1] - 近五个交易日（2025年12月4日至10日），主力资金持续净流出，累计净流出额达8802.56万元，其中12月4日净流出额最高，为2898.65万元，占当日成交额13.71% [2] 财务与经营表现 - 2025年前三季度，公司实现主营收入211.33亿元，同比下降2.17%，归母净利润为-2.9亿元，同比下降522.74% [3] - 2025年第三季度单季，公司主营收入为72.91亿元，同比下降0.77%，单季归母净利润为-3.31亿元，同比下降636.03% [3] - 公司毛利率为7.91%，净利率为-1.53%，净资产收益率（ROE）为-1.93%，负债率为67.69% [3] - 公司2025年前三季度扣非净利润为-4.12亿元，但同比上升6.32%，第三季度单季扣非净利润为-3.47亿元，同比下降4.37% [3] 估值与行业对比 - 公司总市值为98.28亿元，在造纸印刷行业38家公司中排名第5，行业平均总市值为69.28亿元 [3] - 公司净资产为170.17亿元，行业排名第2，行业平均净资产为41.74亿元 [3] - 公司市净率（PB）为0.6，在行业内排名第1，行业平均市净率为4.21 [3] - 公司动态市盈率（PE）为负值（-25.45），因净利润为负，行业平均动态市盈率为64.19 [3] - 公司毛利率（7.91%）、净利率（-1.53%）和ROE（-1.93%）均低于行业平均水平，在38家公司中分别排名第32、33和34位 [3] 其他相关信息 - 公司主营业务为箱板纸、瓦楞原纸、特种纸、纸板及纸制品包装的生产和销售，以及国内外回收纤维贸易业务 [3] - 最近90天内，共有2家机构对公司给出评级，其中买入评级1家，增持评级1家 [4]

股价与资金流向 - 截至2025年12月5日收盘，山鹰国际股价报收于1.72元，上涨0.58%，当日成交额1.48亿元，换手率1.49% [1] - 12月5日，主力资金净流出1501.54万元，占总成交额10.14%，而游资和散户资金分别净流入848.02万元和653.53万元 [1] - 近五个交易日（12月1日至5日），主力资金在四天呈现净流出，累计净流出额达6522.86万元，仅在12月3日小幅净流入145.48万元 [2] 公司财务与运营指标 - 2025年前三季度，公司实现主营收入211.33亿元，同比下降2.17%，归母净利润为-2.9亿元，同比下降522.74% [3] - 2025年第三季度单季，公司主营收入72.91亿元，同比下降0.77%，单季归母净利润为-3.31亿元，同比下降636.03% [3] - 公司毛利率为7.91%，净利率为-1.53%，净资产收益率（ROE）为-1.93%，均低于行业平均水平 [3] - 公司负债率为67.69%，前三季度财务费用为6.24亿元 [3] - 公司主营业务为箱板纸、瓦楞原纸、特种纸、纸板及纸制品的生产销售，以及国内外回收纤维贸易 [3] 估值与行业比较 - 公司总市值约为100.03亿元，高于行业均值69.9亿元，在38家同行业公司中排名第5 [3] - 公司净资产为170.17亿元，远高于行业均值41.74亿元，行业排名第2 [3] - 公司市净率（PB）为0.62，显著低于行业均值4.2，在行业内排名第1 [3] - 由于净利润为负，公司动态市盈率（PE）为-25.9，而行业均值为90.13 [3] 市场关注度 - 最近90天内，共有2家机构对公司给出评级，其中1家为“买入”，1家为“增持” [4]

核心事件概述 - 山鹰国际控股股份公司发布关于“鹰19转债”到期兑付暨摘牌的公告，该可转换公司债券将于2025年12月12日到期 [1] - 债券到期后，公司将对未转股的可转债按面值的111%进行赎回，兑付本息金额为111元人民币/张（含税）[2][4] - 债券将于2025年12月15日摘牌，停止交易日为2025年12月10日，最后交易日为2025年12月9日 [3][4][8] 债券发行与兑付详情 - 公司于2019年12月13日公开发行总规模为18.60亿元的可转换公司债券，债券期限为6年 [1] - 债券于2020年1月3日起在上海证券交易所挂牌交易，债券简称“鹰19转债”，债券代码“110063” [1] - 兑付对象为截至2025年12月12日上海证券交易所收市后登记在册的全体“鹰19转债”持有人 [6] - 兑付资金将于2025年12月15日通过中国证券登记结算有限责任公司上海分公司划入持有人资金账户 [7][8] 转股安排与关键日期 - “鹰19转债”的最后转股日为2025年12月12日 [4] - 在2025年12月10日至2025年12月12日停止交易期间，持有人仍可依据约定条件将债券转换为公司股票 [1][3] - 公告提示公司股票收盘价与转股价格（1.76元/股）存在差异，提请投资者注意转股风险 [5] 兑付税务处理说明 - 对于个人投资者（含证券投资基金），公司将代扣代缴20%的个人所得税，税后实际派发金额为108.80元人民币/张 [9] - 对于持有可转债的居民企业，其债券利息所得税需自行缴纳，实际派发金额为111.00元人民币/张（含税）[9] - 对于合格境外机构投资者（QFII、RQFII）等非居民企业，在2021年11月7日至2025年12月31日期间取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税，实际派发金额为111.00元人民币/张（含税）[10]