海外业务发展 - 公司通过在美国、英国、荷兰等地开展贸易业务获取纤维资源，并在东南亚布局再生浆，以保证上游原材料优质供应 [2] - 控股子公司凤凰纸业拥有木浆系文化浆纸年产能36万短吨，包装板块在越南、泰国建设二级厂以提升横向服务能力 [2] - 2025年1-6月，国外主营业务收入为17.92亿元人民币，约占合计主营收入的13.13% [2] 长期投资者引入与资产重组 - 公司以下属子公司山鹰纸业（广东）有限公司100%股权和祥恒创意包装股份公司36.56%股权作价29.77亿元出资设立芜湖胜鹰企业管理咨询合伙企业（有限合伙） [2] - 通过转让胜鹰企管部分合伙份额，引入中国东方资产管理股份有限公司等四家长期投资者，并已收到合计7.47亿元的转让价款 [2] - 此次交易旨在推动纸包一体化业务发展，交易款项将用于公司生产经营、新质生产力研发投入及存量生产线技改升级 [2] 经营业绩与运营效率 - 2025年1-9月，公司原纸板块产量548.78万吨，同比增长4.25%，销量544.12万吨，同比增长2.35%，产销率99.15% [3] - 同期，纸质包装板块产量14.92亿平方米，销量15.73亿平方米，产销率105.43% [3] - 截至2025年9月，公司财务费用同比下降23.38% [3] - 2025年前三季度公司主营收入211.33亿元，同比下降2.17%，归母净利润为-2.9亿元，毛利率为7.91% [5] 股份回购与资本管理 - 为降低可转债转股导致的股份稀释，公司启动2025年股份回购计划 [3] - 截至2025年10月31日，公司已累计回购股份169,930,438股，占总股本的2.92%，支付资金总额约为3.26亿元 [3][4] 行业环境与价格策略 - 公司积极响应国家“反内卷”政策，针对造纸行业产能过剩、价格混战的局面，采取战略收缩、价值聚焦、行业协同等举措 [4] - 基于原材料成本上升，公司自2025年7月以来密集发布涨价通知，以缓解成本压力并改善毛利率 [4] 机构评级与市场预期 - 该股最近90天内共有3家机构给出评级，包括1家买入评级和2家增持评级，过去90天内机构目标均价为2.0元 [5] - 近3个月融资净流出8797.86万元，融券净流出15.12万元 [6]

板块整体表现 - 人民币升值受益板块在11月13日整体上涨1.03%，领涨股为ST晨鸣，涨幅达5.14% [1] - 当日主要股指均上涨，上证指数收于4029.5点，上涨0.73%，深证成指收于13476.52点，上涨1.78% [1] - 板块整体资金流向呈现主力资金净流入4174.51万元，游资资金净流出1.06亿元，散户资金净流入6444.21万元的特征 [2] 个股价格表现 - ST晨鸣表现最为强劲，收盘价为2.25元，涨幅5.14%，成交量为57.87万手，成交额为1.29亿元 [1] - 铜陵有色收盘价为5.40元，涨幅3.65%，成交量为379.60万手，成交额为20.45亿元 [1] - 山鹰国际收盘价为1.86元，涨幅2.76%，成交量为298.80万手，成交额为5.50亿元 [1] - 部分个股下跌，凯撒旅业跌幅最大，为-1.59%，收盘价7.44元 [2] 个股资金流向 - 铜陵有色主力资金净流入1.29亿元，主力净占比6.28%，但游资和散户资金分别净流出5530.07万元和7320.34万元 [3] - 中国中免主力资金净流入6415.96万元，主力净占比0.84%，游资净流入3864.34万元，散户净流出1.03亿元 [3] - 中国东航主力资金净流入6268.69万元，主力净占比高达10.79%，但游资和散户资金分别净流出2745.19万元和3523.50万元 [3] - ST晨鸣主力资金净流入3828.93万元，主力净占比高达29.70%，但游资和散户资金分别净流出1699.04万元和2129.89万元 [3]

A股整体市场概况 - 截至11月13日收盘，沪指报收4029.50点，A股平均股价为14.08元 [1] - 高价股及低价股数量在A股市场总体占比相对较少 [1] 低价股群体特征 - 股价低于2元的个股共有20只，最低的是*ST元成，最新收盘价为0.58元 [1] - 股价低于2元个股中，ST股共有8只，占比为40.00% [1] - 股价次低的是*ST苏吴和*ST金科，最新收盘价分别为0.98元、1.47元 [1] 低价股市场表现 - 在上述20只低价股中，今日上涨的有16只 [1] - 涨幅居前的有ST易购、*ST金科、荣盛发展，分别上涨5.29%、5.00%、4.73% [1] - 下跌的有2只，跌幅居前的有ST岭南、*ST辉丰，跌幅分别为1.03%、0.53% [1] 代表性低价股详情 - *ST元成（代码603388）属于建筑装饰行业，最新收盘价0.58元，市净率0.27倍 [1] - *ST金科（代码000656）属于房地产行业，最新收盘价1.47元，日涨跌幅5.00%，日换手率3.25% [1] - ST易购（代码002024）属于商贸零售行业，最新收盘价1.79元，日涨跌幅5.29%，市净率1.32倍 [1] - 重庆钢铁（代码601005）属于钢铁行业，最新收盘价1.59元，日涨跌幅1.27%，市净率0.86倍 [1]

可转债信息 - 2019年12月13日公开发行18.60亿元可转换公司债券[5] - “鹰19转债”最后交易日为2025年12月9日[6] - “鹰19转债”到期兑付本息111元/张（含税）[6][7][10] 转股与兑付安排 - 2025年12月10 - 12日持有人可转股[5][8] - 到期按债券面值111%赎回未转股可转债[7] - 兑付资金2025年12月15日发放[6][10] 其他信息 - 公司股票转股价格为1.76元/股[8] - 公司证券部联系电话为021 - 62376587[13]

公司公告核心信息 - 山鹰国际发布关于"鹰19转债"的公告 [2] - 可转债持有人可在2025年12月10日至12月12日期间将债券转换为公司股票 [2] - "鹰19转债"的摘牌日期为2025年12月15日 [2]

股价与资金流向 - 截至2025年11月12日收盘，公司股价报收于1.81元，下跌0.55%，成交额为2.65亿元 [1] - 11月12日主力资金净流出2172.27万元，占总成交额8.19%，而散户资金净流入1517.69万元，占总成交额5.72% [1] - 近5个交易日中，主力资金在3个交易日呈净流出状态，其中11月12日净流出额最大，为2172.27万元 [2] 公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现主营收入211.33亿元，同比下降2.17%，归母净利润为-2.9亿元，同比下降522.74% [3] - 2025年第三季度单季度，公司归母净利润为-3.31亿元，同比下降636.03%，扣非净利润为-3.47亿元，同比下降4.37% [3] - 公司毛利率为7.91%，净利率为-1.53%，负债率达到67.69%，财务费用为6.24亿元 [3] 行业比较与市场定位 - 公司总市值为105.26亿元，高于行业均值70.41亿元，在行业内38家公司中排名第5 [3] - 公司净资产为170.17亿元，远高于行业均值41.32亿元，行业排名第2，但净利润为-2.9亿元，在行业中排名第37位 [3] - 公司市净率为0.67，显著低于行业均值4.16，在行业内排名第1，而动态市盈率为-27.26 [3] 机构评级与业务构成 - 过去90天内，共有3家机构对公司给出评级，其中1家为买入评级，2家为增持评级，机构目标均价为2.0元 [4] - 公司主营业务为箱板纸、瓦楞原纸、特种纸、纸板及纸制品包装的生产和销售，以及国内外回收纤维贸易业务 [3]

担保情况 - 为广东公司提供3000万元担保，实际担保余额258480.96万元[3] - 为吉林公司提供69290万元担保，实际担保余额46181.23万元[3] - 2025年度预计对外担保额度不超3146500万元，参股公司不超30500万元[5] - 截至公告日，对外担保总额1596558.82万元，占净资产比例105.93%[4] 子公司情况 - 广东公司2025年9月30日资产517046.49万元，负债303584.88万元，净利润 -4242.74万元[9] - 吉林公司2025年9月30日资产264166.06万元，负债243184.00万元，净利润 -1380.96万元[10] - 广东公司注册资本198306.45万元，吉林公司注册资本42000万元[9][10] 担保调剂 - 山鹰纸业销售调剂后担保额度65000万元[7] - 吉林山鹰调剂后担保额度120000万元[7] 其他 - 2025年通过《关于2025年度担保计划的议案》[5] - 为广东公司担保期限12个月，为吉林公司担保期限2025 - 2030年[11] - 无逾期对外担保[14]

可转债发行 - 公司于2019年12月13日公开发行18.60亿元可转换公司债券[5] 可转债交易与转股 - “鹰19转债”最后交易日为2025年12月9日[6] - 2025年12月10日停止交易，10 - 12日持有人仍可转股[8] - 公司股票转股价格为1.76元/股[8] 可转债到期兑付 - “鹰19转债”到期日和兑付登记日为2025年12月12日[6] - 到期后5个交易日内按债券面值111%赎回未转股可转债[7] - 到期兑付本息金额为111元/张（含税）[6] - 兑付资金发放日为2025年12月15日[6] 其他 - “鹰19转债”将于2025年12月15日在上海证券交易所摘牌[6] - 联系部门为证券部，电话021 - 62376587[13]

A股整体市场概况 - 截至11月12日收盘，沪指报收4000.14点，A股平均股价为13.93元 [1] - 高价股及低价股数量在A股市场总体占比相对较少 [1] 低价股特征分析 - 股价低于2元的个股共有20只，最低价为*ST元成，收盘价0.58元 [1] - 股价低于2元个股中，ST股共有8只，占比为40.00% [1] - 低价股覆盖行业包括建筑装饰、医药生物、房地产、钢铁、煤炭、交通运输、商贸零售、环保、建筑材料、轻工制造、基础化工等 [1] 低价股市场表现 - 在20只低价股中，今日上涨的有4只，下跌的有12只 [1] - 涨幅居前的个股为海航控股上涨1.09%、*ST辉丰上涨1.08%、*ST苏吴上涨1.03% [1] - 跌幅居前的个股为重庆钢铁下跌1.88%、荣盛发展下跌1.74%、雅博股份下跌1.53% [1] 代表性低价股详情 - *ST元成（代码603388）最新收盘价0.58元，市净率0.27倍，属建筑装饰行业 [1] - *ST苏吴（代码600200）最新收盘价0.98元，日涨跌幅1.03%，日换手率1.95%，市净率0.40倍，属医药生物行业 [1] - 重庆钢铁（代码601005）最新收盘价1.57元，日涨跌幅-1.88%，日换手率2.35%，市净率0.85倍，属钢铁行业 [1] - 海航控股（代码600221）最新收盘价1.85元，日涨跌幅1.09%，日换手率2.70%，市净率14.86倍，属交通运输行业 [1]

行业价格动态 - 11月以来国内造纸行业涨价潮持续升温且力度加码，包装纸板块呈现“龙头引领+终端跟涨”态势 [1] - 山鹰国际多基地率先调价，红杉纸、瓦楞纸等产品每吨上调30至100元，广东、浙江基地核心品类涨幅达50元/吨 [1] - 玖龙纸业等企业紧随其后，牛卡纸、箱板纸同步跟涨 [1] 行业周期与供需格局 - 当前造纸行业处于周期底部复苏阶段，供需格局逐步优化 [1] - 需求端因政策刺激叠加电商物流复苏，包装纸、特种纸需求稳步回升 [1] - 供给端新增产能压力边际减弱，行业供需趋于平衡 [1] 企业盈利与市场格局 - 尽管1至9月造纸业利润同比下降，但头部企业凭借产业链整合与成本优势提升市场份额 [1] - 纸价有望在成本推动与需求回暖下温和上行，板块估值与基本面共振，配置价值凸显 [1] 成本与长期趋势 - 短期海外供给冲击及欧美市场供需变化或牵引国内浆价 [1] - 长期用浆结构变化使得国内用浆成本下降 [1] - 全球成本曲线或受木材和能源成本影响而抬升，具备上游林地资源及绿色能源的头部浆纸一体化纸厂有望受益 [1]