报告公司投资评级 - 买入（首次）[序号][序号] 报告的核心观点 - 土地资源丰富，主业稳健增长 [序号] - 土地租金随粮价逐年增长，带动土地主营业务增长 [序号] - 农业科技服务体系提供了有力的技术支撑 [序号] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 北大荒集团前身为黑龙江省农垦总局，2020年12月改制为北大荒农垦集团有限公司 [序号] - 北大荒农垦集团有限公司位于黑龙江省哈尔滨市，经营区域土地总面积5.36万平方公里，现有耕地4874.4万亩 [序号] - 北大荒集团是国家重要的商品粮基地，粮食生产连续13年稳定在400亿斤以上，实现了"二十连丰"，并累计为国家生产粮食超一万亿斤 [序号] 公司分析 - 土地租金随粮价逐年增长 [序号] - 公司是我国目前规模大、现代化水平高的种植业上市公司和重要的商品粮生产基地，拥有16家农业分公司，主要生产水稻、玉米、大豆等农产品 [序号] - 公司所属区域内土地资源丰富，地处世界三大黑土带之一的三江平原，地势平坦、土壤肥沃，生态环境良好，具有生产绿色、有机农产品得天独厚的地理优势 [序号] - 公司建立了完善的农业科技服务体系，设有16家农业技术推广中心，并配备植保站、气象站、试验站和土壤化验室，形成了病虫害预警、气象预测、科技推广和测土施肥等服务体系 [序号] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年EPS分别为0.62元、0.67元、0.72元，对应动态PE分别为25/23/21倍 [序号] - 给予公司2025年28倍PE，对应目标价18.76元，首次覆盖，给予"买入"评级 [序号] - 选择行业两家公司隆平高科、登海种业作为可比估值对象，2家公司2025-2026年平均PE分别为23倍、17倍 [序号]

财报与会议时间 - 公司2024年第三季度报告于10月29日发布[3] - 投资者可在2024年11月12 - 18日16:00前提问[3] - 2024年第三季度业绩说明会于11月19日09:00 - 10:00举行[3][5] 会议信息 - 业绩说明会地点为上海证券交易所上证路演中心[5] - 召开方式为上证路演中心网络互动[4][5][6] - 参加人员包括董事长马忠峙等[6] 咨询信息 - 联系人是黄堂虎、李强[7] - 咨询电话为0451 - 55195988、0451 - 55195986[7] - 咨询邮箱为sse600598@163.com[3][6][7]

一、涉及公司 - 北大方正[1] 二、核心观点与论据 （一）经营数据 1. **营收与利润** - 公司实现营业收入43.58亿元，较上年同比增长9.5%。营业利润13.73亿元，较上年增长4.7%，归属上市公司股东的净利润为13.47亿元[1]。 2. **利润增长低于营收增长的原因** - 国家或黑龙江省对社保费基数进行调整，公司有两万五千多员工，社保缴费基数从原来的五万多（如五万二或五万四）增长到八万二，缴费比例从9%降到42%，仅社保费增长方面，去年是1.8亿，今年加上农业养老保险两千万，保险支出增长了两亿，分解到前三季度是1.5亿，在克服这1.5亿增支因素的情况下实现利润增长4%多[2][3]。 3. **营收来源** - **土地承包费**：一到三季度为27.97亿，同比增长2.28亿，增长8.9%，是最大的收入来源，在四十多亿营收中占比较大[6]。 - **农业服务品及农业社会和服务贷款**：收入大概13.3亿元[6]。 - **粮食销售**：一到三季度收入1.2亿元[7]。 - **工商业服务**：下属新亚公司处理一批船货，收入4200万，利润接近1900万，其他工商业服务企业收入几千万，总体在营收中占比相对小[7]。 4. **利润来源** - 90%的利润来自土地承包费，理财收入1.37 - 1.38亿，占10%多，农场经营利润一到三季度为800万左右，未来农场经营可能有突破[8][9]。 （二）资产相关 1. **资产减值** - 目前没有资产减值计划，减值依据是根据评估机构、律师等综合给出公司资产的市场公允价值，由他们的专业判断决定。公司前几年对资产积极投入，一些传统企业在逐步清理，但目前公司经济资产70亿，货币40亿，各分公司有固定资产，正常情况下减值可能性小。公司在国外持有的房地产多在三四四五线城市，如呼伦贝尔等地，目前已减值50%，未来是否进一步减值要看未来几个月房地产行情和中介机构意见[11][12][13]。 2. **并购与资产注入** - 公司一直在努力并购或注入资产，聘请了国内头部中介和券商做市场调研，在合规方面也有进展。公司经营策略上，对并购或注入的资产要求资金状况优，要有良好现金流、利润，未来发展符合公司战略，产业可持续健康，目前理财回报率在13%左右，对投资项目比较谨慎[13][14]。 （三）其他业务情况 1. **石墨资产开发** - 与五矿合作的石墨矿项目正在有序推进，框架协议已签完，正在进行探矿权向采矿权的转化，从国家资源部取得采矿证相关手续，后续将根据对公司和股东利益最大化的原则选择是出售、合作还是自主开发，倾向于与有实力、技术、渠道、信誉保证的大型企业合作[17]。 2. **资产转让情况** - 之前有600多套房子的资产转让，是通过手段将子公司欠公司的钱以房子形式收进来，准备公开市场交易拍卖，如果拍不出去会考虑其他方式，之前恒大也曾找过合作但未成功，公司一直在努力兼顾自身利益最大化[19]。 3. **法院执行情况** - 公司被哈尔滨中协人民法院恢复执行1.27亿，是因为多年前公司与别人共同投资设立的子公司在经营时向柯文江财政区底下企业借款1.27亿，子公司在转让过程中修改了营业者和注册资本金，导致公司被判定承担部分责任，但公司认为最多应承担400万差额且已报案，对判决不服[20][21][22]。 4. **地租设定** - 公司土地承包费主要面向员工及家属，土地为国有土地，与农村土地属性不同，农村土地有补贴且不能收取土地承包费，公司土地分三类田，价格有差异，目前公司土地承包费价格相比农村转包土地有一定优势，从历史数据看，公司土地承包费从未下降，未来下降可能性较小，但上升可能面临一定压力[23][24][25][26][27][28]。 5. **农产品贸易** - 公司农产品贸易规模逐年提高，但目前没有利用期货或衍生品进行套期保值操作，目前主要做国内头部的有机产品，大宗产品毛利率低，采取了如供应商固定、信誉良好、价格锁定、艺术款保隐等风险防控措施[29][30]。 三、其他重要内容 - 公司即将发布公告，公司的换届工作已完成，董事长兼总经理人选确定，除个别补充外，大部分高管团队稳定，公司的分红比例可能会根据国家和相关部委以及监管局的情况有所调整，公司近几关稳比率在70%以上，金融大概在0.4 - 0.5区间[15]。 - 电话会议设有投资者问答环节，参会者可通过按话机信号键再按数字1（电话端）或在直播间互动区域提问或点击举手按钮申请语音提问（网络端）[10]。

人事变动 - 2024年11月8日会议选举马忠峙为董事长，其不再任总经理[1] - 会议同意聘任张允海为总经理[1] - 两人任期与第七届董事会一致[1] 其他事项 - 公司将办理法定代表人工商变更登记[1] - 公告于2024年11月9日发布[4]

人事变动 - 选举马忠峙为公司第七届董事会董事长，不再担任总经理[1] - 拟聘任张允海为公司总经理[1][2] 资产处置 - 计划将天顺新城三期抵债资产公开交易转让[2]

核心观点 - 10月31日北大荒农垦集团党委书记、董事长王兆成与黑龙江八一农垦大学党委书记解宗军围绕深化校企合作进行座谈希望发挥各自资源优势深化合作[1] 关于合作内容方面 - 聚焦北大荒集团主责主业围绕统筹推进"四个农业""五良融合"加快建设大基地大企业大产业率先实现"五化"目标等内容进行合作[1] - 在高端人才培养科技成果转化科研平台建设技术创新攻关北大荒精神研究等方面加强合作[1] 关于合作目标方面 - 创新合作模式拓展合作空间深化合作内容实现校企合作双向赋能产教融合互利共赢[1]

公司信息 - 北大荒集团黑龙江二九一农场有限公司成立于1899年11月03日，注册资本3780万人民币，北大荒农垦集团有限公司出资比例100%[16][17][73] - 北京中同华资产评估有限公司变更备案号为京财资评备〔2024〕0047号，注册资本1000万元，资产评估师104人，年检有效期至2025年04月30日[86][91] 评估信息 - 评估基准日为2024年4月30日，报告日为2024年6月17日，结论有效期1年[9][66][76] - 评估目的是为二九一农场拟转让资产提供价值参考[9][20] - 评估对象是二九一农场拟转让的房屋、构筑物、设备等资产，不含土地使用权[9][21] - 价值类型为市场价值，评估方法采用重置成本法[9][27][39] 资产数据 - 截至2024年4月30日，拟转让资产账面价值1163.78万元，评估值1199.54万元，增值率3.07%[9][51][110] - 建筑物类原值账面价值21989170.50元，评估价值20339300.00元，增值率 - 7.50%；净值账面价值11573482.63元，评估价值11985400.00元，增值率3.56%[112] - 设备类原值账面价值64280.00元，评估价值25100.00元，增值率 - 60.95%；净值账面价值64280.00元，评估价值10000.00元，增值率 - 84.44%[112] 费用与合同 - 本次资产评估服务费为62000元，20%（12400元）勘查前支付，80%（49600元）报告提交前支付[97][100] - 合同签署时间为2024年5月10日[105]

公司信息 - 北大荒集团黑龙江江滨农场有限公司成立于1993年7月29日，注册资本1922万元[59] - 北京中同华资产评估有限公司成立于1993年6月29日，注册资本1000万元，资产评估师数为102人，年检有效期至2024年4月30日[74] 评估相关 - 评估基准日为2024年6月30日，结论使用有效期自该日起一年[10][12] - 评估目的是为拟转让资产提供构筑物价值参考意见，对象是拟转让的构筑物价值，范围为水泥晒场、围栏及铁艺大门，不含土地使用权[10] - 评估选用重置成本法，未选市场法因无足够可比交易案例，未选收益法因资产无独立获利能力且风险无法量化[36] 资产数据 - 拟转让构筑物账面价值为169.08万元，评估值为196.70万元（含增值税），增值率为16.33%[10][45][46] - 评估对象构筑物账面原值合计2328042.31元，账面净值合计1690847.22元[22] - 水泥晒场面积共计11607.84平方米，围栏432米，铁艺大门10米[23] 费用及合同 - 本次资产评估服务费为14000元，包含税金、差旅费、食宿费用等[79] - 甲方收到正式评估报告书且收到乙方开具的增值税发票后10个工作日内向乙方一次性全额转账支付评估服务费[80] - 资产评估委托合同于2024年7月17日在黑龙江省鹤岗市萝北县江滨农场签署[86]

证券代码：600598 证券简称：北大荒 公告编号：2024-030 黑龙江北大荒农业股份有限公司 第七届董事会第二十六次会议（临时）决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 黑龙江北大荒农业股份有限公司（以下简称："公司"）于 2024 年 10 月 28 日召开第七届董事会第二十六次会议（临时），会议通知于 2024 年 10 月 22 日以 专人送达、传真和电子邮件的形式发出，本次会议以通讯方式表决，全部董事均 参加了会议。会议符合《公司法》及《公司章程》的有关规定，会议的召开及议 案事项合法有效。本次会议决议通过以下议案： 一、2024 年第三季度报告的议案 同意 7 票，反对 0 票，弃权 0 票。 本议案经董事会审计委员会审议通过并同意提交董事会审议。 二、关于八五二、二九一等分公司购买北大荒集团黑龙江八五二、二九一等 农场有限公司资产之关联交易的议案 因北大荒农垦集团有限公司是本公司和八五二农场、二九一农场、江滨农场、 二九〇农场、八五六农场的母公司,本次交易构成关联交易。 本议案经公司 2 ...

证券代码：600598 证券简称：北大荒 公告编号：2024-031 黑龙江北大荒农业股份有限公司 第六届监事会第二十四次会议（临时）决议公告 上述八五二等 5 家分公司拟购买 21 项资产，账面原值合计 36,316,243.34 元，累计折 旧 14,239,863.59 元，净值 22,076,379.75 元，评估交易价格共计 22,663,056.00 元。 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其 内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 黑龙江北大荒农业股份有限公司于 2024 年 10 月 28 日召开第六届监事会第二十四次（临 时）会议，本次会议以通讯方式表决，全部监事均参加了会议。会议符合《公司法》及《公 司章程》的有关规定，会议的召开及议案事项合法有效。与会监事审议通过了以下议案： 一、《黑龙江北大荒农业股份有限公司 2024 年第三季度报告》的议案 监事会认为：黑龙江北大荒农业股份有限公司（以下简称:"公司"）2024 年第三季度 报告的编制和审议程序符合法律、法规、公司章程和公司内部管理制度的各项规定；报告的 内容和格式符合中国证 ...