文章核心观点 北大荒农垦集团与中国农业银行黑龙江省分行围绕深化战略合作进行座谈交流，双方均希望进一步深化合作实现互利共赢 [1] 双方表态 - 北大荒农垦集团党委书记、董事长王兆成希望在前期交流基础上拓宽合作广度和深度，推动合作举措落地生根，实现银企互利共赢 [1] - 中国农业银行黑龙江省分行党委书记、行长李永军希望深化合作，加强业务交流，探索农业金融服务新模式、新路径，实现信息资源共享，开展多元化合作，以金融活水润泽农业现代化 [1]

文章核心观点 北大荒农垦集团与中国工商银行黑龙江省分行围绕深化战略合作进行座谈交流，双方均希望在现有基础上进一步加强合作 [1] 双方表态 - 北大荒农垦集团党委书记、董事长王兆成希望工商银行黑龙江省分行继续给予支持，双方以全面战略合作关系为基础找准业务切入点和着力点，深化合作关系、拓宽领域、提升层次，为龙江发展贡献力量 [1] - 工商银行黑龙江省分行党委书记、行长刘向明希望双方加强沟通交流，发挥国有银行与国有企业深度合作战略优势，探索创新合作模式，打造银企合作典范 [1]

案件进展 - 2021年10月披露诉龙垦麦芽公司借款合同纠纷[2] - 2022年1月一审胜诉，11月达成和解[2][3] - 2024年7月申请解除查封恢复执行，9月立案[3][4] 财务数据 - 18套房产拍卖成交价166.61万元[4] - 另案提取50万付诉讼费，支付执行费1.9061万元[4]

公司基本情况 1. **公司历史与上市**：北大荒成立于1947年，是黑龙江地区国营农场的前身。2020年，北大荒农业股份运营公司上市，成为国内最早上市的农业上市公司之一。[1][2] 2. **核心业务**：北大荒以耕地发包为核心业务模式，拥有1043万亩耕地，将土地发包给农场工人，收取地租作为主要收入来源。[3] 3. **经营模式**：公司通过集中采购保障农资质量，降低成本，并在上游、中游和下游分别开展辅助性业务，如粮食贸易等，主要为内部农工提供服务。[4] 4. **财务状况**：公司资产负债率低，现金流充沛，现金分红比例长期保持在70%到90%的高位。[5] 5. **股权结构**：公司实控人为财政部，大股东持股约64%。[3] 行业情况 1. **耕地资源**：中国耕地资源需求缺口持续增大，提升空间有限。[6] 2. **耕地供需**：从2009年的20多亿亩下降到2022年的19亿亩，国家提出2030年全国耕地保有量不低于18亿亩。[6] 3. **农垦集团**：农垦集团掌握着中国绝大部分适宜耕种的肥沃土地，是农业生产的核心经营资源。[8] 4. **农垦体制**：农垦集团从高度集中的管理体制演变为以家庭承包经营为基础的双层家庭经营体制。[10] 5. **耕地政策**：国家持续推动耕地保护提效，特别是东北黑土地保护性耕作计划。[12] 公司竞争优势与估值 1. **竞争优势**：北大荒拥有耕地资源优势，经营效率持续优化，具备稳定的业绩和一定的成长性。[11] 2. **估值**：公司估值水平约为25倍PE，目标市值320亿，2025年目标价为18元。[26] 3. **投资价值**：公司股票适合作为底仓股、防御股和红利股配置，具有独特的投资价值。[27] 未来展望 1. **地租增长**：预计未来三年地租涨幅分别为10%、7%和4%，平均地租水平将提升。[25] 2. **成本控制**：通过退休农工减少人工成本，提高毛利率。[25] 3. **耕地面积**：短期内耕地面积不会增加或减少，未来三到五年内基本保持稳定。[35]

报告公司投资评级 - 买入（首次）[序号][序号] 报告的核心观点 - 土地资源丰富，主业稳健增长 [序号] - 土地租金随粮价逐年增长，带动土地主营业务增长 [序号] - 农业科技服务体系提供了有力的技术支撑 [序号] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 北大荒集团前身为黑龙江省农垦总局，2020年12月改制为北大荒农垦集团有限公司 [序号] - 北大荒农垦集团有限公司位于黑龙江省哈尔滨市，经营区域土地总面积5.36万平方公里，现有耕地4874.4万亩 [序号] - 北大荒集团是国家重要的商品粮基地，粮食生产连续13年稳定在400亿斤以上，实现了"二十连丰"，并累计为国家生产粮食超一万亿斤 [序号] 公司分析 - 土地租金随粮价逐年增长 [序号] - 公司是我国目前规模大、现代化水平高的种植业上市公司和重要的商品粮生产基地，拥有16家农业分公司，主要生产水稻、玉米、大豆等农产品 [序号] - 公司所属区域内土地资源丰富，地处世界三大黑土带之一的三江平原，地势平坦、土壤肥沃，生态环境良好，具有生产绿色、有机农产品得天独厚的地理优势 [序号] - 公司建立了完善的农业科技服务体系，设有16家农业技术推广中心，并配备植保站、气象站、试验站和土壤化验室，形成了病虫害预警、气象预测、科技推广和测土施肥等服务体系 [序号] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年EPS分别为0.62元、0.67元、0.72元，对应动态PE分别为25/23/21倍 [序号] - 给予公司2025年28倍PE，对应目标价18.76元，首次覆盖，给予"买入"评级 [序号] - 选择行业两家公司隆平高科、登海种业作为可比估值对象，2家公司2025-2026年平均PE分别为23倍、17倍 [序号]

证券代码：600598 证券简称：北大荒 公告编号：2024-035 黑龙江北大荒农业股份有限公司 关于召开 2024 年第三季度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 投资者可于 2024 年 11 月 12 日(星期二)至 11 月 18 日(星期 一)16:00 前登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或 通过公司邮箱 sse600598@163.com 进行提问。公司将在说明会上对 投资者普遍关注的问题进行回答。 黑龙江北大荒农业股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 10 月 29 日发布公司 2024 年第三季度报告，为便于广大投 资者更全面深入地了解公司 2024 年第三季度经营成果、财务状况， 公司计划于 2024 年 11 月 19 日上午 09:00-10:00 举行 2024 年第三 季度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。 一、说明会类型 本次投资者说明会以网络互动形式召开，公司将针对 2024 年第 三季度的经营成果及财务指标的具体情况 ...

一、涉及公司 - 北大方正[1] 二、核心观点与论据 （一）经营数据 1. **营收与利润** - 公司实现营业收入43.58亿元，较上年同比增长9.5%。营业利润13.73亿元，较上年增长4.7%，归属上市公司股东的净利润为13.47亿元[1]。 2. **利润增长低于营收增长的原因** - 国家或黑龙江省对社保费基数进行调整，公司有两万五千多员工，社保缴费基数从原来的五万多（如五万二或五万四）增长到八万二，缴费比例从9%降到42%，仅社保费增长方面，去年是1.8亿，今年加上农业养老保险两千万，保险支出增长了两亿，分解到前三季度是1.5亿，在克服这1.5亿增支因素的情况下实现利润增长4%多[2][3]。 3. **营收来源** - **土地承包费**：一到三季度为27.97亿，同比增长2.28亿，增长8.9%，是最大的收入来源，在四十多亿营收中占比较大[6]。 - **农业服务品及农业社会和服务贷款**：收入大概13.3亿元[6]。 - **粮食销售**：一到三季度收入1.2亿元[7]。 - **工商业服务**：下属新亚公司处理一批船货，收入4200万，利润接近1900万，其他工商业服务企业收入几千万，总体在营收中占比相对小[7]。 4. **利润来源** - 90%的利润来自土地承包费，理财收入1.37 - 1.38亿，占10%多，农场经营利润一到三季度为800万左右，未来农场经营可能有突破[8][9]。 （二）资产相关 1. **资产减值** - 目前没有资产减值计划，减值依据是根据评估机构、律师等综合给出公司资产的市场公允价值，由他们的专业判断决定。公司前几年对资产积极投入，一些传统企业在逐步清理，但目前公司经济资产70亿，货币40亿，各分公司有固定资产，正常情况下减值可能性小。公司在国外持有的房地产多在三四四五线城市，如呼伦贝尔等地，目前已减值50%，未来是否进一步减值要看未来几个月房地产行情和中介机构意见[11][12][13]。 2. **并购与资产注入** - 公司一直在努力并购或注入资产，聘请了国内头部中介和券商做市场调研，在合规方面也有进展。公司经营策略上，对并购或注入的资产要求资金状况优，要有良好现金流、利润，未来发展符合公司战略，产业可持续健康，目前理财回报率在13%左右，对投资项目比较谨慎[13][14]。 （三）其他业务情况 1. **石墨资产开发** - 与五矿合作的石墨矿项目正在有序推进，框架协议已签完，正在进行探矿权向采矿权的转化，从国家资源部取得采矿证相关手续，后续将根据对公司和股东利益最大化的原则选择是出售、合作还是自主开发，倾向于与有实力、技术、渠道、信誉保证的大型企业合作[17]。 2. **资产转让情况** - 之前有600多套房子的资产转让，是通过手段将子公司欠公司的钱以房子形式收进来，准备公开市场交易拍卖，如果拍不出去会考虑其他方式，之前恒大也曾找过合作但未成功，公司一直在努力兼顾自身利益最大化[19]。 3. **法院执行情况** - 公司被哈尔滨中协人民法院恢复执行1.27亿，是因为多年前公司与别人共同投资设立的子公司在经营时向柯文江财政区底下企业借款1.27亿，子公司在转让过程中修改了营业者和注册资本金，导致公司被判定承担部分责任，但公司认为最多应承担400万差额且已报案，对判决不服[20][21][22]。 4. **地租设定** - 公司土地承包费主要面向员工及家属，土地为国有土地，与农村土地属性不同，农村土地有补贴且不能收取土地承包费，公司土地分三类田，价格有差异，目前公司土地承包费价格相比农村转包土地有一定优势，从历史数据看，公司土地承包费从未下降，未来下降可能性较小，但上升可能面临一定压力[23][24][25][26][27][28]。 5. **农产品贸易** - 公司农产品贸易规模逐年提高，但目前没有利用期货或衍生品进行套期保值操作，目前主要做国内头部的有机产品，大宗产品毛利率低，采取了如供应商固定、信誉良好、价格锁定、艺术款保隐等风险防控措施[29][30]。 三、其他重要内容 - 公司即将发布公告，公司的换届工作已完成，董事长兼总经理人选确定，除个别补充外，大部分高管团队稳定，公司的分红比例可能会根据国家和相关部委以及监管局的情况有所调整，公司近几关稳比率在70%以上，金融大概在0.4 - 0.5区间[15]。 - 电话会议设有投资者问答环节，参会者可通过按话机信号键再按数字1（电话端）或在直播间互动区域提问或点击举手按钮申请语音提问（网络端）[10]。

人事变动 - 选举马忠峙为公司第七届董事会董事长，不再担任总经理[1] - 拟聘任张允海为公司总经理[1][2] 资产处置 - 计划将天顺新城三期抵债资产公开交易转让[2]

人事变动 - 2024年11月8日会议选举马忠峙为董事长，其不再任总经理[1] - 会议同意聘任张允海为总经理[1] - 两人任期与第七届董事会一致[1] 其他事项 - 公司将办理法定代表人工商变更登记[1] - 公告于2024年11月9日发布[4]

核心观点 - 10月31日北大荒农垦集团党委书记、董事长王兆成与黑龙江八一农垦大学党委书记解宗军围绕深化校企合作进行座谈希望发挥各自资源优势深化合作[1] 关于合作内容方面 - 聚焦北大荒集团主责主业围绕统筹推进"四个农业""五良融合"加快建设大基地大企业大产业率先实现"五化"目标等内容进行合作[1] - 在高端人才培养科技成果转化科研平台建设技术创新攻关北大荒精神研究等方面加强合作[1] 关于合作目标方面 - 创新合作模式拓展合作空间深化合作内容实现校企合作双向赋能产教融合互利共赢[1]