资产减值准备 - 公司2024年拟计提资产减值准备7900.4万元[1] - 总部2024年拟计提5020万元，含海拉尔天顺新城三期抵债房产3610万元、对浩化公司长期股权投资1410万元[3] - 宝泉岭等4家农业分公司2024年拟计提存货跌价准备185.58万元[5] - 麦芽公司及其子公司2024年拟计提1949万元[6] - 鑫亚公司2024年拟计提162万元[10] 资产账面价值与可收回金额 - 截至2024年末，海拉尔天顺新城三期抵债房产账面价值21231.66万元，可收回金额17623.36万元[3][4] - 截至2024年末，公司对浩化公司长期股权投资账面价值14957.09万元，可收回金额13548.34万元[4] 存货情况 - 宝泉岭分公司2024年有机农产品存货账面总成本64.55万元，可变现净值35.3万元[5] - 截至2024年末，八五三分公司育肥羊存栏量账面成本78.22万元，可变现净值41.1万元[5] - 截至2024年末，七星分公司库存水稻账面总成本312.96万元，可变现净值239.71万元[5][6] - 截至2024年末，七星分公司库存玉米账面总成本753.12万元，可变现净值727.4万元[5][6] - 截至2024年末，八五六分公司有机水稻库存账面成本52.32万元，可变现净值32.72万元[6] - 鑫亚公司库存亚麻布账面余额184.82万元，拟计提跌价准备130万元[10][11] - 鑫亚公司库存酒账面余额38.84万元，拟计提跌价准备3.2万元[11] 其他资产情况 - 截至2024年末，鑫都公司预付账款挂账余额507.18万元，拟全额计提坏账准备[13] - 截至2024年末，北有公司存货账面成本142.72万元，拟计提存货跌价准备76.64万元[13] 对财务报表影响 - 计提资产减值准备将减少公司2024年度合并财务报表利润总额7900.4万元[14] - 计提资产减值准备将减少公司2024年度合并报表归属于上市公司股东的净利润6887.52万元[14]

业绩总结 - 2024年购买商品预计金额153,514万元，实际金额132,839万元[5] - 2024年销售商品预计金额747万元，实际金额238万元[5] - 2024年接受劳务预计金额22,958万元，实际金额19,987万元[6] - 2024年提供劳务预计金额984万元，实际金额1,098万元[6] - 2024年日常关联交易预计总金额178,203万元，实际总金额154,162万元[6] 未来展望 - 2025年度日常关联交易事项需提交股东大会审议[2] - 2025年购买农产品预计金额11,081万元，占同类业务比例24.95%[7] - 2025年购买化肥、农药等农用物资预计金额132,460万元，占同类业务比例78.03%[8] - 2025年销售商品预计金额352万元，占同类业务比例0.26%[8] - 2025年日常关联交易预计总金额158,008万元，占同类业务比例44.34%[9] - 公司将与关联方就2025年度预计发生的日常关联交易签署合同或协议[18] 市场扩张和并购 - 北大荒农业服务集团（佳木斯建三江）有限公司注册资本为1000万元[12] - 北大荒农业服务集团（鸡西）有限公司注册资本为5000万元[13] - 北大荒农业服务集团（双鸭山）有限公司注册资本为1000万元[13] - 北大荒农业服务集团（鹤岗）有限公司注册资本为1000万元[14] - 阳光农业相互保险公司注册资本为200,000万元[15] - 北大荒通用航空有限公司注册资本为70,528.19万元[15] - 黑龙江农垦通信有限公司注册资本为10,413万元[16] 其他新策略 - 公司关联方经济效益和财务状况正常，前期合同执行情况良好[18] - 公司与关联人交易包括采购农用物资、销售农产品、接受保险和航化服务等[19] - 交易定价遵循公司《关联交易管理办法》规定，公平公允[19] - 公司与关联人日常交易是农业生产经营必需，可提高效率、降低成本[20] - 关联交易定价公允，不会损害公司及中小股东利益[20] - 公司主营业务不会因关联交易对关联方形成依赖，不影响独立性[21]

业绩总结 - 拟计提坏账准备8058万元，减少2024年度母公司净利润8058万，对合并报表无影响[1][4] 欠款数据 - 截至2024年末，麦芽公司欠款88620.76万元，应计提坏账53915.12万元[2] - 截至2024年末，鑫都公司欠款10680.84万元，累计已计提坏账7019.31万元[2] 房产抵债 - 哈尔滨丽水雅居剩余可抵债房产可收回金额2879.24万元[3]

文章核心观点 北大荒农垦集团与中国农业银行黑龙江省分行围绕深化战略合作进行座谈交流，双方均希望进一步深化合作实现互利共赢 [1] 双方表态 - 北大荒农垦集团党委书记、董事长王兆成希望在前期交流基础上拓宽合作广度和深度，推动合作举措落地生根，实现银企互利共赢 [1] - 中国农业银行黑龙江省分行党委书记、行长李永军希望深化合作，加强业务交流，探索农业金融服务新模式、新路径，实现信息资源共享，开展多元化合作，以金融活水润泽农业现代化 [1]

文章核心观点 北大荒农垦集团与中国工商银行黑龙江省分行围绕深化战略合作进行座谈交流，双方均希望在现有基础上进一步加强合作 [1] 双方表态 - 北大荒农垦集团党委书记、董事长王兆成希望工商银行黑龙江省分行继续给予支持，双方以全面战略合作关系为基础找准业务切入点和着力点，深化合作关系、拓宽领域、提升层次，为龙江发展贡献力量 [1] - 工商银行黑龙江省分行党委书记、行长刘向明希望双方加强沟通交流，发挥国有银行与国有企业深度合作战略优势，探索创新合作模式，打造银企合作典范 [1]

文章核心观点 - 2024年农林牧渔行业整体表现疲弱，申万行业指数全年下跌11.6%，在31个行业中排名倒数第二 [3] - 行业内部个股表现分化显著，前十大市值公司中多数实现股价上涨，甚至有个股接近翻倍，与行业整体颓势形成反差 [4][5] - 生猪养殖、宠物食品、土地承包及部分农产品加工等细分领域的龙头公司，因行业周期、成本控制、出海战略或独特商业模式等因素走出了独立行情 [9][50][74][105][131] 行业整体表现 - 申万农林牧渔指数2024年下跌11.6%，跑输上证指数24.2个百分点 [3] - 行业业态繁多，包含种植、养殖、捕捞等，仅用单一指数难以概括全貌 [4] 前十大市值公司股价表现 - 牧原股份市值2099.9亿元，全年下跌4.7% [5] - 金龙鱼市值1768.0亿元，全年下跌2.0% [5] - 温氏股份市值1098.6亿元，全年下跌16.6% [5] - 海大集团市值816.1亿元，全年上涨10.4% [5] - 新希望市值406.4亿元，全年下跌3.6% [5] - 乖宝宠物市值313.3亿元，全年上涨98.2% [5] - 正邦科技市值270.1亿元，全年上涨9.0% [5] - 北大荒市值262.2亿元，全年上涨27.5% [5] - 海南橡胶市值231.5亿元，全年上涨28.2% [5] - 中粮糖业市值218.4亿元，全年上涨35.8% [5] 牧原股份分析 - 2024年预计归母净利润170亿至180亿元，同比增幅达498.75%至522.21%，实现扭亏为盈 [9] - 业绩驱动主要源于猪价反弹，2024年全国生猪出厂均价为每公斤17.13元，较2023年的15.30元增长约12.0% [12] - 成本控制能力突出，2024年11月生猪养殖完全成本降至约13.1元/公斤，较2023年的15元有超10%的改善 [17] - 逆势扩产，2024年末能繁母猪存栏量351.20万头，较2023年末增长近40万头，市场份额从7.6%提升至约8.6% [19][20] - 2024年生猪销量7,160.2万头，较上年增长12.2% [20] 金龙鱼分析 - 2024年前三季度净利润14.31亿元，同比下滑32.8%，营业收入同比下滑6.9% [25][28] - 行业商业模式存在痛点，上游大宗农作物市场化定价，下游米面油受国家强监管，企业议价能力弱，毛利率持续走低至4.9% [32] - 在食用油品类实现约4成市占率后，向上渗透空间有限 [33] 温氏股份分析 - 2024年预计归母净利润90亿至95亿元，实现扭亏，营业收入将首次突破千亿 [38] - 截至2024年10月末，能繁母猪存栏量约168万头，较2023年末的155万头有所增加 [41] - 2024年生猪销量3,018.27万头，较上年增长14.9% [42] - 养殖成本为13.4元/公斤，在上市猪企中排名第二，仅次于牧原股份 [43][44] - 业务结构多元化，超三成收入来自肉鸡养殖产业链，但2024年肉鸡销售收入同比下滑 [45][48] 海大集团分析 - 2024年预计净利润42.5亿至48亿元，同比增幅55.04%至75.10% [51] - 利润增长动力部分来自自有生猪养殖业务，2024年上半年该业务毛利率为16.89%，较上年同期提升约10个百分点 [59] - 海外业务实现突破，2024年上半年境外销量超100万吨，同比增速超30%，境外收入74.12亿元，同比增长超60% [59] 新希望分析 - 2024年前三季度营业收入772.09亿元，同比下滑27.7%，净利润1.53亿元，同比增长104% [64] - 进行业务聚焦调整，处置禽类养殖和食品加工产业，形成"饲料+养猪"的清晰业务结构 [68] - 2024年上半年海外饲料收入100.06亿元，同比增速仅5.4% [70] - 生猪养殖竞争力较弱，2024年销量下滑，养殖成本为14.2元/公斤，处于行业中下游 [70][71][72] 乖宝宠物分析 - 受益于宠物食品黄金赛道，2024年中国宠物消费市场规模3002亿元，同比增长约7.5% [79] - 旗下"麦富迪"品牌自2021年起线上销售额稳居第一，"弗列加特"品牌2024年线上销售额同比增长129.1% [83][85] - 2024年前三季度营业收入36.7亿元，同比增长18.0%，归母净利润4.7亿元，同比增长49.6% [88] 正邦科技分析 - 完成资产重整，双胞胎集团成为新控股股东，业务高度协同 [99][100] - 2024年预计净利润2亿至2.6亿元，扣除重整收益后仍亏损，但同比减亏幅度超90% [102] - 2024年生猪销量414.66万头，但四季度销量167万头，同比增幅超20%，经营有重回正轨迹象 [103][104] 北大荒分析 - 主营业务为土地承包，贡献约6成收入及几乎全部毛利，模式稳定 [107][108] - 2024年前三季度营收和利润实现个位数增长 [112] - 分红率高，自2018年以来分红率均超过70% [115] 海南橡胶分析 - 主营天然橡胶种植、加工、贸易，2024年下半年橡胶价格上行带动股价上涨 [120][122] - 2024年前三季度营业收入329.02亿元，同比增长32.5%，但扣非净利润仍亏损4.93亿元 [124] - 作为国内唯一一家天然橡胶全产业链上市公司，战略价值突出 [130] 中粮糖业分析 - 是国内食糖生产和流通的总龙头，拥有国内外一体化的产业链 [133] - 2024年前三季度营业收入227.1亿元，同比下滑4.9%，归母净利润11.6亿元，同比下滑19.3% [137] - 2024年5月漳州糖业35万吨炼糖产能投产，总产能提升超10% [146] - 红利属性突出，中期分红后股息率达8.43% [148]

案件进展 - 2021年10月披露诉龙垦麦芽公司借款合同纠纷[2] - 2022年1月一审胜诉，11月达成和解[2][3] - 2024年7月申请解除查封恢复执行，9月立案[3][4] 财务数据 - 18套房产拍卖成交价166.61万元[4] - 另案提取50万付诉讼费，支付执行费1.9061万元[4]

公司基本情况 1. **公司历史与上市**：北大荒成立于1947年，是黑龙江地区国营农场的前身。2020年，北大荒农业股份运营公司上市，成为国内最早上市的农业上市公司之一。[1][2] 2. **核心业务**：北大荒以耕地发包为核心业务模式，拥有1043万亩耕地，将土地发包给农场工人，收取地租作为主要收入来源。[3] 3. **经营模式**：公司通过集中采购保障农资质量，降低成本，并在上游、中游和下游分别开展辅助性业务，如粮食贸易等，主要为内部农工提供服务。[4] 4. **财务状况**：公司资产负债率低，现金流充沛，现金分红比例长期保持在70%到90%的高位。[5] 5. **股权结构**：公司实控人为财政部，大股东持股约64%。[3] 行业情况 1. **耕地资源**：中国耕地资源需求缺口持续增大，提升空间有限。[6] 2. **耕地供需**：从2009年的20多亿亩下降到2022年的19亿亩，国家提出2030年全国耕地保有量不低于18亿亩。[6] 3. **农垦集团**：农垦集团掌握着中国绝大部分适宜耕种的肥沃土地，是农业生产的核心经营资源。[8] 4. **农垦体制**：农垦集团从高度集中的管理体制演变为以家庭承包经营为基础的双层家庭经营体制。[10] 5. **耕地政策**：国家持续推动耕地保护提效，特别是东北黑土地保护性耕作计划。[12] 公司竞争优势与估值 1. **竞争优势**：北大荒拥有耕地资源优势，经营效率持续优化，具备稳定的业绩和一定的成长性。[11] 2. **估值**：公司估值水平约为25倍PE，目标市值320亿，2025年目标价为18元。[26] 3. **投资价值**：公司股票适合作为底仓股、防御股和红利股配置，具有独特的投资价值。[27] 未来展望 1. **地租增长**：预计未来三年地租涨幅分别为10%、7%和4%，平均地租水平将提升。[25] 2. **成本控制**：通过退休农工减少人工成本，提高毛利率。[25] 3. **耕地面积**：短期内耕地面积不会增加或减少，未来三到五年内基本保持稳定。[35]

报告公司投资评级 - 买入（首次）[序号][序号] 报告的核心观点 - 土地资源丰富，主业稳健增长 [序号] - 土地租金随粮价逐年增长，带动土地主营业务增长 [序号] - 农业科技服务体系提供了有力的技术支撑 [序号] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 北大荒集团前身为黑龙江省农垦总局，2020年12月改制为北大荒农垦集团有限公司 [序号] - 北大荒农垦集团有限公司位于黑龙江省哈尔滨市，经营区域土地总面积5.36万平方公里，现有耕地4874.4万亩 [序号] - 北大荒集团是国家重要的商品粮基地，粮食生产连续13年稳定在400亿斤以上，实现了"二十连丰"，并累计为国家生产粮食超一万亿斤 [序号] 公司分析 - 土地租金随粮价逐年增长 [序号] - 公司是我国目前规模大、现代化水平高的种植业上市公司和重要的商品粮生产基地，拥有16家农业分公司，主要生产水稻、玉米、大豆等农产品 [序号] - 公司所属区域内土地资源丰富，地处世界三大黑土带之一的三江平原，地势平坦、土壤肥沃，生态环境良好，具有生产绿色、有机农产品得天独厚的地理优势 [序号] - 公司建立了完善的农业科技服务体系，设有16家农业技术推广中心，并配备植保站、气象站、试验站和土壤化验室，形成了病虫害预警、气象预测、科技推广和测土施肥等服务体系 [序号] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年EPS分别为0.62元、0.67元、0.72元，对应动态PE分别为25/23/21倍 [序号] - 给予公司2025年28倍PE，对应目标价18.76元，首次覆盖，给予"买入"评级 [序号] - 选择行业两家公司隆平高科、登海种业作为可比估值对象，2家公司2025-2026年平均PE分别为23倍、17倍 [序号]