营业总收入表现 - 2025年前三季度营业总收入为41.08亿元，同比下降5.73% [1] 归属母公司股东净利润表现 - 2025年前三季度归属母公司股东净利润为13.57亿元，同比增长0.7% [1] 基本每股收益表现 - 2025年前三季度基本每股收益为0.763元 [1]

公司基本情况 - 公司成立于1998年11月27日，于2002年3月29日在上海证券交易所上市，注册地和办公地均为黑龙江省哈尔滨市 [1] - 公司是我国规模大、现代化水平高的种植业上市公司，土地资源丰富，拥有1158万亩耕地 [1] - 公司主要从事耕地发包经营，谷物、豆类、油料等作物的种植及销售，农业技术开发等业务 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入达41.08亿元，在行业中排名第二，行业第一名苏垦农发营收68.09亿元，行业平均数为54.58亿元 [2] - 主营业务中，土地承包费收入18.74亿元，占比62.16%，农用物资销售收入10.2亿元，占比33.85% [2] - 2025年三季度净利润13.51亿元，行业排名第一，第二名苏垦农发净利润3.16亿元，行业平均数为8.33亿元 [2] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为25.66%，低于去年同期的26.39%，且低于行业平均的38.53% [3] - 2025年三季度毛利率为40.61%，高于去年同期的38.17%，且高于行业平均的26.46% [3] 股东结构与变动 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为10.45万，较上期减少10.26% [5] - 户均持有流通A股数量为1.7万，较上期增加11.43% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股1399.47万股，相比上期减少135.77万股，南方中证500ETF持股1035.73万股，相比上期减少21.39万股，汇添富中证主要消费ETF持股899.10万股，相比上期增加310.99万股 [5] 业务亮点与发展潜力 - 土地租金具备增长潜力，历史上土地承包费从未下调，地租有价格洼地 [5] - 建立了完善的农业科技服务体系，2024年研发投入占比1.78%，农业综合机械化率达99%以上 [5] - 耕地发包主业收入维持小幅增长，粮价企稳与政策支持利好经营改善，土地租金长期有提升空间 [6] - 公司历史分红力度居农业板块前列，高分红价值属性凸显 [6] 机构预测与评级 - 西南证券预计公司2025至2027年EPS分别为0.66元、0.71元、0.73元，对应动态PE分别为23、21、20倍，维持"买入"评级 [5] - 中金公司维持公司2025/2026年归母净利预测12.17/12.77亿元不变，维持目标价18元，对应2025/2026年26/25倍P/E，维持跑赢行业评级 [6]

业绩说明会信息 - 公司计划2025年11月05日09:00 - 10:00举行第三季度业绩说明会[2][5] - 会议在上海证券交易所上证路演中心，以网络互动方式召开[2][5] 提问征集 - 投资者可在2025年10月29日至11月04日16:00前预征集提问[2][6] - 提问方式为登录上证路演中心网站或发邮件至sse600598@163.com[2][6] 其他信息 - 参加人员包括董事长马忠峙等[5] - 联系人是李强、尹浩洋，电话0451 - 55195986等，邮箱sse600598@163.com[6][7][8] - 说明会召开后可通过上证路演中心查看情况及内容[8]

人事变动 - 公司2025年10月28日会议审议通过聘任黎东光为副总经理[1] - 黎东光1968年4月出生，1990年参加工作[4] - 黎东光有多项任职经历，现任职公司副总经理[4]

议案表决 - 2025年第三季度报告议案表决同意9票，反对0票，弃权0票[1] - 聘任黎东光为副总经理议案表决同意9票，反对0票，弃权0票[3] - 豁免纸业公司债务议案表决同意9票，反对0票，弃权0票[6] - 豁免麦芽公司债务议案表决同意9票，反对0票，弃权0票[8] 应收款情况 - 截至2025年9月末，应收纸业公司欠款11094万元，净额0万元，拟豁免8500万元[5] - 截至2025年9月末，应收麦芽公司欠款89919万元，净额36003万元，拟豁免8900万元[7]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入为10.94亿元人民币，同比下降13.14%[5] - 年初至报告期末营业收入为41.08亿元人民币，同比下降5.73%[5] - 营业总收入为41.08亿元，同比下降5.7%[22] - 营业收入为41.01亿元，同比下降2.4%[33] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为3.72亿元人民币，同比上升2.34%[5] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为13.57亿元人民币，同比上升0.70%[5] - 净利润为13.51亿元，同比增长0.7%[23] - 归属于母公司股东的净利润为13.57亿元，同比增长0.7%[23] - 净利润为13.53亿元，同比增长1.7%[34] - 第三季度基本每股收益为0.209元/股[6] - 年初至报告期末基本每股收益为0.763元/股[6] - 基本每股收益为0.763元/股，同比增长0.7%[24] - 公允价值变动收益为8087万元[34] 成本和费用表现 - 营业总成本为28.40亿元，同比下降6.0%[22] - 营业成本为24.56亿元，同比下降4.5%[33] - 研发费用为6709.95万元，同比增长11.9%[22] - 研发费用为6709万元，同比增长11.9%[33] - 销售费用为4501.53万元，同比增长29.4%[22] - 财务费用为-1173.88万元，主要由于利息收入1710.61万元[23] - 财务费用为负1338万元，主要源于1692万元的利息收入[33] 现金流表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为29.88亿元人民币，同比上升0.54%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为29.88亿元人民币，与上年同期29.72亿元基本持平[26] - 经营活动产生的现金流量净额为29.23亿元，与去年同期基本持平[36] - 经营活动产生的现金流量中销售商品、提供劳务收到的现金为54.74亿元[25] - 投资活动产生的现金流量净额为负29.41亿元人民币，较上年同期负6.93亿元大幅扩大[27] - 投资活动产生的现金流量净额为流出29.41亿元，同比大幅增加325%[37] - 投资支付的现金为179.00亿元人民币，较上年同期45.00亿元大幅增长297.8%[26] - 筹资活动产生的现金流量净额为负10.45亿元人民币，较上年同期负7.92亿元有所增加[27] - 支付给职工的现金为9.01亿元人民币，较上年同期9.86亿元减少8.6%[26] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为9.95亿元，同比增长27.5%[37] 主要资产项目变化 - 货币资金为5.87亿元，较年初15.86亿元减少10.23亿元，降幅约64.5%[16] - 期末货币资金为5.20亿元人民币，较年初15.32亿元减少66.1%[29] - 期末现金及现金等价物余额为5.17亿元，同比大幅下降86.4%[37] - 交易性金融资产为50.70亿元，较年初21.11亿元增加29.59亿元，增幅约140.2%[17] - 交易性金融资产为50.70亿元人民币，较年初21.11亿元大幅增长140.2%[29] - 应收账款为192万元，较年初5,009万元减少4,817万元，降幅约96.2%[17] - 存货为1.13亿元，较年初1.60亿元减少4,714万元，降幅约29.5%[17] 主要负债和权益项目变化 - 合同负债为10.54亿元，较年初208万元大幅增加10.32亿元[18] - 合同负债为10.55亿元人民币，较年初0.47亿元激增2144.0%[31] - 应付职工薪酬为6.41亿元，较年初5.13亿元增加1.28亿元，增幅约24.9%[18] - 其他应付款为7.40亿元，较年初4.08亿元增加3.32亿元，增幅约81.4%[18] - 负债合计为27.57亿元，同比大幅增长99.5%[19] - 未分配利润为17.19亿元人民币，较年初13.44亿元增长27.9%[32] 其他财务数据 - 报告期末总资产为107.45亿元人民币，较上年度末增长19.72%[6] - 资产总计为107.45亿元，较年初89.75亿元增加17.70亿元，增幅约19.7%[17][18] - 资产总计为106.11亿元人民币，较年初88.07亿元增长20.5%[31] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为81.98亿元人民币，较上年度末增长5.14%[6] - 年初至报告期末非经常性损益项目中政府补助为804.72万元人民币[8] - 报告期末普通股股东总数为104,488户[14] - 控股股东北大荒农垦集团有限公司持股1,140,262,121股，占总股本64.14%[14]

第三季度财务表现 - 第三季度营收为10.94亿元，同比下降13.14% [1] - 第三季度净利润为3.72亿元，同比增长2.34% [1] 前三季度累计财务表现 - 前三季度累计营收为41.08亿元，同比下降5.73% [1] - 前三季度累计净利润为13.57亿元，同比增长0.70% [1]

行业上市公司汇总 - 农业机械行业产业链覆盖上中下游，上游代表性企业包括全柴动力、征和工业、中马传动等，中游包括吉峰科技、一拖股份、中联重科等，下游包括东方集团、北大荒、苏垦农发等 [1][2][3] 上市公司基本信息 - 从注册资本看，中联重科最高，达86.8亿元 [7] - 从成立时间看，宗申动力最早，成立于1989年 [7] - 从员工总数看，中联重科超过3万人，技术人员达10724人，均为行业最多 [8] - 从专利数量看，中联重科有效专利达4399项，显著领先 [8][10] - 从营收规模看，中联重科2024年营业收入最高，为454.78亿元，一拖股份和利欧股份分别为118.56亿元和211.71亿元 [4] 上市公司业务布局 - 从农业机械业务占比看，吉峰科技、亿嘉股份、一拖股份的业务占比均超过90%，分别为98.20%、99.00%和92.05% [14][15] - 中联重科和悦达投资的农机业务占比较低，分别为10.22%和7.05% [15] - 行业重点布局领域集中在拖拉机和收割机等产品 [14][15] 上市公司业务业绩 - 从农机业务营收看，一拖股份和中联重科规模领先，2024年分别为109.57亿元和46.50亿元，宗申动力和利欧股份也较高，分别为52.22亿元和42.34亿元 [16] - 从毛利率看，中联重科处于较高水平，为28.17%，星光农机毛利率为负值，为-15.29% [16] - 从产销量看，一拖股份拖拉机产销量分别为74522台和74323台，宗申动力通用机械产销量分别为491.28万台和483.45万台 [16] 上市公司业务规划 - 行业业务规划重点包括推动新产品研发和开拓海外业务 [16] - 一拖股份聚焦农机主业，推进动力换向产品销售并开发出口型产品 [17] - 中联重科目标进入全球行业前五，发展四类主导产品并建设数智网联农机园 [17] - 星光农机与华为合作优化农机决策精度，并推进核心零部件自主化 [17] - 悦达投资推动300马力电驱混动拖拉机技术升级，并拓展东南亚等新兴市场 [17]

农牧渔ETF市场表现 - 10月27日10时51分，农牧渔ETF（159275）场内价格上涨1.0%，成交额为509.54万元，基金最新规模为2.09亿元 [1] - 成份股中众兴菌业涨停，晓鸣股份和圣农发展涨幅居前，分别上涨4.34%和3.99% [1] - 晨光生物下跌3.19%，宏辉果蔬和神农种业表现较弱，跌幅分别为1.04%和0.88% [1] 行业政策与动态 - 农业农村部于10月21日召开全国粮油作物大面积单产提升会议，强调推进技术集成和高性能农机应用，重点支持转基因技术推广以提升粮食单产 [1] - 我国瘦肉型猪核心种源自给率突破90%，牧原股份等龙头企业持续推动种猪育种创新 [1] 子行业分析与展望 - 生猪养殖行业供应持续放量，肥猪需求增加带动猪价上行，但养殖延续亏损，产能去化或加速 [1] - 海外禽流感频发，祖代鸡引种存不确定性，利好白羽鸡产业链价格 [1] - 种业关注生物育种扩面进度，转基因玉米推广及行业收并购动作 [1] - 动保行业需求有望触底回升，新品上市提供增长动力 [1] - 宠物内销延续较快增长，出口受关税扰动影响有限 [1] 基金产品信息 - 农牧渔ETF（159275）及其联接基金被动跟踪农牧渔指数，该指数前十大权重股包括牧原股份、温氏股份、海大集团、新希望等 [2]

行业投资评级 - 报告对农业行业维持“看好”评级 [5] 核心观点 - 报告认为在二次育肥及需求传导下，生猪价格已企稳，但反弹力度可能有限 [2] - 政策与市场合力正推动生猪养殖行业产能去化，有助于未来板块业绩长期提升 [3] - 生猪存栏量回升有望提振饲料、动保等后周期板块需求 [3] - 种植链方面，粮价上行趋势已确立，种植及种业基本面向好 [3] - 宠物食品行业处于增量、提价逻辑持续落地阶段，海外市场增长强劲，国产品牌认可度提升 [3] 行业基本面情况总结 生猪市场 - 10月24日全国外三元生猪均价为11.82元/公斤，周环比上涨5.82% [10] - 15公斤仔猪均价17.66元/公斤，周环比下跌1.83% [10] - 商品猪出栏均重为127.9公斤，周环比下跌0.35公斤 [10] - 全国冻品库容率为17.26%，环比上升0.24个百分点 [10] - 肥猪价格逼近11元/公斤，7kg断奶仔猪价格下跌至150元/头左右，行业陷入全面亏损 [7] - 猪价持续下跌后，部分养殖户入场二次育肥带动价格企稳，但供给压力未发生本质好转，北方需求回升有限，南方腌腊消费尚未启动，供强需弱格局延续 [10] 白羽肉鸡市场 - 截至10月24日，白羽肉毛鸡价格为6.88元/公斤，周环比上升0.15% [13] - 鸡苗价格3.32元/羽，周环比上涨0.91% [13] - 毛鸡供应充足，但部分地区社会鸡源有限，养殖户有挺价惜售现象；鸡苗订单尚可，规模场积极挺价支撑苗价 [13] 黄羽肉鸡市场 - 黄羽肉鸡价格持续偏强，其中快大鸡价格6.36元/斤，中速鸡价格7.09元/斤，慢速鸡价格8.29元/斤 [21] 饲料原料市场 - 截至10月24日，玉米现货均价为2,248.63元/吨，环比下跌0.64% [23] - 小麦现货均价为2,466.17元/吨，环比上涨0.58% [23] - 豆粕现货均价为3,034.29元/吨，环比上涨1.36% [23] - 玉米市场处于新粮集中上量阶段，华北及东北产区收割进入尾声，丰产压力持续释放，深加工企业压价策略延续 [23] 大宗农产品市场 - 截至10月24日，国内天然橡胶期货价格为15,335元/吨，周环比上涨4.36% [30] - 青岛地区橡胶库存43.41万吨，周环比减少1.84万吨，其中一般贸易库存36.34万吨，周环比减少1.72万吨，保税区库存7.07万吨，周环比减少0.12万吨 [30] - 主产区进入产胶旺季，但补库周期启动存在滞后性，当前库存绝对水平不高，预计本轮补库力度有限 [30] 投资建议 - 看好生猪养殖板块，相关标的包括牧原股份、温氏股份、神农集团、巨星农牧等 [3] - 关注后周期板块，生猪存栏量回升提振饲料、动保需求，相关标的包括海大集团、瑞普生物等 [3] - 种植链方面，粮价上行趋势确立，大种植投资机会凸显，相关标的包括苏垦农发、北大荒、海南橡胶、隆平高科等 [3] - 宠物板块成长持续兑现，相关标的包括乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等 [3] 市场表现 - 本周（2025/10/20-2025/10/24）申万农林牧渔指数收于2,889.08，周下跌1.36%，跑输上证综指4.24个百分点，跑输沪深300指数4.6个百分点 [38] - 子板块中，渔业周涨跌幅2.62%，农产品加工1.04%，种植业0.80%，动物保健-0.39%，畜禽养殖-2.15%，饲料-4.57% [38] - 个股市值70亿元以上公司中，周涨幅前5名分别为益生股份（6.12%）、深粮控股（4.23%）、安德利（4.20%）、新五丰（1.75%）及罗牛山（1.51%） [40]