一、增持计划的内容 证券代码：600699 证券简称：均胜电子 公告编号：临 2025-031 宁波均胜电子股份有限公司 关于控股股东获得增持贷款承诺函的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 近日，宁波均胜电子股份有限公司（以下简称"均胜电子"或"公司"）收 到控股股东均胜集团有限公司（以下简称"均胜集团"）通知，均胜集团已获得 中国农业银行股份有限公司宁波鄞州分行（以下简称"农行宁波鄞州分行"）出 具的《贷款承诺函》。农行宁波鄞州分行拟为均胜集团增持公司股份计划提供不 超过 9,000 万元的贷款额度，贷款期限 3 年。现将有关情况公告如下： 基于对本公司未来战略规划、发展前景的信心以及对公司投资价值的认可， 为维护资本市场稳定和股东利益，增强投资者信心，均胜集团拟以自有资金及自 筹资金通过上海证券交易所系统以集中竞价方式增持公司股份，累计增持金额不 低于人民币 5,000 万元且不高于人民币 10,000 万元。上述增持计划不设价格区 间，将根据公司股票价格波动情况及资本市场整体趋势择机逐步实施。增持期限 ...

业绩总结 - 2024年1 - 4季度扣非净利润每季度超3亿，1 - 3季度净利润超3亿，4季度近2000万[2] - 2024年全年收入约559亿元，美洲、欧非、亚洲营收占比25%、41%、34%[3] - 2024年国内直出口美国营收占比不足1%[3] 人员与费用 - 2024年Q4削减约600名欧洲区人员，关闭部分工厂，重组费用约4.5亿[2][3] - 2024年大部分一次性整合费用完成，对后续业绩影响小[3] 财务状况 - 截至2024年底，长期借款余额约152亿元[3] - 公司将优化资本结构，控制资产负债率[3] 公司定位与趋势 - 定位“汽车 + 机器人Tier1”，提供具身智能软硬件及方案[4] - 汽车、机器人行业各有5大、4大发展趋势[5]

中国国际金融股份有限公司 关于宁波均胜电子股份有限公司向特定对象发行A股股票之 保荐总结报告书 经中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）《关于同意宁波均 胜电子股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》（证监许可[2023]1169 号）同意注册，宁波均胜电子股份有限公司（以下简称"均胜电子"、"公司"） 向特定对象发行人民币普通股股票 40,616,919 股，募集资金总额为人民币 365,146,101.81 元（以下简称"2022 年度向特定对象发行股票"）。中国国际金融 股份有限公司（以下简称"中金公司"、"保荐人"）担任公司 2022 年度向特定对 象发行股票的保荐人。 | 保荐人名称 | 中国国际金融股份有限公司 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 注册地址 | 北京市朝阳区建国门外大街 | 1 号国贸大厦 | 2 | 座 27 | 层及 | 28 | 层 | | 办公地址 | 北京市朝阳区建国门外大街 | 号国贸大厦 1 | 2 | 座 27 | 层及 | 28 | 层 | | 法定代表人 ...

文章核心观点 - 均胜电子受美国关税政策影响相对较小 [1] 分组1：营收与关税影响 - 去年公司国内直接出口至美国的营收占比不到1%，受美国关税政策影响相对较小 [1] 分组2：业务模式与产能情况 - 公司全球业务模式以本地生产配套供应为主，进出口业务占比较少 [1] - 美国、墨西哥等美洲区域的产能、产量与当地市场相匹配，并根据客户需求进行一定的产能储备 [1]

股权结构 - 均胜集团直接持股517,457,701股，占比36.73%[6] - 王剑峰直接持股35,036,959股，占比2.49%[6] 增持计划 - 均胜集团拟增持不低于5000万且不高于1亿，不超总股本2%[8] - 董高拟增持1000万元[8] - 实施期限6个月，资金为自有或自筹[10][11]

均胜电子（600699）公告，控股股东均胜集团计划以自有资金或自筹资金，通过上海证券交易所交易系 统集中竞价交易方式增持公司A股股票，预计累计增持金额不低于5000万元且不高于1亿元。公司董 事、高级管理人员拟合计增持金额为1000万元，增持资金来源也为自有资金或自筹资金。本次增持计划 不设置价格区间，将根据公司股票价格波动情况及资本市场整体趋势择机逐步实施，实施期限为自公告 日起6个月内。 ...

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5][78] 报告的核心观点 - 均胜电子定位“汽车 + 机器人 Tier1”，在手订单充沛，上调营收预测，维持利润预测和“优于大市”评级 [1][3][78] 各部分总结 财务表现 - 2024 年营收 558.64 亿元，同比 +0.24%，归母净利润 9.60 亿元，同比 -11.33%；Q4 营收 147.29 亿元，同比 +2.15%，环比 +4.79%，归母净利润 0.19 亿元，同比 -93.77%，环比 -93.77% [1][8] - 2024 年汽车安全系统收入 386.17 亿元，同比 +0.23%，毛利率提升 2.27pct 至 14.81%；汽车电子系统收入 165.99 亿元，同比 -1.13%，毛利率提升 0.63pct 至 19.71% [1][8] - 2024 年国内收入 140.36 亿元，同比 +6.7%，国外业务收入 413.88 亿元，同比 -1.83% [9] - 2024 年度毛利率 16.2%，同比 +1.1pct，净利率 2.4%，同比 +0.1pct；Q4 毛利率 18.01%，同比 -0.4pct，环比 +2.3pct，净利率 0.43%，同比 -2.1pct，环比 -2.6pct [2][10] - 2024 年四费率为 12.66%，同比 +0.36pct；Q4 四费率为 16.69%，同比 +2.55pct，环比 +5.36pct [17] 订单情况 - 2024 年新项目订单全生命周期金额约 839 亿元，汽车安全业务约 574 亿元，汽车电子业务约 265 亿元，新能源汽车相关超 460 亿元，国内约 350 亿元 [2][36] 业务布局 - 定位“汽车 + 机器人 Tier1”，拓展具身智能机器人产业链，2025 年 2 月研发嗅觉传感器，4 月与智元机器人战略合作 [3][70][73] 成本控制 - 推进多项成本改善措施，2024 年主营业务毛利率同比提升 1.8pct 至 16.3%，扣非归母净利润约 12.8 亿元，同比增长 27.7% [44][46] 研发创新 - 汽车电子业务围绕多领域研发创新，智能驾驶获海外订单，智能网联产品量产，智能座舱订单放量，新能源管理推进研发 [48][50][53] - 汽车安全开发创新解决方案，参与法规研究，构建研发体系 [54][58] 产能布局 - 推进全球产能优化，向最佳成本国家和中国转移，扩大中国市场布局 [59] 助力车企出海 - 依托全球化布局，助力中国车企出海，获得多个出海项目定点 [63][64] AI 应用 - 应用 AI 大模型，研发均胜 AI 搜索平台和均胜 AI 编程工具，提升经营管理和软件开发效率 [66][67] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年营收为 642.43/680.98/718.43 亿元，归母净利润为 15.82/19.20/21.53 亿元 [3][78]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5][78] 报告的核心观点 - 均胜电子定位“汽车 + 机器人 Tier1”，在手订单充沛，上调营收预测，维持利润预测和“优于大市”评级 [1][3][78] 各部分总结 财务表现 - 2024 年营收 558.64 亿元，同比 +0.24%，归母净利润 9.60 亿元，同比 -11.33%；Q4 营收 147.29 亿元，同比 +2.15%，环比 +4.79%，归母净利润 0.19 亿元，同比 -93.77%，环比 -93.77% [1][8] - 2024 年毛利率 16.2%，同比 +1.1pct，净利率 2.4%，同比 +0.1pct；Q4 毛利率 18.01%，同比 -0.4pct，环比 +2.3pct，净利率 0.43%，同比 -2.1pct，环比 -2.6pct [2][10][14] - 2024 年四费率 12.66%，同比 +0.36pct；Q4 四费率 16.69%，同比 +2.55pct，环比 +5.36pct [17] 业务结构 - 汽车安全系统 2024 年收入 386.17 亿元，同比 +0.23%，毛利率提升 2.27pct 至 14.81% [1][8] - 汽车电子系统 2024 年收入 165.99 亿元，同比 -1.13%，毛利率提升 0.63pct 至 19.71% [1][8] - 2024 年国内收入 140.36 亿元，同比 +6.7%，国外业务收入 413.88 亿元，同比 -1.83% [9] 订单情况 - 2024 年新项目订单全生命周期金额约 839 亿元，汽车安全业务约 574 亿元，汽车电子业务约 265 亿元 [2][36] - 新能源汽车相关新订单超 460 亿元，占比超 55%；国内新获订单约 350 亿元，占比超 40% [2][36] 成本与盈利 - 推进多项成本改善措施，2024 年主营业务毛利率同比提升 1.8pct 至 16.3%，扣非归母净利润约 12.8 亿元，同比增长 27.7% [44][46] 研发创新 - 汽车电子业务围绕多领域研发创新，智能驾驶获海外订单，智能网联产品量产，智能座舱订单放量，新能源管理推进研发 [48][50][53] - 汽车安全开发创新解决方案，参与法规研究，构建研发体系 [54][58] 产能布局 - 推进全球产能优化，向最佳成本国家和中国转移，精简欧美产能，扩建国内基地 [59] 出海业务 - 依托全球化布局，助力中国车企出海，获得多个出海项目定点 [63][64] AI 应用 - 应用 AI 大模型，研发均胜 AI 搜索平台和均胜 AI 编程工具，提升效率 [66][67] 机器人业务 - 定位“汽车 + 机器人 Tier1”，研发嗅觉传感器，与智元机器人战略合作 [70][71][73] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年营收为 642.43/680.98/718.43 亿元，归母净利润为 15.82/19.20/21.53 亿元 [3][78]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 均胜电子2024年年报显示营收558.6亿元同比+0.2%，归母净利润9.6亿元同比-11.33%，扣非归母净利润12.8亿元同比+27.7% [4] - 汽车安全及电子业务表现稳健，2024年新获定点项目规模创新高，获香山股份控制权拓展新业务，智驾与具身智能有望打开新成长曲线 [7] - 调整盈利预测，预计2025/2026/2027年营收648.4/681.0/716.3亿元，归母净利润14.8/18.8/21.8亿元，对应PE为14.8/11.6/10.0x，维持“买入”评级 [7] 相关目录总结 公司基本状况 - 总股本1408.70百万股，流通股本1368.08百万股，市价15.56元，市值21919.40百万元，流通市值21287.40百万元 [5] 盈利预测及估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|55728|55864|64841|68100|71628| |增长率yoy%|12%|0%|16%|5%|5%| |归母净利润（百万元）|1083|960|1484|1884|2184| |增长率yoy%|175%|-11%|54%|27%|16%| |每股收益（元）|0.77|0.68|1.05|1.34|1.55| |每股现金流量|2.79|3.27|2.89|3.36|3.39| |净资产收益率|6%|5%|7%|8%|8%| |P/E|20.2|22.8|14.8|11.6|10.0| |P/B|1.6|1.6|1.4|1.3|1.2| [2] 资产负债表（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金|7263|7382|10554|13933| |应收票据|251|452|412|418| |应收账款|8678|9751|10198|10865| |预付账款|270|267|295|319| |存货|10538|11298|12073|12965| |合同资产|0|0|0|0| |其他流动资产|3089|3654|3779|3923| |流动资产合计|30089|32804|37311|42423| |其他长期投资|81|0|0|0| |长期股权投资|168|1517|1327|1004| |固定资产|13208|12197|11379|10716| |在建工程|2755|1855|955|55| |无形资产|4819|4738|4664|4597| |其他非流动资产|13046|11455|11842|12213| |非流动资产合计|34077|31762|30166|28585| |资产合计|64166|64566|67477|71007| |短期借款|4964|3500|3500|3500| |应付票据|154|165|174|183| |应付账款|10791|11133|11693|12299| |预收款项|0|0|1|0| |合同负债|734|843|885|931| |其他应付款|768|683|682|711| |一年内到期的非流动负债|3836|3844|3748|3810| |其他流动负债|4492|4439|4577|4782| |流动负债合计|25740|24608|25259|26215| |长期借款|15185|14885|15285|15685| |应付债券|0|0|0|0| |其他非流动负债|3395|3210|3258|3288| |非流动负债合计|18580|18096|18544|18973| |负债合计|44320|42704|43803|45188| |归属母公司所有者权益|13558|15410|17012|18915| |少数股东权益|6287|6452|6662|6904| |所有者权益合计|19846|21862|23674|25819| |负债和股东权益|64166|64566|67477|71007| [9] 利润表（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|55864|64841|68100|71628| |营业成本|46800|55115|57885|60884| |税金及附加|232|214|225|236| |销售费用|584|908|953|1003| |管理费用|3076|2918|2860|2865| |研发费用|2585|2918|3064|3223| |财务费用|828|974|889|865| |信用减值损失|-32|-10|-40|-30| |资产减值损失|-248|-120|-120|-100| |公允价值变动收益|37|162|150|160| |投资收益|251|200|150|179| |其他收益|224|23|55|24| |营业利润|2004|2089|2474|2859| |营业外收入|6|-8|6|11| |营业外支出|14|20|17|15| |利润总额|1996|2061|2463|2855| |所得税|670|412|370|428| |净利润|1326|1649|2093|2427| |少数股东损益|366|165|209|243| |归属母公司净利润|960|1484|1884|2184| |NOPLAT|1876|2428|2849|3162| |EPS（摊薄）|0.68|1.05|1.34|1.55| [9] 现金流量表（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|4602|4078|4731|4770| |现金收益|5017|5636|5805|5960| |存货影响|-1292|-760|-774|-892| |经营性应收影响|-325|-1151|-315|-596| |经营性应付影响|1408|269|567|644| |其他影响|-207|85|-550|-346| |投资活动现金流|-1988|-925|-701|-702| |资本支出|-6301|-1021|-1030|-1039| |股权投资|2128|-1349|190|323| |其他长期资产变化|2185|1445|139|14| |融资活动现金流|-872|-3033|-858|-689| |借款增加|4217|-1756|305|461| |股利及利息支付|-1532|-1600|-1674|-1755| |股东融资|95|200|200|200| |其他影响|-3652|123|311|405| [9] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | |营业收入增长率|0.2%|16.1%|5.0%|5.2%| |EBIT增长率|6.5%|7.5%|10.4%|11.0%| |归母公司净利润增长率|-11.3%|54.5%|27.0%|15.9%| |获利能力| | | | | |毛利率|16.2%|15.0%|15.0%|15.0%| |净利率|2.4%|2.5%|3.1%|3.4%| |ROE|4.8%|6.8%|8.0%|8.5%| |ROIC|8.4%|9.0%|9.3%|9.6%| |偿债能力| | | | | |资产负债率|69.1%|66.1%|64.9%|63.6%| |债务权益比|138.0%|116.4%|108.9%|101.8%| |流动比率|1.2|1.3|1.5|1.6| |速动比率|0.8|0.9|1.0|1.1| |营运能力| | | | | |总资产周转率|0.9|1.0|1.0|1.0| |应收账款周转天数|54|51|53|53| |应付账款周转天数|78|72|71|71| |存货周转天数|76|71|73|74| |每股指标（元）| | | | | |每股收益|0.68|1.05|1.34|1.55| |每股经营现金流|3.27|2.89|3.36|3.39| |每股净资产|9.62|10.94|12.08|13.43| |估值比率| | | | | |P/E|23|15|12|10| |P/B|2|1|1|1| |EV/EBITDA|37|34|34|33| [9]

融资情况 - 2022年度向特定对象发行股票40,616,919股，募集资金365,146,101.81元[2] - 2020年非公开发行股票130,821,559股，募集资金2,499,999,992.49元[3] 督导相关 - 2022年度向特定对象发行股票持续督导义务至2024年12月31日[2] - 2020年非公发持续督导期至2021年12月31日[3] - 保荐人于2025年3月17日对公司进行现场检查[4] 资金项目 - 2024年3月28日公告2020年非公发募集资金投资项目结项并将节余资金永久补充流动资金[3] 违规整改 - 2024年度公司收到宁波局和上交所相关决定书[4][5][6][7][9] - 针对募集资金违规情况，公司已完成整改并提交报告[4][5][6][7][8][9] 信息披露 - 保荐人对均胜电子2024年度信息披露文件进行事前或事后审阅[7] - 除募集资金违规情形外，公司按规定进行信息披露[8] 检查核查 - 保荐人制定现场检查工作计划并明确要求[16] - 保荐人对公司募集资金存放和使用进行专项核查并出具报告[6]