投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][7] 核心观点 - 2025年第三季度业绩超预期，主业保持高速增长，执行器业务是核心驱动力 [3][4][5] - 公司以传感器技术为基础，正积极向人形机器人、数据中心液冷等新领域扩张，有望步入成长快车道 [5][6][7] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度实现营业收入2.9亿元，同比增长42.1% [3][4] - 2025年第三季度实现归母净利润4505万元，同比增长32.4%；扣非归母净利润4445万元，同比增长40.6% [3][4] - 2025年第三季度毛利率为33.0%，同比微降0.9个百分点，但环比提升1.5个百分点，盈利能力环比改善显著 [4] - 2025年第三季度期间费用率为12.3%，同比略增0.2个百分点，环比下降0.6个百分点；其中研发费用率为5.1%，同比提升0.8个百分点，主要因技术人员增加及实施股权激励 [4] 业务板块分析 - 执行器业务高速增长：2025年上半年执行器收入达2.3亿元，同比增长77.4%，增速显著高于传感器（增长19.7%）和控制器（增长32.5%）业务 [5] - 执行器增长动力源于智能电动车时代应用场景增加（如隐藏式门把手、充电口盖等）和单车用量提升 [5] - 传感器技术积累深厚，拥有NTC温度传感器完整工艺流程，并在光传感器、扭矩传感器等多领域有布局 [5][6] - 新领域拓展：2025年7月成立合资公司，研发机器人领域的EMB力传感器、编码器等产品，已与上海图灵智造机器人有限公司达成合作并完成送样 [6] - 基于汽车液冷场景经验，与广州豪特节能环保科技股份有限公司合作开发数据中心液冷传感器产品，项目已完成立项 [6] 盈利预测 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为11.7亿元、14.8亿元、18.7亿元 [7][9] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.0亿元、2.5亿元、3.2亿元 [7][9] - 预测2025年摊薄每股收益为1.09元，对应市盈率为34.59倍 [9][10]

项目概况 - 公司子公司近期成功获得客户汽车智能电动化项目定点，将全球供应智能辅助驾驶域控制器和智能座舱车载多联屏等产品 [2] - 该项目全生命周期预计订单总金额约50亿元，计划于2026年底启动量产 [2] - 该定点项目预计不会对公司本年度经营业绩产生重大影响，但将为未来年度业务收入增长提供有力支撑 [3] 技术与竞争优势 - 项目定点得益于公司在智能驾驶、智能座舱、新能源管理等核心业务领域的技术积累以及软硬件设计、集成与工程落地的丰富经验 [2] - 此次项目是公司在相关细分赛道的重要突破，体现了市场及客户对公司新技术、新产品的高度认可 [2] - 公司彰显了在全球汽车智能电动化领域的竞争优势 [2] 未来战略与业务布局 - 公司持续深耕汽车智能化、新能源化细分领域，在保持技术领先性的同时积极推进全球市场本土化适配方案 [3] - 未来公司将加强智能座舱车载多联屏等领域的业务布局，通过实现屏幕与芯片、算法、操作系统的深度软硬协同来提升供应链价值与利润空间 [3] - 公司计划通过上述举措进一步开拓全球新市场 [3]

公司新获订单 - 近期新获客户项目定点，将为其在全球范围内开发并提供智能辅助驾驶域控制器、智能座舱车载多联屏等产品 [1] - 新获项目全生命周期订单总金额约人民币50亿元，计划从2026年底开始量产 [1] - 此前公司还宣布获得两家全球头部车企跨域融合中央计算单元和智能网联等产品全球订单，金额为人民币150亿元 [1] - 公司与Momenta联合获某知名自主品牌高阶智能辅助驾驶域控项目定点，金额为人民币10亿元 [1] - 据此测算，今年公司获得的汽车智能电动化订单总金额已经突破人民币200亿元 [1] 产品与技术进展 - 公司在智能辅助驾驶域控、智能座舱车载多联屏（含主动隐私保护等功能）等业务领域持续获得项目定点突破 [1] - 新订单标志着公司在上述细分赛道的新技术与新产品获得更多客户的认可与支持 [1] - 公司将继续加强在智能座舱车载多联屏等领域的业务布局 [1] - 公司将通过屏幕与芯片、算法、操作系统进行深度的软硬协同，以提升供应链价值与利润空间 [1] 市场与业务拓展 - 公司将进一步开拓全球新市场 [1]

公司新获订单 - 近期新获客户项目定点，将为其在全球范围内开发并提供智能辅助驾驶域控制器、智能座舱车载多联屏等产品 [1] - 新获项目全生命周期订单总金额约人民币50亿元，计划从2026年底开始量产 [1] - 此前还宣布获得两家全球头部车企跨域融合中央计算单元和智能网联等产品全球订单，金额为150亿元 [1] - 与Momenta联合获某知名自主品牌高阶智能辅助驾驶域控项目定点，金额为10亿元 [1] - 据此测算，今年公司获得的汽车智能电动化订单总金额已突破人民币200亿元 [1] 公司业务与技术进展 - 在智能辅助驾驶域控、智能座舱车载多联屏等业务领域持续获得项目定点突破 [1] - 上述突破标志着公司在相关细分赛道的新技术与新产品获得更多客户认可与支持 [1] - 公司将继续加强在智能座舱车载多联屏等领域的业务布局 [1] - 通过屏幕与芯片、算法、操作系统进行深度的软硬协同，以提升供应链价值与利润空间 [1] - 公司计划进一步开拓全球新市场 [1]

新获项目定点 - 公司子公司近期新获客户项目定点通知，将为客户在全球范围内开发并提供一系列汽车智能电动化产品 [1] - 新获产品包括智能辅助驾驶域控制器和智能座舱车载多联屏（含主动隐私保护等功能） [1] - 根据客户规划，项目预计全生命周期订单总金额约人民币50亿元，计划从2026年底开始量产 [1] 技术与产品布局 - 公司多年来持续深耕智能驾驶、智能座舱等汽车智能化、新能源化细分赛道 [1] - 公司在智能辅助驾驶域控、智能座舱车载多联屏等业务领域持续获得项目定点突破，标志着新技术与新产品获得更多客户认可 [1] - 公司将继续加强在智能座舱车载多联屏等领域的业务布局，通过屏幕与芯片、算法、操作系统进行深度的软硬协同 [1] 市场与战略 - 公司在保持技术敏感性与领先性的同时，积极推进全球各大汽车市场下的本土化适配方案 [1] - 深度的软硬协同有利于进一步提升供应链价值与利润空间 [1] - 业务布局有助于公司进一步开拓全球新市场 [1]

新获项目定点 - 公司近期新获客户项目定点，将为其在全球范围内开发并提供智能辅助驾驶域控制器、智能座舱车载多联屏等汽车智能电动化产品 [1] - 新获项目全生命周期订单总金额约人民币50亿元，计划从2026年底开始量产 [1] 历史订单情况 - 公司此前宣布获得两家全球头部车企跨域融合中央计算单元和智能网联等产品全球订单，金额为150亿元 [1] - 公司与Momenta联合获得某知名自主品牌高阶智能辅助驾驶域控项目定点，金额为10亿元 [1] 年度订单总额 - 根据测算，公司今年获得的汽车智能电动化订单总金额已突破人民币200亿元 [1] - 公司汽车智能电动化业务订单势头表现强劲 [1]

文章核心观点 - 公司子公司新获客户项目定点，将提供智能辅助驾驶域控制器、智能座舱车载多联屏等产品，全生命周期订单总金额约人民币50亿元，计划从2026年底开始量产 [1] - 项目定点标志着公司在智能驾驶、智能座舱等细分赛道的新技术与新产品获得更多客户认可与支持 [1] - 上述定点项目预计不会对公司本年度经营业绩产生重大影响，但将有利于增厚公司未来年度业务收入 [1] 项目与产品 - 新获项目定点产品包括智能辅助驾驶域控制器、智能座舱车载多联屏（含主动隐私保护等功能） [1] - 项目全生命周期订单总金额约人民币50亿元 [1] - 项目计划从2026年底开始量产 [1] 技术与业务布局 - 公司持续深耕智能驾驶、智能座舱等汽车智能化、新能源化细分赛道，保持技术敏感性与领先性 [1] - 公司积极推进全球各大汽车市场下本土化适配方案 [1] - 公司将继续加强在智能座舱车载多联屏等领域的业务布局，通过屏幕与芯片、算法、操作系统进行深度的软硬协同 [1] 市场与财务影响 - 项目定点有利于进一步提升供应链价值与利润空间，有助于公司进一步开拓全球新市场 [1] - 定点项目预计不会对公司本年度经营业绩产生重大影响，但将有利于增厚公司未来年度业务收入 [1]

文章核心观点 - 公司子公司新获客户项目定点，将提供智能辅助驾驶域控制器和智能座舱车载多联屏等产品，全生命周期订单总金额约人民币50亿元，计划从2026年底开始量产 [1] - 项目定点标志着公司在智能驾驶和智能座舱领域的新技术与新产品获得更多客户认可，有助于提升供应链价值与利润空间，并开拓全球新市场 [1] - 上述项目预计不会对公司本年度经营业绩产生重大影响，但将有利于增厚公司未来年度业务收入 [1] 业务与产品 - 新获项目定点产品包括智能辅助驾驶域控制器和智能座舱车载多联屏（含主动隐私保护等功能） [1] - 公司持续深耕智能驾驶、智能座舱等汽车智能化、新能源化细分赛道 [1] - 公司加强在智能座舱车载多联屏等领域的业务布局，通过屏幕与芯片、算法、操作系统进行深度的软硬协同 [1] 市场与客户 - 项目定点客户为全球范围内客户，公司将在全球范围内开发并提供产品 [1] - 公司积极推进全球各大汽车市场下本土化适配方案 [1] - 项目定点有助于公司进一步开拓全球新市场 [1] 财务影响 - 新获项目全生命周期订单总金额约人民币50亿元 [1] - 项目计划从2026年底开始量产 [1] - 项目预计不会对公司本年度经营业绩产生重大影响，但将有利于增厚公司未来年度业务收入 [1]

事件概述 - 公司拟以现金3.45亿元收购科博达智能科技60%股权 收购后持股比例提升至80% [2] 收购标的财务与业务情况 - 科博达智能科技主营汽车智能中央算力平台及域控制器产品 具备软件算法和硬件设计能力 [3] - 标的公司截至2025年7月31日资产总额7.79亿元 净资产0.75亿元 [3] - 2025年1-7月实现收入2.99亿元 净利润亏损0.35亿元 亏损主要因研发投入和固定资产前置 [3] - 标的公司已获得4家国内外主流品牌客户定点 生命周期销售额预计超200亿元 [3] - 出售方承诺2025年8-12月及2026-2030年度累计净利润不低于6.3亿元 对应年化利润约1.16亿元 [3] - 本次收购估值5.75亿元 对应PE不到5倍 [3] 公司战略转型与竞争优势 - 公司从灯控向域控转型 成为平台型汽车电子供应商 兼具软硬件能力 [4] - 具备电控系统和ECU等末端执行器技术 产品横向延伸能力极强 [4] - 国内域控制器玩家较少 竞争对手以外资tier1为主 [4] - 已获得智驾域和车身域控制器定点 2023年车身域控和底盘域控产品已量产供货 [4] - 日本工厂推进落地 加速全球化布局 [4] 客户拓展与全球化进展 - 客户端从绑定大众扩展到新能源头部企业 覆盖大众MEB/PPE平台、比亚迪、特斯拉、理想、蔚来、小鹏等客户 [5] - 通过收购捷克IMI公司100%股权 实现从全球销售到全球化生产的跨越 [5] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为78.65亿元/98.62亿元/122.0亿元 同比增长31.8%/25.4%/23.7% [5][6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.53亿元/13.42亿元/17.13亿元 同比增长36.3%/27.5%/27.7% [5][6] - 对应每股收益分别为2.61元/3.32元/4.24元 [5][6] - 基于2025年9月4日55.7元/股收盘价 对应PE分别为21/17/13倍 [5]

财务表现 - 2025年上半年营业收入303.47亿元 同比增长12.07% [1][2] - 归母净利润7.08亿元 同比增长11.13% [1] - 整体毛利率连续多季度提升 第二季度达18.4% 同比提升2.9个百分点 [1][2] - 汽车安全业务毛利率15.9% 同比提升2.0个百分点 汽车电子业务毛利率21.5% 同比提升2.2个百分点 [2] - 经营活动现金流净额19.06亿元 [8] 业务进展 - 新获定点项目全生命周期金额312亿元 其中汽车安全业务174亿元 汽车电子业务138亿元 [5] - 新能源汽车相关新订单金额超206亿元 占比66% [5] - 与Momenta联合突破高阶智能辅助驾驶域控项目 订单金额超10亿元 2026年量产 [1][5] - 战略投资智能辅助驾驶芯片公司新芯航途 相关芯片已成功点亮并上车测试 [1][5] - 为全新国产宝马5系提供V2X解决方案开始量产 [6] 技术创新 - 上半年研发投入24.88亿元 [4] - 推出中央计算单元、舱驾融合方案、区域控制器等创新产品 [6] - 开发零重力座椅安全解决方案、"J"系列平台型气体发生器、光学增强安全带等新型安全技术 [6] - 研究光模块在汽车上的应用 提高数据传输速度和容量 [6] 全球化运营 - 海外主营业务毛利率同比提升3.0个百分点至17.8% [3] - 欧洲区域毛利率显著提升 美洲区域改善措施逐步见效 [3] - 通过供应商优化、产能迁移等措施持续降低原材料成本 [3] - 依托全球化优势赋能海外车企智能电动化变革与中国车企出海 [7] 机器人业务 - 成立全资子公司宁波均胜具身智能机器人有限责任公司 [8] - 提供机器人大小脑控制器、能源管理模块、机身材料等关键零部件 [8] - 与智元机器人、银河通用等国内外头部企业达成合作 [8] - 签署战略合作协议开展核心技术攻关和定制化开发 [8] 资本运作 - 近三年累计分红8.6亿元 实施回购4.2亿元 [9] - 今年完成2.22亿元股份回购注销 [9] - 控股股东及管理层增持公司股份 [9] - 向港交所申请主板上市 打造国际化资本平台 [9]