汽车热管理概念板块表现 - 截至5月16日收盘，汽车热管理概念上涨1.82%，位居概念板块涨幅第10位，板块内102股上涨，铭科精技、均胜电子、新坐标等涨停，精锻科技、银轮股份、经纬恒润等涨幅居前，分别上涨12.28%、7.23%、6.42% [1] - 跌幅居前的个股包括天龙股份、永茂泰、恒勃股份等，分别下跌2.11%、1.82%、1.18% [1] - 今日汽车热管理概念板块获主力资金净流入14.87亿元，其中62股获主力资金净流入，6股主力资金净流入超亿元 [2] 资金流入情况 - 银轮股份主力资金净流入3.32亿元，均胜电子、五洲新春、拓普集团分别净流入2.55亿元、1.32亿元、1.13亿元 [2] - 资金流入比率方面，铭科精技、圣龙股份、新坐标等流入比率居前，主力资金净流入率分别为39.04%、30.81%、29.68% [3] - 主力资金净流入率较高的个股还包括均胜电子（21.08%）、东方电热（8.32%）、锐新科技（8.40%） [3][4][6] 个股表现 - 精锻科技今日涨幅12.28%，换手率26.32%，主力资金净流入1.10亿元 [3] - 均胜电子涨停，换手率4.85%，主力资金净流入2.55亿元 [3] - 铭科精技涨停，换手率11.18%，主力资金净流入1.03亿元 [3] - 圣龙股份涨幅9.98%，换手率5.74%，主力资金净流入7901.80万元 [4] 资金流出情况 - 恒勃股份主力资金净流出4674.99万元，净流出比率-12.92% [9] - 永茂泰主力资金净流出5944.55万元，净流出比率-8.46% [9] - 和而泰主力资金净流出6637.35万元，净流出比率-8.10% [9] - 四川长虹主力资金净流出3609.48万元，净流出比率-3.74% [9] 行业对比 - 今日涨幅居前的概念板块包括PEEK材料（3.40%）、可控核聚变（2.76%）、草甘膦（2.72%） [2] - 跌幅居前的概念板块包括赛马概念（-1.41%）、自由贸易港（-1.12%）、养鸡（-1.06%） [2] - 汽车相关概念中，华为汽车上涨2.18%，一体化压铸上涨2.15%，小米汽车上涨2.14% [2]

电池ETF基金表现 - 电池ETF基金近1周规模增长1123.14万元，新增规模位居可比基金第一 [2] - 近1周份额增长1650.00万份，新增份额位居可比基金第一 [2] - 近19个交易日合计资金流入1088.67万元 [2] 中证电池主题指数估值 - 最新市净率PB为3.05倍，低于指数近5年81.74%以上的时间，估值性价比突出 [2] 新能源汽车销量预测 - 2025年新能源汽车销量（含出口）预计达1650万辆，增速30% [2] - 国内市场渗透率预计突破55% [2] 固态电池行业动态 - 固态电池量产节奏加快，上市公司密集推新 [2] - 贝特瑞推出固态电池材料，国轩高科将发布高安全固态电池新品 [2] - CIBF2025展会聚焦固态电池，设有全天论坛主题 [3] - 锂电公司本周计划发布新品，推测与固态电池相关 [3] 投资布局建议 - 场外投资者可通过电池ETF联接基金（016567）布局电池产业链 [3]

A股机器人概念股表现 - 豪恩汽电股价20CM涨停 [1] - 万安科技、均胜电子、铭科精技等多股涨停 [1] - 兆丰股份、华依科技等涨幅超过10% [1] 行业动态 - 机器人概念板块持续拉升 [1]

市场表现 - 三大指数集体低开，深成指、创业板指反弹飘红，汽车、机械设备、有色金属、国防等板块涨幅居前，中证A500当前跌幅0.19% [1] - A500指数ETF（159351）下跌0.10%，成交额超8亿元，换手率近4%，成分股均胜电子涨停，盈峰环境、新易盛、拓普集团等多股跟涨 [1] 指数特点 - 中证A500指数优选各行业市值代表性强、表征行业龙头的500只股票，兼顾大市值的同时均衡覆盖A股各行业核心龙头资产 [1] - 该指数在电子、电力设备、医药生物、计算机等行业权重更大，成长属性更强，实现"核心资产"与"新质生产力"双轮驱动 [1] - A500指数ETF（159351）配备场外联接基金（A类022453；C类022454） [1] 政策动态 - 证监会发布《上市公司募集资金监管规则》，强调募集资金应专款专用，专注主业，支持实体经济发展 [1] - 明确超募资金最终用途应为在建项目及新项目、回购注销，不得用于永久补充流动资金和偿还银行借款 [1] 机构观点 - 市场自4月初回调后有所修复，情绪升至稳定区间，"一行一局一会"政策落地有助于坚定投资者长期信心 [2] - 2025年一季度A股归母净利润同比增速由负转正，中小盘股盈利修复显著，TMT、消费细分领域景气度回升 [2] - 短期市场或延续震荡态势，中长期看好中国资产重估，科技成长与消费复苏为双轮驱动主线 [2]

A股汽车类板块表现 - 汽车类板块整体走强 多只个股涨停或涨幅居前 [1] - 秦安股份 均胜电子涨停 [1] - 万安科技 铭科精技 新坐标此前涨停 [1] - 豪恩汽电 鑫宏业 天汽模 嵘泰股份涨幅居前 [1]

纪要涉及的公司 均胜电子[1] 纪要提到的核心观点和论据 - **财务表现**：2025年一季度营收146亿元，同比增长10%；归母净利润3.4亿元，同比增长11%；毛利率达17.9%，同比提升2.6个百分点，盈利能力显著改善[2][3][7] - **业务盈利能力**：汽车安全业务和汽车电子业务毛利率分别提升至15.6%和21.2%，核心业务盈利能力持续增强[2] - **海外市场优势**：海外市场表现优于国内，得益于全球布局和local for local供应模式，有效抵御关税壁垒，并持续推进成本改善措施[2] - **新兴业务布局**：积极布局机器人业务，展示多种零部件解决方案，与潜在机器人整机厂商合作，有望打开新成长曲线[2][4][11] - **订单情况**：截至2025年一季度末新增订单157亿元，24年新增订单金额840亿元，其中汽车安全订单574亿元创历史新高，订单将在未来五年逐步释放[2][8] - **业绩展望**：受益于香山并表及核心海外业务盈利能力改善，预计2025年扣非利润达16亿元左右[2][8] - **关税影响**：短期关税战影响大幅缓解，采用local for local生产经营模式抵御关税冲击，但需关注美加墨协议对额外关税豁免的可持续性[2][9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 均胜电子是全球汽车安全领域的龙头企业，安全业务经营能力显著改善，新增订单超收购前水平，收入回归增长轨道[3] - 2025年一季度汽车安全业务毛利率提升1.9个百分点，汽车电子业务毛利率提升2.1个百分点[7] - 均胜电子在上海车展展示机器人事业部零部件解决方案，包括6AD传感器等，还有能量管理系统解决方案及轻量化产品、机械臂等[11] - 均胜电子2025年一季度业绩创新高，目前估值对应扣非业绩表现约为15倍，建议关注该公司及可能发生的事件性催化因素[12]

2025年一季度，公司期间费用为20.03亿元，较上年同期增加4.32亿元；期间费用率为13.74%，较上年同期上升1.91%。其中，销售费用同比增长38.74%，管 理费用同比增长16.60%，研发费用同比增长31.67%，财务费用同比增长39.65%。 瑞财经 钟鸣辰 5月14日消息，均胜电子(SH600699)近日发布2025年第一季度报告。 | | | | 单位:元 币种:人民币 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 本报告期比上年同 | | | 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 期增减变动幅度 | | | | | | (%) | | | 营业收入 | 14.575. 967. 353. 98 | 13, 277, 538, 158. 73 | | 9.78 | | 归属于上市公司股东的净利 润 | 340, 450, 174. 31 | 306, 501, 980, 99 | | 11.08 | | 归属于上市公司股东的扣除 非经常性损益的净利润 | 320, 009, 706, 96 | 311, 317, 622. 77 | | 2.79 | ...

股权结构 - 均胜集团持股518,787,401股，占总股本36.83%[2] - 均胜集团及其一致行动人合计持股553,824,360股，占总股本39.31%[2] 质押情况 - 解质与质押前后累计质押330,473,996股，占均胜集团持股63.70%，占总股本23.46%[2] - 本次解质49,007,057股，占均胜集团持股9.45%，占总股本3.48%[4] - 本次质押49,007,057股，融资用于补充流动资金[5] 到期情况 - 未来半年内到期质押股份71,716,939股，对应融资余额146,477万元[8] - 未来一年（不含半年内）到期质押股份70,000,000股，对应融资余额120,000万元[8] 其他 - 均胜集团资信良好，无平仓风险，无业绩补偿义务[8][9] - 控股股东质押对公司无负面影响[9]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1][4] 报告的核心观点 - 2025年第一季度报告研究的具体公司业绩稳健增长，盈利能力持续提升，维持2025 - 2027年盈利预测，维持“买入”评级 [4] - 主营业务表现稳健，降本增效成果显著，新订单获取良好 [5] - “汽车 + 机器人Tier1”战略深化，第二增长曲线加速拓展 [6] 相关目录总结 公司概况 - 报告研究的具体公司当前股价16.46元，一年最高最低为20.90/13.33元，总市值231.87亿元，流通市值225.19亿元，总股本14.09亿股，流通股本13.68亿股，近3个月换手率131.92% [1] 业绩情况 - 2025年第一季度公司实现营业收入145.76亿元，同比+9.78%，归母净利润3.40亿元，同比+11.08%，扣非归母净利润3.20亿元，同比+2.79% [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润13.92/17.55/20.77亿元，对应EPS分别为0.99/1.25/1.47元/股，对应当前股价的PE分别为16.7/13.2/11.2倍 [4] 业务表现 - 汽车安全业务实现营业收入约92亿元，汽车电子业务实现营业收入约40亿元 [5] - 2025Q1公司整体毛利率同比提升2.6个百分点至约17.9%，汽车安全业务毛利率同比提升约1.9个百分点至约15.6%，汽车电子业务毛利率同比提升约2.1个百分点至约21.2% [5] - 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.38%/4.88%/5.46%/2.02%，同比+0.29/+0.29/+0.91/+0.43pct，整体费用率同比变动+1.91pct [5] 战略拓展 - 2025Q1全球新获订单全生命周期总金额约157亿元 [6] - 在智能驾驶领域持续突破，获得海外客户L2/L2++定点，与Momenta等算法公司深化合作，发布基于高通、地平线、黑芝麻等芯片平台的智能驾驶域控制器，探索中央计算单元解决方案 [6] - 重点布局机器人传感器套件、动力电池管理系统、轻量化机甲与无线充电解决方案，已向国内外知名机器人公司送样 [6] - 与智元机器人达成战略合作，智元机器人AgiBot World Challenge将于5月26日开启 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|55,728|55,864|59,989|64,546|69,490| |YOY(%)|11.9|0.2|7.4|7.6|7.7| |归母净利润(百万元)|1,083|960|1,392|1,755|2,077| |YOY(%)|174.8|-11.3|44.9|26.1|18.4| |毛利率(%)|14.5|16.2|17.0|17.6|18.3| |净利率(%)|2.2|2.4|2.4|2.8|3.1| |ROE(%)|6.5|6.7|6.7|7.9|8.6| |EPS(摊薄/元)|0.77|0.68|0.99|1.25|1.47| |P/E(倍)|21.4|24.1|16.7|13.2|11.2| |P/B(倍)|1.7|1.7|1.6|1.4|1.3| [7] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测 [9]

报告行业投资评级 - 股票评级为“Overweight”（增持），行业观点为“In-Line”（与基准市场表现一致），目标价格为人民币20.00元，较目标价格的上涨/下跌幅度为22% [5] 报告的核心观点 - 宁波均胜电子近期获得基于黑芝麻C1296 AD芯片的A - DCU订单，将成为东风2025年内多款车型的独家DCU供应商 [1][4] - 均胜电子在人形机器人业务上有潜力，每台人形机器人可提供价值达人民币5万元的产品，包括传感器、电池管理系统和支撑框架，管理层认为其在规模化量产和域控制器技术方面有竞争优势 [2] - 均胜电子全球布局是竞争优势而非地缘政治风险，虽全球有50多家工厂，但美国销售的大部分零部件在墨西哥生产，符合USMCA要求，其全球布局有助于获得寻求在东盟、拉丁美洲和欧洲本地化生产的中国OEM的项目订单 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司财务数据 - 2025年5月9日收盘价为人民币16.46元，52周范围为人民币20.90 - 13.33元，流通股（摊薄）为13.59亿股，市值为人民币223.73亿元，企业价值为人民币447.40亿元，平均每日交易价值为人民币4.02亿元 [5] - 预计2024 - 2027财年每股收益（基于共识方法）分别为0.69元、0.94元、1.13元、1.27元；（共识数据）分别为0.96元、1.08元、1.31元、1.51元；净收入分别为558.64亿元、618.76亿元、670.45亿元、717.23亿元；EBITDA分别为46.20亿元、56.60亿元、62.49亿元、66.64亿元等 [5] 估值方法 - 基于DCF估值的基本情况，关键假设包括12.0%的加权平均资本成本（14.5%的股权成本和6.3%的债务成本）、5%的中期增长率和3%的终端增长率 [7] 行业覆盖公司评级 - 报告列出了中国汽车及共享出行行业多家公司的评级和价格，如安徽江淮汽车评级为“E”（Equal - weight，持股观望），价格为人民币35.73元；北汽蓝谷新能源评级为“U”（Underweight，减持），价格为人民币7.46元等 [64][66]