报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 全球业务整合顺利，出海领先企业盈利水平持续攀升 - 公司积极推进全球性企业的内生整合与效率提升，整体成果显著 [3] - 公司业绩持续向好，展现出公司业绩持续向好的发展韧性与持续提升的发展趋势 [3] - 受益于近年来重点推进的各项降本增效措施，公司整体毛利率水平同比稳步提升 [3] 把握电动智能趋势持续开拓新客户，在手订单充裕 - 公司积极把握智能电动汽车渗透率持续提升、中国自主品牌及头部新势力品牌市占率不断提高、国内车企出海等市场机遇 [4] - 公司全球累计新获订单全生命周期金额约 504 亿元，新业务订单持续保持着强劲的拓展势头 [4] 智能化稳步推进，座舱、智驾、车路云全面发展 - 公司在座舱、智驾、车路云方面持续发力 [5] - 公司在车端领域的 5G+V2X 模块、集成式数字智能天线解决方案和"ADAS+V2X 融合"等细分市场处于全球领先地位 [5] - 公司已获得近 100 亿元的智能网联 V2X 全生命周期订单 [5] 盈利预测 - 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 564.03、593.98、646.77 亿元，归母净利润分别为 14.18、18.14、21.72 亿元 [6] - 对应基本每股收益分别为 1.01、1.29、1.54 元，对应 PE 为 14.84、11.60、9.69 倍 [6]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入270.80亿元,同比增长0.24%,保持稳健增长;实现归母净利润6.38亿元,同比增长34.14%;实现扣非归母净利润6.40亿元,同比增长61.47%,总体盈利水平快速增长 [4] - 公司各项业务稳健推进,降本增效措施成果显著,2024H1整体毛利率约15.8%,同比提升2.4个百分点 [5] - 公司在智能座舱/网联、智能驾驶、新能源管理及汽车安全等领域坚定研发投入,2024年上半年全球累计新获订单全生命周期金额约504亿元,保持强劲势头 [6] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司归母净利润分别为14.55/19.40/23.68亿元,对应EPS为1.03/1.38/1.68元/股 [4] - 2024-2026年预计公司毛利率分别为15.5%/15.9%/16.1%,净利率分别为2.5%/3.1%/3.4% [7] - 2024-2026年预计公司ROE分别为7.4%/9.1%/10.0% [7]

报告评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告核心观点 盈利水平持续提升 - 2024H1公司实现营业收入约271亿元,同比增长约0.24%,较2023H2下降约5.7% [4] - 2024H1公司实现归母净利润6.40亿元,同比增长约61%,较2023H2增长约5% [4] - 公司毛利率持续提升,2024H1整体毛利率为15.8%,同比提升2.4个百分点 [5] - 汽车安全业务毛利率为14.3%,同比提升3.6个百分点,随着欧美区域业务持续改善,汽车安全业务业绩实现连续多期改善 [5] 新业务订单保持强劲增长 - 2024年上半年公司全球累计新增订单约504亿元,同比提升约19% [6] - 公司积极开拓重点客户,优化新业务订单结构,新业务订单成果卓著 [6] 增持汽车安全业务控股权 - 公司通过全资子公司收购PAG持有的JASH 8%股份,进一步提升对汽车安全业务的控制权,有利于提升公司盈利能力 [7] 财务预测与估值 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为587.57/665.28/737.39亿元,归母净利润分别为15.17/19.13/23.63亿元 [26] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.08/1.36/1.68元 [8] 估值 - 给予公司2024年21倍PE,对应目标价22.68元,维持"买入"评级 [8] - 公司当前估值低于行业平均水平,有较大上涨空间 [27]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 安全业务盈利持续修复，整体盈利中枢上移 - 公司2024H1实现毛利率15.8%，同增2.4pct；汽车安全业务毛利率14.3%，海外地区业务整合基本完成，欧洲、美洲区域安全业务盈利能力持续提升，汽车安全业务业绩实现连续多个季度环比提升，全球四大业务区域均已实现盈利，2024Q2汽车安全业务毛利率实现了除2023Q4之外的单季度最高 [5] - 公司2024Q2实现毛利率16.08%，同环比+2.23pct/+0.57pct，主要受益于汽车安全业务盈利提升；归母净利率2.40%，同环比+0.40pct/+0.09pct；扣非归母净利率2.38%，同环比+0.47pct/+0.03pct [5] 在手订单丰厚，上半年新获订单金额超500亿元 - 2024H1公司全球累计新获订单全生命周期金额约504亿元，相较于2023H1新获订单金额422亿元又有明显提升，2024Q2公司新获订单超过200亿元，保证公司业绩的长效增长 [6] 立足中国放眼全球，内生外延提高全球竞争力 - 根据《美国汽车新闻》发布的2024年全球汽车零部件供应商百强榜，公司位列榜单第40位，在中国上榜企业中排名第三，竞争力得到全球认可 [7] - 公司牵手华为提供智能座舱解决方案，2024年上半年公司子公司均联智行与华为终端BG延续了全面合作协议，将通过打造HUAWEI HiCar一站式服务解决方案，为车企提供软件开发、语言支持、海外路测等多项专业的出海服务，持续提供效率赋能，助力推进HUAWEI HiCar平台在国内外市场应用 [7] 财务预测 - 维持2024-2026年营收预测为604/677/758亿元，同比分别+8%/+12%/+12% [8] - 维持2024-2026年归母净利润为15.1/20.4/27.4亿元，同比分别+40%/+35%/+34%，对应PE分别为14/10/8倍 [8]

公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [11] 报告的核心观点 - 公司业绩超预期，盈利能力稳健提升 [14] - 公司汽车安全业务发展边际向好，汽车电子业务订单充足 [11] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，公司营业收入为270.80亿元，同比增长0.24%；归属于上市公司股东的净利润为6.38亿元，同比增长34.14% [8] - 2Q24单季度，公司营业收入为138.02亿元，同比增长0.07%；单季度归属于上市公司股东的净利润为3.31亿元，同比增长20.37% [9] 盈利能力 - 2024年上半年，公司整体毛利率水平同比稳步提升2.4个百分点至约15.8%，汽车安全业务毛利率同比提升3.6个百分点至14.3% [10] - 2Q24单季度，公司整体毛利率水平同比提升2.3个百分点至16.1%，环比第一季度提升0.6个百分点 [10] 订单情况 - 2024年上半年，公司全球累计新获订单全生命周期金额约504亿元 [9] 财务预测 - 预计公司2024-2026年分别实现营业收入601.24亿元、634.79亿元、665.16亿元；实现归属于上市公司股东的净利润14.14亿元、17.66亿元、20.71亿元 [11]

财务表现 - 公司2024年上半年实现营业收入约271亿元，同比增长0.24%[3] - 归属于上市公司股东的净利润约6.38亿元，同比增长34.14%[3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.40亿元，同比增长61.47%[3] - 营业利润11.39亿元，同比增长60.94%[3] - 利润总额11.40亿元，同比增长60.67%[3] - 基本每股收益0.45元，同比增长28.57%[3] - 加权平均净资产收益率4.61%，同比增加0.84个百分点[3] 资产状况 - 总资产569.86亿元，同比增长0.17%[3] - 归属于上市公司股东的所有者权益134.42亿元，同比下降1.01%[3] - 归属于上市公司股东的每股净资产9.54元，同比下降1.04%[3]

会议主要讨论的核心内容 公司情况 - 公司在2020年募集资金使用过程中存在一些不规范的地方,已经主动披露并进行了整改 [1][2] - 公司预计二季度经营业绩将继续环比提升,利润和利润率有望改善 [2][3] - 二季度仍面临一些挑战,但公司正在积极应对,欧洲和北美市场表现相对较好 [3][4] 毛利率提升分析 - 毛利率提升的三个主要原因: 1. 收入规模持续增长带来的规模效应 [4][5] 2. 主动调整与客户的价格关系,缩小成本与销售价格差异 [5][6][7] 3. 通过提升运营效率降低单位成本 [8][9][10][11] 新业务发展 - 智能网联和V2X业务正在快速发展,未来增长潜力大 [14][15][16] - 与华为在智能座舱等领域的合作正在深化,未来还有更多合作机会 [12][13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司之前预测2024年营收600亿,现在是否有调整? [33][34] **向总回答** 600亿目标确实存在一定难度,主要是受中国市场销量压力影响。公司将继续积极应对调整,但更关注利润恢复。 [34][35] 问题2 **投资者提问** 公司目前在手订单规模和收入确认节奏如何? [35][36] **向总回答** 公司在手订单规模预计已达3000亿左右,平均订单周期约5年。收入确认节奏会有一定波动,但整体呈上升趋势。 [35][36] 问题3 **投资者提问** 公司电子业务未来发展方向如何,是否会继续拓展新客户和新品类? [39][40] **向总回答** 公司电子业务未来将继续聚焦于现有大客户,同时积极开拓新客户和新产品,保持稳定增长。国内外收入占比预计不会有大变化。 [39][40]

财务数据和关键指标变化 - 公司2020年募集资金规模约25亿元 [5] - 监管认为公司在募集资金使用过程中存在约3000万元不合规的地方 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在开展募投项目过程中,为了快速回笼募集资金,存在使用自有资金代替募集资金的情况,监管认为不符合规范 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在国内客户和国外客户的价格谈判情况不同,国内客户价格谈判较为激烈,国外客户价格已经锁定一年 [31][32][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为内生和外延并举的发展模式在汽车零部件全球化过程中都是可行的,外延发展是公司的代表性模式 [35] - 公司认为当前估值处于较低水平,建议投资者关注公司股价的合适买点 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司二季度整体经营情况尚未完全汇总,但预计仍将围绕稳增长提业绩的方向推进 [29][30] - 公司认为当前外部环境如关税、地缘政治、物流成本变化等因素仍在困扰,但有信心在此环境下维持盈利增长 [34] 其他重要信息 - 公司收到证监局出具的警示函,主要针对公司在2020年募集资金使用过程中存在的一些不规范行为 [2][3][4][5][6] - 公司已经对监管提出的问题进行了整改,不会对公司日常经营和再融资产生影响 [10][11][12] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 监管检查是针对公司2020年募集资金使用的专项检查,还是对公司历史上每一笔融资项目的全面检查 [13][14] **公司回答** 监管检查是针对公司2020年募集资金使用过程中发现的问题进行的专项检查 [13][14] 问题2 **投资者提问** 公司为什么要通过上海子公司购买改造后的厂房,而不是由募投项目主体直接购买 [16][17][18][19][20] **公司回答** 为了保证项目实施的顺利进行,公司先通过上海子公司购买,后续再将其转让给募投项目主体 [17][18][19][20] 问题3 **投资者提问** 公司为什么要从募集资金账户转到自有账户支付研发人员工资 [24][25] **公司回答** 这是由于公司募投项目实施主体与上市公司存在分离,需要通过上市公司账户支付研发人员工资 [24][25]

会议主要讨论的核心内容 宏观经济环境 - 地缘政治因素和贸易限制对公司影响较小,因为公司海外资产主要当地生产销售,涉及进出口业务较少 [1] - 海外市场需求在一季度前三个月较好,二季度有所下降,但整体生产水平与去年同期基本持平 [2][6] - 公司营收水平保持稳定,二季度有望进一步增长,利润率也维持上升趋势 [3][4] 安全业务表现 - 安全业务营收同比略有增长,利润率维持在去年四季度水平,有望进一步提升 [5] - 安全业务市场集中度高,主要竞争对手也在谈涨价,有利于公司维持价格水平 [5] 电子业务表现 - 智能座舱业务有较大增长空间,与华为、宝马等客户合作进展顺利 [20][21][22] - 网联业务与高通合作进展良好,有望进一步拓展至中控等领域 [33][34] - 新能源业务订单饱满,有望带来可观收入增量 [21][22] - 整体电子业务有望实现10亿元以上的营收增长 [22] 财务管理 - 通过调整贷款结构,降低财务费用,预计可减少7-8千万元利息支出 [16][17] - 订单饱满,未来3年营收有望保持700亿元以上水平 [36][37][38] - 公司更注重利润而非单纯追求营收增长 [38] 战略布局 - 布局低空经济、机器人等新兴业务,但核心仍围绕电子和安全业务 [39] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 安全业务各地区的利润率情况如何 [4] **回答内容** - 中国地区利润率维持在16-17%左右,有望进一步提升 - 北美地区利润率可能从11%提升至13-14% - 欧洲地区利润率可能从12-13%提升至13-14% [18][19] 问题2 **提问内容** 公司是否能跟上主要竞争对手奥特利夫的涨价步伐 [7] **回答内容** - 公司与主要客户的价格体系较为接近,能够基本跟上竞争对手的涨价节奏 [7][8][9][10] - 部分客户会给予一次性补偿,帮助公司提升利润率 [8][9] 问题3 **提问内容** 电子业务中800伺服器业务在国内市场的拓展情况如何 [27][28] **回答内容** - 国内电动车企对800伺服器需求快速增长,但公司暂时不会过于积极拓展,更注重利润水平 - 部分国内厂商为了抢占市场份额而大幅降价,公司不会跟进,更倾向于稳健经营 [27][28][31][32]

会议主要讨论的核心内容 - 公司二季度收入预计将有明显增长,主要受益于价格调整和春节假期影响的恢复 [1][2] - 公司一季度利润已达3.05亿,同比有较大幅度提升,二季度利润有望继续上升 [2][3] - 公司全球化优势明显,不同于国内主要服务新能源和智能汽车的零部件供应商,公司客户群体更加丰富,包括全球各大品牌 [3][4][5] - 公司正积极推进全球化战略,海外资产规模较大,成本优势明显,有利于提升利润水平 [6][7][8][9] - 公司正通过提升生产效率、优化成本结构等措施持续改善毛利率和净利率水平 [8][9][16][17][18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司与国内领先科技企业合作的预控业务,车型覆盖情况和单车价值情况如何? [28][29] **公司回答** 公司与国内头部科技企业的合作正在持续推进,目前已覆盖多个车型,单车价值约2000元左右。未来随着新车型的不断推出,公司在该领域的业务规模有望进一步扩大。[29][30] 问题2 **投资者提问** 公司在价格调整方面的持续性如何,是否能持续提升毛利率? [31][32] **公司回答** 公司在全球范围内进行价格调整是正常做法,通过将原材料价格上涨的部分转嫁给客户,可以持续提升毛利率。这一优势至少可以延续到2026年,未来还需视市场情况而定。[32][33] 问题3 **投资者提问** 公司是否有计划进一步优化财务费用结构,降低财务费用率? [33] **公司回答** 公司正在进行美元兑人民币的汇率置换,将有利于降低财务费用率,这一优化将保持稳定,不会出现频繁的汇率调整。[33]