核心观点 Robotaxi行业正迎来商业化拐点 政策支持 技术成熟和成本下降共同推动行业爆发 其有望变革出行方式 潜在市场空间巨大 预计带动相关智能驾驶零部件渗透率快速提升 维持对汽车行业的超配评级[1][7][65] 行业现状 - Robotaxi是L4或L5级别自动驾驶出租车 依靠传感器 人工智能和高精度地图等技术实现自动行驶 导航和决策[14][16] - 海外企业起步略早 但中国企业凭借政策协同性商业化落地成果显著 海外两大巨头为Waymo和特斯拉 国内头部企业包括百度萝卜快跑 小马智行和文远知行等[19] - 截至2025年5月萝卜快跑已在全球15个城市完成超过1,100万次公共出行服务 超越Waymo的1,000万次出行记录[7][20] - 特斯拉Robotaxi于2025年6月22日在美国正式开启服务 首批投放35辆 单次收费4.2美元 低于Uber的8美元 预计到2026年底美国将有超过100万辆自动驾驶特斯拉投入运营[7][21][22] - 全球Robotaxi技术路线分为激光雷达+高精地图派（Waymo 萝卜快跑 小马智行）和纯视觉派（特斯拉FSD）[22] 政策环境 - 2025年7月20日工业和信息化部联合公安部发布《自动驾驶汽车道路测试与示范应用管理办法（2025修订版）》 在上海 广州 深圳 重庆 杭州五个试点城市 L4级高度自动驾驶汽车获准开展全域范围内商业化载客和载货运营服务 并首次取消安全员强制随车值守要求[25][26] - 新规系统明确交通事故责任划分原则 由车辆生产企业和保险机构依据技术缺陷比例共同承担[25][26] - 北京 广州 武汉 深圳等地均出台智能网联汽车发展促进政策 开放更多测试区域 支持商业化试点[26] 商业化进展 - 小马智行2025年第二季度总营收达1.54亿元人民币（约合2150万美元） 同比增长75.9% 其中Robotaxi业务收入同比涨超300%[27] - 文远知行2025年第二季度Robotaxi业务收入4590万元 同比增长836.7% 占营收比重36.1% 毛利率28.1%[27] - 萝卜快跑2025年第二季度完成220万次出行服务 同比增长144.72% 并在武汉实现单车收支平衡[27] 安全与效率优势 - 94%的交通事故由人为失误导致 Robotaxi通过多传感器融合和AI算法显著降低事故率 Waymo百万英里事故率显著低于基准水平 能88%减少造成重伤事故 93%减少行人事故率[29][30] - Robotaxi可根据实时需求灵活调度 避免传统出租车空驶巡游造成的无效交通流量 日均运营时长可达传统出租车的3倍以上 通过聚合平台模式整合分散出行需求 降低私家车使用率[32][33] 成本下降趋势 - 小马智行第七代Robotaxi硬件总成本从2017年第一代的100万元降低至27万元 未来三年有望再降低30%～40%[7][45][46] - 百度萝卜快跑第六代无人车整车成本相比于第五代下降60% 价格约为20.46万元[46] - 文远知行预计下一代Robotaxi成本能够再降低20%-30%[46] - 激光雷达成本相比2024年降幅超50% 单价已下降至一千多元 2025年城市NOA单车硬件总价低于一万元 高速NOA则有望低于四千元[45][46][47] 市场需求与规模预测 - 预计2025年中国出租车及持证网约车总保有量分别为110万台和252万台 而预计2025年国内运营的Robotaxi数量合计为6000台 对应市场渗透率不足2%[49][53] - 预计到2026年传统出租车/网约车和Robotaxi的单公里成本相当 2030 2035年Robotaxi运营成本有望降至1.0/0.9元/km 相当于人类司机的42% 36%[7][49][50] - 预计到2035年Robotaxi保有量为415万辆（一线城市138万辆 二线城市277万辆） 而出租车及网约车总量仅为138万辆[50][53] - Robotaxi服务全球市场规模预计2025年达到1.6亿美元 2030年达到1192亿美元 2035年达到4627亿美元[7][56][58] 投资建议与相关标的 - 维持对汽车行业的超配评级 建议关注激光雷达相关零部件企业[7][65] - 巨星科技（002444）通过收购华达科捷和欧镭激光进入激光雷达领域 2024年非手工具业务占比接近40% 2025年7月收购杭州微纳科技获得射频芯片和端侧AI芯片技术[61] - 宇瞳光学（300790）提供半固态激光雷达转镜总成模块和光学元件 车规级一体式金属转镜反射率超过98% 贴片式转镜总成模块成本压缩至200元/套[62] - 均胜电子（600699）战略投资图达通（Seyond）并负责其激光雷达产品的生产 测试与交付 形成域控制器+激光雷达+车载通信终端的综合布局[64]

财务表现 - 25H1营收利润稳健增长 符合预期 [1] - 盈利能力持续提升 主营业务盈利能力持续增强 [1][1] - 研发费用同比增长49.91% [1] 业务发展 - 机器人业务加速布局 产品丰富 [1] - 提供人形机器人关键零部件包括大小脑控制器 能源管理模块 高性能机身机甲材料 [1] - 提供机器人头部 胸腔总成等软硬件一体化解决方案 [1] - 客户突破进展迅速 主要客户包括海外机器人头部企业 国内智元机器人 银河通用 [1] 战略合作 - 与智元机器人签署战略合作协议 [1] - 在核心技术攻关 定制化开发等方面深度合作 [1] 研发投入 - 针对智能驾驶 舱驾融合域控制器以及人形机器人等前沿技术加大研发投入 [1] - 研发投入为增强核心竞争力 [1] 运营效率 - 各项降本增效措施取得成效 [1]

公司业务与市场地位 - 公司主营汽车电子和汽车安全解决方案 2024年两项业务收入占比分别为30.4%和69.2% [2] - 按2024年收入计算 公司是中国和全球第二大汽车被动安全产品供应商 [3] - 汽车安全解决方案中安全气囊和智能方向盘占总营收45.4% 汽车电子解决方案收入占比持续提升 [5] - 欧洲、中东和非洲地区收入占比超40% 中国和美洲各占约25% 亚洲其他地区占10%左右 [5] 财务表现 - 2024年营收558.64亿元同比持平 归母净利润9.60亿元同比下滑11.3% [2][6] - 2025年上半年营收303.47亿元同比增长12.07% 归母净利润7.08亿元同比增长11.13% [2][7] - 财务费用高企 2022-2024年分别为4.78亿元、8.9亿元和8.28亿元 占年度利润比例达204.7%、71.8%和62.4% [6] - 毛利率持续改善 从2022年11.1%提升至2023年14.5% 2024年进一步增至16.2% 2025年前四个月达17.8% [7] 成本结构与研发投入 - 行政开支呈上升趋势 2022-2024年分别为25.72亿元、29.22亿元和35.56亿元 占收入比例从5.17%升至6.37% [6] - 研发费用持续增长 2022-2024年分别为21.39亿元、25.41亿元和25.85亿元 占收入比例维持在4.3%-4.63% [7] - 截至2025年4月拥有6347名研发人员 占雇员总数13.3% [7] 资本结构与融资计划 - 资产负债率处于较高水平 2024年末为69.1% 2025年4月底升至69.8% [6] - 总负债持续增长 从2022年末364.1亿元增至2025年4月底468.1亿元 [6] - 计划将港股募资用于智能解决方案开发、功率电子产品商业化、无线充电系统开发及海外市场扩张 [11] 公司基本情况 - 2011年于上交所上市 A股总市值约300亿元 截至2025年8月26日股价报21.01元/股 [2][8] - 实控人王剑锋通过直接持股2.54%及均胜集团间接持股37.17% 合计控制39.71%股权 [8] - 曾于2025年1月首次递交港交所聆讯资料 本次由中金公司和瑞银集团担任联席保荐人 [2]

投资评级 - 增持（首次覆盖）[4] 核心观点 - 公司2025H1实现营收303.47亿元，同比+12.07%，归母净利润7.08亿元，同比+11.13%[4] - 2025Q2毛利率18.4%，同环比+2.9/+0.5pct，主要受益于原材料降本和运营效率提升[6] - 智驾与具身智能新业务拓展顺利，新增订单全生命周期金额约312亿元，新能源相关订单占比超66%[6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为14.90/18.98/22.50亿元，对应PE 19.7/15.4/13.0倍[9] 财务表现 - 2025Q2营收157.71亿元，同比+14.27%，归母净利润3.67亿元，同比+11.18%[4] - 汽车安全系统业务营收189.77亿元（同比+1.13%），汽车电子系统业务营收83.56亿元（同比+2.73%）[6] - 2025Q2扣非归母净利润同环比+17.89%/+20.55%[6] - 海外地区毛利率同比+3.0pct至17.8%[6] 业务进展 - 联合Momenta获取自主品牌智驾域控多车型定点，订单金额超10亿元，预计2026年量产[6] - 基于新芯航途智驾芯片的域控产品成功点亮并上车测试[6] - 成立子公司均胜具身智能，提供机器人关键零部件及软硬一体化解决方案[6] - 后续将基于英伟达Jetson Thor芯片开发机器人全域控制器[6] 研发与费用 - 2025Q2研发费用率5.69%，环比+0.2pct，聚焦智能驾驶及舱驾融合域控制器等前沿技术[6] - 期间费用率13.55%，同环比+3.0/-0.2pct，香山股份并表影响费用率[6] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收64,954/71,653/77,017百万元，增长率16.27%/10.31%/7.49%[7] - 预计毛利率17.60%/18.01%/18.22%，净利率2.83%/3.27%/3.52%[10] - ROE 8.63%/10.06%/10.57%，每股收益1.07/1.36/1.61元[7][10] 估值比较 - 当前股价21.01元，对应2025E市盈率19.7倍，低于可比公司平均值23.6倍[8][9] - 可比公司包括松原安全（2025E PE 26.1倍）、德赛西威（25.6倍）、华阳集团（19.0倍）[8]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营收303.47亿元，同比增长12.07%，归母净利润7.08亿元，同比增长11.13% [1] - 2025年第二季度营收157.71亿元，同比增长14.27%，归母净利润3.67亿元，同比增长11.18% [1] - 汽车安全系统业务营收189.77亿元，同比增长1.13%，汽车电子系统业务营收83.56亿元，同比增长2.73% [2] 盈利能力改善 - 2025年上半年毛利率达18.15%，其中第二季度毛利率18.4%，同比提升2.9个百分点，环比提升0.5个百分点 [2] - 海外地区毛利率同比提升3.0个百分点至17.8%，主要受益于中国供应商引入和产能全球结构调整 [2] - 芯片国产化与安全气囊气体发生器自主生产将持续推动毛利率提升 [2] 费用结构与研发投入 - 第二季度期间费用率13.55%，同比上升3.0个百分点，环比下降0.2个百分点，香山股份并表推高费用率 [3] - 研发费用率维持5.69%高位，主要投入智能驾驶、舱驾融合域控制器及机器人全域控制器技术开发 [3] - 扣非归母净利润同比增长17.89%，环比增长20.55% [3] 新业务进展与订单储备 - 上半年新获定点项目全生命周期金额312亿元，汽车安全业务占174亿元，汽车电子业务占138亿元 [4] - 新能源相关订单占比超过66% [4] - 与Momenta合作获自主品牌智驾域控多车型定点，订单金额超10亿元，预计2026年量产 [4] - 成立均胜具身智能子公司，开发基于英伟达JetsonThor芯片的机器人全域控制器 [4] 行业比较与估值 - 公司当前股价对应2025-2027年PE为19.7/15.4/13.0倍，低于可比公司平均值23.6/18.1/14.2倍 [5] - 90天内5家机构给予买入评级，目标均价26.26元 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价上调至26.56元人民币[1][4][6] 财务表现 - 1H25营收303.47亿元 同比增长12.07%[1] - 1H25综合毛利率18.2% 同比提升2.6个百分点[1] - 1H25归母净利润7.08亿元 同比增长11.13%[1] - 2Q25毛利率18.39% 创五年单季度新高[1] - 汽车安全业务营收189.77亿元 毛利率15.93%同比提升1.99个百分点[2] - 汽车电子业务营收83.56亿元 毛利率21.54%同比提升2.17个百分点[2] - 国内/国外毛利率分别为19.16%/17.7% 海外毛利率持续修复[2] 业务发展 - 新获定点项目全生命周期金额312亿元[3] - 汽车安全业务新订单174亿元 同比下降56%[3] - 汽车电子业务新订单138亿元 同比增长31%[3] - 突破智能辅助驾驶域控项目定点 订单金额超10亿元[3] - 4月成立机器人全资子公司 提供软硬件一体化解决方案[3] - 机器人客户包括海外头部企业及智元机器人、银河通用等[3] 成本与费用 - 管理/研发费用15.08/16.94亿元 同比增24.78%/49.91%[2] - 通过关停高成本工厂、引入中国供应商等措施持续降本[2] 盈利预测 - 维持2025-2027年营收预期640.0/707.9/775.8亿元[4][10] - 维持归母净利润预期15.6/19.0/21.9亿元[1][4][10] - 2025年汽车电子/安全/内饰件业务PE估值26.7/21.4/13.5倍[4][12] 估值数据 - 当前股价21.01元 目标价26.56元[6][7] - 总市值293.23亿元[7] - 2025年预测PE 18.78倍 PB 1.94倍[10]

公司与阿里云合作 - 均胜电子子公司均胜具身智能与阿里云达成人工智能全面合作 将基于通义千问模型打造具备先进认知、决策与交互水平的机器人智能体 [1] - 合作将助力具身智能机器人在工业制造、医疗康养、特殊作业等多样化场景落地 [1] - 双方将共同面向海外市场提供具身智能机器人出海整体解决方案 [1] 公司战略布局 - 均胜电子定位"汽车+机器人Tier1" 今年年初全面布局人形机器人领域 [1] - 公司为国内外客户提供包括大小脑全域控制器、能源管理模块、高性能机身机甲材料等关键零部件以及机器人头部、胸腔总成等软硬件一体化解决方案 [1] - 核心产品主要客户包括海外机器人头部企业、国内机器人头部公司智元机器人、银河通用等 [1] 技术研发进展 - 公司今年以来将汽车领域研发与制造能力向具身智能机器人领域拓展 重点突破机器人大小脑以及关键零部件领域 [2] - 目前已发布机器人能源管理系统、无线充电系统、轻量化机甲以及多款传感器等机器人零部件解决方案 [2] - 2025年4月成立均胜具身智能 汇聚国内外知名学校的博士和硕士 为机器人提供交互智能、作业智能、移动智能等各类具身智能系统解决方案 [2] 合作技术细节 - 阿里云将基于全系列、全尺寸的通义千问模型为均胜具身智能在机器人领域提供全栈大模型服务和底层云资源支撑 [2] - 基于均胜电子的全球化布局和阿里云的全球基础设施 双方将共同打造符合本地化需求的机器人智能化解决方案及底层大模型能力 [2] - 合作将确保解决方案的技术先进性、合规性与跨文化适配性 [2]

核心观点 - 歌尔股份拟通过子公司歌尔光学收购上海奥来，补强光波导产能和技术实力，加快光学产品协同导入全球头部XR客户，维持增持评级，目标价上调至43.05元[1][2] - 游戏行业国产版号数量创历史新高，8月批次达166款，今年1-8月累计发放1050个，远高于去年同期的850个，行业景气度持续[8][9] - 光伏行业六部门联合召开座谈会，"反内卷"继续强化，产业链价格保持稳定，光伏板块处于底部区间[15][16] - 家用电器业多公司中报业绩亮眼，TCL电子25H1归母净利润同比+67.8%，海容冷链25Q2归母净利润同比+36.63%，7月家空产销好于排产[18][20][21] - 造纸业废纸系盈利修复，木浆系浆价连续提涨，废纸系纸价8月加速上涨，再生箱板纸价格较7月初上涨125-195元[22][23] - 建筑工程业财政地产数据更新，第34周新增专项债发行额2392.7亿元，同比+76.7%，城投债净融资额-27.6亿元[10][11][12] 电子行业 - 歌尔股份拟由子公司歌尔光学以增发股份方式取得上海奥来100%股权，交易完成后上海奥来原股东将持有歌尔光学约1/3股权，歌尔光学原股东持有约2/3股权[2] - 歌尔光学全面布局光波导等精密光学零组件产品，目前仍未实现盈利，合并上海奥来将加快完成光波导成熟产能扩张[2] - 公司在XR领域具备整机、SiP模组、光学、结构件与声学产品垂直一体化布局，持有硅基OLED龙头视涯科技5.4%股权，2023年收购驭光科技，2025年8月投资Plessey补齐Micro-LED能力[3] - 维持增持评级，上调目标价至43.05元，下调2025-2026年EPS为0.96/1.23元（前值0.98/1.31元），预计2027年EPS为1.50元，给予2026年PE35X[1] 传播文化业 - 8月国产游戏版号166款创历史新高，今年1-8月发放1050个，月均131个，高于2023年月均88.8个和2024年月均108.8个[8] - 7月国内游戏市场规模290.84亿元，同比+4.62%，移动端同比+0.92%，客户端同比+16.56%[9] - 腾讯《三角洲行动》7月日活2000万，《无畏契约》手游8月19日上线，巨人网络《超自然行动组》、吉比特《杖剑传说》在7-8月取得亮眼成绩[9] - 推荐恺英网络、吉比特、巨人网络、完美世界、神州泰岳、三七互娱、姚记科技等具备优质内容储备的公司[9] 建筑工程业 - 第34周（8.18-8.24）新增专项债发行额2392.7亿元，环比+1157.0%，同比+76.7%，今年以来累计发行额30761.6亿元，同比+40.5%[10] - 特殊再融资专项债第34周发行额245.1亿元，环比+1923.7%，今年以来累计发行额19075.3亿元[10] - 城投债第34周发行额760.5亿元，同比-4.2%，净融资额-27.6亿元，今年以来累计发行额22658.0亿元，同比-13.9%[10] - 30大中城市第34周新房成交面积148万平方米，环比+14.2%，同比-16.4%，今年以来累计同比-4.0%[11] - 14城第34周二手房成交面积172.6万平方米，环比+6.7%，同比+4.0%，今年以来累计同比+15.3%[12] - 中国电建1-7月新签订单7361.3亿元，同比+4.3%，单7月新签订单494.3亿元，同比-13.1%[14] 太阳能行业 - 六部门联合召开光伏产业座谈会，规范光伏产业竞争秩序，光伏行业协会发出加强行业自律倡议[15] - 致密料均价44.0元/kg，N型182硅片均价1.20元/片，N型210硅片均价1.55元/片，182 TOPCon电池均价0.29元/W，双玻182 TCOPon组件均价0.685元/W，环比均持平[16] - 光伏板块最近一周涨跌幅3.82%，跑输沪深300指数0.15个百分点，TTM整体法估值20.93倍，相对沪深300估值溢价1.54倍[17] 家用电器业 - TCL电子25H1总营业收入547.77亿港元，同比+20.4%，归母净利润10.9亿港元，同比+67.8%，TV全球出货量1346万台，同比+7.6%[20] - 海容冷链25H1营业收入17.91亿元，同比+12.86%，归母净利润2.21亿元，同比+10.38%，25Q2营业收入8.82亿元，同比+19.96%，归母净利润1.17亿元，同比+36.63%[20] - 7月家空生产yoy+0%（排产预期-1%），内销+14%（+10%），出口-15%（-16%），美的/格力/奥克斯/TCL/海尔内销分别+2%/+0%/+53%/+68%/+58%[21] - 小米集团25Q2总收入1160亿元，同比+30.5%，IOT与生活消费品收入387亿元，同比+44.7%，智能大家电收入同比+66.2%，空调出货540+万台，同比60%+[21] 造纸业 - 废纸系龙头持续提价，8月22日再生箱板纸价格较7月初上涨125-195元，其中8月上涨110-170元，AA级高瓦价格较7月初上涨165-265元，其中8月上涨135-220元[22] - 阔叶浆国内价格4160-4250元/吨，较7月初上涨150-190元/吨，外盘8月Suzano、CMPC等阔叶浆报价提涨20美元，9月阔叶浆亚洲报价上涨20美元/吨[23] - 推荐太阳纸业、玖龙纸业、山鹰国际、仙鹤股份、五洲特纸、博汇纸业等龙头纸厂[23] 其他公司点评 - 晶澳科技25H1营业收入239.05亿元，同比-36.01%，归母净利润-25.8亿元，25Q2营业收入132.32亿元，归母净利润-9.42亿元，亏损环比收窄[24][26] - 新澳股份25H1收入25.5亿元，同比-0.08%，归母净利2.71亿元，同比+1.67%，毛利率22.24%，同比+1.4pct[28][29] - 绿茶集团25H1收入22.90亿元，同比+23.1%，归母净利润2.34亿元，同比+34.1%，外卖收入5.24亿元，同比+74%，外卖占比22.9%，同比+6.7pct[31][32] - 海底捞25H1收入207亿元，同比-3.7%，归母净利润17.59亿元，同比-13.7%，外卖收入9.28亿元，同比+59.6%，其他餐厅收入5.97亿元，同比+227.0%[34][35] - 宇通客车25H1营收161.29亿元，同比-1.26%，归母净利润19.36亿元，同比+15.64%，上半年大中型客车销售11579辆，同比降幅低于行业[37][39] - 光大环境25H1收入143.04亿HKD，同比-8%，归母净利润22.07亿HKD，同比-10%，DPS 0.15港元，同比提升7%[41][42] - 锡业股份25H1归母净利10.62亿元，同比+32.76%，25Q2归母净利5.62亿元，同比+18.76%，环比+12.61%[43][44] - 安徽合力25H1收入93.90亿元，同比+6.18%，归母净利润7.96亿元，同比-4.60%，销量20.42万台，同比+17.23%，海外收入占比43%[46][47] - 涛涛车业25H1营收17.13亿元，同比+23.19%，归母净利3.42亿元，同比+88.04%，25Q2营收10.74亿元，同比+23.33%，归母净利2.56亿元，同比+95.25%[51] - 今世缘25Q2收入18.25亿元，同比-26.69%，净利润5.85亿元，同比-37.06%，特A+/特A/A类产品收入分别-32%/-28%/-40%[52] - 均胜电子25H1营收303.47亿元，同比+12.07%，归母净利润7.08亿元，同比+11.13%，汽车安全业务收入189.77亿元，同比+1.13%，汽车电子收入83.56亿元，同比+2.73%[55][57] - 海信视像25H1收入272.31亿元，同比+6.95%，归母净利润10.56亿元，同比+26.63%，海信系电视全球出货量市占率14.38%，同比+0.57pct[59][60] - 杭氧股份25H1营收73.27亿元，同比+8.92%，归母净利润4.79亿元，同比+9.61%，气体销售收入45.93亿元，同比+14.12%，毛利率21.18%，同比+2.76pp[63] - 迎驾贡酒25H1营收31.60亿元，同比-16.9%，归母净利11.30亿元，同比-18.2%，25Q2营收11.13亿元，同比-24.1%，归母净利3.02亿元，同比-35.2%[65][66] - 安井食品25H1营收76.04亿元，同比+0.8%，归母净利6.76亿元，同比-15.79%，25Q2营收40.05亿元，同比+5.69%，归母净利2.81亿元，同比-22.74%[70][71]

公司财务表现 * 2025年上半年营收303.5亿元 同比增长12.1% 二季度营收157.7亿元 环比显著提升[2][6] * 2025年上半年归母净利润7.08亿元 同比增长11.1% 二季度单季归母净利润3.67亿元[2][12] * 毛利率同比提升2.6个百分点至18.2% 二季度单季毛利率提升2.9个百分点至18.4%[2][7] * 经营性活动现金流19.1亿元[2][14] * 近三年累计分红8.6亿元 平均分红比例35.3% 两年股份回购金额约4.2亿元 今年回购2亿元并完成部分注销[2][12][13] 业务运营与成本控制 * 汽车安全业务毛利率提高2个百分点至15.9% 汽车电子业务毛利水平更高且稳步提升[2][10] * 海外地区毛利率提升3个百分点至17.8% 国内提升1个百分点至19.3%[2][8][9] * 通过优化全球供应链 引入中国供应商比价谈判 提升海外工厂设备效率等措施降本[2][10][11] * 在浙江湖州扩建气体发生器工厂 菲律宾扩建气囊布带工厂 提高自供比例并发挥成本优势[11] * 存货周转天数和应收账款周转天数维持较好水平 应收账款周转天数约50至52天[16][19] 订单获取与市场情况 * 2025年上半年新获订单约312亿元 其中汽车安全订单174亿元 汽车电子订单130亿元[4][17] * 新订单中新能源车型占比维持在60%至70%的高位[4][17] * 7月份汽车安全新订单达57亿元 增速加快[4][17] * 全球轻型车市场上半年销量约4400万辆 同比增长近5% 中国市场同比增长11.5% 欧洲市场同比下降约3% 美国市场增长3.8%[3] * 全球新能源汽车销量达到910万辆 同比增长28%[5] 战略布局与技术创新 * 全面布局人形机器人产业链 成立宁波军胜智能机器人有限责任公司[4][23] * 与智元机器人达成战略合作 在电池包 IMU 鱼眼相机等关键传感器领域合作开发 并基于英伟达Jetson XOR芯片提供定制化域控解决方案[4][25][26] * 与银河通用合作 批量供应定制化主控板 并开发大功率支持快充的汽车无线充电产品[26] * 在机器人后脑勺 颈部 肩部 膝盖及手指等部分实现批量供货 正探讨头部总成内部供货[27] * 与摩恩塔合作开发智能驾驶全站方案 覆盖L2到L4全场景 已获得海外头部前三OEM整合POC订单[4][32] * 投资智能驾驶辅助芯片公司星星航图 开发高阶智能驾驶辅助控制器[18] * 取得国内知名自主品牌头部项目定点 提供高级智能辅助驾驶解决方案 计划于2026年量产[18] * 推出沉浸式智能座舱a space产品 探索光模块技术[18] * 在新能源汽车管理方面获取国内品牌及新势力品牌订单 开发千伏以上平台及一体化智能底盘技术[20] * 开发零重力座椅安全解决方案 J系列平台性激励发生器 光学增强安全带等新产品[21] 客户与市场拓展 * 利用中国成熟量产技术拓展海外车企智能化产品订单 包括智能座舱和智能驾驶领域[22] * 在汽车安全领域 协助国内主机厂完成多个海外本土化布局项目[22] * 与欧洲高端车企如宝马 奔驰 大众等保持长期合作关系[28] * 海外业务占比约六七成 日本 美国和欧洲客户总体稳定性较高[34][35] 研发与费用管理 * 湘山股份并表导致期间费率略有增加 但剔除后整体费用增长幅度不高[2][14] * 销售费用增加主因新订单开发阶段样品费用增加[2][14] * 研发支出因湘山股份并表及在新兴业务领域投入而增加[14][15] * 正采取措施降低欧美高成本国家研发费用 通过PDP项目将中国研发能力提高至整体研发活动的50%[38] * 加强对研发活动的管理 将高成本地区研发转移至更具竞争力的地方[38] 其他重要事项 * 港股上市项目推进迅速 监管备案调整已完成 预计第三季度可能完成所有项目落地[39] * 计划在未来一到两个月内成立硅谷研发中心 以服务北美新能源车企[27] * 欧洲电动车渗透率达到15.6% 超过去年同期的13.6%[28]

智能驾驶业务突破 - 智能辅助驾驶业务获得超10亿元订单 并与Momenta联合突破某自主品牌高阶智驾域控项目 将于2026年量产 [1][2] - 获得某海外主机厂客户L2及L2++智能辅助驾驶订单 为海外市场拓展奠定基础 [2] - 战略投资芯片公司新芯航途 基于其芯片平台开发高阶智驾域控制器 相关芯片已成功点亮并上车测试 [2] - 斩获某自主新能源品牌百万台区域控制器订单 与东风汽车 黑芝麻智能联合开发的舱驾一体化方案进入量产阶段 [2] - 与高通 地平线 黑芝麻智能等芯片企业达成战略合作 提供不同芯片平台的自动驾驶解决方案 [2] - 与Momenta等智驾方案公司在算法 传感器融合等核心技术方面优势互补 [2] 智能座舱与网联技术进展 - 推出中央计算单元 舱驾融合方案 域融合控制器 区域控制器等创新产品 部分已取得订单突破 [3] - 为全新国产宝马5系提供V2X解决方案并开始量产 [3] - 积极研究探索光模块在汽车上的应用 以满足高阶智驾和高速互联需求 [3] 机器人业务布局 - 成立全资子公司宁波均胜具身智能机器人有限责任公司 快速搭建人才队伍 [4] - 发布机器人电池管理系统 无线充电系统 传感器套件 机器人机甲等关键零部件 [4] - 推出行业首创的具身智能机器人全域控制器胸腔及底盘总成 提供新一代解决方案 [4] - 与海外机器人头部企业 国内智元机器人 银河通用等建立合作关系 [4] - 与智元机器人签署战略协议 围绕机器人大小脑及关键零部件开展核心技术攻关 定制化开发 测试验证平台建设等深度合作 订单逐步增加 [4] 资本平台建设 - 拟发行H股并在香港联交所主板挂牌上市 2025年上半年已向港交所正式申请 [6] - 募集资金用于推动新一代智能汽车电子产品与前沿技术研发与商业化 产能建设 供应链体系建设 国际业务拓展 产业投资及并购 补充营运资金及偿还贷款等 [6] - 打造资本与产业联动的全球化资本运营平台 迎合国际投资者需求 [6] - A+H股全球资本平台便于资本运作 并购 投资等活动 加速业务拓展与产业整合 [6]