核心观点 - 公司2025年业绩稳健增长，营收同比增长9.52%至611.83亿元，归母净利润同比增长39.08%至13.36亿元，盈利能力持续修复[3][11] - 公司新业务订单规模突破至约970亿元，再创新高，为未来增长奠定坚实基础，其中汽车电子业务，特别是智能驾驶、中央计算单元等新兴业务订单高速增长[5][6][44] - 公司定位为“汽车+机器人Tier1”，在巩固汽车电子与安全核心业务的同时，积极布局新兴智能体（人形机器人）产业链，打造第二增长曲线[8][10][67] 财务表现 - **整体业绩**：2025年公司实现营收611.83亿元，同比增长9.52%，归母净利润13.36亿元，同比增长39.08%[3][11] - **季度业绩**：2025年第四季度实现营收153.38亿元，同比增长4.14%，归母净利润2.16亿元，同比大幅增长1036.44%[3][11] - **盈利能力**：2025年公司毛利率为18.3%，同比提升2.1个百分点，净利率为2.6%，同比提升0.3个百分点[17]；单四季度毛利率为18.3%，同比微增0.1个百分点，净利率为1.7%，同比提升1.2个百分点[4][17] - **费用控制**：2025年第四季度公司四费率（销售/管理/研发/财务费用率合计）为13.93%，同比下降2.9个百分点，环比下降0.7个百分点，费用控制成效显著[4][20] - **业务拆分**：2025年，汽车安全系统营收384.59亿元，同比微降0.41%，但毛利率同比提升2.25个百分点至17.07%；汽车电子系统营收163.36亿元，同比微降1.59%，毛利率为19.70%[11] 业务发展与订单情况 - **新获订单**：2025年公司新业务订单规模突破至约970亿元，再创新高[5][44] - **汽车电子订单**：在智能驾驶域控制器、中央计算单元、车载多联屏等高级智能化产品领域，新获全生命周期订单超200亿元，预计成为核心增长引擎[47] - **智能座舱订单**：2025年第三季度获得某国际主流车企智能座舱车载多联屏产品量产定点，全生命周期需求预计超300万套，预计2027年上半年启动量产[50] 汽车电子业务加速布局 - **智能驾驶**： - 扩大与Momenta合作，联合突破自主品牌及全球化品牌车企的高阶智能辅助驾驶项目定点，预计2026年逐步量产[7][48] - 与斯年智驾合作开发基于“V2X+L4智驾+智能云调度”的智慧港口数字化管理平台，已在宁波港投用[7][48] - 战略投资智能驾驶芯片公司新芯航途，并基于其芯片平台开发高阶智能辅助驾驶域控制器[49] - **域融合与中央计算**： - 2025年成功斩获某全球化头部主机厂下一代融合计算平台项目定点，提供深度融合智能驾驶、智能座舱与智能网联的中央计算单元，预计2027年量产[7][50] - **智能网联**： - 为全新宝马5系提供的V2X解决方案开始量产，并获得某欧系豪华品牌的全球化智能网联项目[50] - 前瞻布局车载通信光模块等新技术，联合中际旭创推出车载光通信解决方案，并通过战略投资新菲光推进光模块业务落地[7][50] - **新能源管理**： - 推出支持双向能量流动与车网互动（V2G）功能的850V高压平台车载充电产品，能量传输效率超过95%[51] - **全球化拓展**： - 积极把握海外主机厂智能化增配及中国车企出海机遇，已获得欧系、日韩系等海外主机厂的多个量产及POC项目，产品涵盖高级辅助驾驶、智能座舱、中央计算单元等[64] - 助力中国自主品牌出海，已获得国内新势力车企智能座舱、区域控制器等订单，并将合作推广至海外[65] 汽车安全业务盈利修复与创新 - **盈利改善**：通过引入中国供应商、优化采购价格、调整产能布局等措施，2025年公司海外地区主营业务毛利率同比提升约2.8个百分点至约17.9%[17] - **产品创新**： - 推出针对零重力座椅的全套安全解决方案，将安全气囊、预紧式安全带等集成到座椅骨架内部[60] - 推出全新“J”系列平台型气体发生器，以降低成本[60] - 开发新一代光学增强安全带，预计2026年中下旬实现首次量产应用[60] 新兴智能体（机器人）产业链布局 - **战略定位**：公司定位为“汽车+机器人Tier1”，全面布局新兴智能体产业链，打造第二增长曲线[8][67] - **产品体系**：为国内外客户提供机器人大小脑控制器、能源管理模块、高性能机身机甲材料等关键零部件，以及机器人头部、胸腔总成等软硬件一体化解决方案[8][70] - **关键产品发布**： - 2025年9月正式发布机器人AI头部总成和基于英伟达Jetson Thor芯片的全域控制器，以及新一代机器人能源管理产品[8][74] - 机器人AI头部总成集成柔性显示屏、麦克风阵列、深度相机等多种功能，具备多模态交互能力[74] - 全域控制器搭载英伟达Jetson Thor芯片，AI算力高达2070 TOPS，是上一代Orin的7.5倍[74] - 发布嵌入式机器人高能量密度电池包与新一代无线充电解决方案，电池包电芯能量密度大于280Wh/kg，支持快充[76] - **战略合作**： - 与智元机器人签署战略合作协议，围绕机器人“大小脑”及关键零部件开展深度合作[71] - 与瑞士机器人公司RIVR达成战略合作，为其提供定制化机器人域控制器和能源管理系统解决方案[76] - 2026年3月，与恩力动力达成战略合作，共同开拓具身智能机器人动力能源市场，提供“电芯+BMS配套+数据服务”的能源系统解决方案[79] 资本市场进展 - 公司于2025年11月6日在香港联合交易所主板挂牌上市，股票代码0699.HK，全球共发行约1.55亿股H股，发行价为每股22港元[81][82] - 港股上市募资计划用于汽车智能化解决方案研发、智能制造升级、海外业务拓展及潜在投资并购[82]

核心观点 - 公司2026年第一季度净利润同比增长18.11%至4.02亿元，盈利能力持续修复，主要得益于成本与费用控制措施见效 [4][5][13] - 公司定位为“汽车+机器人Tier1”，在巩固汽车安全与汽车电子主业的同时，积极布局新兴智能体（机器人）产业链，打造第二增长曲线 [10][24][63] - 公司在手订单充沛，2026年第一季度新获全生命周期订单金额约275亿元，智能驾驶业务取得突破性进展，首个L3级智驾域控产品计划于2027年年中量产 [6][7][9][48][49][51] 财务表现与盈利能力 - **2026年第一季度业绩**：实现营收138.15亿元，同比-5.22%，环比-9.93%；归母净利润4.02亿元，同比+18.11%，环比+86.52% [5][13] - **盈利能力改善**：2026年第一季度净利率为3.4%，同比提升0.6个百分点，环比提升1.7个百分点；毛利率为17.7%，同比保持相对稳定 [5][16][20] - **费用控制有效**：2026年第一季度四费率为13.85%，环比下降0.1个百分点；其中销售费用率环比下降0.4个百分点，管理费用率环比下降1.2个百分点，但研发费用率同比增长0.6个百分点，主要因加大在智能驾驶等前沿领域的投入 [5][22] 主营业务与订单情况 - **业务构成**：公司是全球领先的汽车科技解决方案提供商，主营业务分为汽车电子和汽车安全两大板块 [24] - **汽车电子业务**：包括1）汽车智能解决方案（智能座舱、智能驾驶、智能网联、车身控制）[25][26][30][32][34]；2）新能源管理系统（BMS、OBC、DC/DC等，具备800V高压平台量产能力）[36]；3）人机交互产品（中控、方向盘开关等）[40][41] - **汽车安全业务**：提供安全带、安全气囊、智能方向盘和集成式安全解决方案（如DMS、OMS）[45][46] - **订单充沛**：2026年第一季度新获全生命周期订单金额约275亿元，其中安全类业务约161亿元，电子类业务约114亿元 [7][48][49] 智能驾驶与汽车电子技术进展 - **高阶智驾突破**：首个L3级智驾域控产品计划于2027年年中量产上车；L4智驾域控即将搭载于低速无人物流车，有望成为首个基于国产芯片平台量产的L4产品 [9][51][52] - **业务拓展顺利**：2026年第一季度相继获得国内某自主品牌及合资品牌的智能驾驶解决方案项目，并取得国内头部新势力车企出海车型的智能座舱业务定点 [7][49] - **技术创新合作**：联合中际旭创打造的车载光通信解决方案已具备量产上车能力，并在德国大众集团技术交流会上展示 [9][54][55] 新兴智能体（机器人）产业链布局 - **战略定位**：公司定位为“汽车+机器人Tier1”，将汽车核心零部件能力拓展至机器人领域，打造第二增长曲线 [10][63] - **产品布局**：2025年成立全资子公司，为国内外客户提供机器人大小脑控制器、能源管理模块、高性能机身材料等关键零部件，以及机器人头部、胸腔总成等软硬件一体化解决方案 [10][66] - **核心产品发布**：2025年9月正式发布机器人AI头部总成、基于英伟达Jetson Thor芯片的全域控制器（AI算力达2070 TOPS）以及新一代高能量密度电池包和无线充电解决方案 [10][69][72] - **战略合作**：已与智元机器人、银河通用、瑞士RIVR等公司达成合作；2026年3月与恩力动力达成战略合作，共同开拓具身智能机器人动力能源市场 [67][69][72][73] 全球化运营与新兴业务拓展 - **全球化平台**：公司已完成全球化“One Joyson”平台建设，增强了抵御区域性风险的能力，并持续优化海外成本与费用，盈利能力提升 [57] - **业务延伸**：1）通过战略投资新菲光，布局高速光模块业务 [59]；2）凭借车规级电源技术积累，将产品降维拓展至工业级服务器电源领域（如PSU、HVDC）[59]