审计委员会构成 - 公司董事会审计委员会由3名董事组成，含2名独立董事[1] 审计工作情况 - 2024年审计委员会召开5次会议，全体委员参加[2] - 聘任中审亚太为2024年度审计机构，完成审计工作[4] 审计评价 - 认为公司财务报告真实准确，内控符合要求[5][6] 未来展望 - 2025年审计委员会将继续履职提升规范运作水平[9]

利润分配情况 - 2024年末累计未分配利润余额为负，公司本年度不进行利润分配，亦无资本公积金转增股本计划[4] - 2023年度因累计未分配利润余额为负未进行利润分配[146] - 2024年度实现归属于母公司所有者的净利润为123987.37万元，因年末累计未分配利润余额为负不进行利润分配[146] 基本每股收益情况 - 2024年基本每股收益0.35元/股，较2023年的0.18元/股增长94.44%[21] - 2024年扣除非经常性损益后的基本每股收益0.29元/股，较2023年的0.10元/股增长190.00%[21] 加权平均净资产收益率情况 - 2024年加权平均净资产收益率5.93%，较2023年增加2.62个百分点[21] - 2024年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率4.96%，较2023年增加3.15个百分点[21] 营业收入情况 - 2024年营业收入11,663,843,592.66元，较2023年增长1.73%[22] - 2024年第一至四季度营业收入分别为2914335499.71元、3158301344.01元、2930337673.76元、2660869075.18元[25] - 2024年公司营业总收入116.64亿元，同比增长1.73%，其中液晶面板业务收入102.91亿元，同比增长0.33%；基板玻璃业务收入15.11亿元，同比增长21.87%[50] - 营业收入同比增长1.73%，主要因G8.5+基板玻璃销量增长，收入增加[52][53] - 本报告期公司营业收入因G8.5+基板玻璃销量增长而同比增长，开展降本增效工作使产品单位生产成本下降、营业成本下降[60] - 液晶面板营业收入102.05亿元，同比增0.36%，营业成本82.49亿元，同比降5.99%，毛利率19.17%，增加5.46个百分点；基板玻璃营业收入14.91亿元，同比增21.79%，营业成本11.94亿元，同比增20.03%，毛利率19.95%，增加1.18个百分点[61] - 境内营业收入33.45亿元，同比增30.39%，营业成本25.94亿元，同比增23.85%，毛利率22.46%，增加4.09个百分点；境外营业收入82.13亿元，同比降6.63%，营业成本67.10亿元，同比降12.21%，毛利率18.30%，增加5.19个百分点[61] - 直销营业收入115.58亿元，同比增1.73%，营业成本93.04亿元，同比降4.45%，毛利率19.50%，增加5.21个百分点[61] - 2025年公司预计实现营业收入111.2亿元，其中液晶面板业务94.79亿元，基板玻璃业务18.95亿元，内部交易抵消2.54亿元[107] 净利润情况 - 2024年归属于上市公司股东的净利润1,239,873,680.68元，较2023年增长87.55%[22] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1,037,034,113.34元，较2023年增长187.29%[22] - 2024年第一至四季度归属于上市公司股东的净利润分别为277644801.17元、638170879.53元、313220284.67元、10837715.31元[25] - 2024年公司归属母公司的净利润12.40亿元，同比增长87.55%[50] 经营活动现金流量净额情况 - 2024年经营活动产生的现金流量净额4,341,938,530.82元，较2023年增长43.76%[22] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长43.76%，因销售产品收回货款增加，购买商品支付的现金减少[53][56] - 经营活动现金流入小计为133.79亿元，同比增加3.17%；经营活动现金流出小计为90.37亿元，同比减少9.15%；经营活动产生的现金流量净额为43.42亿元，同比增加43.76%[73] 归属于上市公司股东的净资产情况 - 2024年末归属于上市公司股东的净资产21,516,742,105.64元，较2023年末增长6.11%[22] 非经常性损益情况 - 2024年非流动性资产处置损益为-14203379.67元，2023年为-451347.74元，2022年为1682529.60元[24] - 2024年计入当期损益的政府补助（特定除外）为190701530.45元，2023年为281623564.48元，2022年为737217284.25元[24] - 2024年除套期保值外金融资产和负债相关损益为27982470.68元，2023年为17087480.80元，2022年为29575668.02元[24] - 2024年非经常性损益合计为202839567.34元，2023年为300101621.31元，2022年为817637428.63元[26] 业务线产能建设情况 - 2024年咸阳基板玻璃基地点火3条G8.5+高世代基板玻璃生产线，目前共建成运行10条G8.5+基板玻璃产线[35][36] - 截止报告期末，咸阳G8.5+基板玻璃生产线项目已建成四条生产线并点火运营[94] 业务线发展方向情况 - 公司液晶面板业务推动产能配置和产品结构向大尺寸及高刷化发展，85+液晶面板产品产能快速提升[31] - 公司显示面板核心业务将深耕技术研发、降低成本、加深客户合作、加大数字化建设投入[104] - 公司基板玻璃核心业务将推进国产化、调整产业结构、布局创新技术市场产品[105] 业务线获奖情况 - 公司基板玻璃业务G8.5+基板玻璃产业化项目荣获陕西省科技进步一等奖[37] 房地产销售业务情况 - 公司房地产销售业务涉及金额2513093.25元，属与日常经营无关的偶发业务[27] 业务线产销情况 - 2024年公司生产液晶面板1466.48万片，销售1473.74万片；生产基板玻璃749.72万片，销售694.13万片，G8.5+基板玻璃生产和销售同比增长92.6%和93.2%[50] - 液晶面板生产量1466.48万片，同比降5.29%，销售量1473.74万片，同比降3.75%，库存量9.22万片，同比降51.72%；基板玻璃生产量749.72万片，同比增4.53%，销售量694.33万片，同比增1.46%，库存量150.99万片，同比增122.18%[65] 成本及费用情况 - 营业成本同比下降4.20%，因开展降本增效工作，产品单位生产成本下降[52][54] - 销售费用同比下降21.15%，主要是本报告期仓储费等费用减少[52][55] - 管理费用同比增长11.96%，主要是本报告期人工成本、中介机构费用等增加[53][56] - 财务费用同比下降34.77%，一是银行借款利息支出减少，二是受外币汇率波动影响，汇兑收益增加[53][56] - 销售费用2261.80万元，同比降21.15%；管理费用3.62亿元，同比增11.96%；财务费用2.27亿元，同比降34.77%；研发费用4.94亿元，同比增4.64%[71] 投资活动现金流量净额情况 - 投资活动产生的现金流量净额变动，一是购买银行理财支出增加，二是购建固定资产等长期资产支付的现金增加[53][56] - 投资活动现金流入小计为58.90亿元，同比增加122.20%；投资活动现金流出小计为97.46亿元，同比增加70.47%；投资活动产生的现金流量净额为-38.57亿元[73] 筹资活动现金流量净额情况 - 筹资活动现金流入小计为83.01亿元，同比增加35.20%；筹资活动现金流出小计为85.20亿元，同比减少8.25%；筹资活动产生的现金流量净额为-2.19亿元[73] 资产情况 - 交易性金融资产本期期末数为12.50亿元，占总资产比例3.13%，较上期期末增加78.57%[78] - 其他应收款本期期末数为1157.74万元，占总资产比例0.03%，较上期期末减少93.22%[78] - 债权投资本期期末数为6342.55万元，占总资产比例0.16%，较上期期末增加100.00%[78] - 截至报告期末，公司部分资产所有权或使用权受限，合计99.28亿元[92] 子公司增资及持股比例情况 - 咸阳金财以6.50亿元向虹阳显示增资，公司放弃优先认购权，增资后公司持股比例由100%变为64.74%；公司及建信投资、中银资产再次对虹阳显示增资，增资后公司持股比例由64.74%变为52.94%[93] 子公司基本情况 - 公司主要控股子公司彩虹光电、合肥液晶、虹阳显示的注册资本分别为142.47亿元、67.12亿元、38.19亿元，持股比例分别为99.79%、96.80%、52.94%[96] - 彩虹光电（合并）资产总额2,519,276.78，负债总额932,474.61，净资产1,586,802.16，营业收入1,029,069.17，净利润133,945.51[98] - 合肥液晶资产总额822,866.05，负债总额327,357.98，净资产495,508.07，营业收入116,592.95，净利润870.11[98] - 虹阳显示资产总额747,456.96，负债总额339,778.93，净资产407,678.03，营业收入31,384.87，净利润2,985.22[98] - 咸阳虹宁资产总额50,153.06万元，负债总额31,996.83万元，净资产18,156.23万元，营业收入58,154.13万元，净利润1,387.28万元[101] - 成都虹宁资产总额48,411.56万元，负债总额29,857.89万元，净资产18,553.67万元，营业收入58,432.80万元，净利润1,452.64万元[101] - 成都虹宁、咸阳虹宁注册资本均为2000万美元，公司持股比例均为51.00%[99] 行业市场情况 - 2024年全球LCD TV出货量增长4.2%，出货面积增长7.5%[102] 公司面临风险情况 - 公司面临显示面板行业市场需求不确定、基板玻璃市场竞争加剧、技术迭代升级等风险[119][120][121] 营业成本构成披露情况 - 公司因商业机密未披露营业成本主要构成项目在成本总额中的占比情况[122] 公司治理相关情况 - 公司严格遵守相关法律法规，完善法人治理结构，规范经营运作[124] - 公司制定《内幕信息及信息知情人管理制度》，加强内幕信息管理[124] - 公司设立投资者咨询专线，开展投资者关系管理活动[124] - 公司与控股股东保持独立，无同业竞争关系[125] - 报告期内公司修订完善相关制度，建立多项新制度[125] 股东大会召开情况 - 第三十二次（2023年度）股东大会于2024年5月15日召开，审议通过多项报告和预案[127] - 2024年第一次临时股东大会于2024年9月13日召开，审议通过聘任会计师事务所和发行公司债券的议案[127] 董监高报酬情况 - 董事长李淼报告期内从公司获得税前报酬157.59万元[128] - 董事、总经理徐剑报告期内从公司获得税前报酬117.83万元[128] - 副总经理冯坤报告期内从公司获得税前报酬59.07万元[128] - 独立董事李勤、张跃农、彭俊彪报告期内从公司获得税前报酬均为5万元[128] - 职工监事韩胜报告期内从公司获得税前报酬41.18万元[128] - 职工监事徐莉华报告期内从公司获得税前报酬56.81万元[128] - 副总经理李玉祥报告期内从公司获得税前报酬64.62万元[128] - 财务总监王晓春报告期内从公司获得税前报酬82.82万元[128] - 董事会秘书郑涛报告期内从公司获得税前报酬67.62万元[128] - 公司董事、监事和高级管理人员报告期内从公司获得税前报酬合计795.68万元[128] 董监高任职情况 - 徐剑现任公司董事、总经理等职[129] - 冯坤现任公司董事、副总经理等职[129] - 贺颖现任公司董事、咸阳市产业投资集团有限公司总经理[129] - 方忠喜现任公司董事，在彩虹集团有限公司等任职[129] - 吕向公现任公司董事[129] - 李淼自2016 - 03起任咸阳中电彩虹集团控股有限公司董事[131] - 方忠喜自2023 - 12起任彩虹集团新能源股份有限公司董事[131] - 任建伟自2020 - 07起任陕西电子信息集团有限公司财务部部长[131] - 郭泉现任彩虹集团有限公司办公室主任、公司监事会主席[130] - 王晓春现任公司财务总监兼财务部部长等职[130] 违规处分情况 - 2022年5月23日，上海证券交易所对公司和时任董事长陈忠国、时任总经理李淼、时任董事会秘书龙涛予以通报批评[134] 董事会会议召开情况 - 2024年召开了

财务表现 - 2024年营业收入116.64亿元，同比增长1.73% [1] - 归属于上市公司股东的净利润12.4亿元，同比增长87.55% [1] - 基本每股收益0.35元/股，同比增长94.44% [1] 利润分配 - 公司本年度不进行利润分配 [1] - 不进行资本公积金转增股本 [1]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级，目标价 9.9 元，对应市值 357 亿 [4][6] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司面板业务顺周期量价齐升，玻璃基板业务有望加速投产并实现国产替代，2026 年或出现部分折旧到期，预计 2024 - 2026 年分别实现 114.65/132.16/153.90 亿元营收，分别实现 12.22/16.22/20.31 亿元归母净利润 [4] 各目录总结 公司概况 - 报告研究的具体公司成立于 1992 年，主营液晶玻璃基板和液晶面板，2017 年由央企变为地方国企，曾是亚洲最大 CRT 显像管生产企业，后转型生产液晶玻璃基板和 LCD 面板，截至 2024 前三季度，营收 90 亿元，同比增长 4.61%，归母净利润 12.29 亿元，同比增长 301.85%，当前液晶面板贡献主要利润，玻璃业务为第二增长曲线 [1] 历史沿革 - 1982 - 2008 年为亚洲最大 CRT 显像管国营企业；2008 - 2018 年玻璃基板多地布局、快速迭代；2015 - 2023 年 LCD 面板注入新活力；2023 年至今玻璃基板业务成熟升级并进一步扩产 [16][17][18] 公司治理 - 股权集中度高，国资控股，实际控制人为咸阳市国资委；高管基层经验丰富，科研能力坚实；三大子公司为彩虹光电、合肥液晶、虹阳显示，有望发挥上下游协同效应 [21][23][26] 财务分析 - 2023 年行业景气上行，公司业绩显著释放，2024 年 Q1 - Q3 营收和归母净利润同比大幅增长；液晶面板贡献主要营收和利润，玻璃基板销售量持续上升；上行周期产品毛利率提升，盈利能力逐年增强；2019 年来管理及财务费用呈下降趋势，经营效率有所提升；重视科技研发，研发费用逐年提升，效率提升下研发费率有所下降；盈利能力增强，资产利用效率提升 [29][31][36] LCD 面板 - LCD 面板仍是市场主流选择，政策补贴进一步刺激电视需求，行业开工率将逐步提升，价格有望上升；海外产线逐渐退出，LCD 产能逐渐集中于中国大陆，2025 年中国大陆厂商份额有望突破 70%；公司 G8.6 代 TFT - LCD 产线产能提升，面板价格稳定/上升、产线折旧接近尾声、玻璃基板业务放量降本增效，未来盈利能力有望稳步提升，产线稼动率高于行业，业务聚焦市场需求，升级产品结构，经营效果向好 [50][57][61] 玻璃基板行业 - 玻璃基板位于液晶面板产业链最上游，生产工艺流程复杂，技术壁垒高，全球市场规模 500 亿且仍快速成长，23 - 31 年销售额 CAGR 达 7%，国内市场规模 2022 年为 297.7 亿元；传统及新型显示技术催化需求面积维持增长，国际市场呈供需紧平衡趋势；全球市场供应集中于美日企业，我国厂商集中在低世代线，高世代线国产化率低；公司受益于政策支持及成本优势，预计 2029 年玻璃基板全球市占率为 17.89%，基板 + 面板协同布局、降本增效 [69][80][91] 投资建议 - 核心假设为液晶面板业务有望量价齐升，玻璃基板业务有较高成长空间，预计 2024 - 2026 年公司将实现 114.65/132.16/153.90 亿元的营业收入，对应归母净利润 12.2/16.2/20.3 亿元；选取 TCL 科技、京东方、凯盛科技作为可比公司，2025 年行业平均估值 22xPE，给予公司估值 22xPE，对应市值 357 亿，目标价 9.9 元，首次覆盖给予“买入”评级 [99][101]

证券代码：600707 证券简称：彩虹股份 编号：临 2025-007 号 彩虹显示器件股份有限公司 一、本次解除质押情况 本公司于 2025 年 4 月 8 日接到控股股东咸阳金控函告，获悉其将原质押给 陕西信用增进有限责任公司流通股 2,500 万股办理了证券质押登记解除手续，具 体情况如下： | 股东名称 | 咸阳金融控股集团有限公司 | | | --- | --- | --- | | 本次解质股份 | 25,000,000 | | | 占其所持股份比例 | 2.25% | | | 占公司总股本比例 | 0.70% | | | 解质时间 | 年 月 2025 4 7 | 日 | | 持股数量 | 1,112,759,643 | | | 持股比例 | 31.01% | | | 剩余被质押股份数量 | 838,717,584 | | | 剩余被质押股份数量占其所持股份比例 | 75.37% | | | 剩余被质押股份数量占公司总股本比例 | 23.37% | | 1 咸阳金控将根据经营实际需求拟定后续股权质押融资计划，未来如有变动， 将根据实际情况及时履行告知义务。公司将按照相关规定及时履行信息披露义务。 ...

担保情况 - 为合肥液晶担保3亿元，担保后余额26.69亿元[2][6] - 为咸阳彩虹光电科技等三家公司2024年提供担保额度分别为31.5亿、15亿、45亿[4] - 公司担保实际发生余额84.51亿元，占净资产41.68%[11] 股权及业绩 - 公司对合肥液晶出资占比69.76%，合计持股96.80%[7] - 2023年合肥液晶营收12.87亿，净利润1.17亿[8] - 2024年1 - 9月合肥液晶营收8.96亿，净利润0.89亿[8] 资产状况 - 合肥液晶2024年9月30日资产负债率40.32%[8] 总体担保 - 公司为控股及合营公司担保总额125.51亿元，占净资产61.90%[3]

行业行情回顾 - 2025年2月至今面板(申万)指数上涨2.24%，跑输上证指数、深证成指、沪深300指数1.09pct、3.48pct、0.24pct [8] - 深天马A、龙腾光电分别上涨1.07%、1.35%，京东方A、TCL科技、彩虹股份分别下跌3.36%、6.39%、8.14% [8] - 截至3月13日A股面板行业总市值5624.67亿元，整体PB(LF)为1.61x，处于近五年的61.0%分位 [8] 价格趋势 - 2025年2月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格环比增长2.7%/1.6%/1.0%/0.8%/1.1% [10] - Omdia预计3月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格环比增长2.6%/1.6%/1.0%/0.8%/0.6% [10] - 3月IT面板价格除23.8英寸环比增长0.5%外，其余尺寸价格环比持平 [10] 供需分析 - 2025年1月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长7.34%至1901.6万平米 [14] - 2024年全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长5.88%至2.28亿平米 [14] - 预计2025年全球大尺寸LCD产能面积较2024年增长0.21% [12] 细分市场表现 - 2025年1月LCD电视面板出货面积同比增长8.26%至1514.9万平米 [17] - 2025年1月LCD显示器面板出货面积同比下滑4.33%至218.5万平米 [23] - 2025年1月笔记本电脑面板出货面积同比增长17.79%至103.3万平米 [27] - 2025年1月平板电脑面板出货面积同比增长15.48%至64.9万平米 [31] 竞争格局 - 2024年京东方、华星光电、惠科分别以27.4%、21.5%、12.8%的市场份额位居全球大尺寸LCD面板市场前三位 [33] - 电视领域京东方、华星光电、惠科市占率分别为25.9%、23.2%、13.6% [36] - 显示器领域京东方、华星光电、LG市占率分别为29.4%、19.9%、18.3% [36] 财务表现 - 2025年1月全球大尺寸LCD面板月度营收54.26亿美元，同比增长6.85% [37] - 2024年全球大尺寸LCD面板营收717.16亿美元，同比增长19.86% [37] - 3Q24中国主要LCD厂商营收1377.11亿元，环比增长4.23% [42] - 3Q24中国主要LCD厂商平均毛利率14.91%，同比下滑0.77pct [44]

核心观点 - 预计2025年3月LCD TV面板价格延续增长趋势，主要受国内以旧换新政策拉动需求影响[3][10] - 2025年1月全球大尺寸LCD面板出货量同比增长12.42%，但营收环比下滑11.54%至54.26亿美元[14][37] - 中国厂商京东方、TCL华星在全球LCD市场份额领先，2024年合计市占率接近50%[33][36] 行情回顾 - 2025年2月至今面板(申万)指数上涨2.24%，跑输上证指数1.09pct，其中深天马A上涨1.07%，京东方A下跌3.36%[8] - 截至3月13日A股面板行业总市值5624.67亿元，PB(LF)1.61x处于近五年61%分位[8][9] 价格趋势 - 2月32/43/50英寸TV面板价格环比增长2.7%/1.6%/1.0%，预计3月继续上涨0.6%-2.6%[10] - IT面板价格基本持平，仅23.8英寸显示器面板预计环比微涨0.5%[10] 供需分析 供给端 - 预计2025年全球大尺寸LCD产能面积同比增长0.21%，新增产能主要来自深天马福建8.6代线[12][13] - 2024年Q4夏普堺市10代线退出54.09万平米产能[13] 需求端 - 1月TV面板出货面积同比增长8.26%，显示器面板下滑4.33%，笔记本面板增长17.79%[17][23][27] - TV大尺寸化持续，预计2025年平均尺寸增长0.62英寸至52.14英寸[20][22] 竞争格局 - 京东方2024年TV/显示器/笔记本/平板面板市占率分别为25.9%/29.4%/35.2%/48.8%[36] - TCL华星TV面板市占率23.2%，全球第二[36] 财务表现 - 2025年1月京东方LCD营收18.12亿美元(YoY+9.16%)，TCL华星8.12亿美元(YoY+6.28%)[39] - 中国主要LCD厂商3Q24毛利率14.91%，同比下滑0.77pct[44]

报告公司投资评级 - 首次覆盖彩虹股份，给予“买入”评级 [1][4][14][78] 报告的核心观点 - 考虑到面板行业回暖，公司在玻璃基板方面有较高壁垒，有望率先在国产化进程中受益；LCD 面板行业供需格局优化有望带动行业利润修复，面板业务有望稳中有进；玻璃基板业务随着产能持续扩张有望迅速发展成为第二成长曲线 [1] 根据相关目录分别进行总结 关键假设 - 液晶面板业务受行业景气上行拉动，利润有望持续修复；假设 2024 - 2026 年营收增速为 8.4%、10%、13%，毛利率水平为 15%、20%、25% [10][73] - 玻璃基板业务国产替代空间大，彩虹率先突破 8.5 + 代垄断，有望率先受益；假设 2024 - 2026 年营收增速为 17%、150%、40%，毛利率水平为 20%、25%、35% [11][74] 区别于市场的观点 - 市场担心彩虹股份业绩稳定性及成长性，报告认为 LCD 面板行业供需格局优化带动利润修复，面板业务稳中有进，玻璃基板业务产能扩张将成第二成长曲线 [12] 股价上涨催化剂 - 面板价格提升超预期、玻璃基板业务产能释放超预期、上游原材料成本大幅降价 [13] 估值与目标价 - 采用可比公司相对估值法，选取京东方 A、深天马 A、TCL 科技为可比公司；给予彩虹股份 2025 年 17 倍 PE 估值，对应 2025 年目标市值 404.30 亿元 [14][78] 彩虹股份核心指标概览 - 展示彩虹股份核心指标概览图 [16] 液晶面板和玻璃基板协同回暖，业绩进入修复阶段 主营业务 - 公司是液晶面板、液晶基板玻璃产业领军企业，业务为平板显示器件及其关键材料研发、生产和销售；成立于 1992 年，1996 年上市，有多条产线投产 [17] - 液晶面板产品丰富，多尺寸覆盖，技术先进，咸阳 8.6 代线被誉为“丝路第一板”；22 年受行业影响营收降，23 年后回暖，23 年出货量同比 - 8.34% [18] - 玻璃基板产品技术成熟，产能充足，供应知名面板厂商；建成四个生产基地，10 条产线运营，是全产业链关键一环 [22] 财务分析 - 24Q1 - Q3 营业总收入 90.03 亿元，同比增长 4.61%；归母净利润 12.29 亿元，同比增长 301.85% [23] - 液晶面板业务 24H1 营收 53.96 亿元，同比增长 16.18%，毛利润 13.09 亿元 [23] - 玻璃基板业务 2024H1 营收 6.25 亿元，同比增长 13.53% [23][24] - 期间费率下降，研发投入逐年稳定增长；24Q1 - Q3 销售、管理、财务、研发费用率分别为 1.01%、2.53%、2.17%、4.08%；24Q1 - Q3 研发费用 3.67 亿元 [25] - 24H1 液晶面板业务毛利率修复明显，玻璃基板业务毛利率趋于稳定；24Q1 - Q3 销售毛利率 22.64%，销售净利率 13.62% [26] 液晶面板：面板周期凛冬已过，供需格局持续优化 需求端 - 2024 年全球 TV 面板出货修复，出货量 250.4M，同比增长 4.7%；出货面积 182.9M ㎡，同比增长 6.5%；24Q4 出货 63.7M，同比增长 16.9%，环比增长 2.4% [30] - 2024 年 12 月中国 TV 市场品牌整机出货量 378.5 万台，同比增长 9.7%；全年出货量 3596 万台，同比下降 1.6% [30] - 2024 年全球 TV 面板平均尺寸增长 0.5 寸至 51.5 寸，大尺寸化加速推进 [32] 供给端 - 中国大陆占据面板产业链主导优势，2017 年成全球高世代产能最大地区，2024 年约占全球高世代线产能的 68% [34] - 面板行业集中度高，下游前 6 大 TV 厂商绑定上游供应商 [40] - LCD 面板落后产能出清，份额向国内厂商集中，日韩厂商相继退出市场 [41] 玻璃基板：国产替代进程提速，第二曲线潜力可期 玻璃基板行业难度高，目前仍被国外企业主导 - 玻璃基板是液晶面板上游核心部件，成本占比约 15.2%，我国本土企业自主研发能力弱 [46] - 玻璃基板原材料决定理化性质，分为有碱和无碱玻璃，主要原料有石英粉等 [49] - 制造工艺有浮法、流孔下引法和溢流熔融法，主流是溢流熔融法 [51][54][55] - 高代线技术难度大，行业壁垒高，包括配方、成型技术和设备壁垒 [59] - 全球玻璃基板行业由美日垄断，CR3 市场占有率超 85%，2023 年美国康宁占比 48% [60] - 国内玻璃基板市场外企主导，2022 年外国企业市场份额 70%以上，国产高世代线有望突破垄断 [62] 国产替代进程加速，彩虹有望率先收益 - 国内高世代面板产能增长，推动玻璃基板国产替代进程，市场需求高但供给短缺 [63] - 国内企业打破技术垄断，彩虹 2020 年实现国产首条自主知识产权溢流法高世代 G8.5 + 基板玻璃量产 [65] - 2024 年 11 月彩虹咸阳基地第 4 条 G8.5 + 产线点火投产，单线设计产能提升 20% [66][68] - 彩虹搭建国家工程研究中心，业务壁垒深厚，2024 年玻璃基板业务扩张，有望进入回报期 [69] 盈利预测与估值 盈利预测 - 预计彩虹股份 2024 - 2026 年营收分别为 125.3、157.4、187.3 亿元，归母净利润分别为 13.06、23.78、35.94 亿元 [1][4][74][77] 估值 - 采用可比公司相对估值法，选取京东方 A、深天马 A、TCL 科技为可比公司；给予彩虹股份 2025 年 17 倍 PE 估值，对应 2025 年目标市值 404.3 亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [14][78]

证券代码：600707 证券简称：彩虹股份 编号：临 2025-005 号 彩虹显示器件股份有限公司 关于为控股子公司提供担保的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示: ● 被担保人名称：公司控股子公司彩虹（合肥）液晶玻璃有限公司（以下 简称"合肥液晶"） ● 本次担保金额及已实际为其提供的担保余额：本次担保金额为人民币 1.20 亿元。已实际为合肥液晶提供担保余额人民币 21.51 亿元。 ● 本次是否有反担保：无 ● 对外担保逾期的累计数量：无 述担保实际发生情况按月汇总披露。2025 年 2 月，在股东大会批准的上述担保 额度范围内，本公司为控股子公司提供担保进展情况如下： 本次担保前公司已为合肥液晶提供担保余额为人民币 21.51 亿元。若本次担 保全部实施后，为合肥液晶提供担保余额为人民币 22.71 亿元。 二、被担保人基本情况 （一）彩虹（合肥）液晶玻璃有限公司 合肥液晶成立于 2009 年 8 月 26 日，法定代表人：程肇琦，注册地址：合肥 新站区涂山路 5 号，注册资本 67 ...