业绩说明会安排 - 2024年9月27日上午9:00 - 10:00举行半年度业绩说明会[2][4][5] - 地点为上证路演中心，方式为网络互动[2][4][5] - 2024年9月20日至9月26日16:00前可预征集提问[2][5] 参会与联系信息 - 参加人员有董事长杨永清、董事兼总经理赵维林等[4] - 联系人郭枫，电话025 - 84531968，邮箱tzz@sumec.com.cn[6] 报告发布 - 公司2024年8月17日发布2024年半年度报告[2]

市场扩张和并购 - 公司拟受让蓝科高新1700万股，占4.8%，转让价5.09元/股，总价款8653万元[2][5][11] - 2024年6月21日，公司子公司1.698584427亿元受让上海吉润置业52%股权[3][4] 财务数据 - 2024年4月12日，公司开展不超20亿元应收账款保理业务[3] - 2023年12月31日蓝科高新总资产265532.35万元，总负债135818.10万元，归属上市公司股东净资产128494.24万元[19] - 2024年6月30日蓝科高新总资产235333.79万元，总负债102250.99万元，归属上市公司股东净资产131826.02万元[19] - 2023年度蓝科高新营业收入111538.94万元，利润总额 -13647.46万元，归属上市公司股东扣非净利润 -13888.62万元[19] - 2024年1 - 6月蓝科高新营业收入34132.78万元，利润总额 -837.03万元，归属上市公司股东扣非净利润 -1205.37万元[19] 股权结构 - 中国浦发注册资本22139.4657万人民币，国机集团直接持股54.15%[9] - 国机资产管理公司持有蓝科高新22.04%股份，注册资本134980万人民币[14] - 国机集团持有蓝科高新7.54%股份，注册资本2600000万人民币[14] - 中国能源工程集团持有蓝科高新6.31%股份，注册资本333334万人民币[14] - 中国浦发持有蓝科高新4.80%股份，注册资本22139.4657万人民币[14] - 韩莉莉持有蓝科高新4.19%股份[14] - 中国浦发交易前直接持有蓝科高新1700万股，占比4.80%，受托表决权股份100497309股，占比28.35%，合计控制表决权33.15%为控股股东[15] 其他 - 截至2024年6月蓝科高新获1180余项科技成果，4项国家科技进步奖等多项荣誉[22] - 本次交易需独立董事专门会议同意后提交公司董事会、监事会审议，通过后协议生效[34] - 本次交易需上海证券交易所合规性审查确认，才能办理协议转让过户手续[34] - 交易标的自2023年10月31日起被司法冻结，中国浦发承诺交易前解除[34]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 24H1 归母净利润同比增长12.1%,扣非归母净利同比增长15.7% [2] - 24Q2 归母净利润同比增长19% [3] - 船舶制造与航运板块表现亮眼,营收和利润总额分别同比增长87.4%和94.6% [5] - 公司稳健成长+稳定高分红,供应链+产业链双轮驱动,多元业务保障抗风险能力,持续增强经营韧性 [6] - 大股东国机集团海外运营经验丰富,助力公司海外市场拓展 [6] - 公司重视股东回报,承诺除特殊情况外,24~26年每年现金分红比例不低于当年归母净利的40% [6] 财务数据总结 - 24~26年营收预测分别为1117/1179/1242亿元,归母净利润预测分别为11.2/12.3/13.3亿元 [6] - 24~26年PE预测分别为9.6/8.7/8.0倍 [6] - 公司资产负债率较高,但净负债率较低,偿债能力较强 [16][17] - 公司营运能力较强,应收账款周转率和存货周转率较高 [17]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [11] 报告的核心观点 - 公司作为央企混改先锋，高分红低估值属性凸显，看好未来业务结构优化带动利润上行 [11] - 预计公司2024-2026年归母净利润为10.88/12.24/13.50亿元，对应PE9.8/8.7/7.9X [11] 公司业务情况总结 - 供应链业务承压，船舶业务高景气 [9] - 受国内外宏观环境对大宗商品需求的影响，供应链板块2024H1收入下降18.61% [9] - 产业链板块为业绩核心驱动力，2024H1收入增长6.25%，其中大环保/先进制造/大消费业务同比-27.45%/+33.45%/+4.10% [9] - 受益于行业上行，船舶制造与航运业务2024H1实现营收增长87.40%，上半年共计接单31艘，同比增长94%，完成交船14艘，同比增长56%，目前在手订单共82艘，生产排期到2028年 [9] - 产业链业务带动毛利率上行 [10] - 2024H1公司毛利率同比+1.64pct至6.48%，主要系毛利率较高的产业链业务带动 [10] - 供应链板块2024H1毛利率为2.09%，同比+0.3pct，产业链板块2024H1毛利率为18.73%，同比+2.7pct [10] - 公司销售/管理/研发/财务费用率为1.40%/0.80%/0.46%/0.12%，同比+0.38/+0.14/+0.14/+0.09pct，费用率略有上行 [10] 财务数据预测 - 预计公司2024-2026年营业收入为1110.72/1207.58/1267.82亿元，同比-9.68%/8.72%/4.99% [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润为10.88/12.24/13.50亿元，同比5.66%/12.54%/10.24% [6] - 预计公司2024-2026年EPS为0.83/0.94/1.03元，PE为9.84/8.74/7.93X [6] - 预计公司2024-2026年ROE为14.42%/14.77%/14.82% [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司上半年业绩符合预期,产业链经营稳健得到验证 [2] - 船舶制造板块盈利逐步释放,业绩弹性逐步验证 [2] - 公司造船长周期进入改善周期,2024年不是周期高点,是造船大周期2021-2038业绩释放的起点 [2] - 公司旗下新大洋造船厂大灵便型散货船全球市占率第一,未来有望持续贡献利润增量 [2] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营收559.3亿元,同比下滑13%;归母净利润5.7亿元,同比增长12.1% [2] - 预计公司2024E-2026E年归母净利润分别为11.1、12.4、13.8亿元,对应PE为9、8、7倍 [3] - 公司2024年上半年毛利率为6.5%,ROE为8.2% [3]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年上半年实现营收559.28亿元,同比下降13.30%;归母净利润5.70亿元,同比增长12.12% [1] - 2024年第二季度实现营收321.83亿元,同比下降3.94%;归母净利润3.05亿元,同比增长19.08% [1] - 公司聚焦"先进制造业、新能源环保业、现代服务业"三大领域,稳健经营带来优良的业绩 [2] 业务表现 - 产业链业务收入及利润大幅增长,占总营收比重提升至25.93% [1][2] - 大环保业务收入下降27.45%,受地方财政紧张等因素影响 [1][2] - 先进制造业务收入增长33.45%,OPE产品主要消费终端市场在北美和欧洲,占整体市场的85%以上 [1][2] - 船舶制造与航运业务收入和利润大幅增长,分别增长87.40%和94.64% [1][2] - 供应链业务收入增长18.61%,占总营收比重下降至73.91% [1][2] 盈利能力 - 毛利率同比提升1.64个百分点至6.48%,主要是产业链业务增速较快带来的综合毛利率增长 [2] - 2024年预计实现归母净利润10.89亿元,同比增长5.8% [3] 风险提示 - 海外需求不及预期 [2] - 供应链业务原材料成本大幅变化 [2] - 产业链业务新订单签约和落地不及预期 [2] - 汇兑风险 [2]

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [2] 报告的核心观点 业绩表现 - Q2 扣非净利增长 25%,船舶制造与航运、生态环保、纺织服装等板块表现优异 [4] - H1 营收 559.3 亿元/-13.3%,归母净利 5.7 亿元/+12.1%,扣非净利 4.93 亿元/+15.7% [5] - Q2 单季营收增速-3.9%,归母增速 19.1%,扣非增速 24.9%,显著好转 [5] - 毛利率 6.48%/+1.64pct,净利率 1.02%/+0.23pct [5] - 经营净现金流-2.7 亿元,Q2 经营净现金流 20.4 亿元 [5] 业务表现 - 船舶航运利润总额 3.79 亿元/+94.6%,接单 31 艘/+94%,完成交船 14 艘/+56% [5] - OPE 新签订单增长 25%,推出锂电新品 [5] - 新签海外工程 2.75 亿美元/+23%,设备出口出运 1.73 亿美元/+近 400%,大柴出口新签超 7000 万美元/+237% [5] - 服装内贸接单增长 37%,家纺国内零售销售额增长 46%,品牌校服新开发学校超 250 所 [5] 战略布局 - 立足双轮发展、双循环驱动、双核赋能,骨干员工激励到位,低估值高分红央企标杆 [5]

报告公司投资评级 - 苏美达的投资评级为"增持"，维持评级[3] 报告的核心观点 - 苏美达2024年上半年业绩表现良好，扣非净利润同比增长15.7%，主要得益于造船等高景气业务的业绩增量[4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 报告预测苏美达2024年至2026年的归母净利润分别为11.4亿元、12.3亿元和12.9亿元，同比分别增长11%、7.5%和4.9%。对应的市盈率(P/E)分别为9倍、8倍和8倍[9] 财务数据分析 - 2024年上半年，苏美达营收为559.28亿元，调整后同比减少13.3%；归母净利润为5.7亿元，调整后同比增长12.1%；扣非净利润为4.93亿元，调整后同比增长15.7%[4] - 2024年第二季度，苏美达收入为321.8亿元，同比减少3.94%；归母净利润为3.05亿元，同比增长19.1%；扣非净利润为2.6亿元，同比增长24.9%[5] - 2024年上半年，苏美达的销售毛利率和销售净利率分别为6.48%和2.78%，同比分别提升1.64个百分点和0.55个百分点。销售、管理、研发费用率分别为1.40%、0.80%和0.46%，同比分别提升0.38、0.14和0.14个百分点。财务费用率为0.12%，同比提升0.09个百分点，主要因汇兑损失增加[6] 分业务表现 - 产业链板块是苏美达的增长引擎，2024年上半年实现收入145.0亿元，同比增长6.25%，毛利率为18.73%，同比提升2.7个百分点。其中，船舶制造与航运业务收入同比增长87%，利润总额同比增长95%[7] - 产业链各细分板块中，大环保业务结构优化，实现收入25.2亿元，同比减少27%，毛利率为19.7%，同比提升5.4个百分点。户外动力设备(OPE)业务逐渐修复，实现营收18.3亿元，同比减少12%，毛利率基本持平。柴油发电机组业务维持高景气度，实现收入5.7亿元，同比增长15.1%，毛利率为13.8%，同比减少0.7个百分点。造船业务景气度高，实现收入36.4亿元，同比增长87%，毛利率为18.1%，同比提升4.3个百分点。大消费板块稳健成长，实现收入40.4亿元，同比增长4.1%，毛利率为22.85%，同比提升2.8个百分点[8]

公司投资评级 - 苏美达的投资评级为"增持"，维持评级[3] 报告的核心观点 - 苏美达2024年上半年业绩表现良好，扣非净利润同比增长15.7%，主要得益于造船等高景气业务的业绩增量[4] 盈利预测与估值 - 报告预测苏美达2024年至2026年的归母净利润分别为11.4亿元、12.3亿元和12.9亿元，同比分别增长11%、7.5%和4.9%[9] - 2024年至2026年的每股收益预测分别为0.88元、0.94元和0.99元，对应的市盈率分别为8.82倍、8.20倍和7.82倍[3] 公司业绩分析 - 2024年上半年，苏美达营收为559.28亿元，调整后同比减少13.3%；归母净利润为5.7亿元，调整后同比增长12.1%；扣非净利润为4.93亿元，调整后同比增长15.7%[4] - 2024年第二季度，公司收入为321.8亿元，同比减少3.94%；归母净利润为3.05亿元，同比增长19.1%；扣非净利润为2.6亿元，同比增长24.9%[5] 业务板块分析 - 产业链板块是苏美达的增长引擎，2024年上半年实现收入145.0亿元，同比增长6.25%，毛利率为18.73%，同比提升2.7个百分点[7] - 船舶制造与航运业务表现突出，收入同比增长87%，利润总额同比增长95%[7] - 大环保业务优化结构，注重利润率，实现收入25.2亿元，同比减少27%，毛利率为19.7%，同比提升5.4个百分点[8] - 户外动力设备(OPE)业务逐渐修复，实现营收18.3亿元，同比减少12%，毛利率基本持平[8] - 柴油发电机组业务维持较高景气度，实现收入5.7亿元，同比增长15.1%，毛利率为13.8%，同比略降0.7个百分点[8] - 大消费（主要为纺织服装）板块稳健成长，利润率显著改善，实现收入40.4亿元，同比增长4.1%，毛利率为22.85%，同比提升2.8个百分点[8] 财务指标分析 - 2024年上半年，苏美达销售毛利率和销售净利率分别为6.48%和2.78%，同比分别提升1.64个百分点和0.55个百分点[6] - 销售、管理、研发费用率分别为1.40%、0.80%和0.46%，同比分别提升0.38、0.14和0.14个百分点[6] - 财务费用率为0.12%，同比提升0.09个百分点，主要因汇兑损失增加[6]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [4] 报告的核心观点 - 24H1 公司实现营收 559.3 亿元，同降 13.30%，归母净利润 5.7 亿元，同增 12.12%，扣非归母净利润 4.9 亿元，同增 15.68% [8] - 24Q2 收入降幅环比收窄，利润增长环比提速。24Q1/24Q2 分别实现营收 237.45/321.83 亿元，同比-23%/-4%，归母净利润 2.66/3.05 亿元，同比+5%/+17%，扣非归母净利润 2.31/2.62 亿元，同比+5%/+25% [9] - 24H1 收入承压主要受国内外宏观环境对大宗商品需求的影响。供应链板块营收 413.4 亿元，同比-18.61%，毛利率为 2.09%，同比+0.3PCT。供应链板块持续加快业务转型升级 [10] - 产业链板块维持利润较快增长，船舶制造与航运业务表现尤为亮眼。24H1 产业链板块营收 145 亿元，同比+6.25%，毛利率为 18.73%，同比+2.74PCT。其中船舶制造与航运业务24H1 实现营收 36.45 亿元，同增 87.4%，毛利率 18.12%，同比提升 4.33PCT [11] - 预计公司 2024-2026 年营收分别为 1144/1203/1265 亿元，同比-7%/+5%/+5%，归母净利润分别为 32.58/34.10/35.37 亿元，同增 216%/5%/4%，EPS 分别为 0.83/0.87/0.90 元 [12] 报告分类总结 公司经营情况 - 24H1 公司实现营收 559.3 亿元，同降 13.30%，归母净利润 5.7 亿元，同增 12.12%，扣非归母净利润 4.9 亿元，同增 15.68% [8] - 24Q2 收入降幅环比收窄，利润增长环比提速 [9] - 24H1 收入承压主要受国内外宏观环境对大宗商品需求的影响 [10] - 供应链板块营收 413.4 亿元，同比-18.61%，毛利率为 2.09%，同比+0.3PCT。供应链板块持续加快业务转型升级 [10] 产业链板块表现 - 产业链板块维持利润较快增长，船舶制造与航运业务表现尤为亮眼 [11] - 24H1 产业链板块营收 145 亿元，同比+6.25%，毛利率为 18.73%，同比+2.74PCT [11] - 船舶制造与航运业务24H1 实现营收 36.45 亿元，同增 87.4%，毛利率 18.12%，同比提升 4.33PCT [11] 未来业绩预测 - 预计公司 2024-2026 年营收分别为 1144/1203/1265 亿元，同比-7%/+5%/+5%，归母净利润分别为 32.58/34.10/35.37 亿元，同增 216%/5%/4%，EPS 分别为 0.83/0.87/0.90 元 [12]