文章核心观点 - 苏美达拟购买国机资产所持蓝科高新股份，交易完成后蓝科高新将成其控股子公司 [1] 交易详情 - 苏美达与国机资产管理有限公司签署股份转让协议书，拟通过非公开协议转让方式购买国机资产所持蓝科高新6000万股股份 [1] - 购买股份约占蓝科高新总股本的16.92%，转让价格为6.71元/股，交易总价款为4.03亿元，资金来源为自有资金 [1] 交易影响 - 本次交易构成关联交易，未构成重大资产重组 [1] - 交易完成后，苏美达持有蓝科高新21.72%的股权，蓝科高新将成为其控股子公司并纳入合并报表范围 [1]

纪要涉及的公司 苏美达 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩表现**：过去两年业绩增速超 10%，ROE 在已发布 A 股年报公司中位列前十；2024 年营收降幅收窄至 5%以内，利润总额突破 41.55 亿元，同比增长超 5%，归母净利润增长 11.7%，扣非后规模增长 25.4%；过去三年利润从 2022 年的 21 亿元增至 2024 年的 28 亿元，复合增长率近 20% [2][3][10] - **国际市场表现**：2024 年进出口总额 129.1 亿美元，“一带一路”沿线市场占比提升至 43%，同比增长 10% [2][6] - **应对关税政策**：特朗普政府关税政策使外贸行业下跌，但苏美达凭借经验和全球布局，优化市场和产业结构，消化过剩产能，保持竞争力；整体营收 124 亿元，服装业务对美敞口 16%左右，家纺业务对美敞口大，正与下游客户协商应对 [7][18][19] - **产业结构优化**：大宗商品贸易占营收 80%，但利润主要来自产业链优化，2024 年产业链利润贡献占比从 2023 年的 66%提升至约 70%，增强盈利能力和抗风险能力 [8] - **各业务板块表现** - **造船板块**：2024 年营收 72.5 亿元，同比增长 63%，利润贡献 7.8 亿元，同比增长近 90%，交付数量增加、船价提升和成本控制优化是主因；新签 45 条船，大幅超额完成计划 [2][11] - **大型柴油机发电机组板块**：2024 年上半年出运额首破 1 亿美元，同比增长 168%，利润总额增长 22.48%；2025 年初手持订单约 10 亿元，预计 2025 年快速增长 [2][15][16] - **纺织服装板块**：2024 年利润总额增长 13%，面料研发有进展，与耐克、优衣库等合作优化产品结构，提高毛利率，绿色订单占比提升 [2][4][17] - **大环保业务**：光伏行业供需错配和产能过剩时仍小幅提升，多元化产业结构，43%利润来自“一带一路”市场，承建多个项目，有自运营电站和运维团队 [20] - **未来发展方向**：深化国际化战略，加强与“一带一路”沿线国家合作，优化产业结构，提高非大宗商品业务占比，为投资者提供长期稳定回报 [9] - **2025 年目标**：整体利润总额增长约 5%，归母净利润增长 7% - 10%，虽关税有成本挑战，但对美市场敞口仅 9%左右，影响有限 [22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **应对行业周期和市场变化**：提前布局绿色集装箱双燃料船型，进入 MR 游轮制造领域，签订 4 艘 5 万吨豪华邮轮订单，预计 2027 年交付 [2][12] - **大型柴油机板块**：自去年 12 月起行业多轮价格上涨，苏美达调整生产策略和优化供应链管理应对 [13] - **人才储备**：拥有充足人才储备和优秀管理团队，内部机制体制优化，通过梯队建设输出人才 [23] - **贸易战影响**：上一轮贸易战对家纺、汽油发电机和 OP 园林产品加征 25%关税，公司仍提升毛利率；本轮细分研究产品替代性，公司市场结构健康，有能力应对关税变数 [23][24] - **上市计划**：已上市，暂无旗下子公司单独拆分上市计划，注重少数股权权益，员工与公司形成事业命运共同体 [25][26] - **少数股权分红**：工会和员工持股以现金分红形式进行，具体比例不便透露 [27]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2024年度报告业绩与此前业绩快报接近，符合预期，产业链业务持续发力，造船和柴油发电机组业务预计贡献利润持续增长，多元及全球化布局带来稳定业绩且重视股东回报，维持“买入”评级，但下调2026年盈利预测并新增2027年预测 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年4月14日收盘价9.07元，一年内最高/最低11.80/7.10元，市净率1.6，股息率3.64%，流通A股市值118.52亿元，上证指数3262.81，深证成指9884.30 [1] - 2024年12月31日每股净资产5.73元，资产负债率73.56%，总股本/流通A股13.07亿股 [1] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|122,981|-12.9|1,030|12.8|0.79|5.7|15.0|12| |2024|117,174|-4.8|1,148|11.7|0.88|6.8|15.3|10| |2025E|113,971|-2.7|1,263|10.0|0.97|7.2|15.3|9| |2026E|115,738|1.5|1,365|8.1|1.04|7.3|15.0|9| |2027E|117,550|1.6|1,481|8.5|1.13|7.6|14.8|8| [5] 公司业务分析 - 2024年公司营业收入1172亿元，同比下滑5%，归母净利润11.5亿元，同比增长12%，扣非归母净利润10.4亿元，同比增长25%，2024Q4营业总收入302亿元，同比增长12%，归母净利润1.5亿元，同比增长9%，扣非归母净利润1.5亿元，同比增长16% [7] - 产业链业务主要为制造业，2024年营收占比29%，毛利润占比80%，营收同比增长7%，整体毛利率提升3pct；供应链业务主要为大宗贸易及机电设备进出口，营收占比71%，毛利润占比20%，营收同比下滑9%，毛利率相对稳定 [7] - 2024年船舶制造与航运业务营收73亿元，同比增长63%，毛利率19%，同比提升10pct，2025 - 2027年分别排产39、44、50万CGT，同比增长 - 8%、12%、13%，预计2025 - 2027造船收入同比增长10%、18%、16%，2025年交付订单对应钢价预计同比下降6% [7] - 2024年公司柴油发电机组营收12亿元，同比增长5%，毛利率13%，同比提升0.5pct，未来AI算力需求增长将为其提供新机遇 [7] - 公司业务多元且全球化布局，基本形成研发机构在中国、欧洲，金融及航运中心在中国香港、新加坡，实业基地在东南亚的格局，2024年计划每10股派息（含税）3.69元，对应全年派息率42%，如2025年维持相同派息率，对应2025年股息率约4.5% [7] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|123,017|117,174|113,971|115,738|117,550| |其中：营业收入|123,017|117,174|113,971|115,738|117,550| |减：营业成本|116,122|109,203|105,756|107,292|108,619| |减：税金及附加|189|204|199|202|205| |主营业务利润|6,706|7,767|8,016|8,244|8,726| |减：销售费用|1,656|1,823|1,773|1,800|1,828| |减：管理费用|961|1,022|994|1,010|1,026| |减：研发费用|497|383|372|378|384| |减：财务费用|135|156|191|184|177| |经营性利润|3,457|4,383|4,686|4,872|5,311| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|10| - 113| - 200|0|0| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）| - 140| - 469|0|0|0| |加：投资收益及其他|323|263|263|263|263| |营业利润|3,700|4,077|4,750|5,135|5,574| |加：营业外净收入|255|78|0|0|0| |利润总额|3,954|4,155|4,750|5,135|5,574| |减：所得税|856|898|1,167|1,263|1,373| |净利润|3,099|3,257|3,583|3,872|4,201| |少数股东损益|2,070|2,109|2,320|2,507|2,720| |归属于母公司所有者的净利润|1,028|1,148|1,263|1,365|1,481| [9]

文章核心观点 2025年4月12日苏美达发布2024年年度报告，介绍机构投资者持股情况及公募基金、社保基金披露情况变化 [1][2] 机构投资者持股情况 - 截至2025年4月11日337个机构投资者披露持有苏美达A股股份，合计持股量9.25亿股，占总股本70.78% [1] - 前十大机构投资者包括中国机械工业集团等，合计持股比例66.03% [1] - 相较于上一季度，前十大机构持股比例合计下跌0.70个百分点 [1] 公募基金情况 - 本期较上一期持股增加的公募基金1个，为华夏消费臻选混合发起式A，持股增加占比小幅上涨 [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金4个，包括海富通红利优选混合A等，持股减少占比小幅下跌 [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金322个，包括南方中证1000ETF等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金7个，包括广发稳安混合A等 [2] 社保基金情况 - 本期较上一季未再披露的社保基金1个，为全国社保基金四一四组合 [2]

文章核心观点 2024年公司面对复杂外部形势，秉持工作方针，经营总体稳定，营收降4.75%、净利润增11.69%、进出口总额增5%，通过产业链优化、供应链转型、“双循环”发展、创新驱动等举措提升竞争力[27][28]。 公司基本情况 公司简介 公司主营业务分产业链和供应链，产业链含船舶制造与航运等，供应链指大宗商品运营与机电设备进出口[14]。 行业情况 产业链细分行业 - 先进制造：2024年我国造船完工量等指标增长，新接和在手订单创新高，新造船价格指数涨6.06%；航运市场上下半年走势不同，BDI均值涨27.30%；柴油发电机组因“新基建”等获发展机遇；OPE产品消费终端在欧美，锂电OPE市场规模增长，我国是小型汽油发电机主要生产国[4][5][6][7] - 大环保：清洁能源业务国内新增光伏装机增长，但出口额和价格不佳；生态环保业务国家推进相关工作，财政支出降1.4%[8][9] - 纺织服装：我国纺织品服装出口额增2.8%，对主要市场出口回升，对“一带一路”国家出口占比近55%；校服行业受多种因素影响市场容量下降[11][12] 供应链行业 国家从政策层面重视供应链行业，出台多项政策促进其发展[13] 公司业务情况 产业链 - 先进制造：船舶业务聚焦中型船舶，强化“船舶制造 + 航运”协同；柴油发电机组业务服务多领域；OPE业务涵盖园林机械与清洗机械、汽油发电机[15][17][18] - 大环保：清洁能源业务包括光伏组件生产等；生态环保业务提供全程或部分服务[18][19] - 纺织服装：服装业务打造供应链和产业链能力；家用纺织品业务形成全产业链运营模式；品牌校服业务服务多所学校，构建教育生态圈[20][22] 供应链 - 大宗商品运营：经营多种大宗商品，业务分自营和代理，以自营为主，积极开展数字化转型[24] - 机电设备进出口：进口以代理为主，出口聚焦中资出海客户，推进模式创新和数字化转型[25] 公司经营情况 总体经营数据 2024年公司营业收入1171.74亿元，同比降4.75%；净利润11.48亿元，同比增11.69%；进出口总额129.3亿美元，同比增5%[28] 具体经营举措及成果 以进促稳 - 产业链：2024年主营业务收入334.64亿元，同比增6.75%；利润总额28.93亿元，同比增15.67%，船舶、柴油发电机组、纺织服装业务利润增长[31] - 供应链：2024年主营业务收入835.08亿元，利润总额12.62亿元，大宗商品运营业务加强资源获取，煤炭板块推动内外贸协同，实现“双链”协同转型升级[32] “双循环”发展 - 国际化：2024年对“一带一路”国家进出口总额56亿美元，同比增超10%，清洁能源业务新签海外工程项目2.8亿美元，机电设备出口出运3.24亿美元，同比增87%[33][34] - 国内市场：柴油发电机组业务内贸新签订单超11亿元；生态环保业务国内中标签约合同金额22.5亿元，逆势增8.6%；服装业务内贸新签订单金额同比增49%[35][36] 创新驱动 - 科技创新：户外动力设备业务有多项成果；船舶制造业务进入MR成品油轮建造领域，新大洋入选国家级专精特新“小巨人”企业[38] - 数智转型：制定数字化转型规划，品牌校服业务打造“伊学团”平台，“苏美达达天下”平台新增上架品牌、举办线上展会[39][40] - 绿色发展：清洁能源业务拓展业务，光伏产品有多项认证，工程并网结算规模增37%，服务运维规模增26%；家纺业务绿色产品订单占比增至30%[41][42] - 品牌建设：发布品牌定位和口号，8个品牌获“出口商品品牌证明书”，FIRMAN品牌微电影获奖[43] 公司重要事项 监事会会议决议 审议通过《公司2024年年度报告及摘要》等多项议案，部分需提交股东大会审议[44][46][48] 计提减值准备及核销资产 2024年下半年计提坏账、存货跌价等减值准备共减少利润总额50165.03万元，核销资产不影响当期利润总额[71][78] 增加日常关联交易额度 拟与苏美达资本及其子公司在新能源领域合作，增加关联交易额度，需股东大会批准[90] 开展应收账款保理业务 拟与国机保理开展不超100000万元应收账款保理业务，需股东大会审议[97]

股东大会时间 - 2024年年度股东大会召开日期为2025年5月13日[2] - 现场会议召开时间为2025年5月13日15点[2] - 网络投票起止时间为2025年5月13日[2] - 交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[3] - 互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00[3] 股东大会相关事项 - 本次股东大会审议15项议案，补选非独立董事应选2人[5] - 对中小投资者单独计票的议案有第3、4、7、8、9、12、13、14及15.00项[7] - 涉及关联股东回避表决的议案有第8、9、13、14项[7] - 股权登记日为2025年5月7日[10] - 会议登记时间为2025年5月8日9:00 - 16:00，登记地址为南京市长江路198号苏美达股份有限公司董事会办公室[10] 投票相关 - 公司拟委托上证信息提醒股东参会投票[11] - 公司委托代表出席股东大会并代为行使表决权[16] - 股东大会需表决14项非累积投票议案[16] - 股东大会需表决关于补选非独立董事王健、范雯烨的累积投票议案[16] - 股东每持有一股即拥有与应选董事人数相等的投票总数[18] - 投资者可将票数集中或按任意组合分散投给候选人[19]

会议情况 - 苏美达第十届监事会第十二次会议于2025年4月10日召开，3名监事全到[1] 议案审议 - 会议审议通过《公司2024年年度报告及摘要》等15项议案，均全票赞成[1][2][4][5][6][7][8][10][11][12][13][14][16][18][19] 报告情况 - 《公司2024年年度报告》编制审议合规，反映经营财务状况[1] - 《公司2024年度财务决算报告》经审计，反映财务经营成果[3][4] 业务相关 - 子公司担保风险可控，申请授信额度符合业务需要[6][7] - 申请注册中期票据利于融资，开展金融衍生业务为套期保值[8][12] - 增加2025年日常关联交易额度符合经营需要，定价合理[14] 利润分配 - 公司2024年年度利润分配预案合规[5]

利润分配 - 2024年每10股派发现金红利3.69元（含税），以总股本13.07亿股为基数，共计分配利润4.82亿元（含税）[4] 担保与授信 - 2025年控股子公司苏美达国际技术贸易有限公司为永诚贸易有限公司提供不超5000万美元担保，期限至2025年年度股东大会召开日[6] - 2025年全资子公司苏美达集团及下属子公司向54家银行申请1093.66亿元综合授信额度，期限至2026年年度董事会召开日[7] 融资计划 - 子公司苏美达集团拟申请不超20亿元中期票据额度，发行期限不超五年[8] - 子公司苏美达集团拟申请不超20亿元超短期融资券额度，发行期限不超270天[11] 业务资质 - 2025年旗下4家子公司新增金融衍生业务资质，其中3家首次申请，1家新增种类，有效期三年[13] 议案表决 - 《公司2024年年度报告及摘要》等多项议案表决结果为赞成票7票，反对票0票，弃权票0票通过[2][3][5][10][11][12][15][16][21] - 增加2025年日常关联交易额度议案赞成票5票通过，关联董事杨永清、刘耀武回避表决[17] - 开展应收账款保理业务暨关联交易等议案赞成票4票通过，关联董事杨永清、金永传、周亚民回避表决[18][19] - 《公司2024年度总经理工作报告》议案赞成票7票，反对票0票，弃权票0票通过[22] - 《公司2024年度董事会工作报告》议案赞成票7票，反对票0票，弃权票0票通过，尚需提交股东大会审议[22] - 《董事会关于独立董事独立性情况的专项报告》议案赞成票4票，反对票0票，弃权票0票通过，三位独立董事回避表决[24] - 《公司2025年审计项目计划》议案赞成票7票，反对票0票，弃权票0票通过，此前已由审计与风险控制委员会审议通过[26] - 提名公司非独立董事候选人议案赞成票7票，反对票0票，弃权票0票通过，此前已由提名委员会审议通过，尚需提交股东大会审议[28] - 聘任公司总经理议案赞成票7票，反对票0票，弃权票0票通过，此前已由提名委员会审议通过[29] - 公司2024年度独立董事薪酬议案赞成票4票，反对票0票，弃权票0票通过，三位独立董事回避表决，尚需提交股东大会审议[32] - 公司2024年度非独立董事及高级管理人员薪酬议案赞成票3票，反对票0票，弃权票0票通过，四位董事回避表决，非独立董事薪酬尚需提交股东大会审议[34] - 《公司2025年重大经营风险预测评估报告》议案赞成票7票，反对票0票，弃权票0票通过[35] - 召开公司2024年年度股东大会议案赞成票7票，反对票0票，弃权票0票通过[36]

业绩总结 - 2024年净利润1,148,353,191.28元，上年度1,029,674,801.81元，上上年度915,850,266.90元[5] - 最近三个会计年度平均净利润1,031,292,753.33元[5] 分红情况 - 2024年拟每股派现0.369元（含税），拟派现482,190,541.15元（含税）[2][3] - 本年度现金分红和回购占净利润比例41.99%[3] - 最近三个会计年度累计现金分红及回购注销总额1,305,442,684.57元，比例126.58%[5] 决策进展 - 2025年4月10日董事会审议通过利润分配方案[6] - 监事会同意提交股东大会审议[7]

融资计划 - 苏美达集团拟申请注册不超20亿中期票据和不超20亿超短期融资券额度[1] - 中期票据期限不超五年，超短期融资券不超270天[1] 资金用途 - 中期票据用于补充营运资金等，超短期融资券用于补充流动资金等[1] 授权安排 - 提请股东大会授权董事会，董事会授权董事长办理申请及发行事宜[2] 审批流程 - 议案已通过董事会会议，需股东大会审议，发行需交易商协会注册[3]