业绩总结 - 2024年上半年公司计提减值准备27702.11万元[2] - 2024年公司核销资产减值准备814.71万元[6] - 本次计提减值减少利润总额27702.11万元[8] 减值详情 - 坏账准备6255.89万元，单项计提4439.45万元[2] - 存货跌价准备5733.52万元，合同资产减值931.02万元[2] - 固定资产减值8224.35万元，无形资产减值6557.33万元[2] 核销详情 - 核销应收账款548.95万元，固定资产265.76万元[6] - 资产核销因已提足准备，不影响当期利润[8]

财务数据 - 2024年上半年营业收入为[未提供][22] - 归属于上市公司股东的净利润为[未提供][22] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为[未提供][22] - 经营活动产生的现金流量净额为[未提供][22] - 归属于上市公司股东的净资产为[未提供][22] - 总资产为[未提供][22] 非经常性损益 - 非流动性资产处置损益为8.5351亿元[24] - 计入当期损益的政府补助为88.4555亿元[24] - 公允价值变动损益及处置金融资产和负债产生的损益为5.6972亿元[24] - 单独进行减值测试的应收款项减值准备转回为67.9392亿元[26] 主营业务 - 公司主营业务包括清洁能源、生态环保、户外动力设备、柴油发电机组、船舶制造与航运、纺织服装等产业链业务，以及大宗商品运营和机电设备进出口的供应链业务[30] - 清洁能源业务包括光伏组件生产与贸易、清洁能源工程项目开发建设、电站运维服务和综合能源管理[32] - 生态环保业务涉及水处理、污水处理、工业废水处理、生活垃圾处理、固废处置及土壤修复、可降解塑料工业工程等领域[33] - 户外动力设备业务包括园林机械与清洗机械、汽油发电机组等产品的研发、制造与销售[34][35] - 柴油发电机组业务为全球通信运营商、数据中心、先进制造等市场提供安全可靠的产品和服务[36] - 船舶制造与航运业务聚焦中型船舶的研发建造和绿色干散货船队的运营管理[37] - 服装业务涵盖服装科技创新、研发设计、智能制造、商贸服务等[38] - 家用纺织品业务形成了集设计研发、实业制造、商贸服务、自主品牌建设为一体的全产业链运营模式[39] - 品牌校服业务为近5,000所学校提供校园服饰系统解决方案,构建家-校-社协同教育的生态圈[40] - 供应链运营板块包括大宗商品运营和机电设备进出口业务[41][43][44] 行业分析 - 光伏行业上半年产量大增,但价格下滑导致产值下降[47][48] - 生态环保行业上半年新增土壤修复工程项目增加,但中标金额下降[49] - OPE产品市场规模预计2025年将超450亿美元,其中锂电类产品占比持续提升[50] - 国内造船行业景气度持续上升,三大指标占全球份额超过50%[53] - 航运市场景气度较高,主要航线运价同比大幅上涨[54][55] - 国内纺织服装出口总体平稳,但面临绿色贸易壁垒等挑战[58][59] - 国内校服市场规模预计超千亿元,呈现市场化、品牌化趋势[60] - 国内"新基建"和"东数西算"工程为柴油发电机组市场带来新机遇[52] - 受地方财政紧张等因素影响,上半年水务、固废类工程新中标项目有所收缩[49] 公司发展战略 - 公司坚持"多元化发展、专业化经营、差异化竞争、区域化布局、生态化共赢"的发展模式，推动公司逐步成为日益强大的"分则能战、合则能胜的联合舰队"[64] - 公司拥有辐射全球的强大渠道和经营网络，帮助公司及时捕捉市场需求[69] - 公司经过长期检验且持续完善的风控能力体系，确保公司始终稳健经营和行稳致远[70] 经营业绩 - 公司实现营业收入559.28亿元，同比下降13.3%；实现归属于上市公司股东的净利润5.70亿元，同比增长12.12%；实现进出口总额64.17亿美元，同比增长8%[72] - 公司以"供应链+产业链"双轮驱动，持续增强业务韧性，其中产业链板块主营业务收入近三年复合增长率为7.26%，利润总额近三年复合增长率为28.37%[73][74] - 公司船舶制造与航运业务实现主营业务收入36.45亿元，同比增长87.40%，实现利润总额3.79亿元，同比增长94.64%[74] - 供应链板块持续加快业务转型升级步伐，抢抓产业升级机遇，横向拓展新领域业务增量，纵向推进新业务模式[75] 业务拓展 - 公司主动加强供应链与产业链的紧密协同，加大海外矿产资源获取力度，成功打通几内亚铁矿业务全流程[76] - 公司充分利用熟悉两个市场、两种资源的核心竞争优势，大力拓展新兴市场创增量，巩固传统海外市场基本盘[77] - 清洁能源业务践行"一带一路"倡议，新签海外工程项目2.75亿美元，同比增长23%[78] - 机电设备进出口业务重点加强海外区域市场开发布局，实现设备出口出运1.73亿美元，同比增长近400%[79] - 服装业务内贸接单同比增长37%，家纺业务国内零售业务销售额增长46%[80,81] - 品牌校服业务新开发学校超250所，新签合同额约7.3亿元[82] 技术创新 - 公司通过绿色低碳和科技创新"双核"赋能，大力发展新质生产力，积极促进产业高端化、智能化、绿色化[83] - 船舶制造业务上半年共计接单31艘，同比增长94%，完成交船14艘，同比增长56%[84] - 清洁能源业务产品获得多项国际认证，为进一步

会议相关 - 苏美达第十届董事会第八次会议于2024年8月15日召开，9位董事均出席[1] 议案表决 - 《公司2024年半年度报告及摘要》等多项议案表决通过[1][2][3][9][10] - 《国机财务有限责任公司风险持续评估报告》关联董事4人回避，5票赞成通过[4][5] 人事聘任 - 聘任赵维林为总经理，王健等为副总经理[6][7] - 聘任王健为董事会秘书、杨勇为证券事务代表[8]

公司概况 - 国机财务注册资本175,000万元，由国机集团及其下属25家成员企业出资组建[2][4] - 总部设在北京，有10个职能部门，1家分公司在河南[6] - 目前生效制度306项，投资规模不超资本净额70%[8][10] 业务资格 - 2015年7月取得集团内成员企业即期结售汇业务资格[11] - 2015年9月取得银行间外汇交易中心会员资格[11] - 2022年8月取得开展跨国公司本外币一体化资金池试点业务备案通知书[12] 财务数据 - 截至2024年6月30日，总资产443.74亿元，负债401.49亿元，存款397.94亿元，贷款222.51亿元，净资产42.25亿元[14] - 2024年上半年，营业收入5.47亿元，利润总额1.67亿元，净利润1.25亿元[14] - 截至2024年6月30日，资本充足率13.16%，流动性比例56.14%，贷款与（存款+实收资本）之比58.06%[14][15] 关联业务 - 截至2024年6月30日，公司在国机财务存款62.42亿元，占公司存款52.41%，占国机财务存款15.69%[17] - 截至2024年6月30日，公司在国机财务贷款7.48亿元，占公司贷款24.77%，占国机财务贷款3.36%[17] - 截至2024年6月30日，公司在其他金融机构存款56.68亿元，贷款22.72亿元，国机集团委托贷款0万元[17] 风险评估 - 公司认为与国机财务关联存、贷款等金融业务风险可控[19]

规章制度分类 - 公司规章制度分经营管理、党建工作、纪检监察三大类[3] - 经营管理类又分基本管理制度、具体规章和部门规章[3] 制定与修订 - 公司章程及基本管理制度制定和修订属“三重一大”事项[12] - 基本管理制度由党委会研究讨论后提交董事会审议决定[12] - 具体规章由总经理办公会审议决定[14] - 部门规章由起草部门的公司分管领导审核批准[14] 施行规定 - 有关部门应在规章制度施行一年内作出配套具体规定[5] - 涉及员工切身利益草案公开征求意见不少于七日[7] - 起草部门应在会议召开七个工作日前提交草案[9] - 标明“暂行”“试行”的规章制度，期限不得超过两年[16] - 试行两年后起草部门重新正式发布[17] 子公司管理 - 子公司明确规章制度管理部门和职责[19] - 子公司参照公司体系划分层级，明确权限流程[20] - 子公司制定的规章制度须审核并履行审批程序[20] 其他 - 本办法由公司办公室负责解释[22] - 本办法自印发之日起施行，原办法废止[22][23]

会议信息 - 苏美达第十届监事会第七次会议于2024年8月15日召开，应到3人实到3人[1] 议案表决 - 《公司2024年半年度报告及摘要》议案全票赞成通过[1][2] - 2024年半年度计提减值准备与核销资产议案全票赞成通过[3] - 《国机财务有限责任公司的风险持续评估报告》议案全票赞成通过[5]

会议主要讨论的核心内容 公司业务概况 - 公司主要包括两大业务:产业链业务和供应链业务,其中供应链业务占比超过70%[1][4][7] - 产业链业务包括先进制造、大消费、大环保等细分领域,其中先进制造业务中的船舶制造与航运业务增速最快[5][9][10][11] - 供应链业务主要从事大宗商品贸易,收入占比高但利润贡献较低[7][14] 公司财务表现 - 2023年营业收入超过1200亿元,三年复合增速达23%,主要得益于供应链业务拓展国内外市场[7][8] - 毛利率和净利率保持稳定,分别在5.69%和2.52%左右[8] - 公司近年来加大分红力度,分红比例从2019年的26.38%上升至2023年的42.89%[7][19] 重点业务亮点 - 船舶制造与航运业务:订单饱满,预计2024-2026年增速30%、10%、10%,利润贡献较高[11][17] - 大消费业务:服装出口、纺织品、品牌校服等,毛利率较高,预计未来保持稳定增长[11][12][19] - 大环保业务:污水处理、清洁能源等,未来发展前景广阔[13][14][17] 未来发展展望 - 供应链业务受宏观环境影响较大,预计2024-2026年增速-10%至5%[16][17] - 其他业务受公司品牌和制造优势支撑,增长较为稳定[17][21] - 整体来看,公司业务结构较为多元,未来发展前景良好,估值水平具有一定优势[20][21]

苏美达公司研究报告 1. 行业和公司概况 - 苏美达成立于1978年,前身为中国机械设备出口有限公司江苏省分公司,主要从事工业产品出口业务。[2] - 公司于1998年开始混改,后不断调整商业和盈利模式。2016年与长岭股份资产重组,2017年借壳上市。[2] - 公司业务涵盖消费、制造、环保和供应链等领域,供应链业务占比超过70%,但利润贡献不到40%,因此公司重点发展产业链业务。[2] 2. 公司业绩及增长点 - 公司2023年营业收入预计超过1200亿元,净利率保持稳定在2.52%。[6] - 公司分红比例自2019年的26.38%上升至2023年的42.80%,未来分红比例不会低于40%,体现出公司对股东回报的重视。[6][10] - 盈利预测显示,2024年至2026年公司整体收入增速预计为7%下滑至5%,利润增速为5%下滑至3.7%。[6][16][17] 3. 先进制造业务 - 先进制造业务包括户外动力设备、柴油发电机组和船舶制造与航运业务。[3] - 船舶制造业务订单已排至2028年上半年,目前有82艘船订单,63000吨细分品类世界排名第一。[3] - 预计2024年至2026年先进制造业务将快速增长,其中船舶制造业务2024年预计增长30%,后续增速回归平稳。[3][11] 4. 大消费业务 - 大消费业务包括服装出口、纺织毛毯床品和品牌校服业务。[4] - 服装出口业务稳定贡献超过100亿营收,公司通过收购品牌和利用海外渠道推广自有品牌。[4][12] - 品牌校服业务规模超过10亿元,与5000家学校合作,毛利率具有品牌优势。[4][12] 5. 大环保业务 - 大环保业务包括清洁能源和生态环保。[5][13] - 清洁能源业务涉及光伏组件生产与贸易,以及清洁能源工程项目的开发建设。[5] - 生态环保业务如上海白龙港、竹园等亚洲最大污水处理厂由苏美达承建,2023年白龙港扩建工程贡献营收约19亿元,利润总额超过2亿元。[13] 6. 供应链业务 - 供应链业务主要涉及大宗商品贸易,市场集中度较低,有较大成长空间。[6][14][15] - 2022年大宗商品需求波动导致收入同比下降21.33%。机电设备进口业务收入和毛利率保持稳定。[15] 7. 财务状况及预测 - 2023年营业收入超过1200亿,净利率保持稳定在2.52%。[6] - 分红比例自2019年的26.38%上升至2023年的42.80%,未来分红比例不会低于40%。[6][10] - 2024年至2026年公司整体收入增速预计为7%下滑至5%,利润增速为5%下滑至3.7%。[6][16][17] 8. 估值及市场前景 - 公司目前估值处于市盈率10-9倍之间,未来2025年可达到12倍,对应市值120-130亿元。[18] - 与行业内可比公司中信金属和玉龙股份相比,苏美达估值具有优势。[19] - 公司业务较为复杂,主要增长点在于快速增长的船舶业务,其他业务受宏观环境影响较大。[19][20] - 公司长期稳定的高分红比率是另一亮点。[20]

公司概况："双链协同"助力业绩稳健，员工持股实现良性互动 - 公司成立于1978年,是一家在产业链拓展与供应链运营领域颇具市场规模和品牌影响力的企业集团 [10][11][12][13][14] - 公司主营业务包括产业链和供应链两大板块,目前聚焦发展供应链运营、大消费及先进制造、生态环保与清洁能源三类业务,培育孵化数字化产业、医疗健康两类业务 [18] - 公司实际控制人为国机集团,第二大股东为江苏农垦集团,股东实力雄厚 [29] - 公司管理层深耕行业多年,经验丰富,核心管理团队整体较为稳定 [30][31][32] - 公司实施股权激励计划,提振骨干员工信心,实现企业发展和员工成长的良性互动 [35] 财务情况：双板块共驱增长，高分红共享红利 - 公司业绩整体稳健,2023年归母净利润同比增长12.80%至10.30亿元 [37][38][39] - 公司毛利率和净利率基本稳定,费用率保持良好控制 [41][42][43] - 供应链板块收入占比较高,产业链板块收入增速较快 [45][46][47][48] - 公司注重与投资者共享发展成果,分红率和股息率逐年提高 [54][55][56][57] 产业链业务板块：多业务布局齐头并进，出口需求拉动增长 - 先进制造板块包括户外动力工具、柴油发电机组、船舶制造与航运,其中户外动力工具和柴油发电机组业务发展良好 [61][62][63][69][70][71] - 大消费板块包括服装、家用纺织品、品牌校服,出口规模逐年增长,毛利率保持稳定 [85][86][87][92][93] - 大环保板块聚焦清洁能源和生态环保,在国内外市场均有良好发展 [99][102][103][104][105][106] 供应链板块：深入产业链上游，头部企业成长空间广阔 - 大宗商品运营业务包括钢铁、煤炭、矿产、石化等多个品类,经营模式以自营统购分销为主 [111][112][113][114][115][116][117][118][119][120] - 国家政策大力扶持供应链行业发展,公司作为头部企业有较大成长空间 [123][124][125][126][127][130][131] - 大宗商品需求下滑对公司营收有一定影响,但公司通过优化产品结构和商业模式保证了较高毛利率 [134][135][136][137] - 机电设备进口业务打造了丰富的品类矩阵,数字化转型持续赋能业务升级 [139][140][141][142][143][144] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年实现收入1144.25/1203.20/1265.44亿元,归母净利润10.82/11.32/11.74亿元 [150][151][152][153][154][155][156][157][158][159][160] - 公司估值具备优势,24-26年PE为10/9/9X,低于可比公司平均水平 [168][169][170][171] - 首次覆盖,给予"推荐"评级 [172] 风险提示 - 海外需求不及预期 [173] - 供应链业务原材料成本大幅变化 [174] - 产业链业务新订单签约和落地不及预期 [175] - 汇兑风险 [176]

报告概述 1. 公司是一家在产业链拓展与供应链运营领域颇具市场规模和品牌影响力的企业集团 [10] 2. 公司主营业务包括产业链和供应链两大板块,聚焦发展供应链运营、大消费及先进制造、生态环保与清洁能源三类业务 [18] 3. 公司实际控制人为国机集团,第二大股东为江苏农垦集团,股东背景雄厚 [31] 4. 公司管理层深耕行业多年,经验丰富,并实施股权激励计划,提振骨干员工信心 [32][37] 财务表现 1. 公司业绩整体稳健,2023年营业收入1229.81亿元,归母净利润10.30亿元,同比增长12.43% [39][40] 2. 公司毛利率和净利率基本稳定,费用率保持良好控制 [44][45][46] 3. 公司实施持续稳定的高比例现金分红政策,分红率和股息率逐年提高 [58][59][60] 产业链业务 1. 先进制造板块包括户外动力工具、柴油发电机组、船舶制造与航运,各业务发展态势良好 [64][72][77] 2. 大消费板块包括服装、家用纺织品、品牌校服,出口规模稳定增长 [87][91][94] 3. 大环保业务聚焦清洁能源和生态环保,发展势头良好 [100][106][108] 供应链业务 1. 大宗商品运营业务包括多种大宗商品,发展前景广阔,公司采取自营统购分销策略降低风险 [112][133] 2. 机电设备进口业务涵盖多种设备,公司是全国最大的进口代理商,并持续推进数字化转型 [139][143] 投资评级 1. 公司聚焦"先进制造业、新能源环保业、现代服务业"三大领域,业绩稳健,分红政策良好 [174] 2. 预计2024-2026年公司实现归母净利润10.82/11.32/11.74亿元,对应PE为10/9/9X,首次覆盖给予"推荐"评级 [174] 风险提示 1. 海外需求不及预期 [175] 2. 供应链业务原材料成本大幅变化 [176] 3. 产业链业务新订单签约和落地不及预期 [177]