贸易板块整体表现 - 贸易板块较上一交易日上涨0.65% [1] - 上证指数报收3728.03点，上涨0.85%；深证成指报收11835.57点，上涨1.73% [1] 领涨个股表现 - 汇鸿集团领涨，收盘价3.08元，涨幅3.70%，成交量50.32万手，成交额1.55亿元 [1] - 其他涨幅居前个股包括：示索5AV（代码600128）涨1.49%、怡亚通（代码002183）涨1.30%、南京商旅（代码600250）涨0.79% [1] 资金流向情况 - 贸易板块主力资金净流出341.1万元，游资资金净流出4201.87万元，散户资金净流入4542.98万元 [2] - 中信金属主力净流入1585.00万元（占比6.65%），汇鸿集团主力净流入1522.96万元（占比9.79%），东方创业主力净流入994.28万元（占比8.71%） [3] - 怡亚通游资净流出2046.47万元（占比-8.66%），散户净流入2364.38万元（占比10.01%） [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入551.01亿元 同比下滑1.52% [1] - 归属于上市公司股东的净利润6.46亿元 同比增长12.62% [1] - 实现出口29.3亿美元 同比增长14% [1] 业务板块表现 - 先进制造板块中的船舶制造与航运业务利润总额同比增长98% [1] - 2024年船舶制造与航运业务营收72.5亿元 同比增长63.25% [2] - 2024年交付25艘船 较2023年的19艘有所提升 且全部为高船价外贸船 [2] 市场结构布局 - 2024年国际市场与国内市场营收占比分别为51%和49% 结构均衡 [1] - 对美进出口额占公司进出口总额9% 共建"一带一路"市场占比43% [2] - 服装业务50%以上产能来自越南、柬埔寨和缅甸等东南亚工厂 [2] 供应链管理优势 - 海外产业链供应链多国别布局优势显著 [1] - 与南钢等核心供应商建立长期合作关系 通过对钢材价格的合理管控提升造船业务效益 [2] - 供应链整合能力对造船业务营收和利润形成正向贡献 [2]

A股董秘薪酬概况 - A股市场共有5817家上市公司 董秘薪酬合计达40.86亿元 平均薪酬75.43万元 [1] - 贸易行业董秘最高年薪为江苏国泰张健270万元 最低为凯瑞德朱小艳29万元 [1] - 贸易行业有2家公司董秘年薪超百万 分别为苏美达和江苏国泰 [1] 江苏国泰个案分析 - 公司董秘张健年薪270万元居贸易行业首位 年薪同比涨幅达160.22% [1][2] - 2024年公司归母净利润下降31.06% 经营状况不容乐观 [2] - 加权平均净资产收益率持续下降 2022-2024年分别为13.86%/10.87%/7.13% [2] 行业薪酬变动特征 - 江苏国泰董秘薪酬涨幅160.22%居行业首位 苏美达原董秘年薪降幅53%为行业最大 [1] - 薪酬变动数据基于2024年未变更董秘的上市公司 [1]

贸易板块市场表现 - 8月1日贸易板块整体上涨0.81%，领涨个股为苏美达（收盘价10.76元，涨幅2.57%）[1] - 当日上证指数下跌0.37%至3559.95点，深证成指下跌0.17%至10991.32点[1] - 板块内10只主要个股呈现上涨态势，涨幅区间为0.57%-2.57%，其中江苏国泰（涨0.96%）、中信金属（涨1.03%）等权重股均录得正收益[1][2] 个股交易数据 - 苏美达成交量23.36万手居首，成交额达2.51亿元，换手率显著高于板块平均水平[1] - 汇鸿集团成交量33.54万手为板块最高，但股价仅上涨0.67%，显示存在分歧[1][2] - *ST沪科虽然涨幅1.29%，但成交额仅770.04万元，流动性相对较弱[1] 资金流向分析 - 贸易板块整体主力资金净流出2678.68万元，游资资金净流出454.6万元，散户资金净流入3133.28万元[2] - 江苏国泰获主力资金净流入1225.67万元（净占比11.38%），为板块内唯一主力净流入超千万的个股[3] - 苏豪弘业主力净流入454.42万元（净占比10.28%），但游资净流出249.52万元显示资金分歧[3] - 五矿发展主力净流出244.51万元（净占比-5.46%），尽管股价仅微跌0.25%[2][3] 板块内部分化 - 南京商旅跌幅最大（-2.90%），成交额2.04亿元显示资金出逃意愿强烈[2] - 怡亚通虽股价上涨0.67%，但主力资金净流出196.15万元，资金面与股价出现背离[2][3] - 中信金属股价上涨1.03%但主力仅净流入15.99万元（净占比0.14%），推动力主要来自散户资金净流入636.91万元[3]

板块表现 - 贸易板块当日下跌0.43%，领跌股为汇鸿集团 [1] - 上证指数报收3609.71点，上涨0.33%；深证成指报收11289.41点，上涨0.64% [1] 资金流向 - 贸易板块主力资金净流出1.17亿元，游资资金净流入5002.49万元，散户资金净流入6744.06万元 [2] - 凯瑞德主力净流入773.48万元（占比8.42%），游资净流入606.03万元（占比6.6%），散户净流出1379.51万元（占比-15.02%） [2] - 江苏国泰主力净流出1354.86万元（占比-13.77%），游资净流出139.53万元（占比-1.42%），散户净流入1494.4万元（占比15.18%） [2] - 东方创业主力净流出990.78万元（占比-16.03%），游资净流出62.73万元（占比-1.02%），散户净流入1053.51万元（占比17.05%） [2] - 五矿发展主力净流出875.03万元（占比-12.32%），游资净流入241.51万元（占比3.4%），散户净流入633.51万元（占比8.92%） [2]

经营业绩 - 2025年上半年公司实现净利润6.46亿元，同比增长12.62% [1][2] - 2020年至2024年净利润连续五年半保持同比增长，分别为5.46亿元、7.67亿元、9.13亿元、10.28亿元、11.48亿元，同比增速分别为20.92%、40.43%、19.00%、12.63%、11.69% [1][2] - 2025年上半年营业收入551.01亿元，同比下滑1.52% [2] 战略与业务布局 - 公司坚持"产业链+供应链"双轮驱动战略，持续优化产业结构并加强科技创新 [1][5] - 产业链板块利润总额三年复合增长率接近20%，贡献利润占比从2022年的58%提升至2024年的70% [5] - 2024年国际市场与国内市场营收占比分别为51%和49%，市场结构均衡 [3] - 截至2024年底拥有12家业务子公司、42家海外机构、26家海内外工厂，覆盖160多个国家和地区 [3] 业务板块表现 - 2025年上半年出口29.3亿美元，同比增长14% [3] - 先进制造板块中船舶制造与航运业务利润总额同比增长98% [3] - 纺织服装板块出口出运4.4亿美元，同比增长49% [3] - 2024年产业链板块毛利率提升至19.01%，其中先进制造板块毛利率18.94%（+5.01pct）、大环保板块毛利率20.99%（+5.42pct）、纺织服装业务毛利率21.33%（+1.25pct） [6] 财务与资金状况 - 截至2025年一季度末货币资金达144.9亿元，同比增长49.44%，长短期债务合计35.8亿元，同比减少18.4亿元 [1][7] - 资产负债率74.24%，同比减少1.37个百分点 [7] - 合同负债189.9亿元，显示后续业绩释放潜力 [4] - 经营活动现金流自2017年起持续净流入 [7] 研发与投资 - 2021-2024年研发投入合计19.27亿元，研发人员数量逐年增长 [7] - 2025年4月收购蓝科高新16.92%股权（总价4.03亿元），持股比例增至21.72%，以加强清洁能源、生态环保及绿色船舶制造业务协同 [6] 股东回报 - 自2016年上市以来累计分红23.05亿元，超过IPO募集资金金额 [1][7] - 2020-2024年分红率均超40% [7]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 苏美达 2025H1 业绩快报超预期，上调盈利预测，维持“买入”评级 [6] 财务数据及盈利预测 - 2024 - 2027E 营业总收入分别为 1171.74 亿元、1153 亿元、1177.62 亿元、1198.41 亿元，同比增长率分别为 -4.8%、-1.6%、2.1%、1.8% [2] - 2024 - 2027E 归母净利润分别为 11.48 亿元、13.49 亿元、14.78 亿元、16.09 亿元，同比增长率分别为 11.7%、17.5%、9.6%、8.9% [2] - 2024 - 2027E 每股收益分别为 0.88 元/股、1.03 元/股、1.13 元/股、1.23 元/股 [2] - 2024 - 2027E 毛利率分别为 6.8%、7.4%、7.6%、7.9% [2] - 2024 - 2027E ROE 分别为 15.3%、16.2%、16.0%、15.7% [2] - 2024、2025E、2026E、2027E 市盈率分别为 11、10、9、8 [2] 市场数据 - 2025 年 7 月 17 日收盘价 10.03 元，一年内最高/最低为 11.80/7.69 元 [3] - 市净率 1.7，股息率 3.68%，流通 A 股市值 131.07 亿元 [3] - 上证指数 3516.83，深证成指 10873.62 [3] 基础数据 - 2025 年 3 月 31 日每股净资产 5.98 元，资产负债率 74.24% [3] - 总股本/流通 A 股为 13.07 亿/13.07 亿，流通 B 股/H 股为 -/- [3] 事件分析 - 苏美达 2025H1 营收 551 亿元，同比 -1.5%，归母 6.5 亿元，同比 +13%，扣非 6.0 亿元，同比 +20% [6] - 2025Q2 归母 3.5 亿元，同比 +16%，环比 +20%，扣非 3.2 亿元，同比 +23%，环比 +17% [6] 造船业务分析 - 上半年船舶制造与航运业务利润总额同比增长 98% [6] - 新大洋造船厂 2025 - 2027 年分别排产 39、46、53 万 CGT，同比 -8%、+17%、+16% [6] - 2025 - 2027 造船收入预计同比增长 9%、23%、19% [6] - 2025 年交付订单对应钢价预计同比下降 6% [6] - 公司造船手持订单约 33 亿美元，最远排产至 2028 年 [6] 柴油发电机组业务分析 - 柴油发电机组是 AIDC 核心供能组件，苏美达是柴发领域 OEM 集成商 [6] - 未来 AI 算力需求持续增长，配套发电机组市场空间广阔，公司该业务贡献利润预计持续增长 [6] 多元产业及全球化布局分析 - 公司业务多元且有全球化经营网络，业务多元化利于平滑周期，全球化布局可抵抗单一贸易链条变化冲击 [6] - 公司服装板块上半年出口同比 +49%，大宗商品景气度回暖，大宗供应链业务有望超预期 [6] 股息率分析 - 2024 年公司派息率 42%，若 2025 年维持相同派息率，对应 2025 年股息率约 4.3% [6] 盈利预测调整 - 考虑船舶制造与航运业务利润增速高于预期，将该业务 2025 - 2027 年的毛利率假设由 21%、22%、23%上调至 22%、23%、24% [6] - 上调公司 2025E - 2027E 年归母净利润至 13.5、14.8、16.1 亿元（原预测为 12.6、13.7、14.8 亿元） [6] 财务摘要 - 2023A - 2027E 营业总收入分别为 1230.17 亿元、1171.74 亿元、1153 亿元、1177.62 亿元、1198.41 亿元 [8] - 各年各项成本、费用、利润等财务指标有相应数据及变化 [8]

并购重组 - 东方雨虹拟以1.23亿美元收购智利建材零售商Construmart S.A. 100%股权，交易通过全资子公司完成 [1] - 鸿铭股份终止收购深圳市驰速自动化设备有限公司83%股权，因交易方案未达成一致 [2] 业绩披露 - 苏美达上半年营收551.01亿元（同比降1.52%），净利润6.46亿元（同比增12.62%） [3] - 金钼股份2025年上半年营收69.59亿元（同比增5.55%），净利润13.8亿元（同比降8.45%） [4] - 微芯生物预计2025年上半年营收4.07亿元（同比增35%），净利润3006万元（同比增173%） [5] 增减持 - 华盛锂电股东张家港东金实业拟减持不超过356.7万股（占总股本2.24%） [6] - 裕太微股东李海华拟减持不超过240万股（占总股本3%） [7] - 红墙股份控股股东刘连军拟减持不超过634.78万股（占总股本3%） [8] 风险事项 - 金通灵因连续6年财务造假及欺诈发行股票被检察机关提起公诉，涉及4年虚增利润 [9][10]

2025年半年度主要财务数据和指标 - 营业总收入551.01亿元 同比下降1.52% [1] - 营业利润21.27亿元 同比增长9.85% [1] - 利润总额21.70亿元 同比增长8.03% [1] - 归属于上市公司股东的净利润6.46亿元 同比增长12.62% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.96亿元 同比增长20.09% [1] - 基本每股收益0.49元 同比增长11.36% [1] - 加权平均净资产收益率增加0.28个百分点 [1] - 总资产570.93亿元 较年初增长3.99% [1] - 股本13.07亿元 与年初持平 [1] 经营业绩和财务状况 - 公司实现出口29.3亿美元 同比增长14% [1] - 先进制造板块中的船舶制造与航运业务利润总额同比增长98% [1] - 纺织服装板块中的服装业务实现出口出运4.4亿美元 同比增长49% [1] - 公司通过提升经营能力、生产效率和管理水平 在行业景气周期内提升收益 [1] - 公司充分发挥海外产业链供应链多国别布局优势 开拓海外新兴市场和国内市场 [1] 财务数据调整说明 - 公司因同一控制下企业合并对以前年度相关财务数据进行追溯调整 [1] - 本公告所载财务数据为初步核算数据 未经会计师事务所审计 [1]

收入和利润（同比环比） - 2025年上半年营业总收入551.01亿元，较上年同期调整后减少1.52%[4][7] - 2025年上半年营业利润21.27亿元，较上年同期调整后增长9.85%[4] - 2025年上半年利润总额21.70亿元，较上年同期调整后增长8.03%[4] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润6.46亿元，较上年同期调整后增长12.62%[4][7] - 2025年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.96亿元，较上年同期调整后增长20.09%[4] - 2025年上半年基本每股收益0.49元，较上年同期增长11.36%[4] - 2025年上半年加权平均净资产收益率8.31%，较上年同期增加0.28个百分点[4] 各条业务线表现 - 2025年上半年服装业务出口出运4.4亿美元，同比增长49%[7] 各地区表现 - 2025年上半年出口29.3亿美元，同比增长14%[7] 其他财务数据 - 2025年上半年末总资产570.93亿元，较期初增长3.99%[4]