关联交易 - 独立董事审阅公司2025年日常关联交易预计议案[2] - 该预计基于业务发展合理预测，满足日常生产经营需要[2] - 符合公司和股东利益，不损害中小股东合法利益[2] 审议流程 - 董事会审议时关联董事表决应回避[2] - 全体独立董事同意议案并提交董事会审议[2] 其他信息 - 独立董事为茅宁、李东、应文禄[3] - 会议时间为2024年12月12日[3]

业务原则与限制 - 开展金融衍生业务遵循依法合规、稳健审慎、套期保值、集中管理原则[3] - 资产负债率高于管控线、连续三年经营亏损且资金紧张的公司及子公司不得开展业务[12] 人员与检查 - 操作主体交易人员至少六年轮岗一次，每年至少开展一次金融衍生业务专业讲座[8] - 财务资产部每季度组织对操作主体金融衍生业务合规性进行检查[6] 业务资质与预算 - 新纳入操作主体应在三个月内履行业务资质核准程序[13] - 金融衍生业务纳入年度预算管理，编制专项预算[15] - 专项预算审批内容包括实货规模、保值规模、套保策略等[15] 业务规模限制 - 商品类衍生业务年度保值规模不超年度实货经营规模50%，时点净持仓规模不超对应实货风险敞口50%[16] - 单机类出口业务汇率锁定比例至少达已确定订单规模50%以上[18] 审议与报告 - 预计动用交易保证金和权利金等情况需董事会审议后提交股东大会审议[16] - 每季度后次月5个工作日内组织上报金融衍生业务报告，未开展业务零申报[25] - 商品类衍生业务操作主体按规定时间上报期货分析等报告[25] - 公司按规定时间完成期货业务开展情况等报告并申报下一年度计划[25] - 开展金融衍生业务发生重大事项应及时报告[27] 信息披露 - 期货和衍生品交易已确认损益及浮动亏损达规定情形应及时披露[28] - 套期保值业务出现规定亏损情形需重新评估并披露[28] 风险处置与机制 - 审计发现问题需报告并督促整改，重大风险及时处置[30] - 建立激励约束机制，不将绩效考核与单边盈亏简单挂钩[30] - 违规开展业务等造成重大损失人员将被责任追究[30] 办法相关 - 按规定披露金融衍生业务情况[32] - 办法由财务资产部负责解释，自印发日起施行，原办法废止[32] 业务申请 - 申请金融衍生业务资质需对方案可行性充分论证[34] - 可行性论证材料包括交易品种等重要信息、管理实施细则、风险管理体系等内容[34] - 申请业务需具备与业务相适应的资金实力和抗风险能力[34]

关联交易额度 - 公司2025年日常关联交易额度预计为557,238.73万元[3] - 2024年度预计关联交易总额为153,405.60万元，1 - 11月实际发生额为20,729.45万元[4] 关联交易发生额 - 2025年销售商品预计发生额为240,738.73万元，2024年1 - 11月实际发生额为11,597.03万元[8] - 2025年提供劳务预计发生额为300.00万元，2024年1 - 11月实际发生额为117.85万元[8] - 2025年接受劳务预计发生额为1,200.00万元，2024年1 - 11月实际发生额为878.25万元[8] - 2025年采购商品预计发生额为315,000.00万元，2024年1 - 11月实际发生额为8,136.32万元[8] 公司财务数据 - 截至2023年12月31日，中国机械工业集团有限公司资产总额为3,254.21亿元，净资产为1,012.47亿元，营业收入为3,273.61亿元，净利润为48.01亿元[11] - 截至2023年12月31日，中国机械工业建设集团有限公司资产总额为958,808.12万元，净资产为123,815.75万元，营业收入为1,143,531.73万元，净利润为1,853.78万元[12] - 苏美达股份有限公司2023年末资产总额64,591.51万元，净资产 -21.97万元，营业收入36,324.92万元，净利润1,023.48万元[13] - 中工国际工程股份有限公司2023年末资产总额2,262,114.70万元，净资产1,134,049.96万元，营业收入1,236,538.41万元，净利润34,404.78万元[13] - 江苏苏美达资本控股有限公司2023年末资产总额60,570.24万元，净资产54,733.31万元，营业收入2,868.23万元，净利润1,953.88万元[13] - 宜昌经纬纺机有限公司2023年末资产总额62,559.42万元，净资产26,770.90万元，营业收入35,154.19万元，净利润2,457.50万元[13][14] - 甘肃蓝科石化高新装备股份有限公司2023年末资产总额265,532.35万元，净资产129,714.25万元，营业收入111,538.94万元，净利润 -13,866.90万元[14] 公司注册资本 - 潍坊滨恒热电有限公司注册资本为6,000万元人民币[12] - 中国机械工业集团有限公司注册资本为2,600,000万人民币[11] 关联关系及交易原则 - 中国机械工业集团有限公司是公司控股股东，中工国际等公司是其控股子公司或间接控制的公司[15] - 公司部分高管兼任苏美达资本、甘肃蓝科石化高新装备股份有限公司相关职务，交易构成关联交易[15][16] - 关联法人依法存续经营，部分关联交易占公司同类业务比例较小[17] - 公司及子公司与关联方的关联交易遵循公平、公开、公正原则，以市场价格为依据[18] - 关联交易基于日常生产经营需要，预计金额占公司营业收入比重小，不损害公司及非关联股东利益，不影响公司独立性[19]

文章核心观点 2024年四季度苏美达技术公司与南京科思化学合作的马来西亚防晒项目首批设备出运，技术公司前三季度机电设备出运金额同比大增 [1] 项目进展 - 苏美达技术公司与南京科思化学合作的马来西亚年产1万吨防晒系列产品项目实现首批生产设备出运 [1] - 出运设备包括储罐、反应釜、蒸馏塔、干燥机等，总货量预计近八万方，将用于客户马来西亚工厂多类防晒剂生产 [1] 公司业务表现 - 技术公司紧跟中国企业出海热潮，为中企出海客户提供综合服务解决方案 [1] - 今年前三季度，技术公司机电设备累计实现出运金额同比增长363% [1]

公司基本信息 - 证券代码 600710，证券简称苏美达 [1] - 投资者关系活动类别为分析师会议和路演活动 [2] - 参与单位有 Artisan Partners、Fidelity、Millennium 等 [2] - 活动时间为 2024 年 11 月 18 日至 22 日，地点在香港、上海 [2] - 上市公司接待人员有副总经理王健、财务负责人张信等 [2] 公司经营情况 - 2024 年前三季度营业收入 869.41 亿元，归属上市公司股东净利润 10.01 亿元，同比增长 12.03%，扣非归母净利润 8.93 亿元，同比增长 27.28%，基本每股收益 0.77 元/股，ROE 达 13.79% [2] 公司分红情况 - 自重组登陆资本市场累计分红 18.23 亿元，超定增募资金额 [2] - 去年分红 4.31 亿元，股息支付率 42%，股息率 4.63% [2] - 制定股东三年回报规划，盈利且累计未分配利润为正，每年现金分配利润不少于当年合并归母可分配净利润 40% [2] 业务结构形成 - 最早从事进出口贸易，经四十多年积累发展，形成产业链 + 供应链协同的多元化业务 [2][3] - 各板块由 30 多年从业经验团队管理，坚持产业链及供应链主业，未涉足陌生领域 [3] 船舶制造业务 - 2024 年前三季度交付 19 艘船，获 37 艘订单，截至 9 月底在手订单 84 艘，排产到 2028 年，大部分是干散货船 [3] 大柴业务 - 承接项目以国内数据中心为主，还有“一带一路”地区项目及马尔代夫度假酒店等场景电力工程项目 [3] 纺织服装板块 - 去年利润总额 10.76 亿元，同比高增 21.68%，今年三季度在去年基础上又增长 15% [3] - 前三季度累计出口新签 10.9 亿美元，同比增长 20.8% [3] 生态环保板块 - 深耕国内环保工程领域，坚持“一体两翼”发展，业务延伸至可降解塑料工程 EPC 工程领域 [4]

分红政策 - 2023年公司每10股派发现金红利3.30元，分红金额达4.31亿元，自2016年重组以来累计分红18.23亿元，超过募集资金金额 [1] - 2024 - 2026年度正常情况下每年现金分配利润不少于当年合并报表归属于上市公司股东可供分配净利润的40% [1] 营收与利润情况 - 2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润10.01亿元，同比增长12.03%，进出口总额99亿美元 [1] - 2023年大消费板块整体利润总额10.76亿元，同比增加22%，其中服装业务利润总额增长28%，家用纺织品利润总额增长19%；2024年前三季度服装业务利润总额同比增长16%，家用纺织品业务利润总额同比增长18%，纺织服装业务累计出口新签10.9亿美元，同比增长20.8% [2] - 2023年大型柴油发电机组业务营收11.26亿元，同比增长89%，利润总额6456万元，同比增长55.38%；2024年前三季度上半年出口新签金额超7000万美元，同比增长237% [2] - 2024年初至三季度末，公司经营活动现金流净额为39.82亿元，同比增长1043% [3] 业务发展情况 - 2024年通过优化产品、市场与客户结构，提高资源配置效率，船舶制造、纺织服装、户外动力机电产品、新能源环保工程业务增长，抑制大宗商品贸易价格下跌挑战，带动整体利润上升 [1] - 船舶制造业务走绿色发展和差异化竞争道路，截至三季度末在手订单84艘，交船排期至2028年 [2] - 船舶制造业务通过人员调整和生产组织优化等举措，优化建造流程，释放船坞产能，2023年交船数量创近5年新高 [2] - 纺织服装行业持续加强面料研发，在原纱防晒等领域取得新突破 [2] - 大型柴油发电机组业务2023年把握“东数西算”机遇布局国内数据中心备用电源市场；2024年前三季度开拓矿业矿产等新场景，深耕非洲区域市场 [2] 公司战略与措施 - 坚持“多元化发展、专业化经营、差异化竞争、区域化布局、生态化共赢”模式，提升现有业务核心竞争力，围绕相邻多元化审慎投资 [3] - 采取主动优化业务结构、注重信息披露透明度、与投资者积极沟通交流、建立完善风险管理机制、履行社会责任等措施保护投资者利益 [3]

公司基本信息 - 证券代码 600710，证券简称苏美达 [1] - 投资者关系活动类别为分析师会议和路演活动 [1] - 参与单位有华泰柏瑞、广发基金等多家机构 [1] - 活动时间为 2024 年 10 月 28 日至 11 月 1 日，地点在上海 [1] - 接待人员有副总经理、董事会秘书王健，投资者关系总监韩铁男 [1] 前三季度经营情况 - 实现营业收入 869.41 亿元，同比减少 9.5% [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润 10.01 亿元，同比增加 12.03% [1] - 实现扣非归母净利润 8.93 亿元，同比增加 27.28% [1] - 基本每股收益 0.77 元/股，ROE 达 13.79% [1] 单季营收及利润情况 - 第三季度实现营业收入 310.13 亿元，同比减少 4.31 亿元，同比增加 11.91% [1] - 扣非归母净利润约 4.00 亿元，同比增加 45.22% [1] - 1 - 3 季度单季度营收增速分别为 -23.4%、-3.9%、-1.7% [1] - 归母净利润增速分别为 +5.1%、+19.1%、+11.9% [1] - 扣非归母净利润增速分别为 +5%、+24.9%、+46.2% [1] 营收与利润情况原因 - 公司聚焦主责主业，优化产品、市场与客户结构，提高资源配置效率 [1][2] - 船舶制造、纺织服装等业务增长平抑大宗商品贸易价格下跌对营收的挑战 [1][2] 船舶制造业务情况 - 2024 年前三季度交付 19 艘船，获得 37 艘船舶制造订单 [2] - 截至 2024 年 9 月底，在手订单共计 84 艘，排产到 2028 年 [2] 纺织服装业务情况 - 2023 年大消费板块整体利润总额达 10.76 亿元，同比增加 22% [2] - 2023 年服装业务利润总额增长 28%，家用纺织品利润总额增长 19% [2] - 今年前三季度服装业务利润总额增长 16%，家用纺织品增速 18% [2] 进出口情况 - 2024 年前三季度进出口总额 99 亿美元，同比增长 8% [2] - 出口增长 16%，进口增长 3% [2] - 前三季度纺织服装业务累计出口新签 10.9 亿美元，同比增长 20.8% [2]

报告公司投资评级 - 报告给予"增持"评级 [7] 报告的核心观点 公司概况 - 苏美达成立于1978年,经过40余年发展已成为一家在产业链拓展与供应链运营领域具备市场规模和品牌影响力的国际化、多元化企业集团 [1] - 公司主营业务包括产业链和供应链两大类,产业链包含大环保、先进制造、大消费三个板块,供应链包含大宗商品运营与机电设备进出口 [1][2] - 公司控股股东为中国机械工业集团有限公司,持股比例约41.6%,股东背景实力雄厚 [2] - 公司实施员工持股,形成利益共同体,激发员工积极性 [2] 财务情况 - 2024年上半年,公司实现营业收入559亿元,同比-13.3%,实现归母净利润5.7亿元,同比+12.12% [3] - 公司产业链业务收入及利润占比逐年提升,2024H1产业链收入约145亿元,同比+6%,毛利率约18.73% [3] - 公司上市以来维持了积极的分红政策,2023年公司现金分红4.31亿元,股利支付率约42% [3] 产业链业务 - 先进制造板块包括船舶制造与航运、户外动力设备、柴油发电机组等,2023年实现营业收入90.37亿元,其中船舶制造与航运业务收入占比约49% [4] - 公司船舶制造业务以新大洋造船有限公司为生产基地,聚焦中型船舶,强化"船舶制造+航运"协同发展模式 [4][5] - 大环保板块包括清洁能源和生态环保,2023年实现营业收入65.86亿元,清洁能源业务收入占比约70% [41][42] - 大消费板块包括服装、家用纺织、品牌校服,2023年实现营业收入110.75亿元,其中服装业务收入占比约61% [44][45] 供应链运营 - 供应链运营业务包括大宗商品运营和机电设备进出口,2023年占公司营业收入的74% [47][48] - 公司大宗商品运营业务充分整合上下游资源,有效防范经营风险,积极开展数字化转型 [49] - 机电设备进出口业务为客户提供"技术引进、资源供应、产品分销、物流服务"四位一体商业解决方案 [51] 造船业务 - 公司船舶制造业务景气度提升,2024年上半年共计接单31艘,同比增长94%,截至2024H1末在手订单共82艘 [62] - 受益于航运大周期和IMO环保规定趋严,新造船价格指数持续上涨,行业景气度有望持续 [59][60][61]

报告评级 - 维持增持评级 [6] 报告核心观点 - 公司前三季度营收869.4亿元/-9.5%,归母净利10亿元/+12%,扣非8.93亿元/+27.3%;Q3单季营收310亿元/-1.7%,归母净利4.31亿元/+11.9%,扣非4亿元/+45.2% [4] - Q3扣非高增,毛/净利率、经营现金流均亮眼。Q1-3单季度营收增速分别-23.4/-3.9/-1.7%,归母增速分别5.1/19.1/11.9%,扣非增速分别5/24.9/46.2%;Q3非经0.31亿元显著下降,2023Q3非经1.1亿元因营业外收入、减值转回较多;前三季度毛利率6.57%/+1.47pct,净利率2.95%/+0.45pct,Q3分别6.73/3.25%环比均提升;经营现金流39.8亿元/+1043%,主要因销售预收款项增加且付款方式优化 [4] - 拟受让优质资产,看好造船等核心业务更上层楼。公告拟受让吉润置业、蓝科高新股权,将支撑公司在相关业务方面实现强链补链,共赢发展;先进制造:大柴出口超0.97亿美元/+244%,户外动力产品新接出口订单增速27%;新大洋入选国家级专精特新小巨人企业,累计交船19艘/+26.7%,截至9月底在手订单84艘、生产排期至2028年;纺服:累计出口新签10.9亿美元/+20.8%,家纺业务在亚马逊/自有品牌独立站等海外电商渠道销售同增38.17%,品牌校服9月发货超2亿元/+14%;供应链:进出口总额70.81亿美元/+4%,机电设备出口出运2.61亿美元/+363% [4] - 立足双轮发展、双循环驱动、双核赋能,央企标杆持续成长可期。公司持续拓展国内市场、深耕国际市场,积极挖掘一带一路沿线等新兴市场潜力,前三季度进出口总额99亿美元/+8%,其中出口41.6亿美元/+16%、进口57.4亿美元/+3%;坚持科技创新,产品竞争力得到持续优化,如首批应用生物基尼龙的订单顺利出运等;骨干员工激励到位,低估值高分红央企标杆,看好未来成长 [4] 财务数据 - 2024年营收预计122,939百万元,归母净利1,132百万元,每股收益0.87元 [5] - 2022-2026年ROE分别为14.6%、15.0%、14.9%、14.8%、14.6% [11] - 2022-2026年毛利率分别为4.9%、5.7%、6.2%、6.4%、6.5% [11] - 2022-2026年EBIT利润率分别为2.5%、2.9%、3.9%、4.0%、4.2% [11] - 2022-2026年销售净利率分别为2.0%、2.5%、2.8%、3.0%、3.1% [11] 估值 - 目标价10.42元,维持增持评级 [6] - 2024年市盈率10.03倍,市净率1.49倍 [11]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司秉持多元化发展理念,大力推动产融结合发展,创新实施"产业+投资"双轮驱动 [2] - 公司造船子公司在细分船型市场领先,在手订单充裕,未来随着高价订单持续交付,利润有望进一步提升 [2] - 公司积极把握产业链业务中清洁能源和生态环保等战略性新兴产业的机遇,加快培育新质生产力,通过产业链业务的做大做强,带动公司业务的持续提升 [3] - 公司产业链板块价值不断凸显,近三年复合增长率达26%以上,产业链贡献的利润总额占比由2021年的53%,逐步增长至2023年的63% [3] 财务数据总结 营收和利润 - 2024年前三季度公司实现营业收入869.4亿元,同比下降9.5%;实现归母净利润10亿元,同比增加12%,扣非归母净利润为8.9亿元,同比增长27.3% [1] - 预计2024/25/26年公司分别实现营业收入1139.9亿元、1224.2亿元、1335.7亿元,同比分别-7.3%、+7.4%、+9.1% [6] - 预计公司2024/25/26年归母净利润分别为12.1亿元、14亿元、15.8亿元,EPS分别为0.93元、1.07元、1.21元 [6] 毛利率 - 预计2024/25/26年公司毛利率分别为6.7%、6.9%、7.1% [5] - 其中,供应链业务毛利率预计为2%、2.1%、2.1%,产业链业务毛利率预计为18%、18.8%、19.4% [5] 其他财务指标 - 2023年公司资产负债率为74.81%,预计2024/25/26年分别为70.84%、66.61%、62.31% [8] - 2023年公司ROE为23.54%,预计2024/25/26年分别为22.34%、20.88%、19.56% [8] - 2023年公司ROIC为17.02%,预计2024/25/26年分别为20.97%、21.72%、21.28% [8]